1、第5章 外匯風險管理,教學目的與要求,教學目的與要求：了解外匯風險管理的概念，理解外匯風險管理的種類，掌握 教學重點：外匯風險的概念、外匯風險管理的主要方法及運用。 教學難點：外匯風險管理的主要方法及運用。,外匯風險的概念,外匯風險（Foreign Exchange Risk ），是指經(jīng)濟實體或個人的以外幣計值的資產(chǎn)與負債，因匯率波動而引起其以基準貨幣衡量的價值上漲或下降的可能性。 前提：以外幣計值的資產(chǎn)與負債 原因：匯率波動的不確定性 結果：以基準貨幣衡量的價值上漲或下降,外匯敞口（Foreign Exchange Exposure),通常將承受外匯風險的外匯金額稱為外匯敞口（外匯暴露、外匯

2、風險頭寸） 并不是所有的國際經(jīng)濟交易金額都承擔外匯風險。 外匯風險之所以產(chǎn)生是因為有一部分外匯頭寸處于暴露狀態(tài)。 外匯暴露程度是確定的，而外匯風險程度是不確定的。,外匯風險的構成要素,1、本幣 2、外幣 3、時間,影響匯率變化的因素,各國的經(jīng)濟實力和宏觀經(jīng)濟政策 國際收支狀況 通貨膨脹率 利率水平 市場心理預期 各國匯率政策和對市場的干預 政治因素,制約匯率發(fā)揮作用的基本條件,一國對外開放程度 一國商品生產(chǎn)是否多樣化 與國際金融市場的聯(lián)系程度,匯率變動對國內經(jīng)濟的影響,匯率變動對國內物價的影響 匯率變動影響進口商品的價格 匯率變動影響出口商品國內格的變動 匯率變動對國民收入與就業(yè)的影響,匯率變

3、動對對外貿(mào)易的影響,本幣貶值，刺激出口 本幣升值，刺激進口,匯率變動對非商品貿(mào)易的影響,匯率變動對無形貿(mào)易的影響 本幣貶值，吸引旅游、刺激勞務輸出 本幣升值，刺激國外旅游和勞務輸入 匯率變動對單方面轉移的影響 本幣貶值，僑匯收入減少 匯率變動對資本流出與流入的影響 本幣貶值未到位，資本外逃 本幣貶值到位，資本回歸 本幣貶值過頭，短期資本流入以謀取匯率上升的好處,匯率變動對官方儲備的影響,本國貨幣匯率變動通過資本轉移和進出口貿(mào)易額的增減，直接影響本國外匯儲備的變動。,穩(wěn)定匯率的措施,提高貼息率 貼息率提高，存款利率上升，吸引外資 動用黃金、外匯儲備 外匯管制 舉借外債或鑒定互換貨幣協(xié)定 實行匯率

4、高估或低估政策 各國聯(lián)合干預外匯市場,企業(yè)外匯風險種類,1.交易風險（Transaction Risk） 以外幣計價的經(jīng)濟交易在到期結算時，由于匯率波動而導致該交易以本幣衡量的價值發(fā)生變動的可能性。,實例分析,某家美國公司在國際金融市場上以3的年利率借入1億日元，期限1年。借到款項后，該公司立即按當時的匯率$1=￥100，將1億日元兌換成100萬美元。1年后，該公司為歸還貸款的本息，必須在外匯市場買入1.03億日元，而此時如果美元對日元的匯率發(fā)生變動，該公司將面臨外匯買賣風險。假設此時的匯率已變?yōu)?1=￥90，則該公司購買1.03億日元需支付114.44萬美元，雖然該公司以日元借款的名義利率為

