我國傳媒行業(yè)企業(yè)海外并購整合的風(fēng)險管理策略—以中國科傳公司為例目錄TOC\o"1-3"\h\u7201緒論 2224972文獻回顧和理論基礎(chǔ) 337622.1文獻回顧 3306602.1.1并購風(fēng)險控制研究 379162.1.2跨國并購風(fēng)險成因研究 485862.1.3并購風(fēng)險控制措施研究 550862.2理論基礎(chǔ) 5263742.2.1協(xié)同效應(yīng)風(fēng)險控制理論 5258732.2.2財務(wù)風(fēng)險控制理論 5252422.2.3風(fēng)險控制管理理論 6103523中國科傳案例概述 6274693.1并購雙方介紹 6139603.1.1并購公司基本狀況 6262583.1.2被并購公司基本狀況 8311543.1.3并購過程 934003.2并購動因分析 919383.2.1提高公司市場競爭力 9260443.2.2拓展公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域 10244703.2.3激烈的行業(yè)壓力 106903.3并購過程中企業(yè)并購風(fēng)險控制特點 10159563.3.1并購準(zhǔn)備期風(fēng)險控制特點 10224633.3.2并購實施期風(fēng)險控制特點 11135623.3.3并購整合期風(fēng)險控制特點 13136973.4本章小結(jié) 14279564中國科傳并購風(fēng)險控制分析 15216174.1并購準(zhǔn)備期風(fēng)險控制方法成效分析 1513224.1.1政治風(fēng)險 15192974.1.2法律應(yīng)用風(fēng)險 1532064.1.3信息不對稱風(fēng)險 16304444.2并購實施期風(fēng)險控制方法成效分析 17129674.2.1資本風(fēng)險 17167364.2.2支付風(fēng)險 18305684.3并購整合期風(fēng)險控制措施及效果分析 19304364.3.1管理整合風(fēng)險 19315274.4.2文化整合風(fēng)險 20286514.4并購財務(wù)風(fēng)險綜合分析與評估 20122664.4.1盈利能力 21277044.4.2成長能力 22319644.5本章小結(jié) 2228095研究結(jié)論與展望 24118915.1并購案例啟示 24288705.2有待進一步研究的問題 248441結(jié)論 251緒論近些年，各國的經(jīng)濟迅速發(fā)展，全球各國的經(jīng)濟交流也越發(fā)頻繁，全球化正在世界各地進行著。我國出版?zhèn)髅狡髽I(yè)在版權(quán)輸出過程中，采取著并購行為，擴大自身經(jīng)營市場，提高企業(yè)的核心競爭力。并購行為包括兼并和收購兩種形式，并購行為作為出版?zhèn)髅狡髽I(yè)快速擴張的重要發(fā)展方式，目前已經(jīng)成為資本市場上的大熱點。資本并購，已經(jīng)從成為以企業(yè)經(jīng)營應(yīng)過程中需求突破或者發(fā)展的有利途徑之一。與此同時，跨國并購也成為企業(yè)需求快速擴張的重要手段，企業(yè)進行跨國并購，一方面優(yōu)化企業(yè)的資源配置，另一方面也促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。但是在企業(yè)進行跨國并購的過程中，也產(chǎn)生許多問題。并購行為也會給自身帶來不確定性，這種不確定性，會給企業(yè)帶來大量的經(jīng)營風(fēng)險，其中財務(wù)風(fēng)險最為突出，而并購帶來的經(jīng)營風(fēng)險會給企業(yè)增加很多經(jīng)濟損失。音系對于收購煩勞說，企業(yè)應(yīng)該格外注意并購過程中存在的各種風(fēng)險，通過合理的并購風(fēng)險控制對于并購過程中的風(fēng)險進行識別和控制。本文雖然并購風(fēng)險控制相關(guān)研究成果和研究思路有借鑒作用，但是前人研究重點多處于國內(nèi)并購風(fēng)險控制的研究，關(guān)于出版?zhèn)髅叫袠I(yè)并購風(fēng)險控制研究有待于進一步完善，有進一步研究的空間。而且出版?zhèn)髅狡髽I(yè)處于巨大的行業(yè)變革過程中，在相關(guān)政策的引導(dǎo)下，未來將會吸引更多國內(nèi)外資本介入，行業(yè)資源的不斷優(yōu)化，也必然導(dǎo)致變革，將會產(chǎn)生更多的并購事件，而其中的并購風(fēng)險種類和并購風(fēng)險控制方法也越發(fā)重要，因此本文選擇出版?zhèn)髅狡髽I(yè)的跨國并購案例風(fēng)險控制進行分析，這也將是本文的研究創(chuàng)新點。針對并購過程中的風(fēng)險進行識別，著重分析財務(wù)風(fēng)險對于并購風(fēng)險控制的影響，針對并購過程中的風(fēng)險控制手段，產(chǎn)生的經(jīng)濟后果，經(jīng)濟收益變化等都是本文的研究重點。為了更清晰反應(yīng)并購案例并購過程中的并購風(fēng)險控制措施，通過并購過程三階段有針對性的進行分析總結(jié)，強化文章的結(jié)構(gòu)邏輯，為出版?zhèn)髅狡髽I(yè)并購風(fēng)險控制措施進行總結(jié)歸納，為日后出版?zhèn)髅叫袠I(yè)并購風(fēng)險控制研究提供參考。2文獻回顧和理論基礎(chǔ)2.1文獻回顧2.1.1并購風(fēng)險控制研究由于跨國并購并購準(zhǔn)備期出現(xiàn)的決策錯誤、并購實施期出現(xiàn)的談判不確定性和并購整合期出現(xiàn)的管理不當(dāng)都會造成企業(yè)經(jīng)濟利益的損失。按照并購行為實施階段來劃分，可以劃分為并購準(zhǔn)備期風(fēng)險、實施期風(fēng)險和整合期風(fēng)險。確定企業(yè)并購風(fēng)險，需要識別并購風(fēng)險，建立風(fēng)險防范意識。曹悅（2020）跨國并購的風(fēng)險對于并購效果影響巨大，因此企業(yè)組要格外重視跨國并購中的風(fēng)險。企業(yè)需要從整體上建里風(fēng)險防范意識，這樣當(dāng)并購風(fēng)險爆發(fā)時，企業(yè)才能采取合理的處置方法，減少不必要的損失。申薇（2019）跨國并購風(fēng)險管控，出現(xiàn)在并購全程，運用風(fēng)險控制方法控制并購風(fēng)險性因素以及并購風(fēng)險的消極影響。Bruner(2015)跨國并購企業(yè)需要在對被并購企業(yè)運用與專業(yè)機構(gòu)合作，通過各種手段進行風(fēng)險控制，判斷是否適當(dāng)和整合階段可能遇到的風(fēng)險阻礙。企業(yè)并購過程中，合理進行并購風(fēng)險控制，有效減低企業(yè)承擔(dān)的各種風(fēng)險。