PAGE6組織形優(yōu)個人獨資企公司制企（2）有限債務(wù)責(zé)創(chuàng)立容易、經(jīng)營管理靈活自由、不需要繳納企業(yè)所得缺（1）（2）難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)（3）個人獨資企業(yè)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移比較困（4）企業(yè)的生命有限，將隨著業(yè)主的死亡而自動消（2）存在代理問（3）雙重課【提示】除業(yè)主不止一人外，合伙企業(yè)的優(yōu)點和缺點與個人獨資企業(yè)類似（一）利潤最大優(yōu) 缺有利于企業(yè)資源的合理配置和整體經(jīng)濟效益的提

（1）（2）沒有考慮風(fēng)險問（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)（4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為傾（二）股東財富最大優(yōu) 缺（2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行（3）對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于

（1）股價受眾多因素影響，不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)強調(diào)更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重（三）企業(yè)價值最大優(yōu) 缺（1）（2）考慮了風(fēng)險與收益的關(guān)（3）能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行（4）用價值代替價格，避免了過多外界市場因素的干

（1）（2）對于非上市公司而言，在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于（四）相關(guān)者利益最大優(yōu)優(yōu)缺（1）（2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理（3）較好地兼顧了各利益主體的利（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)—（五）各種財務(wù)管理目標(biāo)之間的關(guān)（1）以股東財富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益。股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。相關(guān)關(guān)系管理利益沖突的表協(xié)調(diào)方（2）接（3）激勵：股票期權(quán)和績效股東：追求財富最大經(jīng)營者：獲取更多的報酬、享受、規(guī)避風(fēng)（1）通過發(fā)布虛假信息進行股價操縱，欺騙中小股為大股東委派的高管支付不合理的報酬及特殊采用不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，使股東大會、董事會和首先，采取法律措施增強中小股東的投票權(quán)和知情權(quán)。其次，提高董事會中獨立董事的比例，獨立董事可以代表中小股東的利益，在董事會中行使表決權(quán)。最后，建立健全監(jiān)事會，保證其獨立性，有效實現(xiàn)其監(jiān)督職能，并賦予監(jiān)事會更大的監(jiān)督與起訴權(quán)真實性和及時性。同時，應(yīng)完善會計準(zhǔn)則體系和信息披露規(guī)則，強化對信息披露的監(jiān)管，加大對信息披露違規(guī)行為的處罰力度債權(quán)（2）收回借款或停止借（一）經(jīng)濟環(huán)境—經(jīng)濟周期中不同階段的財務(wù)管理戰(zhàn)復(fù)增加廠房設(shè)繁 衰蕭建立投資標(biāo)擴充廠房設(shè)停止擴實行長期租繼續(xù)建立存出售多余設(shè)保持市場份建立存貨儲提高產(chǎn)品價停產(chǎn)不利產(chǎn)壓縮管理費開發(fā)新產(chǎn)開展?fàn)I銷規(guī)停止長期采放棄次要利復(fù)增加勞動繁 衰蕭削減存增加勞動削減存停止擴招雇裁減雇（二）通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影

（1）（2）引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流引起利率上升，加大企業(yè)的籌資成（4）引起有價證券價格下降，增加企業(yè)的籌資難（5）引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資困應(yīng)對措

初期（1）（2）簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損（1）采用比較嚴格的信用條件，減少企業(yè)債（2）調(diào)整財務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失（三）項種貨幣市資本市債券市場、股票市場、期貨市場和融資租賃市場拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期特（2）交易目的是解決短期資金周（3）流動性強、價格平穩(wěn)、風(fēng)險較?。?）融資目的是解決長期投資性資本的需（3）資本借貸量（4）高風(fēng)險、高收（一）復(fù)利終值和現(xiàn) 現(xiàn)值P：本金；終值F：本利和；i：利率；n：（2）基本計算公式項復(fù)利終公 系數(shù)符系數(shù)名復(fù)利終值系復(fù)利現(xiàn)P=F×（1+i）-復(fù)利現(xiàn)值系年金額相等、間隔年金額相等、間隔時間相同的系列收付款普通年從第一期開始每期期末等額收付的系列款預(yù)付年從第一期開始每期期初等額收付的系列款遞延年在第二期期末或第二期期末以后等額收付的系列款永續(xù)年無限期的普通年普通年金現(xiàn)值和終普通年金現(xiàn)值和終=A×（P/A，i，n，i普通年金終值F=A×（1+i）n-1=A×（F/A，i，n，其中（F/A，i，n）為普通年金終值系i互為倒數(shù)關(guān)系的三組系復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系償債基金系數(shù)與普通年金終值系資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系預(yù)付年金現(xiàn)值和終預(yù)付年金現(xiàn)值=（1+i）×通年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（1+i）×通年金現(xiàn)值系數(shù)或：普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1預(yù)付年金終值系數(shù)=（1+i）×通年金終值系數(shù)或：普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1，系數(shù)減1遞延年金現(xiàn)遞延年金現(xiàn)=A×（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m］項要點闡實際收益（1）（2）存在通貨膨脹時，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響，剩余的才是真實的收益預(yù)期收益率也稱為期望收益率預(yù)期收益=∑ 式中：Pi表示情況i出現(xiàn)的概率；Ri表示情況i出現(xiàn)時的收益項 要點闡必要收益

（貨幣時間價值和通貨膨脹補償率兩部分組成。由于國債的風(fēng)險很小，尤其是短期國債的風(fēng)險更小，因此，為了方便起見，通常用短期國債的利率近似地代替無風(fēng)險收益率（2）風(fēng)險收益率衡量了投資者將資金從無風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險資產(chǎn)而要求得到的“額外補償”，它的大小取決于必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=純粹利率（貨幣時間價值）+通貨膨脹補償率+風(fēng)險名期望計算公 適用范備反映預(yù)期收益不n—n方差是以絕對數(shù)來衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險，在期望方相同的情況下，方差越大，風(fēng)險越大；相反，方差方差和標(biāo)準(zhǔn)差只適小，風(fēng)險越用于期望值相同的決策方案風(fēng)險大小n∑（Xi-標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)差是方差的算術(shù)平方根。所以，二者的特點均的比（標(biāo)準(zhǔn)離差相σV=E標(biāo)準(zhǔn)差率是以相對數(shù)來衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險，一情況下，標(biāo)準(zhǔn)差率越大，風(fēng)險越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險越小。標(biāo)準(zhǔn)差率指標(biāo)的適用范圍較廣，通其適用于期望值不同的決策方案風(fēng)險程度的比較。樣，期望值相同時也可以使項要點闡證券資產(chǎn)組合預(yù)期收益證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資在組合中的價值比項 要點闡投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差 w2σ2+w2σ2+2ww σ 2 21，21 w2σ2+w2σ2+2wwσ

2 21由此可見，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為單項資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，組合不能分散任何風(fēng) w2σ2+w2σ2-2wwσ

=｜w1σ1-w2σ2｜，組合可以充分分散風(fēng) 2 21③當(dāng)1ρ1，21，即不完全正相關(guān)時 w2σ2+w2σ2+2ww

σσ小于W1σ1+W2σ2，由此可見，只要兩種證券的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組 2 21，21證券資產(chǎn)組合風(fēng)險及其衡

