財務管理的基本技能--為西藏天路制作--二零零二年三月十七日西藏拉薩2025/12/221，目錄財務與會計的關(guān)系財務管理的重要性財務管理的基本技能財務分析財務預算投資決策2025/12/222，財務與會計的關(guān)系會計將公司的經(jīng)營活動以一組客觀的數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來，財務根據(jù)對這些數(shù)據(jù)的解釋來評估經(jīng)營業(yè)績和進行決策。公司通常將會計和財務設(shè)計為一個職能部門，部門員工同時擔負會計核算和財務分析及決策的職能。2025/12/223，財務與會計的關(guān)系模型投資決策 會計職能財務職能流動資產(chǎn)現(xiàn)金有價證券應收賬款存貨負債流動負債長期負債固定資產(chǎn)有形固定資產(chǎn)無形固定資產(chǎn)股東權(quán)益股本保留盈余籌資決策資產(chǎn)負債表2025/12/224，目錄財務與會計的關(guān)系財務管理的重要性財務管理的基本技能財務分析財務預算投資決策2025/12/225，公司財務管理目標和內(nèi)容公司財務管理的目標和公司的目標一致：股東財富最大化公司財務管理的核心：三個重大決策與管理投資的決策與管理融資的決策與管理日常運營管理2025/12/226，財務管理貫穿公司價值鏈的每一部分財務職能貫穿于整個經(jīng)營過程某省市場開發(fā)產(chǎn)品生產(chǎn)銷售售后服務財務管理策略決策現(xiàn)金流量預測籌集資金投資決策采購記錄、分析生產(chǎn)記錄、分析降低生產(chǎn)成本資產(chǎn)管理價格制定信用分析應收賬款管理售后成本核算收益與成本比較如何對有價值的客戶提高售后服務策略與管理2025/12/227，財務管理的基本原則利益最大化原則風險和報酬對等原則高收益高風險，低收益低風險；取決于決策者對風險的態(tài)度某省市場效率原則某省市場能夠有效地反映公司決策信息，進而影響公司股票價格。貨幣的時間價值原則貨幣具有時間價值凈增效益原則不要對沉沒成本產(chǎn)生感情2025/12/228，目錄財務與會計的關(guān)系財務管理的重要性財務管理的基本技能財務分析財務預算投資決策2025/12/229，財務分析的目的企業(yè)管理需求公司經(jīng)營狀況如何，哪方面需要提高企業(yè)財務狀況的優(yōu)劣勢如何提高未來績效企業(yè)外部需求滿足債權(quán)人的需要滿足投資者的需要政府部門和公眾需求2025/12/2210，財務分析的方法比較分析法橫向與縱向比較實際與計劃比較因素分析法比率分析（六大指標體系）市場價值比率獲利能力比率資產(chǎn)效率比率杠桿比率償債能力比率保障比率2025/12/2211，財務比率償債能力比率流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨－待攤費用）/流動資產(chǎn)現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/流動負債資產(chǎn)效率比率應收賬款＝年賒銷收入/應收賬款應收賬款數(shù)＝365/應收賬款存貨＝銷貨成本/存貨存貨數(shù)＝365/存貨固定資產(chǎn)＝銷貨收入/固定資產(chǎn)凈值總資產(chǎn)＝銷貨收入/總資產(chǎn)杠桿比率資產(chǎn)負債率＝負債總額/資產(chǎn)總額負債-權(quán)益比率＝負債總額/股東權(quán)益總額權(quán)益倍數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額保障比率利息保障倍數(shù)＝息稅前收益/利息費用固定費用保障倍數(shù)＝息稅前收益＋租金付款利息費用＋租金付款現(xiàn)金流量保障倍數(shù)＝息稅前收益＋租金付款＋折舊利息費用優(yōu)先股利＋租金付款＋債務付款1－T1－T＋獲利能力比率毛利率＝毛利總額/銷售收入凈利率＝非常項目前凈收益/銷售收入資產(chǎn)收益率＝凈收益/資產(chǎn)總額資產(chǎn)息稅前收益率＝息稅前收益/資產(chǎn)總額權(quán)益收益率＝非常項目前普通股可得收益/普通股股東權(quán)益市場價值比率價格-收益比率某省市價/每股收益每股收益率＝凈收益/普通股數(shù)量股利支付率=普通股每股股利/普通股每股盈利市場價值與賬面價值比率某省市價/每股賬面價值2025/12/2212，應用比率分析的原則財務比率是偵探小說中的線索，它的背后有故事一個比率沒有唯一正確的值不同的角度，不同的偏好應結(jié)合公司的戰(zhàn)略和環(huán)境應用多種分析方法2025/12/2213，析法析方法是利用個主要財務比率指標間的聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況及經(jīng)營成果進行綜合系統(tǒng)分析品家的方法。