1、1,第十章 營(yíng)運(yùn)資金概論,2,財(cái)務(wù)管理課程結(jié)構(gòu),企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo) 第1章,財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念 第2章,財(cái)務(wù)（報(bào)表）分析工具 第3章,財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容,籌資 第4、5、6章,投資 第7、8、9章,營(yíng)運(yùn)資金管理 第10、11、12章,利潤(rùn)及其分配 第13、14章,3,第十章 營(yíng)運(yùn)資金概論,教學(xué)要點(diǎn) 教學(xué)內(nèi)容 思考題 自測(cè)題 自測(cè)題答案 習(xí)題 案例分析 參考文獻(xiàn),4,1、掌握營(yíng)運(yùn)資金的概念和特征； 2、掌握企業(yè)籌資組合策略和資產(chǎn)組合策略 以及不同組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響； 3、了解影響籌資組合及資產(chǎn)組合的因素。,返回,教學(xué)要點(diǎn),5,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金的概念與特點(diǎn) 第二節(jié) 企業(yè)籌資組合 第三節(jié) 企業(yè)資產(chǎn)組

2、合,教學(xué)內(nèi)容,返回,6,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金的概念與特點(diǎn) 一、營(yíng)運(yùn)資金（working capital）的概念 指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。 狹義：又稱凈營(yíng)運(yùn)資金，指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的余額。 廣義：又稱毛營(yíng)運(yùn)資金，指一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額。,7,（一）流動(dòng)資產(chǎn) 概念：指可以在一年以內(nèi)或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。 特點(diǎn)：流動(dòng)性強(qiáng)，收益性弱。 1、按實(shí)物形態(tài)劃分： （1）現(xiàn)金 （2）短期投資； （3）應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng) （4）存貨。,8,2、按在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的作用劃分 （1）生產(chǎn)領(lǐng)域中的流動(dòng)資產(chǎn)：指在產(chǎn)品生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用的流動(dòng)資產(chǎn)。 （2）流通領(lǐng)域中的流動(dòng)資產(chǎn)：指在商

3、品流通過程中發(fā)揮作用的流動(dòng)資產(chǎn)。,9,（二）流動(dòng)負(fù)債 概念：指需要在一年或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期償還的債務(wù)。 特點(diǎn)：成本低、償還期短。 流動(dòng)負(fù)債的分類： 1、按應(yīng)付金額是否確定來(lái)劃分 （1）應(yīng)付金額確定的流動(dòng)負(fù)債 （2）應(yīng)付金額不確定的流動(dòng)負(fù)債,10,2、按流動(dòng)負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)劃分 （1）自然性流動(dòng)負(fù)債（不需做正規(guī)安排、自然形成） （2）人為性流動(dòng)負(fù)債（人為安排形成的）,11,二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn) （一）周轉(zhuǎn)具有短期性 （二）實(shí)物形態(tài)具有易變性 （三）數(shù)量具有波動(dòng)性 （四）實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性 （五）來(lái)源具有靈活多樣性,12,三、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則 （一）認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、合理確定營(yíng)運(yùn)資

4、金的需要數(shù)量。 （二）在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，節(jié)約使用資金。 （三）加速營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率。 （四）合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力,返回,13,第二節(jié) 企業(yè)籌資組合 基本概念 1、企業(yè)籌資組合：指企業(yè)資金總額中短期資金和長(zhǎng)期資金各 自占有的比例，稱為企業(yè)的籌資組合。 2 、短期資金：企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債。 3 、長(zhǎng)期資金：企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益。,14,一、影響企業(yè)籌資組合的因素 （一）風(fēng)險(xiǎn)與成本 （二）企業(yè)所處行業(yè) （三）經(jīng)營(yíng)規(guī)模 （四）利息率狀況,15,二、企業(yè)籌資組合策略 （一）正常的籌資組合（圖示） 短期資產(chǎn)由短期資金來(lái)融通，長(zhǎng)期資

5、產(chǎn)由長(zhǎng)期資金來(lái)融通。 （二）冒險(xiǎn)的籌資組合（圖示） 短期資產(chǎn)由短期資金來(lái)融通，部分的長(zhǎng)期資產(chǎn)由短期資金來(lái)融通。 （三）保守的籌資組合（圖示） 部分的短期資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金來(lái)融通,16,（1）配合型籌資政策,固定資產(chǎn),金額,短期流動(dòng)資產(chǎn),短期資金,長(zhǎng)期資金,長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn),時(shí)間,17,（2）激進(jìn)型籌資政策,固定資產(chǎn),金額,短期流動(dòng)資產(chǎn),短期資金,長(zhǎng)期資金,長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn),時(shí)間,18,（三）穩(wěn)健型籌資政策,固定資產(chǎn),金額,短期流動(dòng)資產(chǎn),短期資金,長(zhǎng)期資金,長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn),時(shí)間,19,三、不同籌資組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響 東方公司目前的資產(chǎn)組合和籌資組合詳見下表： 東方公司資產(chǎn)組合和籌資組合 單位：元,20

