1、1,第十一章,財務(wù)管理基礎(chǔ),2,第一節(jié) 財務(wù)管理概述,一、財務(wù)管理的基礎(chǔ) （一）含義 財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。 1、財務(wù)管理是資金管理，財務(wù)管理的對象是資金。 2、 財務(wù)管理工作內(nèi)容包括兩大部分：組織財務(wù)活動、處理與各有關(guān)方面的財務(wù)關(guān)系,3,（二）財務(wù)活動 企業(yè)的財務(wù)活動包括投資、資金營運、籌資和資金分配等一系列行為。,4,1.投資活動 投資是指企業(yè)根據(jù)項目資金需要投出資金的行為，可分為廣義的投資和狹義的投資兩種。 廣義的投資包括對外投資（如投資購買其他公司股票、債券，或與其他企業(yè)聯(lián)營，或投資于外部項目）和內(nèi)部使用資金（如購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等）

2、。 狹義的投資僅指對外投資。 【提示】注意狹義與廣義的區(qū)別以及判斷,5,【例題1】下列各項經(jīng)濟活動中，屬于企業(yè)狹義投資的是（）。 A購買設(shè)備. B購買零部件 C購買專利權(quán) D購買國庫券 【答案】D,6,【例題2】下列各項中，屬于狹義的投資的是（）。 A.購置固定資產(chǎn) B.購買其他公司的股票 C.與其他企業(yè)聯(lián)營 D.投資于外部項目 【答案】BCD,7,2.資金營運活動 首先，企業(yè)需要采購材料或商品，從事生產(chǎn)和銷售活動，同時，還要支付工資和其他營業(yè)費用； 其次，當企業(yè)把商品或產(chǎn)品售出后，便可取得收入、收回資金； 最后，如果資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金。,8,【提示】

3、注意與籌資活動的區(qū)別：為滿足企業(yè)日常營業(yè)活動的需要而墊支的資金，稱為營運資金。因企業(yè)日常經(jīng)營而引起的財務(wù)活動，也稱為資金的營運活動。 營運資金流動資產(chǎn)-流動負債。,9,【例題3】下列各項中，屬于企業(yè)資金營運活動的有（ ）。 A采購原材料 B銷售商品 C購買國庫券 D支付利息 【答案】AB,10,3、籌資活動 籌資是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要，籌集所需資金的行為。 企業(yè)通過籌資通?？梢孕纬蓛煞N不同性質(zhì)的資金來源： 一是企業(yè)權(quán)益資金； 二是企業(yè)債務(wù)資金。 【提示】與籌資活動相關(guān)的資金的流入、流出都屬于籌資活動。,11,【例題4】下列各項中，屬于企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動有（）。 A償還借款 B

4、購買國庫券 C支付利息 D發(fā)行股票 【答案】ACD,12,4、資金分配活動 廣義的分配是指對企業(yè)各種收入進行分割和分派的行為，如銷售產(chǎn)品取得銷售收入后，要考慮補償成本、支付債權(quán)人利息、給股東分配股利等。 狹義的分配僅指對企業(yè)凈利潤的分配。如分配給投資者、企業(yè)留存。 財務(wù)管理在不特指的情況下指的是狹義分配，即稅后利潤的分配。,13,（三）財務(wù)關(guān)系,14,1、企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系 主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系；,15,3、企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系 主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟關(guān)系； 【注意】企業(yè)與投資者和企

5、業(yè)與受資者之間的關(guān)系都指的是一種所有權(quán)性質(zhì)的關(guān)系。,16,2、企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系 主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金,并按合同的規(guī)定支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟關(guān)系； 4、企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系 主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系；,17,5、企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的關(guān)系 主要是指企業(yè)購買供貨商的商品或勞務(wù)以及向客戶銷售商品或提供服務(wù)過程中形成的經(jīng)濟關(guān)系； 6、企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系 是指政府作為社會管理者通過收繳各種稅款的方式與企業(yè)形成的經(jīng)濟關(guān)系；,18,7、企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系 是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)

