1、企業(yè)融資政策與管理策略分析,溫馨提示： 掃一掃，加關(guān)注！更多實(shí)用、前沿的企業(yè)管理資源第一時(shí)間發(fā)布，盡在博商微信。,企業(yè)集團(tuán)融資政策與管理策略,學(xué)習(xí)目的與要求：本章主要研究企業(yè)集團(tuán)融資管理目標(biāo)的定位、融資政策、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃與控制以及基本功能定位、管理體制問(wèn)題。要求大家認(rèn)真理解和掌握本章的內(nèi)容。,企業(yè)集團(tuán)融資政策與管理策略,第一節(jié)、融資管理目標(biāo)與融資政策 第二節(jié)、融資控制與融資策略 第三節(jié)、財(cái)務(wù)公司與資金融通,第一節(jié)、融資管理目標(biāo)與融資政策,一、融資涵義 二、融資管理目標(biāo)與管理內(nèi)容 三、融資政策,一、融資涵義,傳統(tǒng)的籌資：增量方式籌措股權(quán)資本和債務(wù)資金。結(jié)果：表內(nèi)資金來(lái)源總量的增加 融資：可運(yùn)用的

2、”活性“資金鐵增加。 1、表內(nèi)可資運(yùn)用的資金來(lái)源總量增加 2、存在相當(dāng)數(shù)量的表外融資來(lái)源 3、即便資金來(lái)源總量不變，但可通過(guò)資產(chǎn)形式的轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)更多的購(gòu)買(mǎi)力或支付能力 4、在財(cái)務(wù)資源有限的情況下，通過(guò)對(duì)機(jī)會(huì)成本的開(kāi)發(fā)，創(chuàng)造出新的資金來(lái)源。 融資的著眼點(diǎn)：為企業(yè)集團(tuán)提供與創(chuàng)造更多的可運(yùn)用的”活性“資金。,二、融資管理目標(biāo)與管理內(nèi)容,A 、融資管理的目標(biāo)：為母公司及成員企業(yè)的投資或生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)提供強(qiáng)有力的融資支持。 B、立足點(diǎn)：財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)造。 C、管理的重點(diǎn)： 制度、規(guī)劃、主體、方式、融資幫助和還款計(jì)劃。,三、融資政策,融資政策：指管理總部基于集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的總體規(guī)劃，并確保投資政策及其目標(biāo)的貫徹

3、與實(shí)現(xiàn)，而確定的集團(tuán)融資活動(dòng)的基本規(guī)范與取向標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)政策的重要組成部分。包括融資規(guī)劃、融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與融資決策制度安排等。,（一）融資規(guī)劃,滿足投資需要，推動(dòng)投資政策的貫徹實(shí)施。 按集團(tuán)發(fā)展結(jié)構(gòu)的總體框架，事先做出統(tǒng)籌規(guī)劃一協(xié)調(diào)安排。 在政策上保障融資與投資的協(xié)調(diào)匹配。 資本重組、債務(wù)重組以及債務(wù)與資本的轉(zhuǎn)換。,（二）融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),融資質(zhì)量主要有： 成本、風(fēng)險(xiǎn)、期限、取得的便利性、穩(wěn)定性、轉(zhuǎn)換彈性以及各種附加約束性條件。,融資決策制度安排,融資決策制度安排為融資政策最為核心的內(nèi)容。 有兩個(gè)基本方面： 1、管理總部與成員企業(yè)融資決策權(quán)力的劃分（P218）； 2、融資執(zhí)行主體的規(guī)定（P2

4、18）。,第二節(jié)、融資控制與融資策略,一、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃 二、融資使用主體的確定與選擇 三、融資監(jiān)控與融資幫助 四、融資效果評(píng)價(jià)與還款計(jì)劃安排,一、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃,（一）資本結(jié)構(gòu)的涵義及其規(guī)劃的基本思路 （二）資本成本與融資風(fēng)險(xiǎn)的控制 （三）資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃的基本方法,（一）資本結(jié)構(gòu)的涵義及其規(guī)劃的基本思路,A、資本結(jié)構(gòu)：指企業(yè)集團(tuán)各項(xiàng)運(yùn)用資本（長(zhǎng)期負(fù)債與股權(quán)資本）間的構(gòu)成關(guān)系。 B、資本結(jié)構(gòu)是否合理的判斷（P219） C、在資本結(jié)構(gòu)的安排上的考慮： 除考慮資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性、成本性和效率性外，還必須考慮五個(gè)問(wèn)題（P219）,（二）資本成本與融資風(fēng)險(xiǎn)的控制,1、資本成本 2、融資風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn) 收益性風(fēng)

