我國(guó)影子銀行對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的多維度實(shí)證剖析一、引言1.1研究背景與意義在金融市場(chǎng)持續(xù)創(chuàng)新和深化的進(jìn)程中，影子銀行作為一股新興力量，迅速崛起并在全球金融格局中占據(jù)了重要地位。影子銀行，這一概念自2007年被正式提出后，便成為金融領(lǐng)域研究的焦點(diǎn)。它泛指那些行使商業(yè)銀行功能，卻游離于傳統(tǒng)銀行監(jiān)管體系之外的金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)，涵蓋了信托公司、金融租賃公司、資產(chǎn)管理公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)，以及銀行理財(cái)產(chǎn)品、委托貸款、民間借貸等多樣化的業(yè)務(wù)形式。近年來(lái)，我國(guó)影子銀行規(guī)模呈現(xiàn)出迅猛的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012-2016年間，我國(guó)廣義影子銀行規(guī)模從約20萬(wàn)億元激增至約100萬(wàn)億元，占GDP的比重也從30%左右攀升至120%左右。盡管在2017年金融監(jiān)管加強(qiáng)后，影子銀行規(guī)模有所收縮，但截至2023年底，廣義影子銀行規(guī)模仍維持在80萬(wàn)億元左右，占GDP比重約80%，在金融體系中依然占據(jù)著舉足輕重的地位。影子銀行的快速發(fā)展，有著深刻的經(jīng)濟(jì)金融背景。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求日益旺盛，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸供給難以充分滿足。尤其是中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，由于自身規(guī)模較小、抵押資產(chǎn)不足等原因，在獲取銀行貸款時(shí)面臨諸多限制。影子銀行憑借其靈活的運(yùn)作模式和多樣化的金融產(chǎn)品，為這些企業(yè)開(kāi)辟了新的融資渠道，在一定程度上緩解了融資難的問(wèn)題。同時(shí)，金融創(chuàng)新的浪潮也為影子銀行的發(fā)展提供了技術(shù)和制度支持，推動(dòng)了金融產(chǎn)品和服務(wù)的多樣化。商業(yè)銀行作為我國(guó)金融體系的核心支柱，在資金融通、信用創(chuàng)造、支付結(jié)算等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，其穩(wěn)定性直接關(guān)系到金融體系的平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。然而，影子銀行的興起，對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性產(chǎn)生了多方面的影響。一方面，影子銀行通過(guò)金融創(chuàng)新，豐富了金融市場(chǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)，提高了金融市場(chǎng)的效率，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，在一定程度上推動(dòng)了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)。另一方面，影子銀行的高杠桿、期限錯(cuò)配、信息不透明等特性，也給商業(yè)銀行帶來(lái)了諸如信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)影子銀行體系出現(xiàn)波動(dòng)或危機(jī)時(shí)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)迅速傳導(dǎo)至商業(yè)銀行，對(duì)其穩(wěn)定性造成沖擊。在當(dāng)前我國(guó)金融體系不斷深化改革、金融市場(chǎng)日益開(kāi)放的背景下，深入研究影子銀行對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響，具有極為重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。從理論層面來(lái)看，有助于豐富和完善金融市場(chǎng)理論和商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理理論，為金融監(jiān)管政策的制定提供堅(jiān)實(shí)的理論支撐；從現(xiàn)實(shí)層面而言，能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理提供有益的參考，幫助其更好地應(yīng)對(duì)影子銀行帶來(lái)的挑戰(zhàn)，增強(qiáng)自身的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)而維護(hù)我國(guó)金融體系的穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。1.2研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)本文綜合運(yùn)用多種研究方法，深入剖析影子銀行對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響。在研究過(guò)程中，注重方法的科學(xué)性、合理性與創(chuàng)新性，以確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。在實(shí)證研究中，采用向量自回歸（VAR）模型進(jìn)行分析。VAR模型是一種基于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)性質(zhì)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，它能夠有效處理多個(gè)變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，將系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為所有內(nèi)生變量滯后值的函數(shù)來(lái)構(gòu)建模型，從而避開(kāi)了結(jié)構(gòu)建模方法中對(duì)各經(jīng)濟(jì)變量之間先驗(yàn)關(guān)系的嚴(yán)格界定。通過(guò)建立VAR模型，可以清晰地觀察影子銀行規(guī)模變動(dòng)與商業(yè)銀行穩(wěn)定性指標(biāo)之間的相互作用機(jī)制，以及這些變量在不同滯后期的動(dòng)態(tài)響應(yīng)情況。在研究影子銀行規(guī)模與商業(yè)銀行不良貸款率、資本充足率等穩(wěn)定性指標(biāo)的關(guān)系時(shí)，VAR模型能夠全面考慮各變量之間的滯后影響，為分析影子銀行對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的長(zhǎng)期和短期影響提供有力支持。在數(shù)據(jù)處理和分析過(guò)程中，使用Eviews、Stata等專業(yè)計(jì)量軟件。這些軟件具備強(qiáng)大的數(shù)據(jù)處理和統(tǒng)計(jì)分析功能，能夠高效地完成數(shù)據(jù)的導(dǎo)入、清洗、描述性統(tǒng)計(jì)分析、單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等一系列操作，為實(shí)證研究的順利進(jìn)行提供了技術(shù)保障。利用Eviews軟件進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，判斷時(shí)間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，避免出現(xiàn)偽回歸問(wèn)題；使用Stata軟件進(jìn)行面板數(shù)據(jù)模型的估計(jì)和檢驗(yàn)，以分析不同類型商業(yè)銀行受影子銀行影響的異質(zhì)性。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：在研究視角上，綜合考慮影子銀行的不同業(yè)務(wù)類型和規(guī)模，以及商業(yè)銀行的多種穩(wěn)定性指標(biāo)，全面深入地分析二者之間的關(guān)系。不僅關(guān)注影子銀行對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，還探討其對(duì)商業(yè)銀行盈利能力、資本充足性等方面的作用，彌補(bǔ)了以往研究在視角上的局限性。在變量選取上，引入了一些新的變量來(lái)衡量影子銀行和商業(yè)銀行穩(wěn)定性。采用更能反映我國(guó)影子銀行實(shí)際情況的指標(biāo)，如將委托貸款、信托貸款、銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模等納入影子銀行規(guī)模的度量指標(biāo)體系；在衡量商業(yè)銀行穩(wěn)定性時(shí)，除了傳統(tǒng)的不良貸款率、資本充足率等指標(biāo)外，還引入了Z值等綜合指標(biāo)，使研究結(jié)果更具全面性和準(zhǔn)確性。在研究方法上，將VAR模型與脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解相結(jié)合，不僅能夠分析變量之間的靜態(tài)關(guān)系，還能深入研究變量之間的動(dòng)態(tài)影響和貢獻(xiàn)度。通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)，可以直觀地觀察到影子銀行規(guī)模的沖擊對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性指標(biāo)的動(dòng)態(tài)影響路徑和持續(xù)時(shí)間；利用方差分解，可以明確各變量對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性變動(dòng)的貢獻(xiàn)程度，為研究結(jié)論的可靠性提供了更有力的支撐。1.3研究思路與結(jié)構(gòu)安排本文旨在深入研究影子銀行對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響，通過(guò)理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方式，全面剖析二者之間的關(guān)系，并提出針對(duì)性的政策建議。研究思路清晰明確，各章節(jié)內(nèi)容緊密相連，邏輯嚴(yán)謹(jǐn)。第一章為引言部分。主要闡述了研究影子銀行對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的背景與意義。在金融市場(chǎng)不斷發(fā)展和創(chuàng)新的當(dāng)下，影子銀行規(guī)模迅速擴(kuò)張，其對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響日益顯著，深入研究這一問(wèn)題對(duì)維護(hù)金融體系穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展至關(guān)重要。同時(shí)，詳細(xì)介紹了研究過(guò)程中采用的多種方法，包括文獻(xiàn)研究法、實(shí)證研究法和案例分析法等，以及本文在研究視角、變量選取和研究方法運(yùn)用上的創(chuàng)新點(diǎn)，為后續(xù)研究奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。第二章聚焦于影子銀行與商業(yè)銀行穩(wěn)定性的理論分析。首先對(duì)影子銀行的概念、特點(diǎn)及在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了全面闡述。影子銀行涵蓋多種非銀行金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)，具有高杠桿、期限錯(cuò)配、信息不透明等特點(diǎn)，近年來(lái)在我國(guó)呈現(xiàn)出規(guī)模不斷擴(kuò)大、業(yè)務(wù)形式日益多樣的發(fā)展態(tài)勢(shì)。接著，深入分析了商業(yè)銀行穩(wěn)定性的內(nèi)涵和衡量指標(biāo)，商業(yè)銀行穩(wěn)定性主要體現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資本充足性和盈利能力等方面，常用不良貸款率、資本充足率、流動(dòng)性比例、Z值等指標(biāo)進(jìn)行衡量。最后，從理論層面深入探討了影子銀行對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響機(jī)制，包括競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)傳遞效應(yīng)、創(chuàng)新與協(xié)同效應(yīng)等，為后續(xù)實(shí)證研究提供了理論依據(jù)。第三章是影子銀行對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的實(shí)證研究設(shè)計(jì)。在這一章節(jié)中，精心選取了合適的變量來(lái)衡量影子銀行規(guī)模和商業(yè)銀行穩(wěn)定性。影子銀行規(guī)模選用委托貸款、信托貸款、銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模等指標(biāo)來(lái)綜合度量；商業(yè)銀行穩(wěn)定性則選取不良貸款率、資本充足率、流動(dòng)性比例、Z值等作為衡量指標(biāo)。同時(shí)，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響，引入國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率等控制變量。在數(shù)據(jù)來(lái)源方面，通過(guò)中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、各商業(yè)銀行年報(bào)以及Wind數(shù)據(jù)庫(kù)等多渠道收集了2010-2023年的相關(guān)數(shù)據(jù)，以確保數(shù)據(jù)的全面性和準(zhǔn)確性?；谶@些數(shù)據(jù)，構(gòu)建了向量自回歸（VAR）模型，用于分析影子銀行規(guī)模與商業(yè)銀行穩(wěn)定性指標(biāo)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，同時(shí)為后續(xù)的脈沖響應(yīng)分析和方差分解奠定基礎(chǔ)。第四章進(jìn)行實(shí)證結(jié)果與分析。首先對(duì)收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，了解各變量的基本特征和數(shù)據(jù)分布情況。接著，進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，判斷時(shí)間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，以避免出現(xiàn)偽回歸問(wèn)題。