6、節(jié)中，互相提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟關(guān)系； 8、企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系 主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟利益關(guān)系。,19,【例題5】在下列經(jīng)濟活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與受資者之間財務(wù)關(guān)系的是（ ）。 A.企業(yè)購買其他企業(yè)債券 B.企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款 C.企業(yè)購買其他企業(yè)的股票 D.國有企業(yè)向國有資產(chǎn)投資公司支付股利 【答案】,20,【例題6】在下列各項中，從甲公司的角度看，能夠形成“本企業(yè)與債務(wù)人之間財務(wù)關(guān)系”的業(yè)務(wù)是（）。 A.甲公司購買乙公司發(fā)行的債券 B.甲公司歸還所欠丙公司的貨款 C.甲公司從丁公司賒購產(chǎn)品 D.甲公司向戊公司支付利息 【答案】A,21,【例題7】假定

7、甲公司向乙公司賒銷產(chǎn)品，并持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司債券利息。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，下列各項中屬于甲公司與債權(quán)人之間財務(wù)關(guān)系的是（）。 A.甲公司與乙公司之間的關(guān)系 B.甲公司與丙公司之間的關(guān)系 C.甲公司與丁公司之間的關(guān)系 D.甲公司與戊公司之間的關(guān)系 【答案】D,22,【例題8】企業(yè)實施了一項狹義的“資金分配”活動，由此而形成的財務(wù)關(guān)系是（） A.企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系 B.企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系 C.企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系 D.企業(yè)與供應(yīng)商之間的財務(wù)關(guān)系 【答案】A,23,【例題9】在企業(yè)狹義的投資活動中形成的財務(wù)關(guān)系有（） A.企業(yè)與投

8、資者之間的財務(wù)關(guān)系 B.企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系 C.企業(yè)與受資者之間的財務(wù)系 D.企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系 【答案】CD,24,二、企業(yè)財務(wù)管理的目標 財務(wù)管理目標的表述有四種 利潤最大化目標 股東財富最大化目標 企業(yè)價值最大化目標 相關(guān)者利益最大化目標,25,（一）利潤最大化目標,26,【例題10】利潤最大化目標的優(yōu)點是（ ） A.反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的能力 B.反映企業(yè)創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系 C.反映企業(yè)所承受的風險程度 D.反映企業(yè)取得收益的時間價值因素 【答案】A,27,（二）股東財富最大化目標 1、股東財富的衡量指標： 在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格

9、兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。,28,2、股東財富最大化目標的優(yōu)缺點,29,【例題11】在下列各項中，能夠反映上市公司股東財富最大化目標實現(xiàn)程度的最指標（ ） A.總資產(chǎn)報酬率 B.凈資產(chǎn)收益率 C.每股市價 D.每股收益 【答案】C,30,（三）企業(yè)價值最大化 1、企業(yè)價值的含義 從財務(wù)管理的角度看，企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。,31,【例題12】從財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)價值所體現(xiàn)的資產(chǎn)的價值既不是其成本價值，也不是其現(xiàn)時的會計收益。（ ） 【答案】,32,2、目標的優(yōu)缺點 優(yōu)點：

10、 （1）考慮了資金時間價值和風險價值； （2）反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；,33,（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為； （4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有利于克服管理片面性； （5）有利于社會資源的合理配置,34,缺點： （1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作； （2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。,35,【例題13】以“企業(yè)價值最大化”作為財務(wù)管理目標的優(yōu)點有（ ）。 A.有利于社會資源的合理配置 B.有助于精確估算非

11、上市公司價值 C.反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求 D.有利于克服管理上的片面性和短期行為 【答案】ACD,36,（四）相關(guān)者利益最大化目標 含義：即追求與企業(yè)利益相關(guān)的各方利益最大化。包括企業(yè)所有者、債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府等。,37,具體內(nèi)容： （1）強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。 （2）強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。 （3）強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制 （4）-（8）：相關(guān)利益者,38,優(yōu)點： （1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展； （2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一； （3）這一目標本