合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，組合就可以分散風(fēng)（2）非系統(tǒng)性風(fēng)非系統(tǒng)性風(fēng)險又被稱為特有風(fēng)險、特殊風(fēng)險或可分散風(fēng)險。實際上，在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時，增加資產(chǎn)的個數(shù)，分散風(fēng)險的效應(yīng)會比較明顯，但資產(chǎn)數(shù)目增加到一定程度時，風(fēng)險分散的效應(yīng)就會逐漸減弱（3）系統(tǒng)性風(fēng)系統(tǒng)性風(fēng)險又被稱為市場風(fēng)險或不可分散風(fēng)險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)nβp=∑證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的式中，R表示某資產(chǎn)的必要收益率；β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險系數(shù)；Rf表示無風(fēng)險收益率；Rm表示市場組合收益（Rm-Rf）表示類固定成基本點闡核心要固定成本總額不變，單位固定成本隨業(yè)務(wù)量的增減呈反向變①約束性固定成本：是指管理當(dāng)局的短期經(jīng)營決策行動不能改變其數(shù)額的固定成本②酌量性固定成本：是指管理當(dāng)局的短期經(jīng)營決策行動能改變其數(shù)額的固定成本是指在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量變動的影響，一定期間的總額能保固定成本分為約束性固定成本和酌量變動成是指在特定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額會分為技術(shù)性變動成本和酌量性變動單位變動成本不變，變動成本總額隨業(yè)務(wù)量的增減呈正向變①技術(shù)性變動成本是指由技術(shù)或設(shè)計關(guān)系所決定的變動成②酌量性變動成本是指通過管理當(dāng)局的決策行動可以改變的變動類基本點闡核心要混合成是指混合了固定成本和變動成本兩種不同性質(zhì)的成本。分為半變動成本、半固定成本、延期變動成本和曲線變一方面，隨著業(yè)務(wù)量變化而變化，另一方面，它們的變化又不能與業(yè)務(wù)量的變化保持著純粹的正比例關(guān)系①半變動成本：在有一定初始量的基礎(chǔ)上，隨著業(yè)務(wù)量的變化而成正比例變動的成本②半固定成本：在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)的發(fā)生額是固定的，但當(dāng)業(yè)務(wù)量增長到一定限度，其發(fā)生額突然跳躍到一個新的水平，然后在業(yè)務(wù)量增長的一定限度內(nèi)，發(fā)生額又保持不變，直到另一個新的跳躍發(fā)生③延期變動成本：在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有一個固定不變的基數(shù)，?曲線變動成本：通常有一個不變的初始量，相當(dāng)于固定成本，在這個初始量的基礎(chǔ)上，隨著業(yè)務(wù)量的增加，成本也逐漸變化，但它與業(yè)務(wù)量的關(guān)系是非線性的總成本?？偝杀?固定成本總額+變動成本總=固定成本總額+單位變動成本×業(yè)務(wù)（一）各種預(yù)算編制方法的特分類標(biāo)方優(yōu)缺①可能導(dǎo)致無效費用開支無法得到有增量預(yù)算工作量效控②使得不必要開支合理化，造成預(yù)算上的浪出發(fā)①以零為起點編制預(yù)算，不受歷史期經(jīng)濟活特零基預(yù)算②有助于增加預(yù)算編制透明度，有利于進行①工作量較大，成本較②準(zhǔn)確性受企業(yè)管理水平和相關(guān)數(shù)據(jù)算控固定預(yù)算編制相對簡單，也容易使管理者理①適應(yīng)性②可比性業(yè)務(wù)量①編制工作量礎(chǔ)的數(shù)特彈性預(yù)算②市場及其變動趨勢預(yù)測的準(zhǔn)確性、預(yù)算項目與業(yè)務(wù)量之間依存關(guān)系的判斷水平等會對彈性預(yù)算的合理性造成較大影方 優(yōu)缺導(dǎo)致短期行為的出定期預(yù)算②有利于對預(yù)算執(zhí)行情況進行分析和評滾動預(yù)算①預(yù)算滾動的頻率越高，對預(yù)算溝通②過高的滾動頻率容易增加管理層的分類標(biāo)預(yù)算期間分類標(biāo)預(yù)算期間特指企業(yè)在分析業(yè)務(wù)量與預(yù)算項目之間數(shù)量依存關(guān)系的基礎(chǔ)上，分別確定不同業(yè)務(wù)量及其相應(yīng)預(yù)算含目所消耗資源的預(yù)算編制方①以手工操作為主的車間，應(yīng)選用人工工時作為業(yè)務(wù)量的計量單②制造單一產(chǎn)品或零件的部門，可以選用實物數(shù)量為業(yè)務(wù)量的計量單③修理部門可以選用直接修理工時為業(yè)務(wù)量的計量單業(yè)務(wù)量范一般來說，可定在正常生產(chǎn)能力的70%~ll0%，具體編制方公式法某項預(yù)算成本總額=該項成本中的固定基數(shù)+與業(yè)務(wù)量相關(guān)的彈性定額×預(yù)計業(yè)務(wù)列表法：指企業(yè)通過列表的方式，在業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)依據(jù)已劃分出的若干個不同等級，分別計算并列示該預(yù)算項目與業(yè)務(wù)量相關(guān)的不同可能預(yù)算方案的方法適用范

