1、第四章遠(yuǎn)期交易、3.1遠(yuǎn)期交易制度3.2遠(yuǎn)期交易流程、期貨幾個(gè)制度要點(diǎn)：保證金制度、每日無債務(wù)結(jié)算制度、強(qiáng)制平倉制度、T 0制度、現(xiàn)貨交易制度的漲價(jià)停止制度、保證金制度和在遠(yuǎn)期交易中，任何交易者都占其交易期貨合約價(jià)值的一定比例(通常5%-10% ) 中繳納資金用于結(jié)算我們一般所說的保證金是指交易保證金、10%、融資優(yōu)勢(shì)、每日無債務(wù)結(jié)算制度(每日盯市制度)是指每天交易結(jié)束后，交易廳以當(dāng)日結(jié)算價(jià)格結(jié)算所有合同損益、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，并向應(yīng)收賬款云同步投資家的保證金不足的話，就必須補(bǔ)充，有浮動(dòng)利潤的話，在記賬本也會(huì)直接出現(xiàn)。10噸/手、強(qiáng)制平倉制度是指會(huì)員、客戶違反合同時(shí)，交易廳對(duì)有關(guān)

2、持倉實(shí)行平倉的強(qiáng)制措施。 客戶剩馀保證金小于零，規(guī)定時(shí)間內(nèi)會(huì)員決算準(zhǔn)備金余額小于規(guī)定最低限額，規(guī)定時(shí)間內(nèi)無法填補(bǔ)崗位的，應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)受到交易廳強(qiáng)制平倉處罰，通過交易廳緊急措施強(qiáng)制平倉。 期貨價(jià)格的下跌幅度是前一天結(jié)算價(jià)格的%左右，收盤價(jià)、結(jié)算價(jià)格、收盤價(jià)、期貨價(jià)格的形成持有成本理論P(yáng)=P1 M C中。 觀念差異不僅是過去，未來期貨市場(chǎng)是完整的市場(chǎng)(虛擬)期貨市場(chǎng)敏感的市場(chǎng)期貨市場(chǎng)是高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)(參照物差異)、期貨價(jià)格VS現(xiàn)貨價(jià)格、平行性收斂性、套期保值反應(yīng)歷程、實(shí)物交易制度的注意：期貨合約不能無限期擁有，中國遠(yuǎn)期交易所的大型報(bào)告制度，首先， 會(huì)員或者交易商某品種持倉合同的投機(jī)頭寸達(dá)到交易廳

3、規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉限量80以上(包括數(shù)量)，會(huì)員或者交易商應(yīng)當(dāng)向交易廳報(bào)告資金情況、頭寸情況等。 必須通過中介會(huì)員報(bào)告交易商。 其次，交易廳可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況制定和調(diào)整持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。 第三，達(dá)到交易廳匯報(bào)極限時(shí)，會(huì)員和客戶應(yīng)主動(dòng)在下一個(gè)交易日15:00前向交易廳匯報(bào)。 第四，客戶對(duì)不同的經(jīng)紀(jì)會(huì)員開設(shè)多個(gè)交易查詢密碼，由交易廳指定通知相關(guān)經(jīng)紀(jì)會(huì)員，并提交該客戶應(yīng)當(dāng)報(bào)告情況的相關(guān)資料。套期保值審查制度、客戶或會(huì)員提交申請(qǐng)書及證明資料，限額應(yīng)經(jīng)交易廳審核，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)制度、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)制度為維護(hù)期貨市場(chǎng)正常運(yùn)行提供財(cái)務(wù)保證，為彌補(bǔ)不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)損失而提取的專項(xiàng)資金制度。 按照我國遠(yuǎn)期交易管理?xiàng)l例的規(guī)定，交

