1、第四章 證券價格 和股價指數(shù),第一節(jié) 股票價格,證券市場的功能之一是對上市的證券作出價格評定。影響證券價格的因素非常復雜，這些復雜的社會政治經(jīng)濟因素集中表現(xiàn)為證券市場的供求關系，并以競價的方式最終決定證券的市場價格。如果說，某一證券的價格體現(xiàn)了投資者對它的評價，那么證券市場的一般價格水平就體現(xiàn)了投資者對整個證券市場的評定。,一、股票的理論價格 股票價格又叫股票行市，是指股票在證券市場上買賣的價格。理論上說，股票價格應由其價值決定，但股票本身并沒有價值，不是在生產(chǎn)過程中發(fā)揮職能作用的現(xiàn)實資本，而只是一張憑證。股票之所以有價格，是因為它代表著收益的價值，即能給它的持有者帶來股息或資本利得，是憑以取

2、得某種收入的證書。股票交易實際上是對未來收益權的轉(zhuǎn)讓買賣，股票價格就是對未來收益的評定。,股票及其他有價證券的理論價格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的?，F(xiàn)值理論認為，人們之所以愿意購買股票和其他證券，是因為它能為其持有人帶來預期收益，因此它的“價值”取決于未來收益的大小。我們可以認為，股票的未來股息之和、債券的本息和是它們的未來收益，也可稱之為期值。將證券的期值按當前的市場利率和證券的有效期限折算成今天的價值，稱之為證券的現(xiàn)值。證券的現(xiàn)值就是證券未來收益的當前價值，也就是人們?yōu)榱说玫阶C券的未來收益愿意付出的代價?？梢姡善奔捌渌袃r證券的理論價格就是以一定市場利率計算出來的未來收入的現(xiàn)值。用公式表示： 股

3、票價格=預期股利/市場利率,(一)股票價格的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型,根據(jù)現(xiàn)值理論，投資者之所以愿意買入證券，是因為投資者認為持有證券可以獲得預期收益。預期收益越大，則證券的內(nèi)在價值越大。因此，預測股票未來各期的收益，并按當前的市場利率和證券持有的有效期限折算成現(xiàn)在的價值就是股票的價格。,設V0為股票本金或現(xiàn)值(購買價格)、r為利率、t為有效期，則t年后的本利和或期值可表示為： 將上述公式變換，則可得到：,1基本評估模型,股票投資的收入由每期取得的股息收入和股票出售時的價格兩部分組成，將這兩部分進行折現(xiàn)，則可得到： 其中：P為股票現(xiàn)值即理論價格，D為股票各年的股息，i為市場利率，F(xiàn)為股票出售時的價格，n

4、為股票持有的年限。,2零增長模型,假設上述模型中未來各期每股股利均固定不變，即 ，即股利每年的增長率為0；另假設每年的市場利率也是不變的，即 ，而持有期為永久， ，則模型可表示為：,無限期持有股票的零增長模型可以寫成：,即股票的理論價格為每年的股利除以市場利率。,3高爾頓增長模型(不變增長模型),高爾頓在研究了未分配盈余產(chǎn)生股利的情況后認為，大部分企業(yè)的盈利和股息每年都有所增長，假設以 為一固定增長率，以D0為第一年股息，則以后各年股息為： 第二年股息 第三年股息 第 年股息,根據(jù)股價基本模型：,關系式是發(fā)散的多項式，現(xiàn)值也就無法計算。,因此,即,4多階段增長模型,在現(xiàn)實中，許多公司股息增長既

5、不是零增長也非不變增長，而是不穩(wěn)定增長。根據(jù)企業(yè)壽命周期理論，公司的發(fā)展會遵循一個固定的壽命周期。在公司處于成長期，股息高速增長，當公司進入成熟期后，股息的增長就趨于穩(wěn)定。因此計算股息不穩(wěn)定增長下的股票理論價格模型是兩個時期模型。該模型將股息變動分為兩個時期，第一個時期是不穩(wěn)定(通常為快速)增長時期，第二個時期是穩(wěn)定增長時期。假定以T為界限，則 為第一時期， 為第二時期，兩部分相加即得：,這一公式表明，在時點T以前由于股息增長是不穩(wěn)定的，,因而必須逐期預測計算；在時點T以后，,由于股息增長趨于穩(wěn)定，因而可用不變增長模型計算。,(二)市盈率(價格收益比)模型,股票價格=每股稅后利潤市盈率,設每股

