1、. . 摘摘 要要 隨著資本市場的高速發(fā)展，經(jīng)營環(huán)境日趨復(fù)雜，投資人、經(jīng)營管理者、社會 相關(guān)部門或人員，處于某種考慮或者需要，要對企業(yè)進行財務(wù)分析，這是財務(wù)分 析這門學(xué)科的剛性、基本的需求。 本論文首先收集和學(xué)習(xí)了財務(wù)分析與評價的國內(nèi)外研宄現(xiàn)狀，對財務(wù)分析的 理論、分析工具和分析方法等等方面，進行了研宄和探討。同時對財務(wù)分析的具 體內(nèi)容和要求也進行了探究，確定了財務(wù)分析的基礎(chǔ)、程序和方法，并以國內(nèi)某 著名公司為研究對，對該公司的財務(wù)狀況進行了分析。 關(guān)鍵詞：財務(wù)分析財務(wù)分析 價值評價價值評價 財務(wù)數(shù)據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù) . . . . 目目 錄錄 第一章第一章 緒論緒論.1 1.1 財務(wù)分析與評價的國內(nèi)

2、外研究現(xiàn)狀.1 1.1.1 國外研究現(xiàn)狀及主要研究內(nèi)容 .1 1.1.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀及主要研究內(nèi)容 .2 1.2 項目的目的與意義 .3 1.3 本論文工作 .3 第二章第二章 財務(wù)分析理論研究財務(wù)分析理論研究.5 2.1 財務(wù)分析的基本概念.5 2.1.1 財務(wù)分析的涵義.5 2.1.2 財務(wù)分析的內(nèi)容.5 2. 1.3 財務(wù)分析的基礎(chǔ).6 2.1.4 財務(wù)分析的目的.6 2.2 財務(wù)分析的程序和方法.7 2. 2. 1 財務(wù)分析的程序 .8 2. 2. 2 財務(wù)分析的方法 .8 2. 2. 3 財務(wù)狀況綜合評價方法 .9 第三章第三章 以以某公司為例的財股分析與評估研究某公司為例的財股分

3、析與評估研究.11 3.1 某有限公司簡介.11 3.2 某有限公司經(jīng)營狀況分析 .11 3. 2. 1 主要財務(wù)指標及數(shù)據(jù) .11 3. 2. 3 基本財務(wù)分析 .13 3.3 財務(wù)分析綜合評價.15 3.1.1 經(jīng)營活動的綜合評價.15 3.1.2 風(fēng)險評價 .16 第四章第四章 結(jié)結(jié) 論論.19 4.1 論文小結(jié) .19 致致 謝謝.21 參考文獻參考文獻.23 . . . . 第一章第一章 緒論緒論 隨著國家經(jīng)濟的飛速發(fā)展，企業(yè)的財務(wù)狀況開始引起國家越來越多的關(guān)注。 在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)之間的競爭越來越激烈，也正因為如此、競爭越激烈就 越體現(xiàn)出當前企業(yè)在財務(wù)管理上的種種問題和弊端。通

4、過對所有面臨問題的研究， 以求找到解決這些問題的對策和方法。 1.11.1 財務(wù)分析與評價的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀財務(wù)分析與評價的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 1.1.1 國外研究現(xiàn)狀及主要研究內(nèi)容 國外有關(guān)財務(wù)分析方面研究具有代表性的人和著作有：美國南加州大學(xué)教授 Water. B. Neig S (簡稱沃特教授)和美國紐約大學(xué)的 Le. Bernstein (簡稱貝恩斯汀教 授)。其中沃特教授認為，財務(wù)分析的本質(zhì)，就是收集、分析和判斷有關(guān)財務(wù)信息 的一個過程；而貝恩斯汀教授認為，財務(wù)分析就是一個判斷過程，重點在于評價 企業(yè)現(xiàn)在、過去的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，主要目的是對企業(yè)未來的狀況和經(jīng)營進 行合理的預(yù)測。 192

5、1 年 3 月吉爾曼(Gilman)教授出版了其名著財務(wù)報表分析一書，在書 中他明確提出財務(wù)報表(也稱會計報表)，就是一種反映會計主體的財務(wù)狀況和經(jīng) 營情況的報表，它包括主表：資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變 動情況表，以及相關(guān)附表和報表附注。但是相關(guān)的董事會報告、經(jīng)營管理分析報 告和財務(wù)情況說明書等，是作為公司年報的組成部分，不是財務(wù)報告的主要部分。 相關(guān)的財務(wù)會計報表，是以會計準則為基礎(chǔ)編制的，是向社會公眾，包括股東、 潛在投資人、債權(quán)人、政府及其他有關(guān)各方等外部使用者披露的會計報表。在書 中，他也提出了不能過分依賴比率分析的作用。因為財務(wù)比率和資產(chǎn)負債表之間 的關(guān)系似乎難以明

