1、天津財經(jīng)大學,第六章 外匯風險與防范實務,第一節(jié) 外匯風險概述 第二節(jié) 外匯風險的識別與測度 第三節(jié) 外匯風險管理,天津財經(jīng)大學,第一節(jié) 外匯風險概述,一、外匯風險的含義： 廣義外匯風險：匯率風險、利率風險、信用風險、政策風險、決策風險和道德風險等 狹義外匯風險：匯率風險 這里主要講狹義外匯風險,天津財經(jīng)大學,二、外匯風險的類型 交易風險：包括外匯買賣風險和交易結(jié)算風險。 折算風險：又稱會計風險或轉(zhuǎn)換風險。 經(jīng)營風險：意料之外的匯率變動，其影響是長期的。,天津財經(jīng)大學,（一）交易風險 1、外匯買賣風險 某種貨幣的買入大于賣出，該貨幣出現(xiàn)多頭。 某種貨幣的賣出大于買入，該貨幣出現(xiàn)空頭。 多頭和空

2、頭都會產(chǎn)生外匯風險。經(jīng)營外匯業(yè)務的銀行主要面臨這種風險。企業(yè)借債時也會遇到這種風險。,天津財經(jīng)大學,例如，以日本企業(yè)籌措了一筆年利率為10%，期限為1年的100萬美元借款，在匯率為1美元=200日元時，企業(yè)把100萬美元賣出，得到2億日元。還款時，企業(yè)應償還本金110萬美元。由于匯率的不同，企業(yè)實際承擔的成本也不同。 （1）1美元=200日元，110萬美元折合2.2億日元，總借款成本為10%。 （2）1美元=210日元，110萬美元折合2.31億日元，總借款成本為15.5%。 （3）1美元=182日元，110萬美元折合2.00億日元，總借款成本為0%。,天津財經(jīng)大學,2、交易結(jié)算風險 （1）人

3、民幣與外幣匯率的變動 一家企業(yè)在1989年10月簽訂了一份金額為100萬美元的進口合同，當時的匯率為1美元=3.7元人民幣，實際辦理支付在1990年3月。該公司的核算成本為370萬元人民幣，預計這批進口商品在國內(nèi)銷售可得440萬元，可盈利70萬元。但企業(yè)實際付款時，匯率變?yōu)?美元=4.7元，企業(yè)實際支付470萬元。如果國內(nèi)售價不變，反而虧損30萬元。,天津財經(jīng)大學,（2）外幣與外幣的匯率變動 某企業(yè)在1986年初與日本簽訂了一項進口合同，價格為2億日元。按當時1美元=200日元的匯率，該企業(yè)申請到100萬美元的信貸。但到實際付款時，外匯市場的匯率為1美元=160日元。原來申請到100萬美元只能

4、購買1.6億日元，需要追加25萬美元的信貸。 （3）雙重匯率的變動 假如上例中的貸款可用人民幣償還，原來借款時的匯率為1美元=2.8元，到償還時，匯率變?yōu)?美元=4.7元。該企業(yè)的外匯風險損失將達到： 125萬4.7=587.5萬元 587.5萬-280萬=307.5萬元,天津財經(jīng)大學,（二）折算風險 也稱會計風險和轉(zhuǎn)換風險 （三）經(jīng)營風險 也稱經(jīng)濟風險 三、外匯風險的構成 外匯構成的兩大因素：外幣和時間,天津財經(jīng)大學,四、外匯風險對涉外企業(yè)的影響,對涉外企業(yè)經(jīng)營效益的影響 對涉外企業(yè)長遠經(jīng)營戰(zhàn)略的影響 對涉外企業(yè)稅收的影響,天津財經(jīng)大學,第二節(jié)外匯風險的識別與測度,外匯風險的識別和測度是防范

5、外匯風險，進行風險管理的基礎 一、外匯風險產(chǎn)生的原因 匯率制度 財政貨幣政策 會計制度 國際收支 國家政治局勢,天津財經(jīng)大學,二、外匯風險的測度 以Ra代表以本幣衡量的風險大小的絕對值，Rr代表以本幣衡量的風險大小的相對值，M代表外幣受險金額，ro代表對外經(jīng)濟交易發(fā)生時的匯率，rt代表對外經(jīng)濟交易結(jié)算時的匯率，則以本幣衡量的風險大小的絕對值和相對值的計算公式分別為： 在直接標價法下： 將上述兩式合并得：,天津財經(jīng)大學,在間接標價法下： 將上述兩式合并得：,天津財經(jīng)大學,第三節(jié) 外匯風險管理,一、外匯風險管理的戰(zhàn)略 二、企業(yè)外匯風險管理方法 三、銀行外匯風險管理方法,天津財經(jīng)大學,一、外匯風險管

