1、股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,第七章 股票估價(jià),股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,引言:本章主題的意義 股票紙樣,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,股票樣票,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,股票價(jià)格運(yùn)動的三種趨勢,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,股票投資“一贏二平七虧” -高風(fēng)險(xiǎn)的概率游戲,1990年日經(jīng)225指數(shù)40000點(diǎn)，2003年僅8000點(diǎn) 2007年11月中國石油48元,2009年5月1

2、2元,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,股票投資要建立自己的投資規(guī)則,傳統(tǒng)的投資分析方法： 技術(shù)分析派：借助圖表和技術(shù)指標(biāo)來決定是否交易和何時(shí)交易 價(jià)值投資派：運(yùn)用基本面分析估測價(jià)格是高估、低估還是定價(jià)合理 基本面分析：分析股票價(jià)格變動的基礎(chǔ)性因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)前景、公司收益、股利、及報(bào)表分析等 現(xiàn)代投資理念： 組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)-馬柯維茲組合投資理論,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,博傻游戲VS格雷厄姆的安全邊際,華爾街兩位炒手交易一罐沙丁魚罐頭，每次交易，一方都以更高的價(jià)錢從對方手中買進(jìn)這罐沙丁魚罐頭，不

3、斷交易下來，雙方都賺了不少錢。 有一天，其中一位決定打開罐頭看看，了解一下為何一罐沙丁魚要賣這么高的價(jià)錢？結(jié)果他發(fā)現(xiàn)這罐沙丁魚是臭的。 他以此指責(zé)對方賣假貨。對方回答：“誰要你打開的？這罐沙丁魚是用來交易的，不是用來吃的！”,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,本章主要內(nèi)容,(1)戈登股票估價(jià)模型 (2)其它股票估價(jià)方法簡介 (3)股票行情閱讀,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,一、戈登股票內(nèi)在價(jià)值估價(jià)模型股利貼現(xiàn)模型,持有股票至永遠(yuǎn) 股票價(jià)值是帶給持股人的所有現(xiàn)金股利貼現(xiàn)現(xiàn)值,持有股票n年,股票價(jià)值是n年內(nèi)帶給持股人的

4、所有現(xiàn)金流貼現(xiàn)現(xiàn)值,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,M.J.Gordon(1959)股利、收益與股票價(jià)格股票內(nèi)在價(jià)值是該股票未來預(yù)期股利流量的折現(xiàn)值。 歐文.費(fèi)雪、威廉斯:股票的價(jià)值等于它未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。 自由現(xiàn)金流（ CF ）：可分配給股東又不影響公司經(jīng)營的現(xiàn)金.(美晨星公司) 股票簡介:普通股、優(yōu)先股,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,1、股利零增長模型 永續(xù)年金的現(xiàn)值是股票價(jià)值。 2、股利固定增長模型 永續(xù)增長年金的現(xiàn)值是股票價(jià)值。,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,例

5、子:某公司剛剛派發(fā)每股2美元的現(xiàn)金股利。投資者對這種投資所要求的報(bào)酬率為16%。如果預(yù)期股利會以每年8%的比率穩(wěn)定地增長，那么目前的股票價(jià)值是多少？5年后的價(jià)值是多少？ 答：P0 = D1/(R-g)=D0(1+ g)/(R-g) = 2美元(1.08)/(0.16-0.08) = 27美元,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,5年后的股利為：D6 = D0(1 + g)6 = 3.17美元 5年后的價(jià)值P5 = D6/(R-g) = 3.17/0.08 = 39.67美元=P0(1+g)5=27(1+8%)5 這兩種方法所得出的5年后價(jià)值是相同的。,股票配

6、資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,股利增長模型包含一假定： 股價(jià)會以和股利一樣的固定增長率增長。 如果一項(xiàng)投資的現(xiàn)金流量以一固定增長率增長，則該項(xiàng)投資的價(jià)值將以同樣的增長率增長。,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,3、股利多元增長模型,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,例:Brigapenski公司剛剛派發(fā)每股2美元的現(xiàn)金股利。投資者對這種投資所要求的報(bào)酬率為16%。如果預(yù)期接下來3年的股利將以20%的比率增長，然后就降為一直是每年8%，那么目前股票應(yīng)該賣多少錢？,D1 = 2.001.