6、確。1898 年 2 月美國紐約州銀行協(xié)會委員會提出議案，要求所 有的借款人須提交由他們簽字的資產(chǎn)負債表，以此來衡量企業(yè)的信用、償債能力。 經(jīng)過上述梳理，我們可以看出一個基本概況，就是經(jīng)過一百多年的不斷建設(shè) 與完善，財務(wù)分析逐步形成并成為相對獨立、自成體系的比較強的一門學(xué)科。其 內(nèi)容涉及分析目的、分析方法、分析內(nèi)容的界定與安排等等問題。根據(jù)時代的 不同，形成了不同時期各具特色的理論、方法和見解， 一般來說，有下列幾種具 有代表性的理論體系： (1) 會計分析和財務(wù)分析會計分析和財務(wù)分析 務(wù)分析的構(gòu)成或者說體系，根據(jù)作者所在環(huán)境、當時目的、方法和要求的不 同，將財務(wù)分析分為了會計分析和財務(wù)分析兩

7、大部分。 . . (2) 財務(wù)分析工具、分析應(yīng)用財務(wù)分析工具、分析應(yīng)用 這個理論體系，強調(diào)財務(wù)分析的環(huán)境與目的；相關(guān)的分析方法，是作為一個 專門問題進行研究的。也就是，前部分是理論基礎(chǔ)，后部分是實現(xiàn)方法。 (3) 經(jīng)營分析、籌資分析、投資分析和價值評估分析經(jīng)營分析、籌資分析、投資分析和價值評估分析 這種理論體系，首先從我們最常見的企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三 方面開始，根據(jù)分析目的、所掌握的分析資料， 展重點內(nèi)容方面的分析；然后 應(yīng)用相應(yīng)的分析、評價方法，再對企業(yè)的經(jīng)營管理進行分析、投資管理進行分析 和籌資管理進行分析、企業(yè)價值進行分析和評價等。 1.1.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀及主要研究內(nèi)容

8、在我國，財務(wù)分析作為一門單獨學(xué)科進行設(shè)置，也是近 30-50 年來的事情。 早在 20 世紀 50 年代，普遍認為，通過“企業(yè)經(jīng)濟活動分析，借助經(jīng)濟核算提供 的資料，分析和研宄企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中的人力、物力、財力的配置和使用， 對企業(yè)的產(chǎn)、供、銷的情況進行分析研究，來不斷尋求有效地利用人力、物力、 財力，合理安排生產(chǎn)和供銷經(jīng)營活動，提高經(jīng)濟效益的途徑。 ”隨著國家宏觀經(jīng) 濟環(huán)境的變化，以及內(nèi)部經(jīng)營管理的加強，財務(wù)分析的理論得到了進一步的深化。 目前我國對財務(wù)報表分析、研宄的重點是分析方法及其理論體系，具體有： (1) 財務(wù)分析方法的層次論財務(wù)分析方法的層次論 該理論的典型代表人物和著作有：

9、陳共榮和襲慧云的財務(wù)分析：方法論、基 本分析方法和具體分析方法；楊有紅的財務(wù)分析：具體分析方法和分析技術(shù)；以 及肖鏡元的四大財務(wù)分析的體系。 其中：陳共榮和襲慧云的財務(wù)分析理論，從事前分析和事后分析、定量分析 和定性分析、期分析和不定期分析、綜合分析和明細分析、以及全面分析和重點 分析等基本財務(wù)分析方法為基礎(chǔ)，并結(jié)合了比較分析、比率分析、資金流分析、 差額分析、連環(huán)地帶分析等等具體分析技術(shù)，共同構(gòu)建了他們基本的財務(wù)分析理 論體系。 楊有紅的財務(wù)分析理論主要是方法論體系，它包括了具體分析方法和分析技 術(shù)。其基本分析技術(shù)和陳共榮和襲慧云的分析技術(shù)沒有多大的區(qū)別，只是在其前 部分重點關(guān)注了財務(wù)分析具

10、體方法的建立和運用。 在目前財務(wù)分析層次論的理論研宄中，中國的學(xué)者是這些部分比較突出，其 他還有不少，但基本上處于重復(fù)研究、方法比較研宄階段，最近也沒有創(chuàng)造性的 發(fā)展。 (2) 財務(wù)分析質(zhì)量分析論財務(wù)分析質(zhì)量分析論 注重財務(wù)分析質(zhì)量，目前顯得越來越重要，逐步形成一個較為完善的理論體 系或者理論板塊，有的認為是財務(wù)分析領(lǐng)域的一個新思路、新方法。這部分理論 . . 有代表性的人物和理論是張新民，他的理論體現(xiàn)在 2000 年出版的企業(yè)財務(wù)分 析一書之中。其基本觀點有：對企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表分析 時，要采用質(zhì)量分析的思路和方法。對資產(chǎn)質(zhì)量的好壞的分析，重點分析資產(chǎn)賬 面價值與其可變現(xiàn)價