6、利潤為,每股分配股利為,股利支付率為,則有：,代入股價基本模型可得：,若每股稅后利潤的增長率為 ，則有 代入基本模型：,兩邊同除以,(上年每股利潤)，則：,假定在未來各期，稅后利潤 取固定值 ，股利支付率為100%，則未來各期股利為：,屬于零增長模型，則有：,此時即為以市盈率(價格收益比)表示的零增長模型。,二、股票價格的形成機制 影響股票價格的因素主要有以下幾類： 1、公司經(jīng)營狀況。上市公司的經(jīng)營狀況是決定股票價格高低的基本因素。公司經(jīng)營狀況可以從以下幾項分析： （1）公司的盈利是股息的來源，公司盈利的快速增長往往是股票市場價格上升的動力。但實際上股票價格的變化往往先于公司盈利的變化。 （2

7、）公司派息政策也是影響股票價格的重要因素。股息來自于公司的稅后盈利，盈利的增加為股息派發(fā)提供了可能，但公司為了把盈利在擴大再生產(chǎn)和回報股東支付股息等方面合理地分配，都制定了一定的派息政策。派息政策體現(xiàn)了公司的經(jīng)營作風和發(fā)展?jié)摿?，不同的派息政策對各期股息收入有不同的影響?（3）公司資產(chǎn)凈值，是全體股東的權益，也是決定股票價格的基石。股票作為投資憑證，每一股代表對一定數(shù)量凈資產(chǎn)的所有權，因此，每股凈資產(chǎn)增加，股價可能上升，反之則可能股價下降。 其他諸如公司營業(yè)額的大小、主要原材料價格的變化、稅收政策的變化、公司增資或減資、公司改組或合并、主要經(jīng)營者更替、股票分割、發(fā)生不可測的災害等都會影響股價的

8、變化。,2、宏觀經(jīng)濟因素 （1）經(jīng)濟增長和經(jīng)濟周期。當經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定地上升，經(jīng)濟運行態(tài)勢良好時，一般來說，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營狀況也良好，股票價格將趨向穩(wěn)定上升。經(jīng)濟周期則是引起股市周期變動的根本原因。但股票價格的變動通常比現(xiàn)實經(jīng)濟的繁榮或衰退領先一步，即在經(jīng)濟高漲后期股票價格已率先下跌，在經(jīng)濟尚未全面復蘇之際，股票價格已先行上漲，這是因為股票價格是對未來收入的預期，所以先于經(jīng)濟周期的變動而變動。,（2）經(jīng)濟政策。貨幣政策對股票價格的影響比較直接，如中央銀行采取比較寬松的貨幣政策，降低準備金比率、再貼現(xiàn)率或是在公開市場上買入政府債券，增加貨幣供應，使資金面較為寬松，綜合擴大股票市場的資金來源，推動股

9、票價格上升，反之，如采取緊縮的貨幣政策會導致股價下降。財政政策也是如此。寬松的財政政策將通過財政支出刺激經(jīng)濟增長以降低稅率減輕企業(yè)負擔，股票市場價格會上升，反之，緊縮的財政政策則會導致股市下降。,（3）重要的經(jīng)濟參數(shù)。如，反映通貨膨脹程度的物價水平上升，初期可能會因人們的保值心理帶動股票價格上升，但一旦發(fā)展為惡性通貨膨脹就會造成社會經(jīng)濟的動蕩導致股票價格的暴跌或長期低迷，反之，成為股票價格上升的重要因素。又如，市場利率變化也會影響股票價格，利率水平下降，企業(yè)利息負擔減輕，盈利和股息相應增加，同時一部分資金會流向股票市場，對股票的需求增加，股票價格上升。再如，匯率的變化也會對股票價格帶來影響，匯