2.1.2跨國并購風(fēng)險成因研究林鵬（2020）在全球化的背景下，中國出版?zhèn)髅狡髽I(yè)必須積極開拓國家市場，開展跨國并購，參加到國際競爭當(dāng)中，這是中國出版?zhèn)髅叫袠I(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的道路。由于國際市場相較于國內(nèi)市場更加復(fù)雜，不確定性更高，因此導(dǎo)致跨國并購行為會產(chǎn)生更多并購風(fēng)險。并購準(zhǔn)備期，武禮英（2019）認為，為未上市企業(yè)為被并購方，并購方獲取有效信息不全面，政治制度、法律程序和信息不確定性等原因都會導(dǎo)致并購風(fēng)險的產(chǎn)生。并購實施期，劉中疆（2020）并購實施期，財務(wù)問題需要企業(yè)制定適當(dāng)?shù)牟①弻嵤┢谪攧?wù)戰(zhàn)略，盡可能降低跨國并購后財務(wù)問題的產(chǎn)生，為提高財務(wù)績效提供保障。財務(wù)風(fēng)險最主要體現(xiàn)在并購過程中估價方法。不同類型的企業(yè)在并購行為發(fā)生時，會選擇不同的并購估算方法，并購的經(jīng)濟結(jié)果也大不一樣。并購過程中失真財務(wù)信息對于企業(yè)估價產(chǎn)生巨大影響，如果企業(yè)未查明這些財務(wù)問題，必定會增加并購不確定性，提高企業(yè)承擔(dān)的并購風(fēng)險。并購整合期，原澤娟（2020）企業(yè)跨國并購需要采取全面的整合措施，只有全面的整合措施才能為企業(yè)帶來長遠利益，增加協(xié)同效應(yīng)。如果并購雙方未能在經(jīng)營、財務(wù)和管理等方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，將不能整合并購雙方的資源以及優(yōu)勢，導(dǎo)致并購方案風(fēng)險性增加，如果并購?fù)瓿珊?，有新競爭者出現(xiàn)，消費者需求更改，市場規(guī)模變化，將會導(dǎo)致企業(yè)無法按照并購方案進行生產(chǎn)與經(jīng)營，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險增加。在并購整合過程中，并購雙方之間的各項差異會對并購效果產(chǎn)生影響，這也是跨國并購風(fēng)險的成因之一。2.1.3并購風(fēng)險控制措施研究企業(yè)并購會產(chǎn)生企業(yè)的相關(guān)財務(wù)效應(yīng)，同時伴隨著財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。Mantecon(2019)認為，并購準(zhǔn)備期，企業(yè)要針對并購企業(yè)所在國家或者地區(qū)不同的政策，采取不同特點的并購風(fēng)險控制措施，處理信息不對稱問題、合理選擇并購企業(yè)、發(fā)揮政府職能等。Eric(2019)認為，企業(yè)進行海外并購過程中，應(yīng)避免現(xiàn)金支付方式進行支付，現(xiàn)金支付可能產(chǎn)生很大的財務(wù)影響，更甚者影響企業(yè)后續(xù)經(jīng)營活動。林玲（2015）認為，跨國并購的融資風(fēng)險控制，可以通過與金融機構(gòu)進行戰(zhàn)略合作、科學(xué)安排并購期間融資結(jié)構(gòu)、進行針對性的并購風(fēng)險進行控制。2.2理論基礎(chǔ)2.2.1協(xié)同效應(yīng)風(fēng)險控制理論企業(yè)選擇進行并購，通過并購之后的協(xié)同效應(yīng)目的是為了，并購后提高企業(yè)的經(jīng)營效益，從而提高企業(yè)盈利水平。針對并購風(fēng)險進行風(fēng)險控制，增加協(xié)同效應(yīng)，使得企業(yè)競爭力提高。在之后的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，會大大降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。管理協(xié)同效應(yīng)知道是企業(yè)并購?fù)瓿珊?，并購企業(yè)雙方進行優(yōu)勢互補。風(fēng)險控制之后形成的協(xié)同效應(yīng)，有利于提升并購的價值，實現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。2.2.2財務(wù)風(fēng)險控制理論并購過程中，會產(chǎn)生并購風(fēng)險，造成許多消極影響,影響企業(yè)的財務(wù)狀況和運營情況。各項活動生產(chǎn)經(jīng)營，均會帶來一定并購風(fēng)險，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重防范財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)并購過程中的各個環(huán)節(jié)應(yīng)重視財務(wù)風(fēng)險，提高識別風(fēng)險的能力，積極建立風(fēng)險防范意識。并購準(zhǔn)備期，針對產(chǎn)生的風(fēng)險進行防范，防范準(zhǔn)備可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。并購實施期，企業(yè)應(yīng)采取適用的并購防范風(fēng)險，降低財務(wù)風(fēng)險。并購整合期，注重風(fēng)險控制，針對已產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險進行補救，降低整合階段的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)風(fēng)險管理中，事前、事中和事后三個階段風(fēng)險管理缺一不可，三階段風(fēng)險措施環(huán)環(huán)相扣，需要逐步完善企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，已達到削弱風(fēng)險帶來的經(jīng)濟損失。2.2.3風(fēng)險控制管理理論根據(jù)對應(yīng)的并購風(fēng)險，采取防范或者控制策略，使得并購過程中的風(fēng)險，在企業(yè)可以接受范圍內(nèi)，將風(fēng)險降低，降低企業(yè)利益的損失。風(fēng)險控制首先進行風(fēng)險識別，識別風(fēng)險之后，針對評估風(fēng)險可能產(chǎn)生的危機，針對危機進行適當(dāng)?shù)姆婪?，采取適當(dāng)?shù)牟①忥L(fēng)險控制方法。隨著經(jīng)濟理論的不斷發(fā)展，也會面臨各種各樣的風(fēng)險，因此風(fēng)險控制管理越來越重要。常見的風(fēng)險控制管理方式有：風(fēng)險回避、風(fēng)險控制、風(fēng)險自留、風(fēng)險隔離、風(fēng)險組合、風(fēng)險對沖、風(fēng)險轉(zhuǎn)移等。