1、中山大學(xué)管理學(xué)院,1,中山大學(xué)管理學(xué)院 教授、博士生導(dǎo)師 魏明海（Ph.D， MBA）,盈利操縱問題的思考,中山大學(xué)管理學(xué)院,2,這是一個什么樣的話題？,會計信息披露？ 財務(wù)管理？ 企業(yè)管理（公司治理）？ 關(guān)注和研究這個話題對誰最有意義？ 公司經(jīng)理？投資者？政府？,中山大學(xué)管理學(xué)院,3,什么是盈利操縱？,概念：盈利操縱是企業(yè)管理當(dāng)局為了誤導(dǎo)會計信息使用者對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的理解或影響那些基于會計數(shù)據(jù)的契約的結(jié)果，在構(gòu)造交易事項和進(jìn)行會計處理以改變財務(wù)報告時作出判斷和會計選擇的過程。 會計層面和經(jīng)營管理層面上的盈利操縱 earnings manipulation（盈利操縱）與 earnings ma

2、nagement（盈利管理）,中山大學(xué)管理學(xué)院,4,操縱前的盈利(unmanaged earnings) （經(jīng)濟(jì)收益或真實收益） 操縱后的盈利(managed earnings) （報告盈利）,中山大學(xué)管理學(xué)院,5,從公司的盈利構(gòu)成看盈利操縱 earnings = cash + total accruals（應(yīng)計總額） total accruals = nondiscretionary accruals（不可控應(yīng)計部分） + discretionary accruals （可控應(yīng)計部分）,中山大學(xué)管理學(xué)院,6,從公司資產(chǎn)收益率的構(gòu)成看盈利操縱 凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤/銷售收入）*（銷售收入/總

3、資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/股東權(quán)益） =利潤率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 財務(wù)杠桿 毛利 現(xiàn)銷比率 應(yīng)付帳款期 （銷量、價格、成本） 應(yīng)收帳款回收期、壞帳率 負(fù)債資產(chǎn)比率 稅金 存貨周轉(zhuǎn)率 利息倍數(shù) （計稅基數(shù)、稅率） 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動、速動比率,中山大學(xué)管理學(xué)院,7,盈利操縱有哪些基本特征？,改變盈利在不同會計期間的分布？ 企業(yè)管理當(dāng)局是盈利操縱的主體 操縱的對象是會計原則、方法和會計估計。也包括會計方法運用時點和交易事項發(fā)生時點的控制 操縱的目的既明確又復(fù)雜（經(jīng)理層？）,中山大學(xué)管理學(xué)院,8,盈利操縱生存的原因？,委托人（股東） 契約磨擦 溝通磨擦 代理人（經(jīng)理） （盈利操縱的激勵因素和機會）,中

4、山大學(xué)管理學(xué)院,9,盈利操縱的動機和涉及的主要方面？,企業(yè)管理人員為了多發(fā)獎金，提高自身報酬？ 為了逃避稅收？ 為了取得配股發(fā)行資格，提高股票發(fā)行價格？ 為了達(dá)到配股資格線？ 為了獲得貸款或避免違反債務(wù)契約？ 為了向投資者傳遞有價值的內(nèi)部信息？,中山大學(xué)管理學(xué)院,10,管理激勵（報酬契約、代理人競爭、債務(wù)契約） 政治成本激勵（政府管制、政治敏感性企業(yè)） 其他目的（確保完成股利支付計劃、擺脫財務(wù)困境、增強風(fēng)險管理的效果）,中山大學(xué)管理學(xué)院,11,報酬契約誘發(fā)的盈利操縱(經(jīng)理人員決定采用可控應(yīng)計部分的主要慣例：Healy, 1985）,可控應(yīng)計部分（DA1） 情形1 情形2 情形3 K 0 L-K

