正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、 材料：特種布需求景氣高，傳統(tǒng)玻纖盈利趨穩(wěn) 6明年粗紗產(chǎn)能增量或有限，關(guān)注冷修規(guī)模 6普通電子紗格局優(yōu)于粗紗，價(jià)格或平穩(wěn)向好 7需求增長疊加材料升級，特種纖維布空間廣闊 8國內(nèi)企業(yè)加速追趕，特種纖維布產(chǎn)能大幅擴(kuò)張 9二、 水泥出海：非洲市場量增價(jià)高，盈利或繼續(xù)釋放 10撒哈拉以南非洲水泥需求向好，人均消費(fèi)提升空間大 非洲水泥價(jià)格整體較高，盈利顯著優(yōu)于國內(nèi) 區(qū)域集中度與生產(chǎn)成本高，支撐非洲水泥價(jià)格 三、 反內(nèi)卷：水泥供需或迎改善，消費(fèi)建材盈利企穩(wěn) 17國內(nèi)水泥：供需關(guān)系有望修復(fù)，關(guān)注超產(chǎn)與收并購 消費(fèi)建材：盈利筑底企穩(wěn)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利修復(fù) 光伏玻璃：冷修減產(chǎn)或?qū)⒃黾?，關(guān)注反內(nèi)卷進(jìn)展 浮法玻璃：盈利持續(xù)筑底，長期或依賴市場化出清 四、 投資建議 23五、 風(fēng)險(xiǎn)提示 23圖表目錄圖表1 2025年玻纖價(jià)格有所回升（單位為元/噸，電子布為右軸，三種紗為左軸） 6圖表2 上市公司單季度歸母凈利潤變化（單位億元） 6圖表3 GWEC對于全球風(fēng)電新增裝機(jī)的預(yù)測（單位GW） 6圖表4 國內(nèi)汽車產(chǎn)量單月同比變化（單位%） 6圖表5 2025年前9月粗紗行業(yè)產(chǎn)能變化情況 7圖表6 25年-9月我國玻璃纖維紗產(chǎn)量同比增速約.% 7圖表7 我國覆銅板產(chǎn)量與增速情況 8圖表8 普通電子紗在建擬投產(chǎn)的池窯線項(xiàng)目 8圖表9 聯(lián)茂電子覆銅板產(chǎn)品矩陣及其對應(yīng)的介電等級 8圖表10 不同下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)﹄娮硬＠w布產(chǎn)品需求 8圖表2022-2026年全球AI服務(wù)器出貨量預(yù)測 9圖表12 2020-2027年AI后端網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)結(jié)構(gòu) 9圖表13 2025年中材科技擬擴(kuò)產(chǎn)特種布產(chǎn)能共9400萬米 9圖表14 宏和科技2025年向特定對象發(fā)行股票募資用途 9圖表15 非洲國家2010-2021年水泥產(chǎn)量（百萬噸） 圖表16 非洲部分國家2023年水泥銷量（萬噸） 圖表17 2023年非洲國家人均水泥消費(fèi)量對比（公斤/年） 圖表18 撒哈拉以南非洲地區(qū)實(shí)際GDP增速跟人均GDP 圖表19 撒哈拉以南非洲地區(qū)人口數(shù)量、城鎮(zhèn)化率持續(xù)增長 圖表20 2024-2030水泥需求增長展望 圖表21 2025年上半年主要國家水泥平均價(jià)格 圖表22 丹格特業(yè)務(wù)覆蓋的十個(gè)國家水泥價(jià)格（單位美元/噸） 圖表23 尼日利亞2014-2019年水泥常年超100美元/噸（單位美元/噸） 圖表24 丹格特歷年利潤率變化 圖表5 丹格特歷年EBITA占營收比重變化 圖表26 2025年上半年主要國家水泥平均價(jià)格 圖表27 非洲水泥歷年產(chǎn)能及利用率情況 圖表28 非洲十大水泥生產(chǎn)商（數(shù)據(jù)截至2020年底） 圖表29 西部水泥海外各項(xiàng)生產(chǎn)成本普遍高于國內(nèi) 圖表30 西部水泥國內(nèi)外噸成本對比（元人民幣） 圖表31 2025年非洲煤炭儲量前十國家 圖表32 2025年丹格特水泥產(chǎn)能布局 圖表33 丹格特水泥歷年產(chǎn)量變化 圖表34 丹格特水泥歷年產(chǎn)能變化及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃 圖表35 華新建材業(yè)務(wù)布局 圖表36 西部水泥海外水泥熟料產(chǎn)能分布 圖表7 全國普通硅酸鹽水泥散裝P.O.5市場價(jià)（/噸） 圖表38 全國水泥歷年產(chǎn)量（2025年為假設(shè)值，假設(shè)全年增速與1-10月增速一致推算得到） 圖表39 動(dòng)力煤價(jià)格自下半年以來明顯回升 圖表40 2022年以來多數(shù)公司凈利率低于歷史均值（%） 圖表41 主要消費(fèi)建材企業(yè)單季度毛利率變化 圖表42 全國不同類型建筑涂料均價(jià)走勢（元/千克） 圖表43 立邦中國建筑涂料業(yè)務(wù)收入增速 圖表44 2025年前三季度三棵樹墻面漆收入增速優(yōu)于立邦 圖表45 2025年國內(nèi)仿石漆品牌TOP10 圖表46 歷年國內(nèi)人造板總產(chǎn)量變化（萬立方米） 圖表47 歐洲人造板產(chǎn)量長期呈現(xiàn)增長趨勢 圖表48 國內(nèi)刨花板/纖維板歷年新建產(chǎn)能（萬立方米） 圖表49 歷年國內(nèi)人造板總產(chǎn)能變化（萬立方米） 圖表50 光伏玻璃價(jià)格走勢 圖表51 隆眾資訊測算2025年光伏玻璃凈利走勢（元/噸） 圖表52 2024-2025年國內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能與庫存走勢 圖表53 國內(nèi)光伏裝機(jī)月度數(shù)據(jù) 圖表54 2023-2025年全國浮法玻璃均價(jià)走勢圖（元/噸） 圖表55 2021-2025年浮法玻璃日度產(chǎn)量走勢圖（噸/日） 圖表56 浮法玻璃企業(yè)庫存處于高位震蕩 圖表57 玻璃企業(yè)盈利情況（單位元/噸） 圖表8 建材板塊股價(jià)表現(xiàn)靠后（截至1/） 圖表59 2025H1末公募基金持倉建材（申萬分類）創(chuàng)新低 一、AI材料：特種布需求景氣高，傳統(tǒng)玻纖盈利趨穩(wěn)明年粗紗產(chǎn)能增量或有限，關(guān)注冷修規(guī)模37年，/49圖表2025年玻纖價(jià)格有所回升（單位為元噸，電子為右軸，三種紗為左軸）

