1、1,第三章 營運能力分析,了解企業(yè)營運能力分析的作用； 了解企業(yè)主要資產(chǎn)、負債和權(quán)益項目及其變動的特點； 掌握企業(yè)營運能力分析指標； 了解影響企業(yè)營運能力的主要因素。,學(xué)習(xí)目的,3,營運能力分析概述,企業(yè)的營運能力分析，實際上就是分析企業(yè)資源運用的效率，通常主要都是從企業(yè)資金使用（資產(chǎn)）的角度來進行的，因此很多教材也稱之為資產(chǎn)使用效率分析，常用的分析指標包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營運資金周轉(zhuǎn)率等等，由此可以判斷分析出企業(yè)對這些可利用資產(chǎn)的使用效果。 除此而外，營運能力分析還可以從企業(yè)資金來源（權(quán)益和負債）的角度來展開，常用的評價指標有總負債周

2、轉(zhuǎn)率、所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等，這些指標反映了企業(yè)資金（負債資金和權(quán)益資金）的使用效率，因此我們也可把這幾項指標分析定義為資金的使用效率分析。,4,營運能力分析概述,企業(yè)營運能力分析對企業(yè)的不同利益相關(guān)人員具有不同的作用： 1有利于企業(yè)管理者改善經(jīng)營管理 企業(yè)經(jīng)理人員接受企業(yè)所有者或股東的委托，對其投入企業(yè)的資產(chǎn)負有保值增值的責(zé)任。他們承擔(dān)管理企業(yè)日常經(jīng)營活動的職責(zé)，必須確保公司支付給股東與風(fēng)險相適應(yīng)的收益，并能使企業(yè)的各項經(jīng)濟資源得到有效的利用。因此，雖然他們也關(guān)心企業(yè)的盈利水平，但在財務(wù)分析中他們更關(guān)心企業(yè)經(jīng)營的整個過程。此外，營運能力分析還可幫助管理者降低經(jīng)營風(fēng)險，為財務(wù)決策和

3、財務(wù)預(yù)算指明方向，為預(yù)測財務(wù)危機提供必要的信息。,5,營運能力分析概述,2有助于企業(yè)投資者進行投資決策 企業(yè)的投資者包括企業(yè)所有者和潛在投資者，他們進行財務(wù)分析的目的是要分析企業(yè)的盈利能力和財務(wù)安全性，只有當投資者認為企業(yè)有良好的發(fā)展前景時他們才會保持或增加投資。而企業(yè)營運能力分析正有助于判斷企業(yè)財務(wù)的安全性、資本的保全程度以及評估企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，并可用以進行相應(yīng)的投資決策。 3有助于債權(quán)人進行信用決策 企業(yè)的營運能力直接影響著企業(yè)的償債能力和盈利能力，是確保企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營績效的重要環(huán)節(jié)。債權(quán)人通過對營運能力的分析將有助于他們判明其債權(quán)的物資保證程度或安全性，用以進行相應(yīng)的信用決策。,6,營

4、運能力分析概述,4對其他與企業(yè)具有密切關(guān)系的部門和單位具有重要意義 對于政府及有關(guān)管理部門，企業(yè)營運能力分析有助于他們判明企業(yè)經(jīng)營是否穩(wěn)定，財務(wù)狀況是否良好，有利于他們監(jiān)督各項經(jīng)濟政策、法規(guī)的執(zhí)行情況，并為宏觀決策與調(diào)控提供可靠信息。 對于業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)企業(yè)，企業(yè)營運能力分析有助于他們判明對方企業(yè)是否有足量合格的商品供應(yīng)或有足夠的現(xiàn)金支付能力，企業(yè)的供銷能力及其財務(wù)信用狀況是否可靠，從而以確定可否與之建立長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系或者所能給予的信用政策的松緊度。 總之，營運能力分析能夠用以評價一個企業(yè)的經(jīng)營水平、管理水平，乃至預(yù)期它的發(fā)展前景，對各個利益主體來說意義重大。,7,資產(chǎn)、負債和權(quán)益的變動分析