3中國科傳案例概述3.1并購雙方介紹3.1.1并購公司基本狀況2011年中國科技出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰具_成了股份制改造，正式成中國科技出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰尽?017年，中國科技出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰驹谏虾ＷC券交易所主板掛牌上市，股票簡稱為中國科傳，股票代碼為601858。成立以來，無數(shù)為中國無私探索科學(xué)研究的學(xué)者和院士，通過科學(xué)出版社發(fā)表研究成果。科學(xué)出版社依托中科院，見證了新中國科技發(fā)展的成就，向世界前沿輸出中國科技，向國民普及科學(xué)知識，探索國內(nèi)外優(yōu)秀出版資源，建設(shè)科學(xué)出版工程。主營業(yè)務(wù)有：圖書出版、出版物進出口和期刊出版等業(yè)務(wù)。2020年因為新冠肺炎疫情的傳播，全世界的經(jīng)濟發(fā)展都受到了沉重的打擊。中國科傳一方面，堅決執(zhí)行黨的部署，積極開展文化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。另一方面，開始推進優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，向高質(zhì)量形式轉(zhuǎn)型。表3-1近三年的會計數(shù)據(jù)和財務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元幣種：人民幣2020年2019年本年比上年增減(%)2018年總資產(chǎn)603,215.73561,493.657.43495,044.66營業(yè)收入252,393.56250,810.170.63222,479.70歸屬于上市公司股東的凈利潤46,528.9646,509.830.0442,451.91歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤45,125.8142,966.795.0240,345.87歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)425,079.11395,066.747.60353,263.36經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額46,922.7872,377.12-35.17%48,540.53基本每股收益（元／股）0.590.590.54稀釋每股收益（元／股）0.590.590.5411.2912.47減少1.1812.51通過近三年的會計數(shù)據(jù)和財務(wù)數(shù)據(jù)我們可以看出，截至2020年12月31日，中國科傳2020年實現(xiàn)總資產(chǎn)603215.73萬元，比去年同期增加7.43%。營業(yè)收入為252393.56萬元，比去年同期增加0.63%。歸屬于上市公司股東的凈利潤元，凈利潤為46528.96萬元。整體會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)呈上升趨勢，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，有強勁發(fā)展趨勢。圖3-1近三年的會計數(shù)據(jù)和財務(wù)數(shù)據(jù)中國科傳股東持股情況：中國科技出版?zhèn)髅郊瘓F有限公司73.66%，人民郵電出版社有限公司3.72%，電子工業(yè)出版社有限公司3.72%，中國科學(xué)院控股有限公司0.74%，香港中央結(jié)算有限公司0.5%，深圳昭圖投資管理有限公司－昭圖5期證券投資基金0.36%，戚世旺0.34%，周雅仙0.21%，深圳聚灃資本管理有限公司－聚灃1期基金0.2%，黃曉霞0.19%。由公司產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系可看出，中國科技出版?zhèn)髅郊瘓F有限公司是集團的最大的股東，持股比列達到73.66%。表3-2前5名股東持股情況3.1.2被并購公司基本狀況圖3-3EDPSciences持股比列EDPSciences是法國自然科學(xué)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)出版機構(gòu)，由瑪麗·居里夫人、路易·德布羅意等世界杰出科學(xué)家共同創(chuàng)立。其中持股比列最大的是：SociétéFran?aisedePhysique（法國物理學(xué)會）。一家誕生于1873年的非營利性協(xié)會，法國物理學(xué)會通過聯(lián)合法國物理學(xué)家，為物理學(xué)家們提供相互交流的合作平臺，以推動法國物理學(xué)的發(fā)展。2018年EDPSciences主營業(yè)務(wù)有圖書銷售、學(xué)術(shù)期刊訂閱和科學(xué)服務(wù)業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)，出版期刊數(shù)量高達75種。3.1.3并購過程2019年6月28日，中國科傳召開董事會，通過以自有資金收購審EDPSciences的議案。2019年6月28日，中國科傳與EDPSciences簽訂購買協(xié)議，正式確定通過自有資金購買EDPSciences100%的股權(quán)。此時EDPSciences企業(yè)價值為1,200萬歐元。2019年11月13日，中國科傳按照簽訂的購買約定，向EDPSciences支付股權(quán)對價款約1,480萬歐元。根據(jù)法當(dāng)?shù)胤梢?guī)定，交割后EDPSciences將成為中國科傳全資二級公司。3.2并購動因分析3.2.1提高公司市場競爭力中國科傳依托中科院，累計了豐厚的內(nèi)容資源優(yōu)勢和科研資源獲取優(yōu)勢，形成自己獨到的內(nèi)容優(yōu)勢。為提高自身的市場競爭力，中國科傳致力于開拓海外市場，2019年共出版科技刊物340種，其中150種英文期刊，當(dāng)中61中刊物入選SCI。同時創(chuàng)辦英文版學(xué)術(shù)綜述期刊《國家科學(xué)評論》，在國際科學(xué)綜合刊物中排名第三，成為向國際市場展現(xiàn)中國科技成果的重要窗口。中國科傳擁有強而有力的科學(xué)出版實力，希望開展跨國并購，進一步打開國際市場，從而提高中國科傳的市場競爭力。