圖表上市公司單季度歸母凈利潤變化（單位億元） 國際復(fù)材國際復(fù)材九鼎新材1086420-2-4 國玻璃纖工業(yè)協(xié) 球風(fēng)WE456W，2024年為117GW。圖表GWEC對于全球風(fēng)電新增裝機(jī)的預(yù)（單位GW）圖表國內(nèi)汽車產(chǎn)量單月同比變化（單位%） 中國:產(chǎn)量:汽車:當(dāng)月同比中國:產(chǎn)量:新能源汽車:當(dāng)月同比2024/022024/052024/082024/112025/032025/062025/09602024/022024/052024/082024/112025/032025/062025/095030200 WE 946/動(dòng)年粗紗凈增加產(chǎn)能或少于2025年。圖表2025年前9月粗紗行業(yè)產(chǎn)能變化情況 圖表2025年1-9月我國玻璃纖維紗產(chǎn)量同比增速約7.7% 創(chuàng)資 國玻璃纖工業(yè)協(xié) 930普通電子紗格局優(yōu)于粗紗，價(jià)格或平穩(wěn)向好據(jù)《35億米/等）約21億米、及以下）約14億米年；預(yù)測年覆銅板（總需求升至億米將催生覆銅板以及PCB增量需求。根據(jù)Prismark預(yù)測，2029年全球PCB總產(chǎn)值將接近950億美元，未來五年的產(chǎn)值復(fù)合增長率約為5.2%。25872線4.5/）91（/年放水冷3產(chǎn)能10萬噸（產(chǎn)能8.5萬噸年）等。考慮PCB2圖表我國覆銅板產(chǎn)量與增速情況 圖表普通電子紗在建擬投產(chǎn)的池窯線項(xiàng)目 中國CCL中國CCL產(chǎn)量（億平米）同比（右軸）10864202019 2020 2021 2022 2023 2024