11、值之間的差異上，對各資產(chǎn)的重點項目采用質(zhì)量分析方法進 行重點分析；對利潤好壞的分析，重點對利潤形成過程中、造成利潤下降或者上 升的各種情況進行深入的分析；企業(yè)現(xiàn)金流的分析其實是最能觸及企業(yè)神經(jīng)和最 容易被忽略的部分，所以現(xiàn)金流的好壞分析成為該理論的一個亮點，它提示了現(xiàn) 金流的好壞與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營狀況密切相關(guān)，分析也必須結(jié)合起來進行。 (3) 財務(wù)分析角度論財務(wù)分析角度論 這部分理論的主要代表人物和著作有：張先治的內(nèi)控角度論、李心合和蔡蕾 的五個視角論。 根據(jù)上述情況，對我國財務(wù)分析方面的理論和運用，可以有一個基本的認識， 那就是理論討論的多，實際應(yīng)用的少，運用其理論來指導(dǎo)實踐的就更少了。在

12、他 們的著作中，雖然有一些案例，但畢竟還是零打碎敲，不成分析體系。 1.21.2 項目的目的與意義項目的目的與意義 財務(wù)分析是對企業(yè)經(jīng)營活動、財務(wù)活動的總結(jié)，也是企業(yè)進行決策和未來預(yù) 測的前提，在企業(yè)管理、財務(wù)管理中起著承上啟下的作用。深入企業(yè)實際、了解 經(jīng)營狀況、有效開展財務(wù)分析，對做好企業(yè)經(jīng)營管理、財務(wù)管理、圓滿完成財務(wù) 分析工作具有非常重要的意義。通過進行財務(wù)分析，企業(yè)利益相關(guān)方的機構(gòu)、人 員可以了解、掌握該企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況、現(xiàn)金流量以及其 他的相關(guān)信息。 財務(wù)分析研究之所以重要，因為它可以為企業(yè)的會計分析、財務(wù)分析、和前 景分析等提供依據(jù)。XX 控股有限公司(以下簡

13、稱該公司或者“某公司”)成立于 2007 年 1 月，2011 年 9 月 23 日在香港上市。該公司注冊資本 10. 3 億元(人民幣)， 經(jīng)營范圍包括藥品、醫(yī)療器械批發(fā)(生化制品、抗生素、化學(xué)制劑藥、中成藥、化 學(xué)原料藥、診斷藥品等)；醫(yī)藥連鎖經(jīng)營(零售)；實業(yè)投資、國內(nèi)貿(mào)易、受托管理 及資產(chǎn)重組、物流配送及相關(guān)咨詢服務(wù)。 本文以該公司為財務(wù)分析案例， 將企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合，試圖 通過財務(wù)分析的專業(yè)方法，并結(jié)合對企業(yè)的價值評估，從經(jīng)營的角度對該公司的 財務(wù)水平和經(jīng)營水平進行整體分析，希望能對企業(yè)的內(nèi)部及外部信息需求者都有 所幫助。 1.31.3 本論文工作本論文工作 本論文首先收

14、集和學(xué)習(xí)了財務(wù)分析與評價的國內(nèi)外研宄現(xiàn)狀，對財務(wù)分析的 . . 理論、分析工具和分析方法等等方面，進行了研宄和探討。同時對財務(wù)分析的具 體內(nèi)容和要求也進行了探究，確定了財務(wù)分析的基礎(chǔ)、程序和方法，為后面的實 例分析提供了理論支持。并以國內(nèi)某著名公司為研究對，對該公司的財務(wù)狀況進 行了分析。希望能夠客觀地反映該公司的盈利能力、償債能力、以及資產(chǎn)管理能 力，從而做出較為準確的綜合評價，提出作者自己的看法。 . . 第二章第二章 財務(wù)分析理論研究財務(wù)分析理論研究 2.12.1 財務(wù)分析的基本概念財務(wù)分析的基本概念 2.1.1 財務(wù)分析的涵義 在我國，財務(wù)分析思想出現(xiàn)較早，它一直是經(jīng)濟活動分析的一個重

15、要組成部 分。隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，財務(wù)分析的地位越來越重要。作為連接財務(wù)報告與使 用者的橋梁，它是利用企業(yè)或者機構(gòu)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)，結(jié)合其他數(shù)據(jù)來源，例如宏觀 數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)、典型案例數(shù)據(jù)等，采用其特有的分析方法，或者說科學(xué)的分析 方法，對企業(yè)或者機構(gòu)的經(jīng)營活動和經(jīng)營成果進行分析、總結(jié)，發(fā)現(xiàn)問題、總結(jié) 經(jīng)驗，反映企業(yè)在發(fā)展過程中的得失及發(fā)展趨勢，為企業(yè)或者機構(gòu)下一步的發(fā)展， 改進工作，進行決策，提供重要信息和建議，達到分析企業(yè)或者機構(gòu)的過去、關(guān) 注其現(xiàn)在、預(yù)測其未來之目的。 2.1.2 財務(wù)分析的內(nèi)容 財務(wù)分析，一般來說，包括五方面的內(nèi)容，就是償債能力分析、營運能力分 析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析