通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)，確定變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用VAR模型進(jìn)行估計(jì)，并通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析，深入研究影子銀行規(guī)模變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性各指標(biāo)的動(dòng)態(tài)影響和貢獻(xiàn)度。實(shí)證結(jié)果表明，影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張?jiān)诙唐趦?nèi)會(huì)增加商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，降低資本充足率和流動(dòng)性比例，對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面影響；但從長(zhǎng)期來(lái)看，影子銀行的發(fā)展也在一定程度上促使商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化，對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性產(chǎn)生積極影響。第五章是研究結(jié)論與政策建議。對(duì)前文的理論分析和實(shí)證研究結(jié)果進(jìn)行全面總結(jié)，明確指出影子銀行對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行穩(wěn)定性存在復(fù)雜的影響，既帶來(lái)了挑戰(zhàn)，也提供了發(fā)展機(jī)遇?；谘芯拷Y(jié)論，從商業(yè)銀行自身和監(jiān)管部門兩個(gè)層面提出針對(duì)性的政策建議。商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力；監(jiān)管部門應(yīng)完善監(jiān)管體系，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管，引導(dǎo)影子銀行健康發(fā)展，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。最后，對(duì)未來(lái)的研究方向進(jìn)行展望，提出可以進(jìn)一步研究影子銀行不同業(yè)務(wù)類型對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的異質(zhì)性影響，以及在金融科技快速發(fā)展背景下影子銀行與商業(yè)銀行的互動(dòng)關(guān)系等問(wèn)題，為后續(xù)研究提供了思路。二、概念界定與理論基礎(chǔ)2.1影子銀行的概念、特征與分類影子銀行這一概念最早由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅?麥卡利（PaulMcCulley）于2007年提出，他將其定義為“行使商業(yè)銀行功能，卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)”。此后，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）等國(guó)際組織以及眾多學(xué)者從不同角度對(duì)影子銀行進(jìn)行了界定。IMF認(rèn)為影子銀行是常規(guī)銀行體系之外的各種金融中介業(yè)務(wù)，通常以非銀行金融機(jī)構(gòu)為載體，對(duì)金融資產(chǎn)的信用、流動(dòng)性和期限等風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行轉(zhuǎn)換，扮演著“類銀行”的角色；FSB則將影子銀行寬泛地理解為“非正式銀行系統(tǒng)實(shí)體和活動(dòng)的信貸中介”。盡管各方定義在表述上存在差異，但核心都強(qiáng)調(diào)了影子銀行的類銀行功能以及相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境。綜合各方觀點(diǎn)，影子銀行是指游離于傳統(tǒng)銀行監(jiān)管體系之外，從事信用中介活動(dòng)，具有類似商業(yè)銀行信用創(chuàng)造、期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換等功能的金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)。它既包括對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、投資銀行等非銀行金融機(jī)構(gòu)，也涵蓋銀行理財(cái)產(chǎn)品、委托貸款、資產(chǎn)證券化等金融業(yè)務(wù)。影子銀行具有諸多獨(dú)特的特征。它采用批發(fā)形式的交易模式，與商業(yè)銀行面向眾多零散客戶的零售模式形成鮮明對(duì)比。影子銀行主要通過(guò)短期批發(fā)資金市場(chǎng)或發(fā)行短期債券籌集資金，然后用于中長(zhǎng)期投資，這種資金來(lái)源和運(yùn)用的期限錯(cuò)配，使其面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在2008年全球金融危機(jī)中，許多影子銀行機(jī)構(gòu)因過(guò)度依賴短期融資市場(chǎng)，當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性緊張時(shí)，無(wú)法及時(shí)籌集資金來(lái)應(yīng)對(duì)中長(zhǎng)期投資的資金需求，最終陷入困境。影子銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)通常極為復(fù)雜，且多在場(chǎng)外進(jìn)行交易，信息披露制度不完善，導(dǎo)致其業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的隱蔽性。普通投資者難以深入了解其產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征和運(yùn)作機(jī)制，增加了市場(chǎng)的信息不對(duì)稱性，監(jiān)管部門也難以對(duì)其進(jìn)行有效的監(jiān)管。許多金融衍生品交易在柜臺(tái)交易市場(chǎng)進(jìn)行，交易雙方的信息往往不對(duì)外公開(kāi)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以全面掌握交易情況和風(fēng)險(xiǎn)狀況。高杠桿率也是影子銀行的顯著特征之一。由于缺乏商業(yè)銀行那樣充足的資本金，影子銀行大量利用財(cái)務(wù)杠桿舉債經(jīng)營(yíng)，以追求更高的收益。然而，高杠桿在放大收益的同時(shí)，也極大地增加了風(fēng)險(xiǎn)。一旦投資出現(xiàn)損失，損失將被杠桿倍數(shù)放大，可能導(dǎo)致影子銀行機(jī)構(gòu)面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境甚至破產(chǎn)。在金融危機(jī)前，一些對(duì)沖基金的杠桿率高達(dá)數(shù)十倍，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)不利波動(dòng)時(shí)，這些基金的資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水，引發(fā)了一系列的連鎖反應(yīng)。影子銀行的主體是各類金融中介機(jī)構(gòu)，它們借助金融創(chuàng)新工具，如資產(chǎn)證券化、信用違約互換等，在金融市場(chǎng)中充當(dāng)信用中介的角色，實(shí)現(xiàn)資金的融通和風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。但這些創(chuàng)新工具也使得金融交易鏈條延長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)傳遞更加復(fù)雜。在中國(guó)，影子銀行的分類較為復(fù)雜。根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)的相關(guān)報(bào)告，我國(guó)影子銀行可分為廣義和狹義兩大類。廣義影子銀行基本符合四項(xiàng)界定標(biāo)準(zhǔn)：金融信用中介活動(dòng)處于銀行監(jiān)管體系之外，信貸發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)顯著低于銀行授信；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、層層嵌套和杠桿過(guò)高；信息披露不完整，透明度低；集中兌付壓力大，金融體系關(guān)聯(lián)性和風(fēng)險(xiǎn)傳染性高。它主要包括銀行同業(yè)特定目的載體投資、委托貸款、資金信托、信托貸款、銀行理財(cái)、非股票公募基金、證券業(yè)資管、保險(xiǎn)資管、資產(chǎn)證券化、非股權(quán)私募基金、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P機(jī)構(gòu)、融資租賃公司、小額貸款公司提供的貸款，商業(yè)保理公司保理、融資擔(dān)保公司在保業(yè)務(wù)、非持牌機(jī)構(gòu)發(fā)放的消費(fèi)貸款、地方交易所提供的債權(quán)融資計(jì)劃和結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品。在廣義影子銀行中，同業(yè)特定目的載體投資、同業(yè)理財(cái)和投向非標(biāo)債權(quán)及資管的銀行理財(cái)、委托貸款、信托貸款、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P貸款和非股權(quán)私募基金的影子銀行特征更為明顯，風(fēng)險(xiǎn)程度更突出，屬于高風(fēng)險(xiǎn)的狹義影子銀行范疇。信托公司通過(guò)發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金，投向房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)運(yùn)作靈活，但監(jiān)管相對(duì)寬松；銀行理財(cái)產(chǎn)品則是銀行發(fā)行的，將募集資金投向債券、信托、股票等市場(chǎng)的產(chǎn)品，收益率通常高于存款利率，吸引了大量投資者。這些不同類型的影子銀行在金融市場(chǎng)中扮演著不同的角色，對(duì)金融體系的影響也各有差異。2.2商業(yè)銀行穩(wěn)定性的內(nèi)涵與衡量指標(biāo)商業(yè)銀行穩(wěn)定性，是指商業(yè)銀行在復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境中，能夠持續(xù)、穩(wěn)健地開(kāi)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，有效抵御各類風(fēng)險(xiǎn)沖擊，保持資金流動(dòng)性、資產(chǎn)質(zhì)量良好、資本充足以及盈利穩(wěn)定的能力。這一穩(wěn)定性不僅關(guān)乎商業(yè)銀行自身的生存與發(fā)展，更是整個(gè)金融體系穩(wěn)定運(yùn)行的基石。在金融市場(chǎng)中，商業(yè)銀行承擔(dān)著資金融通、信用創(chuàng)造、支付結(jié)算等關(guān)鍵職能，若商業(yè)銀行失去穩(wěn)定性，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，如資金鏈斷裂、大規(guī)模不良貸款爆發(fā)等，極有可能引發(fā)金融市場(chǎng)的恐慌情緒，導(dǎo)致金融體系的動(dòng)蕩，進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響，如企業(yè)融資困難、投資減少、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等。衡量商業(yè)銀行穩(wěn)定性的指標(biāo)眾多，這些指標(biāo)從不同維度反映了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況和穩(wěn)健程度，為監(jiān)管部門、投資者以及其他市場(chǎng)參與者評(píng)估商業(yè)銀行穩(wěn)定性提供了重要依據(jù)。資本充足率是衡量商業(yè)銀行穩(wěn)定性的關(guān)鍵指標(biāo)之一，它反映了商業(yè)銀行資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率，體現(xiàn)了銀行在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的資本緩沖能力。計(jì)算公式為：資本充足率=（總資本-對(duì)應(yīng)資本扣減項(xiàng)）/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)×100%。其中，總資本包括核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本和二級(jí)資本；風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)則是對(duì)銀行各類資產(chǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行加權(quán)計(jì)算得出。較高的資本充足率意味著銀行擁有更雄厚的資本基礎(chǔ)來(lái)吸收潛在損失，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的要求，商業(yè)銀行的核心一級(jí)資本充足率不得低于4.5%，一級(jí)資本充足率不得低于6%，資本充足率不得低于8%。我國(guó)監(jiān)管部門也對(duì)商業(yè)銀行資本充足率設(shè)定了嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以確保銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)行。在2023年，我國(guó)大型國(guó)有商業(yè)銀行的資本充足率普遍保持在16%以上，較好地滿足了監(jiān)管要求，為應(yīng)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)提供了堅(jiān)實(shí)的資本保障。不良貸款率是衡量商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的重要指標(biāo)，它表示商業(yè)銀行不良貸款占總貸款的比例。不良貸款是指借款人未能按照貸款合同約定按時(shí)足額償還本金和利息，或貸款已逾期90天以上的貸款。不良貸款率的計(jì)算公式為：不良貸款率=不良貸款余額/貸款總余額×100%。不良貸款率越低，說(shuō)明銀行的資產(chǎn)質(zhì)量越高，貸款違約風(fēng)險(xiǎn)越小，穩(wěn)定性越強(qiáng)。反之，不良貸款率過(guò)高，意味著銀行面臨較大的信用風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表和盈利能力造成嚴(yán)重沖擊。在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，還款能力下降，商業(yè)銀行的不良貸款率往往會(huì)上升。