1、匯率影響因素及其對經(jīng)濟(jì)的影響,國際收支及外匯儲備,所謂國際收支就是一個(gè)國家的貨幣收入總額與付給其它國家的貨幣支出總額的對比。如果貨幣收入總額大于支出總額，便會出現(xiàn)國際收支順差，反之，則是國際收支逆差。國際收支狀況對一國匯率的變動能產(chǎn)生直接的影響。發(fā)生國際收支順差，會使該國貨幣對外匯率上升，反之，該國貨幣匯率下跌；這是影響匯率的最直接的一個(gè)因素。關(guān)于國際收支對匯率的作用早在19世紀(jì)60年代，英國人葛遜就作出了詳細(xì)的闡述，之后，資產(chǎn)組合說也有所提及。所謂國際收支，簡單的說，就是商品、勞務(wù)的進(jìn)出口以及資本的輸入和輸出。國際收支中如果出口大于進(jìn)口，資金流入，意味著國際市場對該國貨幣的需求增加，則本幣會

2、上升。反之，若進(jìn)口大于出口，資金流出，則國際市場對該國貨幣的需求下降，本幣會貶值。,利率,利率作為一國借貸狀況的基本反映，對匯率波動起決定性作用。利率水平直接對國際間的資本流動產(chǎn)生影響，高利率國家發(fā)生資本流入，低利率國家則發(fā)生資本外流，資本流動會造成外匯市場供求關(guān)系的變化，從而對外匯匯率的波動產(chǎn)生影響。 一般而言，一國利率提高，將導(dǎo)致該國貨幣升值，反之，該國貨幣貶值； 利率水平的差異，所有貨幣學(xué)派的理論對利率在匯率波動中的作用都有論及。但是闡述的最為明確的是70年代后興起的利率評價(jià)說。該理論從中短期的角度很好的解釋了匯率的變動。 利率對匯率的影響主要是通過對套利資本流動的影響來實(shí)現(xiàn)的。溫和的通

3、貨膨脹下，較高利率會吸引外國資金的流入，同時(shí)抑制國內(nèi)需求，進(jìn)口減少，使得本幣升高。但在嚴(yán)重通貨膨脹下，利率就與匯率成負(fù)相關(guān)的關(guān)系。,通貨膨脹,一般而言，通貨膨脹會導(dǎo)致該國貨幣匯率下跌，通貨膨脹的緩解會使匯率上浮。通貨膨脹影吶本幣的價(jià)值和購買力，會引發(fā)出口商品競爭力減弱、進(jìn)口商品增加，還會引發(fā)對外匯市場產(chǎn)生心理影響，削弱本幣在國際市場上的信用地位。這三方面的影響都會導(dǎo)致本幣貶值； 物價(jià)水平和通貨膨脹水平的差異，在紙幣制度下，匯率從根本上來說是由貨幣所代表的實(shí)際價(jià)值所決定的。按照購買力評價(jià)說，貨幣購買力的比價(jià)即貨幣匯率。如果一國的物價(jià)水平高，通貨膨脹率高，說明本幣的購買力下降，會促使本幣貶值。反之

4、，就趨于升值。,政治局勢,一國及國際間的政治局勢的變化，都會對外匯市場產(chǎn)生影響。政治局勢的變化一般包括政治沖突、軍事沖突、選舉和政權(quán)更迭等，這些政治因素對匯率的影響有時(shí)很大，但影響時(shí)限一般都很短。外匯匯率的波動，雖然千變?nèi)f化，和其他商品一樣。歸根到底是由供求關(guān)系決定的。 在國際外匯市場中，當(dāng)某種貨幣的買家多于賣家時(shí)，買方爭相購買，買方力量大于賣方力量；賣方奇貨可居，價(jià)格必然上升。 反之，當(dāng)賣家見銷路不佳，競相拋售某種貨幣，市場賣方力量占了上風(fēng)，則匯價(jià)必然下跌。,一國的經(jīng)濟(jì)增長速度,這是影響匯率波動的最基本的因素。根據(jù)凱恩斯學(xué)派的宏觀經(jīng)濟(jì)理論，國民總產(chǎn)值的增長會引起國民收入和支出的增長。收入增加