16、和獲取現(xiàn)金能力分析等： (1) 償債能力分析 從理論上講，償債能力是企業(yè)或者機構(gòu)能夠償還各種債務(wù)的能力。這里的債 務(wù)，根據(jù)債務(wù)使用和償還期限的長短，可分為長期負債、短期負債兩大類。因此， 在企業(yè)就可以相應(yīng)地分為短期償債能力和長期償債能力。企業(yè)償債能力是關(guān)系企 業(yè)財務(wù)等各項風(fēng)險的重要內(nèi)容，企業(yè)使用負債融資，可以獲得財務(wù)杠桿利益，提 高凈資產(chǎn)收益率，但隨之而來的是財務(wù)風(fēng)險的增加。企業(yè)關(guān)注償債能力是因企業(yè) 在經(jīng)營風(fēng)險、管理風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險下，不得不關(guān)注的、不得不重視的一種剛性選 擇；同時，還因為償債能力不僅與債務(wù)結(jié)構(gòu)有關(guān)，而且還與企業(yè)未來收益能力密 切相關(guān)。 (2) 營運能力分析 企業(yè)營運能力簡單地講

17、，就是指企業(yè)使用、經(jīng)營其資產(chǎn)獲取利潤、增值并使 其有效利用等各方面的能力，是一個反映企業(yè)是否有效管理其資產(chǎn)的一項指標。 企業(yè)資產(chǎn)運用效率高，循環(huán)快，則企業(yè)可以以較少的投入獲取較多的收益， 減少資金的占用和積壓，使得資產(chǎn)在其有效使用期間內(nèi)，最大限度地得到有效利 用。獲得最佳的經(jīng)濟和社會效益；也為企業(yè)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)使用過程中可能存在的問題、 不足、可發(fā)掘的潛力等提供方向性參考。一般而言，營運能力分析包括了流動資 產(chǎn)運營能力分析和總資產(chǎn)運營能力分析兩部分。 . . (3) 盈利能力分析 盈利能力又稱企業(yè)獲利能力，也就是企業(yè)獲取利潤的能力。這是企業(yè)管理者、 投資者最為關(guān)心的問題，這也是它成為財務(wù)分析中重要部

18、分的最重要的原因。另 外，通過盈利能力分析，為我們評估企業(yè)價值提供依據(jù)，可以說企業(yè)價值的大小 取決于企業(yè)未來的獲利能力。從管理角度看，企業(yè)盈利能力也是企業(yè)所有者用以 評價企業(yè)管理當局管理能力、管理層用以衡量下屬部門管理業(yè)績的一個重要指標。 (4) 發(fā)展能力分析 發(fā)展能力分析是對企業(yè)現(xiàn)有的潛力、未來發(fā)展等方面的潛力進行分析和評價， 以充分體現(xiàn)企業(yè)己有的、未來的獲利能力。企業(yè)的發(fā)展是通過日常經(jīng)營的積累， 包括業(yè)績積累、經(jīng)驗積累、技術(shù)積累、市場積累、客戶積累等等方面，這些能力 或者潛力，就會通過企業(yè)的盈利能力、資本積累能力、技術(shù)能力體現(xiàn)出來?？偠?言之，對企業(yè)發(fā)展能力的分析和評價是一個全方位、多角度

19、的評價過程。 (5) 獲取現(xiàn)金能力分析 獲取現(xiàn)金的能力是每一個企業(yè)得以生存發(fā)展的基礎(chǔ)，這個也是投資人、企業(yè) 管理層關(guān)注的重點。之所以如此，主要原因是在目前己權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會計 核算體系下，現(xiàn)有的會計、財務(wù)指標難以準確、全面反映企業(yè)真實的發(fā)展情況、 財務(wù)狀況和盈利能力，這樣，大家不得不將注意力轉(zhuǎn)移到采用現(xiàn)金流量表及其各 項指標，希望通過它們來反映和揭示企業(yè)在一定階段獲取資金的能力、及其實際 資金實力。 2. 1.3 財務(wù)分析的基礎(chǔ) 財務(wù)信息是財務(wù)分析的“原材料” ，了解財務(wù)信息的來源和供求關(guān)系，獲得 高質(zhì)量的財務(wù)信息，是做好財務(wù)各項分析的基礎(chǔ)。 這里面最重要的是盡量完整地收集、整理會計核算資

20、料、日常財務(wù)報告，取 得分析所需要的數(shù)據(jù)，同時要根據(jù)需要對所收集到的資料和數(shù)據(jù)進行分類、加工 整理，形成一個系統(tǒng)性的、能夠滿足分析要求的、具有連續(xù)性的資料鏈和數(shù)據(jù)鏈。 2.1.4 財務(wù)分析的目的 財務(wù)分析的一般目的可以概括為：評價企業(yè)過去經(jīng)營業(yè)績、衡量企業(yè)現(xiàn)在財 務(wù)狀況、預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展趨勢。根據(jù)財務(wù)分析的具體目的不同，可以分為盈利 性分析、流動性分析、財務(wù)風(fēng)險分析、專題分析等。 根據(jù)財務(wù)分析的主體不同，其分析的目的也是不盡相同的。這里面所說的財 務(wù)分析主體，是指和企業(yè)有直接或者間接利益關(guān)系的單位或者個人，也有對企業(yè) . . 感興趣的潛在的投資人等。按照我們現(xiàn)在工作的環(huán)境，這些主體一般有：投資

