1、第一講 匯率制度與外匯管理,國際金本位制的作用： （1）由于各國匯率由含金量確定，匯率波動受黃金 輸送點限制，各國間匯率穩(wěn)定。 （2） 國際收支失衡的調(diào)節(jié)通過“物價和現(xiàn)金流動機制” 自動調(diào)節(jié)，避免政府政策的人為失誤。 （3） 由于沒有外匯管制，有利于商品和資本在國際間 自由流動，使生產(chǎn)要素在國際間達到最佳組合和配置 （4） 對偏好依賴“通貨膨脹”的政府施加了外部約束。 因為受到：該國貨幣用黃金存量的限制；物價和 現(xiàn)金流動機制會使貨幣供應和物價水平恢復平衡。,金本位制的缺陷： （1）世界黃金存量的增長跟不上工業(yè)用金，貨幣用 金和貯藏用金需求。（發(fā)行紙幣的黃金準備） （2）沒有國際監(jiān)督機構(gòu)，各國政

2、府不遵守“游戲規(guī)則” ，順差國不愿減少順差，而調(diào)節(jié)國際收支的負擔全 部落在逆差國身上。 （3） 黃金作為貨幣發(fā)行準備的成本太大。挖掘，窖藏 ，運輸，和看守的機會成本太高。,布雷頓森林體系的缺陷： “雙掛鉤”“特利芬難題Triffin Dilemma” 早在50年代美國耶魯大學教授提出：美元無法按固 定比價維持同黃金的可兌換性。美元的增加發(fā)行必 然引起人們對美元可兌換性的懷疑。 信心危機。 2. 國際收支調(diào)節(jié)機制的效率不高，并且不對稱。 逆差國負擔過重。固定匯率的多邊性和1%幅度比較 僵化。順差國不愿貨幣升值或膨脹經(jīng)濟。迫使逆差 國接受有條件的貸款來融通國際收支逆差。該條件 是緊縮國內(nèi)經(jīng)濟。,（

3、1）自由浮動Free Float/Clean Float,又稱“清潔浮動”，“完全浮動”，政府沒有任何干預,（2）管理浮動Managed Float/Dirty Float,又稱“骯臟浮動”，“不完全浮動”，在有限時間內(nèi)允許自由浮 動，政府可以隨時干預，干預方式包括; 1)直接干預；2）運用貨 幣政策；3）實行外匯管制。目前絕大部分國家采用此種浮動形 式。,3、管理浮動匯率制的主要形式,（1）釘住浮動：許多發(fā)展中國家將本國貨幣釘住某個發(fā)達國家貨 幣，通常是自己的主要貿(mào)易國，以穩(wěn)定本國的出口數(shù)量。 釘住單一貨幣浮動：過去是英國殖民地的國家通常釘住 英鎊，一些國家釘住美元等。其優(yōu)點是；減少匯率波動

4、，利 于開展兩國之間貿(mào)易貿(mào)易發(fā)展；有利于釘住國物價穩(wěn)定； 有利于釘住國吸引外資。其缺點是：削弱釘住國貨幣政策獨立,，同時造成套算匯率困難。 聯(lián)系匯率制度：本國貨幣發(fā)行量取決于外匯存款，本幣與外 幣比價固定。香港從1983年10月17日起，發(fā)鈔銀行增發(fā)的港元 現(xiàn)鈔，一律以1美元=7.8港元的比價，事先向外匯基金交納美元 。保證了港幣的發(fā)行有美元準備。1994年進一步規(guī)定上述固定 匯率只使用于發(fā)鈔銀行與外匯基金之間。其它交易則全部按照 市場匯率來進行。菲律賓和墨西哥等發(fā)展中國家也曾實行過此 制度。 （2）有限彈性浮動 在與其它國家貨幣平價基礎上，實行一定程度的浮動。 釘住單一貨幣的有限浮動：少數(shù)發(fā)