理論上，適用于編制全面預(yù)算中所有與業(yè)務(wù)量有關(guān)的預(yù)算，但實務(wù)中主要用于編制成本費用預(yù)算和利潤預(yù)算，尤其是成本費用預(yù)算（一）經(jīng)營預(yù)算的編類銷售預(yù)基本點闡核心要全面預(yù)算的起—生產(chǎn)預(yù)預(yù)計生產(chǎn)量=預(yù)計銷售量+預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨量-預(yù)計只涉及實物量指標(biāo)，不涉及價值量直接材料預(yù)生產(chǎn)需用量=單位產(chǎn)品材料用量×預(yù)計生產(chǎn)預(yù)計材料采購量=生產(chǎn)需用量+期末材料存量-期初材料—直接人工預(yù)人工支出=直接工資總—制造費用預(yù)制造費用支出=預(yù)算數(shù)-非付現(xiàn)成—產(chǎn)品成本預(yù)—產(chǎn)品成本的匯總，不涉及現(xiàn)金支銷售及管理費用預(yù)銷售及管理費用支出=預(yù)算數(shù)-非付現(xiàn)成—項內(nèi)（二）財務(wù)預(yù)算的編項內(nèi)類資金預(yù)基本點闡核心要—期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌措（現(xiàn)金不足時）=期末現(xiàn)金余額現(xiàn)金余缺-現(xiàn)金運用（現(xiàn)金多余時）=期末現(xiàn)金余額預(yù)計利潤依據(jù)是各經(jīng)營預(yù)算、專門決策預(yù)算和資金預(yù)預(yù)計資產(chǎn)負債反映企業(yè)在計劃期末預(yù)計的財務(wù)狀況。它的編制需以計劃期開始日的資產(chǎn)負債表為基礎(chǔ)，結(jié)合計劃期間各項經(jīng)營預(yù)算、專門決策預(yù)算、資金預(yù)算和預(yù)計利潤表進行編制全面預(yù)算的終創(chuàng)立性籌資企業(yè)設(shè)立時，為取得資本金并形成開展經(jīng)營活動的基本條件而產(chǎn)生的籌資動支付性籌資動是指為了滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的正常波動所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動擴張性籌資動是指企業(yè)因擴大經(jīng)營規(guī)模或滿足對外投資需要而產(chǎn)生的籌資動調(diào)整性籌資動是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動混合性籌資動是指通過追加籌資，既滿足了經(jīng)營活動、投資活動的資金需要，又達到了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的的籌資動機分類標(biāo)種基本點闡企業(yè)的股權(quán)資本通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式取股權(quán)籌債務(wù)籌債務(wù)資金通過向金融機構(gòu)借款、發(fā)行債券、租賃等方式取衍生工具籌直接籌間接籌內(nèi)部籌內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來外部籌長期籌長期籌資通常采取吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、租賃等方短期籌短期籌資經(jīng)常通過商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)等方式來籌PAGE30項基本點闡（項基本點闡種按機構(gòu)對貸款有無擔(dān)保要求，分為信用貸款和擔(dān)保貸信用貸款是指以借款人的信譽或保證人的信用為依據(jù)而獲得的貸款。對于這種貸款，由于風(fēng)險較高，銀行通常要收取較高的利息，往往還附加一定的限制條件擔(dān)保貸款是指由借款人或第三方依法提供擔(dān)保而獲得的貸款。擔(dān)保包括保證責(zé)任、財產(chǎn)抵押、財產(chǎn)質(zhì)押，由此，擔(dān)保貸款包括保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款三種基本類型保護性條（1）一般性保護條款：是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款籌資特籌資速度快；資本成本較低；籌資靈活性較大；限制條款多；籌資數(shù)額有項基本點闡（二）項基本點闡種按是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，公司債券分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債（1）（2）不可轉(zhuǎn)換債券，是指不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券，大多數(shù)公司債券屬于這種類具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。當(dāng)公司資金有結(jié)余時，可提前贖回債券；當(dāng)預(yù)測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券籌資特單次籌資數(shù)額大；資金使用限制少；資本成本較高；提高公司的社會聲項基本點闡項基本點闡形直接租賃；售后回租；杠桿租租金計（1）租金的構(gòu)成。租賃租金的多少，取決于以下幾項因素：設(shè)備原價及預(yù)計殘值；利息；租賃手續(xù)費和利（2）租金的計算。我國租賃實務(wù)中，租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率籌資特（1）（2）財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明（3）籌資的限制條件較（4）能延長資金融通的期（5）資本成本較（四）債務(wù)籌資的優(yōu)缺優(yōu)優(yōu)缺籌資速度較快；籌資靈活性較大；資本成本較低；可以利用財務(wù)杠桿 不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；財務(wù)風(fēng)險較大；穩(wěn)定公司的控制 資數(shù)額有（一）吸收直接投項項基本點闡出資方以貨幣資產(chǎn)出資；以實物資產(chǎn)出資；以土地使用權(quán)出資；以知識產(chǎn)權(quán)出資；以特定債權(quán)出國家相關(guān)法律法規(guī)對無形資產(chǎn)出資方式另有限制：股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出籌資特優(yōu)點：能夠盡快形成生產(chǎn)能力；便于進行信息溝缺點：資本成本較高；公司控制權(quán)集中，不利于公司治理；不便于進行產(chǎn)權(quán)交項基本點闡（二）發(fā)項基本點闡股東的權(quán)公司管理權(quán)、收益分享權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)、剩余財產(chǎn)要求股票的發(fā)行方（2）儲蓄存單發(fā)（3）上網(wǎng)競價發(fā)（4）上網(wǎng)定價發(fā)（5）全額預(yù)繳款發(fā)（6）上網(wǎng)發(fā)行與配（7）引入戰(zhàn)略投資者的作（1）（2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治（3）提高公司資源整合能力，增強公司的核心競爭（4）達到階段性的融資目標(biāo)，加快實現(xiàn)公司上市融資的進籌資特（1）（2）資本成本較（3）能增強公司的社會聲譽，促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)（4）不易及時形成生產(chǎn)能（三）留存收項項基本點闡籌資途提取盈余公積金；未分配利特不用發(fā)生籌資費用；維持公司的控制權(quán)分布；籌資數(shù)額有（四）股權(quán)籌資的優(yōu)缺優(yōu)優(yōu)缺股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；股權(quán)籌資是企業(yè)良好信譽基礎(chǔ)；股權(quán)籌資的財務(wù)風(fēng)險較資本成本較高；控制權(quán)變更可能影響企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；信息溝通與披露成本較項 內(nèi)可轉(zhuǎn)換債（1）（2）基本要素①標(biāo)的股②票面利率：一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利③轉(zhuǎn)換價?轉(zhuǎn)換比率（債券面值/轉(zhuǎn)換價格⑤轉(zhuǎn)換期：可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期⑥贖回條款：發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為蒙受的損失⑦回售條款：債券持有人有權(quán)按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險?強制性轉(zhuǎn)換條款：在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債券本金的條件規(guī)定（3）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點：籌資功能靈活；資本成本低；籌資效率高；存在財務(wù)壓認股權(quán)認股權(quán)證的期權(quán)性；認股權(quán)證是一種投資工（2）籌資特點認股權(quán)證是一種融資促進工具；有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)；有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機優(yōu)先（1）（2）特點有利于豐富資本市場的投資結(jié)構(gòu)；有利于股份公司股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整；有利于保障普通股收益和控制權(quán)；有利于降低公司財務(wù)風(fēng)險；可能給股份公司帶來一定的財務(wù)壓力（3）種類①股息率在股權(quán)存續(xù)期內(nèi)是否調(diào)整：固定股息率優(yōu)先股和浮動股息率優(yōu)先②分紅的強制性：強制分紅優(yōu)先股和非強制分紅優(yōu)先③所欠股息是否累積：累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先?是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余稅后利潤分配：參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先⑤是否可以轉(zhuǎn)換成普通股：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先⑥是否享有要求公司回購優(yōu)先股的權(quán)利：可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先項內(nèi)項內(nèi)項內(nèi)因素分析資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1+預(yù)測期銷售增長率）/（1+預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)銷售百分比外部融資需求量=A×ΔS-B×ΔS- 式中：A為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn)；B為隨銷售而變化的敏感性負債；S1為基期銷售額；S2為預(yù)測期售額；ΔS為銷售變動額；P為銷售凈利率；E為利潤留存b=最高收入期的資金占用量-最低收入期的資金占用量最高銷售收入-最低銷售收入a=高收入期資金占用量b×高銷售收或：a=低收入期資金占用量b×低銷售收【提示】高低點法下，高低點的判斷以業(yè)務(wù)量為準(zhǔn)，而不是以資金占用量為（2）回歸直線法：一般了含資本成本是指企業(yè)為籌集和使用（或占用）資本而付出的代價，包括籌資費用和用資費影響因總體經(jīng)濟環(huán)境；資本市場條件；企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況；企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需（1）Kb=年利率×（1-所得稅稅率）= 1-手續(xù)費率 （2）公司債券資本成本 年利息×（1-所得稅稅率） I（1-T） （3）優(yōu)先股資本成本 n×（1-（4）普通股資本成本①股利增長模型Ks=D0（1+g）+g= ②資本資產(chǎn)定價模型（5）留存收益資本成本其計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在于其不考慮籌資費n權(quán)數(shù)價值的選擇，有賬面價值、市場價值、目標(biāo)價值等。賬面價值資料容易取得，計算結(jié)果比較穩(wěn)定。場價值能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，有利于進行資本結(jié)構(gòu)決策。目標(biāo)價值適用于未來的籌資決項 內(nèi)經(jīng)營杠（1）定義：由于固定性經(jīng)營成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象（2）經(jīng)營杠桿系①DOL的定義公式經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動②簡化公式DOL=M0/EBIT0=M0/（M0-F0）=基期邊際貢獻/基期息稅前利（3）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)收益波動的風(fēng)險。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤受產(chǎn)銷量變動的影響程度越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大（4）財務(wù)杠（1）定義：指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象（2）財務(wù)杠桿系①DFL的定義公式財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動②簡化公式DFL=EBIT0/［EBIT0-I0-Dp/（1-式中：Dp為優(yōu)先股股利；T為所得稅稅（3）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)財務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大。只要有固定性資本成本存在，財務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1（4）影響因素：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資金比重；普通股收益水平；所得稅稅率水平。其中，普通股收益水平又受息稅前利潤、固定性資本成本高低的影響。債務(wù)成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低，財務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之則相反總杠定義：是指由于固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象?？偢軛U系數(shù)①定義公總杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動②簡化公式（3）總杠桿與公司風(fēng)公司風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿之間的關(guān)系，用以評價企業(yè)的整體風(fēng)險水平。在總杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長（4）影響因素：凡是影響經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的因素都會影響總杠桿系理要理要項內(nèi)無稅MM理不考慮所得稅，負債的大小不影響企業(yè)的平均資本成本和企業(yè)價修正的MM理論（有稅MM理論考慮所得稅，負債越多，企業(yè)平均資本成本越小，企業(yè)價值越權(quán)衡理有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+稅賦節(jié)約現(xiàn)值-財務(wù)困境成本現(xiàn)代理理均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定優(yōu)序融資理先內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新每股收益分析（1）EPS=（EBIT-I）×（1-T）-Dp（DP為優(yōu)先股股利）N所謂每股收益無差別點，是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤和業(yè)務(wù)量水（3）結(jié)①預(yù)期EBIT＞無差別點EBIT→選擇債務(wù)籌資方②預(yù)期EBIT＜無差別點EBIT→選擇權(quán)益籌資方平均資本成本比較含義：通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方公司價值分析于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時，在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的公式：V表示公司價值，B表示債務(wù)資金價值，S表示權(quán)益資本價值。公司價值應(yīng)該等于資本的S=（EBIT-T］/Ks此時項基本點闡長期資產(chǎn)投資包括在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等長期資產(chǎn)上的購入、建造、運輸、安裝試運行等方面所需的現(xiàn)金支出，如購置成本、運輸費、安裝費投資營運資金墊支：是指投資項目形成了生產(chǎn)能力，需要在流動資產(chǎn)上追加的投資。為該投資墊的營運資金是追加的流動資產(chǎn)擴大量與結(jié)算性流動負債擴大量的凈差項項基本點闡項基本點闡營業(yè)營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得 （公式=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成 （公式=收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率 （公式3）營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得 （公式=營業(yè)收入-（營業(yè)成本-非付現(xiàn)成本）-所得=營業(yè)收入-營業(yè)成本-所得稅+非付現(xiàn)成=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成 （公式營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-非付現(xiàn)成本）×所得稅稅業(yè)收入×（1得稅稅率）現(xiàn)成本×（1得稅稅率）+付現(xiàn)成本得稅稅率（公式終結(jié)（1）（2）固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響=（賬面價值-變價凈收入）×所得稅稅①如果（賬面價值-變價凈收入）＞0，則意味著發(fā)生了變現(xiàn)凈損失，可以抵稅，減少現(xiàn)金流出，增②如果（賬面價值-變價凈收入）＜0，則意味著發(fā)生了變現(xiàn)凈收益，應(yīng)該納稅，增加現(xiàn)金流出，減（3）墊支營運資金的收凈現(xiàn)凈現(xiàn)值（NPV）=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)（1）年金凈流年金凈流量（ANCF）=現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系=現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系決策原則：與凈現(xiàn)值指標(biāo)一樣，年金凈流量指標(biāo)的結(jié)果大于零，說明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補現(xiàn)金流出，投資項目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于零，方案的收益率大于所要求的收益率，方案可行。在兩個以上壽命期不同的投資方案比較時，年金凈流量越大，方案越好缺點：與凈現(xiàn)值法的缺點相同，不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決項 基本點闡現(xiàn)值指現(xiàn)值指數(shù)（PVI）=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)決策原則：若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，方案可行，說明方案實施后的投資收益率高于或等于必要收益率；若現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案不可行，說明方案實施后的投資收益率低于必要收益率?，F(xiàn)值指數(shù)特點：由于現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與所需投資額現(xiàn)值之比，是一個相對數(shù)指標(biāo)，反映了投資效率，所以，用現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)來評價獨立投資方案，可以克服凈現(xiàn)值指標(biāo)不便于對原始投資額現(xiàn)值不同的獨立投資方案進行比較和評價的缺點，從而對方案的分析評價更加合理、客觀內(nèi)含收益（1）未來每年現(xiàn)金凈流量相等時（年金未來每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值（2）未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時（逐次測試法（3）優(yōu)點①內(nèi)含收益率反映了投資項目可能達到的收益率，易于被高層決策人員所理缺點①計算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險大②在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時無法作出正確的決回收①未來每年現(xiàn)金凈流量相等②未來每年現(xiàn)金凈流量不相等在這種情況下，應(yīng)把未來每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計現(xiàn)金凈流量來確定回收動態(tài)回收期：需要將投資引起的未來現(xiàn)金凈流量進行折現(xiàn)，以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間為動態(tài)回收期①未來每年現(xiàn)金凈流量相等（P/A，i，n，則（P/A，i，n）=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量計算出年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過査年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用插值法，即可推算出動態(tài)回收期②未來每年現(xiàn)金凈流量不相等可依據(jù)如下公式進行計算（設(shè)M是收回原始投資額現(xiàn)值的前一年：動態(tài)回收期=M+第M年年末尚未收回額的現(xiàn)值/第（M+1）年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)①回收期法中靜態(tài)回收期的不足之處是沒有考慮貨幣的時間價值②靜態(tài)回收期和動態(tài)回收期還有一個（或現(xiàn)值）總和等于原始投資額（或現(xiàn)值的部分，沒有考慮超過原始投資額（或現(xiàn)值）的部分風(fēng)風(fēng)含項 基本點闡獨立投資方案決（1）（2）項目的壽命期不相等時：內(nèi)含收益率可以作為比較決策的依據(jù)互斥投資方案決（1）（2）項目的壽命期不相等時：年金凈流量法和共同年限法可以作為比較決策的依據(jù)固定資產(chǎn)更新決采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，一般不采用內(nèi)含收益率（1）一般來說，用新設(shè)備來替換舊設(shè)備如果不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，就不會增加企業(yè)的營業(yè)收入，即使有少量的殘值變價收入，也不是實質(zhì)性收入增加。因此，大部分以舊換新進行的設(shè)備重置都屬于替換重置。在替換重置方案中，所發(fā)生的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量（2）壽命期不同的設(shè)備重置決①擴建重置的設(shè)備更新后會引起營業(yè)現(xiàn)金流入與流出的變動，應(yīng)考慮年金凈流量最大的方案。替換重置的設(shè)備更新一般不改變生產(chǎn)能力，營業(yè)現(xiàn)金流入不會增加，只需比較各方案的年金流出量即可，年金流出量最小的方案最優(yōu)②如果不考慮各方案的營業(yè)現(xiàn)金流入量變動，只比較各方案的現(xiàn)金流出量，我們把按年金凈流量原理計算的等額年金流出量稱為年金成本。替換重置方案的決策標(biāo)準(zhǔn)，是要求年金成本最低。擴建重置方案所增加或減少的營業(yè)現(xiàn)金流入也可以作為現(xiàn)金流出量的抵減，并據(jù)此比較各方案的年金成本⑤設(shè)備重置方案運用年金成本方式?jīng)Q策時，應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量主要有新舊設(shè)備目前市場價值。對于新設(shè)備而言，目前市場價格就是新設(shè)備的購價，即原始投資額；對于舊設(shè)備而言，目前市場價值就是舊設(shè)備的重置成本或變現(xiàn)價值新舊設(shè)備殘值變價收入，殘值變價收入應(yīng)作為現(xiàn)金流出的抵新舊設(shè)備的年營運成本，即年付現(xiàn)成本。如果考慮每年的營業(yè)現(xiàn)金流入，應(yīng)作為每年營運成本的抵減?年金成本可在特定條件下（無所得稅因素）按如下公式計算年金成本=（原始投資額?殘值收入）/年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值收入×折現(xiàn)率+∑（年營運成本現(xiàn)值）/系統(tǒng)性風(fēng)價格風(fēng)價格風(fēng)險是指由于市場利率上升，而使證券資產(chǎn)價格具有普遍下跌的可能再投資風(fēng)再投資風(fēng)險是由于市場利率下降所造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預(yù)期收益的可能購買力風(fēng)購買力風(fēng)險是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能非系統(tǒng)性風(fēng)違約風(fēng)證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能變現(xiàn)風(fēng)證券資產(chǎn)持有者無法在市場上以正常的價格平倉出貨的可能破產(chǎn)風(fēng)在證券資產(chǎn)發(fā)行者破產(chǎn)清算時投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的可能項 基本點闡