12、身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益； （4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。,39,三、企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容 企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容包括三個方面：投資決策、籌資決策和股利決策。,40,（一）投資決策,41,【例題14】下列投資行為中屬于項目投資的有（ ）。 A.購買設(shè)備 B. 購買債券 C.購買生產(chǎn)線 D .購買股票 【答案】AC,42,（二）籌資決策 1、資金來源的分類與特點,43,【例題15】利用權(quán)益資金籌資的優(yōu)點包括（ ）。 A. 不需要歸還本金 B. 籌資的風險小 C. 投資人期望的報酬率低 D. 短期償還風險高 【答案】AB,44,2、資本結(jié)構(gòu) 主要是指權(quán)益資金和借

13、入資金的比例關(guān)系。 籌資決策的一個重要內(nèi)容就是確定最佳資本結(jié)構(gòu)。,45,（三）股利決策 主要指有關(guān)稅后利潤的分配問題。,46,四、企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境 財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。 【提示】財務(wù)管理的環(huán)境包括企業(yè)內(nèi)部環(huán)境和企業(yè)外部環(huán)境兩個方面。,47,【例題16】財務(wù)管理環(huán)境是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)各種外部條件的統(tǒng)稱。( ) 【答案】,48,（一）經(jīng)濟環(huán)境 在影響財務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟環(huán)境是最為重要的。 影響財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境因素主要有經(jīng)濟體制、經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平和宏觀經(jīng)濟政策等。,49,（二）法律

14、環(huán)境 財務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織法律規(guī)范以及稅收法規(guī)。,50,（三）金融環(huán)境 影響財務(wù)管理的金融環(huán)境的因素：金融機構(gòu)、金融工具、金融市場和利息率。 1.金融機構(gòu) 金融機構(gòu)包括銀行業(yè)金融機構(gòu)和其他金融機構(gòu),51,2.金融工具 金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應(yīng)承擔的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。,52,一般認為，金融工具具有以下特征： （1）期限性 （2）流動性 （3）風險性 （4）收益性,53,金融市場的分類,54,金融市場上利息率的含義、分類、構(gòu)成 （1）含義：一定時期運用資金資源的交易價格,55,（2）類型 按利率間變動

15、關(guān)系：基準利率、套算利率 按與市場資金供求情況的關(guān)系：固定利率、浮動利率 按利率形成的機制：市場利率、法定利率,56,【例題17】依照利率之間的變動關(guān)系，利率可分為（ ）。 固定利率和浮動利率 市場利率和法定利率 名義利率和實際利率 基準利率和套算利率 【答案】,57,（3）利率的一般計算公式 基本公式： 利率=純粹利率+通貨膨脹補償率+風險收益率,58,純粹利率 純粹利率是指無通貨膨脹、無風險情況下的平均利率。 純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。,59,通貨膨脹補償率 彌補通貨膨脹造成的購買力損失 無風險收益率（國債利率）純粹利率+通貨膨脹附加率,60,風險收益率

16、風險收益率是投資者要求的除了純粹利率和通貨膨脹之外的風險補償。風險越大，要求的收益率也越高，風險和收益之間存在對應(yīng)關(guān)系。,61,【例題18】下列各項因素中，能夠影響國債利率水平的因素有（ ）。 A.平均資金利潤率 B.資金供求關(guān)系 C.國家宏觀調(diào)控 D.預(yù)期通貨膨脹率 【答案】ABCD,62,【例題19】市場上短期國庫券利率為5%，通貨膨脹補償率為2%，實際市場利率為10%，則風險報酬率為3%。（） 【答案】,63,第二節(jié) 資金時間價值,一、資金時間價值的含義 資金時間價值，是指一定量資金在不同時點上價值量差額。 【提示】注意兩個要點： （1）不同時點； （2）價值量差額,64,理論上：沒有風