5、 L L L+K U-K U U+K 采用可控 -K 應(yīng)計部分 前的盈利 （C1 + NA1）,中山大學(xué)管理學(xué)院,12,其中，L為分紅計劃中所確定較低界限 U為盈利的較高界限 L為較低界限、經(jīng)理人員風(fēng)險偏好、情形2下的 預(yù)期盈利與折現(xiàn)率綜合作用的結(jié)果 K為可控應(yīng)計部分的極限 C為經(jīng)營現(xiàn)金流量 NA為不可控應(yīng)計部分,中山大學(xué)管理學(xué)院,13,當(dāng)利用可控應(yīng)計部分之前的盈利（即實際盈利）低于目標(biāo)盈利或較低界限(Lt)時，分紅計劃會激勵經(jīng)理選用減少收益的可控應(yīng)計部分。 當(dāng)利用可控應(yīng)計部分之前的盈利超過較低界限(Lt)但為達(dá)到較高界限時，分紅計劃會激勵經(jīng)理選用增加收益的可控應(yīng)計部分。 如果分紅計劃確定了一

6、個較高界限且當(dāng)利用可控應(yīng)計部分之前的盈利超過這個界限時，分紅計劃也會激勵經(jīng)理選用減少收益的可控應(yīng)計部分。,中山大學(xué)管理學(xué)院,14,代理人競爭誘發(fā)的盈利操縱,對職位安全感的關(guān)心激勵著經(jīng)理人員平滑收益(Fudenberg & Tirole, 1995） : 當(dāng)當(dāng)期盈利相對較低，而所期望的未來盈利相對較高時，經(jīng)理人員將作出增加當(dāng)期可控應(yīng)計部分的會計選擇。實際上，這種背景下的經(jīng)理人員是在向未來“借”盈利； 當(dāng)當(dāng)期盈利相對較高，但預(yù)期的未來盈利相對低時，經(jīng)理人員將作出減少當(dāng)期可控應(yīng)計部分的會計選擇。經(jīng)理人員有效地“儲存”當(dāng)期盈利，以備將來可能用上。,中山大學(xué)管理學(xué)院,15,盈利管理與非常規(guī)的總經(jīng)理變動（

7、 Pourciau，1993）： 新任總經(jīng)理是以下述方式記錄應(yīng)計項目和沖銷的，即降低總經(jīng)理變動當(dāng)年的盈利并增加下一年度的盈利。這一結(jié)果與人們的預(yù)期相一致。 與人們的預(yù)期相反，離任總經(jīng)理記錄的應(yīng)計項目和沖銷也是降低他們在離任最后一年的盈利的。對于出現(xiàn)與預(yù)期相反的結(jié)果，可能原因是：離任總經(jīng)理未能預(yù)計到其職位的非常規(guī)變動，或者是為了獲取最大限度的以會計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的報酬。,中山大學(xué)管理學(xué)院,16,債務(wù)契約誘發(fā)的盈利操縱（受債務(wù)契約影響的會計程序選擇）,早期的研究成果（負(fù)債權(quán)益比率假設(shè)）：假定其他條件保持不變，公司的負(fù)債權(quán)益比例愈高，公司管理層便愈可能選擇將報告盈利從未來期間轉(zhuǎn)移至當(dāng)期的會計程序。 波文

8、等（Bowan, Noreen & Lacey, 1981）的研究結(jié)果證明了以下兩個假設(shè)：一是負(fù)債對權(quán)益比率越高的公司，越有可能采用利息資本化（負(fù)債對權(quán)益比率假設(shè)）；二是應(yīng)付基金余額越低，盈利對利息費用比率（保障比率）越低，公司越有可能將利息資本化。 霍特豪森（Holthausen, 1981）則推翻了具有較少應(yīng)付基金余額的企業(yè)更有可能采用直線法的假設(shè)。應(yīng)付基金余額并不會驅(qū)使管理人員去改變折舊方法。,中山大學(xué)管理學(xué)院,17,政府管制誘發(fā)的盈利操縱,Han & Wang ( 1998)所作的一項關(guān)于“1990年海灣危機期間石油公司的政治成本與盈利管理”的研究。該項研究調(diào)查了經(jīng)歷產(chǎn)品價格及所期望利

