1、a,1,財(cái)務(wù)報(bào)告分析,祁鈞業(yè)主講 清華大學(xué)出版社 北京交通大學(xué)出版社,a,2,第10章 獲現(xiàn)能力分析,獲現(xiàn)能力是企業(yè)利用各種資源獲取現(xiàn)金的能力。獲現(xiàn)能力關(guān)系到企業(yè)的成敗，已成為評(píng)價(jià)企業(yè)績效的重要標(biāo)準(zhǔn)。從現(xiàn)金流量角度評(píng)價(jià)企業(yè)的獲現(xiàn)能力，可以揭示更多的現(xiàn)金流量信息，并可從多個(gè)角度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)。,a,3,10.1獲現(xiàn)能力分析的意義,1、有助于評(píng)價(jià)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力 2、有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力和支付能力 3、有助于防止可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 4、有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的收益質(zhì)量,a,4,10.2 現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)比率分析,形象地把現(xiàn)金看作是企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)作的“血液”，則現(xiàn)金流量表就好比是

2、一張上市公司的“驗(yàn)血報(bào)告單”。通過這個(gè)報(bào)告可以清楚地判斷上市公司日常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)是否健康。,a,5,10.2.1 現(xiàn)金流動(dòng)性分析,流動(dòng)性是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力?，F(xiàn)金流動(dòng)性分析主要是考察企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與債務(wù)之間的關(guān)系，現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好地反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。,a,6,1.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比,現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比是指年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債之比，反映企業(yè)獲得現(xiàn)金償付短期債務(wù)的能力。其計(jì)算公式為： 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量平均流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比指標(biāo)越高，現(xiàn)金流入對(duì)當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ铣潭仍綇?qiáng)，表明企業(yè)的流動(dòng)性越好，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)；反之，則表明企業(yè)

3、的流動(dòng)性較差。,a,7,現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)。對(duì)于債權(quán)人尤其是短期債權(quán)人來講，該指標(biāo)越高越好，該指標(biāo)越高表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。但對(duì)于企業(yè)的所有者和經(jīng)營者而言，該指標(biāo)并非越高越好。因?yàn)橘Y產(chǎn)的流動(dòng)性與其盈利能力成反比，流動(dòng)性好的資產(chǎn)，往往盈利能力差。保持過高的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比，會(huì)使資產(chǎn)的獲利能力降低，因此該指標(biāo)不應(yīng)過長時(shí)間保持較高。,a,8,2.現(xiàn)金債務(wù)總額比,現(xiàn)金債務(wù)總額比是指以年度經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與全部債務(wù)總額相比較，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對(duì)其全部債務(wù)償還的滿足程度。其計(jì)算公式為： 現(xiàn)金債務(wù)總額比經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量平均負(fù)債總額 反映企業(yè)用每年的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流

4、量償付所有債務(wù)的能力。該比率越大，說明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)，它同樣也是債權(quán)人所關(guān)心的一種現(xiàn)金流量分析指標(biāo)。該指標(biāo)與現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比指標(biāo)的區(qū)別是：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比可能最為短期債權(quán)人所重視，而現(xiàn)金債務(wù)總額比則更為長期債權(quán)人所關(guān)注。,a,9,3. 現(xiàn)金利息保障倍數(shù),現(xiàn)金利息保障倍數(shù)是指經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金利息之比，反映經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是現(xiàn)金利息支出的多少倍。其計(jì)算公式為： 現(xiàn)金利息保障倍數(shù)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金利息支出 利息支出是企業(yè)日常最主要的債務(wù)壓力，一般情況下，一個(gè)長期能夠正常償付利息的企業(yè)，出現(xiàn)債務(wù)逾期支付的可能性較小。因此，該指標(biāo)越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)對(duì)債務(wù)利息的支付能力越強(qiáng)，企業(yè)財(cái)務(wù)