17、險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。（純粹利率） 實務(wù)中：沒有通貨膨脹條件下的政府債券利率（國債利率-通貨膨脹補償率）,65,【例題1】下列哪些指標可以用來表示資金時間價值（ ）。 A.純利率 B.社會平均利潤率 C.通貨膨脹率極低情況下的國債利率 D.不考慮通貨膨脹下的無風險報酬率 【答案】ACD,66,二、現(xiàn)值（P）和終值（F）的計算 利息的兩種計算方式 單利計息：只對本金計算利息（各期的利息是相同的） 復(fù)利計息：既對本金計算利息，也對前期的利息計算利息（各期利息不同）,67,（一）單利的終值和現(xiàn)值 終值FP（1ni） 現(xiàn)值PF/（1ni） 【例題11-2】【例題11-1】 【結(jié)論

18、】 （1）單利的終值和現(xiàn)值互為逆運算。 （2）單利的終值系數(shù)（1ni）和單利的現(xiàn)值系數(shù)1/（1ni）互為倒數(shù)。,68,（二）復(fù)利的現(xiàn)值和終值 終值FP（1+i）nP（F/P，i，n） 現(xiàn)值PF/（1+i）nF（P/F，i，n） 【結(jié)論】 （1）復(fù)利的終值和現(xiàn)值互為逆運算。 （2）復(fù)利的終值系數(shù)和復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 【例題11-4】【例題11-3】,69,【例題2計算分析題】某項目第1年支出600萬，第2年支出400萬，第3年支出300萬，第4年支出400萬，第5年支出100萬。求：五年支出的現(xiàn)值。 【答案】P=600(P/F,10%,1)+400(P/F,10%,2)+300(P/F,1

19、0%,3)+400(P/F,10%,4)+100(P/F,10%,5),70,（三）年金的終值與現(xiàn)值的計算 1含義：年金是指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項。 【提示1】年金的三個要點：等額、固定間隔期、系列的收付款項。 【提示2】固定間隔期：年金收付間隔的時間不一定是1年，可以是半年、一個季度或者一個月等。,71,【例題3】年金是指每隔一年，金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量。（） 【答案】,72,2、年金的種類,73,注意：普通年金和即付年金的共同點與區(qū)別 （1）共同點：第一期開始均出現(xiàn)收付款項。 （2）區(qū)別：普通年金的收付款項發(fā)生在每期期末，即付年金的收付款項發(fā)生在每期期初。,74,3、計

20、算 第一、普通年金 （1）普通年金終值計算： 年金終值F=A（F/A，i，n） 【例11-5】,75,【例題4計算分析題】李某擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是5年后付120萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20萬，連續(xù)付5年，若目前的銀行存款利率是7%，（F/A，7%，5）=5.7507，問李某應(yīng)如何付款？,76,【答案】 方案1：終值為120萬元 方案2：年金終值=20（F/A，7%，5）=205.7507=115.014萬元 應(yīng)該選擇方案2。 【例題11-6】,77,（2）普通年金現(xiàn)值計算 P=A（P/A，i，n） 【例題11-9】,78,(3)償債基金和年資本回收額的計算 1.償債基金的計

21、算 償債基金是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準備金。（即已知終值F，求年金A）,79,F=A（F/A，i，n） A=F（1/（F/A，i，n）=F（A/F，i，n） 【結(jié)論】 （1）償債基金和普通年金終值互為逆運算； （2）償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。,80,2.年資本回收額的計算 年資本回收額，是指在約定年限內(nèi)等額收回初始投入資本或清償所欠的債務(wù)。（即已知現(xiàn)值P，求年金A）,81,P=A（P/A，i，n） A=P(1/（P/A，i，n）)=P（A/P，i，n） 【結(jié)論】 （1）年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運算； （2）資本回

22、收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 注意：年金終值系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)彼此并不是互為倒數(shù)的。 【例11-7】【例11-10】,82,【例題5】在下列各項資金時間價值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（）。 A. 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) B. 年金現(xiàn)值系數(shù) C. 復(fù)利終值系數(shù) D. 年金終值系數(shù) 【答案】B,83,第二、即付年金 即付年金，是指每期期初等額收付的年金，又稱為先付年金。 即付年金終值和現(xiàn)值的計算： 思路一：無論終值還是現(xiàn)值，即付年金均比普通年金多得到一期的利息，在同期普通年金終值或同期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘以（1+i）即可。,84,思路二： 1、即付年金現(xiàn)值計算：首先將第一期年金扣除，看成是n