5、,（一）貨幣資金變動情況分析 （二）應(yīng)收賬款變動情況分析 （三）存貨變動情況分析 （四）長期投資變動情況分析 （五）固定資產(chǎn)變動情況分析 （六）無形及遞延資產(chǎn)變動情況分析 （七）短期借款變動情況分析 （八）應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)變動情況分析 （九）長期借款變動情況分析 （十）股本（實收資本）變動情況分析 （十一）未分配利潤變動情況分析,8,營運能力分析概述,對營運能力指標進行分析，常用的分析方法包括趨勢分析法和同業(yè)比較分析法。 趨勢分析，即對同一企業(yè)的各個時期的營運能力指標的變化加以對比分析，這樣可以幫助分析人員掌握該指標的發(fā)展規(guī)律和發(fā)展趨勢。 同業(yè)比較分析，即同行業(yè)之間的比較，它可以是與同行業(yè)的

6、平均水平相比，也可以是與同行業(yè)先進水平相比，前者反映的是在行業(yè)中的一般狀況，后者反映的是與行業(yè)先進水平的距離或者是在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。企業(yè)在實際分析時可根據(jù)需要選擇比較標準。,9,資產(chǎn)運用效率分析,資產(chǎn)運用效率，是指資產(chǎn)利用的有效性和充分性。有效性是指使用的后果，是一種產(chǎn)出的概念；充分性是指使用的進行，是一種投入概念。 對資產(chǎn)的運用效率進行評價的財務(wù)比率是各種資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率指標，其一般公式為： 各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額（銷售收入）/各項資產(chǎn)平均值 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示，其計算公式為： 一般來說，如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)值越大，或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，那么資產(chǎn)的運用效率就越高。,10,資產(chǎn)運用效率分析

7、,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的銷售收入與資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計算公式如下： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示，其計算公式為：,11,資產(chǎn)運用效率分析,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點如下： 1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收入的能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高（或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)少），說明企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營效率好，取得的收入高，盈利能力強，償債能力也強。 2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低，取決于銷售收入和總資產(chǎn)兩個因素。增加收入或減少總資產(chǎn)，都可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 3要注意總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的異常變化，例如在銷售收入基本不變的情況下，企業(yè)突然報廢大量固定資產(chǎn)，會使當期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

8、率大幅上升，此時該指標就不具有可比性，對特殊情況應(yīng)注意特殊的評價和揭示。,12,資產(chǎn)運用效率分析,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，即企業(yè)流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計算公式如下： 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動資產(chǎn)運用效率的指標，其分析要點： 1企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)以相同的流動資產(chǎn)占用實現(xiàn)的銷售收入越多，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的運用效率越好，進而使企業(yè)的償債能力和盈利能力均得以增強。反之，則表明企業(yè)利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力較差，效率較低。 2由于流動資產(chǎn)是企業(yè)短期償債能力的基礎(chǔ)，企業(yè)應(yīng)該有一個比較穩(wěn)定的

9、流動資產(chǎn)數(shù)額，并以此提高使用效率，應(yīng)防止企業(yè)以大幅降低流動資產(chǎn)為代價追求高周轉(zhuǎn)率。,13,資產(chǎn)運用效率分析,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量固定資產(chǎn)運用效率的指標，指企業(yè)一定時期（通常為一年）的銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。其計算公式為： 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點： 1固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分，同時也說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營活動越有效；反之，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)經(jīng)營成果不多，企業(yè)固定資產(chǎn)的營運能力較差。,14,資產(chǎn)運用效率分析,2這一指標的分母采用的是固定資產(chǎn)凈值，因此指標的比較

10、將受到折舊方法和折舊年限的影響，應(yīng)注意其可比性問題。在不增加投資的情況下，企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會越來越高，因凈值會隨著時間的推移而減少。 3企業(yè)的固定資產(chǎn)一般采用歷史成本法入賬，在企業(yè)的固定資產(chǎn)、銷售量沒有發(fā)生變化的情況下，也可能由于通貨膨脹的影響導(dǎo)致物價上漲，使銷售收入增加，結(jié)果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會提高，但此時固定資產(chǎn)效能并沒有增加。 4從理論上說，固定資產(chǎn)要完成全部價值的周轉(zhuǎn)，必須經(jīng)過其全部折舊期?；蛘咧v，在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標中，銷售收入并不是由固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)價值形成的，至多僅固定資產(chǎn)折舊部分形成為銷售收入。但是從固定資產(chǎn)實際使用效果看，它又與銷售收入的形成有一定的關(guān)系，所以在財務(wù)實踐中，仍采