5%0%-5%-10% CLA，宏和科公司公 創(chuàng)資 需求增長疊加材料升級，特種纖維布空間廣闊隨著低介電電子布有助于減少PCBAI5G通信基AI（亦稱Q布）low滿足下游PCB圖表聯(lián)茂電子覆銅板產(chǎn)品矩陣及其對應(yīng)的介電等級圖表不同下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)﹄娮硬＠w布產(chǎn)品需求 茂電子業(yè)演示材 東紡業(yè)績示材 年全球AI241.3年CAGR高速高密特性推動(dòng)CCL/PCB2026年Rubin發(fā)售或帶來更高性能特種纖維布需求。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，黃仁勛預(yù)告下一代AI芯片架構(gòu)Rubin和定制CPUVera，對標(biāo)現(xiàn)在的Blackwell和GraceCPU，VeraRubin定于2026年下半年發(fā)售，RubinUltra則是2027下半年。新一代AI芯片對于PCB等性能要求進(jìn)一步提高，石英纖維布作為介電與熱膨脹性能更優(yōu)的電子布產(chǎn)品、有望逐步推廣應(yīng)用。根據(jù)年AIPCBPCB圖表2022-2026年全球AI服務(wù)器出貨量預(yù)測 圖表2020-2027年AI后端網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)結(jié)構(gòu) 出貨量（萬臺） 同比（%，右軸）0

0% rendForc ell'OrAI動(dòng)CCL/PCB電子布亦有CTE在價(jià)格上漲可能。國內(nèi)企業(yè)加速追趕，特種纖維布產(chǎn)能大幅擴(kuò)張萬米。3135萬米左右。圖表2025年中材科技擬擴(kuò)產(chǎn)特種布產(chǎn)能共9400萬米 圖表宏和科技2025年向特定對象發(fā)行股票募資用途 材科技公公 和科技公公 二、水泥出海：非洲市場量增價(jià)高，盈利或繼續(xù)釋放撒哈拉以南非洲水泥需求向好，人均消費(fèi)提升空間大ZKG披露年非洲水泥產(chǎn)量從2.19發(fā)0年P(guān)0..%.%；33201020192015202020182021圖表非洲國家2010-2021年水泥產(chǎn)量（百萬噸）圖表非洲部分國家20232010201920152020201820218002023年水泥市場銷量（萬噸）2023年水泥市場銷量（萬噸）50 40 30 20 1000格特公司公年埃塞俄比亞、公斤。圖表172023年非洲國家人均水泥消費(fèi)量對比（公斤/年）部水泥公司公。。預(yù)計(jì)非洲、印度和北美被認(rèn)為是全球最具增長潛力的水泥市場，預(yù)計(jì)到2030年分別增長77%、42%、20%。圖表撒哈拉以南非洲地區(qū)實(shí)際GDP增速跟人均GDP 圖表撒哈拉以南非洲地區(qū)人口數(shù)量城鎮(zhèn)化率持續(xù)增長180016001400120010000

現(xiàn)價(jià)（美元）增速（右軸）20102012201420162018202020222024

7%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%

撒哈拉以南非洲地區(qū)國家:年中人口數(shù)（億人）撒哈拉以南非洲地區(qū)國家：城鎮(zhèn)化率（右軸）14 人口數(shù)量同比（右軸）12108642020102012201420162018202020222024

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%圖表202024-2030水泥需求增長展望nFieldInvestmentResearch，數(shù)字水泥非洲水泥價(jià)格整體較高，盈利顯著優(yōu)于國內(nèi)水泥價(jià)格超過美元/美元噸。圖表212025年上半年主要國家水泥平均價(jià)格水泥市場價(jià)格（單位：美元/水泥市場價(jià)格（單位：美元/噸）806040200字水泥網(wǎng)公眾據(jù)丹格特披露，其覆蓋的10個(gè)非洲國家2024年水泥價(jià)格平均值為89美元/噸，2025年前三季度平均值為96美元/噸，其中，尼日利亞2025年前三季度水泥均價(jià)為105美元/噸，并且2014-2019年絕大多數(shù)時(shí)間價(jià)格超過100美元/噸。圖表22丹格特業(yè)務(wù)覆蓋的十個(gè)國家水泥價(jià)格（單位美元/噸）