這種方法由美國司創(chuàng)立并最先采用而得名?；竟焦蓶|權(quán)益收益率=凈利潤/股東權(quán)益=銷售利潤率x總資產(chǎn)x權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率提高售價，降低成本總資產(chǎn)資產(chǎn)的占用量是否合理提高應收賬款提高存貨權(quán)益乘數(shù)高負債，杠桿利益高高負債，高風險2025/12/2214，析法圖示股東權(quán)益收益率ROE資產(chǎn)收益率ROA權(quán)益乘數(shù)A/E凈利潤率總資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤銷售收入總成本

固定資產(chǎn)+流動資產(chǎn)銷售成本利息稅金其它現(xiàn)金類資產(chǎn)應收款存貨短期投資銷售量銷售價格2025/12/2215，析法的具體運用（1）凈利潤率=凈利潤÷銷售收入分解指標影響因素解釋部門營業(yè)毛利率銷售價格銷售數(shù)量銷售成本及折扣營業(yè)稅金及附加財務部投標部項目施工組營業(yè)利潤率銷售毛利率營業(yè)費用管理費用財務費用財務部各業(yè)務及管理部門非常項目投資收益營業(yè)外收支財務部門相關(guān)管理部門2025/12/2216，析法的具體運用（2）總資產(chǎn)=銷售收入÷資產(chǎn)總額分解指標影響因素解釋部門應收賬款賒銷收入平均應收賬款余額信用政策財務部投標部銷售部存貨銷售成本平均存貨余額財務部項目施工組采購部門倉儲部門流動資產(chǎn)所有流動資產(chǎn)財務部門相關(guān)經(jīng)營、管理部門固定資產(chǎn)所有固定資產(chǎn)財務部門相關(guān)經(jīng)營、管理部門2025/12/2217，析法的具體運用（3）權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益=1÷（1-資產(chǎn)負債率）分解指標影響因素解釋部門資產(chǎn)負債率資產(chǎn)總額負債總額財務部相關(guān)經(jīng)營管理部門產(chǎn)權(quán)比率負債總額股東權(quán)益總額財務部相關(guān)經(jīng)營管理部門流動比率資產(chǎn)總額流動負債、長期負債金額財務部相關(guān)經(jīng)營管理部門速動比率流動資產(chǎn)速動資產(chǎn)流動負債財務部相關(guān)經(jīng)營管理部門已獲利息倍數(shù)息前稅前利潤利息總額財務部門相關(guān)經(jīng)營、管理部門2025/12/2218，例題根據(jù)西藏天路公司的2001年度的財務報表，計算如下財務比率：銷售凈利率 銷售毛利率 營業(yè)利潤率總資產(chǎn)應收賬款存貨流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負債率長期負債權(quán)益比率流動比率速動比率已獲利息倍數(shù)股東權(quán)益收益率每股收益2025/12/2219，例題答案指標 數(shù)值 排名 行業(yè)平均值 行業(yè)最高值 行業(yè)最低 銷售凈利潤率 6.930 8 35.757 57.350 6.93主營業(yè)務毛利率 18.000 8 60.290 73.060 20.360主營業(yè)務利潤率 10.312總資產(chǎn) 0.840 1 0.199 0.840 0.093應收帳款 10.948 3 15.960 7.267 0.000存貨 11.056 8 19.130 6.505 14038.461流動資產(chǎn) 1.066 2 0.860 1.333 0.318固定資產(chǎn) 3.855 1 0.900 3.855 0.107權(quán)益乘數(shù) 1.74流動比率 3.551 3 2.196 4.381 0.553速動比率 3.232 3 2.044 4.328 0.534現(xiàn)金比率 2.767 2 1.888 4.212 0.485資產(chǎn)負債率 33.640 3 34.649 63.840 14.600長期負債權(quán)益比率 15.490 7 46.035 140.390 0.000利息保障倍數(shù) 1 1.341 10.72 .000股東權(quán)益收益率 10.178 2 7.175 10.180 3.820每股收益 0.237 4 0.259 0.510 0.101