5、風(fēng)險(xiǎn)越小。,a,10,10.2.2 獲現(xiàn)能力分析,獲現(xiàn)能力相當(dāng)于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中的獲利能力，獲利能力分析主要從利潤與收入（產(chǎn)出與產(chǎn)出）、利潤與資產(chǎn)等（產(chǎn)出與投入）的比率關(guān)系來評(píng)價(jià)，現(xiàn)金流量中獲現(xiàn)能力的評(píng)價(jià)也可參照傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)方法。 主要包括：銷售獲現(xiàn)比率、凈利潤現(xiàn)金保證比率、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量及總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。,a,11,1.銷售獲現(xiàn)比率,銷售獲現(xiàn)比率是指銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與主營業(yè)務(wù)收入的比值，它反映企業(yè)通過銷售產(chǎn)品（商品）獲取現(xiàn)金的能力，用于衡量當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的資金收現(xiàn)情況。其計(jì)算公式如下： 銷售獲現(xiàn)比率銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金主營業(yè)務(wù)收入,a,12,如果銷售獲現(xiàn)比率等

6、于1，說明企業(yè)本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與主營業(yè)務(wù)收入一致，沒有形成掛賬，周轉(zhuǎn)良好；如果該指標(biāo)大于1，說明企業(yè)信用政策合理，產(chǎn)品銷售形勢(shì)較好，收益質(zhì)量較高，同時(shí)說明企業(yè)銷售收入實(shí)現(xiàn)后所增加的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金速度快、質(zhì)量高。 如果該指標(biāo)小于1，說明企業(yè)賬面收入高，實(shí)際收到的現(xiàn)金少，掛賬較多，企業(yè)主營業(yè)收入沒有創(chuàng)造相應(yīng)的現(xiàn)金流入，此時(shí)應(yīng)該更加關(guān)注企業(yè)債權(quán)資產(chǎn)的質(zhì)量。 如果該指標(biāo)持續(xù)走低，則說明企業(yè)銷售形勢(shì)不佳，或可能存在不正常的銷售或舞弊現(xiàn)象，或信用政策不合理，存在著大量的應(yīng)收賬款。,a,13,2.凈利潤現(xiàn)金保證比率,凈利潤現(xiàn)金保證比率是指企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比值。該指標(biāo)

7、是評(píng)價(jià)凈收益質(zhì)量的重要比率，反映以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的資產(chǎn)報(bào)酬率。其計(jì)算公式為： 凈利潤現(xiàn)金保證比率經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量凈利潤 該比率越高，表明凈利潤中已經(jīng)收到現(xiàn)金的程度越高。但該指標(biāo)過高，也可能是企業(yè)的凈利潤過低造成的。由于資本支出等項(xiàng)目對(duì)凈利潤與現(xiàn)金流量的不同影響，該指標(biāo)應(yīng)以等于或大于1為宜。如果企業(yè)的凈利潤現(xiàn)金保證比率為0或負(fù)值，說明其利潤不是來自經(jīng)營活動(dòng)，而是來自其它渠道，表明企業(yè)通過自身創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力較差，經(jīng)營活動(dòng)存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。,a,14,3. 每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量,每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率，反映流通在外的每股普通股平均占有的現(xiàn)金流量。其計(jì)算公式

8、為： 每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股股數(shù),a,15,由于每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量反映每一普通股所能創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力，因此，對(duì)于以獲取現(xiàn)金股利為主要投資目標(biāo)的投資者來說，顯得尤為重要。該比率越大，表明企業(yè)進(jìn)行資本支出和支付股利的能力越強(qiáng)。而且該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅。,a,16,4.總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率,總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是指經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與總資產(chǎn)平均余額之比，反映企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，用于衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲現(xiàn)能力的強(qiáng)弱。其計(jì)算公式為： 總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量總資產(chǎn)平均余額 一般來說，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)資產(chǎn)

9、的利用效率越高，資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)；同時(shí)它也是衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合管理水平的重要指標(biāo)。,a,17,企業(yè)在對(duì)總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)與同行業(yè)平均水平對(duì)比，評(píng)價(jià)每元資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，還要與本企業(yè)歷史水平相比，分析獲取現(xiàn)金能力的變化趨勢(shì)，這樣可以促使企業(yè)采取措施加快銷售回款的力度，提高資產(chǎn)的利用效率。,a,18,10.2.3 財(cái)務(wù)彈性分析,所謂財(cái)務(wù)彈性是企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力，用以反映企業(yè)自身產(chǎn)生的現(xiàn)金與現(xiàn)金需求之間的適合程度。 反映財(cái)務(wù)彈性的財(cái)務(wù)比率主要有現(xiàn)金流量充足率、現(xiàn)金再投資率。,a,19,1. 現(xiàn)金流量充足率,現(xiàn)金流量充足率是指經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與同期資本支出、存貨