7、20 = 2.400美元 D2 = 2.401.20 = 2.880美元 D3 = 2.881.20 = 3.456美元 3年后，增長率無限期地降為8%。因此，當(dāng)時(shí)的股價(jià)P3為： P3=D3(1+g)/(R-g)=3.4561.08/(0.16-0.08) = 46.656美元,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,股利多元增長模型例子（續(xù)）,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,概念問題,1.股票的價(jià)值是否取決于你期望持有時(shí)間的長短？ 答：否 2、從股票估值公式中可以分析出影響估值的主要因素有哪些？ 答：有公司未來現(xiàn)金流規(guī)模

8、、時(shí)間及貼現(xiàn)率（風(fēng)險(xiǎn)）,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,二、其它股票估值方法簡介-相對估值,1、市盈率法 P=(P/E)*EPS 運(yùn)用： (1)利用合理P/E區(qū)間計(jì)算股價(jià)的合理區(qū)間 例1：如民生銀行2009(一)EPS=0.13元,全年預(yù)計(jì)0.52元.給予2009年15-20倍合理區(qū)間 7.8-10.4(目前6.14) 例2：東方雨虹（002271）：新股二級市場定位分析(2008-9-10),股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,光大證券預(yù)測未來三年公司銷售收入復(fù)合增長率為34.06，凈利潤復(fù)合增長率為32.61，全面

9、攤薄后08、09、10年的EPS分別為1.09、1.60、1.93元。給予公司08年18-20倍PE，對應(yīng)的估值為19.6-21.8元。 東北證券為公司上市后合理定價(jià)水平應(yīng)在24-28倍靜態(tài)PE水平之間，公司的合理估值為16.32-19.04元左右。 國泰君安預(yù)期2008-2010年東方雨虹凈利潤分別增長52.2%、35.4%、25.2%，EPS分別為1.04元、1.40元、1.76元，給予08年17.2-20.6倍的估值，合理價(jià)位17.89-21.42元。（）,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,市盈率法運(yùn)用： (2)與基準(zhǔn)P/E比較(縱向、橫向、個(gè)體與整

10、體) 如2009年5月7日:華夏銀行P/E18倍,民生銀行11.8倍,招商銀行14倍 市盈率法評價(jià) 優(yōu)點(diǎn):容易計(jì)算,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,缺點(diǎn)： (1)相對的比較可能因?yàn)榛鶞?zhǔn)而扭曲； (2)P/E可能因?yàn)镋PS而誤用 公司某期利潤可能不真實(shí)； 公司的某期利潤可能真實(shí)，但很大比例來自非經(jīng)常性收益；或者當(dāng)期有大額非經(jīng)常性費(fèi)用。,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,*2、市凈率法 （P/B法） (自學(xué)),格雷厄姆強(qiáng)調(diào)股票估值中有形資產(chǎn)價(jià)值。 市凈率法 :P=(P/B)*BPS 其中，BPS為每股帳面價(jià)值，P/B為市

11、凈率 運(yùn)用：與自己歷史比；與同行對手比；與市場平均比 結(jié)論：高的ROE，比同行或市場平均更低的P/B，值得關(guān)注。因?yàn)楦叩腞OE意味單位帳面價(jià)值盈利能力更強(qiáng)，支持高的P/B。,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,*市凈率法評價(jià),優(yōu)點(diǎn)：簡單易運(yùn)用 缺點(diǎn)：不適用某些服務(wù)行業(yè)（比如網(wǎng)絡(luò)服務(wù)公司）或無形資產(chǎn)很重要的公司。,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,*3、市銷率法（P/S法） (自學(xué)),P=(P/S)SPS 其中，SPS代表每股銷售收入，P/S為股票市價(jià)/銷售收入 適用范圍：沒有盈利的公司；或者銷售收入變化較小的公司 運(yùn)用：

12、與歷史比較判斷估值水平變化 優(yōu)點(diǎn)：銷售收入比利潤相對可靠，數(shù)據(jù)易得。 缺點(diǎn)：公司之間銷售收入絕對規(guī)模差異很大，盈利能力也高低有別。,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,*三、股票投資必要報(bào)酬率構(gòu)成,P0 = D1/(R-g) R= D1/ P0 +g R=股利收益率+資本利得收益率 股利收益率dividend yield：指預(yù)期股利除以當(dāng)前股價(jià) 資本利得收益率capital gains yield：來自股價(jià)變動的收益率。股利增長模型包含假定，股價(jià)會以和股利一樣的固定增長率增長。,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,必要報(bào)酬

13、率例子,SAF公司下一次的股利將是每股2.50美元，預(yù)計(jì)股利將以5%的比率無限期地增長。如果SAF公司的股票目前每股銷售價(jià)格為48.00美元，則必要報(bào)酬率是多少？ 答：(5%+ 2.50/48),股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,運(yùn)用多種估值方法更明智。 按估值全價(jià)買入很難投資成功。平均起來，對大多數(shù)公司需要一個(gè)30-40%的安全邊際。,投資啟示,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,課堂思考題,1、根據(jù)股票估值影響因素，公司高的風(fēng)險(xiǎn)、高的資本需求、高成長性分別對應(yīng)P/E是高還是低？ 答：高資本需求（資金更密集的行業(yè)或重資產(chǎn)行業(yè)）支持更低P/E；高的風(fēng)險(xiǎn)（行業(yè)周期性更強(qiáng)、負(fù)債率更高等）支持更低P/E；高成長性支持更高P/E。,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,三、股票行情閱讀,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,K線畫法及單根K線的含義,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！,股票配資軟件，