2 3 4 4 8 20 22 28 29 30 32 33 34 3張更偏“政策驅(qū)動(dòng)”。居民部門(mén)延續(xù)去杠桿、加社融結(jié)構(gòu)財(cái)政主導(dǎo)，銀行業(yè)的增長(zhǎng)邏輯由“拼信貸”轉(zhuǎn)向“拼結(jié)構(gòu)”。“可選項(xiàng)”減少、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取難度較高的矛盾。能力將成為決定性因素。4民部門(mén)去杠桿趨勢(shì)延續(xù)。2025年三季度，居民部門(mén)杠桿率進(jìn)一步降資成為主要增量來(lái)源。數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心。5圖表2：每月新增社融中各項(xiàng)占比（%，12個(gè)月移動(dòng)平均）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)人民銀行。金融機(jī)構(gòu)貸款情況同樣說(shuō)明私人部門(mén)融資需求偏弱。截至20256圖表3：金融機(jī)構(gòu)各類人民幣貸款增速數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)人民銀行。在不同類型銀行資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張的分化上。2025年，國(guó)有大行承擔(dān)了等影響下，存款增速相對(duì)偏慢，資產(chǎn)與負(fù)債增速出現(xiàn)錯(cuò)位。20而存款增速僅為7.2%，資產(chǎn)擴(kuò)張快于負(fù)債的不匹配，使其圖表4：四大國(guó)有行資產(chǎn)負(fù)債同比增速7數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)人民銀行。找非息補(bǔ)位并前置成本管控。圖表5：中小行資產(chǎn)負(fù)債同比增速8數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)人民銀行。與風(fēng)險(xiǎn)的約束同步強(qiáng)化。92025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次明確“減量提質(zhì)”是中小改革化險(xiǎn)的核圖表6：中小銀行因合并/解散注銷家數(shù)（家）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局官網(wǎng)，課題組整理。聯(lián)合銀行模式按出資與股權(quán)結(jié)構(gòu)又可分為“下參上”和“上參下”兩類2022、2023、2024年因合并或解散而注銷退出的村鎮(zhèn)銀行數(shù)量分別村鎮(zhèn)銀行的清退整合模式主要包括本行下屬村行的“村改支”或“村改分”、吸收其他銀行下屬村行的“村改支”或“村改分”、直接關(guān)停合并圖表7：村鎮(zhèn)銀行因合并或解散而注銷家數(shù)（家）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局官網(wǎng)，課題組整理。援，銀行業(yè)在高利率與地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)沖擊下集中出清；2008年金融保的商業(yè)銀行數(shù)量從1984年的14483家降至2023年的4027家，減圖表8：美國(guó)銀行倒閉和救援?dāng)?shù)量（家）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司。圖表9：美國(guó)商業(yè)銀行及分支機(jī)構(gòu)數(shù)量數(shù)據(jù)來(lái)源：《AnExplanationoftheChangesintheNumberofCommercialBanksandBranchesAcrosstheUS》，F(xiàn)ederalDepositInsuranceCorporation。的132家降至2023年的99家，前五大銀行資產(chǎn)份額由1996年的至2001年為破產(chǎn)高峰期。圖表10：日本存款性金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)數(shù)量（家）小行已經(jīng)收到提示，在2026年末前未設(shè)理財(cái)子公司的中小一步收窄。年三季度末，未設(shè)立理財(cái)子公司的銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模降至2.85圖表11：銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模（萬(wàn)億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)理財(cái)網(wǎng)。營(yíng)收低增長(zhǎng)。2025年三季度末，上市農(nóng)商行營(yíng)收同比增速為營(yíng)收增長(zhǎng)觸底。質(zhì)量提升和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。圖表12：上市銀行營(yíng)收同比增速（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算。圖表13：上市銀行非息收入占比（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算。圖表14：上市農(nóng)商行凈利息收入同比增速（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算。圖表15：上市銀行生息資產(chǎn)規(guī)模同比增速數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算。增“以量補(bǔ)價(jià)”門(mén)檻抬升。行業(yè)凈息差從2024Q3的1.53%降至均生息資產(chǎn)規(guī)模需達(dá)7.8%的增速才能大體對(duì)沖息差下行影響，否則息差下行影響；城商行情況稍好，平均凈息差同比降幅4.9%，僅需圖表16：銀行業(yè)凈息差（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局。圖表17：金融機(jī)構(gòu)個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款與個(gè)人住房貸款余額增速（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)人民銀行。圖表18：上市銀行個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款增速（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算。從行業(yè)趨勢(shì)看，2024年以來(lái)上市銀行非息收入占比普遍回升，農(nóng)商行提升更明顯。2025Q3上市農(nóng)商行平均非息占比29.1%，較去需關(guān)注?？爻杀局饕w現(xiàn)在壓降負(fù)債成本和嚴(yán)控運(yùn)營(yíng)成本。上半年進(jìn)一步快速降至1.78%，半年內(nèi)降了25BP，為近年來(lái)半年度最大降幅。分類型看，2025H城商行付息率平均行下降24.4BP，顯示中小銀行在負(fù)債端控成本力度更強(qiáng)。圖表19：上市銀行平均存款付息率數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算。持續(xù)，農(nóng)商行自2024Q1起同比持續(xù)為負(fù)（2024Q2低至-3.02% 2025Q3仍為-0.38%；城商行也從2024Q1轉(zhuǎn)負(fù)圖表20：各類型上市銀行成本收入比同比變動(dòng)幅度（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算。走低，但在信貸投放和營(yíng)收壓力下，2025年以來(lái)中小行投資資產(chǎn)增圖表21：債券投資占總資產(chǎn)比重?cái)?shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)人民銀行。圖表22：債券投資同比增速數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)人民銀行。與投資收益增速明顯“劈叉”。特別是農(nóng)商行，投資收益增速均值投資收益對(duì)利潤(rùn)的階段性支撐作用。圖表23：2025H部分上市中小行投資收益增速和利息凈收入增速（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算。圖表24：2025H部分上市中小行營(yíng)收增速和利息凈收入增速（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算?？?jī)的支撐力度可能呈現(xiàn)階段性波動(dòng)。圖表25：2025H部分上市中小行投資收益對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)度（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算。*注：家港行和青農(nóng)商行由于數(shù)據(jù)口徑的問(wèn)題不可比圖表26：2025H部分上市中小行AC實(shí)現(xiàn)投資收益占債券投資總實(shí)現(xiàn)投資收益比重（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算。率背景下票息減少。樣本中的上市農(nóng)商行2025H債券利息收益率均投資收益對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的敏感度上升。圖表27：2025H部分上市中小行債券利息收益率（非年化%）數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算。底，利率中樞短期難以明顯抬升，投資收益更可能繼要通過(guò)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和能力提升來(lái)提高收益的穩(wěn)定性。統(tǒng)協(xié)同提出了更高要求。圖表28：2025H部分上市中小行AC戶和OCI賬戶資產(chǎn)增幅（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：上市銀行年報(bào)，課題組計(jì)算。險(xiǎn)分散的雙重目標(biāo)。2026年預(yù)計(jì)將有更多省（區(qū)）完成省聯(lián)社改制村鎮(zhèn)銀行不在一個(gè)?。▍^(qū)整合的重要方式，通過(guò)批機(jī)制將更加順暢。更可持續(xù)的盈利模式。已達(dá)23.5%。在信貸內(nèi)生需求偏弱、優(yōu)質(zhì)