1、第三章 開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際金融活動(dòng),第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述,一、國(guó)際金融市場(chǎng)的含義 國(guó)際金融市場(chǎng)( International Financial Market )是指從事 各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所或以現(xiàn)代化通信設(shè)施相連結(jié)的網(wǎng) 絡(luò)體系，包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)、 國(guó)際黃金市場(chǎng)以及金融衍生工具市場(chǎng)等。 二、國(guó)際金融市場(chǎng)的的發(fā)展 國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了從傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)到新型國(guó) 際金融市場(chǎng)的過程。,傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)又稱在岸金融市場(chǎng)(Onshore Market)， 是從事市場(chǎng)所在國(guó)貨幣的國(guó)際借貸，并受市場(chǎng)所在國(guó)政府政策 與法令管轄的金融市場(chǎng)。 傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)之所以被冠

2、以“在岸”名稱，這個(gè)“岸” 不是地理意義的概念，其主要特點(diǎn)是：該市場(chǎng)要受到市場(chǎng)所 在國(guó)法律和金融條例的管理和制約，各種限制較多，借貸成本 較高。交易活動(dòng)是在市場(chǎng)所在國(guó)居民和非居民之間進(jìn)行。 通常只經(jīng)營(yíng)所在國(guó)貨幣的信貸業(yè)務(wù)，本質(zhì)上是一種資本輸出的 形式。因此，傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)還稱不上真正意義上的國(guó)際 金融市場(chǎng)。,新型的國(guó)際金融市場(chǎng)又稱離岸金融市場(chǎng)(Offshore Market) 或境外市場(chǎng)(External Market)，是指非居民的境外貨幣存貸市 場(chǎng)，離岸金融市場(chǎng)有如下特征： 市場(chǎng)參與者是市場(chǎng)所在國(guó)的非居民，即交易關(guān)系是外國(guó) 貸款人和外國(guó)借款人之間的關(guān)系。 交易的貨幣是市場(chǎng)所在國(guó)之外的貨

3、幣，包括世界主要可 自由兌換貨幣。 資金融通業(yè)務(wù)基本不受市場(chǎng)所在國(guó)及其他國(guó)家的政策法 規(guī)約束。,國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成,三、國(guó)際金融市場(chǎng)的劃分 （一）按性質(zhì)不同劃分 傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)，也叫外國(guó)金融市場(chǎng) “在岸業(yè)務(wù)” 新興國(guó)際金融市場(chǎng)，也叫歐洲貨幣市場(chǎng) “離岸業(yè)務(wù)” （二）按功能不同劃分 外匯市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 黃金市場(chǎng),（三）、按融資渠道不同劃分 國(guó)際信貸市場(chǎng) 國(guó)際股票市場(chǎng) 國(guó)際證券市場(chǎng) 外國(guó)債券 國(guó)際債券市場(chǎng) 歐洲債券 國(guó)際股票是指外國(guó)公司在東道國(guó)發(fā)行的，以東道國(guó)貨幣或境外貨幣為 面值，由東道國(guó)投資者所持有的股權(quán)憑證。 國(guó)際債券是一國(guó)居民在國(guó)外發(fā)行的以外幣為面值的債券，國(guó)際債券按 照面值貨

4、幣與發(fā)行地是否一致，可以分為外國(guó)債券和歐洲債券。,外國(guó)債券是發(fā)行人在國(guó)外債券市場(chǎng)上發(fā)行的以東道國(guó)貨幣為 面值的債券。例如：揚(yáng)基債券（Yankee bond）、武士債券 （samurai bond）、猛犬債券（bulldog bond），我國(guó)財(cái)政 部在日本市場(chǎng)上發(fā)行的日元債券及在美國(guó)市場(chǎng)上發(fā)行的美元債 券都屬于外國(guó)債券。 歐洲債券是國(guó)外發(fā)行者在東道國(guó)市場(chǎng)上發(fā)行的以第三國(guó)貨 幣為面值的債券，如我國(guó)在瑞士發(fā)行的美元債券即歐洲債券， 歐洲債券實(shí)際上是一種無國(guó)籍債券。,四、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用 （一）積極作用 1促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的發(fā)展 2調(diào)節(jié)各國(guó)國(guó)際收支，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展 3推動(dòng)生產(chǎn)和資本國(guó)際化的發(fā)

5、展 （二）消極作用 1國(guó)際金融交易日益與實(shí)際經(jīng)濟(jì)相脫節(jié)，加大了金融風(fēng)險(xiǎn) 2國(guó)際金融市場(chǎng)一體化使金融風(fēng)險(xiǎn)隨全球化而擴(kuò)展 3巨額的國(guó)際資本流動(dòng)增大了國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),第二節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成,一、國(guó)際外匯市場(chǎng) 國(guó)際外匯市場(chǎng)(International Foreign Exchange Market) 是進(jìn)行國(guó)際性貨幣兌換和外匯買賣的場(chǎng)所或交易網(wǎng)絡(luò)，是國(guó)際 金融市場(chǎng)的核心。 （一）特點(diǎn) 它是電子網(wǎng)絡(luò)化的無形市場(chǎng) 它是一個(gè)全 球一體化的交易市場(chǎng) 國(guó)際外匯市場(chǎng)上的交易幣種相對(duì)集中 （二）主要參與者 外匯指定銀行、中央銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、 銀行客戶、進(jìn)出口公司、投機(jī)者等等,二、國(guó)際貨幣市場(chǎng) （一）含義