9、潤突然大幅上漲的石油公司是否會利用會計應(yīng)計項目來調(diào)低盈利額，據(jù)此減弱政治成本的影響。他們的研究成果表明，石油公司不僅希望利用這場危機獲益，而且還實際利用了減少收益的應(yīng)計項目來降低海灣危機期間所報告的季度盈利額。管理當(dāng)局對所實行的盈利管理都會使盈利數(shù)下降，以便縮小在汽油價格突然大幅上漲期間日益增加的政治成本的影響。 Key (1997)關(guān)于“有線電視業(yè)盈利管理的政治成本激勵”的研究，主要是透過考察美國國會審查期間的有線電視業(yè)的盈利管理。研究中，盈利管理由主觀應(yīng)計部分得到了度量，統(tǒng)計結(jié)果（降低收益的應(yīng)計項目）與減輕收費標(biāo)準(zhǔn)的壓力、政治審核和潛在的行業(yè)管制假設(shè)相一致。,中山大學(xué)管理學(xué)院,18,以股利

10、為基礎(chǔ)的盈利操縱,Kasanen, Kinnunen & Niskanen(1996)以芬蘭債務(wù)主導(dǎo)資本市場為背景所作的盈利管理研究(股利是報告盈利的一個重要決定因素)： 假如未操縱過的盈利不足于支付目標(biāo)股利時，報告盈利將被上調(diào)以滿足隱含的股利支付契約條款的要求； 假如未操縱過的盈利高于應(yīng)支付的目標(biāo)股利時，因稅收的原因報告盈利將被下調(diào)。,中山大學(xué)管理學(xué)院,19,困境企業(yè)的盈利操縱,傳統(tǒng)看法：困境企業(yè)經(jīng)理人員最常用的會計選擇是故意夸大公司的盈利。一是經(jīng)理人員為了保住現(xiàn)有的職位，也為了減少董事會對其工作的直接干預(yù)，會故意夸大報告盈利。二是這些公司與銀行等簽訂了有約束力的債務(wù)契約，如果公司的盈利達(dá)不

11、到一定的標(biāo)準(zhǔn)就可能要承擔(dān)法律上的責(zé)任，并發(fā)生違約成本。 DeAngelo等(1994)發(fā)現(xiàn)困境企業(yè)的經(jīng)理人員并未故意夸大盈利，恰恰相反，他們寧愿選擇了減少收益的盈利管理。因為，股東、債權(quán)人、工會和政府都會對這些企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控。這與常人的預(yù)期是相反的。,中山大學(xué)管理學(xué)院,20,風(fēng)險管理中的盈利操縱,Wharton School（1995）的一項調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)：約有半數(shù)的被訪者承認(rèn)風(fēng)險管理最重要的目標(biāo)在于加強現(xiàn)金流量波動幅度的控制，有42%的被訪者則承認(rèn)其主要的目的是控制盈利的波動幅度。 Barton（ 1997）對Fortune500強中的90家非金融類公司1994-1996年的數(shù)據(jù)作了研究發(fā)現(xiàn)：經(jīng)

12、理人員對應(yīng)計部分的操縱與衍生工具的運用程度之間具有明顯的正相關(guān)關(guān)系。并且，在控制了使用衍生工具這一變量后，他發(fā)現(xiàn)企業(yè)對應(yīng)計部分的操縱與企業(yè)的研究和開發(fā)費以及類似的投資機會、盈利的波動性、多元化經(jīng)營程度、長期的管理報酬和財富水平也存在明顯的關(guān)連度。,中山大學(xué)管理學(xué)院,21,我國上市公司盈利操縱研究的主要結(jié)論,陸建橋：中國虧損上市公司盈余管理實證研究虧損上市公司在首次出現(xiàn)虧損年份作出了能顯著調(diào)增收益的操控性應(yīng)計會計處理，以盡量推遲出現(xiàn)帳面虧損因此而陷入被管制困境的時間；在首次出現(xiàn)虧損年份，存在著顯著的非正常調(diào)減收益的盈余管理行為，以在該年份大虧一把（take a big bath)；而在扭虧為盈年