4、易廳、期貨公司、非結(jié)算會(huì)員都需要提取。 以交易廳為例，其風(fēng)險(xiǎn)備付金制度規(guī)定如下： (1)風(fēng)險(xiǎn)備付金的來源為： (2)從管理費(fèi)用中提取，交易廳收取會(huì)員20%的交易手續(xù)費(fèi)收入；(3)其他符合國家財(cái)政政策規(guī)定的收入。 信息公開制度、信息公開制度是指遠(yuǎn)期交易所按照有關(guān)規(guī)定定期公開有關(guān)遠(yuǎn)期交易的信息的制度。 遠(yuǎn)期交易遵循公平、公開、公正的原則，信息公開和透明是“三公”原則的體現(xiàn)。 交易廳遠(yuǎn)期交易信息主要包括交易廳遠(yuǎn)期交易活動(dòng)中發(fā)生的所有企業(yè)上市品種的遠(yuǎn)期交易行情、各種遠(yuǎn)期交易數(shù)據(jù)綜合修訂資料、交易廳發(fā)布的各種公告信息以及中國證監(jiān)會(huì)指定并披露的其他有關(guān)信息。交易廳立即、每天、每周、每月向會(huì)員、投資者和社會(huì)

5、公眾提供遠(yuǎn)期交易信息。 遠(yuǎn)期交易信息的全部權(quán)利交易廳，是指由交易廳統(tǒng)一管理和公布、交接制度、交接：合同期滿時(shí)，交易雙方按照遠(yuǎn)期交易所規(guī)定和程序，按照該合同記載的標(biāo)的物的所有權(quán)的轉(zhuǎn)移或者規(guī)定的結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差額結(jié)算，終止期滿未平倉合同的過程。 實(shí)物交付是以目的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移進(jìn)行的交付現(xiàn)金交付結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差額結(jié)算的交付。 遠(yuǎn)期交易管理?xiàng)l例規(guī)定，遠(yuǎn)期交易的交接由遠(yuǎn)期交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。 分配倉庫由遠(yuǎn)期交易指定。 在交付期貨合約時(shí)，通過標(biāo)準(zhǔn)理貨單的交付實(shí)現(xiàn)了所有權(quán)轉(zhuǎn)移。 標(biāo)準(zhǔn)理貨單：由交易廳統(tǒng)一制定的、交易廳指定的交接倉庫完成入庫商品的檢驗(yàn)，確認(rèn)合格后發(fā)給賣方的實(shí)物提貨證明。 標(biāo)準(zhǔn)理貨單在交易廳登

6、記有效。 標(biāo)準(zhǔn)理貨單采用記名方式。 標(biāo)準(zhǔn)理貨單的合法持有人必須妥善保管標(biāo)準(zhǔn)理貨單。 標(biāo)準(zhǔn)理貨單的生成通常需要入庫預(yù)報(bào)、商品入庫、檢查、指定交接倉庫的發(fā)放和登記等環(huán)節(jié)。 定點(diǎn)交割：貨物交割人應(yīng)當(dāng)按規(guī)定將交割商品運(yùn)到指定交割倉庫。 總之，實(shí)物支付發(fā)生在交易廳指定的支付倉庫。 交易廳設(shè)定了基準(zhǔn)交易倉庫，這里交易的實(shí)物價(jià)格為合同價(jià)格。 指定交割倉庫是指履行通過交易廳審定登記的期貨合約現(xiàn)貨交易的場(chǎng)所。理貨單交付：賣方交付有效的標(biāo)準(zhǔn)理貨單，買方支付貨款。 標(biāo)準(zhǔn)理貨單可用于交貨、交易、轉(zhuǎn)讓、典當(dāng)行、注銷等。 (1)制作標(biāo)準(zhǔn)倉庫單據(jù)；(2)標(biāo)準(zhǔn)倉庫單據(jù)流通；(3)標(biāo)準(zhǔn)倉庫單據(jù)注銷、倉庫單據(jù)轉(zhuǎn)讓：標(biāo)準(zhǔn)倉庫單據(jù)轉(zhuǎn)

7、讓通過會(huì)員由交易廳辦理名義手續(xù)，云同步有關(guān)費(fèi)用需報(bào)銷的交易廳向買方發(fā)放新的標(biāo)準(zhǔn)理貨單，原標(biāo)準(zhǔn)理貨單由云同步廢止。 定期交換交易，(1)定期交換交易的定義期貨交換實(shí)物(定期交換):方向相反的持有同一月合同的會(huì)員(客戶)協(xié)商申請(qǐng)交易廳，經(jīng)交易廳批準(zhǔn)后，以雙方達(dá)成的平倉價(jià)格分別由交易廳代理平倉，并以雙方的協(xié)議價(jià)格相當(dāng)于期貨合約目標(biāo)物數(shù)(2)定期交換交易的優(yōu)先定期更換有利于降低交貨成本、在糧食期貨中引入定期更換，有利于糧食經(jīng)營企業(yè)、小麥面粉加工企業(yè)和食品企業(yè)向順順利利收取實(shí)物，節(jié)省搬運(yùn)、整理和包裝等費(fèi)用。 2、轉(zhuǎn)期使買賣雙方能夠靈活選擇交貨地點(diǎn)、時(shí)間和質(zhì)量等轉(zhuǎn)期，滿足加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)對(duì)不同質(zhì)量貨