5、會導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品的需求擴(kuò)張，繼而擴(kuò)大對外匯的需求，推動本幣貶值。而支出的增長意味著社會投資和消費(fèi)的增加，有利于促進(jìn)生產(chǎn)的發(fā)展，提高產(chǎn)品的國際競爭力，刺激出口增加外匯供給。所以從長期來看，經(jīng)濟(jì)增長會引起本幣升值。由此看來，經(jīng)濟(jì)增長對匯率的影響是復(fù)雜的。 但如果考慮到貨幣保值的作用，匯兌心理學(xué)有另一種解釋。即貨幣的價(jià)值取決于外匯供需雙方對貨幣所作的主觀評價(jià)，這種主觀評價(jià)的對比就是匯率。而一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好，則主觀評價(jià)相對就高，該國貨幣堅(jiān)挺。,市場觀點(diǎn),所謂的市場觀點(diǎn)是指外匯交易員對未來匯率短期波動方向的預(yù)期與認(rèn)知，而匯率短期的波動往往就是反映市場觀點(diǎn)。市場觀點(diǎn)可以有正面與負(fù)面兩種。當(dāng)某種貨幣的市場

6、觀點(diǎn)被視為正面的時(shí)候，會較諸其他貨幣相對強(qiáng)勢；反之，當(dāng)某種貨幣的市場觀點(diǎn)被解釋成負(fù)面時(shí)，則會比其他貨幣相對弱勢。外匯交易員會在已知的經(jīng)濟(jì)情勢下，對市場消息做出最快速的反應(yīng)，通常他們會預(yù)先考慮市場的消息與政府可能宣布的重大措施，并在信息正式公布前采取買進(jìn)或賣出的動作。 市場觀點(diǎn)將會影響消息正式公布后的匯率走勢。 例如在政府公布GDP數(shù)據(jù)之前，市場抱持相當(dāng)樂觀的看法，該國的貨幣匯率可能因此而上漲，萬一公布的結(jié)果低于市場的預(yù)期時(shí)，即使此一數(shù)據(jù)對該國的經(jīng)濟(jì)來說仍然是個(gè)好消息，匯率還是有可能因?yàn)槭再u壓而下跌。相關(guān)的消息曝光后，將會影響現(xiàn)存的市場觀點(diǎn)。,人們的心理預(yù)期,這一因素在國際金融市場上表現(xiàn)得尤

7、為突出。匯兌心理學(xué)認(rèn)為外匯匯率是外匯供求雙方對貨幣主觀心理評價(jià)的集中體現(xiàn)。評價(jià)高，信心強(qiáng)，則貨幣升值。這一理論在解釋無數(shù)短線或極短線的匯率波動上起到了至關(guān)重要的作用。 除此之外，影響匯率波動的因素還包括政府的貨幣、匯率政策，突發(fā)事件的影響，國際投機(jī)的沖擊，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布甚至開盤收盤的影響。,技術(shù)分析,許多市場參與者認(rèn)為過去市場價(jià)格移動的方向可以用來預(yù)測未來的走勢，所以他們以過去市場價(jià)格變動的資料來交易，而非以經(jīng)濟(jì)基本面或消息面為考量，這種方式稱為技術(shù)分析。 在市場參與者今天會采取與以往相同策略的假設(shè)前提下，技術(shù)分析可以替投資人描繪出未來的市場走勢。關(guān)于技術(shù)分析的應(yīng)用理論很多，但其精神可總結(jié)成以

8、下這則格言：與市場趨勢為友。,市場投機(jī),投機(jī)是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移過程,投機(jī)性因素是影響外匯匯率走勢的 重要因素。根據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),全球外匯交易額中有90的交易是投機(jī)性交易。因此,外匯交易的基本面分析必須研究投機(jī)因素如何影響外匯市場的走勢。在各種分析和預(yù)期的驅(qū)使下,外匯投機(jī)活動風(fēng)靡全球,同時(shí)也揭示了一些風(fēng)險(xiǎn)意義。,索羅斯狙擊英鎊,1992年，德國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展如火如荼，德國的官方貨幣馬克兌美元的匯率也因此不斷攀升。 德國春風(fēng)得意，英國經(jīng)濟(jì)卻一直處于不景氣的境地，它需要實(shí)行低利率政策，以刺激經(jīng)濟(jì)的增長。但德國政府卻因?yàn)樨?cái)政上出現(xiàn)了巨額赤字，擔(dān)憂引發(fā)通貨膨脹，于1992年7月把貼現(xiàn)率升為8.75%

9、。 但英國政府卻受到歐洲匯率體系的限制，必須勉力維持英鎊對馬克的匯價(jià)。而一場英鎊的曠世危機(jī)的導(dǎo)火索也由此被點(diǎn)燃：過高的德國利息率引起了外匯市場出現(xiàn)拋售英鎊而搶購馬克的風(fēng)潮。 在過去的200年間，英鎊一直是世界的主要貨幣。然而到了1992年9月，投機(jī)者開始進(jìn)攻歐洲匯率體系中那些疲軟的貨幣，英鎊首當(dāng)其沖。,索羅斯是索羅斯基金會的創(chuàng)辦者，在1970年時(shí)，他和吉姆羅杰斯一起創(chuàng)立了量子基金。在接下來十年間，量子基金回報(bào)率每年大約142.6%，共回收了33.65倍的利益，也創(chuàng)造了索羅斯大部份的財(cái)富。,1992年9月15日，索羅斯出場了。他開始大舉放空英鎊，英鎊對馬克的比價(jià)一路狂跌，英國政府也因此亂了陣腳。