5、展中國家釘住美元，浮 動幅度多為平價的2.5%。 聯(lián)合浮動：幾個國家組成貨幣集團，例如“歐洲貨幣體系” ，集團內(nèi)各國貨幣之間保持固定比價，對集團外國家貨幣則共 同浮動 較高彈性浮動：本幣對外幣依賴性小，匯率變動靈活性大 。,指標浮動：短期內(nèi)釘住某一平價，根據(jù)各種經(jīng)濟指標頻繁 小幅度調(diào)整匯率，又稱爬行釘住或滑動平價。 其他管理浮動：封閉式浮動，只考慮本國外匯市場供求關 系，例如中國的外匯市場。其優(yōu)點是可控、靈活、多樣和有利 于穩(wěn)定匯率。 （3）單獨浮動Single Float 本幣與任何國家貨幣都沒有固定比價關系。英鎊、美元、日元 等27個國家采用此方式。其優(yōu)點是匯率變化反映了客觀 經(jīng)濟情 況的

6、變化，匯率變動靈活且富有彈性，市場力量可對偏差進行 糾正。 其弊端是易受投機沖擊，造成匯率波動幅度偏差大，具 有突發(fā)性、盲目性和反復性，給市場帶來不穩(wěn)定的影響。,固定匯率論者認為：,匯率波動只對有彈性的出口商品產(chǎn)生作用，所以貶值本幣 未必能夠促進出口（如果出口商品彈性低）。（2）貿(mào)易赤字對 國際收支造成的貶值壓力可能被大量資本流入對匯率造成的升 值壓力抵消。為平衡貿(mào)易赤字官方貶值本國匯率可能被大量資金 流入造成的本幣升值壓力抵消。（3）本幣貶值促使本國通貨膨 脹上升，抵消了貶值降低出口商品價格的作用。,浮動匯率論者還認為：固定匯率制度下的匯率低估或高估會破壞 資源的有效配置，使經(jīng)濟無法均衡發(fā)展

7、。 固定匯率論者認為： （1）浮動匯率制度未必能夠保持國際收支平衡（無法實現(xiàn)外部 平衡），例如石油短缺國家必須長期進口石油，也就未必能夠 保證國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。 （2）外部干擾未必以商品的相對價格變動形式表現(xiàn)出來，例如 制裁、戰(zhàn)爭等，因此浮動匯率未必能阻止外部干擾對國內(nèi)經(jīng)濟 的影響。 （3）浮動匯率制度鼓勵和滋生了投機活動，進而加大了匯率波 動幅度，造成許多不合理的資源轉(zhuǎn)移。 （4）浮動匯率制度下：大量投機活動消耗掉外匯儲備，各國政 府為了干預外匯市場，持有的外匯儲備量未減少，反而增加。,（二）匯率制度改革與選擇,各國實行浮動匯率制度后，并未實現(xiàn)人們期望的完全競爭市 場局面：匯率波動加大，市場

8、機制并非十分奏效，外匯市場的 投機活動造成大量“游資”，使匯率波動脫離了實際經(jīng)濟狀況， 其經(jīng)濟指標作用降低。 各國宏觀經(jīng)濟政策通過浮動匯率制度相互干擾。例如，美國 實行貨幣緊縮政策時，歐盟國家實行寬松的貨幣政策美國的緊 縮政策將歐洲的資金吸引走，造成歐盟地區(qū)銀根緊縮，無法實 行寬松的貨幣政策。浮動匯率制度下，美國采取高利率和美元 貶值政策，進一步助長了這一資金流動。 匯率波動幅度加大使各國政府不得不儲備更多外匯，造成資 金浪費。浮動匯率制度使許多政府放松了國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策管 理，將重點放在對外匯市場的干預，引起新的保護主義傾向。,重新提倡固定匯率制度： 1、固定匯率制度永久化：麥金農(nóng)提議各國選

9、擇代表參加國際公 開市場委員會，根據(jù)各國GNP決定各國投票權，其目的是充分有 效地利用國際貨幣體系，并提議地區(qū)貨幣供應由全面國際收支余 額來管理。 2、實行匯率目標區(qū)：（1）可圍繞中心匯率上下波動10%；（2） 中心匯率應反映出基本均衡狀況；（3）允許采用利率政策保衛(wèi) 匯率目標區(qū)。 目標匯率的作用：（1）對于固定匯率制度而言，它允許少量的 貨幣政策獨立性；（2）對于浮動匯率制度而言，相對的穩(wěn)定匯 率水平使財政政策比完全浮動匯率制度有效；（3）對于可調(diào)整 的釘住匯率制度而言，在變更中心匯率水平時，不必改變貨幣實 際價值。 3、實行可調(diào)整的釘住匯率制度：肯寧建議回答布雷頓森林體系 ?？唆?shù)侣鼊t建議

