1、醫(yī)藥制造業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析,分析行業(yè)：醫(yī)藥制造業(yè)分析公司：三精制藥（股票代碼：600829），昆藥集團(tuán)（股票代碼：600422）西南藥業(yè)（股票代碼：600666），哈藥股份（股票代碼：600664）分析時(shí)段： 2012年至2014年年末財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來源： 網(wǎng)站“金融界”， 網(wǎng)址：網(wǎng)站“巨潮資訊”， 網(wǎng)址：,分析的四家公司簡(jiǎn)介 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 現(xiàn)金流量分析 公司綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 醫(yī)藥制造行業(yè)分析 總結(jié),一.公司簡(jiǎn)介,三精制藥的前身是國(guó)有企業(yè)哈爾濱制藥三廠,始建于1950年,最初以生產(chǎn)肌肉和靜脈水針劑為主,是黑龍江省最早的專業(yè)化生產(chǎn)水針劑和國(guó)內(nèi)最早引進(jìn)國(guó)外水針劑一連機(jī)生產(chǎn)設(shè)備的企業(yè)。歷經(jīng)幾十年藥品生產(chǎn)經(jīng)

2、營(yíng)的磨練,公司已從單一品種劑型,發(fā)展成為多品種、多劑型、醫(yī)藥原料和制劑并重的綜合性的制藥企業(yè)。 昆藥集團(tuán)公司的前身是1995年12月經(jīng)云南省人民政府云政復(fù)1995112號(hào)文批準(zhǔn),在原昆明制藥廠基礎(chǔ)上整體改制而成的昆明制藥股份有限公司。公司經(jīng)營(yíng)范圍包括;中西藥原料,制劑,醫(yī)藥原輔材料,中間體,化工原料,包裝材料,自產(chǎn)自銷,批發(fā)零售,科技開發(fā),咨詢服務(wù),機(jī)械加工,制藥設(shè)備制造,安裝及維修業(yè)務(wù),醫(yī)藥工程設(shè)計(jì)。 西南藥業(yè)股份有限公司,系經(jīng)重慶市體制改革委員會(huì)渝改委(1992)34 號(hào)文批準(zhǔn),由西南制藥三廠于1992 年改制設(shè)立。公司設(shè)立時(shí)股本為6,561 萬股,其中國(guó)家股4,741 萬股,法人股100

3、 萬股,個(gè)人股1,720 萬股。 哈藥集團(tuán)股份有限公司是1991年12月28日經(jīng)哈爾濱市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)哈體改發(fā)199139號(hào)文批準(zhǔn),由原“哈爾濱醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司”分立而成的股份有限公司。經(jīng)營(yíng)范圍包括:許可經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目:按直銷經(jīng)營(yíng)許可證從事直銷。一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目:購(gòu)銷化工原料及產(chǎn)品(不含危險(xiǎn)品、劇毒品),按外經(jīng)貿(mào)部核準(zhǔn)的范圍從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)等。,二.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,二.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（一）短期償債能力-流動(dòng)比率，速動(dòng)比率（縱向分析）,衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力強(qiáng)弱，需要兩者結(jié)合起來看，一般來說如下： 流動(dòng)比率1.5 and速動(dòng)比率0.75 資金流動(dòng)性好 流動(dòng)比率0.75 資金流動(dòng)性一般 流動(dòng)比率

4、1 and速動(dòng)比率0.5 資金流動(dòng)性差 根據(jù)上面數(shù)據(jù)分析西南藥業(yè)短期償債能力最差，昆藥集團(tuán)短期償債能力最好,二.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（二）短期償債能力分析-應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,昆藥集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高且穩(wěn)定，其他三家公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都持續(xù)下降，需加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，提高短期流動(dòng)性，降低短期風(fēng)險(xiǎn)。,二.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（三）長(zhǎng)期償債能力分析-權(quán)益乘數(shù),三精制藥,昆藥集團(tuán),西南藥業(yè),哈藥股份,西南藥業(yè)負(fù)債過多，容易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，三精制藥和昆藥集團(tuán)負(fù)債持續(xù)下降，哈藥股份權(quán)益系數(shù)穩(wěn)定,三精制藥,昆藥集團(tuán),西南藥業(yè),哈藥股份,西南藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高，昆藥集團(tuán)和三精制藥負(fù)債持續(xù)下降， 哈藥股份負(fù)債比率合理且穩(wěn)定