（1）基本模型：債券價值=未來利息的現(xiàn)值+歸還本金的現(xiàn)（2）債券價值對債券期限的敏感①只有溢價債券或折價債券，才產(chǎn)生不同期限下債券價值有所不同的現(xiàn)②債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越③在票面利率偏離市場利率的情況下，債券期限越長，債券價值越偏離于債券面?超長期債券的期限差異，對債券價值的影響不（3）債券價值對市場利率的敏感①市場利率的上升會導(dǎo)致債券價值的下降，市場利率的下降會導(dǎo)致債券價值的上②長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債③市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感；市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率變化的敏感性減弱，市場利率的提高，不會使債券價值過分地降低（4）債券投資的收益率①利用債券估價基本模型，假設(shè)內(nèi)部收益率為R，則有：式中，P0表示購買價②簡便算I+（B-

式中，P表示債券的當(dāng)前購買價格，B表示債券面值，Ｎ表示債券持有期限，分母是平均資金占用，分子平均收

股票價值=未來各年股利的現(xiàn)值之（2）常用的股票估價模①固定增長模式s=［D0×（1+g］/（Rs注意：區(qū)分D0和D1。D0是當(dāng)前的股利，D1是未來第一期的股②零增長模式當(dāng)固定增長模式中g(shù)=0時，有：Vs=D/Rs③階段性增長模式固定增長后的零增長：固定增長階段股利的現(xiàn)值與股利固定階段現(xiàn)值的非固定增長后的固定增長：高速增長階段股利的現(xiàn)值與股利固定增長階段現(xiàn)值的（3）股票的內(nèi)部收益①長期持有股票，且股利固定增長情形下股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增長率②不打算長期持有股票，股票內(nèi)部收益率是使股票投資凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，計算公式為n

