0引言數(shù)字金融是基于信息技術(shù)驅(qū)動(dòng)，通過商業(yè)模式、技術(shù)應(yīng)用和產(chǎn)品服務(wù)等方面的創(chuàng)新進(jìn)行金融創(chuàng)新，能對(duì)金融機(jī)構(gòu)、市場及服務(wù)方式產(chǎn)生重大影響。目前的眾多學(xué)者，都是用數(shù)字金融普惠指數(shù)來衡量金融科技的發(fā)展。研究數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響效應(yīng)主要分為兩大方向：數(shù)字金融對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的影響。即在國家和各省層面的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響和在企業(yè)和個(gè)人層面的影響?；诖耍疚耐ㄟ^進(jìn)一步細(xì)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)，將一、二、三產(chǎn)業(yè)分別分析，研究金融科技對(duì)不同產(chǎn)業(yè)的影響程度，同時(shí)將數(shù)字普惠金融的三個(gè)指標(biāo)分開，分別分析其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，具有一定的創(chuàng)新性，更深入探尋金融科技對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響效應(yīng)。1理論分析與研究假設(shè)1.1數(shù)字金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展首先，數(shù)字金融能彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融服務(wù)不足，提高金融服務(wù)效率。其次，數(shù)字金融能優(yōu)化資源調(diào)配效率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動(dòng)力。再次，數(shù)字金融能緩解信息不對(duì)稱，保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。最后，數(shù)字金融能降低融資約束，以充足的資金發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)。綜上，提出如下假設(shè)：假設(shè)1：數(shù)字金融能促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長，且覆蓋廣度、滲透深度和數(shù)字化程度3個(gè)方向?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響存在差異。1.2中介作用的傳導(dǎo)科學(xué)技術(shù)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一動(dòng)力，是實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵因素。經(jīng)濟(jì)增長慢，主要是受到技術(shù)發(fā)展的制約。因此，技術(shù)的發(fā)展是衡量一個(gè)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。數(shù)字金融可以提升區(qū)域創(chuàng)新能力實(shí)現(xiàn)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一方面，從供給端，數(shù)字金融能助力科技研發(fā)獲取充足的資金，通過持續(xù)增加研發(fā)資金投入，實(shí)現(xiàn)研發(fā)投入不斷增強(qiáng)，促進(jìn)技術(shù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。另一方面，從產(chǎn)出端，數(shù)字金融對(duì)信息的整合、處理、識(shí)別功能，能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，優(yōu)化資源調(diào)配效率，促進(jìn)地區(qū)生產(chǎn)效率改進(jìn)，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，使得生產(chǎn)出的高科技產(chǎn)品的數(shù)量增加。綜上，提出如下假設(shè)：假設(shè)2：數(shù)字金融能通過促進(jìn)技術(shù)研發(fā)投入，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長；假設(shè)3：數(shù)字金融能通過促進(jìn)研發(fā)產(chǎn)品產(chǎn)出，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。1.3異質(zhì)性由于數(shù)字金融是近10年來才興起發(fā)展的，它的出現(xiàn)和發(fā)展有時(shí)間節(jié)點(diǎn)。學(xué)者普遍認(rèn)為，在2013年前，數(shù)字金融發(fā)展緩慢，還處于萌芽階段，已經(jīng)出現(xiàn)了數(shù)字化的服務(wù)，但是不普及，實(shí)際使用的領(lǐng)域較少。2013年后，數(shù)字金融進(jìn)入快速發(fā)展的時(shí)期，互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)等發(fā)展帶動(dòng)數(shù)字金融發(fā)展，并與生產(chǎn)經(jīng)營相融合，在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中的作用逐漸顯現(xiàn)。中國地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在較大差距。城市地區(qū)和東部地區(qū)的數(shù)字金融發(fā)展效果遠(yuǎn)高于非城市地區(qū)和中西部地區(qū)。由于不同地區(qū)資源稟賦、產(chǎn)業(yè)特征、經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)、傳統(tǒng)金融發(fā)展水平等有所不同，數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提升的影響在不同區(qū)域有所不同。理論分析看，數(shù)字金融對(duì)較發(fā)達(dá)地區(qū)的影響不如不太發(fā)達(dá)的地區(qū)顯著，即中西部地區(qū)的影響效應(yīng)大于東部地區(qū)影響效應(yīng)。綜上，提出如下假設(shè)：假設(shè)4：數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響具有時(shí)間和區(qū)域異質(zhì)性。