21、人、 債權(quán)人、稅務(wù)局、工商局、法院等，企業(yè)內(nèi)部的管理者與職工也是一種主體。他 們各自的身份不同、代表的利益集團不同，對財務(wù)分析的重點、目的自然也就不 同了。 (1) 企業(yè)經(jīng)營者進行財務(wù)分析的目的 企業(yè)的經(jīng)營者在日常經(jīng)營過程中，需要進行相關(guān)的財務(wù)分析，以便于在實際 工作中實施相應(yīng)的財務(wù)控制。企業(yè)經(jīng)營者在工作中，為了管理上的需要，一般需 要進行事前規(guī)劃或者決策、事中控制和事后總結(jié)評價；財務(wù)分析為了滿足這個需 要，也需要將分析工作貫穿在財務(wù)的事前決策計劃、事中控制監(jiān)督和事后的分析 評價的全過程。 (2) 企業(yè)投資者的財務(wù)分析目的 這里所說的投資者，既包括本企業(yè)投資股東，也包括對企業(yè)感興趣的潛在投 資

22、者。作為股東，高額的投資回報一直都是他們夢寐以求的事情，所以，他們關(guān) 注企業(yè)的盈利能力、投資回報也就在情理之中了。 財務(wù)分析作為一個方法或者說是工具，也是評價經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績、發(fā)現(xiàn)經(jīng)營 過程存在問題的一個很好的工具。股東通過相應(yīng)的財務(wù)分析，是行使股東權(quán)利的 一個正常行為，它也能為企業(yè)未來發(fā)展指出問題、提出建議并指明下一步發(fā)展的 方向。 (3) 債權(quán)人的財務(wù)分析目的 這里所說的債權(quán)人主要指銀行、金融機構(gòu)、債券持有者和其他借款人等。安 全、按時的收回借款本息，是所有債權(quán)人關(guān)心的首要問題，安全穩(wěn)健是第一位的。 由此，他們必定會或者說需要定期或者不定期地了解或分析企業(yè)的經(jīng)營狀況、財 務(wù)狀況和還款情況。

23、債權(quán)人進行財務(wù)分析的主要目的，一是分析研宄借款企業(yè)償債能力的大小或 者強弱，分析掌握借款企業(yè)的借款或者其他債權(quán)能否及時、足額收回；二是分析 借款企業(yè)的收益狀況與風(fēng)險程度是否匹配。因此，債權(quán)人在對企業(yè)進行財務(wù)分析 時，還需將償債能力分析與盈利能力分析相結(jié)合，要將企業(yè)現(xiàn)在經(jīng)營情況和資本 結(jié)構(gòu)相結(jié)合，將未來的收益能力和償付能力相結(jié)合，才能全面反映企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng) 營狀況、獲利及獲取現(xiàn)金的能力。 2.2.2 2 財務(wù)分析的程序和方法財務(wù)分析的程序和方法 財務(wù)分析是一項系統(tǒng)的工作，并不是一職而就的，它必須依據(jù)科學(xué)的程序和 方法，才能得出合理、可靠的分析結(jié)論。根據(jù)我國目前經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，以 及財務(wù)分析理論

24、發(fā)展的現(xiàn)狀和對財務(wù)分析需求的情況，本人認為重構(gòu)我國財務(wù)分 析程序與步驟是必要與可能的。 . . 2. 2. 1 財務(wù)分析的程序 按照前述，財務(wù)分析分為資料信息收集整理階段、分析階段、實施階段和總 結(jié)評價階段。 第一階段資料信息收集整理階段：在這階段要根據(jù)需要、目的和計劃，來收 集財務(wù)分析所需要的資料和信息。這部分資料和信息，不僅僅包括企業(yè)的會計核 算資料，還應(yīng)包括公司決策文件、相關(guān)決議、宏觀政策、行業(yè)文件等等。 第二階段是財務(wù)分析階段：這一階段包括企業(yè)戰(zhàn)略分析和會計數(shù)據(jù)分析。關(guān) 于戰(zhàn)略分析，雖然有不同的理論，但基本包括行業(yè)分析、競爭策略和競爭力分析、 企業(yè)未來發(fā)展趨勢分析等；這部分分析的主要目

25、的是希望通過分析，明確企業(yè)的 發(fā)展方向，確定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，保持和增強企業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢和能力；有了這部 分的分析基礎(chǔ)和結(jié)果，進行后面的具體會計數(shù)據(jù)分析，就有了重點和方向。 在會計分析中，相關(guān)會計數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)，我們通過閱讀研宄會計報告、比較相 關(guān)數(shù)據(jù)、研宄相關(guān)會計政策和注釋，分析數(shù)據(jù)后面所反映的業(yè)務(wù)活動的實質(zhì)。其 分析結(jié)果，反過來印證前面的戰(zhàn)略分析的結(jié)論。 第三階段是財務(wù)分析實施階段：這個階段主要涉及財務(wù)分析的一些具體細節(jié)， 例如指標分析、因素分析等。指標分析首先是選擇正確的分析指標，然后才是利 用會計數(shù)據(jù)進行分析；因素分析有點庖丁解牛的味道，就是將每個因素的影響進 行測算分析，找出他們分別對整體的