8、物的要求，使加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)能夠靈活選擇交貨地點(diǎn)，降低交貨成本，彌補(bǔ)期貨標(biāo)準(zhǔn)化過程中損失的靈活性。 3、期轉(zhuǎn)換可以提高資金利用效率期轉(zhuǎn)換可以使生產(chǎn)、經(jīng)營和加工企業(yè)避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提高企業(yè)資金利用效率。 加工企業(yè)必須在合同期限集中交易時(shí)，一次要出數(shù)百萬到數(shù)千萬來購買原料，增加庫存量，一次消耗了大量資金。 期間轉(zhuǎn)換使企業(yè)能夠根據(jù)加工需要分期購買原料，減輕資金壓力，減少庫存量。 生產(chǎn)經(jīng)營公司也可以提前分期獲得資金，用于生產(chǎn)。 4、期轉(zhuǎn)換比“平倉后購進(jìn)實(shí)物”具有優(yōu)勢(shì)的期轉(zhuǎn)換，可以保證買賣雙方確定實(shí)物交易價(jià)格和云同步，通過確定相應(yīng)期貨的平倉價(jià)格，將期現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)確定為云同步。 買賣雙方取平倉后購買

9、實(shí)物，雙方實(shí)物價(jià)格協(xié)商后，可能因平倉時(shí)的期貨物價(jià)變動(dòng)定而給一方造成損失。 5、長期合同交易比長期合同交易和遠(yuǎn)期交易有利，長期合同交易可以避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但面臨違約問題和流變性問題，也面臨交易不得已的問題。盡管遠(yuǎn)期交易沒有上述問題，但沒有打折級(jí)別、打折時(shí)間和地點(diǎn)選擇等靈活性，而且成本高。 期間轉(zhuǎn)換吸收了上述交易的優(yōu)點(diǎn)，解決了上述問題。 1、買賣雙方可以進(jìn)行定期轉(zhuǎn)換時(shí)，(1)期貨市場(chǎng)有反向持倉的買賣雙方，建議使用標(biāo)準(zhǔn)倉庫發(fā)票進(jìn)行定期轉(zhuǎn)換。 (2)在期貨市場(chǎng)持相反立場(chǎng)的買賣雙方，準(zhǔn)備使用標(biāo)準(zhǔn)理貨單以外的貨物進(jìn)行期間轉(zhuǎn)換。 (3)買賣雙方都是現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易商希望期待市長期交貨價(jià)格穩(wěn)定。 2、在標(biāo)準(zhǔn)倉庫發(fā)

10、票期內(nèi)轉(zhuǎn)換時(shí)，必須考慮因提前領(lǐng)取倉庫發(fā)票而節(jié)省的利息和倉庫等費(fèi)用，在標(biāo)準(zhǔn)理貨單以外的貨物期內(nèi)轉(zhuǎn)換：必須考慮節(jié)省的折扣費(fèi)、利息、倉庫費(fèi)、實(shí)物質(zhì)量的差距等。 期貨強(qiáng)制倉庫、強(qiáng)制倉庫是指交易者通過控制遠(yuǎn)期交易頭寸的金額，獨(dú)占現(xiàn)貨交接商品的供給，以達(dá)到操作期貨市場(chǎng)價(jià)格的目的的交易行為。 強(qiáng)制倉庫是期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)運(yùn)行行為，其直接結(jié)果是使期貨市場(chǎng)價(jià)格大大背離現(xiàn)貨市場(chǎng)的真正供求價(jià)格。 強(qiáng)制倉庫是一種市場(chǎng)運(yùn)行行為，主要通過操作兩個(gè)市場(chǎng)即現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)強(qiáng)迫對(duì)方，以達(dá)到獲得暴利的目的。 強(qiáng)制倉庫是違法的，在美國，一般可交易的實(shí)物量少的情況下，強(qiáng)制倉庫者是市場(chǎng)的買家，有大量的實(shí)物部位和大量的期貨部位。 由此，沒