6、國(guó)際貨幣市場(chǎng)(International Money Market) , 是資金融通 業(yè)務(wù)和借貸期限在一年(含一年)以下的短期資金市場(chǎng)。 （二）功能 國(guó)際貨幣市場(chǎng)的主要功能是為政府、中央銀行、工商企業(yè) 及個(gè)人等參與貨幣市場(chǎng)交易的各方調(diào)節(jié)短期資金余缺，解決臨 時(shí)性資金周轉(zhuǎn)困難。 貨幣市場(chǎng)具有期限短、資金周轉(zhuǎn)速度快、金融工具流動(dòng)性 強(qiáng)、有較強(qiáng)的貨幣性、價(jià)格波動(dòng)小、投資風(fēng)險(xiǎn)低等特征。,(三）貨幣市場(chǎng)的分類 短期信貸市場(chǎng) 短期證券市場(chǎng) 貼現(xiàn)市場(chǎng) 短期證券市場(chǎng)的信用工具主要有： Treasurybill（短期國(guó)庫券，1年以內(nèi)） Treasurynote（中期，15年）、 Treasurybond（長(zhǎng)期，

7、5年以上） Commercial paper、 Bankers acceptance bill 、 Time certificate of deposit（CDs),三、國(guó)際資本市場(chǎng) （一）含義 國(guó)際資本市場(chǎng)(International Capital Market)是指經(jīng)營(yíng)一年 期以上的國(guó)際性中長(zhǎng)期資金借貸和證券業(yè)務(wù)的國(guó)際金融市場(chǎng)。 （二）功能 一是提供一種使資本從剩余部門轉(zhuǎn)移到不足部門的機(jī)制， 使資本在國(guó)際間進(jìn)行優(yōu)化配置； 二是為已發(fā)行的證券提供充分流動(dòng)性的二級(jí)市場(chǎng)，以保證 市場(chǎng)的活力。,（三）特點(diǎn) 國(guó)際資本市場(chǎng)與國(guó)際貨幣市場(chǎng)相比，其特征是期限較長(zhǎng)，資 產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)幅度和投資風(fēng)險(xiǎn)較大。 （四

8、）主要參與者 國(guó)際資本市場(chǎng)的參與者為：各種金融機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、信 托公司、保險(xiǎn)公司等）、中央銀行、個(gè)人投資者等。,國(guó)際資本市場(chǎng)上的利率是中長(zhǎng)期利率，利率水平取決于多 種因素，如：期限、資金供需、金融政策變化以及借款者的資 信度，其基準(zhǔn)利率為倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR) ，再加上一個(gè) 附加利率。 London Inter Bank Offered Rate （五）資本市場(chǎng)的構(gòu)成 銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) 國(guó)際股票市場(chǎng) 國(guó)際證券市場(chǎng) 國(guó)際債券市場(chǎng),四、國(guó)際黃金市場(chǎng) 國(guó)際黃金市場(chǎng)(International Gold Market)是世界各國(guó)集 中進(jìn)行黃金交易的場(chǎng)所，是國(guó)際金融市場(chǎng)的特殊組成部分。目 前

9、，世界上有五大國(guó)際性的黃金市場(chǎng)：倫敦、蘇黎世、紐約、 芝加哥和香港。,五、金融衍生工具市場(chǎng)(Derivatives Market) 金融衍生工具市場(chǎng)也稱派生市場(chǎng)，是相對(duì)于商品市場(chǎng)、資 本市場(chǎng)、證券市場(chǎng)等基礎(chǔ)市場(chǎng)而言的。該市場(chǎng)交易的工具是金 融衍生工具，它是當(dāng)代金融創(chuàng)新最重要的成果之一。金融衍生 工具是一種交易者為轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的雙邊合約，其價(jià)值取決于基礎(chǔ) 市場(chǎng)工具或資產(chǎn)的價(jià)格及其變化。 金融衍生工具市場(chǎng)主要有金融期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)、互換 市場(chǎng)、遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)等。金融衍生工具市場(chǎng)的出現(xiàn)導(dǎo)致了整 個(gè)金融體系結(jié)構(gòu)性的變革。,第三節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng),一、歐洲貨幣市場(chǎng)的有關(guān)概念 1. 歐洲貨幣市場(chǎng)，即為離岸金融市

10、場(chǎng)，指在一國(guó)國(guó)境以外 進(jìn)行該國(guó)貨幣的存貸、投資、債券發(fā)行和買賣業(yè)務(wù)的市場(chǎng)， 它起源于歐洲美元市場(chǎng)。 2. 歐洲貨幣（Euro-Currency），也稱境外貨幣，指在貨 幣發(fā)行國(guó)境外流通的本國(guó)貨幣。,3. 正確把握歐洲貨幣市場(chǎng)的內(nèi)涵 從經(jīng)營(yíng)對(duì)象來看，“歐洲貨幣” 從地域上看，歐洲貨幣市場(chǎng)并不限于歐洲各金融市場(chǎng)， 歐洲在這里也不是一個(gè)地理概念。 從經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍來看，并不限于貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)。 從業(yè)務(wù)對(duì)象上來看，歐洲貨幣市場(chǎng)本身并不是外匯市 場(chǎng)，交易雙方非居民和非居民之間不是外匯的買賣關(guān)系，而 是借貸關(guān)系。,二、歐洲貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生的原因 （一）逃避本國(guó)金融政策法令的限制 （二）20世紀(jì)50年代的東西方冷戰(zhàn) （三）美國(guó)政府對(duì)境外美元的存在采取放任的態(tài)度 （四）美國(guó)國(guó)際收支的長(zhǎng)期赤字和石油輸出國(guó)的巨額的“石 油美元” 三、歐洲貨幣市場(chǎng)的類型（按境內(nèi)業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)關(guān)系的不同） （一）一體型 （二）分離型 （三）簿記型,四、歐洲貨幣市場(chǎng)的組成 歐洲短期信貸市場(chǎng) 歐洲中長(zhǎng)期信貸