26、影響程度，為后面進行整體分析和評價，提 供具體的依據(jù)。 第四階段總結(jié)評價階段：實際上，這部分還是前一階段的繼續(xù)。它主要是對 財務(wù)報告、預(yù)測、企業(yè)價值和企業(yè)綜合情況進行分析和評價。是針對前面發(fā)現(xiàn)的 問題，分析中的重點和結(jié)論，提出有針對性的改進措施，為企業(yè)管理層、財務(wù)分 析報告的其他使用者、受益者的決策，提供參考依據(jù)。 2. 2. 2 財務(wù)分析的方法 財務(wù)分析方法是根據(jù)己經(jīng)收集的資料和信息進行具體分析的方法，具體來說， 這些方法包括比較分析法、比率分析法、趨勢分析法和因素分析法。 (1) 比較分析法 比較分析法是指將相關(guān)指標前后變化和預(yù)算等進行對比、計算差異，用來分 析、判斷企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)狀況。比

27、較分析法是財務(wù)分析中最常用的一種方法，通 過比較分析，可以發(fā)現(xiàn)所有指標的問題所在，提示企業(yè)經(jīng)營活動中的優(yōu)勢和劣勢。 (2) 比率分析法 . . 比率分析法是財務(wù)分析中使用最普遍的分析方法，以至于提起財務(wù)分析，很 多人就誤認為就是計算一些財務(wù)比率然后進行分析。其方法就是根據(jù)各指標間的 相互關(guān)系，運用某種比率來進行計算和評價企業(yè)財務(wù)狀況的一種方法。分為構(gòu)成 比率分析和相關(guān)比率分析。 (3) 趨勢分析法 該方法就是根據(jù)取得的企業(yè)連續(xù)若干期財務(wù)報告，以某一期為基期來計算每 一期各個項目的百分比，發(fā)現(xiàn)一種變動趨勢，用以揭示這一期間企業(yè)經(jīng)營狀況、 資產(chǎn)情況和財務(wù)成果的變化和發(fā)展趨勢的實質(zhì)內(nèi)容。 (4) 因

28、素分析法 財務(wù)分析人員采用比較分析法可以找出差異，但是又難以說明差異產(chǎn)生的原 因，以及這種差異達到何種程度。需要解決這些問題就需要使用因素分析法。因 素分析就是先測算對象各個因素變動前后值，然后分析各個因素變動值對分析對 象總體影程度的一種定量分析方法。 因素分析法包括差額計算法和連環(huán)替代法。就是將綜合性的指標，分解成不 同的構(gòu)成因素，通過不同因素的變動，來分析影響指標好壞的真正因素和原因。 2. 2. 3 財務(wù)狀況綜合評價方法 這個方法就是在運用前面所述方法對企業(yè)財務(wù)狀況進行分析的基礎(chǔ)上，對企 業(yè)經(jīng)營過程、資產(chǎn)狀況、經(jīng)營成果進行分析、評價，最后得出帶有總結(jié)性、概括 性的結(jié)論。 在這里，我們就

29、可以看出，財務(wù)分析是財務(wù)評價的基礎(chǔ)，財務(wù)評價是財務(wù)綜 合結(jié)論的基礎(chǔ)。財務(wù)綜合評價方法，包括對經(jīng)營活動綜合評價、對籌資、投資綜 合評價、對盈利能力、償債能力、營運能力和增長能力的綜合評價。 目前財務(wù)綜合評價具體方法包括綜合指數(shù)法、杜邦分析法、沃爾評分法等。 . . 第第三章三章 以某公司為例的財股分析與評估研究以某公司為例的財股分析與評估研究 3.1 某某有限公司簡介有限公司簡介 某控股有限公司(下面簡稱該公司、 “某公司”)是目前國內(nèi)大型的藥品、醫(yī) 療保健產(chǎn)品批發(fā)商和服務(wù)商之一。在 2011 年度，該公司成為國內(nèi)市場首家醫(yī)藥 商業(yè)流通業(yè)務(wù)超千億的企業(yè)。 該公司的產(chǎn)業(yè)包括八個主要部分：藥品分銷(

30、批發(fā))、藥品零售、物流配送、 藥品制造、化學(xué)試劑、醫(yī)療健康、醫(yī)療器械和其他綜合性企業(yè)。 3.2 某有限公司經(jīng)營狀況分析某有限公司經(jīng)營狀況分析 3. 2. 1 主要財務(wù)指標及數(shù)據(jù) 為了便于在分析前有一個整體概念，根據(jù)該公司公開發(fā)布的財務(wù)數(shù)據(jù)，我們 進行了整理；為了兼顧年度數(shù)據(jù)之間的可比性，在整理時，挑選了 2012-2014 年 整年的數(shù)據(jù)。 (1) 償債能力數(shù)據(jù)償債能力數(shù)據(jù) 表 3.1 某控股有限公司償債能力數(shù)據(jù)一覽表 201220132014 比率(倍) 1.671.351.40 速動比率 1.371.061.09 現(xiàn)金比率0.620.320.35 資本周轉(zhuǎn)率8.965.322.06 利息賺