23、-1期的普通年金現(xiàn)值，然后再加上第一期年金。 即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)-1，系數(shù)+1,85,2、即付年金終值計算：即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)+1；系數(shù)-1,86,P324即付年金終值公式： F=A(F/A,i,n)（1i） 或A(F/A,i,n+1)-1 P325即付年金現(xiàn)值公式： P=A(P/A,i,n)（1i） 或A(P/A,I,n-1)+1,87,【例11-11】 方法1： F=3 000（F/A，5%，6）（1+5） =3 0006.8 019（1+5） =21 426（元） 【例11-14】,88,第三、遞延年金： 遞延年金，是指第一次等額收

24、付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 遞延期：前若干期沒有收付年金的期限，用m表示（第一次有收支的前一期） 連續(xù)收支期：有連續(xù)收付年金的期限，用n表示,89,1、遞延年金終值：計算與普通年金終值一樣，只是遞延年金終值期數(shù)只與A的個數(shù)有關(guān)，與遞延期無關(guān)。 【例11-15】,90,2、遞延年金現(xiàn)值 思路一：兩次折現(xiàn) 先將遞延年金視為n期普通年金，這樣計算出的現(xiàn)值是第一個等額收付前一期期末的數(shù)值，距離遞延年金的現(xiàn)值點還有m期，再向前按照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可。 遞延年金現(xiàn)值P= A(P/A, i, n)（P/F, i, m）,91,思路二：先加后減 把遞延期每期期末都當作有等額的收付A，把遞延期和以

25、后各期看成是一個普通年金，計算出這個普通年金的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可。 遞延年金現(xiàn)值P=A（P/A，i，m+n）-A（P/A，i，m）,92,思路三：先計算遞延延年金的終值，再將終值換算成現(xiàn)值。 P=A（F/A，i，n）（P/F，i，n+m） 【例1116】 方法三： P=5 000（F/A，10%，10）（P/F，10%，20）,93,【例11-17】 方案（2）： P=25（P/A，10%，13）-（P/A，10%，3） =25（7.103-2.487） =115.41萬元 或： P=25（P/A，10%，10）（P/F，10%，3） =256.1450.7513 =115

26、.41萬元,94,第四、永續(xù)年金 永續(xù)年金，是指無限期等額收付的年金。 永續(xù)年金因為沒有終止期，所以只有現(xiàn)值沒有終值。 永續(xù)年金的現(xiàn)值：P=A/i。,95,【例題6】在下列各項中，無法計算出確切結(jié)果的是()。 A.后付年金終值 B.即付年金終值 C.遞延年金終值 D.永續(xù)年金終值 【答案】D 【例1118】,96,小結(jié)：做題時的思路： 一、判斷要計算的是終值還是現(xiàn)值 二、判斷是哪一種類型的收付款項 （一）一次性款項 （二）年金 普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金 三、通過數(shù)軸的方式，計算并進行決策,97,1.資金時間價值,98,2.系數(shù)間的關(guān)系 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運算； 復(fù)利終值系數(shù)

27、（F/P，i，n）與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）互為倒數(shù)關(guān)系；,99,償債基金和普通年金終值互為逆運算； 償債基金系數(shù)（A/F，i，n）與年金終值系數(shù)（F/A，i，n）互為倒數(shù)關(guān)系；,100,資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運算； 資本回收系數(shù)（A/P，i，n）與年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n）互為倒數(shù)關(guān)系。,101,三、利率的計算 （一）復(fù)利計息方式下利率的計算（插值法的運用） 1.永續(xù)年金 可以直接根據(jù)公式來求 【例題11-23】,102,2、其他情形 （1）計算出有關(guān)的時間價值系數(shù)，如：復(fù)利終值（現(xiàn)值）系數(shù)，或者年金終值（現(xiàn)值）系數(shù) （2）查相應(yīng)的系數(shù)表。如果表中有這個系數(shù)，則對應(yīng)的利率即