10、固定匯率制度應自由決定可調(diào)整幅度， 其調(diào) 整幅度要小于目標區(qū)域。 4、采取限制資本流動的措施：托賓和多恩布什建議對一切外匯,交易課以輕微稅率，以便抑制短期資本流動。課稅對長期資本 流動影響小。當然，除非全球廣泛執(zhí)行此稅收，否則資本交易 會流向無稅區(qū)。 5、實行爬動Crawling Peg/Sliding Peg釘住的匯率制：匯率隨宏觀 經(jīng)濟和國際收支狀況階段性調(diào)整。同時在短期內(nèi)保持相對穩(wěn)定 性。對于發(fā)展中國家比較適合。 （1）購買力爬行釘住：匯率調(diào)整幅度小，可預見性較大，對高 通脹國家有利。就匯率紀律而言，不如可調(diào)整的釘住。 （2）任意爬行釘?。何⒄{(diào)，小步調(diào)整匯率，有較大的貨幣政策 獨立性。不

11、利之處是易受投機沖擊，匯率紀律性差。 6、雙重匯率：貿(mào)易匯率與資本匯率分開。匯率波動時，可以保 護商品交易、工資與價格。資本項目匯率可以抑制資本過度流 動。 現(xiàn)實中，由于難以劃分商品交易和資本交易（例如假合同 ），堵塞二者間的漏洞頗難。,歸還股票,利用即期外匯市場和現(xiàn)貨市場的投機沖擊活動,三、 外匯管制政策,外匯短缺國家必須對其國際收支實施管理。過去，外匯管制是 為了將資源用于戰(zhàn)爭。現(xiàn)在，外匯管制是為了保證國內(nèi)經(jīng)濟均 衡發(fā)展。 （一）外匯管制的產(chǎn)生和發(fā)展 與各個歷史時期的國際政治經(jīng)濟發(fā)展、國際貿(mào)易格局變化和國 際貨幣制度的演變密切相關。 1、兩次世界大戰(zhàn)期間的外匯管制 第一次世界大戰(zhàn)前，基本上

12、不存在外匯管制，自由貿(mào)易和金本 位制度使匯率和國際收支可以通過自由調(diào)節(jié)機制實現(xiàn)均衡，不 需要行政和法律手段進行認為調(diào)節(jié)。 第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，參戰(zhàn)國發(fā)生巨額國際收支逆差，資金 大量外流。為了籌措戰(zhàn)爭所需資金和防止資金外流，各國禁止 輸出黃金，取消自由買賣外匯，開始實行外匯管制。 第一次世界大戰(zhàn)后，為了擴大對外貿(mào)易，為了擴大貿(mào)易，各國 先后實行了金塊本位制和金匯兌本位制，并相繼取消了外匯管,制。1929 1933年的世界經(jīng)濟大蕭條引發(fā)嚴重貨幣信用危機，導 致金本位制度全面崩潰。第二次世界大戰(zhàn)期間，各國為應付巨 額戰(zhàn)爭支出，被迫采用外匯管制，只有美國和美洲國家及瑞士 沒有采取外匯管制。 2、第二

13、次世界大戰(zhàn)后的外匯管制 二戰(zhàn)后，除美國外的西方工業(yè)國國際收支大量逆差，黃金、外 匯儲備枯竭，只有強化外匯管制。20世紀60年，西歐各國和日 本經(jīng)濟快速發(fā)展，外匯儲備增加，逐步放松外匯管制，實現(xiàn)了 貨幣可自由兌換。目前只有那些外匯短缺國家實行外匯管制。 （二）外匯管制的目的、機構(gòu)和對象 1、外匯管制目的 促進國際收支平衡；維持本幣匯率穩(wěn)定； 使國內(nèi)經(jīng) 濟和金融穩(wěn)定發(fā)展；防止外資逃走；限制外資流入等。 不同時期的管制目的不同。 2、外匯管制的實施機構(gòu) 中央銀行；財政部；專門機構(gòu)，如外匯管理局等。,3、外匯管制對象 （1）對人的管制：包括居民和非居民，包括自然人和法人，通常 以收入和支出地劃分。對居