10、到了16日清晨，英國政府無奈宣布提高銀行利率2個(gè)百分點(diǎn)，幾小時(shí)后又宣布提高3個(gè)百分點(diǎn)，將當(dāng)時(shí)的基準(zhǔn)利率由10%提高到15%，并同時(shí)大量購進(jìn)英鎊，希望可以吸引國外短期資本的流入，以增加對英鎊的需求以穩(wěn)定英鎊的匯率。然而，就在英國央行布局的同時(shí)，索羅斯早已開始對英鎊的空襲。大量英鎊被拋出，大量德國馬克被買進(jìn)。 盡管英國央行購入了約30億英鎊以力挽狂瀾，但未能阻擋英鎊如雪崩般的跌勢。16日收市，英鎊對馬克的比價(jià)在一天之內(nèi)大幅下挫約5%，英鎊與美元的比價(jià)也跌到1英鎊等于1.738美元的低位。 此后的一個(gè)月內(nèi)，又再度下挫約20%。 英國政府不得不宣告這場貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)以失敗告終，并同時(shí)宣布英鎊將退出歐洲匯率

11、體系，開始自由浮動。索羅斯和他的量子基金則在此次英鎊危機(jī)中獲取了逾十億美元的暴利。,匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響,進(jìn)出口貿(mào)易方面,匯率穩(wěn)定，有利于進(jìn)出口貿(mào)易的成本及利潤的框算，有利于進(jìn)出口貿(mào)易的安排；匯率變動頻繁，會增加對外貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)，影響對外貿(mào)易的正常安排。一般說來，本幣對外貶值具有擴(kuò)大本國商品出口的作用。同時(shí)，本幣匯率下降，以本幣表示的進(jìn)口商品的價(jià)格會提高，就會影響進(jìn)口商品在本國的銷售，從而起到抑制進(jìn)口的作用。相反，本幣匯率上漲，會起到限制出口、刺激進(jìn)口的作用。,物價(jià)水平方面,一般來說，一國貨幣的對外貶值或升值即匯率變動，總是要間接地影響到一國貨幣的對內(nèi)價(jià)值。一國貨幣匯率下跌會使出口商品增加和進(jìn)口

12、商品減少，從而使國內(nèi)市場的商品供應(yīng)相對減少；一國匯率下跌會使資本流入增加，從而使本幣供應(yīng)相應(yīng)增加，這兩種情況都會相對導(dǎo)致國內(nèi)通貨膨脹的壓力加大。相反，一國貨幣匯率上漲，則有利于減輕該國通貨膨脹的壓力。,資本流動方面,當(dāng)以本幣所表示的外幣匯率上漲時(shí)，則意味著本幣價(jià)值的下跌，本國資本為防止貨幣貶值的損失，常常調(diào)往或逃往國外；同時(shí)，匯下跌有利于吸引外國資本流入。相反，如果外幣匯率下降、本幣幣值上升，則會引起在國外的本國資本回流和不利于外國資本流入。,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)方面,實(shí)際匯率是影響進(jìn)口中間投入品與勞動相對價(jià)格的重要因素。實(shí)際匯率升值，進(jìn)口中間品的國內(nèi)價(jià)格降低，而勞動力成本相對提高，企業(yè)在經(jīng)營過程中，會增加中間品進(jìn)口，減少勞動投入。 其次，在發(fā)展中國家，由于資本品很大一部分依靠進(jìn)口，實(shí)際匯率是影響勞動和資本相對價(jià)格的重要因素。實(shí)際匯率升值，進(jìn)口資本品的國內(nèi)價(jià)格下降，勞動力成本相對提高，企業(yè)會相應(yīng)減少勞動投入。,匯率變動對一國涉外旅游業(yè)發(fā)展的影響,本幣匯率貶值，同樣多的外匯可以比先前更多地?fù)Q取本國（貶值國）貨幣，從而有利于吸引更多的國外游客來本國觀光旅游，可增加外匯收入；本幣匯率升值則不利于吸引國外游客來本國觀光旅游，會減少相應(yīng)的外匯收入。,外匯儲備方面,本幣匯率變動，會直接影響到本國外匯儲備數(shù)額的增減。一般講，一國貨幣匯率穩(wěn)定，外國投資者能夠穩(wěn)