10、率上升，不利于出口而有利于進口，匯率下降，則不利于進口而有利于出口。匯率變化對那些在原材料和銷售兩方面對國際市場依賴程度較大的國家和企業(yè)的股票價格影響較大。同時，匯率的變化反映了一國貨幣對外比值的變化，會引起資金在國際間的流動，影響資金流出國和流入國股票市場的供求關系，進而引起股票價格的變動。,3、政治因素 政治因素常常是導致股票價格暴漲暴跌的原因。國內(nèi)外的政治形勢、重大的政治事件、政局變化、國家領導人更迭、國家政治經(jīng)濟政策的制定和公布、國家或地區(qū)之間的戰(zhàn)爭與軍事行動等，都可能引起股票市場的動蕩，影響股票的價格。 4、投機因素 過度投機是引發(fā)股票價格暴漲暴跌的重要因素之一。特別是一些違法的內(nèi)幕

11、交易、操縱股市的行為往往會造成股票價格短期內(nèi)劇烈變動。 除此以外，投資者的心理因素、證券主管部門規(guī)定的漲跌停板制度等都會對股票價格變動帶來一定的影響。,三、股票的價值和價格形式,1、票面價值。又稱面值，即在股票票面上標明的金額。有的股票有票面金額，叫面值股票，有的不標明票面金額，叫份額股票。股票的票面價值僅在初次發(fā)行時有一定意義，如果股票以面值發(fā)行，則股票面值總和即為公司的資本總和。隨著時間的推移，公司的資產(chǎn)會發(fā)生變化，股票的市場價格會逐漸背離面值，股票的票面價值也逐漸失去原來的意義。,2、帳面價值 又稱股票凈值和每股凈資產(chǎn)，是每股股票所代表的實際資產(chǎn)的價值。每股帳面價值是以公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行

12、在外的普通股票的股數(shù)求得的，它是證券分析家和投資者分析股票投資價值的重要指標。,3、清算價值。這是公司清算時每一股份所代表的實際價值。從理論上講，股票的清算價值應與帳面價值一致，實際上并非如此簡單。只有當清算時的資產(chǎn)實際銷售額與財務報表上反映的帳面價值一致時，每一股的清算價值才會和帳面價值一致。但在公司清算時，它的資產(chǎn)往往只能壓低價格出售，再加上必要的清算成本，所以，大多數(shù)公司的實際清算價值總是低于帳面價值。,4、股票的發(fā)行價格 （1）平價發(fā)行，即股票的發(fā)行價格與票面金額相等，也稱按面額發(fā)行。 （2）溢價發(fā)行，即按高于面值的價格發(fā)行。 （3）折價發(fā)行，即按低于面值的價格發(fā)行。 （4）時價發(fā)行，

13、即按流通市場的價格發(fā)行。 （5）中間價發(fā)行，即發(fā)行價格在面值與市場價格之間確定。,5、市場價格 （1）開盤價 （2）收盤價 （3）最高價 （4）最低價 （5）平均價 其中，收盤價最重要，它是投資者分析股市及制作股票行情圖表、進行技術指標分析時采用的主要數(shù)據(jù)。,四、股票價格的修正,股票若發(fā)生送股、分紅、配股等情況，要進行除權處理，除權日的參考報價就得重新計算。 1除息報價的計算。除息(Ex-Divident，簡稱XD)是指股價中除去領取的紅利的權利。 =除息日前一天收盤價現(xiàn)金股息,2除權報價的計算,企業(yè)若送紅股或配股，在方案實施中同樣要進行價格修正，稱為除權(Ex-Right，簡稱XR)。送股除

14、權報價的計算公式為：,若企業(yè)進行配股，則其除權報價為：,3除權除息報價的計算,有的公司的分配方案可能為幾種形式的結合，則除權除息(稱DR)報價為：,例：某股票的分配方案為每10股送紅股5股、配3股，配股價為4元/股，同時每10股派息6元，除權前一日收盤價為12.00元/股，則其除權除息價為：,第二節(jié) 債券價格,一、債券的理論價格 債券的理論價格與股票一樣，是債券未來收益的現(xiàn)值。債券未來收益是它的本息之和，由于一般情況下債券的面值、票面利率和期限都是發(fā)行時確定的，因此債券的期值是一個確定的量。債券的價格就是將其期值按一定條件折算成的現(xiàn)值，也就是投資者為得到未來收益而在現(xiàn)在愿意付出的代價。 根據(jù)現(xiàn)