11、用了通俗的計算方法。,15,資產(chǎn)運用效率分析,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期（通常為一年）的銷售收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值，即企業(yè)的應(yīng)收賬款在一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計算公式為： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)應(yīng)收賬款運用效率的指標，其分析要點是： 1一定期間內(nèi)，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效率越高，資產(chǎn)流動性越強，短期償債能力越強。同時，較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可有效地減少收款費用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的收益能力。,16,資產(chǎn)運用效率分析,2影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是企業(yè)的信用政策、客戶故意拖延和客戶財務(wù)困難。而過快的

12、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可能是由緊縮的信用政策引起的，其結(jié)果可能會危及企業(yè)的銷售增長，損害企業(yè)的市場占有率。 3應(yīng)收賬款是時點指標，易受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。如當應(yīng)收賬款余額在年度內(nèi)的不同季度或不同月份有著顯著波動的情況下，年平均的應(yīng)收賬款余額就不能簡單地取年初和年末數(shù)的平均值，而應(yīng)按4個季度末或12個月末的余額計算平均值，否則會造成該指標嚴重高估或低估。 4應(yīng)收賬款額通常還應(yīng)包括未辦貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù)額，即企業(yè)全部賒銷額。,17,資產(chǎn)運用效率分析,存貨周轉(zhuǎn)率是指一定時間內(nèi)（通常為一年）企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本（銷售成本）與存貨平均余額的比率，是反映企業(yè)銷售能力強弱、存貨是否過量和資產(chǎn)流動能力的一個指標，

13、也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標。其計算公式為： 存貨周轉(zhuǎn)率的分析要點如下： 1存貨周轉(zhuǎn)率指標比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的內(nèi)容更具綜合性，涉及企業(yè)供、產(chǎn)、銷諸環(huán)節(jié)。在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標時，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的批量因素、季節(jié)性變化因素等情況對指標加以理解。,18,資產(chǎn)運用效率分析,2一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率指標越高，表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨變現(xiàn)能力越強，資金占用水平越低，但不能盲目追求高存貨周轉(zhuǎn)率，如該指標過高可能存在如下問題：存貨水平太低，采購過于頻繁，批量太小，可能出現(xiàn)停工待料現(xiàn)象。 3如果存貨周轉(zhuǎn)率惡化，則可能由以下原因造成：低效率的存貨控制和管理導(dǎo)致存貨的過度購置，低效率的

14、生產(chǎn)導(dǎo)致存貨產(chǎn)品生產(chǎn)量下降，銷售困難導(dǎo)致存貨積壓，以及企業(yè)不適當?shù)匿N售政策導(dǎo)致銷售不暢。 4不同企業(yè)存貨計價方法不一樣，可能會造成指標差異。例如，在物價上升時，采用先進先出法計價的企業(yè)的存貨成本相對較高，而采用后進先出法的企業(yè)的存貨成本相對較低，這會導(dǎo)致兩類企業(yè)之間存貨周轉(zhuǎn)率的顯著不同。,19,資產(chǎn)運用效率分析,5結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率指標分析，還可進一步對存貨的結(jié)構(gòu)進行分析，分別計算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率等，以此分析各種存貨的周轉(zhuǎn)速度及其變動對存貨周轉(zhuǎn)速度的影響。 6在計算時應(yīng)注意指標分子和分母數(shù)據(jù)時間上的對應(yīng)性。此外，不同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率指標可能有較大差異。,20,資產(chǎn)運用效率分析

15、,營運資金周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)運用營運資金創(chuàng)造銷售收入的能力。其計算公式為： 營運資金周轉(zhuǎn)率水平高，表明企業(yè)運用營運資金創(chuàng)造收入的效率較高，反之則較低。但是如該指標過高，則說明企業(yè)營運資金可能不足，會影響企業(yè)資金的流動性。,21,資產(chǎn)運用效率分析,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與現(xiàn)金平均余額的比率，反映了企業(yè)對現(xiàn)金的管理水平和利用效率的高低。其計算公式為： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率指標應(yīng)維持在一個合理水平，較高的比率意味著企業(yè)對現(xiàn)金的使用效率較好，但同時也表明企業(yè)所持有的現(xiàn)金較少，這可能是企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)困難的一個信號；與此相反，如果現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率比率較低，一方面說明企業(yè)對現(xiàn)金的使用效率較差，但另一方面又表明企業(yè)的現(xiàn)金充裕，