-P=0，求出R即股票的內(nèi)部收益∑

證券投資基金的特（1）（2）通過組合投資實現(xiàn)分散風(fēng)險的目的（3）投資者利益共享且風(fēng)險共擔(dān)（4）權(quán)力隔離的運作機制（5）嚴格的監(jiān)管制度證券投資基金的分分類依種要基金投資者通過購買基金份額成為基金合同當(dāng)事人，享受合同規(guī)定的權(quán)利，也需承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)契約型基公司型基公司型基金為獨立法人，依據(jù)基金公司章程設(shè)立，基金投資者是基金公司的股東，按持有股份比例承擔(dān)有限責(zé)任，分享投資收益封閉式基基金份額持有人不得在基金約定的運作期內(nèi)贖回基金，即基金份額在合同期限內(nèi)固定不變。適合資金可進行長期投資的投資者開放式基可以在合同約定的時間和場所對基金進行申購或贖回，即基金份額不固定。更適合強調(diào)流動資金管理的投資者股票基股票基金為基金資產(chǎn)80%以上投資于股票的基債券基債券基金為基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的基貨幣市場基僅投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基混合基混合基金是指投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的基金增長型基主要投資于具有較好增長潛力的股票，投資目標(biāo)為獲得資本增值，較少考慮當(dāng)期收收入型基更加關(guān)注能否取得穩(wěn)定的經(jīng)常性收入，投資對象集中于風(fēng)險較低的藍籌股、公司及政府債券等平衡型基集合了上述兩種基金投資的目標(biāo)，既關(guān)注是否能夠獲得資本增值，也關(guān)注收入問主動型基主動型基金是指由基金經(jīng)理主動操盤尋找超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的投資組合進行投被動型基被動型基金則期望通過復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)，選取特定的指數(shù)成分股作為投資對象，不期望能夠超越基準(zhǔn)組合，只求能夠與所復(fù)制的指數(shù)表現(xiàn)同步私募證券投資基采取非公開方式發(fā)售，面向特定的投資者，單個投資者涉及的資金量較公募證券投資基可以面向社會公眾公開發(fā)售，募集對象不確定，投資金額較低，適合中小投資類買入看漲期到期日價凈損=到期日價值-期權(quán)費=max（到期日股價-執(zhí)行價格賣出看漲期=-max（到期日股價-執(zhí)行價格=到期日價值+期權(quán)費買入看跌期=max（執(zhí)行價格-到期日股價=到期日價值-期權(quán)費賣出看跌期=-max（執(zhí)行價格-到期日股價=到期日價值+期權(quán)費如何制定流動資產(chǎn)投資策（1）如何制定流動資產(chǎn)投資策（1）（3）受產(chǎn)業(yè)因素的影（4）受企業(yè)政策決策者的影投資策流動資產(chǎn)與銷售收入比緊縮的流動資產(chǎn)投資策 寬松的流動資產(chǎn)投資策低水高水持有成較較短缺成較較財務(wù)與經(jīng)營風(fēng)較較流動較較收益水較較資金成較較（二）流動資產(chǎn)的融資策種匹配融資策含特風(fēng)險、收益適（1）波動性流動資產(chǎn)=臨時性流動負債（短期來源（2）非流動資產(chǎn)+永久性流動資產(chǎn)=權(quán)益資本+長期負債+自發(fā)性流動負債（長激進融資策（1）（2）非流動資產(chǎn)+永久性流動資產(chǎn)＞權(quán)益資本+長期負債+自發(fā)性流動負資本成本低，風(fēng)險、保守融資策（1）（2）非流動資產(chǎn)+永久性流動資產(chǎn)＜權(quán)益資本+長期負債+自發(fā)性流動負資本成本高，風(fēng)險、動交易性需含舉如企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和它從供應(yīng)商預(yù)防性需是指企業(yè)需要持有一定量的現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事確定預(yù)防性需求現(xiàn)金數(shù)額需考慮的因素（1）企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風(fēng)險的程度（2）企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠這種突發(fā)事件可能是社會經(jīng)濟環(huán)境變化，也可能投機性需如證券價格突然下跌，企業(yè)若沒有用于投機的現(xiàn)（一）成本分析模1.機會成本；2.管理成本；3.短缺成本最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金持有總成本=min（管理成本+機會成本+短缺成本（二）存貨模機會成本均現(xiàn)金持有量會成本率交易成本易次數(shù)次交易成本KK（三）隨機模（1）最低控制線L的確最低控制線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險程度、公司借款能力、公司日常周轉(zhuǎn)所（2）回歸線的確3 式中：b表示證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；δ表示公司每日現(xiàn)金流量變動的標(biāo)準(zhǔn)差；i表示以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機成本（3）最高控制線H=3R-應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額×平均收現(xiàn)應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率收賬款占用資金×資本成收賬款平均余額變動成本率資本成=日銷售額均收現(xiàn)期動成本率本成=全年變動成本/360×平均收現(xiàn)期×資本成本應(yīng)收賬款的壞賬成本銷額計壞賬損失率存貨占用資金的應(yīng)計利息=存貨平均余額×資本成盈利增加=增加的邊際貢獻-增加的固定成本增加的稅前損益=盈利增加-成本費用增（一）現(xiàn)金收支日常管現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期=存貨平均余額/每天的銷貨成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均余額/每天的銷貨收入應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款平均余額/每天的購貨成如果要減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，可以從以下方面著手：加快制造與銷售產(chǎn)成品來減少存貨周轉(zhuǎn)期；加速應(yīng)收賬款的回收來減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；減緩支付應(yīng)付賬款來延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。（二）應(yīng)收賬款保保理可以分為有追索權(quán)保理（非買斷型）和無追索權(quán)保理（買斷型、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。應(yīng)收賬款保理對于企業(yè)而言，其財務(wù)管理作用主要體現(xiàn)在（1）（）（3）減少壞賬損失、（4）改善企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)。項經(jīng)濟訂貨基本模陸續(xù)供應(yīng)和使用模 2KD/［Kc（1-d/p］ 2KDKc（1-經(jīng)濟訂貨量占用資=EOQ/2×（1-最佳訂貨次=D/最佳訂貨周=360/最佳訂貨次d/p，注意2：保險儲備再訂貨點=預(yù)計交貨期內(nèi)的需求+保險儲缺貨損失=每年訂貨次數(shù)×缺貨數(shù)量×缺貨概率×單位缺貨損失保險儲備的儲存成本=保險儲備×單位存貨年儲存成【提示】因延誤供貨引起的缺貨，可以通過估計延誤時間和平均每日耗用量來計算增加的保險儲備量（一）短期借計算實際利率，基本原理為實際支付的利息/實際使用的金額具體情況如下：假設(shè)名義利率為i，借款額為A，要求補償性余額比例k（通常為10%~20%：方收款含 計算實際利結(jié)實際利率=名義利到期支付利貼現(xiàn)先從本金扣除利息（到期歸還的是本金實際利率＞名義利加息分期等額償實際利率＞名義利補償性余銀行要求保持最低的存款余實際利率＞名義利（二）短期融資短期融資券的籌資特點（1）（2）短期融資券籌資數(shù)額比較大（3）發(fā)行短期融資券的條件比較嚴格（三）商業(yè)信放棄折扣的信用成本率=商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺

1扣百分比

×付款期-折扣優(yōu)點（1）商業(yè)信用容易獲得（2）企業(yè)有較大的機動權(quán)（3）企業(yè)一般不用提供擔(dān)保缺點（1）商業(yè)信用籌資成本高（2）容易惡化企業(yè)的信用水平（3）受外部環(huán)境影響較大成本預(yù)測（2）成本決策（3）成本計劃（4）成本控制（5）成本核算（6）成本分析（7）（一）本量利分析的基本關(guān)系利潤=銷售收入-總成本=銷售收入-（變動成本+固定成本=銷售量×單價-銷售量×單位變動成本-固定成=銷售量×（單價-單位變動成本）-固定成本盈虧平衡點的業(yè)務(wù)量=固定成本/（單價-單位變動成本）=固定成本/單位邊際貢獻盈虧平衡點的銷售額=盈虧平衡點的業(yè)務(wù)量×單價=固定成本/邊際貢獻率安全邊際量=實際銷售量或預(yù)期銷售量-盈虧平衡點的業(yè)務(wù)安全邊際額=實際銷售額或預(yù)期銷售額-盈虧平衡點的銷售額=安全邊際量×單價安全邊際率=安全邊際量/實際銷售量或預(yù)期銷售量盈虧平衡點的業(yè)務(wù)量+安全邊際量=正常銷售量盈虧平衡作業(yè)率+安全邊際率=1目標(biāo)利潤=（單價-單位變動成本）×銷售量-固定成實現(xiàn)目標(biāo)利潤銷售量=（固定成本+目標(biāo)利潤）/（單價-單位變動成本）實現(xiàn)目標(biāo)利潤銷售額=（固定成本+目標(biāo)利潤）/邊際貢獻率敏感系數(shù)=利潤變動百分比/因素變動百分（二）產(chǎn)品組合盈虧平衡分目前，進行多種產(chǎn)品盈虧平衡分析的方法包括加權(quán)平均法、聯(lián)合單位法、分算法、主要產(chǎn)品法等加權(quán)平均加權(quán)平均法是指在掌握每種單一產(chǎn)品的邊際貢獻率的基礎(chǔ)上，按各種產(chǎn)品銷售額的比重進行加權(quán)平均，據(jù)以計算綜合邊際貢獻率，從而確定多產(chǎn)品組合的盈虧平衡點。采用加權(quán)平均法計算多種產(chǎn)品盈虧平衡點的銷售額的關(guān)鍵，是根據(jù)各種產(chǎn)品的銷售單價、單位變動成本和銷售數(shù)量計算出一個加權(quán)平均的邊際貢獻率，然后根據(jù)固定成本總額和加權(quán)平均的邊際貢獻率計算出綜合盈虧平衡點的銷售額。其計算公式如下：某種產(chǎn)品的銷售額權(quán)重=該產(chǎn)品的銷售額/各種產(chǎn)品的銷售額合綜合邊際貢獻率∑（某種產(chǎn)品的銷售額比重該種產(chǎn)品的邊際貢獻率）綜合盈虧平衡點的銷售額=固定成本/綜合邊際貢獻率綜合邊際貢獻率=1-綜合變動成本某種產(chǎn)品盈虧平衡點的銷售額=綜合盈虧平衡點的銷售額×某種產(chǎn)品的銷售額權(quán)聯(lián)合單位聯(lián)合單位法是指在事先確定各種產(chǎn)品間產(chǎn)銷實物量比例的基礎(chǔ)上，將各種產(chǎn)品產(chǎn)銷實物量的最小比例作為一個聯(lián)合單位，確定每一聯(lián)合單位的單價、單位變動成本，進行本量利分析的一種分析方法。聯(lián)合盈虧平衡點的業(yè)務(wù)量=固定成本總額/（聯(lián)合單價-聯(lián)合單位變動成本某產(chǎn)品盈虧平衡點的業(yè)務(wù)量=聯(lián)合盈虧平衡點的業(yè)務(wù)量×一個聯(lián)合單位中包含的該產(chǎn)品的數(shù)該方法將多種產(chǎn)品盈虧平衡點的計算問題轉(zhuǎn)換為單一產(chǎn)品盈虧平衡點問題的計算。根據(jù)存在穩(wěn)定比例關(guān)系的產(chǎn)銷量比，可以計算出每分算分算法是指在一定的條件下，將全部固定成本按一定標(biāo)準(zhǔn)在各種產(chǎn)品之間進行合理分配，確定每種產(chǎn)品應(yīng)補償?shù)墓潭ǔ杀緮?shù)額，然后再對每一種產(chǎn)品按單一品種條件下的情況分別進行本量利分析的方法。該方法的關(guān)鍵是要合理地進行固定成本的分配。在分配固定成本時，對于專屬于某種產(chǎn)品的固定成本應(yīng)直接計入產(chǎn)品的固定成本；對于應(yīng)由多種產(chǎn)品共同負擔(dān)的公共性固定成本，則應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)姆峙錁?biāo)準(zhǔn)在各產(chǎn)品之間進行分配。主要產(chǎn)品在企業(yè)產(chǎn)品品種較多的情況下，如果存在一種產(chǎn)品是主要產(chǎn)品，它提供的邊際貢獻占企業(yè)邊際貢獻總額的比重較大，則可以按該主要品種的有關(guān)資料進行本量利分析，與單一品種本量利分析相同。確定主要品種應(yīng)以邊際貢獻為標(biāo)志，并只能選擇一種主要產(chǎn)品。相同總差異=實際產(chǎn)量下實際成本-實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)成本=實際用量×實際價格-實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)用量×標(biāo)準(zhǔn)價【注意】指標(biāo)一定是實際產(chǎn)量具體分直接材料、直接人工、變動制造費用成本差固定制造費用成本差化繁為價格差異（價格相減）=實際產(chǎn)量下實際用量×實際價格-實際產(chǎn)量下實際用量×標(biāo)準(zhǔn)價格=實際產(chǎn)量下實際用量×（實際價格-標(biāo)準(zhǔn)價格）用量差異（用量相減）=實際產(chǎn)量下實際用量×標(biāo)準(zhǔn)價格-實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)用量標(biāo)準(zhǔn)價格（實際產(chǎn)量下實際用量-實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)用量）×標(biāo)【兩差異分析法耗費差異=實際產(chǎn)量下實際固定制造費用-預(yù)算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時×標(biāo)準(zhǔn)價格能量差異=預(yù)算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時×標(biāo)準(zhǔn)價格-實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時×標(biāo)準(zhǔn)價格=（預(yù)算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時-實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時）×標(biāo)準(zhǔn)價格。【三差異分析法】耗費差異與兩差異分析法是一樣的產(chǎn)量差異=預(yù)算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時×標(biāo)準(zhǔn)價格-實際產(chǎn)量下實際工時×標(biāo)準(zhǔn)價格=（預(yù)算產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時-實際產(chǎn)量下實際工時）×標(biāo)準(zhǔn)價格效率差異=實際產(chǎn)量下實際工時×標(biāo)準(zhǔn)價格-實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時×標(biāo)準(zhǔn)價格=（實際產(chǎn)量下實際工時-實際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時）×標(biāo)準(zhǔn)價格直接材料價格差異：主要由采購部門承擔(dān)責(zé)直接人工工資率差異：主要由勞動人事部門承擔(dān)責(zé)直接材料用量差異、直接人工效率差異、變動制造費用效率差異主要由生產(chǎn)部門承擔(dān)責(zé)【注意】上述是一般情況下的責(zé)任歸屬，但是如果題中有具體分析的話，是需要根據(jù)具體分析去確定責(zé)任部門的關(guān)于固定制造費用成本差異責(zé)任歸屬不需要進行掌項固定成本的差異項固定成本的差異分變動成本的差異分作業(yè)成本法以“作業(yè)消耗資源、產(chǎn)出消耗作業(yè)”為原則，按照資源動因?qū)①Y源費用追溯或分配至各項作業(yè)，計算出作業(yè)成本，然后再作業(yè)成本法的適用范作業(yè)成本法一般適用于具備以下特征的企業(yè)：作業(yè)類型較多且作業(yè)鏈較長；同一生產(chǎn)線生產(chǎn)多種產(chǎn)品；企業(yè)規(guī)模較大且管理層對產(chǎn)品成本準(zhǔn)確性要求較高；產(chǎn)品、客戶和生產(chǎn)過程多樣化程度較高；間接或輔助資源費用所占比重較大等。作業(yè)中心設(shè)產(chǎn)量級作

批別級作品種級作是指為生產(chǎn)和銷售某種產(chǎn)品（服務(wù)）實施的、使該種產(chǎn)品（服務(wù)）的每個單位都受益的作包括新產(chǎn)品設(shè)計、現(xiàn)有產(chǎn)品質(zhì)量與功能改進、生產(chǎn)流程監(jiān)控、工藝變換需要的流程設(shè)計、產(chǎn)品廣告顧客級作是指為服務(wù)特定客戶所實施的作業(yè)。該類作業(yè)保證企業(yè)將產(chǎn)品（服務(wù)）銷售給個別客戶，但作業(yè)本身與產(chǎn)（服務(wù)）數(shù)量獨包括向個別客戶提供的技術(shù)支持活動、咨詢活動、獨特包裝設(shè)施級作