15、值理論可以得出不同計息方式的債券理論價格計算公式：,1、一次還本付息債券的理論價格,2、按年分次付息債券的理論價格 其中：P債券的現(xiàn)值，即交易價格； F債券的面值； n債券從發(fā)行日或交易日至到期日的期數(shù)； r債券的票面利率； i市場利率。,二、債券價格的形成機制 債券的理論價格就是其未來收益的現(xiàn)值，而債券的市場價格又經(jīng)常背離理論價格而不斷變化。債券的市場價格主要由市場利率和供求關系決定，但影響債券價格的因素還是很多的，因為一切影響市場利率和供求關系的因素都會引起債券價格的變化。主要因素有： 1、市場利率。債券的價格與市場利率成反向變動。市場利率上升，債券持有人有可能將以較低價格出售債券，將資金

16、轉(zhuǎn)向其他利率較高的金融資產(chǎn)，從而引起對債券需求的減少，債券價格下降；反之，市場利率下降，債券價格上升。,2、債券市場的供求關系。它直接影響債券價格的變化。當債券市場供大于求時價格下降，反之則上升。,3、社會經(jīng)濟發(fā)展狀況。在經(jīng)濟快速發(fā)展階段，公司企業(yè)、政府對資金的需求增加，會通過增加債券發(fā)行籌措資金，使債券的供應增加，同時，社會資金相對緊缺，必然導致市場利率上升，債券價格下降。在經(jīng)濟衰退階段，公司企業(yè)和金融機構會出現(xiàn)資金過剩，不僅會將閑置資金轉(zhuǎn)向債券投資，而且會減少債券籌資的需求，因此導致債券價格上升，利率下降。,4、財政收支狀況。財政資金緊張出現(xiàn)赤字，政府會緊縮支出或通過發(fā)行政府債券彌補財政赤

17、字，這樣會帶動社會資金緊張并大量增加債券供應，促使債券價格下跌，反之，財政資金寬松，促使債券價格上升。 5、貨幣政策。中央銀行實施緊縮的貨幣政策，或是提高法定準備金率，或是提高再貼現(xiàn)率，或是在公開市場上出售政府債券，從而管緊貨幣供應，導致資金偏緊、利率上升、債券價格下降；反之，實行寬松的貨幣政策，則會采取一系列政策手段增加貨幣供應，導致債券價格上升。,6、通貨膨脹。當通貨膨脹嚴重，政府又沒有相應的補貼措施時，對票面利率固定的債券需求減少，債券價格下跌。但如果政府對某些債券給予保值貼補，則這類債券可以在一定程度上減輕通貨膨脹風險，對它們的需求增加，價格也相應上升或穩(wěn)定。 7、國際間利差或匯率的影

18、響。對于開放型國家來說，本國貨幣與外國貨幣間的匯率以及國內(nèi)市場與外國市場的利率變化也是影響債券價格的重要因素。當本國貨幣升值時，國外資金會流入本國市場，會增加對本幣債券的投資。同樣，投資者也會對本國市場利率與外國市場利率加以比較，資金會流向利率高的國家或地區(qū)，導致國內(nèi)債券市場供求關系的變化。 總之，債券的市場價格也是以其未來收益的現(xiàn)值為基礎，受一系列因素的影響，并由市場供求關系決定。,第三節(jié) 股票價格指數(shù),一、股票價格指數(shù)的概念、特征與作用 1、股票價格指數(shù)的概念。在廣義上它包括以平均數(shù)形式編制的股票價格平均數(shù)；在狹義上僅指以計算期股票市價比較基期得出的數(shù)值。股票價格指數(shù)是由證券交易所或金融服

19、務機構編制的用來衡量股票市場總體價格水平及其變動趨勢的指標。股票價格僅是一個靜態(tài)數(shù)值，要反映股價的變動趨向及變動幅度，就需要計算股價指數(shù)。,2、股票價格指數(shù)的特征 （1）綜合性 （2）代表性 （3）平均性 （4）相對性 （5）敏感性 （6）連續(xù)性,3、股價指數(shù)的作用 （1）是反映一國國民經(jīng)濟發(fā)展狀況和趨勢的“晴雨表”。股票市場對政治、經(jīng)濟、社會等因素變化發(fā)展的反映極為敏感、迅速，股票價格的漲跌是這些因素變動的綜合反映。 （2）股價指數(shù)能夠準確、綜合反映股市價格變化及其發(fā)展趨勢，為投資者進行投資決策提供了重要依據(jù)。 （3）股價指數(shù)是分析、觀察企業(yè)的主要技術指標。股價指數(shù)的變化，反映了投資者對上市