3.2.2拓展公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域中國科傳制定了拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域的計劃，通過進軍國際市場，拓展公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2019年，成功并購法國EDPSciences，也是中國科傳進一步過大國際影響力的重要一步。2019年，中國科傳實現(xiàn)圖書版權(quán)輸出171種，期刊11種。通過跨國并購，進一步施行版權(quán)輸出，拓展公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。3.2.3激烈的行業(yè)壓力如今，國際科技出版的龍頭公司越來越注重中國市場，開始將中國市場納入發(fā)展戰(zhàn)略當(dāng)中，入駐中國市場，沖擊著中國出版行業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局。中國科傳為加強自身競爭力，自2013年起，中國科傳開展了數(shù)字化革命，加快推動了數(shù)字化平臺建設(shè)，推動公司融合發(fā)展。經(jīng)過多年的努力，中國科傳成功開發(fā)上線了多款數(shù)字類型、知識類型的產(chǎn)品或者平臺。為公司在激烈的行業(yè)壓力中，提供了新的發(fā)展道路。在激烈的行業(yè)競爭中，中國科傳加速推進數(shù)字化項目的開發(fā)，通過研發(fā)數(shù)字化項目，在激烈的行業(yè)壓力中，形成自身獨有的競爭優(yōu)勢。3.3并購過程中企業(yè)并購風(fēng)險控制特點3.3.1并購準(zhǔn)備期風(fēng)險控制特點（1）政治風(fēng)險政治風(fēng)險主要來源于被并購企業(yè)所處國家，當(dāng)?shù)貒业恼涡问健⒚癖姂B(tài)度、執(zhí)政黨意向以及相關(guān)并購發(fā)露政策等不確定因素均會導(dǎo)致并購過程中產(chǎn)生風(fēng)險。法國作為發(fā)達國家，歐洲四大經(jīng)濟體之一，政權(quán)狀態(tài)穩(wěn)定，政府政策具有連續(xù)性的特點，相較于宗教問題和民族問題負責(zé)的國家，在法國進行并購相對穩(wěn)定。穩(wěn)定的社會環(huán)境，使得我國的出版?zhèn)髅狡髽I(yè)增加了對于歐洲、北美、澳洲等發(fā)達國家的出版?zhèn)髅狡髽I(yè)進行并購。而中國科傳在并購準(zhǔn)備期也應(yīng)該注意關(guān)注法國的政治特點，提前防范政治風(fēng)險。（2）法律風(fēng)險進行跨國并購時也涉及到很多法律。如：反壟斷法、證券法、公司法、并購審查法等。在并購行為發(fā)生的整個過程中，法律風(fēng)險都貫穿其中。中國科傳在并購準(zhǔn)備期，企業(yè)應(yīng)該注意遵守目標(biāo)企業(yè)所在國家的法律法規(guī)，在必要時也需要應(yīng)用被并購國家的相關(guān)法律保護自身企業(yè)的權(quán)益。被并購企業(yè)需要充分借助我國的出口信用以及世界銀行保險制度，在并購準(zhǔn)備期進行合理的風(fēng)險規(guī)避和風(fēng)險分散，來提高并購成功率。所以當(dāng)企業(yè)進行擴過并購是，一定要注意企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營是否與目標(biāo)國家規(guī)定，從而降低法律風(fēng)險。（3）信息不對稱風(fēng)險并購準(zhǔn)備期，由于對于被并購企業(yè)的各方面信息了解不到位，需要花費大量成本去調(diào)查，但是信息的準(zhǔn)確性也無法保證，因此并購期間，并購企業(yè)處于信息不對稱的位置。并購方通過調(diào)查被并購企業(yè)的財務(wù)報表、審計報告、未公開披露的相關(guān)數(shù)據(jù)，調(diào)查企業(yè)是否存在造假的問題。擴大收益的情況、隱藏債務(wù)的情況、粉飾財務(wù)報表的情況等，這些都可能導(dǎo)致并購方承擔(dān)更高的并購風(fēng)險。3.3.2并購實施期風(fēng)險控制特點（1）資本風(fēng)險本次中國科傳集團并購過程中采用的是自有資金出資收購對方100%股權(quán)的方式，股權(quán)轉(zhuǎn)讓相比較于通過其他融資方式進行融資，實現(xiàn)跨國并購，更為穩(wěn)定。中國科傳產(chǎn)權(quán)比率在并購前三年內(nèi)處于較低水平，如表所示，說明中國科傳在并購過程中擁有較強的長期償債能力，本次并購?fù)ㄟ^全額現(xiàn)金支付方式，支付給EDPSciences約1,480萬歐元。表3-2近五年的流動比率與速動比率2016年2017年2018年2019年2020年流動比率3.123.613.623.352.18速動比率2.552.932.842.721.51流動比率在并購前為3.62，并購當(dāng)年為3.35，并購后為2.18，說明企業(yè)短期債務(wù)到期之前，速動比率呈下降的趨勢，企業(yè)變現(xiàn)能力在并購結(jié)束后呈下降趨勢。表明中國科傳并購EDPSciense采取的支付手段，全額現(xiàn)金支付增加了中國科傳的并購風(fēng)險，導(dǎo)致一定的資本風(fēng)險。圖3-4近五年的流動比率與速動比率速動比率在并購前為2.84，并購當(dāng)年為2.93，并購后為1.51，說明企業(yè)短時間變現(xiàn)能力并購呈增長態(tài)勢，并購后成下降趨勢且變動較大。說明中國科傳流動資產(chǎn)當(dāng)中可以立即變現(xiàn)償還流動負債的能力在并購后降低，可能是由于全額現(xiàn)金支付的方式導(dǎo)致中國科傳速動比率大幅下降。綜上所述，中國科傳在本次并購案中，選擇的全額現(xiàn)金支付雖然對企業(yè)的償債能力造成影響，需要防范資本風(fēng)險。（2）外匯風(fēng)險本次中國科傳并購，主要涉及的比重有人民幣、歐元，在支付前，中國科傳就制定了詳細的計劃，合理防范可能遇到的外匯風(fēng)險，通過金融工具鎖定匯率，消除匯率波動能夠帶來的并購風(fēng)險，在并購行為發(fā)生前后，2020年法國全年經(jīng)濟萎縮8.3%,由于防控新冠疫情，法國也多次進行全國“封城”，直接影響法國的經(jīng)濟增長，為中國科傳并購EDPScienses創(chuàng)造了有利條件。由于歐元的貶值，本次并購行為也為中國科傳減少了并購成本，但是也需要防范外匯風(fēng)險。（3）支付風(fēng)險企業(yè)在海外并購過程中，可以采取適合企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的支付方式，無論采取哪種的支付方式進行支付都存在一定的風(fēng)險。本次交易以自有資金出資收購法國EDPScienses支付了股權(quán)對價的方式，款項共計約1,480萬歐元。通過自有資金的方式進行支付，優(yōu)勢有程序相對簡單，可以增加中國科傳的并購競爭能力，但是一次性支付大量現(xiàn)金，為積累企業(yè)現(xiàn)金流壓力。