包括管理作業(yè)、針對企業(yè)整體的廣告活動（一）成本中成本中心具有以下特點（1）（2）成本中心只對可控成本負責(zé)，不負責(zé)不可控成本可控成本是指成本中心可以控制的各種耗費，它應(yīng)具備三個條件：第一，該成本的發(fā)生是成本中心可以預(yù)見的；第二，該成本是成本中心可以計量的；第三，該成本是成本中心可以調(diào)節(jié)和控制的。凡不同時符合上述三個條件的成本都是不可控成本。可控成本和不可控成本的劃分是相對的。它們與成本中心所處的管理層級別、管理權(quán)限與控制范圍大小有關(guān)。對于一個獨立企業(yè)而言，幾乎所有的成本都是可控的。（3）責(zé)任成本是成本中心考核和控制的主要內(nèi)容。成本中心當(dāng)期發(fā)生的所有可控成本之和就是其責(zé)任成本。預(yù)算成本節(jié)約額=實際產(chǎn)量預(yù)算責(zé)任成本-實際責(zé)任成本預(yù)算成本節(jié)約率=預(yù)算成本節(jié)約額/實際產(chǎn)量預(yù)算責(zé)任成本（二）利潤中中責(zé)考核指標(biāo)及其計算公指標(biāo)優(yōu)指標(biāo)缺利潤中既能控制成本，又能控制收入和邊際貢獻=銷售收入總額-變動成本總額反映了利潤中心的盈利能對業(yè)績的評價沒有太可控邊際貢獻=邊際貢獻-該中心負責(zé)人可控是評價利潤中心管理者業(yè)績的理想指不能全面反映該利潤中心對整個公司所做部門邊際貢獻=可控邊際貢獻-該中心負責(zé)人—（三）投資中投投資收益率=息稅前利潤/平均營資【提示】平均經(jīng)營資產(chǎn)=（期初經(jīng)營資產(chǎn)+期末經(jīng)營資產(chǎn)既能控制成它根據(jù)現(xiàn)有的會計資料計算得出結(jié)果比較客觀，可用于部門之間，以及不同行業(yè)之間的比較?？梢源偈菇?jīng)理人員關(guān)注經(jīng)營資產(chǎn)運用效率，有利于調(diào)整資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配會引起短期行為的產(chǎn)生，追求局部利益最大化而損害整體利益最大化目標(biāo)，導(dǎo)致經(jīng)理人員為眼前利益而犧牲長遠利本、收入和投利潤，又能中控制投入的資剩余收益=息稅前利潤-平均經(jīng)資產(chǎn)×最低投資收益【提示】最低投資收益率是根據(jù)資企業(yè)為該投資中心單獨規(guī)定的最投資收益剩余收益指標(biāo)彌補了投資收益率標(biāo)會使局部利益與整體利益相沖的這一不足之①難以在不同規(guī)模的投資中心之間進行業(yè)；純使用這一指標(biāo)也會導(dǎo)致投資中心管理者的短視行項內(nèi)部轉(zhuǎn)價格類（四項內(nèi)部轉(zhuǎn)價格類內(nèi) 含特點及適用情移定指以市場價格為基礎(chǔ)制定的、由成本和毛利構(gòu)成內(nèi)移定指以標(biāo)準(zhǔn)成本等相對穩(wěn)定的成本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，制定移定指企業(yè)內(nèi)部供求雙方為使雙方利益相對均衡，通過協(xié)商機制制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價（一）銷售預(yù)測分定性分析（2）專家判斷①個別專家意見匯集法；②專家小組法；③德爾菲法等（3）產(chǎn)品壽命周期分析定量分析趨勢預(yù)測分析法主要包括算術(shù)平均法、加權(quán)平均法、移動平均法和指數(shù)平滑法等①算術(shù)平均算術(shù)平均法適用于每期銷售量波動不大的產(chǎn)品的銷售預(yù)測②加權(quán)平均加權(quán)平均法較算術(shù)平均法更為合理，計算也較方便，因而在實踐中應(yīng)用較多③移動平均法，是從n期的時間數(shù)列銷售量中選取m期（m數(shù)值固定，且m＜n/2）數(shù)據(jù)作為樣本值，求其m期的算術(shù)平均數(shù)，并不斷向后移動計算觀測其平均值，以最后一個m期的平均數(shù)作為未來第n+1期銷售預(yù)測值的一種方法。 Xn-（m-1）+Xn-（m-2）+…+Xn- 為了使預(yù)測值更能反映銷售量變化的趨勢，可以對上述結(jié)果按趨勢值進行修正，其計算公式為此法適用于銷售量略有波動的產(chǎn)品預(yù)測?指數(shù)平滑法指數(shù)平滑法實質(zhì)上是一種加權(quán)平均法，是以事先確定的平滑指數(shù)a及（1-a）作為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算，預(yù)測銷售量的一種方法。式中：Yn+1表示未來第n+1期的預(yù)測值；Yn表示第n期預(yù)測值，即預(yù)測前期的預(yù)測值；Xn表示第n期的實際銷售量，即預(yù)測前期的實際銷售量；a表示平滑指數(shù)；n表示期數(shù)。一般地，平滑指數(shù)的取值通常在0.3~0.7采用較大的平滑指數(shù)，預(yù)測值可以反映樣本值新近的變化趨勢；采用較小的平滑指數(shù)，則反映了樣本值變動的長期趨勢【提示】在銷售量波動較大或進行短期預(yù)測時可選擇較大的平滑指數(shù)在銷售量波動較小或進行長期預(yù)測時可選擇較小的平滑指數(shù)（2）因果預(yù)測分析因果預(yù)測分析法是指分析影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（自變量）以及它們之間的函數(shù)關(guān)系，并利用這種函數(shù)關(guān)系進行產(chǎn)品銷售預(yù)測的方法。（二）銷售定價管通用公式：單位產(chǎn)品價格×（1-適用稅率）=單位成本+單位利種基本公記憶：利用通用公式倒因為定單位產(chǎn)品價格=單位成本×（1+要求的成本利潤率）/（1-適用稅率）單位利潤=單位成本×要求的成本利潤率單位產(chǎn)品價（1-適用稅率）=單位成全部成本單位成本×要求的成本利潤用加成單位成單位產(chǎn)品價格=1-銷售利潤率-適用稅價因為銷售單位利潤=單位價格×銷售利潤潤所以利用通用公式定單位產(chǎn)品價（1-適用稅率）=單位成單位產(chǎn)品價格×銷售利潤單位產(chǎn)品價格=單位固定成本+單位變動成 單位完全成=1-適用稅 1-適用稅因為：利潤為所以利用通用公式單位產(chǎn)品價（1-適用稅率）=單位完全成本+0單位產(chǎn)品價（1-適用稅率）=單位固定成本+單位變動成種基本公記憶：利用通用公式倒單位目標(biāo)利潤+單位完全成單位產(chǎn)品價格=1用稅=（目標(biāo)利潤總額+完全成本總額）/［產(chǎn)品（1-=單含因為：在有剩余生產(chǎn)能力的情況下，固定成本與定價無關(guān)，定價只需要考慮補償變動成本和利潤，而利潤是按照變動成本確定的。所以利=單位變動成本+單位利=單位變動成本+單位變動成本×要求的成本（1+單位產(chǎn)品價格［單位變動成本×（1+求的成本利潤率］/（1-適用稅率）“手中鳥”理（高股利該理論認為，公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到提高信號傳遞理（高股利該理論認為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。一般來講，預(yù)期未來獲利能力強的公司，往往愿意通過相對較高的股利支付水平吸引更多的投資者所得稅差異理（低股利該理論認為，由于普遍存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策代理理該理論認為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小種觀內(nèi)是指公司在有良好的投資機種觀內(nèi)是指公司在有良好的投資機會時，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用然后將剩余的盈余作為股利來分配，即凈利潤首先滿足公司的權(quán)益資金需求，如果還有剩余，就派發(fā)股利如果沒有，則不派發(fā)股適用范一般適用于公司初創(chuàng)階理論依股利無關(guān)理優(yōu)凈利潤優(yōu)先滿足再投資需要的權(quán)益資金，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化缺股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象內(nèi)是指公司將每年派發(fā)的股利額固內(nèi)是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增適用范通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，但很難被長期采理論依股利相關(guān)理優(yōu)（1）有利于樹立公司的良好形象，穩(wěn)定股（2）有助于投資者安排股利收入和支（3）為了將股利或股利增長率維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長率更為有利缺（1）（2）在企業(yè)無利可分的情況下，若依然實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策，是違反《公司法》的行內(nèi)指公司將每年凈利潤的某內(nèi)指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付適用范一般適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公理論依股利相關(guān)理優(yōu)股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策缺（1）（2）容易使公司面臨較大的財務(wù)壓（3）合適的固定股利支付率的確定難度比較（四）低正常股利加額外股利政指公司事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多內(nèi)資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股理論依股利相關(guān)理優(yōu)賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價，進而實現(xiàn)公司價值的最大化使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分缺由于各年度之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者造成收益不穩(wěn)定的感覺“適用范