6、理的戰(zhàn)略 （一）完全不防范戰(zhàn)略 （二）完全防范戰(zhàn)略 （三）部分防范戰(zhàn)略 進攻型 防守型,天津財經(jīng)大學,二、企業(yè)外匯風險管理,（一）貿(mào)易策略法 貿(mào)易策略法是指企業(yè)在進出口貿(mào)易中，通過和貿(mào)易對手協(xié)商與合作所采取的防范外匯風險的方法。 幣種選擇 1.本幣計價結(jié)算 2.出口硬幣計價結(jié)算；進口軟貨幣計價結(jié)算 3.一籃子貨幣計價結(jié)算：多種貨幣按不同比重加權組合成貨幣籃子,天津財經(jīng)大學,進出口計價結(jié)算貨幣的選擇,日本出口商和中國進口商在進行3個月遠期貿(mào)易時采取不同立場。如即期價格為1美元=100日元。 日本出口商認為3個月后美元會升值，主張用美元計價，合同金額100美元，當時折合10000日元。 3個月后日

7、元果然貶值價格為1美元=110日元，該日本出口商的出口收入將折合為11000日元。,天津財經(jīng)大學,進出口計價結(jié)算貨幣的選擇,中國進口商認為3個月后日元會貶值（美元會升值），主張用日元計價，合同金額10000日元，當時折合100美元。 3個月后日元果然貶值價格為1美元=110日元，該中國進口商為支付1000日元僅付出90.91美元即可。 實際使用什么貨幣要看雙方談判的實力。,天津財經(jīng)大學,貨幣保值法,1、黃金保值條款：規(guī)定黃金保值，結(jié)算時按黃金折算成計價貨幣結(jié)算。 2、硬幣保值條款：如果計價貨幣為軟貨幣，用硬幣保值，當該貨幣貶值超過雙方規(guī)定的一定程度，則將硬幣折算為計價貨幣結(jié)算。 3、一籃子貨幣

8、保值條款。,天津財經(jīng)大學,一籃子貨幣保值方法,選擇籃子貨幣的構成 制定各種貨幣的比重 按即期匯率將計價貨幣總額折合成保值貨幣 將保值貨幣按支付日匯率折合成計價貨幣,天津財經(jīng)大學,一籃子貨幣保值例題,中國進口商簽訂一筆貿(mào)易合同總額500萬美元，規(guī)定用一籃子貨幣保值，其中美元30%，日元30%，英鎊40%。 簽合同時即期匯率為： 1美元=120日元; 1英鎊=1.6美元 支付日匯率為: 1美元=130日元; 1英鎊=1.5美元,天津財經(jīng)大學,一籃子貨幣保值例題的解,折合成保值貨幣: 500 * 30% = 150萬美元 500 * 30% *120 = 18000萬日元 500 * 40% / 1

9、.6 = 125萬英鎊 折合成計價貨幣: 150 + 18000/130 + 125 * 1.5 =150 + 138.46 + 187.5 = 475.96萬美元 美元升值，通過籃子保值可以少支付24.04美元。,天津財經(jīng)大學,價格調(diào)整法 1、為了避免外匯風險 2、出口商傾向于使用加價法 3、進口商傾向于使用加價法,天津財經(jīng)大學,期限調(diào)整法 更改外匯的收付時間 1、作為出口商：當計價貨幣看跌時，爭取提前 收匯，當計價貨幣看漲時，可推遲收匯。 2、作為進口商：當計價貨幣看跌時，爭取延期付匯，當計價貨幣看漲時，爭取提前付匯。,天津財經(jīng)大學,對銷貿(mào)易法 1、易貨貿(mào)易 2、配對 3、簽訂清算協(xié)定 4