16、短期償債有保證。,22,資金運用效率分析,總負債周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與平均負債總額的比率，其計算公式如下： 總負債周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)負債資金創(chuàng)造效益的能力，該指標越高，說明企業(yè)利用負債實現(xiàn)銷售收入的能力越強，反之就越弱。,23,資金運用效率分析,所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率（或股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率）是企業(yè)銷售收入與平均所有者權(quán)益的比率，其計算公式如下： 所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率衡量的是企業(yè)投資者的權(quán)益資金創(chuàng)造收入的能力，該指標值越大，說明權(quán)益資金的使用效率越高，對投資者越有利；反之，該指標值越小，說明權(quán)益資金的使用效率越低，對投資者越不利。,24,資金運用效率分析,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售成本和平均應(yīng)付賬款的比率，其計

17、算公式如下： 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)利用交易對手提供的商業(yè)信用的能力，該指標值越小，說明企業(yè)運用商業(yè)信用的水平越高，反之則越低。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率在國內(nèi)財務(wù)分析中使用較少，但在歐美企業(yè)財務(wù)分析領(lǐng)域運用得比較廣泛。,25,營業(yè)周期和現(xiàn)金營業(yè)周期,營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時間，即企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期。通常認為營業(yè)周期等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)之和。其計算公式如下： 營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360 / 存貨周轉(zhuǎn)率+ 360 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 一般情況下，企業(yè)營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快，流動性強，資產(chǎn)使用效率高；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢

18、，流動性弱，資產(chǎn)使用效率低。 營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)共同的作用，所以必須結(jié)合存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況一并分析。營業(yè)周期的長短，不僅體現(xiàn)了企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。此外，不同的行業(yè)，營業(yè)周期的差異也較大，例如一般商業(yè)企業(yè)的營運周期比較短，工業(yè)企業(yè)的營業(yè)周期比較長。,26,營業(yè)周期和現(xiàn)金營業(yè)周期,現(xiàn)金營業(yè)周期是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中完成現(xiàn)金資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所用的時間，等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加上應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)再減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)之值。其計算公式如下： 現(xiàn)金營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360 / 存貨周轉(zhuǎn)率 + 360 /

19、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 - 360/ 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 從上式可以看出，現(xiàn)金營業(yè)周期也就是企業(yè)營業(yè)周期減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。我們知道，在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)過程中，企業(yè)在存貨儲備和使用過程都需要占用現(xiàn)金資產(chǎn)，企業(yè)在銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)時向交易對方提供商業(yè)信用時，其現(xiàn)金資產(chǎn)也要被占用，但同時企業(yè)也可以利用供應(yīng)商提供的商業(yè)信用，使用他人的現(xiàn)金資產(chǎn)。這樣，企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)，就等同于存貨的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)加上應(yīng)收賬款的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)，再減去應(yīng)付賬款的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)。 與營業(yè)周期的分析類似，現(xiàn)金營業(yè)周期的長短反映了企業(yè)使用現(xiàn)金資產(chǎn)的效率，現(xiàn)金營業(yè)周期越短，表明企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)的使用效率越高；現(xiàn)金營業(yè)周期越長，說明企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)的使用效率越低。,27,影響營運能力的因素,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的最終目的在于有效運用其各項資源取得收益的最大化，這不僅是企業(yè)的管理者，同時也是企業(yè)的投資者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者非常關(guān)心的問題。 （一）企業(yè)所處行業(yè)及其經(jīng)營背景 不同的企業(yè)由于所處的行業(yè)不同，資產(chǎn)占用的規(guī)模呈現(xiàn)較大的差異。例如一般制造業(yè)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較大，而服務(wù)業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較高，這樣有關(guān)企業(yè)分別計算出的周轉(zhuǎn)率指標與其他行業(yè)的指標相比，就會有顯著的不同。 另外，企業(yè)