圖表23尼日利亞2014-2019年水泥常年超100美元/噸（單位美元/噸） 格特公司公 格特公司公 從非洲水泥企業(yè)丹格特歷年利潤率看，2018年以來公司毛利率均超過54%，凈利率除了2024年、其余年份均超過20%，ROE也是一直保持20%以上水平。圖表丹格特歷年利潤率變化 圖表丹格特歷年EBITDA占營收比重變化 毛利率凈利率EBITmarginROE（攤?。?0%毛利率凈利率EBITmarginROE（攤?。?0%60%50%40%30%20%10%0%0% 格特公司公 格特公司公 38元人民幣。圖表262025年上半年主要國家水泥平均價(jià)格人民幣元/噸0中國 埃塞俄比亞 莫桑比克 泛大湖區(qū) 烏茲別克斯坦不含稅平均售價(jià) 噸毛利 不含稅平均售價(jià) 噸毛利部水泥公司公2.3區(qū)域集中度與生產(chǎn)成本高，支撐非洲水泥價(jià)格億噸提升至近3.9降至503BUA、豪瑞市場份額分別為、、12家水泥廠（包含6，由10（圖表非洲水泥歷年產(chǎn)能及利用率情況 圖表非洲十大水泥生產(chǎn)商（數(shù)據(jù)截至2020年底）500

2014

產(chǎn)量（百萬噸）產(chǎn)能（百萬噸）產(chǎn)能利用率（%，右軸） 807060504030201002020 2022E 2024E

Gr.

水泥年產(chǎn)能（百萬噸）0 50 150 乃至大規(guī)模停電的問題。從西部水泥各項(xiàng)成本看，海外的煤炭、電力、石灰石成本普遍高于國內(nèi)。Simuma80噸、配套建設(shè)9兆瓦余熱發(fā)電，新增年產(chǎn)100萬噸水泥粉磨站、替代燃料處理及喂料系統(tǒng)等改造項(xiàng)目等，極大降低了熱耗、電耗、煤耗等。。如圖表西部水泥海外各項(xiàng)生產(chǎn)成本普遍高于國內(nèi) 圖表西部水泥國內(nèi)外噸成本對比（元人民幣） 2024H1噸成本 2025H12024H1噸成本 2025H1噸成本4294293032311820中國 埃塞俄比亞 莫桑比克 泛大湖區(qū)烏茲別克斯坦 部水泥公公 部水泥公公 圖表312025年非洲煤炭儲量前十國家煤炭儲量（億立方） 世界排名（右）120 60100 5080 4060 3040 2020 100 0南非 尼日利亞 莫桑比克 博茨瓦納 坦桑尼亞剛果（金） 贊比亞 烏干達(dá) 津巴布韋 納米比亞洲僑訊公眾丹格特除了在科特迪瓦等增加水泥產(chǎn)能外，還恢復(fù)在尼日利亞奧貢州伊托里（Itori）建設(shè)年產(chǎn)600萬噸水泥工廠項(xiàng)目、預(yù)計(jì)在2026年11月完工；2028年計(jì)劃在埃塞俄比亞增加水泥年產(chǎn)能約250萬噸。圖表2025年丹格特水泥產(chǎn)能布局 圖表丹格特水泥歷年產(chǎn)量變化 格特公司公 格特公司公 圖表34丹格特水泥歷年產(chǎn)能變化及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃格特公司公8噸/噸//年。年101420洲已在7個(gè)國家布局。隨著尼日利亞項(xiàng)目并表貢獻(xiàn)業(yè)績，疊加在建產(chǎn)能落地，未來華新建材業(yè)績增長值得期待。西部水泥截至2025年中期，海外總產(chǎn)能1230萬噸，另有570萬噸在建（泛大湖區(qū)120萬噸、烏干達(dá)300萬噸、莫桑比克萬噸圖表華新建材業(yè)務(wù)布局 圖表西部水泥海外水泥熟料產(chǎn)能分布 新建材公官 部水泥公公 三、反內(nèi)卷：水泥供需或迎改善，消費(fèi)建材盈利企穩(wěn)3.1國內(nèi)水泥：供需關(guān)系有望修復(fù)，關(guān)注超產(chǎn)與收并購2025年水泥行業(yè)景氣度走弱、價(jià)格前高后低。從需求端看，2025年1-10月全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)同比增速為年9圖表37全國普通硅酸鹽水泥散裝P.O42.5市場價(jià)（元/噸）圖表38全國水泥歷年產(chǎn)量（2025年為假設(shè)值，假設(shè)全年增速與1-10月增速一致推算得到）圖表標(biāo)題20212024圖表標(biāo)題202120242022202520231/10 3/10 5/10 7/10 9/10 11/10