31、取倍數(shù)9.28 9.814.82 息賺取倍數(shù)9.289.81 4.82 . . (2) 資產(chǎn)運營能力數(shù)據(jù)資產(chǎn)運營能力數(shù)據(jù) 表 3.2 某控股有限公司運營能力數(shù)據(jù)一覽表 單位：萬元 201220132014 營業(yè)利潤率0.04 0.030.04 成本費用利潤率0.04 0.040.03 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)0. 770. 690. 42 總資產(chǎn)報酬率0.090.070.07 凈資產(chǎn)收益率0.17 0. 130.14 每股收益0.430.53 0.66 營業(yè)利潤189，196240，881 363，21 普通股股數(shù)180，896226，458 240，262 成本費用總額5，106，1346，717，

32、447 9，957，553 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量111，775126，832 101，926 凈利潤144，409183，035240，255 (3) 主要盈利能力指標數(shù)據(jù)主要盈利能力指標數(shù)據(jù) 表 3.3 某控股有限公司盈利能力數(shù)據(jù)一覽表 單位：萬元 201220132014 周轉(zhuǎn)率5.30 4.664.61 存貨周轉(zhuǎn)率11.41 9.889.51 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.332.162.24 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率34.4627.0226.34 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.61 1.651.51 應(yīng)收賬款平均余額598，989146，858 221，718 存貨平均余額51，10911，977 22，548 主營業(yè)務(wù)收入5

33、，266，816692，336 1，022，248 主營業(yè)務(wù)成本4，826，082633，977 938，701 . . 3. 2. 3 基本財務(wù)分析 (4) 流動比率流動比率 公式：流動比率(次)=合計流動資產(chǎn)合計流動負債 201220132014 流動比率1.671.351.4 圖 3.1 流動比率示意圖 流動比率逐年增加，體現(xiàn)該公司償債能力逐步變強，存貨周轉(zhuǎn)速度加快。從 上述數(shù)據(jù)來看，該公司的資產(chǎn)流動性呈下降態(tài)勢，說明該公司存貨增加，資產(chǎn)的 變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價值能力開始變?nèi)酢?(5) 速動比率速動比率 公式：速動比率=(流動資產(chǎn)合計數(shù)一存貨凈額) 流動負債合計數(shù) 201220132014

34、速動比率1.371.061.09 圖 3.2 速動比率示意圖 . . 顯示該公司的速動比率每年都在遞增，主要體現(xiàn)在該公司償債能力強弱變動 上，報表體現(xiàn)應(yīng)收賬款金額較大，而且該公司較多分配到各個公司的應(yīng)收賬款， 和醫(yī)藥業(yè)的情況進行比較，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比較合理。該公司的變現(xiàn)能力也比 較強。但該公司的應(yīng)收款總數(shù)在不斷增加，應(yīng)加強應(yīng)收賬款的回籠力度，減少應(yīng) 收賬款占用天數(shù)。(現(xiàn)在面臨的情況是，公司負債在增加、應(yīng)收賬款絕對額也在增 加，一旦該公司應(yīng)收款回款出現(xiàn)困難時，該公司將面臨陷入三角債的窘境) (6) 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率 公式：現(xiàn)金比率=(短期投資+貨幣資金)流動負債合計數(shù) 201220132014

35、 現(xiàn)金比率0.620.320.35 圖 3.3 現(xiàn)金比率示意圖 現(xiàn)金比率連年的變動，體現(xiàn)出該公司的短期償債能力的強弱變動情況。從該 公司發(fā)展過程來看，從 2009 年下半年開始，由于該公司不斷擴張，2011 年達到 了頂峰。這樣導(dǎo)致短期借款成倍增加。說明公司的發(fā)展過快，沒有注意到現(xiàn)金比 率的降低及其存在的風(fēng)險。 . . (7) 利息支付倍數(shù)利息支付倍數(shù) 公式：利息支付倍數(shù)=(利潤總額+財務(wù)費用)財務(wù)費用 201220132014 利息支付倍數(shù)9.289.814.82 圖 3.4 利息支付倍數(shù)示意圖 利息支付倍數(shù)逐年減少，表明該公司償付利息的能力較弱，負債經(jīng)營的財務(wù) 風(fēng)險較大。與前面分析的情況一

36、致。這個也提示該公司的管理者應(yīng)注意相關(guān)借款 及利息償付的問題。 3.33.3 財務(wù)分析綜合評價財務(wù)分析綜合評價 3.1.1 經(jīng)營活動的綜合評價 基本財務(wù)分析包括償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力 分析和獲取現(xiàn)金能力分析五部分，經(jīng)過基本的數(shù)據(jù)分析，我們可以得出如下基本 結(jié)論： (1)該公司在自身不斷發(fā)展過程中，緊緊把握時代脈搏，結(jié)合國家醫(yī)療改革， 抓住上市有利時機，果斷上市，通過資本市場，融資、收購等手段，在短時間內(nèi) 發(fā)展壯大，有力地響應(yīng)、配合了國家醫(yī)療改革和藥品流通體制改革。 (2)該公司通過自己的努力，打破了醫(yī)療領(lǐng)域改革中雷點大雨點小的沉悶局面， 沖擊了醫(yī)療改革一潭死水的格局