5、,二.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（四）長(zhǎng)期償債能力分析-資產(chǎn)負(fù)債比率,二.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（五）盈利能力-凈利潤(rùn)率,三精制藥,昆藥集團(tuán),西南藥業(yè),哈藥股份,昆藥集團(tuán)凈利潤(rùn)率最好，并保持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，西南藥業(yè)則持續(xù)減少，三精制藥及哈藥股份在2013年有大幅震蕩，在2014年有好轉(zhuǎn),二.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（六）盈利能力-總資產(chǎn)報(bào)酬率,三精制藥,昆藥集團(tuán),西南藥業(yè),哈藥股份,昆藥集團(tuán)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)最有效且穩(wěn)定，哈藥股份及三精制藥在2013大幅下降之后2014有所增長(zhǎng)，西南藥業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平持續(xù)下降,二.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（七）經(jīng)營(yíng)能力-存貨周轉(zhuǎn)率,三精制藥,昆藥集團(tuán),西南藥業(yè),哈藥股份,昆藥集團(tuán)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率最好并逐年上

6、升趨勢(shì)，西南藥業(yè)和三精制藥比較不容樂觀。,二.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（八）經(jīng)營(yíng)能力-總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,三精制藥,昆藥集團(tuán),西南藥業(yè),哈藥股份,四家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都是逐年下降趨勢(shì)，昆藥集團(tuán)最好，三精制藥和西南藥業(yè)相對(duì)比較差。,三.現(xiàn)金流量分析,單位：人民幣元,三.現(xiàn)金流量分析,三精制藥，在2013年都出現(xiàn)的財(cái)務(wù)危機(jī)，但在2014年好轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)狀況良好，且有資金償還以前債務(wù)并進(jìn)行投資活動(dòng)，需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)營(yíng)狀況，防止惡化。 昆藥集團(tuán)， 在2012及2013年經(jīng)營(yíng)狀況良好，利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入和舉債進(jìn)行投資，2014年企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)良性循環(huán)，融資活動(dòng)雖然進(jìn)入償還期，但財(cái)務(wù)狀況比較安全。 西南藥業(yè)， 2013年

7、在通過融資進(jìn)行投資，2014年經(jīng)營(yíng)狀況良好，且有資金償還以前債務(wù)并進(jìn)行投資活動(dòng)，需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)營(yíng)狀況，防止惡化。 哈藥股份，經(jīng)營(yíng)狀況良好，且有資金償還以前債務(wù)并進(jìn)行投資活動(dòng)，需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)營(yíng)狀況，防止惡化。,四.公司綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià),通過以上公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，對(duì)四家公司財(cái)務(wù)狀況有了一個(gè)比較詳細(xì)的了解。但是單獨(dú)的分析任何一類財(cái)務(wù)指標(biāo)，非常難以全面評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)效果，只有對(duì)各種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合、系統(tǒng)的分析，才能對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況做出全面合理的評(píng)價(jià)。因此，現(xiàn)在將借助杜邦分析體系，利用企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力各指標(biāo)之間的相互關(guān)系，對(duì)該企業(yè)的情況進(jìn)行綜合分析。 杜邦分析體系，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，

8、簡(jiǎn)稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評(píng)價(jià)的方法。該體系是以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及杠桿水平對(duì)權(quán)益凈利率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系。,四.公司綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（一），杜邦分析法分析三精制藥,從上表可以看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率在2013年迅速下降，但是2014年又有上升趨勢(shì)了。影響凈資產(chǎn)收益率的因素中，2013年凈利潤(rùn)率下降98%，對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率影響最大，2014年大幅提升，也直接影響凈資產(chǎn)收益率提升，三精制藥需要降低生產(chǎn)成本來進(jìn)一步提升凈利潤(rùn)率。其次是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，逐年下降，公司應(yīng)采取措施