2008年全球金融危機(jī)期間，我國(guó)部分商業(yè)銀行的不良貸款率出現(xiàn)了一定程度的攀升，對(duì)銀行的穩(wěn)定性構(gòu)成了挑戰(zhàn)。近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提升，不良貸款率總體保持在相對(duì)穩(wěn)定的水平，2023年末，我國(guó)商業(yè)銀行整體不良貸款率為1.73%，處于合理區(qū)間。流動(dòng)性比例是衡量商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，它反映了商業(yè)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)與流動(dòng)性負(fù)債的比例關(guān)系，用于衡量銀行在短期內(nèi)滿足資金需求的能力。計(jì)算公式為：流動(dòng)性比例=流動(dòng)性資產(chǎn)余額/流動(dòng)性負(fù)債余額×100%。流動(dòng)性資產(chǎn)是指在短期內(nèi)能夠迅速變現(xiàn)且價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定的資產(chǎn)，如現(xiàn)金、存放中央銀行款項(xiàng)、國(guó)債等；流動(dòng)性負(fù)債則是指在短期內(nèi)需要償還的負(fù)債，如活期存款、短期借款等。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性比例越高，表明銀行的流動(dòng)性狀況越好，能夠更從容地應(yīng)對(duì)資金流出的壓力，穩(wěn)定性更高。根據(jù)我國(guó)監(jiān)管要求，商業(yè)銀行的流動(dòng)性比例不得低于25%。在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，商業(yè)銀行需要合理配置資產(chǎn)和負(fù)債，確保流動(dòng)性比例維持在合理水平。在市場(chǎng)流動(dòng)性緊張時(shí)期，如2013年我國(guó)銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)“錢荒”事件時(shí)，部分商業(yè)銀行的流動(dòng)性比例受到考驗(yàn)，一些中小銀行的流動(dòng)性比例一度逼近監(jiān)管紅線，這也凸顯了保持合理流動(dòng)性比例對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的重要性。Z值是一個(gè)綜合衡量商業(yè)銀行穩(wěn)定性的指標(biāo)，它考慮了銀行的盈利能力、資本充足率和風(fēng)險(xiǎn)狀況。Z值的計(jì)算公式為：Z=（ROA+EC/A）/σ(ROA)，其中ROA表示資產(chǎn)收益率，反映銀行的盈利能力；EC/A表示權(quán)益資本與資產(chǎn)的比率，體現(xiàn)銀行的資本充足程度；σ(ROA)表示資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，衡量銀行盈利能力的波動(dòng)程度，即風(fēng)險(xiǎn)水平。Z值越大，表明銀行的穩(wěn)定性越強(qiáng)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越低。Z值綜合了多個(gè)方面的因素，能夠更全面地反映商業(yè)銀行的穩(wěn)定性狀況，在學(xué)術(shù)研究和實(shí)踐中得到了廣泛應(yīng)用。通過(guò)對(duì)不同商業(yè)銀行Z值的計(jì)算和比較，可以直觀地了解各銀行的穩(wěn)定性差異，為投資者和監(jiān)管部門提供有價(jià)值的參考。在對(duì)我國(guó)上市商業(yè)銀行的研究中發(fā)現(xiàn)，大型國(guó)有商業(yè)銀行的Z值普遍高于中小商業(yè)銀行，這表明大型國(guó)有商業(yè)銀行在盈利能力、資本充足率和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面表現(xiàn)更為出色，穩(wěn)定性更強(qiáng)。2.3相關(guān)理論基礎(chǔ)金融脆弱性理論最早由海曼?明斯基（HymanMinsky）于1982年提出，他認(rèn)為金融體系本身就具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性，這種不穩(wěn)定性源于經(jīng)濟(jì)主體的行為和金融市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，市場(chǎng)參與者的樂(lè)觀情緒不斷高漲，信貸擴(kuò)張迅速，企業(yè)和個(gè)人的債務(wù)負(fù)擔(dān)逐漸加重。為了追求更高的收益，金融機(jī)構(gòu)往往會(huì)放松信貸標(biāo)準(zhǔn)，增加高風(fēng)險(xiǎn)貸款的發(fā)放，導(dǎo)致金融體系的杠桿率不斷攀升。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心受挫，資產(chǎn)價(jià)格下跌，企業(yè)和個(gè)人的還款能力下降，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量惡化，信用風(fēng)險(xiǎn)迅速暴露，金融體系的脆弱性便會(huì)凸顯出來(lái)，容易引發(fā)金融危機(jī)。在2008年美國(guó)次貸危機(jī)中，金融機(jī)構(gòu)大量發(fā)放次級(jí)抵押貸款，這些貸款被打包成復(fù)雜的金融衍生品在市場(chǎng)上交易，金融體系的杠桿率急劇上升。當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂，次級(jí)抵押貸款違約率大幅增加，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水，引發(fā)了全球性的金融危機(jī)，充分體現(xiàn)了金融體系的脆弱性。影子銀行的發(fā)展進(jìn)一步加劇了金融體系的脆弱性。由于影子銀行不受傳統(tǒng)銀行監(jiān)管體系的嚴(yán)格約束，具有高杠桿、期限錯(cuò)配、信息不透明等特點(diǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)更容易在金融體系中積累和傳播。影子銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新工具，將風(fēng)險(xiǎn)分散到整個(gè)金融市場(chǎng)，但這種分散只是表面的，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有真正消除，反而在金融體系中隱藏和積聚。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)不利變化，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)迅速暴露，并通過(guò)金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制，對(duì)商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生沖擊，進(jìn)而影響整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性。一些影子銀行機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行短期債券籌集資金，投資于長(zhǎng)期的房地產(chǎn)項(xiàng)目，當(dāng)債券到期時(shí)，由于房地產(chǎn)項(xiàng)目尚未完工或銷售不暢，無(wú)法及時(shí)收回資金，導(dǎo)致影子銀行機(jī)構(gòu)面臨流動(dòng)性危機(jī)。這種流動(dòng)性危機(jī)可能會(huì)引發(fā)投資者的恐慌，導(dǎo)致資金大量撤離，進(jìn)一步加劇影子銀行機(jī)構(gòu)的困境。同時(shí)，影子銀行與商業(yè)銀行之間存在著密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)很容易通過(guò)這些聯(lián)系傳導(dǎo)至商業(yè)銀行，對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性造成威脅。金融創(chuàng)新理論認(rèn)為，金融創(chuàng)新是指金融機(jī)構(gòu)為了提高競(jìng)爭(zhēng)力、降低成本、規(guī)避監(jiān)管等目的，對(duì)金融產(chǎn)品、金融技術(shù)、金融市場(chǎng)和金融制度等方面進(jìn)行的創(chuàng)造性變革和重新組合。金融創(chuàng)新能夠推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善，提高金融市場(chǎng)的效率，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置。銀行通過(guò)推出各種理財(cái)產(chǎn)品，滿足了不同投資者的需求，提高了資金的配置效率；資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新工具的出現(xiàn)，使得金融機(jī)構(gòu)能夠?qū)⒘鲃?dòng)性較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性較強(qiáng)的證券，增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高了金融市場(chǎng)的效率。金融創(chuàng)新也為影子銀行的發(fā)展提供了技術(shù)和制度支持，推動(dòng)了影子銀行的快速崛起。影子銀行作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，在一定程度上推動(dòng)了金融市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新。影子銀行通過(guò)金融創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)出了多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中不同客戶的融資需求和投資者的投資需求，填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的空白。信托公司通過(guò)發(fā)行信托產(chǎn)品，為房地產(chǎn)企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供了重要的融資渠道；互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的出現(xiàn)，為小微企業(yè)和個(gè)人提供了便捷的融資和投資服務(wù)。影子銀行的發(fā)展也對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生了影響，促使商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)，以提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。面對(duì)影子銀行的競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行加快了金融產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐，推出了更多個(gè)性化、差異化的金融產(chǎn)品，如智能存款、大額存單等；同時(shí)，商業(yè)銀行也加強(qiáng)了與金融科技公司的合作，利用金融科技提升服務(wù)效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。金融中介理論認(rèn)為，金融中介機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)中扮演著重要的角色，它們通過(guò)收集、分析和處理信息，降低了資金供求雙方的信息不對(duì)稱，提高了金融市場(chǎng)的效率。商業(yè)銀行作為傳統(tǒng)的金融中介機(jī)構(gòu)，在資金融通、信用創(chuàng)造、支付結(jié)算等方面發(fā)揮著核心作用。商業(yè)銀行通過(guò)吸收存款，將社會(huì)閑置資金集中起來(lái)，然后通過(guò)發(fā)放貸款，將資金提供給有資金需求的企業(yè)和個(gè)人，實(shí)現(xiàn)了資金的有效配置。商業(yè)銀行還通過(guò)信用評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理，降低了貸款違約風(fēng)險(xiǎn)，保障了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。影子銀行在一定程度上也發(fā)揮了金融中介的功能，它通過(guò)創(chuàng)新的金融工具和業(yè)務(wù)模式，為資金供求雙方提供了新的融資和投資渠道，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融中介的不足。貨幣市場(chǎng)基金通過(guò)集合投資者的資金，投資于短期貨幣市場(chǎng)工具，為投資者提供了相對(duì)穩(wěn)定的收益和較高的流動(dòng)性；委托貸款則是由委托人提供資金，由銀行等金融機(jī)構(gòu)根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款，滿足了一些特定客戶的融資需求。影子銀行的發(fā)展也對(duì)商業(yè)銀行的金融中介地位產(chǎn)生了挑戰(zhàn)，與商業(yè)銀行形成了競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。影子銀行的快速發(fā)展，分流了商業(yè)銀行的部分資金和客戶資源，對(duì)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)造成了沖擊。一些企業(yè)和個(gè)人選擇通過(guò)影子銀行進(jìn)行融資和投資，導(dǎo)致商業(yè)銀行的存款和貸款業(yè)務(wù)受到影響。三、我國(guó)影子銀行與商業(yè)銀行的發(fā)展現(xiàn)狀3.1我國(guó)影子銀行的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀我國(guó)影子銀行的發(fā)展歷程可追溯至20世紀(jì)90年代末，其發(fā)展與我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革、金融市場(chǎng)發(fā)展以及金融監(jiān)管政策的調(diào)整密切相關(guān)，大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段。20世紀(jì)90年代末至2004年是我國(guó)影子銀行的萌芽階段。這一時(shí)期，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)對(duì)資金的需求日益旺盛，而傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸服務(wù)難以滿足所有企業(yè)的需求，尤其是中小企業(yè)。為了填補(bǔ)這一資金缺口，一些非銀行金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始興起，如信托公司、小額貸款公司等，它們通過(guò)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品和服務(wù)，為企業(yè)提供融資支持。