37、。(3)在做大做強民族企業(yè)、壯大民族企業(yè)在國內(nèi) 市場份額中，該公司做到了重點突出、全面發(fā)展，通過香港上市，再一次體現(xiàn)了 “中國因素”在國際資本市場上的巨大魔力。 (4)該公司同時也開辟了新的融資渠道、快速增加了融資額度，有力支持了該 . . 公司并購后迅速發(fā)展對資金的需求。拓展了多種資金來源，降低了資金成本，在 藥品流通領(lǐng)域，快速占領(lǐng)了中國市場，鞏固了國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中的優(yōu)勢地位， 保持和支持藥品流通市場穩(wěn)定和健康發(fā)展。 (5)該公司通過自身發(fā)展，有力支持藥品生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)藥品的積極性，同 時 滿足了廣大老百姓對好藥、新藥以及對價廉物美藥品的需求。該公司通過自 身努力降低藥品流通成本，將這

38、部分收益通過流通轉(zhuǎn)移給老百姓，讓每一個使用 藥品的老百姓減輕了負擔(dān)、得到了實惠。 (6)該公司融資金額較大、利率也較低，但是公司所融資資金全部用在企業(yè)發(fā) 展上，保證了資金的安全，穩(wěn)定了國內(nèi)融資秩序。 (7)該公司的發(fā)展壯大，增加了就業(yè)機會，同時也提高了公司員工的待遇水平， 為社會穩(wěn)定做出了自己應(yīng)有的貢獻。 (8)該公司通過上市并購、整合和發(fā)展，鍛煉了隊伍，培養(yǎng)了一批具有國際視 野、董醫(yī)藥、會流通、專藥品生產(chǎn)、會經(jīng)營和會管理等高素質(zhì)、高水平的復(fù)合型 人才和隊伍。 (9)逐步建立和完善了內(nèi)控體系。該公司的核算管理也日趨完善。目前該公司 根據(jù)自身發(fā)展需要，建立了具有自己特色的 CMS 和 EBS 財

39、務(wù)管理系統(tǒng)。培養(yǎng)了 一批有現(xiàn)代管理理念的財會隊伍。 3.1.2 風(fēng)險評價 經(jīng)過進一步分析，還發(fā)現(xiàn)了一些不好的現(xiàn)象或者苗頭： (1)償債能力停滯不前。該公司的償債能力 2014 年比 2013 年有所好轉(zhuǎn)(2012 年也沒有實質(zhì)性進展)，但是資本周轉(zhuǎn)率和利息賺取倍數(shù)等呈現(xiàn)大幅度下降的趨勢。 說明該公司的償債能力的增加，不是由于經(jīng)營狀況的增長而增加的，主要是由于 外部的資金來源增加造成的；同時也說明，該公司 2014 年償債能力的好轉(zhuǎn)，并 不是一個經(jīng)營的良性循環(huán)形成的。 (2)資產(chǎn)營運能力下降。從下表可以看出該公司資產(chǎn)營運能力指標出現(xiàn)普遍下 降的趨勢，表明公司資產(chǎn)營運、資金使用效率呈現(xiàn)下降，公司經(jīng)

40、營質(zhì)量、管理水 平出現(xiàn)下降趨勢。 (3)業(yè)績上升和償債能力下降矛盾。公司盈利指標有出現(xiàn)整體上升的趨勢，表 明公司經(jīng)營業(yè)績不錯。這個和前面指標反映出的問題看似矛盾的：一方面公司業(yè) 績上升，一方面公司償債能力、營運能力下降。實際上，這個并不矛盾：說明公 司的業(yè)績上升，一方面是通過并購等外延擴張來完成的，另一方面，由于外延擴 張形成的業(yè)績增長，掩蓋了因管理水平的停滯不前導(dǎo)致的公司經(jīng)營質(zhì)量、潛在償 債能力的下降，以及相伴而來的經(jīng)營、財務(wù)風(fēng)險的上升。 . . (5)獲取現(xiàn)金能力方面出現(xiàn)明顯的兩級分化 一方面是該公司的籌資活動獲得的現(xiàn)金出現(xiàn) 12.86 倍的增長,說明這方面獲取 現(xiàn)金的能力非常強;另一方面,經(jīng)營性獲取現(xiàn)金的能力,這幾年幾乎是停滯不前,如果 經(jīng)營活動獲取的現(xiàn)金能力沒有提高,業(yè)績再好,也只能是賬面業(yè)績,大部分是通過銷 售掛賬、積累存貨等方式實現(xiàn)的,這種經(jīng)營業(yè)績的質(zhì)量至少在目前看來是不高的。 這個也從另一方面制約了該公司下一步通過