28、為要求的利率。如果沒有，則查出最接近的一大一小兩個系數(shù)，采用插值法求出。,103,【例1122】 【例1119】,104,（二）名義利率和實際利率 如果以“年”作為基本計息期，每年計算一次復(fù)利，此時的年利率為名義利率（r），如果按照短于1年的計息期計算復(fù)利，并將全年利息額除以年初的本金，此時得到的利率為實際利率（i）。,105,【案例】假設(shè)有資金1 000元，準備購買債券?，F(xiàn)有兩家公司發(fā)行債券，資料如下：,106,名義利率與實際利率的換算： i=（1+r/m）m-1 其中： i：實際利率（每年復(fù)利一次的利率） r：名義利率（每年復(fù)利超過一次的利率） m：年內(nèi)計息次數(shù)。 結(jié)論： 若每年計息一次，

29、實際利率=名義利率 若每年計息多次，實際利率名義利率,107,【例11-24】 【例1125】 【方法一】按照實際利率計算 根據(jù)名義利率與實際利率的換算公式i（1r/m）ml，本題中r10%，m2，有： i（110%2）2110.25% F10（110.25%）1026.53（萬元）,108,【方法二】調(diào)整期數(shù)和利率 將r/m作為計息期利率，將mn作為計息期數(shù)進行計算。 FP（1r/m）mn10（110%2）2026.53（萬元）,109,【例題7】一項1000萬元的借款，借款期3年，年利率為5，若每年半年復(fù)利一次，年實際利率會高出名義利率（ ）。 A0.16 B0.25 C. 0.06 D.

30、 0.05 【答案】C,110,【例題8】某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利息率為12%，每年復(fù)利兩次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，則第5年末的本利和為（）元。 A. 13382 B. 17623 C. 17908 D. 31058 【答案】C,111,第三節(jié) 風險與收益,一、資產(chǎn)的收益與收益率 （一）含義及內(nèi)容 資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。,112,注意：如果不作特殊說明的話，用相對數(shù)表示，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率。又稱資產(chǎn)的報酬率。,

31、113,（二）資產(chǎn)收益率的計算 P331：單項資產(chǎn)的收益率公式： 資產(chǎn)收益率 =利（股）息收益率+資本利得收益率 資產(chǎn)投資收益率= 收益/投資額 股票投資收益率 =股利+（賣價-買價）/買價 【例1126】,114,（三）資產(chǎn)收益率的類型（種）,115,116,117,1、必要收益率的確定 必要收益率=無風險收益率+風險收益率 =純利率+通貨膨脹補償率+風險收益率 風險收益率=必要收益率-無風險收益率,118,【例題1】已知短期國庫券利率為4%，純利率為2.5%，投資人要求的必要報酬率為7%，則風險收益率和通貨膨脹補償率分別為（ ）。 A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6

32、.5% D.4%和1.5 【答案】A,119,2、預(yù)期收益率的計算 方法一： 加權(quán)平均法：已知未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時,120,【例題2】某企業(yè)投資某種股票，預(yù)計未來的收益與金融危機的未來演變情況有關(guān)，如果演變趨勢呈現(xiàn)“V”字形態(tài)，收益率為60%，如果呈現(xiàn)“U”字形態(tài)，收益率為20%，如果呈現(xiàn)“L”形態(tài)，收益率為-30%。假設(shè)金融危機呈現(xiàn)三種形態(tài)的概率預(yù)計分別為30%、40%、30%。 預(yù)期收益率=30%60%+40%20%+30%（-30%）=17%。,121,方法二：歷史數(shù)據(jù)分組法（了解）,122,方法三： 算術(shù)平均法（掌握）：已知收益率的歷史數(shù)據(jù)時 【例1128】,1