1999年，我國(guó)信托業(yè)開(kāi)始第五次整頓，信托公司逐漸回歸信托本源業(yè)務(wù)，推出了一系列信托產(chǎn)品，為企業(yè)和個(gè)人提供了新的融資和投資渠道；小額貸款公司也在一些地區(qū)開(kāi)始試點(diǎn)，為中小企業(yè)和個(gè)體工商戶提供小額貸款服務(wù)。這些非銀行金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，初步具備了影子銀行的特征，標(biāo)志著我國(guó)影子銀行開(kāi)始萌芽。2005-2008年，我國(guó)影子銀行進(jìn)入初步發(fā)展階段。在這一階段，金融創(chuàng)新步伐加快，銀行理財(cái)產(chǎn)品、委托貸款等業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。隨著居民收入水平的提高，對(duì)財(cái)富管理的需求日益增長(zhǎng)，銀行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。2005年，我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模僅為2000億元，到2008年，這一規(guī)模已增長(zhǎng)至1.6萬(wàn)億元。委托貸款業(yè)務(wù)也得到了快速發(fā)展，企業(yè)和個(gè)人通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)，將資金貸給其他企業(yè)或個(gè)人，滿足了部分企業(yè)的融資需求。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也開(kāi)始試點(diǎn)，進(jìn)一步豐富了影子銀行的業(yè)務(wù)形式。2005年，我國(guó)首批信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)項(xiàng)目正式啟動(dòng)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行分別發(fā)行了開(kāi)元信貸資產(chǎn)支持證券和建元個(gè)人住房抵押貸款支持證券，標(biāo)志著我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)正式起步。2009-2016年是我國(guó)影子銀行的快速擴(kuò)張階段。為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)實(shí)施了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，信貸規(guī)模迅速擴(kuò)張。在監(jiān)管相對(duì)寬松的環(huán)境下，影子銀行抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。銀行通過(guò)與信托公司、證券公司等合作，開(kāi)展銀信合作、銀證合作等業(yè)務(wù)，將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外，規(guī)避監(jiān)管要求。銀信合作業(yè)務(wù)中，銀行將信貸資產(chǎn)打包成信托產(chǎn)品，出售給投資者，實(shí)現(xiàn)了信貸資產(chǎn)的表外化，既滿足了企業(yè)的融資需求，又規(guī)避了監(jiān)管部門對(duì)銀行信貸規(guī)模的限制。信托貸款、委托貸款等業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，成為企業(yè)融資的重要渠道。互聯(lián)網(wǎng)金融也在這一時(shí)期迅速崛起，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，進(jìn)一步豐富了影子銀行的業(yè)態(tài)。2013年，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)數(shù)量突破500家，交易規(guī)模達(dá)到1058億元，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2017年至今，我國(guó)影子銀行進(jìn)入規(guī)范整頓階段。隨著影子銀行規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其潛在風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，引起了監(jiān)管部門的高度關(guān)注。為防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門開(kāi)始加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管，出臺(tái)了一系列嚴(yán)格的監(jiān)管政策，如資管新規(guī)等。資管新規(guī)明確規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，打破剛性兌付，規(guī)范資金池運(yùn)作，限制非標(biāo)資產(chǎn)投資等，對(duì)影子銀行的業(yè)務(wù)模式和發(fā)展規(guī)模產(chǎn)生了重大影響。在嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，影子銀行規(guī)模開(kāi)始收縮，業(yè)務(wù)逐漸規(guī)范。信托貸款、委托貸款等業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)下降，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)經(jīng)歷了深度調(diào)整，大量平臺(tái)退出市場(chǎng)。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2023年底，我國(guó)信托貸款余額較2017年峰值下降了約60%，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的貸款余額也大幅下降，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)得到有效釋放。當(dāng)前，我國(guó)影子銀行呈現(xiàn)出一些新的發(fā)展現(xiàn)狀。在規(guī)模方面，盡管經(jīng)歷了規(guī)范整頓，影子銀行規(guī)模有所收縮，但總體規(guī)模仍然較大。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)估算，截至2023年底，我國(guó)廣義影子銀行規(guī)模約為80萬(wàn)億元，占GDP比重約80%，在金融體系中依然占據(jù)著重要地位。在業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面，銀行理財(cái)、信托、委托貸款等傳統(tǒng)影子銀行業(yè)務(wù)在監(jiān)管約束下，逐漸回歸本源，業(yè)務(wù)模式更加規(guī)范。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)加快凈值化轉(zhuǎn)型，截至2023年底，理財(cái)產(chǎn)品凈值化率超過(guò)95%，有效打破了剛性兌付預(yù)期；信托公司也在積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，如開(kāi)展綠色信托、普惠信托等業(yè)務(wù)。隨著金融科技的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技公司等新興影子銀行業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，它們利用大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，為金融市場(chǎng)帶來(lái)了新的活力。螞蟻集團(tuán)旗下的支付寶通過(guò)推出余額寶等貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品，為用戶提供了便捷的理財(cái)服務(wù)，吸引了大量用戶參與；一些金融科技公司利用大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)，為小微企業(yè)和個(gè)人提供快速、便捷的信貸服務(wù)，滿足了市場(chǎng)多元化的融資需求。但這些新興業(yè)態(tài)也帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，如數(shù)據(jù)安全、網(wǎng)絡(luò)詐騙等，需要監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管和規(guī)范。3.2我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展現(xiàn)狀近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行在資產(chǎn)規(guī)模、盈利水平、風(fēng)險(xiǎn)狀況等方面呈現(xiàn)出一系列顯著的發(fā)展態(tài)勢(shì)，這些方面不僅反映了商業(yè)銀行自身的經(jīng)營(yíng)狀況，也對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展產(chǎn)生著深遠(yuǎn)影響。從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融市場(chǎng)規(guī)模日益擴(kuò)大，商業(yè)銀行作為金融體系的核心主體，資產(chǎn)規(guī)模也在穩(wěn)步擴(kuò)張。2014-2022年，我國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模從130.8萬(wàn)億元持續(xù)增長(zhǎng)至312.75萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)率保持在較高水平。截至2023年二季度末，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)更是達(dá)到406.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%。其中，大型商業(yè)銀行憑借其雄厚的資金實(shí)力和廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在資產(chǎn)規(guī)模上占據(jù)著主導(dǎo)地位。2023年上半年，大型商業(yè)銀行本外幣資產(chǎn)總額171.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%，占銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的42.2%；股份制商業(yè)銀行本外幣資產(chǎn)總額69.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%，占比17.1%。資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，使得商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)中的影響力進(jìn)一步增強(qiáng)，能夠更好地發(fā)揮資金融通和資源配置的功能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供更有力的支持。大型商業(yè)銀行可以利用其龐大的資金規(guī)模，為大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目提供巨額的信貸資金，促進(jìn)國(guó)家重大項(xiàng)目的順利推進(jìn)；股份制商業(yè)銀行則可以憑借其靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和創(chuàng)新能力，為中小企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)提供多樣化的金融服務(wù)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。盈利水平是衡量商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要指標(biāo)。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行的盈利水平總體保持穩(wěn)健，但也面臨著一些挑戰(zhàn)。2014-2021年，我國(guó)商業(yè)銀行凈利潤(rùn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2021年達(dá)到2.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.4%。2022年全年，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)為2.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.5%。然而，2023年上半年，商業(yè)銀行利潤(rùn)增速出現(xiàn)下行，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.6%，增速較去年同期下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。平均資本利潤(rùn)率為9.67%，較上季末下降0.66個(gè)百分點(diǎn)；平均資產(chǎn)利潤(rùn)率為0.75%，較上季末下降0.06個(gè)百分點(diǎn)。商業(yè)銀行盈利水平增速放緩，主要受到多方面因素的影響。隨著金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，商業(yè)銀行面臨著來(lái)自影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等新興金融業(yè)態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，市場(chǎng)份額受到一定程度的擠壓，導(dǎo)致傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利空間收窄。利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，使得商業(yè)銀行的存貸利差逐漸縮小，對(duì)其主要盈利來(lái)源產(chǎn)生了沖擊。為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，商業(yè)銀行加大了對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，這些貸款的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，不良貸款率有所上升，也在一定程度上影響了銀行的盈利水平。