10、購置及發(fā)放現(xiàn)金股利的比值，它反映經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度，用于衡量企業(yè)維持或擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的能力。其計(jì)算公式為： 現(xiàn)金流量充足率近5年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（近5年平均資本支出近5年存貨平均增加近5年平均現(xiàn)金股利）,a,20,該比率越大，表明企業(yè)資金自給率越高，企業(yè)發(fā)展能力越強(qiáng)。如果現(xiàn)金流量充足率為1，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所形成的現(xiàn)金流量恰好能夠滿足企業(yè)日?；拘枰?；若該比率大于1，意味著企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所形成的現(xiàn)金流量大于日常需要，無需對(duì)外籌資，此時(shí)企業(yè)可考慮償還債務(wù)以減輕利息負(fù)擔(dān)，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾娱L期投資。 若該比率小于1，說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不能滿足需要，不足部分需

11、要外部籌資解決，雖可在一定程度上利用財(cái)務(wù)杠桿，但會(huì)加大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量充足率長期小于1，這表明其理財(cái)政策沒有可持續(xù)性。,a,21,2. 現(xiàn)金再投資率,現(xiàn)金再投資率計(jì)量了因資產(chǎn)更新和經(jīng)營增長而留存下來，并再投資于企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金在資產(chǎn)投資中所占百分比。其計(jì)算公式如下： 現(xiàn)金再投資率（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金股利）（固定資產(chǎn)對(duì)外投資其他資產(chǎn)營運(yùn)資金） 現(xiàn)金再投資率反映經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流在扣除了股利后有多少留下來，再投入公司用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展。為了更全面地了解企業(yè)的理財(cái)情況，該比率也應(yīng)根據(jù)5年或5年以上的平均數(shù)計(jì)算。,a,22,對(duì)現(xiàn)金再投資率進(jìn)行行業(yè)比較有著重要的意義。在西

12、方國家，該比率介于7%11%范圍內(nèi)通常認(rèn)為是令人滿意的，但各行業(yè)之間是有區(qū)別的，即使是同一企業(yè)，不同的年份也有區(qū)別。如有的年份低一些，可能企業(yè)現(xiàn)在處于高速擴(kuò)張期；有的年份高一些，可能企業(yè)現(xiàn)在處于穩(wěn)定發(fā)展期。,a,23,10.2.4 收益質(zhì)量分析,1.凈收益營運(yùn)指數(shù) 凈收益營運(yùn)指數(shù)是指經(jīng)營活動(dòng)凈收益與全部凈收益的比率，反映企業(yè)收益的質(zhì)量。其計(jì)算公式為： 凈收益營運(yùn)指數(shù)經(jīng)營活動(dòng)凈收益凈收益 經(jīng)營活動(dòng)凈收益凈收益非經(jīng)營收益 該指標(biāo)比值越大，收益質(zhì)量越好；比值越小，說明非經(jīng)營收益越多，收益質(zhì)量越差。,a,24,2.現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù),現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營所得現(xiàn)金的比率，反映企業(yè)營運(yùn)管理的水平和收益的質(zhì)量。其計(jì)算公式為： 現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金 經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金經(jīng)營活動(dòng)凈收益非付現(xiàn)費(fèi)用,a,25,現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)越大，說明企業(yè)的收益質(zhì)量越好，一般不應(yīng)小于1。 現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)小于1，說明一部分經(jīng)營收益尚未收回現(xiàn)金，停留在實(shí)物或債權(quán)狀態(tài)，而實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金，應(yīng)收賬款能否足額變現(xiàn)是有疑問的，存貨也有貶值的風(fēng)險(xiǎn)，所以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益質(zhì)量； 如果營運(yùn)指數(shù)長期小于1，其利潤的質(zhì)量應(yīng)受到懷疑，可能是操