20、股票的評價，這種評價的背后，反映著企業(yè)業(yè)績的好壞。,二、股價指數(shù)的計算方法,1、股價平均數(shù)的計算方法 股價平均數(shù)是市場上各種股票價格的平均值。 （1）簡單算術股價平均數(shù)。就是將樣本股收盤價相加，再用樣本股種類相除，得出的商便是股價平均數(shù)。其公式為：,例如，某市場有代表性的樣本股票是甲、乙、丙三種，收盤價分別為15元、20元、25元，則該市場股價平均數(shù)為：,簡單算術平均法的優(yōu)點是計算簡便，但缺點有：第一，發(fā)生樣本股送配股、拆股和更換時會使股價平均數(shù)失去真實性、連續(xù)性和時間數(shù)列上的可比性；第二，在計算時沒有考慮權數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對股票市場有不同影響這一重要因素。,（2）加權算術

21、股價平均法 就是以每種樣本股的發(fā)行量或交易量作為權數(shù)，加權計算的股價平均數(shù)，用公式表示為：,這種方法特點是在股票價格總和中，把每種樣本股的交易量或發(fā)行量考慮在內(nèi)，以此衡量各種股票價格的變動對股價平均數(shù)的相對重要程度，從而更真實地反映出股票價格變動對股市行情的影響。,假定甲、乙、丙三種股票的交易量分別為55萬股、54萬股與1萬股，而三種股票價格不變，則加權股價平均數(shù)為：,(3) 修正股價平均數(shù) 由于股份公司的拆股行為，即一股分為若干股，使股數(shù)總量增加，每股面值降低，這樣用簡單算術平均法計算股價平均數(shù)就不利于表現(xiàn)股票價格水平變動的真實性，也難于體現(xiàn)股價變動的連續(xù)性，因此，需要對簡單算術平均法加以修

22、正，其公式為：,修正系數(shù)公式為：,仍以前例，假設在計算指數(shù)時三種股票價格不變，只有乙種股票拆股，一分為二，使每股價格從20元降為10元，這時若用算術平均法計算，則股價平均數(shù)為16.67元，原來是20元，每股降價3.33元，這就不能準確反映股市的真實變化，而以修正平均法就解決了這一問題。首先計算出修正系數(shù)，,再計算修正股價平均數(shù)，為：,修正股價平均數(shù)與拆股前的股價平均數(shù)相等，說明計算期股價并未發(fā)生變化，從而真實反映了股市動態(tài)。 美國華爾街日報編制并發(fā)表的道瓊斯股價平均數(shù)和日本的日經(jīng)股價平均數(shù)，就是采用修正平均法計算的。需要說明的是，若用加權平均法計算股價平均數(shù)，遇有拆股情況，一般不予修正。因為某

23、股票拆細，單位股價下降，但總市值仍不變。還需指出的是，采用修正平均法計算出來的股價平均數(shù)不再用“金額”來表示，而是用“點”來表示。原因是，隨著股票的不斷拆細及增發(fā)新股的做法，使修正系數(shù)一再縮小，股價平均數(shù)一再擴大，使它反映的“金額”與股票的實際貨幣價格日益相脫離。,2、股票價格指數(shù)的計算方法 （1）股票價格指數(shù)的編制步驟 第一，選擇樣本股。選擇一定數(shù)量有代表性的上市公司股票作為樣本股。樣本股可以是全部上市股票，也可以是其中有代表性的一部分。樣本股的選擇主要考慮兩條標準：一是樣本股的市價總值要占在交易所上市的全部股票市價總值的相當部分，二是樣本股票價格變動趨勢必須能反映股票市場價格變動的總趨勢。