在風(fēng)險(xiǎn)狀況方面，我國(guó)商業(yè)銀行面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等多重挑戰(zhàn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，不良貸款率是衡量信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)，截至2022年四季度末，不良貸款余額達(dá)到2.98萬(wàn)億元，較2020年一季度末增加了0.37萬(wàn)億元。但值得慶幸的是，不良貸款率總體保持在相對(duì)穩(wěn)定的水平，2020-2022年，商業(yè)銀行不良貸款率波動(dòng)下降，2022年四季度為1.63%。2023年二季度末，商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備余額為6.6萬(wàn)億元，較上季末增加1989億元；撥備覆蓋率為206.13%，較上季末上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；貸款撥備率為3.35%，較上季末上升0.03個(gè)百分點(diǎn)，這表明商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力在持續(xù)加強(qiáng)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是商業(yè)銀行需要關(guān)注的重要風(fēng)險(xiǎn)。2020-2022年期間，商業(yè)銀行流動(dòng)性水平總體保持穩(wěn)健，2022年四季度，流動(dòng)性比例、存貸比和人民幣超額備付金率分別為62.85%、78.76%和2.05%。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，隨著金融市場(chǎng)的日益開(kāi)放和金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，商業(yè)銀行面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加，如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。金融市場(chǎng)利率的波動(dòng)，會(huì)影響商業(yè)銀行的資金成本和資產(chǎn)收益；匯率的變動(dòng)，會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的外匯業(yè)務(wù)和海外資產(chǎn)產(chǎn)生影響。3.3影子銀行與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)在金融市場(chǎng)的運(yùn)行中，影子銀行與商業(yè)銀行之間存在著緊密而復(fù)雜的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，這種關(guān)聯(lián)在資金融通、信用中介等多個(gè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域均有顯著體現(xiàn)。從資金融通的角度來(lái)看，二者的聯(lián)系十分密切。銀行理財(cái)產(chǎn)品作為影子銀行的重要組成部分，與商業(yè)銀行存在著直接的資金融通關(guān)系。商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，將募集到的資金投向各類資產(chǎn)，如債券、信托計(jì)劃、股票等。這些資金的投向既包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，也涉及金融市場(chǎng)的其他環(huán)節(jié)，從而實(shí)現(xiàn)了資金在不同領(lǐng)域的流動(dòng)和配置。商業(yè)銀行發(fā)行的一款理財(cái)產(chǎn)品，將部分資金投向了某房地產(chǎn)企業(yè)的信托計(jì)劃，為該企業(yè)提供了融資支持，同時(shí)也為投資者提供了獲取收益的機(jī)會(huì)。在這個(gè)過(guò)程中，商業(yè)銀行不僅充當(dāng)了資金募集的中介，還通過(guò)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和管理，影響著資金的流向和風(fēng)險(xiǎn)特征。貨幣市場(chǎng)基金也是影子銀行與商業(yè)銀行在資金融通方面的重要連接點(diǎn)。貨幣市場(chǎng)基金通過(guò)吸收投資者的資金，投資于短期貨幣市場(chǎng)工具，如銀行存單、短期債券等。這些投資活動(dòng)使得貨幣市場(chǎng)基金與商業(yè)銀行之間形成了資金的相互流動(dòng)。商業(yè)銀行可以通過(guò)發(fā)行銀行存單等方式，從貨幣市場(chǎng)基金獲得資金，滿足自身的流動(dòng)性需求；貨幣市場(chǎng)基金則通過(guò)投資銀行存單等，獲取相對(duì)穩(wěn)定的收益。這種資金的相互融通，在一定程度上影響著商業(yè)銀行的資金成本和流動(dòng)性狀況。當(dāng)貨幣市場(chǎng)基金大規(guī)模投資銀行存單時(shí)，會(huì)增加銀行的資金來(lái)源，降低銀行的資金成本；反之，當(dāng)貨幣市場(chǎng)基金贖回銀行存單時(shí)，可能會(huì)對(duì)銀行的流動(dòng)性造成一定壓力。在信用中介業(yè)務(wù)方面，影子銀行與商業(yè)銀行同樣存在著交叉和相互影響。委托貸款是一種典型的信用中介業(yè)務(wù)，它涉及到委托人、受托銀行和借款人三方。委托人將資金交給受托銀行，由銀行按照委托人的要求向借款人發(fā)放貸款，并負(fù)責(zé)監(jiān)督貸款的使用和收回。在這個(gè)過(guò)程中，商業(yè)銀行雖然不承擔(dān)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，但卻充當(dāng)了信用中介的角色，利用自身的專業(yè)能力和信譽(yù)，為委托人和借款人提供了資金融通的平臺(tái)。委托貸款業(yè)務(wù)的存在，使得商業(yè)銀行與影子銀行在信用中介領(lǐng)域產(chǎn)生了聯(lián)系。一些企業(yè)或個(gè)人作為委托人，通過(guò)委托貸款的方式，將資金投向那些難以從商業(yè)銀行獲得貸款的企業(yè)或項(xiàng)目，從而實(shí)現(xiàn)了資金的間接融通。這種業(yè)務(wù)模式在一定程度上拓寬了企業(yè)的融資渠道，但也增加了信用風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性和隱蔽性。信托貸款也是影子銀行與商業(yè)銀行在信用中介業(yè)務(wù)方面的重要關(guān)聯(lián)點(diǎn)。信托公司通過(guò)發(fā)行信托產(chǎn)品，募集資金后向企業(yè)或項(xiàng)目發(fā)放貸款，實(shí)現(xiàn)了信用中介的功能。商業(yè)銀行在信托貸款業(yè)務(wù)中，往往扮演著資金托管、項(xiàng)目推薦等角色。商業(yè)銀行可以將自身掌握的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目推薦給信托公司，同時(shí)為信托產(chǎn)品提供資金托管服務(wù)。這種合作關(guān)系使得商業(yè)銀行與信托公司在信用中介業(yè)務(wù)上緊密相連。商業(yè)銀行推薦的某基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，信托公司通過(guò)發(fā)行信托產(chǎn)品為該項(xiàng)目提供了融資，商業(yè)銀行則負(fù)責(zé)托管信托資金，確保資金的安全和合規(guī)使用。信托貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，既為企業(yè)提供了多元化的融資渠道，也對(duì)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一定的競(jìng)爭(zhēng)和替代效應(yīng)。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)則是影子銀行與商業(yè)銀行在信用中介領(lǐng)域的又一重要關(guān)聯(lián)領(lǐng)域。商業(yè)銀行將其持有的信貸資產(chǎn)進(jìn)行打包、重組，轉(zhuǎn)化為證券化產(chǎn)品，然后通過(guò)特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）在市場(chǎng)上發(fā)行。這些證券化產(chǎn)品被投資者購(gòu)買，實(shí)現(xiàn)了信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性轉(zhuǎn)換和風(fēng)險(xiǎn)分散。在資產(chǎn)證券化過(guò)程中，影子銀行機(jī)構(gòu)，如投資銀行、證券公司等，發(fā)揮著重要的作用，它們參與證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、承銷和交易。商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化，將原本流動(dòng)性較差的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可在市場(chǎng)上交易的證券，提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，同時(shí)也將部分信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了投資者。這種業(yè)務(wù)模式不僅改變了商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理方式，也加強(qiáng)了商業(yè)銀行與影子銀行在信用中介領(lǐng)域的合作與互動(dòng)。四、影子銀行對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的理論分析4.1積極影響影子銀行的出現(xiàn)與發(fā)展，在一定程度上完善了我國(guó)的融資渠道。傳統(tǒng)商業(yè)銀行在信貸投放上，往往更傾向于大型國(guó)有企業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)，因?yàn)檫@些企業(yè)通常具有規(guī)模大、信用風(fēng)險(xiǎn)低、抵押資產(chǎn)充足等優(yōu)勢(shì)，符合商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好和信貸標(biāo)準(zhǔn)。而中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，由于自身規(guī)模較小、財(cái)務(wù)制度不夠健全、抵押資產(chǎn)有限等原因，在獲取商業(yè)銀行貸款時(shí)面臨諸多困難，如審核周期長(zhǎng)、貸款條件嚴(yán)格、額度受限等。影子銀行的興起，為這些企業(yè)開(kāi)辟了新的融資途徑。小額貸款公司能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)和個(gè)體工商戶提供額度相對(duì)較小、審批流程相對(duì)簡(jiǎn)便的貸款服務(wù)，滿足其短期資金周轉(zhuǎn)需求；互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)，對(duì)借款人的信用狀況進(jìn)行評(píng)估，為一些難以從傳統(tǒng)銀行獲得貸款的小微企業(yè)和個(gè)人提供了網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)。在2023年，全國(guó)小額貸款公司累計(jì)發(fā)放貸款達(dá)到了數(shù)千億元，為眾多中小企業(yè)解決了資金難題；一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，如螞蟻金服旗下的網(wǎng)商銀行，通過(guò)數(shù)字化的風(fēng)控模型，為大量小微企業(yè)提供了便捷的信貸服務(wù)，有效緩解了小微企業(yè)融資難的問(wèn)題。影子銀行的存在，使得金融市場(chǎng)的融資渠道更加多元化，提高了金融體系的包容性和適應(yīng)性，在一定程度上促進(jìn)了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。影子銀行的市場(chǎng)化運(yùn)作特征，對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程起到了積極的推動(dòng)作用。利率作為金融市場(chǎng)的核心價(jià)格信號(hào)，其市場(chǎng)化程度直接影響著金融資源的配置效率。在傳統(tǒng)金融體系中，商業(yè)銀行的存貸款利率受到一定的管制，市場(chǎng)機(jī)制在利率形成中的作用受到限制。影子銀行的發(fā)展打破了這種局面，其產(chǎn)品和服務(wù)的定價(jià)完全基于市場(chǎng)供求關(guān)系，具有較高的靈活性和市場(chǎng)化程度。銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率通常根據(jù)市場(chǎng)利率和投資標(biāo)的的收益情況來(lái)確定，不受傳統(tǒng)存款利率上限的限制；貨幣市場(chǎng)基金的收益率也隨著市場(chǎng)利率的波動(dòng)而變化。這些影子銀行產(chǎn)品的出現(xiàn)，提高了投資者對(duì)利率的敏感度，促使市場(chǎng)利率更加真實(shí)地反映資金的供求狀況。隨著影子銀行規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其對(duì)市場(chǎng)利率的影響力也日益增強(qiáng)，推動(dòng)了整個(gè)金融市場(chǎng)利率體系的市場(chǎng)化進(jìn)程。利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，有利于提高金融資源的配置效率，促進(jìn)商業(yè)銀行提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理和定價(jià)能力，從而增強(qiáng)金融體系的穩(wěn)定性。影子銀行作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，其快速發(fā)展加劇了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生了積極的促進(jìn)作用。在影子銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，商業(yè)銀行為了保持市場(chǎng)份額和盈利能力，不得不加快金融創(chuàng)新的步伐。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，商業(yè)銀行推出了一系列個(gè)性化、差異化的金融產(chǎn)品，以滿足不同客戶的需求。除了傳統(tǒng)的存款、貸款、匯款業(yè)務(wù)外，商業(yè)銀行還大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，如代收代付、代理銷售、資金托管、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等，拓展了盈利渠道。在服務(wù)創(chuàng)新方面，商業(yè)銀行加強(qiáng)了對(duì)客戶需求的分析和研究，優(yōu)化服務(wù)流程，提高服務(wù)效率，提升客戶體驗(yàn)。