國內(nèi)水泥產(chǎn)量（億噸） 同比（右）302510502005200820112014201720202023

0%圖表39動(dòng)力煤價(jià)格自下半年以來明顯回升元/噸0

京唐港:平倉價(jià):動(dòng)力末煤(Q5500,山西產(chǎn))2021/07 2021/12 2022/05 2022/10 2023/03 2023/08 2024/01 2024/06 2024/11 2025/04 2025/09展望2026年，考慮當(dāng)前水泥企業(yè)盈利微弱、2026年行業(yè)供需關(guān)系有望改善，預(yù)計(jì)水泥盈利狀況較2025H2小幅改善，關(guān)注超產(chǎn)限制落實(shí)情況。需求端，2026年作為我國十五五開局之年，重大投資項(xiàng)目有望陸續(xù)啟動(dòng)，帶動(dòng)基建投資增速回升，預(yù)計(jì)全年水泥產(chǎn)量降幅小于2025年。產(chǎn)能端，2026年行業(yè)有望落實(shí)超產(chǎn)限制，帶動(dòng)供給側(cè)減量優(yōu)化，尤其是若能嚴(yán)格按照日度設(shè)計(jì)產(chǎn)能進(jìn)行生產(chǎn)，進(jìn)入旺季后對錯(cuò)峰生產(chǎn)依賴度將明顯降低，水泥價(jià)格提價(jià)或更順暢、并恢復(fù)一定彈性。31（按年0，4%提高集中度。3.2消費(fèi)建材：盈利筑底企穩(wěn)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利修復(fù)受行業(yè)競爭加劇、減值計(jì)提等影響，近年多數(shù)消費(fèi)建材企業(yè)凈利率低于歷史平均水平，盈利狀況微弱。隨著行業(yè)格局持續(xù)出清、疊加頭部企業(yè)調(diào)整經(jīng)營策略等，2025年以來許多行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)迎來緩和，其中防水、涂料、板材等陸續(xù)宣布漲價(jià)。從提價(jià)落實(shí)情況看，涂料、防水等目前落實(shí)程度或有限，對毛利率改善幅度亦不多，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注提價(jià)落實(shí)進(jìn)展。但總體而企業(yè)盈利明顯改善。圖表2022年以來多數(shù)公司凈利率低于歷史均值圖表主要消費(fèi)建材企業(yè)單季度毛利率變化 圖表42全國不同類型建筑涂料均價(jià)走勢（元/千克）內(nèi)墻底漆 內(nèi)墻乳膠漆 外墻乳膠漆 外墻真石在行業(yè)需求承壓背景下，三棵樹、兔寶寶等公司憑借品牌、渠道優(yōu)勢，分別挖掘零售、刨花板市場，展現(xiàn)出較強(qiáng)α。三棵樹馬上住業(yè)務(wù)快速拓展，社區(qū)門店成為未來服務(wù)基站，服務(wù)模式有望迭代升級。公司近年布局零售市場尤其一二線城市，大力推廣馬上住服務(wù)。針對非全屋重涂客戶提供局部翻新服務(wù)，舊房簡刷最快3天交付，舊房涂刷最快7天交付。目前馬上住服務(wù)已在全國近300個(gè)城市落地，2024年訂單業(yè)績同比增長134%；全國已有超2300家社區(qū)煥新店深入居民生活圈，公司計(jì)劃覆蓋120萬個(gè)小區(qū)，這些社區(qū)店不僅是銷售終端，更是服務(wù)基站，未來有望通過擴(kuò)大裝修服務(wù)與產(chǎn)品類型，實(shí)現(xiàn)單店收入的進(jìn)一步增長。圖表立邦中國建筑涂料業(yè)務(wù)收入增速 圖表2025年前三季度三棵樹墻面漆收入增速優(yōu)于立邦40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