對那些盈利隨著經(jīng)濟周期而波動較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定的公司，低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯的選擇股票股利、股票分割、股票反分割與股票回購的影響，是考生容易混淆的地方。結(jié)合下列事項的會計處理來理解，更容易掌握發(fā)放股票股借：未分配利潤（增加的股數(shù)股市價）貸：股本（增加的股數(shù)每股面值資本公積［增加的股數(shù)×（每股市價股面值借：未分配利潤（增加的股數(shù)股面值）貸：股本（增加的股數(shù)每股面值總結(jié)：無論按照市價還是按照面值發(fā)放股票股利，都是所有者權(quán)益的內(nèi)部變動，不會改變所有者權(quán)益總額用現(xiàn)金回購時，資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益總額減少，而負債總額不變，這提高了財務(wù)杠桿水平股票分割只是將一股股票拆分成多股股票，影響的只是每股股票面值和總股數(shù)，即降低每股股票面值并增加總股數(shù)股票反分割是將多股股票合并為一股股票的行為，會減少總股數(shù)，提高每股股票面值，提高股票價格，降低股票的流通性，提高公司股票投資的門檻。【提示】在其他條件不變的情況下，各個事項影響對比股票回購、股票分割、股票反分割及股票股利對比內(nèi)股股票回 股票分 股票反分股票股增減增減每股市提降提降每股收提降提降每股面不影降提不影所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)改不影不影改資本結(jié)改變，提高財務(wù)杠桿水不影不影不影控制鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制不影不影不影股票期權(quán)模適合那些初始資本投入較少，資本增值較快，處于成長初期或擴張期的企業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、高科技等風(fēng)險較高的企業(yè)限制性股票模對于處于成熟期的企業(yè)，由于其股價的上漲空間有限，因此采用限制性股票模式較為合適股票增值權(quán)模適合現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的上市公司和現(xiàn)金流量比較充裕的非上市公司業(yè)績股票激勵模比較適合業(yè)績穩(wěn)定型的上市公司及其集團公司、子公司各股權(quán)激勵模式的對股權(quán)激勵模股票期權(quán)模推動企業(yè)股價上漲的激勵機 激勵對象是否為行權(quán)支付現(xiàn)激勵方達到目標(biāo)后以特定價格購買是是限制性股票模缺贈予或花較低價格購買股預(yù)先得到股票，達到目標(biāo)才能股票增值權(quán)模是否業(yè)績股票激勵模缺否達到目標(biāo)才給予股票或獎勵現(xiàn)因素分析法的細分F=a×b×c實際數(shù)確定對比的基數(shù)（過去、同行業(yè)對手、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：F0=a0×b0×c0替代a因素替代b替代c因素（2）-（1）表示a因素變動對F的影響（3）-（2）表示b因素變動對F的影響（4）-（3）表示c因素變動對F的影響（4）-（1）表示三因素共同對F的影響：F1-F0差額分析（a1-【注意1【注意2對于連乘關(guān)系式，以上兩種方法求解的結(jié)果是一致的，如果沒有明確的方法限定，兩種方法均可以在答題過程中使用，但是同時需要注意以下問題：（1）（2）因素替代的順序性，要根據(jù)題目中給出的替代順序或者是先后順序進行替代，替代順序不同，會導(dǎo)致結(jié)果不同（3）順序替代的連環(huán)性，已經(jīng)替代過的數(shù)據(jù)用實際數(shù)據(jù)，未替代的數(shù)據(jù)用基期或者是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等數(shù)據(jù)（4）計算結(jié)果的假定性，因為連環(huán)替代如果順序發(fā)生變化，結(jié)果也會發(fā)生變化，我們要假設(shè)按照一定的順序進行替代，所以存在結(jié)果的假定性。對于基本財務(wù)報表分析，考生首先要掌握的是各財務(wù)指標(biāo)的計算公式，只有在此基礎(chǔ)上才能應(yīng)對諸如指標(biāo)計算、指標(biāo)分析等主觀題和客觀題。以下是各種財務(wù)指標(biāo)的規(guī)律總結(jié)：××比除產(chǎn)權(quán)比率外，一般都是衡量短期償債能力的指標(biāo)，所以分母均是流動負債，而指標(biāo)名稱會提示分子，包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。而產(chǎn)權(quán)比率是衡量長期償債能力的指標(biāo)，需要特殊記憶?！痢林苻D(zhuǎn)率（××周轉(zhuǎn)次數(shù)均是反映營運能力的指標(biāo)，除存貨外，其他指標(biāo)的分子均是營業(yè)收入，指標(biāo)名稱會提示分母，但要注意除非題目特別說明，否則分母“”等母子率指指標(biāo)名稱就提示了計算公式中的分母、分子，所以稱為母子率指標(biāo)。包括資產(chǎn)負債率、營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率。子母率指指標(biāo)名稱就提示了計算公式中的分子、分母，所以稱為子母率指標(biāo)。包括市盈率、市凈率增長率指××，【提示】注意所有者權(quán)益增長率與資本保值增值率的區(qū)別所有者權(quán)益增長率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益資本保值增值率=扣除客觀增減因素后的期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益每股指每股指標(biāo)是指某指標(biāo)除以普通股股數(shù)，求出每股對應(yīng)值，若分子為時期數(shù)，則股數(shù)用加權(quán)平均數(shù)，分子為時點數(shù)，則股數(shù)選擇時點數(shù)（1）（2）指標(biāo)的分母是發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)，包括基本每股收益、稀釋每股收益【提示】①股票股利增加的股數(shù)不需要加權(quán)平均計算。因為發(fā)放股票股利是將公司以前年度的未分配利潤轉(zhuǎn)為股本或股本和資本公積，轉(zhuǎn)化與否都一直作為資本使用。②每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量比較特殊，使用的是期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)現(xiàn)金流量分析指（1）這類指標(biāo)的分子均是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額，指標(biāo)名稱提示了分母。包括營業(yè)現(xiàn)金比率、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（2）收益質(zhì)量分這類指標(biāo)名稱前半部分是分母，包括凈收益營運指數(shù)、現(xiàn)金營運指數(shù)特殊記憶的指標(biāo)：產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍【提示】有的財務(wù)指標(biāo)之間有勾稽關(guān)系，考生應(yīng)注意把握（1）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額=（負債總額+權(quán)益總額）/權(quán)益總額=負債總額/權(quán)益總額+1=產(chǎn)權(quán)比率+1（2）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額=資產(chǎn)總額/（資產(chǎn)總額-負債總額）=1/（1-負債總額/資產(chǎn)總額）=1/（1-資產(chǎn)負債率（3）權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)負債率=（資產(chǎn)總額/權(quán)益總額）×（負債總額/資產(chǎn)總額）=負債總額/權(quán)益總額=產(chǎn)權(quán)比率基本的財務(wù)報表分析內(nèi)容包括償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析和現(xiàn)金流量分析五個方分析內(nèi)財務(wù)比 計算公注意的問能力分營運資營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債=長期資本-長期資產(chǎn)當(dāng)流動資產(chǎn)大于流動負債時，營運資金為正，說明企業(yè)財務(wù)狀況營運資金為負，此時，企業(yè)部分非流動資產(chǎn)以流動負債作為資金來源，企業(yè)不能償債的風(fēng)險很大營運資金是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比流動比流動比率=