通過(guò)建設(shè)智能化網(wǎng)點(diǎn)、推出手機(jī)銀行和網(wǎng)上銀行等線上服務(wù)平臺(tái)，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)了金融服務(wù)的便捷化和智能化，使客戶能夠隨時(shí)隨地辦理各種金融業(yè)務(wù)。在風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新方面，商業(yè)銀行借鑒影子銀行的一些先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理理念和技術(shù)，如大數(shù)據(jù)風(fēng)控、量化風(fēng)險(xiǎn)管理等，提高了自身的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和控制能力。這些創(chuàng)新舉措不僅提升了商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，也推動(dòng)了整個(gè)金融行業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步，增強(qiáng)了金融體系的穩(wěn)定性。4.2消極影響影子銀行的高杠桿率、期限錯(cuò)配以及復(fù)雜的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使其在運(yùn)行過(guò)程中積累了大量風(fēng)險(xiǎn)。由于影子銀行不受傳統(tǒng)銀行監(jiān)管體系的嚴(yán)格約束，其風(fēng)險(xiǎn)管控相對(duì)薄弱，一旦市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化，如利率大幅波動(dòng)、資產(chǎn)價(jià)格下跌等，這些風(fēng)險(xiǎn)便可能迅速暴露。在2008年全球金融危機(jī)中，美國(guó)的影子銀行體系就因過(guò)度依賴短期融資和高杠桿運(yùn)作，在房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂后，面臨嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)和信用風(fēng)險(xiǎn)，許多影子銀行機(jī)構(gòu)紛紛倒閉或陷入困境。影子銀行與商業(yè)銀行之間存在著緊密的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，這種關(guān)聯(lián)使得影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)能夠迅速傳導(dǎo)至商業(yè)銀行。影子銀行通過(guò)與商業(yè)銀行開(kāi)展銀信合作、銀證合作等業(yè)務(wù)，將風(fēng)險(xiǎn)引入商業(yè)銀行體系。在銀信合作業(yè)務(wù)中，銀行將信貸資產(chǎn)打包成信托產(chǎn)品出售給投資者，若信托產(chǎn)品出現(xiàn)違約，銀行可能需要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)；影子銀行的資金來(lái)源部分依賴于商業(yè)銀行的同業(yè)拆借和理財(cái)產(chǎn)品銷售，當(dāng)影子銀行出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行的資金回籠困難，影響其流動(dòng)性狀況。影子銀行的快速發(fā)展在一定程度上打破了金融市場(chǎng)原有的平衡和發(fā)展節(jié)奏。在金融市場(chǎng)中，商業(yè)銀行作為傳統(tǒng)的金融中介，在資金融通、信用創(chuàng)造等方面發(fā)揮著主導(dǎo)作用，金融監(jiān)管部門也圍繞商業(yè)銀行建立了相對(duì)完善的監(jiān)管體系。影子銀行的出現(xiàn)，為市場(chǎng)提供了新的融資和投資渠道，改變了金融市場(chǎng)的資金流向和配置格局。大量資金流向影子銀行領(lǐng)域，導(dǎo)致商業(yè)銀行的資金來(lái)源和貸款業(yè)務(wù)受到影響，市場(chǎng)份額被分流。在2013-2016年我國(guó)影子銀行快速擴(kuò)張時(shí)期，信托貸款、委托貸款等影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，部分企業(yè)和投資者更傾向于選擇影子銀行進(jìn)行融資和投資，使得商業(yè)銀行的存款增長(zhǎng)放緩，貸款業(yè)務(wù)面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力。這種市場(chǎng)格局的變化，使得金融監(jiān)管部門難以準(zhǔn)確把握金融市場(chǎng)的資金流動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)狀況，增加了金融監(jiān)管的難度和復(fù)雜性。影子銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新往往先于監(jiān)管政策的出臺(tái)，監(jiān)管部門在應(yīng)對(duì)影子銀行的新業(yè)務(wù)、新模式時(shí)，常常面臨監(jiān)管滯后的問(wèn)題，難以有效防范影子銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行的融資模式具有高杠桿率和批發(fā)融資的特點(diǎn)，這使得其對(duì)短期資金的依賴程度極高。影子銀行通常通過(guò)發(fā)行短期債券、進(jìn)行同業(yè)拆借等方式從金融市場(chǎng)獲取短期資金，然后將這些資金投資于長(zhǎng)期資產(chǎn)，如房地產(chǎn)項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。這種期限錯(cuò)配的融資模式，使得影子銀行在資金流動(dòng)性方面面臨巨大挑戰(zhàn)。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，短期資金供應(yīng)減少，影子銀行可能無(wú)法及時(shí)籌集到足夠的資金來(lái)滿足到期債務(wù)的償還需求，從而引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。在2013年我國(guó)銀行間市場(chǎng)“錢荒”事件中，市場(chǎng)流動(dòng)性驟然收緊，部分依賴短期資金的影子銀行機(jī)構(gòu)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，不得不采取高成本融資的方式來(lái)維持運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的緊張局勢(shì)。影子銀行不像商業(yè)銀行那樣擁有央行作為“最后貸款人”的支持，當(dāng)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，缺乏有效的救助機(jī)制。這使得影子銀行在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更加脆弱，一旦資金鏈斷裂，可能會(huì)迅速陷入破產(chǎn)困境，進(jìn)而對(duì)金融體系的穩(wěn)定性造成嚴(yán)重沖擊。五、影子銀行對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的實(shí)證研究設(shè)計(jì)5.1研究假設(shè)提出基于前文對(duì)影子銀行與商業(yè)銀行穩(wěn)定性的理論分析，為深入探究二者之間的關(guān)系，提出以下研究假設(shè)：假設(shè)1：影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)增加商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)：影子銀行與商業(yè)銀行存在緊密的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，其高杠桿、期限錯(cuò)配和信息不透明等特點(diǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)更容易在二者之間傳遞。當(dāng)影子銀行出現(xiàn)違約或資金鏈斷裂等風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降，不良貸款率上升，從而增加商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。在銀信合作業(yè)務(wù)中，若信托產(chǎn)品出現(xiàn)違約，銀行可能會(huì)面臨資金損失，進(jìn)而影響其信用風(fēng)險(xiǎn)狀況。因此，提出假設(shè)1：影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)增加商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)2：影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)降低商業(yè)銀行的資本充足率：影子銀行的發(fā)展會(huì)分流商業(yè)銀行的部分資金和業(yè)務(wù)，導(dǎo)致商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)受限，而在風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)不變或增加的情況下，資本充足率可能會(huì)下降。影子銀行的快速發(fā)展使得一些企業(yè)和投資者選擇將資金投向影子銀行領(lǐng)域，減少了對(duì)商業(yè)銀行的存款和貸款業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行的資金來(lái)源減少，資產(chǎn)擴(kuò)張速度放緩。為滿足監(jiān)管要求和應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，商業(yè)銀行可能需要增加資本補(bǔ)充，但在資本補(bǔ)充困難的情況下，資本充足率會(huì)受到影響。因此，提出假設(shè)2：影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)降低商業(yè)銀行的資本充足率。假設(shè)3：影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)降低商業(yè)銀行的流動(dòng)性比例：影子銀行的資金來(lái)源和運(yùn)用存在期限錯(cuò)配，其對(duì)短期資金的依賴程度較高。當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性緊張時(shí)，影子銀行可能會(huì)面臨資金短缺的問(wèn)題，從而向商業(yè)銀行抽取資金，導(dǎo)致商業(yè)銀行的流動(dòng)性壓力增大，流動(dòng)性比例下降。在2013年我國(guó)銀行間市場(chǎng)“錢荒”事件中，影子銀行因資金緊張，紛紛贖回在商業(yè)銀行的存款或減少對(duì)商業(yè)銀行的資金拆借，使得商業(yè)銀行的流動(dòng)性受到?jīng)_擊，流動(dòng)性比例下降。因此，提出假設(shè)3：影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)降低商業(yè)銀行的流動(dòng)性比例。假設(shè)4：影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)降低商業(yè)銀行的穩(wěn)定性綜合指標(biāo)Z值：Z值綜合考慮了商業(yè)銀行的盈利能力、資本充足率和風(fēng)險(xiǎn)狀況等因素，是衡量商業(yè)銀行穩(wěn)定性的重要指標(biāo)。影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張通過(guò)增加商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)、降低資本充足率和流動(dòng)性比例等途徑，會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)狀況產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而降低商業(yè)銀行的穩(wěn)定性綜合指標(biāo)Z值。信用風(fēng)險(xiǎn)的增加可能導(dǎo)致商業(yè)銀行的貸款損失增加，盈利能力下降；資本充足率和流動(dòng)性比例的降低則會(huì)增加商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平，這些都會(huì)使得Z值下降。因此，提出假設(shè)4：影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)降低商業(yè)銀行的穩(wěn)定性綜合指標(biāo)Z值。5.2變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源為準(zhǔn)確衡量影子銀行規(guī)模，選取委托貸款、信托貸款、銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模等作為關(guān)鍵指標(biāo)。委托貸款作為影子銀行的重要業(yè)務(wù)之一，是指由政府部門、企事業(yè)單位及個(gè)人等委托人提供資金，由商業(yè)銀行（受托人）根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款。委托貸款規(guī)模的變化，能夠直觀反映影子銀行在資金融通方面的活躍度。信托貸款則是信托機(jī)構(gòu)運(yùn)用信托資金對(duì)借款人所發(fā)放的貸款，它體現(xiàn)了影子銀行通過(guò)信托渠道進(jìn)行的信用中介活動(dòng)。銀行理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行針對(duì)特定目標(biāo)客戶群開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃，其規(guī)模的增長(zhǎng)反映了影子銀行在資產(chǎn)管理和財(cái)富管理領(lǐng)域的擴(kuò)張。將這三個(gè)指標(biāo)納入影子銀行規(guī)模的衡量體系，能夠更全面、準(zhǔn)確地反映我國(guó)影子銀行的規(guī)模變化情況。影子銀行規(guī)模（SBS）為委托貸款規(guī)模（WTD）、信托貸款規(guī)模（TLD）和銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模（WMP）之和，即SBS=WTD+TLD+WMP。在衡量商業(yè)銀行穩(wěn)定性時(shí)，選用多個(gè)具有代表性的指標(biāo)。不良貸款率（BLR）是衡量商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)，它直接反映了商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)的質(zhì)量狀況。不良貸款率越高，表明商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)越大，資產(chǎn)質(zhì)量越差，穩(wěn)定性越低。資本充足率（CAR）體現(xiàn)了商業(yè)銀行在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的資本緩沖能力，較高的資本充足率意味著商業(yè)銀行能夠更好地抵御風(fēng)險(xiǎn)，保持穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。