5、險(xiǎn) 對(duì)非常性的整體融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)集團(tuán)可以利用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)加以衡量。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式：（P221）,（三）資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃的基本方法,1、EPITEPS規(guī)劃法（基本方法） 2、自由現(xiàn)金流量規(guī)劃法 3、綜合因素分析法,二、融資使用主體的確定與選擇,融資的使用者是誰(shuí)？ 管理總部要考慮的問(wèn)題：1、某項(xiàng)目融資的目的；2、該項(xiàng)目與戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的符合性；3、該項(xiàng)目與投資政策的符合性。 確定融資的執(zhí)行主體。,三、融資監(jiān)控與融資幫助,上市融資：總部直接介入。 非上市子公司的融資： （一）總部對(duì)融資監(jiān)控（P223） （二）總部對(duì)融資提供幫助 融資幫助：指管理總部利用集團(tuán)的資源一體化整合優(yōu)勢(shì)與融通調(diào)劑便利而對(duì)管

6、理總部或成員企業(yè)的融資活動(dòng)提供支持的財(cái)務(wù)安排。,（二）總部對(duì)融資提供幫助,融資幫助的主要表現(xiàn)： 1、相互抵押擔(dān)保融資 2、相互債務(wù)轉(zhuǎn)讓 3、債務(wù)重組 杠桿融資：管理總部以某一成員企業(yè)的名義及其資產(chǎn)為抵押進(jìn)行負(fù)債融資，然后借助財(cái)務(wù)公司或通過(guò)其他的調(diào)劑通融手段將所籌措的債務(wù)資金提供給母公司或其他成員企業(yè)使用。 4、通過(guò)現(xiàn)金調(diào)劑或融通解決其中某一成員企業(yè)債務(wù)支付困難,四、融資效果評(píng)價(jià)與還款計(jì)劃安排,（一）融資效果評(píng)價(jià) 1、融資的完成效果 2、所融資金的使用效果 （二）還款計(jì)劃安排,第三節(jié)、財(cái)務(wù)公司與資金融通,一、財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范疇 二、財(cái)務(wù)公司的功能取向 三、財(cái)務(wù)公司管理體制,一、財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范疇

7、,財(cái)務(wù)公司的概念（P226） 財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范疇 1、負(fù)債類業(yè)務(wù) 2、資產(chǎn)類業(yè)務(wù) 3、中間業(yè)務(wù) 4、外匯業(yè)務(wù),二、財(cái)務(wù)公司的功能取向,財(cái)務(wù)公司的基本功能： 1、融資中心 2、信貸中心 3、結(jié)算中心 4、投資中心,財(cái)務(wù)公司的功能定位,中國(guó)人民銀行1996年頒布了財(cái)務(wù)公司暫行管理辦法、1997年下發(fā)了關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)公司資金管理等問(wèn)題的通知，進(jìn)一步確定了財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍和基本功能。 中國(guó)人民銀行2000第3號(hào)令企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法有關(guān)條款精神，新辦法對(duì)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的條件有了較大提高，對(duì)集團(tuán)控股的總資產(chǎn)、所有者權(quán)益、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額等規(guī)定了硬性指標(biāo)。,規(guī)定申請(qǐng)?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)總資產(chǎn)必須

8、不低于80億人民幣，所有者權(quán)益不低于30億人民幣，總營(yíng)業(yè)額連續(xù)三年不低于60億人民幣，利潤(rùn)總額不低于2億人民幣或等值的自由兌換貨幣等。這為財(cái)務(wù)公司規(guī)模經(jīng)營(yíng)和抵御金融風(fēng)險(xiǎn)提供了保證。 新辦法明確了財(cái)務(wù)公司的主要業(yè)務(wù)范圍，為財(cái)務(wù)公司的全面發(fā)展拓寬了市場(chǎng)。 新辦法突出了財(cái)務(wù)公司作為一類金融機(jī)構(gòu)的特色，確定了“財(cái)務(wù)公司為企業(yè)集團(tuán)成員單位技術(shù)改造、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)，以中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)”。,新辦法允許財(cái)務(wù)公司有以下主要功能：,1、融資功能。允許財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借、境外借款。 2、投資功能。財(cái)務(wù)公司辦理集團(tuán)成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、融資租賃、買(mǎi)方信貸、有價(jià)證券投資、金