5、3，但實際利率卻高達(114.44100)100100=14.44。,交易風險的主要表現(xiàn)包括,（1）在商品或勞務的進出口業(yè)務中，從合同簽訂到債務債權（如貨款）清償這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風險。 （2）以外幣計價的國際信貸活動中，在債權債務未清償前所存在的風險。 （3）待交割的遠期外匯合同的一方，在該合同到期時，由于匯率的變化，交易的一方可能要拿出更多或較少的貨幣去換取另一種貨幣的風險。,轉換風險,又稱會計風險、折算風險、評價風險 主要指由于匯率變動而導致企業(yè)資產(chǎn)負債表上以外幣計值的項目折算成本幣計值時可能發(fā)生價值變動的風險。,在跨國公司評價其經(jīng)營成果時，根據(jù)公認的會計準則，在會計期末，跨

6、國公司將世界各地子公司的報表進行合并的過程中，為了編制統(tǒng)一的財務報表，跨國公司的國外子公司和分支機構，大多將以外幣表示的財務報表用母公司的貨幣進行折算或合并時，由于形成資產(chǎn)與負債、收入與費用的歷史匯率和報表合并時的期末匯率不一致，出現(xiàn)項目賬面上的外匯損益。,經(jīng)濟風險,由于匯率變動而引起公司競爭能力變動的可能性 對于國際企業(yè)，經(jīng)濟風險是直接的 對于國內企業(yè)，經(jīng)濟風險是間接的,外匯風險管理原則,1.全面重視原則 要求對涉外經(jīng)濟交易中出現(xiàn)的外匯風險所有受險部分給予高度的重視，對風險進行準確的測量，及時把握風險額的動態(tài)變化情況，避免顧此失彼而造成人為的更大的損失。,外匯風險管理原則,2.管理多樣化原則

7、 要求針對外匯風險的不同的形成原因、風險頭寸和結構以及自身的風險管理能力，充分考慮國家的外匯管理政策、金融市場發(fā)達程度、避險工具的成熟程度等外部制約，選擇不同的外匯風險管理方法，進行靈活多樣的外匯風險管理。,外匯風險管理原則,3. 收益最大化原則 要求對外匯風險管理的成本和收益進行精確的計算，以綜合收益最大化為出發(fā)點，制定具體的風險管理戰(zhàn)術，力求做到避險效果相等時成本最小，成本相等時避險效果最大。,外匯風險管理程序,風險識別 風險衡量 風險管理方法選擇 風險管理實施 監(jiān)督與調整,內部風險抑制,減少外匯風險業(yè)務 提高外匯風險預防能力 分散化經(jīng)營 信息投資,外匯風險的構成,外匯風險的構成包括兩個要

8、素： 外幣和時間。 企業(yè)在經(jīng)營活動中以外幣計價結算，且存在時間間隔，就會產(chǎn)生外匯風險。一般說來，未清償?shù)耐鈳艂鶛鄠鶆战痤~越大，間隔的時間越長，外匯風險也就越大。,防范外匯風險的基本思路,由于外匯風險由外幣和時間兩個要素構成，因此防范外匯風險的基本思路： (1) 防范由外幣因素所引起的風險:不以外幣計價結算，徹底消除外匯風險；或使同一種外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等；或通過選擇計價結算的外幣種類，以消除或減少外匯風險。 (2) 防范由時間因素所引起的外匯風險，其方法或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在進行，徹底消除外匯風險；或根據(jù)對匯率走勢的預測，適當調整將來外幣收付的時間，以減少外匯

9、風險。,2.由于外匯風險由外幣和時間兩個要素構成，因此防范外匯風險的基本思路： (1) 防范由外幣因素所引起的風險:不以外幣計價結算，徹底消除外匯風險；或使同一種外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等；或通過選擇計價結算的外幣種類，以消除或減少外匯風險。 (2) 防范由時間因素所引起的外匯風險，其方法或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在進行，徹底消除外匯風險；或根據(jù)對匯率走勢的預測，適當調整將來外幣收付的時間，以減少外匯風險。,交易風險防范,1. 靈活選擇結算貨幣 要選擇自由兌換貨幣 收硬付軟 進口采用本國貨幣計價 硬軟搭配 2. 貨幣保值法 黃金保值條款 外匯保值條款 一籃子貨幣保值條款