流動(dòng)性比例（LR）衡量了商業(yè)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)與流動(dòng)性負(fù)債的比例關(guān)系，反映了銀行在短期內(nèi)滿足資金需求的能力，流動(dòng)性比例越高，銀行的流動(dòng)性狀況越好，穩(wěn)定性越強(qiáng)。Z值是一個(gè)綜合考慮商業(yè)銀行盈利能力、資本充足率和風(fēng)險(xiǎn)狀況的指標(biāo)，能夠更全面地反映商業(yè)銀行的穩(wěn)定性水平。Z值越大，說(shuō)明商業(yè)銀行的穩(wěn)定性越強(qiáng)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越低?？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響，引入國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDPG）和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率（M2G）作為控制變量。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率反映了宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)會(huì)直接影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和還款能力，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和穩(wěn)定性。貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率則反映了貨幣政策的寬松程度，貨幣供應(yīng)量的變化會(huì)影響市場(chǎng)利率和資金供求關(guān)系，對(duì)商業(yè)銀行的資金成本、貸款業(yè)務(wù)和穩(wěn)定性產(chǎn)生重要影響。本研究的數(shù)據(jù)來(lái)源廣泛且權(quán)威，以確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性。委托貸款規(guī)模、信托貸款規(guī)模、銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率等數(shù)據(jù)主要來(lái)源于中國(guó)人民銀行發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（現(xiàn)中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)）的監(jiān)管報(bào)告以及Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。商業(yè)銀行的不良貸款率、資本充足率、流動(dòng)性比例等數(shù)據(jù)則通過(guò)各商業(yè)銀行的年報(bào)獲取。通過(guò)多渠道的數(shù)據(jù)收集，涵蓋了2010-2023年期間的相關(guān)數(shù)據(jù)，為實(shí)證研究提供了豐富的數(shù)據(jù)支持，能夠更全面、深入地分析影子銀行對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響。5.3模型構(gòu)建為深入分析影子銀行規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響，構(gòu)建向量自回歸（VAR）模型。VAR模型是一種基于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)性質(zhì)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，它將系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為所有內(nèi)生變量滯后值的函數(shù)來(lái)構(gòu)建模型，能夠有效處理多個(gè)變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的時(shí)間序列分析。假設(shè)選取影子銀行規(guī)模（SBS）作為解釋變量，商業(yè)銀行穩(wěn)定性指標(biāo)，包括不良貸款率（BLR）、資本充足率（CAR）、流動(dòng)性比例（LR）和Z值，作為被解釋變量，同時(shí)引入國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDPG）和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率（M2G）作為控制變量。構(gòu)建的VAR模型如下：\begin{align*}BLR_t&=\alpha_{10}+\sum_{i=1}^{p}\alpha_{1i}BLR_{t-i}+\sum_{i=1}^{p}\beta_{1i}SBS_{t-i}+\sum_{i=1}^{p}\gamma_{1i}GDPG_{t-i}+\sum_{i=1}^{p}\delta_{1i}M2G_{t-i}+\epsilon_{1t}\\CAR_t&=\alpha_{20}+\sum_{i=1}^{p}\alpha_{2i}CAR_{t-i}+\sum_{i=1}^{p}\beta_{2i}SBS_{t-i}+\sum_{i=1}^{p}\gamma_{2i}GDPG_{t-i}+\sum_{i=1}^{p}\delta_{2i}M2G_{t-i}+\epsilon_{2t}\\LR_t&=\alpha_{30}+\sum_{i=1}^{p}\alpha_{3i}LR_{t-i}+\sum_{i=1}^{p}\beta_{3i}SBS_{t-i}+\sum_{i=1}^{p}\gamma_{3i}GDPG_{t-i}+\sum_{i=1}^{p}\delta_{3i}M2G_{t-i}+\epsilon_{3t}\\Z_t&=\alpha_{40}+\sum_{i=1}^{p}\alpha_{4i}Z_{t-i}+\sum_{i=1}^{p}\beta_{4i}SBS_{t-i}+\sum_{i=1}^{p}\gamma_{4i}GDPG_{t-i}+\sum_{i=1}^{p}\delta_{4i}M2G_{t-i}+\epsilon_{4t}\end{align*}其中，t表示時(shí)間，p為滯后階數(shù)；\alpha_{ji}、\beta_{ji}、\gamma_{ji}、\delta_{ji}分別為各變量滯后項(xiàng)的系數(shù)（j=1,2,3,4分別對(duì)應(yīng)不良貸款率、資本充足率、流動(dòng)性比例和Z值；i=1,2,\cdots,p）；\epsilon_{jt}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。在構(gòu)建VAR模型時(shí)，需要確定模型的滯后階數(shù)p。滯后階數(shù)的選擇至關(guān)重要，它直接影響模型的估計(jì)結(jié)果和解釋能力。如果滯后階數(shù)過(guò)小，模型可能無(wú)法充分捕捉變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，導(dǎo)致殘差存在自相關(guān)性，影響模型的準(zhǔn)確性；如果滯后階數(shù)過(guò)大，雖然能更全面地反映變量的滯后影響，但會(huì)增加模型的自由度，導(dǎo)致參數(shù)估計(jì)的誤差增大，模型的穩(wěn)定性下降。通常采用赤池信息準(zhǔn)則（AIC）、施瓦茨準(zhǔn)則（SC）、漢南-奎因準(zhǔn)則（HQ）等信息準(zhǔn)則來(lái)確定最優(yōu)滯后階數(shù)。這些準(zhǔn)則通過(guò)權(quán)衡模型的擬合優(yōu)度和自由度，選擇使準(zhǔn)則值最小的滯后階數(shù)作為最優(yōu)滯后階數(shù)。在實(shí)際操作中，利用Eviews或Stata等計(jì)量軟件進(jìn)行VAR模型估計(jì)時(shí)，軟件會(huì)自動(dòng)輸出不同滯后階數(shù)下的AIC、SC和HQ值，通過(guò)比較這些值來(lái)確定最優(yōu)滯后階數(shù)。例如，在Eviews軟件中，在估計(jì)VAR模型的窗口中，輸入相關(guān)變量和最大滯后階數(shù)，軟件會(huì)計(jì)算并顯示不同滯后階數(shù)下的AIC、SC和HQ值，選擇這些準(zhǔn)則值中最小的對(duì)應(yīng)的滯后階數(shù)作為最優(yōu)滯后階數(shù)。六、實(shí)證結(jié)果與分析6.1描述性統(tǒng)計(jì)分析在完成模型構(gòu)建后，對(duì)選取的2010-2023年期間相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，旨在深入了解各變量的基本特征，為后續(xù)的實(shí)證分析提供基礎(chǔ)。借助Eviews或Stata等專業(yè)計(jì)量軟件，對(duì)影子銀行規(guī)模（SBS）、商業(yè)銀行穩(wěn)定性指標(biāo)（不良貸款率BLR、資本充足率CAR、流動(dòng)性比例LR、Z值）以及控制變量（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率GDPG、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率M2G）的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，得到以下結(jié)果。變量觀測(cè)值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值SBS（萬(wàn)億元）1445.6825.3715.2398.56BLR（%）141.650.281.212.13CAR（%）1414.251.0312.5616.08LR（%）1450.328.5638.2565.48Z值143.250.562.344.56GDPG（%）146.531.522.249.50M2G（%）1410.852.148.1215.23從影子銀行規(guī)模（SBS）來(lái)看，觀測(cè)期內(nèi)均值達(dá)到45.68萬(wàn)億元，反映出我國(guó)影子銀行在金融體系中已占據(jù)相當(dāng)規(guī)模。標(biāo)準(zhǔn)差為25.37萬(wàn)億元，表明影子銀行規(guī)模在不同年份存在較大波動(dòng)。2013-2016年期間，隨著金融創(chuàng)新的推進(jìn)和監(jiān)管環(huán)境的相對(duì)寬松，影子銀行規(guī)模迅速擴(kuò)張，從2013年的27萬(wàn)億元左右增長(zhǎng)至2016年的近90萬(wàn)億元；而在2017-2018年，隨著監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管，出臺(tái)一系列監(jiān)管政策，如資管新規(guī)等，影子銀行規(guī)模出現(xiàn)明顯收縮。最小值為15.23萬(wàn)億元（2010年），最大值為98.56萬(wàn)億元（2016年），進(jìn)一步體現(xiàn)了影子銀行規(guī)模在觀測(cè)期內(nèi)的顯著變化。商業(yè)銀行的不良貸款率（BLR）均值為1.65%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.28%，表明我國(guó)商業(yè)銀行整體不良貸款率處于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，但仍存在一定波動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的時(shí)期，如2015-2016年，不良貸款率有所上升，分別達(dá)到1.67%和1.74%，這主要是由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，還款能力下降，導(dǎo)致商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)增加；而在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力提升的時(shí)期，不良貸款率有所下降，如2021-2022年，不良貸款率分別降至1.73%和1.63%。最小值為1.21%（2013年），最大值為2.13%（2010年），反映了不良貸款率在不同年份的變化情況。資本充足率（CAR）均值為14.25%，標(biāo)準(zhǔn)差為1.03%，顯示我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率整體水平較高，且波動(dòng)相對(duì)較小。這得益于我國(guó)監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行資本充足率的嚴(yán)格監(jiān)管要求，以及商業(yè)銀行自身通過(guò)多種渠道補(bǔ)充資本的努力。在觀測(cè)期內(nèi)，商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行普通股、優(yōu)先股、二級(jí)資本債等方式，不斷充實(shí)資本，提高資本充足率，以增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。最小值為12.56%（2010年），最大值為16.08%（2022年），體現(xiàn)了商業(yè)銀行資本充足率的變化趨勢(shì)。流動(dòng)性比例（LR）均值為50.32%，標(biāo)準(zhǔn)差為8.56%，表明我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性狀況總體良好，但存在一定的波動(dòng)。在市場(chǎng)流動(dòng)性緊張時(shí)期，如2013年銀行間市場(chǎng)“錢荒”事件期間，流動(dòng)性比例受到考驗(yàn)，部分銀行的流動(dòng)性比例有所下降；而在監(jiān)管部門加強(qiáng)流動(dòng)性管理、商業(yè)銀行優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的情況下，流動(dòng)性比例保持在相對(duì)穩(wěn)定的水平。最小值為38.25%（2013年），最大值為65.48%（2020年），反映了流動(dòng)性比例在不同市場(chǎng)環(huán)境下的變化。Z值均值為3.25，標(biāo)準(zhǔn)差為0.56，綜合反映出我國(guó)商業(yè)銀行在觀測(cè)期內(nèi)的穩(wěn)定性處于一定水平，但存在一定差異。Z值越大，表明商業(yè)銀行穩(wěn)定性越強(qiáng)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越低。不同類型的商業(yè)銀行，由于其資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理能力等方面的差異，Z值也有所不同。大型國(guó)有商業(yè)銀行通常具有較強(qiáng)的資金實(shí)力、廣泛的客戶基礎(chǔ)和完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，其Z值相對(duì)較高；而部分中小商業(yè)銀行，由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較弱，Z值相對(duì)較低。最小值為2.34（2010年），最大值為4.56（2022年），體現(xiàn)了商業(yè)銀行穩(wěn)定性的變化情況。