11、有實(shí)物的空方和賣方進(jìn)入交易月份后只能以高價(jià)格跌落自己的部位，期貨價(jià)格一般遠(yuǎn)離實(shí)物價(jià)格，這就是強(qiáng)制倉庫。 強(qiáng)制倉庫大致分為多頭實(shí)現(xiàn)方式和空頭實(shí)現(xiàn)方式兩種。 上海三合板9607事件是1995年12月10日上海商品交易所發(fā)布的三合板9607合同。 期待價(jià)格運(yùn)行到39元/張的低價(jià)區(qū)，進(jìn)入市場(chǎng)接受現(xiàn)貨的買方的套期保值者急劇增加，加上很多新的力量，空方主力的命運(yùn)突然地?fù)u滾樂下降。 正在這個(gè)時(shí)候，上商所6月6日發(fā)表取消持倉限制，通知了交易保證金按持倉量實(shí)施階段性的管理方法。 市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)極為強(qiáng)烈，一致說明這是利多因素，多頭主力借機(jī)出力。 面臨買方擔(dān)保人和多頭投機(jī)勢(shì)力的雙重夾擊，有會(huì)兒、空頭崩潰，被斬倉追趕，

12、多頭當(dāng)仁不讓步。 9607合同在6月7日被發(fā)現(xiàn)達(dá)到38.40元/張之后，很快就被多頭推上了止動(dòng)板40.8元/張，之后連續(xù)3天，每天無限增加，空頭連倉庫的機(jī)會(huì)都沒有的當(dāng)時(shí)空頭主力的9607合同上的持倉主要集中在6個(gè)會(huì)員的手中，單邊的還沒有訂正，市場(chǎng)上隨時(shí)準(zhǔn)備了托盤的資金和為托盤準(zhǔn)備的保證金。 主力多頭峰值時(shí)間中理貨單超過了60萬手。 多空雙方使用的資金在150億以上。 面對(duì)9607合同和生命傾向的空頭，9607合同每天都在無限期上升，交易廳必須干擾作用控制風(fēng)險(xiǎn)。 6月13日，交易廳堅(jiān)決停止了9607合同的交易，實(shí)施協(xié)議平倉，提前摘錄了9607合同，沒有實(shí)施實(shí)物交易。 最終9607合同空頭以44.

13、20元/張、多頭以45.00元/張的價(jià)格實(shí)行強(qiáng)制協(xié)議平倉，其中的價(jià)格差距因交易用交易風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。國內(nèi)期貨10大強(qiáng)制倉庫事件，(1996年天粽子608合同“多強(qiáng)制空”事件(2)廣東聯(lián)合遠(yuǎn)期交易所印度伊卡斯米紅豆期貨事件(3)鄭州交易廳2003年硬麥309事件(4)蘇州“紅豆602事件(5) (6) 1995年海南棕櫚油M506事件(7) 1996年上海商品交易所橡膠板9607 海南中商所F703咖啡事件(九) 1995年大連玉米C511暴跌事件(十)鄭州綠豆合同“1.18事件，4.2遠(yuǎn)期交易”(一)風(fēng)險(xiǎn)公告：“遠(yuǎn)期交易風(fēng)險(xiǎn)說明書”、平倉、交貨、違約等(二)合同：“期貨居間合同”、簽字蓋章、客戶交易

14、查詢密碼登記備案制度期貨公司是客戶(三)交保證金期貨公司向客戶領(lǐng)取的保證金是客戶的所有物，除以下可轉(zhuǎn)用的情況外，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)用給他： (一)應(yīng)客戶要求支付可用資金；(二)交給客戶保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅金；(三)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他混合交易是指期貨證券公司在交易廳開設(shè)賬戶，其代理的多個(gè)客戶通過該賬戶在交易廳進(jìn)行交易，各客戶的委托狀況由期貨公司的電腦記錄。 二、訂單訂貨是指客戶在每次交易時(shí)向期貨證券公司的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人發(fā)出交易指令，以說明購銷合同的種類、數(shù)量、價(jià)格等行為。 (1)常用交易指令目前中國遠(yuǎn)期交易所使用的交易指令種類主要有限價(jià)指令、市場(chǎng)價(jià)指令和撤銷指令三種。 其中大連商品交易所、上海遠(yuǎn)