14、民的管制要嚴格。 （）對物的管制：包括外幣、外幣計價的支付憑證、外幣有價 證券以及外幣計價的其他資產(chǎn)。大多數(shù)國家將黃金和白銀等貴 金屬包括在內(nèi)。 （）對地區(qū)的管制：例如歐盟地區(qū)和北美自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)與區(qū)外 之間辦理國際結(jié)算和外匯收付方面有不同程度的管制。 （三）外匯管制的方法與措施 1、對貿(mào)易外匯的管制 國際收支逆差國通常對貿(mào)易外匯收支進行嚴格管制，目的是集 中出口收匯和限制進口支出外匯，以便實現(xiàn)貿(mào)易收支平衡。 （）對貿(mào)易進口外匯支出的管制措施。 進口許可證制度；進口限額制度；進口預交保 證金制度；征收外匯稅；進口專營制度。 （2）對貿(mào)易出口收入的管制 出口許可證制度；獎勵出口的出口信貸、財政補貼

15、,、出口退稅等。 2、對非貿(mào)易外匯的管制 包括運費、保險費、郵電費、涉外投資利潤、股息和利息、專 利費、稿費、旅游費等。對收入管制較松，對支出管制較嚴。 3、對資本輸出入的管制 發(fā)達國家對資本輸出入沒有管制或管制少。在資本輸入方面， 常用手段包括從事非居民存款的銀行要交納高額法定準備金， 瑞士銀行對外資存款倒掛利息，限制非居民金融本國資本市場 等。發(fā)達國家資本過剩，鼓勵資本流出，限制資本流入。發(fā)展 中國家則正相反；鼓勵資本流入，限制資本流出。 4、對匯率的管制 控制匯率變化是為了促進出口和實現(xiàn)國際收支平衡。 （1）本幣高估有利于急需產(chǎn)品進口和控制通貨膨脹以及減輕外債 壓力。 （2）采用復匯率，

16、對生活必需品的進口采用優(yōu)惠匯率，奢侈品則 采用高匯率。 5、對金、銀及本幣現(xiàn)鈔輸出入的管制,由于可以用金、銀在外匯市場上換取外匯，所以將其列為外匯 管理。外匯管制國家一般限制本幣輸出。 （四）外匯管制的作用與影響 1、外匯管制的作用 （1）獎出限入，保護本國經(jīng)濟獨立發(fā)展。 （2）防止資本外逃和外匯儲備流失，促進國內(nèi)投資。 （3）遏制資本投機行為。 （4）有利于控制通貨膨脹，穩(wěn)定幣值。 （5）有利于獨立實施貨幣和財政政策。 2、外匯管制的影響 （1）阻礙國際貿(mào)易順利發(fā)展，不利于國際資源有效分配。 （2）提高了市場交易成本。 （3）導致國際貿(mào)易摩擦。,四、 我國外匯管理,我國的外匯管理與人民幣匯率

17、改革 （一）我國外匯管理基本方針與機構(gòu) 1、我國外匯管理的基本方針 集中管理：一切外匯收支由國家外匯管理局統(tǒng)一管理，統(tǒng)一的 內(nèi)容包括；（1）外匯管理方針、政策、法令、制度。（2）外 匯資金由國家統(tǒng)一管理的分配。（3）對外借貸由國家統(tǒng)一管 理。 統(tǒng)一經(jīng)營：一切外匯收入統(tǒng)一由國家規(guī)定的外匯銀行經(jīng)營。統(tǒng) 一經(jīng)營的具體內(nèi)容包括；（1）政策統(tǒng)一；（2）計劃統(tǒng)一； （3）銀行匯率、利率和費率統(tǒng)一。 2、我國外匯管理機構(gòu)及其職責 管理機構(gòu)是國家外匯管理局，其職責包括：（ 1）擬定外匯管 理方針、政策、法令、規(guī)章及實施細則，并組織實施；（2）參 與編制國家外匯收支計劃、利用外資計劃，負責國際收支統(tǒng)計 申報制度