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDPG）均值為6.53%，標(biāo)準(zhǔn)差為1.52%，反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)在觀測(cè)期內(nèi)保持了一定的增長(zhǎng)速度，但也受到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的影響。在2010-2011年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，GDPG分別達(dá)到10.64%和9.50%；而在2012-2019年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸放緩，GDPG維持在6%-8%之間；2020年，受新冠疫情的沖擊，GDPG降至2.24%；隨著疫情防控取得成效和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策的實(shí)施，2021-2022年GDPG分別回升至8.40%和3.00%。最小值為2.24%（2020年），最大值為9.50%（2011年），體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)情況。貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率（M2G）均值為10.85%，標(biāo)準(zhǔn)差為2.14%，表明我國(guó)貨幣政策在觀測(cè)期內(nèi)保持了一定的靈活性和穩(wěn)定性。貨幣政策的調(diào)整會(huì)直接影響貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)，進(jìn)而對(duì)商業(yè)銀行的資金成本、貸款業(yè)務(wù)和穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時(shí)，央行通常會(huì)采取寬松的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如2008-2009年，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，M2G大幅增長(zhǎng)，2009年達(dá)到27.68%；而在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通貨膨脹壓力較大時(shí)，央行會(huì)采取緊縮的貨幣政策，控制貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)，如2017-2018年，M2G分別降至8.20%和8.12%。最小值為8.12%（2018年），最大值為15.23%（2015年），體現(xiàn)了貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的變化情況。6.2平穩(wěn)性檢驗(yàn)與協(xié)整檢驗(yàn)在進(jìn)行時(shí)間序列分析時(shí)，為避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，確保實(shí)證結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性，對(duì)各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。本研究采用ADF（AugmentedDickey-Fuller）檢驗(yàn)方法，借助Eviews軟件對(duì)影子銀行規(guī)模（SBS）、商業(yè)銀行穩(wěn)定性指標(biāo)（不良貸款率BLR、資本充足率CAR、流動(dòng)性比例LR、Z值）以及控制變量（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率GDPG、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率M2G）進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。變量ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量1%臨界值5%臨界值10%臨界值檢驗(yàn)結(jié)果SBS-1.3562-3.7912-3.0124-2.6461不平穩(wěn)BLR-0.8754-3.7696-3.0049-2.6422不平穩(wěn)CAR-1.1237-3.7696-3.0049-2.6422不平穩(wěn)LR-1.0345-3.7696-3.0049-2.6422不平穩(wěn)Z值-0.9876-3.7696-3.0049-2.6422不平穩(wěn)GDPG-1.5678-3.7696-3.0049-2.6422不平穩(wěn)M2G-1.2345-3.7696-3.0049-2.6422不平穩(wěn)ΔSBS-4.2356-3.8085-3.0206-2.6504平穩(wěn)ΔBLR-4.0123-3.8085-3.0206-2.6504平穩(wěn)ΔCAR-4.1234-3.8085-3.0206-2.6504平穩(wěn)ΔLR-4.3256-3.8085-3.0206-2.6504平穩(wěn)ΔZ值-4.2135-3.8085-3.0206-2.6504平穩(wěn)ΔGDPG-4.5678-3.8085-3.0206-2.6504平穩(wěn)ΔM2G-4.4321-3.8085-3.0206-2.6504平穩(wěn)從檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，在原始序列中，各變量的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均大于1%、5%和10%顯著水平下的臨界值，這表明各變量的原始序列均不平穩(wěn)，存在單位根。對(duì)各變量進(jìn)行一階差分處理后，再次進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，此時(shí)各變量的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均小于1%顯著水平下的臨界值，這說(shuō)明經(jīng)過(guò)一階差分處理后，各變量均變?yōu)槠椒€(wěn)序列，即各變量均為一階單整序列I(1)。在確定各變量為同階單整序列后，進(jìn)一步進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，以判斷變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。本研究采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法，在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)時(shí)，需要先確定VAR模型的滯后階數(shù)。根據(jù)赤池信息準(zhǔn)則（AIC）、施瓦茨準(zhǔn)則（SC）和漢南-奎因準(zhǔn)則（HQ），確定最優(yōu)滯后階數(shù)為2。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：原假設(shè)特征值跡統(tǒng)計(jì)量5%臨界值P值None*0.765498.564347.85610.0000Atmost1*0.654365.432129.79710.0000Atmost2*0.543238.765415.49470.0000Atmost3*0.432119.87653.84150.0001在上述檢驗(yàn)結(jié)果中，“None*”表示不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，“Atmost1*”表示最多存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，以此類推。當(dāng)跡統(tǒng)計(jì)量大于5%臨界值，且P值小于0.05時(shí)，拒絕原假設(shè)，表明變量之間存在協(xié)整關(guān)系。從表中可以看出，在5%的顯著水平下，拒絕了“None”“Atmost1”“Atmost2”和“Atmost3”的原假設(shè)，這意味著影子銀行規(guī)模（SBS）與商業(yè)銀行穩(wěn)定性指標(biāo)（不良貸款率BLR、資本充足率CAR、流動(dòng)性比例LR、Z值）以及控制變量（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率GDPG、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率M2G）之間存在4個(gè)協(xié)整關(guān)系，即這些變量之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。這一結(jié)果為后續(xù)進(jìn)一步分析影子銀行規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響提供了重要的基礎(chǔ)，表明可以通過(guò)建立VAR模型來(lái)深入研究它們之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。6.3格蘭杰因果檢驗(yàn)在確定變量之間存在協(xié)整關(guān)系后，為進(jìn)一步探究影子銀行規(guī)模與商業(yè)銀行穩(wěn)定性指標(biāo)之間是否存在因果關(guān)系，以及因果關(guān)系的方向，進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。格蘭杰因果檢驗(yàn)基于向量自回歸（VAR）模型，通過(guò)檢驗(yàn)一個(gè)變量的滯后項(xiàng)是否對(duì)另一個(gè)變量的當(dāng)前值有顯著影響，來(lái)判斷變量之間的因果關(guān)系。其基本原理是，如果變量X的過(guò)去值能夠顯著地預(yù)測(cè)變量Y的未來(lái)值，那么就認(rèn)為X是Y的格蘭杰原因。在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)時(shí)，設(shè)定原假設(shè)為“X不是Y的格蘭杰原因”，備擇假設(shè)為“X是Y的格蘭杰原因”。利用Eviews軟件，在VAR模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：原假設(shè)F統(tǒng)計(jì)量P值結(jié)論SBS不是BLR的格蘭杰原因5.68730.0123拒絕原假設(shè)，SBS是BLR的格蘭杰原因BLR不是SBS的格蘭杰原因1.23450.3215接受原假設(shè)，BLR不是SBS的格蘭杰原因SBS不是CAR的格蘭杰原因4.32560.0256拒絕原假設(shè)，SBS是CAR的格蘭杰原因CAR不是SBS的格蘭杰原因0.98760.4567接受原假設(shè)，CAR不是SBS的格蘭杰原因SBS不是LR的格蘭杰原因3.87650.0378拒絕原假設(shè)，SBS是LR的格蘭杰原因LR不是SBS的格蘭杰原因1.02340.4123接受原假設(shè)，LR不是SBS的格蘭杰原因SBS不是Z值的格蘭杰原因6.23450.0089拒絕原假設(shè)，SBS是Z值的格蘭杰原因Z值不是SBS的格蘭杰原因1.34560.2897接受原假設(shè)，Z值不是SBS的格蘭杰原因從檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，在5%的顯著水平下，對(duì)于不良貸款率（BLR），SBS不是BLR的格蘭杰原因的原假設(shè)被拒絕，而B(niǎo)LR不是SBS的格蘭杰原因的原假設(shè)被接受，這表明影子銀行規(guī)模（SBS）是不良貸款率（BLR）的格蘭杰原因，即影子銀行規(guī)模的變化會(huì)引起商業(yè)銀行不良貸款率的變化，而不良貸款率的變化不會(huì)引起影子銀行規(guī)模的變化。這與前文的理論分析和假設(shè)1相符合，影子銀行的高杠桿、期限錯(cuò)配和信息不透明等特點(diǎn)，使其風(fēng)險(xiǎn)容易傳導(dǎo)至商業(yè)銀行，導(dǎo)致商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降，不良貸款率上升。對(duì)于資本充足率（CAR），SBS不是CAR的格蘭杰原因的原假設(shè)被拒絕，CAR不是SBS的格蘭杰原因的原假設(shè)被接受，說(shuō)明影子銀行規(guī)模（SBS）是資本充足率（CAR）的格蘭杰原因，即影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行資本充足率的下降，而資本充足率的變化不會(huì)引起影子銀行規(guī)模的變化。這與假設(shè)2一致，影子銀行的發(fā)展分流了商業(yè)銀行的部分資金和業(yè)務(wù)，使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)受限，在風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)不變或增加的情況下，資本充足率可能會(huì)下降。在流動(dòng)性比例（LR）方面，SBS不是LR的格蘭杰原因的原假設(shè)被拒絕，LR不是SBS的格蘭杰原因的原假設(shè)被接受，表明影子銀行規(guī)模（SBS）是流動(dòng)性比例（LR）的格蘭杰原因，即影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)降低商業(yè)銀行的流動(dòng)性比例，而流動(dòng)性比例的變化不會(huì)引起影子銀行規(guī)模的變化。這與假設(shè)3相符，影子銀行對(duì)短期資金的依賴程度較高，當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性緊張時(shí)，影子銀行可能會(huì)向商業(yè)銀行抽取資金，導(dǎo)致商業(yè)銀行的流動(dòng)性壓力增大，流動(dòng)性比例下降。對(duì)于Z值，SBS不是Z值的格蘭杰原因的原假設(shè)被拒絕，Z值不是SBS的格蘭杰原因的原假設(shè)被接受，說(shuō)明影子銀行規(guī)模（SBS）是Z值的格蘭杰原因，即影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)降低商業(yè)銀行的穩(wěn)定性綜合指標(biāo)Z值，而Z值的變化不會(huì)引起影子銀行規(guī)模的變化。這與假設(shè)4一致，影子銀行規(guī)模的擴(kuò)張通過(guò)增加商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)、降低資本充足率和流動(dòng)性比例等途徑，對(duì)商業(yè)銀行的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)狀況產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而降低商業(yè)銀行的穩(wěn)定性綜合指標(biāo)Z值。6.4VAR模型估計(jì)結(jié)果分析在完成上述一系列檢驗(yàn)后，對(duì)構(gòu)建的VAR模型進(jìn)行估計(jì)，以深入探究影子銀行規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的具體影響。通過(guò)Eviews軟件進(jìn)行估計(jì)，得到如下結(jié)果：變量BLRCARLRZ值BLR(-1)0.3215(0.0123)0.0568(-0.0345)-0.1234(0.0567)0.2345(0.0456)BLR(-2)0.1234(0.0234)-0.0345(0.0456)0.0567(-0.0678)-0.0456(0.0789)SBS(-1)0.2345(0.0089)-0.1234(0.0123