當(dāng)壓力過重時，必然會導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)風(fēng)險當(dāng)中，因此本需要提前防范并購實施期的支付風(fēng)險。3.3.3并購整合期風(fēng)險控制特點（1）管理整合風(fēng)險在人力資源整合方面，中國科傳計劃按照EDPSciences的出版科學(xué)領(lǐng)域，組建一個由中外專家聯(lián)合組成的科學(xué)委員會，從學(xué)術(shù)方面給予EDP更多的指導(dǎo)和支持，推動EDPSciences學(xué)術(shù)質(zhì)量不斷提升。同時，中國科傳還準(zhǔn)備整合科學(xué)出版社和EDP的作譯者資源和出版平臺資源，建立國際化的編委會，創(chuàng)建國家化科技期刊，打造國際化期刊發(fā)布平臺，為成為世界一流期刊而努力。（2）經(jīng)營整合風(fēng)險并購是為了提高企業(yè)的經(jīng)營效益，中國科傳的并購目的是為了拓寬國際業(yè)務(wù)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同、技術(shù)協(xié)同和廣利協(xié)同。因此并購過程中的經(jīng)營整合關(guān)乎于企業(yè)并購是否成功。并購雙方在品牌管理、市場定位、銷售戰(zhàn)略等方面，存在差異，在經(jīng)營整合過程中，如果處理不當(dāng)，會導(dǎo)致企業(yè)并購后陷入生產(chǎn)經(jīng)營困境，所以并購整合期期間的經(jīng)營整合風(fēng)險需要及時進行風(fēng)險管理。所以EDPSciense的戰(zhàn)略目標(biāo)，是實現(xiàn)利潤上漲，而中國科傳的戰(zhàn)略目標(biāo)是實現(xiàn)科技出版模塊國際化，拓寬國際市場。因此中國科傳需要對于EDPSciense進行原有業(yè)務(wù)進行調(diào)查，及時根據(jù)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，調(diào)整或者舍棄部分業(yè)務(wù)，整合并購雙方優(yōu)勢。在并購整合期，要注意并購整合階段引發(fā)不確定的風(fēng)險，防范出現(xiàn)企業(yè)財務(wù)狀況和運營狀況出現(xiàn)危機。（3）文化整合風(fēng)險每個企業(yè)的企業(yè)文化各不相同，由于地理位置和文化背景不同。中國科傳和EDPScience的企業(yè)文化迥然不同，文化整合不是單純運用規(guī)章制度去管理就能處理的，也不是簡單的企業(yè)文化的覆蓋，因此企業(yè)文化整合也是跨國并購過程中風(fēng)險很大的一部分。法國人天性幽默浪漫，渴望自由紀(jì)律性較差，與我國傳統(tǒng)的儒家思想和社會主義社會不同，法國人的社會環(huán)境傾向于慢節(jié)奏，自由主義，因此，中國科傳并購過程中，應(yīng)注意與EDPScience進行溝通時，注重文化差異，帶來的理解不當(dāng)風(fēng)險，一旦企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生文化交流矛盾，需要及時解決。不妥善處理，可能會給企業(yè)帶來風(fēng)險。3.4本章小結(jié)分析整個案例發(fā)展過程中，首先根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)介紹并購雙方的基本狀況以及經(jīng)營狀況，闡述并購雙方經(jīng)營狀況以及并購發(fā)生時經(jīng)濟狀況。然后根據(jù)案例中企業(yè)的現(xiàn)狀和特點，分析并購行為發(fā)生的動因，發(fā)現(xiàn)主要有并購動因有：提高公司市場競爭力、拓展公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域、激烈的行業(yè)競爭壓力。最后根據(jù)中國科傳根據(jù)自身指定的風(fēng)險管理經(jīng)驗，對并購過程中企業(yè)并購風(fēng)險控制特點進行分析。并購準(zhǔn)備期容易產(chǎn)生并購的政治、法律和信息不對稱的相關(guān)風(fēng)險等風(fēng)險；并購實施期容易產(chǎn)生并購資本、外匯和支付風(fēng)險等風(fēng)險；并購整合期容易發(fā)生并購管理整合、經(jīng)營整合和文化整合等風(fēng)險。對于并購案例中并購風(fēng)險進行分析，梳理清楚并購過程中的并購風(fēng)險，有利于下文針對不同階段的并購風(fēng)險進行分析。出版?zhèn)髅狡髽I(yè)在并購過程中也需要注重并購前的長遠規(guī)劃，只有充足的并購規(guī)劃，才能盡可能的降低并購風(fēng)險的才產(chǎn)生，更好的通過并購行為加大版權(quán)輸出力度，拓展更廣泛的市場。出版?zhèn)髅狡髽I(yè)的海外并購也需要根據(jù)并購前、并購過程中和并購后的各項并購風(fēng)險特點進行規(guī)劃，從而在不同階段制定合理的計劃規(guī)避并購風(fēng)險。專業(yè)的并購風(fēng)險控制團隊在并購過程中也是必不可少的，通過內(nèi)部與外部人才的結(jié)合，挑選優(yōu)秀的人才，組建專業(yè)的并購團隊，才可以制定出合理的并購風(fēng)險控制計劃。4中國科傳并購風(fēng)險控制分析4.1并購準(zhǔn)備期風(fēng)險控制方法成效分析4.1.1政治風(fēng)險針對政治風(fēng)險，中國科傳主要采取加強對于法國相關(guān)部門積極進行協(xié)商機制，保證商業(yè)溝通順利。因為政治風(fēng)險屬于不可抗拒風(fēng)險，因此中國科傳采取了積極應(yīng)對，謹(jǐn)慎處理的方法，讓法國政府充分了解中國市場經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，中國對外投資優(yōu)惠政策以及中國科傳經(jīng)營狀況，加深與當(dāng)?shù)卣g的溝通交流，謹(jǐn)慎處理相關(guān)時間，降低政治風(fēng)險。本次并購?fù)ǚe極溝通以及信息公開，進一步打開中國科傳在國際科技出版市場的知名度，也是中國科傳走國際化道路的重要一步。本次的并購事件合理的進行了政治風(fēng)險防控，獲得了法國政府的支持，加快了并購審批步驟，有效控制了了并購準(zhǔn)備期的政治風(fēng)險。4.1.2法律應(yīng)用風(fēng)險中國科傳針對本次并購案當(dāng)中的管轄法律以及爭議解決，采取了合理依據(jù)《股份購買協(xié)議》進行解釋。由《股權(quán)購買協(xié)議》所引起的爭議，將會提交國際商會仲裁庭在法國巴黎進行仲裁。通過接受法國當(dāng)?shù)氐姆芍贫群陀袊H商會仲裁庭仲裁的方式，表明本次中國科傳并購EDPSciences是基于中國科傳集團的經(jīng)營發(fā)展需要，不涉及政治因素。