13、度，公司又作出了能顯著調(diào)增收益的操控性應(yīng)計會計處理。,中山大學(xué)管理學(xué)院,22,林舒、魏明海：中國A股上市公司IPO過程中的盈利管理研究,中山大學(xué)管理學(xué)院,23,發(fā)現(xiàn)工業(yè)類公司總體上在IPO前運用盈利管理手段大幅度“美化”報告收益是導(dǎo)致募股后報告收益表現(xiàn)相對募股前大幅度下降的主要原因。而公用事業(yè)類公司即使存在盈利管理，總體程度上亦輕于工業(yè)類公司。,中山大學(xué)管理學(xué)院,24,如何發(fā)現(xiàn)公司進(jìn)行盈利操縱？,關(guān)注注冊會計師的審計報告 公司管理當(dāng)局對注冊會計師解釋性說明或保留意見的說明 關(guān)注會計政策和會計估計的變更 關(guān)注會計報表合并范圍發(fā)生的變動 關(guān)注公司連續(xù)年度的比較報表 關(guān)注關(guān)聯(lián)交易 關(guān)注非經(jīng)常性損益項

14、目,中山大學(xué)管理學(xué)院,25,盈利操縱手段之一 虛假確認(rèn)收入,提前確認(rèn)收入 提前開具銷售發(fā)票 濫用完工百分比法 存在重大不確定性時確認(rèn)收入 延后確認(rèn)收入 制造收入事項,中山大學(xué)管理學(xué)院,26,盈利操縱手段之二 虛假確認(rèn)費用,費用資本化（借款費用和研究開發(fā)費用） 遞延當(dāng)期費用 潛虧掛帳 低轉(zhuǎn)完工產(chǎn)品成本 報廢存貨虛列庫存 低轉(zhuǎn)產(chǎn)品銷售成本 財產(chǎn)盤虧與損失掛帳 不良債權(quán)長期掛帳,中山大學(xué)管理學(xué)院,27,積壓庫存價值高估 對外投資損失不沖銷 轉(zhuǎn)移期間費用 利用跨期攤配費用帳戶掛帳 提前確認(rèn)費用 大額計提相關(guān)資產(chǎn)的損失準(zhǔn)備 一次性沖銷有關(guān)不良資產(chǎn)的帳面價值等,中山大學(xué)管理學(xué)院,28,盈利操縱手段之三 利

15、用關(guān)聯(lián)方交易,商品購銷與勞務(wù)提供 交易是否必須（設(shè)計的交易） 交易價格是否符合市場原則 未結(jié)算金額的比例是否正常 托管經(jīng)營 轉(zhuǎn)嫁費用負(fù)擔(dān) 調(diào)低（免交）或調(diào)高應(yīng)上交的管理費標(biāo)準(zhǔn) 廣告費用、宣傳費用、離退休人員的費用的專家負(fù)擔(dān),中山大學(xué)管理學(xué)院,29,計收資金占用費 實行資產(chǎn)和債務(wù)重組 不良資產(chǎn)的剝離 以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)換劣質(zhì)資產(chǎn) 將閑置資產(chǎn)或不良資產(chǎn)高價出售 將盈利能力較強的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)低價出售,中山大學(xué)管理學(xué)院,30,盈利操縱手段之四 利用非經(jīng)常性損益,出售、轉(zhuǎn)讓與置換資產(chǎn)（非關(guān)聯(lián)交易） 債務(wù)重組 補貼與減免 地方政府財政補貼或財政返還 地方政府稅收減免與優(yōu)惠 母公司或銀行、地方國資部門減免利息或資金占用費 母公司或地方國資部門（國有資產(chǎn)投資經(jīng)營公司）免收股利,中山大學(xué)管理學(xué)院,31,盈利操縱手段之五 變更會計政策與會計估計,變更折舊方法和折舊年限 變更長期股權(quán)投資核算方法 變更會計