24、,第二、選定某基期，并以一定方法計算基期平均股價。通常選擇某一有代表性或股價相對穩(wěn)定的日期為基期，并按選定的某一種方法計算這一天的樣本股平均價格或總市值。 第三，計算計算期平均股價并作必要的修正。收集樣本股在計算期的價格并按選定的方法計算平均價。有代表性的價格是樣本股的收盤平均價。 第四，指數(shù)化。將基期平均股價定為某一常數(shù)（通常為100或1000），并據(jù)此計算計算期的股價的指數(shù)值。,（2）計算方法 股價指數(shù)的編制方法有簡單算術股價指數(shù)和加權股價指數(shù)兩類。簡單算術股價指數(shù)又有相對法和綜合法之分。 相對法是先計算各樣本股的個體指數(shù)，再進行平均。若設股價指數(shù)為I，基期第i種股票價格為P0i，計算期第

25、i種股票價格為P1i，樣本數(shù)為n，計算公式為：,綜合法是將樣本股票基期價格和計算期價格分別加總，然后再求出股價指數(shù)，其計算公式為：,加權股價指數(shù)是以樣本股發(fā)行量或成交量為權數(shù)加以計算，又有基期加權、計算期加權之分?；诩訖喙蓛r指數(shù)公式為：,計算期加權股價指數(shù)適用性較強，使用較廣泛，很多著名股價指數(shù)，如標準普爾指數(shù)等都使用這一方法。其公式為：,三、世界幾種主要的股價指數(shù) 1、道瓊斯股價平均數(shù)。簡稱道瓊斯指數(shù)，由道瓊斯公司編制的當今影響最大歷史最久的股價指數(shù)。1884年6月3日由該公司的創(chuàng)始人查爾斯道根據(jù)選定的在紐約證券交易所上市的11種代表性的公司股票,其中9種為鐵路公司股票編制了股價平均數(shù)，并

26、刊登在每日通訊（后改為華爾街日報）上，以后代表性股票不斷更換、增多，1938年組成股價平均數(shù)的股票有三大類65種股票，并一直延續(xù)至今。道瓊斯指數(shù)在100多年的歷史發(fā)展中形成了自己的特色，表現(xiàn)在：,（1）道瓊斯指數(shù)選擇的股票很具有代表性。目前的道瓊斯指數(shù)共分為四類：第一是道瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)，由30家有代表性的大企業(yè)股票組成，如?？松凸?、通用汽車公司、美國鋁業(yè)公司等股票，它也是最常用的道瓊斯指數(shù)。第二是道瓊斯運輸業(yè)股價平均數(shù)，由20家有代表性的運輸公司股票組成，如大陸航空公司、聯(lián)邦快遞集團等股票。第三是道瓊斯公共事業(yè)股價平均數(shù)，由15大公共事業(yè)公司的股票組成，如美國電力公司、杜克能源公司等

27、股票。第四是道瓊斯股價綜合平均數(shù)，它由上述三種65種股票綜合計算而成。從上看出，道瓊斯指數(shù)選擇的股票很有代表性，它包括了美國所有大型及超大型工商業(yè)、鐵路運輸、公共事業(yè)大公司的股票，它們不僅決定著美國經(jīng)濟，而且對世界經(jīng)濟的發(fā)展也有著重要的影響。,（2）道瓊斯指數(shù)的計算方法比較簡單。它原先采用簡單算術平均方法，后來，有的公司被呑并或進行拆股，為適應股票面值由大分小，代表性股票不斷更新的新情況，保持指數(shù)的連續(xù)可比性，從1928年起開始以修正平均法編制指數(shù)，并以該年10月1日為基期（240.01），以后各期的股價同基期相比得出各期的股價指數(shù)。 （3）道瓊斯指數(shù)反映靈敏。它通過現(xiàn)代通訊工具傳播到世界各地

28、，被認為是反映美國政治、經(jīng)濟、社會行情變化的“晴雨表”，甚至是反映西方經(jīng)濟盛衰的重要指標。,近年來，由于科技進步，產(chǎn)業(yè)結構升級換代，道瓊斯指數(shù)也暴露出缺陷，如它所選的股票種類較少，不足以反映美國證券市場；在計算方法上也存在注重價格變化的可比性而忽略某種（類）股票價值占市場總額比重等問題，其代表性與權威性均有所下降。,2、標準普爾指數(shù)。是由美國標準普爾公司編制的反映美國股市行情變動的股價指數(shù)。 該指數(shù)的特點是：（1）樣本股覆蓋面廣，股票市值大。該公司于1923年開始編制發(fā)表股價指數(shù)，最初選擇223種股票，到1957年擴大為500種，包括工業(yè)類股票400種，公用事業(yè)類股票40種，金融業(yè)股票40種，