9、提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用率，處置多余、閑置資產(chǎn)。,四.公司綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（二），杜邦分析法分析昆藥集團(tuán),從上表可以看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率在2013年大幅下降，但是2014年又有小幅上升趨勢(shì)了。影響凈資產(chǎn)收益率的因素中，該公司的權(quán)益乘數(shù)起著至關(guān)重要的作用，其次是凈利潤(rùn)率。 從以上分析可以看出公司資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要得益于股東權(quán)益的增加。該公司負(fù)債呈下降趨勢(shì)，但權(quán)益乘數(shù)對(duì)權(quán)益凈利率的影響較大，所以未來公司的籌資策略可以適當(dāng)改變，適當(dāng)增加債務(wù)籌資，使得資本結(jié)構(gòu)更合理，從而提高公司的權(quán)益凈利率。,四.公司綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（三），杜邦分析法分析西南藥業(yè),從上表可以看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐年下降。影響凈資產(chǎn)收益率的因素

10、中，凈利潤(rùn)率影響最大，公司可以通過降低成本提高凈利潤(rùn)率，其次是權(quán)益乘數(shù)，在指標(biāo)分析中我們也看出該企業(yè)主要通過債務(wù)融資，償債成本較大直接影響凈利潤(rùn)率，且資本結(jié)構(gòu)不合理影響權(quán)益乘數(shù)。所以未來總體方向還是降低負(fù)債水平，增強(qiáng)應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)，從而使企業(yè)提高盈利和償債能力。,四.公司綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（四），杜邦分析法分析哈藥股份,從上表可以看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率在2013年迅速下降，但是2014年又有上升趨勢(shì)了。影響凈資產(chǎn)收益率的因素中，2013年凈利潤(rùn)率下降67%，對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率影響最大，2014年大幅提升，也直接影響凈資產(chǎn)收益率提升，公司需要降低生產(chǎn)成本來進(jìn)一步提升凈利潤(rùn)率。其次是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

11、，逐年下降，公司應(yīng)采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用率，處置多余、閑置資產(chǎn)。,五.醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)分析,隨著醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管日趨嚴(yán)格，醫(yī)藥企業(yè)從產(chǎn)品、質(zhì)量、技術(shù)、市場(chǎng)準(zhǔn)入和藥品價(jià)格等方面都受到政府行業(yè)管理部門法規(guī)、政策變化的重大影響。 基藥和醫(yī)保目錄產(chǎn)品監(jiān)管加強(qiáng)、藥品政策性降價(jià)、招標(biāo)壓價(jià)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素導(dǎo)致藥品保價(jià)工作面臨相當(dāng)?shù)膲毫?，這使企業(yè)規(guī)模和利潤(rùn)的增長(zhǎng)面臨新的挑戰(zhàn)。 制藥企業(yè)主要成本由原料成本、能源成本以及直接人工和費(fèi)用組成，其中最主要的是原料成本，原料成本和人工成本的逐年增加，將影響企業(yè)未來盈利 制藥業(yè)對(duì)新產(chǎn)品開發(fā)投入高、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大是制造業(yè)突出的特點(diǎn)，加上GMP強(qiáng)制認(rèn)證的要求，行業(yè)存在一定資金壁壘。,六.總結(jié),基于以上對(duì)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)以及行業(yè)分析，對(duì)四家公司評(píng)價(jià)如下： 三精制藥，由于公司在2013年渠道整頓及庫(kù)存消化，導(dǎo)致主導(dǎo)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入下降并出現(xiàn)虧損，2014年已經(jīng)有得到改善，但各項(xiàng)指標(biāo)還未能到到2012水平。通過公司綜合能力指標(biāo)分析可以看出公司償債能力較好，經(jīng)營(yíng)能力較差。從杜邦分析可以看出公司的凈資產(chǎn)收益率還是偏低。該公司適合短期投資。 昆藥集團(tuán)，以上各項(xiàng)分