6、,籌資組合對(duì)東方公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響 單位：元,返回,21,第三節(jié) 企業(yè)資產(chǎn)組合 一、影響資產(chǎn)組合的因素 （一）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 （二）企業(yè)所處行業(yè) （三）企業(yè)規(guī)模對(duì)資產(chǎn)組合的影響 （四）利息率的變化,22,二、企業(yè)資產(chǎn)組合策略（圖示） 1、適中的資產(chǎn)組合：在安排流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量時(shí)，保證正常的需要的情況下，再適當(dāng)?shù)牧粲幸欢ǖ谋ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備； 2、保守的資產(chǎn)組合：在安排流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量時(shí)，保證正常的需要的情況下和正常保險(xiǎn)儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上，再加上一部分額外儲(chǔ)備量，以降低風(fēng)險(xiǎn) ； 3、冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合：在安排流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量時(shí)，只安排正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要量而不安排或安排很少的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，以提高資產(chǎn)報(bào)酬率 。,23,24,三、不同的資產(chǎn)

7、組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響 流動(dòng)資產(chǎn)較多可降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但流動(dòng)資產(chǎn)過多，會(huì)造成企業(yè)營(yíng)利能力下降。因此在確定資產(chǎn)組合時(shí)，我們面臨風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡。 例：北方公司目前年銷售額為2000件，銷售收入為200000元，凈利潤(rùn)20000元?，F(xiàn)根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，每年可銷售2400件，銷售收入為240000元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24000元，但擴(kuò)大產(chǎn)量必須增加10000的固定資產(chǎn)投資，現(xiàn)公司決定保持資產(chǎn)總額不變，減少10000元流動(dòng)資產(chǎn)投資，相應(yīng)增加10000元固定資產(chǎn)投資。 目前的資產(chǎn)組合和籌資組合，以及不同籌資組合對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響詳見下表,25,北方公司資產(chǎn)組合與籌資組合 單位：元,26,資產(chǎn)組合對(duì)北方

8、公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響 單位：元,返回,27,思 考 題,什么是營(yíng)運(yùn)資金管理？在操作中應(yīng)做出哪些決策？ 哪些基礎(chǔ)性原理或權(quán)衡關(guān)系會(huì)影響營(yíng)運(yùn)資金決策過程？,28,自 測(cè) 題,單選：在資產(chǎn)總額和籌資組合都保持不變的情況下，如果固定資產(chǎn)增加，流動(dòng)資產(chǎn)減少，而企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和盈利 （ ）。 不變 增加 一個(gè)增加，一個(gè)減少 不確定 判斷：如果一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)比較多，流動(dòng)負(fù)債比較少，說明短期償債能力較弱。 （ ）。,29,自測(cè)題答案, ,30,習(xí) 題,多項(xiàng)選擇題： 不同的資產(chǎn)組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響主要有（ ）。 較多地投資于流動(dòng)資產(chǎn)可以降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)減少企業(yè)的盈利。 流動(dòng)資產(chǎn)投資過多，而固定資產(chǎn)又相對(duì)不足，會(huì)使企業(yè)生產(chǎn)能力減少。 如果企業(yè)的固定資產(chǎn)增加，會(huì)造成企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)增加，盈利減少。 如果企業(yè)的固定資產(chǎn)減少，會(huì)造成企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)增加，盈利減少。 企業(yè)采用比較冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合，會(huì)使企業(yè)的投資報(bào)酬率上升。,31,案例分析,德國(guó)科爾尼（A.T.Kearney）國(guó)際管理咨詢公司通過對(duì)60個(gè)德國(guó)企業(yè)近五年財(cái)務(wù)狀況的分析，發(fā)現(xiàn)在過去的五年里，這60個(gè)德國(guó)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)平均增長(zhǎng)60，固定資產(chǎn)平均增長(zhǎng)了30%，而絕大多數(shù)企業(yè)的自有資產(chǎn)回報(bào)率反而在跌落。請(qǐng)思考：原因何在？,32,參考文獻(xiàn),現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論