1、財 務(wù) 與 會計,中國礦業(yè)大學(xué)（北京）管理學(xué)院 趙學(xué)彬,財務(wù)分析課件/中國礦業(yè)大學(xué)（北京）管理學(xué)院,償 債 能 力 公 式,流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 速動比率（流動資產(chǎn)存貨待攤費(fèi)用待處理流動資產(chǎn)損失）/流動負(fù)債 利息保障倍數(shù)（實現(xiàn)利潤利息支出）/利息支出 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額,盈 利 能 力 公 式,營業(yè)利潤率營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額 總資產(chǎn)報酬率（實現(xiàn)利潤利息支出）/平均資產(chǎn)總額 凈資產(chǎn)收益率凈利潤/平均所有者權(quán)益 成本費(fèi)用利潤率利潤總額/成本費(fèi)用總額 內(nèi)部經(jīng)營資產(chǎn)收益率營業(yè)利潤/內(nèi)部經(jīng)營資產(chǎn) 對外投資收益率投資收益/長期投資合計,營 運(yùn) 能 力 公 式,存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)主營業(yè)務(wù)成本

2、/平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收賬款凈額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)主營業(yè)務(wù)成本/平均應(yīng)付賬款 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù),現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)年主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)年主營業(yè)務(wù)收入/平均固定資產(chǎn)總額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360/固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 營業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),發(fā) 展 潛 力 公 式,新增可動用資金總額凈利潤折舊差各項準(zhǔn)備差 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)年主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天

3、數(shù)360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 節(jié)約資金數(shù)額平均流動資產(chǎn)總額（主營業(yè)務(wù)收入/加速后的周轉(zhuǎn)次數(shù)）,經(jīng) 營 協(xié) 調(diào) 性 公 式,營運(yùn)資本 結(jié)構(gòu)性負(fù)債結(jié)構(gòu)性資產(chǎn) （長期負(fù)債所有者權(quán)益）（固定資產(chǎn)長期投資無形資產(chǎn)在建工程） 流動資產(chǎn)流動負(fù)債,經(jīng) 營 協(xié) 調(diào) 性 公 式,營運(yùn)資金需求 經(jīng)營性資產(chǎn)經(jīng)營性負(fù)債 （流動資產(chǎn)貨幣資金短期投資應(yīng)收票據(jù)）（流動負(fù)債短期借款應(yīng)付票據(jù)）,經(jīng) 營 風(fēng) 險 公 式,盈虧平衡點(diǎn)的主營業(yè)務(wù)收入=固定成本銷售收入/（銷售收入變動成本） 營業(yè)安全水平（主營業(yè)務(wù)收入盈虧平衡點(diǎn)銷售收入）/主營業(yè)務(wù)收入 公司當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入下降只要不超過主營業(yè)務(wù)收入營業(yè)安全水平 付息負(fù)債短期借款長期負(fù)債一年內(nèi)

4、到期的長期負(fù)債專項應(yīng)付款長期應(yīng)付款,經(jīng) 營 風(fēng) 險 公 式,實際利率利息支出合計（財務(wù)費(fèi)用）/平均付息負(fù)債 財務(wù)風(fēng)險系數(shù)（1付息負(fù)債/所有者權(quán)益合計）（1利息/（利息實現(xiàn)利潤） =(所有者權(quán)益合計+付息負(fù)債)/所有者權(quán)益合計(實現(xiàn)利潤/利息+實現(xiàn)利潤) 經(jīng)營風(fēng)險系數(shù)（實現(xiàn)利潤利息固定費(fèi)用）/（實現(xiàn)利潤利息）,企業(yè)通過負(fù)債籌資從事生產(chǎn)經(jīng)營活動會給企業(yè)創(chuàng)造利潤還是會給企業(yè)帶來虧損，取決于企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利能力（稅息前利潤）和負(fù)債資金的成本（利息）高低，并且負(fù)債額越高影響程度越大,財 務(wù) 風(fēng) 險,財務(wù)杠桿系數(shù)大于1，則說明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營提高自有資金收益水平，負(fù)債經(jīng)營可行，即正效應(yīng) 財務(wù)杠桿系數(shù)小于1，

5、則表示負(fù)債經(jīng)營不能提高反而會降低企業(yè)自有資金的利潤率，即降低企業(yè)的盈利能力，負(fù)債經(jīng)營不可行，即負(fù)效應(yīng) 當(dāng)企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營為正效應(yīng)時，企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營會降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險 當(dāng)企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營為負(fù)效應(yīng)時，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,在財務(wù)分析中，我們把財務(wù)杠桿系數(shù)在0.91.1之間的企業(yè)稱為財務(wù)風(fēng)險不敏感型企業(yè) 小于0.9的企業(yè)稱負(fù)效應(yīng)且財務(wù)風(fēng)險敏感型企業(yè) 大于1.1稱正效應(yīng)且財務(wù)風(fēng)險敏感型企業(yè) 在財務(wù)風(fēng)險不敏感企業(yè)，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營率的變化不會引起企業(yè)自有資金利潤率的太大變化 而在財務(wù)風(fēng)險敏感型企業(yè)，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營率的微弱變化都會引起企業(yè)利潤的較大變化,不論企業(yè)產(chǎn)品銷售情況如何，企業(yè)所要支付的固定費(fèi)用