TUC TUB

工程墻面漆收入（億元） 家裝墻面漆收入（億元工程墻面漆增速（右） 家裝墻面漆增速（右）50 120%45 100%4035 30 20 15 510 50 2019 2021 2023 2025Q1-3 棵樹公司公 三棵樹仿石漆業(yè)務(wù)增長快速，鄉(xiāng)村市占率提升空間較大。在農(nóng)村自建房市場，仿石漆逐漸取代水泥、瓷磚、石材，成為農(nóng)村自建房外墻涂刷改造的首選材料，仿石漆市場規(guī)模或超200億元。三棵樹抓住鄉(xiāng)村市場機(jī)遇，憑借產(chǎn)品、渠道、成本等優(yōu)勢，仿石漆品牌三棵樹美麗鄉(xiāng)村2024年銷售額11.3億元、市占率5.2%位居第一。圖表2025年國內(nèi)仿石漆品牌TOP10 排名品牌名稱總部所在地2024年銷售額（億元）2024年市占率1三棵樹美麗鄉(xiāng)村福建莆田11.35.2%2立邦別墅之星上海5.72.6%3統(tǒng)藝福建泉州4.11.9%4嘉寶莉石藝漆廣東江門2.11.0%5久諾江蘇常州20.9%6美麗嘉廣西桂林1.90.9%7亞士上海1.80.8%8保儷萊廣東佛山1.50.7%9巴德士仿石漆廣東中山1.50.7%10九仙花/億石福建莆田1.30.6% 料 （末公2億立方米，同比增年人造板（刨花板+）產(chǎn)量CAGR圖表歷年國內(nèi)人造板總產(chǎn)量變化（萬立方米） 圖表歐洲人造板產(chǎn)量長期呈現(xiàn)增長趨勢 3500030000250002000015000100005000

刨花板 纖維板 膠合板

萬立方米20000

刨花板 纖維板 膠合板020142015201620172018201920202021202220232024

19611967197319791985199119972003200920152021 合國糧食農(nóng)業(yè)組 中國人造 48能/9/6/年；全國在建刨花板生產(chǎn)線23條，合計(jì)產(chǎn)能705萬立方米/年。圖表國內(nèi)刨花板/纖維板歷年新建產(chǎn)能（萬立方米） 圖表歷年國內(nèi)人造板總產(chǎn)能變化（萬立方米） 0

纖維板 刨花板

40000 膠合板 纖維板 刨花板2081298633492081298633493825369138954148526964150家林業(yè)和草原局產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃院、中國林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會，中國人造

家林業(yè)和草原局產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃院、中國林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會，中國人造 光伏玻璃：冷修減產(chǎn)或?qū)⒃黾?，關(guān)注反內(nèi)卷進(jìn)展2025年光伏玻璃價(jià)格震蕩反復(fù)，下半年踐行反內(nèi)卷實(shí)現(xiàn)回升。2025年受益新能源新政下光伏搶裝潮、疊加光伏玻璃行業(yè)自7圖表光伏玻璃價(jià)格走勢 圖表隆眾資訊測算2025年光伏玻璃凈利走勢（元噸）元/平米2422201816141210

平均價(jià):單層鍍膜:2.0mm平均價(jià):單層鍍膜:3.2mm2024/10 2025/01 2025/04 2025/07 2025/10 眾資 圖表2024-2025年國內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能與庫存走勢 圖表國內(nèi)光伏裝機(jī)月度數(shù)據(jù) 企業(yè)庫存（天，左軸）在產(chǎn)日熔量（萬噸，右軸）454035302520151050

14 9012 8010 70608 506 404 30202 100 0

2023年 2024年 2025年2024/01 2024/07 2025/01 2025/07

1-2月 4月 6月 8月 10月 12月 家能源 從反內(nèi)卷要求看，2025年9月六部門印發(fā)《建材行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》，提出加快光伏壓延玻璃產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警由項(xiàng)目管理向規(guī)劃引導(dǎo)轉(zhuǎn)變；鼓勵(lì)骨干企業(yè)聯(lián)合社會資本，探索設(shè)立綠色低碳轉(zhuǎn)型基金，以市場化運(yùn)作方式加快低效產(chǎn)能退出。在光伏玻璃總體產(chǎn)能（包括冷修待復(fù)產(chǎn)、在建項(xiàng)目）偏多的背景下，政策要求加快產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警由項(xiàng)目管理向規(guī)劃引導(dǎo)轉(zhuǎn)變，意味著未來新建產(chǎn)能或更加有序，同時(shí)整合并購亦值得期待。浮法玻璃：盈利持續(xù)筑底，長期或依賴市場化出清2025年浮