33、23,【例題3】在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)是（）。 A.實際投資收益（率） B.期望投資收益（率） C.必要投資收益（率） D.無風險收益（率） 【答案】B,124,【例題4】投資者對某項資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為（）。 A.實際收益率 B.必要收益率 C.預(yù)期收益率 D.無風險收益率 【答案】B,125,二、資產(chǎn)的風險 【預(yù)備知識】期望值、方差、標準差 【案例】以下為會計一班和會計二班的會計考試成績： 【問題1】哪個班的考試成績更好？,126,平均成績： 一班：（50+50+60+70+70）/5=60 或：502/5+601/5+70

34、2/5=60 二班：(35+35+60+85+85)/5=60 【期望值】變量的可能值以概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值，即為期望值,127,【問題2】如何表示兩個班成績的分布狀況？ 方法一：直接算離差（以會計一班為例） （50-60）+（50-60）+（60-60）+（70-60）+（70-60）/ 5=0 結(jié)論：不可行,128,方法二（以會計一班為例） （50-60）2+（50-60）2+（60-60）2+（70-60）2+（70-60）2/ 5 =（50-60）22/5+（60-60）21/5+（70-60）22/5 =80 方差2RiE（R）2Pi 【方差】離差的平方乘以相應(yīng)的概率，再累加起

35、來，即為方差。也就是離差的平方以概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均數(shù)。,129,方法三（以會計一班為例） 【標準差】方差開平方，即為標準差,130,（一）風險的含義 從財務(wù)管理的角度看，風險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。,131,（二）風險的衡量 資產(chǎn)的風險是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。 數(shù)理統(tǒng)計指標中衡量收益率的離散程度常用的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率。,132,計算過程： （1）期望值（預(yù)期收益率）： 變量以概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值，即為期望值 反映預(yù)計收益的平

36、均化，不能直接用來衡量風險,133,（2）方差 2RiE（R）2Pi 離差的平方乘以相應(yīng)的概率，再累加起來，即為方差。也就是離差的平方以概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均數(shù)。 期望值相同的情況下，方差越大，風險越大,134,（3）標準差 方差開平方，即為標準差 期望值相同的情況下，標準差越大，風險越大,135,（4）標準離差率 標準離差率，是資產(chǎn)收益率的標準差與期望值之比 期望值相同或不同的情況下，標準離差率越大，風險越大,136,【提示】當不知道或者很難估計未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時，可以利用收益率的歷史數(shù)據(jù)去近似地估算預(yù)期收益率及其標準差。標準差可用下列公式進行估算：,137,其中

37、：Ri表示數(shù)據(jù)樣本中各期的收益率的歷史數(shù)據(jù)； 是各歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值；n表示樣本中歷史數(shù)據(jù)的個數(shù)。 【規(guī)律】此時，方差的計算采用的是修正的算術(shù)平均法，注意此時計算算術(shù)平均值的對象是各個收益率的歷史數(shù)據(jù)與預(yù)期收益率之差（偏差）的平方，注意此時分母為數(shù)據(jù)個數(shù)減1。,138,【歸納】關(guān)于單項資產(chǎn)風險計量的題目大致有兩種類型： 一類是給出未來的可能收益率及其概率，要求計算預(yù)期收益率、方差、標準差或者標準離差率。 一類是給出過去若干期的歷史數(shù)據(jù)，要求計算預(yù)期收益率、方差、標準差或者標準離差率。,139,一條主線，兩種方法,140,【第一種題型】以預(yù)測的未來數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的相關(guān)計算。 【例題1計算分析題】某投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益率的概率分布如下表所示：,141,要求： （1）計算該項目收益率的期望值； （2）計算該項目收益率的方差； （3）計算該項目收益率的標準差； （4）計算該項目收益率的標準離差率。,142,【答案】 （1）收益率的期望值=20%0.210%0.65%0.211% （2）收益率的方差=（20%-11%）20.2+（10%-11%）20.6+（5%-11%）20.2=0.24% （3）收