6、在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的情況下是相對穩(wěn)定的 如果企業(yè)產(chǎn)品銷售的越多，分?jǐn)偟絾挝划a(chǎn)品上的固定費(fèi)用越小，在產(chǎn)品銷售價格不變的情況下所獲得的利潤就越多；當(dāng)然銷售量的下降會使企業(yè)的盈利很快下降以至于使企業(yè)虧損，這就是經(jīng)營杠桿效應(yīng)。,經(jīng) 營 風(fēng) 險,經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明企業(yè)產(chǎn)品銷售數(shù)量的變化對企業(yè)盈利的影響越明顯，即銷售額的微弱變化會引起企業(yè)經(jīng)營利潤的很大變化 反之，若經(jīng)營杠桿系數(shù)比較低，則表明產(chǎn)品銷售量的變化不會引起利潤的較大變化 我們把前一類型的企業(yè)稱作經(jīng)營風(fēng)險明顯型企業(yè)，把后一類型的企業(yè)稱經(jīng)營風(fēng)險不明顯型企業(yè),企業(yè)資金在會計核算過程中始終保持總量平衡,一、資金鏈監(jiān)控分析原理,總量平衡不能完

7、全保證資金在數(shù)量上和時間上的協(xié)調(diào),企業(yè)資金平衡,資金在局部或在分布上的不協(xié)調(diào)，會導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的中斷或停滯,企業(yè)經(jīng)營協(xié)調(diào),企業(yè)經(jīng)營協(xié)調(diào)就是企業(yè)資金在時間上和數(shù)量上的協(xié)調(diào),協(xié)調(diào)，不僅要求在某一時點(diǎn)上保持靜態(tài)的協(xié)調(diào)，而且要求在某一期間保持動態(tài)的協(xié)調(diào),對企業(yè)資金協(xié)調(diào)狀況的分析，就是分析企業(yè)資金在物質(zhì)形態(tài)（資金占用）和企業(yè)資金的價值形態(tài)（資金來源）在時間上和數(shù)量上的協(xié)調(diào)關(guān)系,結(jié)構(gòu)性負(fù)債與結(jié)構(gòu)性資產(chǎn),結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)：固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)、其它資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益 流動資產(chǎn) + 結(jié)構(gòu)性資產(chǎn) = 流動負(fù)債 + 結(jié)構(gòu)性負(fù)債 結(jié)構(gòu)性負(fù)債結(jié)構(gòu)性資產(chǎn) = 流動資產(chǎn)流動負(fù)債,結(jié)構(gòu)性負(fù)債：長期負(fù)債和所有者權(quán)益

8、,公式的意義,企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金來源被企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)占用后的余額，在數(shù)值上等于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動資金來源（流動負(fù)債）彌補(bǔ)生產(chǎn)經(jīng)營活動資金占用（流動資產(chǎn)）之后，不足的、需要企業(yè)投入的生產(chǎn)經(jīng)營資金數(shù)額,揭示了企業(yè)資金協(xié)調(diào)性的三個基本方面，即企業(yè)長期投融資活動協(xié)調(diào)性、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動協(xié)調(diào)性和企業(yè)的現(xiàn)金收支的協(xié)調(diào)性,企業(yè)的投融資活動,流動資產(chǎn),結(jié)構(gòu)性資產(chǎn),流動負(fù)債,結(jié)構(gòu)性負(fù)債,營運(yùn)資本是企業(yè)經(jīng)營活動的血液,結(jié)構(gòu)性負(fù)債,流動資產(chǎn),結(jié)構(gòu)性資產(chǎn),流動負(fù)債,經(jīng)營活動需要多少資金,取決于經(jīng)營活動的資金需求,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金，等于經(jīng)營環(huán)節(jié)的資金占用被經(jīng)營環(huán)節(jié)所帶來的資金滿足之后，不足的、需要企業(yè)提供的部分,企

9、業(yè)如果不提供這部分資金，則正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動就無法順利進(jìn)行,企業(yè)的營運(yùn)資金需求是多少,經(jīng)營性資產(chǎn),經(jīng)營性負(fù)債,貨幣資金,短期投資,應(yīng)收票據(jù),短期借款,應(yīng)付票據(jù),營運(yùn)資金需求=經(jīng)營性資產(chǎn)-經(jīng)營性負(fù)債,經(jīng)營狀況良好的企業(yè),貨幣資金,短期投資,短期借款,應(yīng)付票據(jù),應(yīng)收票據(jù),經(jīng)營性資產(chǎn),經(jīng)營性負(fù)債,結(jié)構(gòu)性資產(chǎn),結(jié)構(gòu)性負(fù)債,企業(yè)的現(xiàn)金支付能力由什么決定？,企業(yè)的現(xiàn)金支付能力，或者說企業(yè)的造血功能，是由企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動和企業(yè)的投融資活動共同決定的,企業(yè)的現(xiàn)金支付能力 = 企業(yè)的營運(yùn)資本-營運(yùn)資金需求,貨幣資金,短期投資,短期借款,應(yīng)付票據(jù),應(yīng)收票據(jù),經(jīng)營性資產(chǎn),經(jīng)營性負(fù)債,結(jié)構(gòu)性資產(chǎn),結(jié)構(gòu)性負(fù)債,雙缺口企業(yè),六種基本情況,二、資金鏈監(jiān)控應(yīng)用,樣本公司選擇標(biāo)準(zhǔn),以在深圳證券交易所上市的近500家A股上市公司為主體，按照2005年中報財務(wù)數(shù)據(jù)中“凈資產(chǎn)收益率”指標(biāo)為基準(zhǔn)，選擇了該指標(biāo)最高和最低的20家上市公司為樣本。,代碼,代碼,樣 本 的 基 本 情 況,亮 點(diǎn) 展 示,三、簡要總結(jié),傳統(tǒng)的判定方法,凈資產(chǎn)收益率高的企業(yè)，經(jīng)營狀況良好，基本不會出現(xiàn)資金的斷裂問題，銀行給予貸款基本不會有風(fēng)險,凈資產(chǎn)收益率低的企業(yè)，經(jīng)營狀況不好，資金奇缺，銀行基本不予貸款,