報表附注:指標數(shù)值(單位：元)2025/12/2220，目錄財務與會計的關(guān)系財務管理的重要性財務管理的基本技能財務分析財務預算投資決策2025/12/2221，財務預算為什么要做財務預測根據(jù)公司成長戰(zhàn)略，預測未來的資金需要考核經(jīng)營績效改進經(jīng)營績效2025/12/2222，財務預算程序第一階段公司高級管理人員和分部/公司經(jīng)理制訂出公司戰(zhàn)略計劃戰(zhàn)略計某省市場威脅和機遇的廣泛分析，以及對公司自身優(yōu)劣勢的評價，并確定公司追求的目標第二階段將第一階段某省市場定位目標轉(zhuǎn)化為具體的行動措施明確規(guī)定各部門經(jīng)理必須做什么才能達到目標做出大致的財務預測第三階段根據(jù)行動措施制定出定量的計劃和預算2025/12/2223，數(shù)據(jù)判斷審核歷史數(shù)據(jù)，判斷哪些財務報表項目與銷售成比例變化判定哪些項目作為銷售比例的估計是有把握的，哪些必須依據(jù)其他信息來預測預測銷售額某省市場研究報告等盡可能準確地估計銷售額模式推斷借助最新估計的銷售額推斷出歷史模式，用來估計單個財務報表項目所有變動成本和大部分流動資產(chǎn)與流動負債都存在隨銷售變動而變動的趨勢銷售百分比法銷售百分比法2025/12/2224，預計財務報表預計財務報表是對公司在預測期結(jié)束時其財務報表看起來會是什么樣的預計，主要用來估計未來的外部資金需要量。制定預計財務報表的步驟：對歷史數(shù)據(jù)進行分析，找出報表項目之間的變動關(guān)系編制預計損益表編制預計資產(chǎn)負債表根據(jù)預計損益表和資產(chǎn)負債表，編制現(xiàn)金流量預測表2025/12/2225，天河公司是個小規(guī)模的公司，他已經(jīng)經(jīng)營了5年，有40多名職工，上個財務年度的銷售額為875萬元。公司目前銀行長期借款為180萬元，年利率為12%。根據(jù)與銀行的協(xié)議，公司尚有年利率12%的250萬的借款額度可用，如果超過250萬，超過部分將收15%的高息。公司總經(jīng)理要求財務部門編制三年期的財務預測。銷售收入預計前兩年每年增長15%，由于經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，第三年增長25%?，F(xiàn)用機械設(shè)備只能維持1100萬元的銷售收入的產(chǎn)能，購買一臺200萬元的新設(shè)備才能解決問題。公司股利每年上升10%，上年度為每股5分。公司所得稅率為25%。

財務經(jīng)理對過去幾年的財務報表進行了趨勢分析，總結(jié)出報表數(shù)據(jù)的相互關(guān)系：銷售成本 銷售收入的75%貨幣資金（年底） 最低保持為銷售額的1%應收帳款（年底） 10萬+銷售額的20%存貨（年底） 12萬+銷售額25%應付賬款（年底） 銷售額的35%其它費用（不包括利息） 5萬+銷售額的18%

例題2025/12/2226，例題(續(xù))

天河公司去年底的損益表 資產(chǎn)負債表萬元萬元銷售收入875貨幣資金9銷售成本(656)應收賬款185其它費用(162)存貨231息前稅前利潤57流動資產(chǎn)合計425利息費用(22)固定資產(chǎn)410利潤總額35資產(chǎn)總計835所得稅(9)應付帳款306凈利潤26長期借款180股利（每股5分）(10)負債合計486未分配利潤16股本200公積金149股東權(quán)益合計349負債及權(quán)益總計835財務經(jīng)理要求你根據(jù)上述條件，編制未來三年的損益表、資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金預算表。2025/12/2227， 預計損益表第一年第年第三年銷售收入100611571446銷售成本(755)(868)(1085)其它費用(186)(213)(265)息前稅前利潤657696利息費用(22)(22)(44)利潤總額435452所得稅(11)(13)(13)凈利潤324139股利（每股5分）(11)(12)(13)未分配利潤212926例題答案2025/12/2228，現(xiàn)金需求預測0年1年2年3年應收賬款185211241299存貨231263301374應付賬款(306)(352)(405)(506)凈營運資金110122137167凈營運資金變動額(12)(15)(30)購買固定資產(chǎn)現(xiàn)金支出0(200)0來源于留存收益的現(xiàn)金212926期初現(xiàn)金91812期末現(xiàn)金9181214現(xiàn)金需求量01806例題答案(續(xù))2025/12/2229，目錄財務與會計的關(guān)系財務管理的重要性財務管理的基本技能財務分析財務預算投資決策2025/12/2230，投資的種類維護性投資繼續(xù)這一業(yè)務是否有利？