29、航空、鐵路、公路等運輸業(yè)20種。這500種股票，包含了紐約證券交易所中大約90%的普通股票，使其更具有代表性。,（2）其計算方法采用了加權平均法，它以19411943年各股票價格平均數(shù)為基期，基期定為100，把樣本股每股收盤價乘以各自的發(fā)行量，然后加總得到所有樣本股計算期的市價總值，最后計算期的市價總值與基期的市價總值相比，即為股價指數(shù)。用這種方法計算，如遇拆股，無需進行修正。,3、NASDAQ指數(shù),NASDAQ共有13種指數(shù)，分別為：NASDAQ綜合指數(shù)、 NASDAQ100指數(shù)、 NASDAQ金融100指數(shù)、 NASDAQ銀行指數(shù)、 NASDAQ生物指數(shù)、 NASDAQ計算機指數(shù)、 NAS

30、DAQ工業(yè)指數(shù)、 NASDAQ保險指數(shù)、 NASDAQ其他金融指數(shù)、 NASDAQ通訊指數(shù)、 NASDAQ運輸指數(shù)、 NASDAQ全國市場綜合指數(shù)、 NASDAQ全國市場工業(yè)指數(shù)。,NASDAQ綜合指數(shù),它是以在NASDAQ市場上市的、所有本國和外國的上市公司的普通股為基礎計算的。它以每個公司的市場價值為權重，市場總價是所有已公開發(fā)行的股票在每個交易日的賣出價總和。該指數(shù)包括5000多家公司，遠遠超過其他市場指數(shù)。它于1972年2月5日開始編制，基準點為100。,4、金融時報股價指數(shù) 它是由英國金融時報編制的反映英國股票市場股價行情變動的股價指數(shù)。該指數(shù)的采樣股票有三組：第一組根據(jù)30家有代表

31、性的工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)股票價格變動情況編制，計算基期為1935年7月1日，基期指數(shù)定為100。這組指數(shù)最常用。第二組和第三組分別由100種股票和500種股票組成。,5、日經(jīng)道瓊斯股價平均數(shù)。簡稱日經(jīng)道平均數(shù)。它是日本經(jīng)濟新聞社編制的反映東京證券交易所上市股價行情變動的股價平均數(shù)。該股價平均數(shù)于1950年9月開始編制，起初稱為“東京證券交易所股票價格修正平均數(shù)”，1975年5月1日日本經(jīng)濟新聞社正式向道瓊斯公司買進商標，改稱日經(jīng)道瓊斯股價平均數(shù)。它的基期為1949年5月16日，基期平均數(shù)為176.21日元，選擇在東京證券交易所第一部上市的225家公司，后擴大為500家。其計算方法與美國道

32、瓊斯股價平均數(shù)相同，計算單位直接以日元標出，現(xiàn)已廣泛為世界各國關注。,四、我國主要股價指數(shù) 1、上證指數(shù)。是上海證券交易所編制的反映上海股市行情變化的股價指數(shù)。該指數(shù)于1991年7月15日編制和公布。在此之前，上海萬國證券公司已于1989年11月2日編制了靜安指數(shù)，并于1990年3月19日公布。上證指數(shù)以全部股票當時價為依據(jù)，以1990年12月19日為基期，以股票發(fā)行量為權數(shù)，用加權平均法編制，其計算公式為：,如遇到公司增資擴股或新增樣本股（或刪除）時，則應進行修正，其公式為： 目前上證指數(shù)共有五類：（1）A股指數(shù)和B股指數(shù)；（2）行業(yè)分類指數(shù)；（3）綜合股價指數(shù)，這是最常用的一種；（4）180指數(shù)（原為30指數(shù)）即以180種具有代表性的上市公司作為樣本的指數(shù)，2002年7月1日起發(fā)布;(5)