1.4作用原理數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的影響機(jī)制分為3條路徑：①數(shù)字金融通過提高匹配，滿足投融資的需求。周雷等[1]認(rèn)為數(shù)字金融的發(fā)展將會(huì)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，提高金融供給，將優(yōu)化與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的匹配度。數(shù)字金融能利用終端和大數(shù)據(jù)分析，為供需雙方信息不對(duì)稱、服務(wù)不匹配的問題提供有效解決方案，對(duì)金融服務(wù)的精準(zhǔn)性和時(shí)效性有強(qiáng)化效果，滿足企業(yè)轉(zhuǎn)型中對(duì)資金和服務(wù)需求，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[2]。②數(shù)字金融能降低融資成本，優(yōu)化服務(wù)流程。數(shù)字金融有自身的模型評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，能判斷信息的真實(shí)性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，打破小企業(yè)的融資約束，支持新興企業(yè)在發(fā)展過程中對(duì)金融服務(wù)需求的滿足，有利于提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率，在建立良好商譽(yù)方面為實(shí)體企業(yè)的發(fā)展服務(wù)。③滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“長尾需求”[3]。數(shù)字金融能改善新興企業(yè)的融資渠道和方式，為企業(yè)提供充足的資金，有利于挖掘“長尾”客戶，突破傳統(tǒng)金融的時(shí)間和地域限制，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“長尾需求”，提升經(jīng)濟(jì)增長均衡性，擴(kuò)大覆蓋面實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。2研究設(shè)計(jì)2.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源選取2011—2021年中國31個(gè)省級(jí)行政區(qū)域數(shù)據(jù)，共310個(gè)樣本，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為被解釋變量，數(shù)字普惠金融為解釋變量，探究數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響效應(yīng)。其中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平衡量指標(biāo)數(shù)據(jù)和數(shù)字金融普惠指數(shù)分別來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和《數(shù)字普惠金融指數(shù)》（2011—2021），其余數(shù)據(jù)來自EPS、Wind數(shù)據(jù)庫。2.2變量的定義量變定義分為：被解釋變量，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Quality）；解釋變量，即數(shù)字普惠金融發(fā)展水平（index）；控制變量，具體衡量指標(biāo)為地區(qū)通貨膨脹水平（inf），使用各省的CPI指數(shù)表示；地區(qū)失業(yè)率（lost），使用失業(yè)人口占地區(qū)總?cè)丝诘谋戎乇硎?；地區(qū)城鎮(zhèn)化水平（city），使用地區(qū)城鎮(zhèn)化率，即城鎮(zhèn)人口占地區(qū)總?cè)丝诘谋戎乇硎?；地區(qū)對(duì)外開放水平（open），使用地區(qū)出口總額與匯率的乘積占GDP的比重表示；地區(qū)財(cái)政支出（exp），使用地區(qū)財(cái)政支出總額于GDP的比值表示；中介變量，采用研發(fā)投入水平（research）和研發(fā)產(chǎn)出水平（patent）作為中介變量。研發(fā)投入水平（research）用研究與實(shí)驗(yàn)發(fā)展人數(shù)展（R&D）占總?cè)丝诘谋戎貋肀硎?；研發(fā)產(chǎn)出水平（patent）用地區(qū)專利申請授權(quán)數(shù)量來表示。2.3模型構(gòu)建2.3.1基準(zhǔn)模型以雙向固定效應(yīng)模型為基準(zhǔn)探索數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響效應(yīng)，具體模型如下：式中：i——地區(qū)；t——時(shí)間；Qualityi，t——省i在t年的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；indexi，t——省i在t年的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平；Controlsi，t——控制變量的集合，包括地區(qū)通貨膨脹（inf）、地區(qū)失業(yè)率（lost）、地區(qū)城鎮(zhèn)化水平（city）、地區(qū)對(duì)外開放水平（open）、地區(qū)財(cái)政支出（exp）；μi——省份固定效應(yīng)；?t——時(shí)間固定效應(yīng)；εi，t——隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)；β——數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響系數(shù)。本文關(guān)鍵是解釋數(shù)字金融指數(shù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響效應(yīng)，根據(jù)假設(shè)1，β應(yīng)該顯著為正。2.3.2中介作用模型為探究數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響的中介機(jī)制作用，本文參考江艇[4]提出的中介效應(yīng)檢驗(yàn)機(jī)制和溫忠麟等[5]的研究，在基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上，構(gòu)建中介效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，具體模型如下：式中：θ——中介變量的集合；σ——用于檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)中介機(jī)制影響的系數(shù)；τ——用于衡量中介變量對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的系數(shù)。若兩個(gè)系數(shù)均顯著，則說明存在中介機(jī)制的傳導(dǎo)渠道。