10、、轉(zhuǎn)手貿(mào)易 國內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法 進出口商向國內(nèi)交易對象轉(zhuǎn)嫁外匯風險的方法即為國內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法,天津財經(jīng)大學,（二）外匯交易策略法 外匯交易策略法是指進出口商利用各種類型的外匯交易來防范風險。常用的外匯交易方式有： 1、即期外匯交易法 2、遠期外匯交易法 把匯率鎖定 如將有外匯債權，遠期賣出。 如將有外匯債務，遠期買進。 3、掉期交易法,天津財經(jīng)大學,4、外匯期貨交易法 現(xiàn)持有外匯或?qū)碛型鈪R，期貨市場賣空。 如將有外匯債務需要償付，期貨市場買空。 期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧相抵，防范風險。 5、外匯期權交易法,天津財經(jīng)大學,（三）貿(mào)易信貸策略法 貿(mào)易信貸策略發(fā)指主要通過商業(yè)短期貿(mào)易信貸或一國政府推行的出口貿(mào)易信

11、貸方法規(guī)避外匯風險。 1 、利用對外貿(mào)易短期信貸法 借款 遠期外匯票據(jù)貼現(xiàn) 保付代理（Factoring）業(yè)務,天津財經(jīng)大學,2、利用出口信貸法 賣方信貸（Suppliers Credit） 買方信貸（Buyers Credit） 福費廷（Forfeiting） 是指出口商將經(jīng)過進口商承兌的，并由進口商的往來銀行擔保的，期限在半年以上的遠期票據(jù)，無追索權地向進口商所在地的包買商進行貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資方式。,天津財經(jīng)大學,（四）企業(yè)內(nèi)部管理法 1、建立再結(jié)算中心 2、調(diào)整資產(chǎn)負債 3、實行多樣化管理 經(jīng)營多樣化 財務多樣化 （五）其他方法 投資法 投保匯率變動險法,天津財經(jīng)大學,三、銀行外

12、匯風險管理方法 （一）頭寸管理 1、頭寸的概念 外匯頭寸（Foreign Exchange Position）是指銀行的外匯持有額 外匯頭寸的變化有多頭、空頭和平衡頭寸三種情況 2、頭寸的額度管理 （1）頭寸限定法 銀行通過制定外匯交易頭寸的限額來防范外匯風險的方法,天津財經(jīng)大學,（2）虧損控制法 銀行通過對外匯交易制定止損點限額來防范外匯風險的方法 3、頭寸的調(diào)整方法 （1）單一貨幣頭寸的調(diào)整 銀行只存在某一種貨幣的敞口頭寸，防范外匯風險時只需對這一種貨幣的頭寸進行調(diào)整 即期頭寸的調(diào)整 即期頭寸與遠期頭寸的綜合調(diào)整 不同交割日的遠期頭寸的綜合調(diào)整,天津財經(jīng)大學,（2）多種貨幣頭寸的調(diào)整 銀行

13、同時存在多種貨幣的敞口頭寸，防范外匯風險時需要對這些頭寸結(jié)合起來進行調(diào)整 分別調(diào)整各種貨幣的頭寸 調(diào)整綜合頭寸 預防性頭寸的調(diào)整,天津財經(jīng)大學,（二）銀行的外匯資產(chǎn)負債管理 1、調(diào)整資產(chǎn)負債的幣種 2、調(diào)整資產(chǎn)負債的期限 3、調(diào)整存款貸款的利率 4、調(diào)整存款貸款的金額,天津財經(jīng)大學,練習 1、 我國公司與一日本企業(yè)談判，進口日方商品總金額為10億日元，雙方商訂以美元、歐元和英鎊三種貨幣進行保值。各自權重分別為40%、30%、和30%，簽約時的即期匯率$1= 1.20，$1=JP￥130，1=$1.50，到期付款時的即期匯率為$1= 1.25，$1=JP￥100，1=$1.45，請問：進口日貨的公司現(xiàn)應付多少日元? 2、一法國企業(yè)籌措了一筆年利率為10%，期限為1年的100萬美元借款。在匯率1美元=5.00法郎時，把美元換成了法郎。還款時，匯率可能會出現(xiàn)以下三種情況 1美元=6.00法郎， 1美元=4.00法郎 ，1美元=5.00法郎, 企業(yè)在各種情況下實際付出的利率是多少？,天津財經(jīng)大學,3、中國一進口商從瑞士進口一臺機器，3個月后付款，瑞士出口商的報價為10000瑞士法郎，該進口商手中有美元，希望以美元成交，對方也同意，但美元的價格要高于瑞士法郎。當時的即期匯率為1美