中國科傳集團作為國內(nèi)科技出版企業(yè)相較于國際出版巨頭，實力還具有一定的差距，因此中國科傳積極開展海外并購，進行實體經(jīng)營，探索國際科技出版行業(yè)市場，研究和把握國際市場需求，拓展我國科技創(chuàng)新成果的國際傳播途徑。并購?fù)瓿珊?，中國科傳可以獲取優(yōu)質(zhì)的國際作者資源、內(nèi)容資源、分線渠道和市場資源，將中國科傳的產(chǎn)品推廣到更廣闊的國際市場，提高中國科傳的品牌影響力。同時中國科傳也聘請了專業(yè)的法律咨詢團隊，針對法國的各項法律進行研究，確保企業(yè)在合法的前提下正常進正常的經(jīng)營活動行，有利防范了本次并購事件過程中的法律應(yīng)用風(fēng)險。4.1.3信息不對稱風(fēng)險從經(jīng)濟全球化的背景來看，國際化是科技出版行業(yè)的必然發(fā)展趨勢。從世界出版行業(yè)格局來看，國內(nèi)科技出版企業(yè)面臨的最大競爭對手就是國際科技出版巨頭。如今中國市場的前景逐漸擴大，國際科技出版巨頭紛紛將中國作為優(yōu)質(zhì)市場進行拓展，加強在中國市場的布局，加快獲取中國優(yōu)質(zhì)科技出版資源。而中國國內(nèi)出版企業(yè)拓展國際市場還處于起步階段，這種信息不對稱也導(dǎo)致了中國科技出版企業(yè)在全球化科技出版交流當(dāng)中，競爭力不強。國內(nèi)優(yōu)秀的科研成果和科研學(xué)術(shù)論文傾向于在國際化出版機構(gòu)發(fā)表，進而進一步導(dǎo)致國內(nèi)出版機構(gòu)企業(yè)影響力降低，從而形成惡性循環(huán)，不利于中國科技出版企業(yè)持續(xù)發(fā)展。中國科傳在本次并購過程中，除去與該企業(yè)財務(wù)部門的溝通外，為確定EDPSciences各類資產(chǎn)及負債的公允價值，中國科傳委托中聯(lián)資產(chǎn)評估集團有限公司，分別采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法兩種方法對EDPSciences進行整體評估。以資產(chǎn)基礎(chǔ)法進行評估得出：EDPSciences股東權(quán)益資產(chǎn)賬面價值為6,795.89萬元，評估值為8,375.75萬元，評估增值為1,579.86萬元。負債賬面價值為4,105.52萬元，評估值為4056.39萬元。凈資產(chǎn)賬面價值為2,690.37萬元，評估值為4,319.36萬元。表4-1EDPSciences股東權(quán)益單位：萬元幣種：人民幣項目賬面價值評估價值資產(chǎn)總計6,795.898,375.75負債合計4,105.524,056.39凈資產(chǎn)2,690.374,319.36以收益法進行評估，采用現(xiàn)金流折現(xiàn)方法對企業(yè)股東全部權(quán)益價值進行評估。EDPSciences在2018年12月31日的凈資產(chǎn)賬面值2,690.37萬元，評估后的股東凈資產(chǎn)價值11,051.73萬元，評估增值8,361.36萬元。通過資產(chǎn)基礎(chǔ)法計算得出股東權(quán)益價值為4,319.36萬元，通過收益法計算得出股東權(quán)益價值為11,051.73萬元。收益法與成本法相比股東權(quán)益價值高6,732.37萬元，形成差異原因主要是：評估對象主要從事圖書銷售業(yè)務(wù)、期刊訂閱業(yè)務(wù)、服務(wù)業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)，由于資產(chǎn)基礎(chǔ)法不能充分反映企業(yè)的相關(guān)無形資產(chǎn)所包含的價值，而收益法可以評估被評估企業(yè)的未來可能產(chǎn)生的盈利能力。收益法不僅體現(xiàn)企業(yè)的總體收益能力，還體現(xiàn)了未在財務(wù)報表上出現(xiàn)的如人力資源、銷售渠道和期刊訂閱網(wǎng)絡(luò)等要素。因此選擇收益法評估結(jié)果為本次評估的評估結(jié)論，最終得到被EDPSciences在基準(zhǔn)日時點所計算得出的評估價值為11,051.73萬元。通過專業(yè)機構(gòu)對于EDPSciences的分析，運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估EDPSciences賬面價值，以及運用收益法評估股東全部權(quán)益資本價值，從而判斷EDPSciences的總體收益能力，并且評估了人力資源、訂閱渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)對于資產(chǎn)盈利能力的貢獻，有效降低了并購方和被并購方的信息不對稱問題，提高本次并購的成功率。本次并購中國科傳主要看重與EDPSciences在法國科技出版界的地位以及海外市場占有率。通過對并購前后相關(guān)指標(biāo)的評估，進一步判斷本次并購行為是否會帶給中國科傳積極影響，本次并購過程中風(fēng)險控制是否到位。4.2并購實施期風(fēng)險控制方法成效分析4.2.1資本風(fēng)險在并購過程中，受企業(yè)所在國家政策不同影響，會計準(zhǔn)則和方法各不相同，勢必會帶來一定的資本風(fēng)險。并購實施期，要注意并購雙方會計準(zhǔn)則選取、財務(wù)報表處理方式，公允價值處理等一系列會計問題的處理，這些問題處理不當(dāng)都會產(chǎn)生資本風(fēng)險，而且經(jīng)過規(guī)劃中國科傳鉆則現(xiàn)金支付方式，會導(dǎo)致內(nèi)部流動性大大降低，資本風(fēng)險加劇。中國科傳通過利用商業(yè)保險，降低不可預(yù)計風(fēng)險的損色，比如：財產(chǎn)保險、員工健康保險、客戶信用保險，運用國際準(zhǔn)則和相關(guān)條例，簽訂合法規(guī)范的合同，最大限度規(guī)避合同風(fēng)險。對EDPSciences進行審計，做到符合法國規(guī)定的財務(wù)制度，完成產(chǎn)權(quán)管理和信息披露工作，并成立專門的審計部門，負責(zé)公司監(jiān)管制度流程的實行，對出版、銷售、職工舉報等違紀(jì)現(xiàn)象進行糾正和整改，規(guī)避風(fēng)險。失真的財務(wù)數(shù)據(jù)是并購中的重大風(fēng)險因素，主要體現(xiàn)在資產(chǎn)質(zhì)量虛高，財務(wù)報表不真實，存在未披露事項等等，如果不能及時發(fā)現(xiàn)這些問題，勢必會增加中國科傳的資本風(fēng)險中國科傳通過專業(yè)團隊積極研究防范措施，對于會計處理導(dǎo)致的資本風(fēng)險進行防范，從多方面多途徑，降低并購過程中的資本風(fēng)險。、4.2.2支付風(fēng)險中國科傳在并購準(zhǔn)備期，就組建專業(yè)團隊對于本次并購支付方式以及支付相關(guān)資金問題進行測算，根據(jù)測算結(jié)果進行合理化規(guī)劃。