15、期交易目前僅采用限價(jià)指令和取消指令，鄭州商品交易所三種指令都在使用。常用交易指令：市價(jià)指令：按當(dāng)時(shí)市價(jià)立即成交的指令。 特點(diǎn)：成交速度快，一旦發(fā)出指令，不能變更或取消。 價(jià)格限制指令：執(zhí)行時(shí)必須在限定價(jià)格以上成交的指令。 特點(diǎn)：可以按客戶預(yù)期價(jià)格成交，成交速度相對(duì)較慢，有時(shí)不能成交。防損害指令：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)期的價(jià)格水平時(shí)，作為市場(chǎng)價(jià)格指令執(zhí)行的指令。 步進(jìn)價(jià)格指令：以指定的價(jià)格間隔，分階段購買或銷售指定數(shù)量的期貨合約的指令。 限時(shí)指令：要求某時(shí)間段執(zhí)行的指令。 如果在此時(shí)間內(nèi)沒有執(zhí)行命令，則自動(dòng)取消。 雙向指令：客戶向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出兩個(gè)指令，一個(gè)指令執(zhí)行后，另一個(gè)指令自動(dòng)取消。套期保值指令

16、：向云同步購買銷售2種期貨合約的指令。 一個(gè)命令被執(zhí)行時(shí)，另一個(gè)命令也立即被執(zhí)行。 其中包括商品間套期保值指令、期間套期保值指令、市場(chǎng)間套期保值指令等。 取消命令：要求客戶取消指定的命令的命令。 對(duì)期貨公司代理客戶的一切指令，應(yīng)當(dāng)通過交易廳集中調(diào)停交易，不得私下套期保值，不得向客戶保證利益，不得約定與客戶共享利益。 (二)訂貨方式如遠(yuǎn)期交易管理?xiàng)l例所規(guī)定，客戶可以書面、電話、網(wǎng)際網(wǎng)絡(luò)或者中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他方式向期貨公司發(fā)出交易指令。 具體的訂貨方式如下：書面訂貨電話訂貨網(wǎng)上訂貨系統(tǒng)自助終端訂貨期貨營銷部設(shè)置的專用委托計(jì)算機(jī)終端、遠(yuǎn)期交易過程競(jìng)價(jià)一、競(jìng)價(jià)方式期貨合約價(jià)格的形成方式主要有公開調(diào)用

17、價(jià)格方式和計(jì)算機(jī)中介簽約兩種方式。公開征詢價(jià)格方式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制(盤)和一節(jié)一價(jià)制(靜盤) (1)連續(xù)競(jìng)價(jià)制：在交易廳的交易池內(nèi)交易者面對(duì)面公開征詢價(jià)格，表達(dá)各自的購買或銷售合同要求。 在歐美期貨市場(chǎng)比較流行。 (2)一節(jié)一價(jià)制：按交易日分為多個(gè)節(jié)，每節(jié)只有一個(gè)價(jià)格的制度。 這種稱呼在日本很普遍。計(jì)算機(jī)中介成交方式(準(zhǔn)確連續(xù)的特征)。 其兩種方式： (1)中介成交：首先按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則對(duì)買賣申報(bào)書進(jìn)行排序。 bp (買賣價(jià)格) sp (買賣價(jià)格)交換買賣價(jià)格取bp (買賣價(jià)格)、sp (買賣價(jià)格)、cp (前買賣價(jià)格)中的一個(gè)價(jià)格。 (2)集合競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格：最大成交量的原則，即以這個(gè)價(jià)格成交的話就能得到最大成交量。 如何收集競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格生成價(jià)格：確認(rèn)成交收益率和成交收益率的記錄表必須包含成交價(jià)、成交手續(xù)費(fèi)、成交收益率時(shí)間等項(xiàng)目。 與訂單相反，成交需要客戶確認(rèn)。沒有確認(rèn)或異議，視為確認(rèn)。 如有