18、的實施和編制國際收支平衡表；（3）擬訂國家外匯儲,備政策和經(jīng)營原則，并代表中國人民銀行集中管理國家外匯儲 備；（4）擬訂人民幣匯率政策，監(jiān)管外匯市場；（5）負責外 債登記、統(tǒng)計監(jiān)測及管理短期外債工作；（6）負責金融機構(gòu)外 匯的審批和監(jiān)管工作；（7）負責檢查和處理違反外匯管理規(guī)定 的行為等。 （二）我國外匯管理制度的演變及改革 1、1979年以前的外匯管理體制 1979年之前，高度集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營，國家壟斷。 2、1979 1993年的外匯管理體制 1979至1993年，集中管理，逐步放開。 3、1994年以后的外匯管理體制 1994年以后，逐步走向市場化，其內(nèi)容包括； （1）實現(xiàn)官方匯率和調(diào)

19、劑匯率的并軌，實行以市場供求為基礎的 單一的、有管理的浮動匯率制度。 （2）實行銀行結(jié)售匯制度，取消了外匯留成制度和上繳制度。 （3）建立銀行間外匯交易市場，改進匯率形成機制。 （4）禁止外幣在我國境內(nèi)計價、結(jié)算 ，停止發(fā)行外匯兌換券。,（5）取消外匯收支的指令性計劃，采用宏觀調(diào)控手段調(diào)節(jié)外匯 和國際收支。 （6）建立國際收支統(tǒng)計申報制度。 4、1996年12月1日，人民幣實現(xiàn)經(jīng)常項目下可兌換。 （三）我國外匯管理的范圍和內(nèi)容 1997年重新修訂后的中華人民共和國外匯管理規(guī)定的主要 內(nèi)容包括； 1、總則：“國家對經(jīng)常性國際支付和轉(zhuǎn)移不予限制”，使我 國成為國際貨幣基金組織第八條款國家。 2、經(jīng)

20、常項目外匯管理 （1）對境內(nèi)機構(gòu)、居民個人、駐華機構(gòu)和來華人員的經(jīng)常項目 外匯收入管理。 （2）對經(jīng)常項目外匯支出的管理 關于我國外匯管理范圍和內(nèi)容，請在網(wǎng)上搜索中華人民外匯 管理條例及其解釋，以及最新的消息。 3、資本項目的外匯管理 我國對資本項目實行嚴格管理原則。管理內(nèi)容包括；,（1）境內(nèi)機構(gòu)的資本項目外匯收入。 （2）境內(nèi)機構(gòu)借用國外貸款。 （3）對境外投資資金的匯出。 （4）對外提供擔保。 （5）對外債實行登記制度。 4、金融機構(gòu)外匯業(yè)務管理 （1）經(jīng)營外匯業(yè)務須經(jīng)外匯管理局批準。 （2）金融機構(gòu)必須遵守有關風險規(guī)定。 （3）開展業(yè)務中藥協(xié)助外匯管理部門監(jiān)督客戶外匯收支活動的 合法性和

21、合規(guī)性。 5、人民幣匯率和外匯市場 （1）人民幣實行以市場為基礎的單一的、有管理的浮動匯率制 度。 （2）外匯市場的參與者是外匯指定銀行和經(jīng)營外匯業(yè)務的其他 金融機構(gòu)。 （3）外匯管理局依法對全國的外匯市場監(jiān)管 6、法律責任及附則,條例規(guī)定的違法行為包括：逃匯、非法套匯、擅自經(jīng)營外 匯業(yè)務、未按規(guī)定辦理結(jié)售匯業(yè)務以及私自馬麥、變相買賣或 倒買倒賣外匯等。 （四）人民幣匯率改革 1、人民幣匯率制度的主要內(nèi)容 （）人民幣匯率的決定因素是外匯市場的供求關系。 （）人民幣匯率采用直接標價法。 （）外匯指定銀行對外掛牌的統(tǒng)一外匯匯價實行買賣的雙檔價 格，買賣差價。， （）人民幣遠期買賣匯價不用升水和貼水和平價表示，而是采 用即期匯率加收一定比例的遠期費了辦法，交割期限包括、 2、3、4、5、6個月6種。 2、1949 1952年期間，人民幣匯率的理論比價按照其對內(nèi) 和對外購買力狀況為基礎計算出來的。,3、人民幣匯率改革的目標及條件 （ 1）人民幣匯率改革的目標：社會主義市場經(jīng)