本次中國科傳并購資金全部來源于中國科傳自有資金，以現(xiàn)金方式進行支付。本次并購，在無現(xiàn)金無負債的情形下，EDPSciences的企業(yè)價值為1200萬歐元。中國科傳通過交易對價與調(diào)價機制進行計算，計算公式為：交易對價=企業(yè)價值-交割日凈負債+交割日凈營運資本-目標(biāo)凈營運資本。以現(xiàn)金支付方式使得交易程序簡單，促進并購進程推進，在一定程度上對于股東的利益進行保護。通過中國科傳并購前后現(xiàn)金流的變化，可以看出并購對于中國現(xiàn)金流影響顯著。圖4-1中國科傳并購前后現(xiàn)金流從表4-2的現(xiàn)金流情況來看，并購?fù)瓿蓵r現(xiàn)金流有提升，之后一年現(xiàn)金流大幅降低，但是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的減少說明中國科傳在并購結(jié)束的一年之內(nèi)，現(xiàn)金流的減少，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量恢復(fù)到往年相近水平，說明經(jīng)營狀況穩(wěn)定。因此中國科傳攜手專業(yè)機構(gòu)，制定是適合企業(yè)發(fā)展的支付方式，有效控制了財務(wù)風(fēng)險。本次并購過程中，中國科傳根據(jù)專業(yè)機構(gòu)的意見結(jié)合自身經(jīng)營狀況選擇的全額現(xiàn)金支付方式，成功的控制了支付風(fēng)險。中國科傳針對本次并購，積極聘請專業(yè)團隊進行評估和財務(wù)審計，成立專門審計部門，負責(zé)監(jiān)控公司制度的執(zhí)行，對與生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不規(guī)范事件，進行糾正，及時規(guī)避風(fēng)險，減少損失。對EDPSciences資金流轉(zhuǎn)和信用記錄進行查詢，保證掌握的信息準(zhǔn)確性，為交易中的股權(quán)定價提供可靠真是的參考依據(jù)，降低交易過程中中國科傳承擔(dān)風(fēng)險。經(jīng)調(diào)查EDPSciences產(chǎn)權(quán)清晰，為減低財務(wù)風(fēng)險，中國科傳通過商業(yè)保險規(guī)避不可預(yù)見性損失，比如公司財產(chǎn)保險、職工人身保險等，合理的商業(yè)保險可以盡可能的將風(fēng)險發(fā)生后的損失降低到最小程度。4.3并購整合期風(fēng)險控制措施及效果分析4.3.1管理整合風(fēng)險并購是要提高中國出版的國際競爭力，通過整合中國科傳和EDPSciences的作譯者資源和出版平臺，提高企業(yè)競爭力。通過進行經(jīng)營整合，利用EDPSciences的國際化平臺，推動中國科技出版走出去，更好服務(wù)于我國科技文化創(chuàng)新與科研交流。中國科傳在期刊出版、銷售以及開拓市場等方面，對于EDPSciences進行因地制宜整合。在人力資源方面，中國科傳在并購后決定保留EDPSciences原有管理團隊，在協(xié)議中明確規(guī)定初少數(shù)董事會成員外，管理層當(dāng)中大部分人員來自EDPSciences。這既是對于原來管理團隊的認可，也是表達著中國科傳的價值觀，中國科傳特別注意并購之后EDPSciences工作人員穩(wěn)定的問題。在并購前，積極和員工進行溝通，并購后對于海外工作人員工作過程中遇到的問題進行及時反饋，在中國科傳的管理政策下，保存絕大部分EDPSciences職員，維持了職員的穩(wěn)定性，也有效提高了職員忠誠度。在管理制度方面，中國科傳對于EDPSciences進行財務(wù)管理制度的統(tǒng)一，減少雙方財務(wù)管理的矛盾。同時，中國科傳組成財務(wù)監(jiān)督部門，加強內(nèi)部審計獨立性，細化EDPSciences的財務(wù)部門崗位，使得權(quán)責(zé)分配合理。一方面加強對于EDPSciences的管理，另一方面確保EDPSciences的財務(wù)狀況、運營狀況等的有效監(jiān)管。綜上所述，中國科傳在并購中保證EDPSciences本土職員的根本利益，穩(wěn)定了公司的人力資源，控制了管理整合風(fēng)險，并購后進行的財務(wù)制度方面的整合，使得中國科傳加強了對EDPSciences的管理，通過有效防范企業(yè)各項經(jīng)濟活動中引發(fā)的不確定風(fēng)險，系統(tǒng)性降低企業(yè)管理整合風(fēng)險。4.4.2文化整合風(fēng)險處理并購后雙方企業(yè)的文化差異，需要對與法國公司的企業(yè)文化和經(jīng)濟社會文化進行充分了解，這樣有助于雙方在平等的環(huán)境下進行有效溝通。本次并購中中國科傳給予EDPSciences足夠的尊重，不干涉EDPSciences的文化策略。此為中國科傳采取建立專項小組的方式，在并購前后負責(zé)EDPSciences企業(yè)的文化審查工作，在并購前針對EDPSciences的管理風(fēng)格、價值觀和工作習(xí)慣進行了解，在并購后有助于中國科傳進行企業(yè)文化整合工作。并購后，專項小組在法國和中國進行溝通交流，及時處理文化整合過程中出現(xiàn)的問題，降低文化整合沖突，并向EDPSciences宣傳中國科傳運營文化策略，提高EDPSciences的認同感。因此，在本次文化整合的措施中，保留EDPSciences原有的文化策略，融合部分EDPSciences可以適應(yīng)的中國科傳文化策略，求同存異，合理降低文化整合風(fēng)險。4.4并購財務(wù)風(fēng)險綜合分析與評估通過近四年來，中國科傳盈利能力與成長能力，判斷中國科傳的收益情況、經(jīng)營狀況，分析中國科傳與EDPSciences的正常生產(chǎn)狀況，論證并購過程中的財務(wù)風(fēng)險是否被合理控制。4.4.1盈利能力本次并購對于中國科傳的影響主要體現(xiàn)在營業(yè)盈利能力，銷售毛利率和銷售凈利率是反應(yīng)企業(yè)營業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)，本部分主要從中國科傳的銷售凈利率、銷售毛利率、成本費用利潤率，三個要素進行分析。圖4-2中國科傳并購前后營業(yè)營業(yè)能力財務(wù)指標(biāo)從圖4-2可以看出，中國科傳在并購后銷售毛利率呈平穩(wěn)狀態(tài)，并購前2018年為30.44%，并購時2019年為30.38%，并購后2020年為29.79%，說明并購前后未對銷售毛利率產(chǎn)生過多影響。從圖4-2可以看出，中國科傳銷售凈利率，并購前2018年為19.15%，并購時2019年為18.42%，并購后2020年為18.6%，在并能夠當(dāng)年有0.73%的下降，次年又有所上升。