10、硬幣貨幣保值條款,交易風險防范,3.調整合同價格條件 4.金融交易防險 即期合同 遠期合同 期貨合同 期權合同 掉期合同 貨幣互換,交易風險防范,5.借款-投資法 借款法:未來收入轉移到現(xiàn)在 投資法:未來支付轉移到現(xiàn)在 借款-即期合同-投資法(Borrow-Spot-Invest，簡稱BSI法) 提前收付-即期合同-投資法(Lead-Spot-Invest，簡稱LSI法),BSI法,BSI法可分下列三個步驟進行： (1)借入與應收外匯相同金額的外幣。 （2）將借入的外幣通過即期合同賣予銀行換回本幣。 （3）以本幣進行投資，或存入銀行或進行其他投資，以投資收入，抵沖一部分采取防險措施的費用支出。

11、,LSI法,LSI法可以下列步驟操作： (1)具有外匯應收賬款的公司，征得債務方的同意，請其提前支付貨款，并給其一定折扣。 （2）應收外幣賬款收訖后，通過即期合同賣予銀行換成本幣。 （3）將換回的本幣進行投資。,交易風險防范,6.外匯風險保險 7.提前或延期結匯,經(jīng)濟風險的防范,經(jīng)營多樣化。是指在國際范圍內實現(xiàn)其銷售市場、生產(chǎn)基地以及原料來源地的多樣化。 融資多樣化。是指在不同的金融市場上追求多種貨幣資金的來源和應用，即實現(xiàn)籌資多樣化和投資多樣化。,折算風險的防范,涉外主體對折算風險的管理，通常是實行資產(chǎn)負債表保值。 設法使外幣資產(chǎn)和外幣負債的幣種與金額趨于一致，使凈頭寸為零。 資產(chǎn)負債表保值

12、的基本原則是： 如果預測某種貨幣將要升值，則增加以此種貨幣持有的短期資產(chǎn)，即增加以此種貨幣持有的現(xiàn)金、短期投資、應收款、存貨等等，或者減少以此種貨幣表示的短期負債，或者同時并舉。 若預測某種貨幣將要貶值，則減少以此種貨幣持有的資產(chǎn)，或增加以此種貨幣表示的負債，或兩者并舉。,轉換風險的防范,配對( Matching )管理：使外幣的流入和流出在幣種、金額和時間上相互平衡的作法。 （1）平衡法：指在同一時期內，創(chuàng)造一個與存在風險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動。 （2）組對法：某公司具有某種貨幣的外匯風險，它可創(chuàng)造一個與該種貨幣相聯(lián)系的另一種貨幣的反向資金流動。,銀行外匯風險類型,1.

13、外匯買賣風險 指外匯銀行在經(jīng)營外匯買賣業(yè)務中，在外匯頭寸多或頭寸缺時，因匯率變動而蒙受損失的可能性。 2.外匯信用風險 指外匯銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務時因對方信用問題所產(chǎn)生的外匯風險。換言之，它是由于交易對方不能或不愿履行預定合約而給外匯銀行帶來的風險。 3.國家風險 4.人為風險,銀行外匯風險,外匯頭寸風險的管理 外匯銀行在從事外匯業(yè)務過程中所遇到的外匯風險主要是外匯買賣風險。 而在買賣風險中其擁有的受險部分是以外匯頭寸來表示的。 因此，外匯銀行管理買賣風險的關鍵是要制定適度的外匯頭寸，加強自營買賣的風險管理。,銀行外匯風險,外匯頭寸風險的管理策略: 確定外匯交易部門整體交易額度 靈活運用各種金融工具化解風險 信用風險管理 盡可能全面搜索資信資料 國家風險管理 密切關注世界經(jīng)濟和政治形勢的變化與發(fā)展趨勢 交易員作弊風險管理 加強職業(yè)教育,提高心理素質 設置交易檢查 嚴格分開自營業(yè)務與代客業(yè)務,2題,受險頭寸=(100-80)萬英鎊(多頭) 損失=200000*(3.0855-2.9762)CHF =21860CHF,3題,