本文分別研究科技的投入和產(chǎn)出兩方面的傳導(dǎo)效應(yīng)。3實(shí)證分析之描述性統(tǒng)計(jì)表1為各個(gè)變量的描述性統(tǒng)計(jì)。其中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的均值是219.813，中位數(shù)是217.765，是輕微右偏。數(shù)字金融普惠指數(shù)均值為216.247，中位數(shù)是220.453，也是輕微右偏。這與現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究基本一致。表1各個(gè)變量的描述性統(tǒng)計(jì)4結(jié)語大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和供應(yīng)鏈的發(fā)展，推動(dòng)數(shù)字金融在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中的作用逐漸加強(qiáng)。數(shù)字金融提升了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的便利性和普惠性，很好地契合了經(jīng)濟(jì)由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的需求。本文從研發(fā)創(chuàng)新和數(shù)字技術(shù)的發(fā)展基礎(chǔ)的視角探究了數(shù)字金融發(fā)展水平對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的影響，通過使用中國2011—2021年31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建雙向固定效應(yīng)模型和中介效應(yīng)模型，并進(jìn)行實(shí)證分析。主要得到以下結(jié)論。（1）數(shù)字金融在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面具有顯著效果，且不同方向的數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的驅(qū)動(dòng)作用存在差異性。數(shù)字金融有其普惠性、廣泛性和便利性等特點(diǎn)，能降低融資約束，緩解信息不對(duì)稱，利用其自身的評(píng)判機(jī)制，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，精準(zhǔn)匹配需求和供給，改善傳統(tǒng)金融的發(fā)展障礙，賦能各地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（2）數(shù)字金融對(duì)第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的促進(jìn)作用存在差異。都能正向促進(jìn)，但是第二產(chǎn)業(yè)促進(jìn)程度最大，第三產(chǎn)業(yè)次之，第一產(chǎn)業(yè)最小。并且，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、滲透深度和數(shù)字化程度3個(gè)方向?qū)θ螽a(chǎn)業(yè)的影響的顯著性不同。覆蓋廣度對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的影響更顯著；使用深度對(duì)第一、第二產(chǎn)業(yè)的影響更顯著；數(shù)字化程度對(duì)第一、第三產(chǎn)業(yè)更顯著。（3）數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有間接影響機(jī)制，即數(shù)字金融能通過促進(jìn)研發(fā)投入和產(chǎn)出增加促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。數(shù)字金融能引導(dǎo)資源配置，促進(jìn)資金流向高科技企業(yè)，為其研發(fā)提供充足的資金。同時(shí)，數(shù)字金融能入地區(qū)的創(chuàng)新發(fā)展，利用其數(shù)字化技術(shù)和強(qiáng)大的計(jì)算能力在各個(gè)領(lǐng)域，不同產(chǎn)業(yè)發(fā)展上推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品創(chuàng)新。（4）數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用存在時(shí)間和空間上的異質(zhì)性。從時(shí)間上看，數(shù)字金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用在2013年以后更為顯著。從地域上看，數(shù)字金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后的中西部地區(qū)的促進(jìn)作用更為顯著，證明了數(shù)字金融能發(fā)揮普惠金融的優(yōu)勢，幫助更多發(fā)展較落后的地區(qū)突破發(fā)揮在那瓶頸，利用資金和技術(shù)支持助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?；谝陨涎芯拷Y(jié)果得到如下啟示。（1）健全中國數(shù)字金融發(fā)展體系，完善相應(yīng)配套設(shè)施，提升數(shù)字金融三個(gè)維度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的支持效率，改善傳統(tǒng)金融的服務(wù)困境，將新型數(shù)字金融發(fā)展模式融入金融服務(wù)等各個(gè)領(lǐng)域，擴(kuò)展覆蓋廣度、強(qiáng)化使用深度，提升數(shù)字金融對(duì)各地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持和服務(wù)能力，以便更好發(fā)揮數(shù)字普惠金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用。（2）加強(qiáng)數(shù)字金融與科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新融合，運(yùn)用數(shù)字金融的廣泛性和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別功能，支持金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技領(lǐng)域的投資力度提升。創(chuàng)新數(shù)字普惠金融產(chǎn)品供給，有效滿足技術(shù)革新的融資需求、提高資源配置和生產(chǎn)經(jīng)營效率。（3）因地制宜發(fā)展數(shù)字金融，制定符合本地發(fā)展的精準(zhǔn)政策。依據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體情況，制定適合該地區(qū)數(shù)字金融發(fā)