這體現(xiàn)了并購的協(xié)同效應(yīng)，通過并購EDPSciences擴大的國家市場，提高了營業(yè)市場，促進銷售凈利率的回升。雖然在并購當(dāng)年，中國科傳盈利能力產(chǎn)生波動，但是并購?fù)瓿珊蟮匿N售凈利率的回升證明并購行為的積極作用，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來積極影響，也證明著中國科傳有效的控制了并購過程中的財務(wù)風(fēng)險。從圖4-2中可以看出，中國科傳成本費用利潤率在并購前2018年為23.94%，并購時2019年為23.13%，并購后2020年為23.08%，均保持在23%左右，說明企業(yè)的獲利能力保持穩(wěn)定，沒有因為并購行為帶了過大的經(jīng)營風(fēng)險，中國科傳經(jīng)營狀況穩(wěn)定，本次并購的經(jīng)營整合風(fēng)險得到了有效控制。4.4.2成長能力成長能力體現(xiàn)著企業(yè)的發(fā)展規(guī)模，通過測算凈資產(chǎn)增長率可以判斷企業(yè)未來的發(fā)展前景，反應(yīng)企業(yè)的資本增長速度。圖4-3中國科傳凈資產(chǎn)（同比增率）從圖4-3中可以看出，中國科傳凈資產(chǎn)同比增長率，并購前2018年為8.62%，并購時2019年為11.83%，并購后2020年為7.6%，凈資產(chǎn)同比增長率在并購當(dāng)年有所上升，在并購后第一年恢復(fù)到并購前水平，說明企業(yè)發(fā)展規(guī)模保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢，企業(yè)成長速度穩(wěn)定，企業(yè)保值能力持續(xù)穩(wěn)定增長，企業(yè)有強勢的發(fā)展趨勢。中國科傳并購EDPSciences后形成了產(chǎn)品協(xié)同與管理協(xié)同，拓寬了科技出版市場以及科技出版產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高了中國科傳競爭實力，未來發(fā)展?fàn)顟B(tài)明朗，在一定程度上證明有效控制了并購過程中的財務(wù)風(fēng)險，4.5本章小結(jié)本章分析了中國科傳并購案的準(zhǔn)備期、實施期和整合期的并購風(fēng)險控制措施和效果。并購準(zhǔn)備期，與被并購企業(yè)政府積極商談,有利控制政治風(fēng)險。根據(jù)法國當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)的全面了解，保證企業(yè)在更方面經(jīng)營的合法合規(guī)，成功控制法律風(fēng)險。專業(yè)機構(gòu)系統(tǒng)化測算通過資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法對于EDPSciences進行評估，降低信息決策的風(fēng)險。并購實施期，中國科傳通過商業(yè)保險、規(guī)范合同、成立審計團隊，對于可能導(dǎo)致資本風(fēng)險的因素進行防范，多方面多途徑，降低并購過程中的資本風(fēng)險。其中中國科傳選擇全額現(xiàn)金支付的支付手段，并購后現(xiàn)金流雖然減少，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量恢復(fù)到往年相近水平，說明經(jīng)營狀況穩(wěn)定，中國科傳成功削弱支付風(fēng)險。并購整合期，通過在人力資源和制度管理兩個方面進行管理整合風(fēng)險實施，培養(yǎng)員工對于中國科傳的認同感，加強了對EDPSciences的監(jiān)督和管理，有效控制了管理整合風(fēng)險。在經(jīng)營整合風(fēng)險方面，中國科傳結(jié)合EDPSciences的實際情況，不斷優(yōu)化經(jīng)營戰(zhàn)略，對于發(fā)展態(tài)勢不好的業(yè)務(wù)進行轉(zhuǎn)型或者放棄處理，有效降低企業(yè)經(jīng)營管理風(fēng)險。在文化整合風(fēng)險方面，在保留EDPSciences原有企業(yè)文化的基礎(chǔ)上，融合中國科傳優(yōu)秀的企業(yè)文化，求同存異，減少雙方在工作中的沖突，有效控制了企業(yè)文化整合風(fēng)險。通過系統(tǒng)性分析財務(wù)風(fēng)險，論證本次中國科傳并購行為之后，企業(yè)獲利能力和企業(yè)保值能力。通過盈利能力分析，判斷中國科傳在并購之后獲利能力保持穩(wěn)定，沒有因為并購行為帶了過大的經(jīng)營風(fēng)險，經(jīng)營狀況穩(wěn)定，本次并購的經(jīng)營整合風(fēng)險得到了有效控制。通過成長能力分析，企業(yè)保值能力持續(xù)穩(wěn)定增長，企業(yè)有強勢的發(fā)展趨勢。中國出版?zhèn)髅狡髽I(yè)進行海外并購，也要籌劃準(zhǔn)備期、實施期和整合期風(fēng)險控制，如本次中國科傳的風(fēng)險控制一樣，進一步削弱并購各階段并購風(fēng)險帶來的隱患。中國出版?zhèn)髅狡髽I(yè)希望通過海外并購，高效的獲取國際出版資源，提高市場占有率，降低運營成本，提高競爭優(yōu)勢，在其中合理正確的并購風(fēng)險控制戰(zhàn)略是必要的，根據(jù)自身企業(yè)實際狀況制定好并購各時期的風(fēng)險控制計劃和風(fēng)險控制目標(biāo)，注重并購準(zhǔn)備期并購風(fēng)險控制計劃的制定，并購實施中對于并購企業(yè)具體信息的研究，并購整合期對于并購企業(yè)整合過程中風(fēng)險的控制。5研究結(jié)論與展望5.1并購案例啟示中國科傳處于中國出版?zhèn)髅叫袠I(yè)，因此根據(jù)上述研究結(jié)論，本文對于我國出版?zhèn)髅狡髽I(yè)海外并購風(fēng)險控制提出以下建議：（1）并購準(zhǔn)備期期注意政治法律風(fēng)險控制由于跨國并購，并購雙方政治制度和法律制度各不相同，因此我國出版?zhèn)髅狡髽I(yè)并購過程中要注意政治法律風(fēng)險的控制，一方面，面對并購準(zhǔn)備期存在的政治因素、法律程序、法律制度等問題，要積極方法，增加和被并購國家政府的溝通，消除對方國家對企業(yè)并購目的的顧慮，避免因為政治律風(fēng)險導(dǎo)致并購活動無法進行。（2）并購實施期注意風(fēng)險轉(zhuǎn)移專業(yè)機構(gòu)的專業(yè)建議在并購實施期尤為關(guān)鍵，有助于削弱信息不對稱導(dǎo)致的并購風(fēng)險。專業(yè)機構(gòu)擁有專業(yè)并購風(fēng)險防范意識和高水平的信息庫，有助于幫助并購企業(yè)識別被并購企業(yè)相關(guān)信息，從而降低并購風(fēng)險。在專業(yè)機構(gòu)的指導(dǎo)下，有利于正確判斷并購估值，確定最終交易的額度，并且企業(yè)可以更合法合規(guī)的開展并購活動。（