改良性投資能否降低成本，提高性能？當前業(yè)務的擴充某省市場份額，還某省市場份額？新產(chǎn)品和新業(yè)務自行開發(fā)還是兼并收購？2025/12/2231，投資決策常用方法凈現(xiàn)值法是判別投資可行性最科學的方法現(xiàn)金流量的預測能夠滿足企業(yè)義務要求的是現(xiàn)金，而不是收益。企業(yè)如不能滿足其要求，就要支付罰息，甚至導致破產(chǎn)。資金成本資金投入者所要求的最低回報，剩余部分才能歸企業(yè)所有2025/12/2232，計算現(xiàn)金流量的方法只有增量的現(xiàn)金流出與流入才是相關(guān)的，不必考慮沉沒成本通常假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生在每期期末與投資項目有關(guān)的現(xiàn)金流量可分為：初始現(xiàn)金支出未來營運現(xiàn)金流量未來非營運現(xiàn)金流量項目凈殘值項目帶來的選擇權(quán)是有價值的2025/12/2233，計算現(xiàn)金流量的基本格式項目項目開始第一年第二年第三年……最后一年固定資產(chǎn)投入通常此時發(fā)生通常有殘值收入營運資金投入發(fā)生發(fā)生發(fā)生發(fā)生發(fā)生回籠銷售收入發(fā)生發(fā)生發(fā)生發(fā)生發(fā)生現(xiàn)金性成本、費用支出（不包括利息）發(fā)生發(fā)生發(fā)生發(fā)生發(fā)生支付所得稅發(fā)生發(fā)生發(fā)生發(fā)生發(fā)生凈現(xiàn)金流入/（流出）-+-+-+-+-+-折現(xiàn)率10.90.850.760.650.54凈現(xiàn)金流入/（流出）現(xiàn)值-+-+-+-+-+-2025/12/2234，計算增量現(xiàn)金流量舉例某化工公司正在考慮重置包裝設(shè)備的問題：購買新設(shè)備：購買價格5百萬元，安裝成本60萬元，其中50萬元可以資本化，10萬元立即費用化。使用期為10年，賬面凈值變?yōu)?0萬元，但只能以30萬元轉(zhuǎn)讓出去。使用新機器每年可以節(jié)約150萬元的成本，由于期效率很高，平均要增加3萬元的庫存，由于商業(yè)信用，可以增加1萬元的應付賬款。舊設(shè)備的賬面價值目前為1百萬元，還可以使用10年，5年后賬面價值為0，目前可以25萬元的價格賣出。公司的所得稅率為20%該公司的所得稅率為20%，請計算新設(shè)備的相關(guān)稅后現(xiàn)金凈流量。初始凈現(xiàn)金支出：購買新設(shè)備支出+凈營運資金支出增加+出售舊設(shè)備收入+出售舊設(shè)備虧損抵稅+購置成本費用化抵稅=-560-2+25+75x0.2+10x0.2=-520凈營業(yè)現(xiàn)金流量：1-5某省市成本+收入增加+增加折舊抵稅=150x(1-0.2)+0+(50-20)x0.2=1266-10某省市成本+收入增加+增加折舊抵稅=150x(1-0.2)+0+50x0.2=130凈殘值：增加的營運資金收回+設(shè)備殘值收入+處理設(shè)備虧損抵稅=2+30+(50-30)x0.2=36年012345678910現(xiàn)金流量-520126126126126126130130130130166該項目稅后現(xiàn)金流量如下2025/12/2235，資金成本資金成本是資金提供者所期望的最低報酬率增量資金成本理論上講，使用項目所用的資金的成本-邊際資金成本：銀行借款和債券-實際利率權(quán)益資金-股東要求的回報率混合構(gòu)成-加權(quán)資金成本2025/12/2236，如何計算資金成本債務成本：利息抵稅銀行借款實際借款利率長期債券票據(jù)實際利率，不一定是票面利率。使用內(nèi)涵報酬率法計算權(quán)益成本普通股資本資產(chǎn)定價模型：Re=Rf+b×(Rm-Rf)2025/12/2237，如何計算資金成本當公司的資金為混合構(gòu)成時，使用加權(quán)資金成本————WACC=權(quán)益資金成本×某省市值—————某省市值+某省市值+債務資金成本×(1-稅率）×某省市值某省市值+某省