9、融機(jī)構(gòu)投資和集團(tuán)成員單位股權(quán)投資等。 3、中介功能。辦理成員單位委托投資和委托貸款，承銷成員單位企業(yè)債券、咨詢、代理、擔(dān)保、信用簽證等。 財(cái)務(wù)公司具備依法融資、投資、中介功能，作為一個(gè)非銀行金融機(jī)構(gòu)依托于集團(tuán)，為集團(tuán)服務(wù)，支持企業(yè)集團(tuán)發(fā)展。,結(jié)算中心的定位與功能,結(jié)算中心是隨著企業(yè)集團(tuán)管理需求應(yīng)運(yùn)而生的內(nèi)部資金管理機(jī)構(gòu)。 結(jié)算中心的作用主要體現(xiàn)在企業(yè)集團(tuán)通過(guò)結(jié)算中心這個(gè)管理系統(tǒng)達(dá)到控制資金流向。它有利于資金的統(tǒng)籌安排，合理調(diào)節(jié)；有利于企業(yè)集團(tuán)集中財(cái)力，減少內(nèi)部的資金積壓，盤(pán)活沉淀資金，減低銀行貸款和貸款利息；有利于減少資金的體外循環(huán)，加快資金的周轉(zhuǎn)。 結(jié)算中心與財(cái)務(wù)公司最本質(zhì)的區(qū)別在于：財(cái)務(wù)公

10、司是一個(gè)獨(dú)立的法人，而結(jié)算中心僅僅作為企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)，不具有任何法人效應(yīng)。,結(jié)算中心的主要功能是,1、結(jié)算功能。結(jié)算中心為所屬公司開(kāi)立結(jié)算帳戶，將分散在各家銀行的帳戶統(tǒng)一集中管理，結(jié)算中心成為名副其實(shí)的資金樞紐。 2、監(jiān)督功能。集團(tuán)通過(guò)結(jié)算中心的窗口觀測(cè)所屬成員的經(jīng)濟(jì)信息；透過(guò)資金結(jié)算，掌握、控制子公司的經(jīng)濟(jì)行為。 3、信息反饋功能。通過(guò)結(jié)算中心可以隨時(shí)摸清企業(yè)集團(tuán)成員單位的營(yíng)運(yùn)狀況；透過(guò)現(xiàn)金流量的變化尋求管理的重點(diǎn)、難點(diǎn)和要害，幫助集團(tuán)決策層加強(qiáng)微調(diào)整合。,組建財(cái)務(wù)公司與成立結(jié)算中心的利弊分析,目前全國(guó)一百多家企業(yè)集團(tuán)，設(shè)立財(cái)務(wù)公司與成立結(jié)算中心的企業(yè)平分秋色。企業(yè)集團(tuán)基本形成了三種

11、資金管理模式： 1、單獨(dú)組建財(cái)務(wù)公司 2、成立結(jié)算中心 3、財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心并存,1、單獨(dú)組建財(cái)務(wù)公司,通過(guò)國(guó)家批準(zhǔn)組建企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，利用財(cái)務(wù)公司的各項(xiàng)職能促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)資金的集約化管理，培養(yǎng)融資功能，為集團(tuán)集聚資金、調(diào)節(jié)余缺、提高資金效益服務(wù)。 財(cái)務(wù)公司的建立有利于增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)外部融資功能，有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，開(kāi)拓市場(chǎng)，提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。,1、單獨(dú)組建財(cái)務(wù)公司,對(duì)成立財(cái)務(wù)公司對(duì)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，不利方面主要是增加稅賦，尤其對(duì)合并納稅的企業(yè)集團(tuán)或享受優(yōu)惠稅率的企業(yè)集團(tuán)而言。 由于財(cái)務(wù)公司是獨(dú)立法人，須按照金融企業(yè)對(duì)外納稅，勢(shì)必增加了集團(tuán)企業(yè)的稅賦； 財(cái)務(wù)公司受監(jiān)管的力度加強(qiáng)（市場(chǎng)準(zhǔn)入、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

12、、效益監(jiān)管、監(jiān)管客體、市場(chǎng)退出），財(cái)務(wù)公司必須接受人民銀行非銀司的監(jiān)管，企業(yè)集團(tuán)資金運(yùn)作將受到限制； 財(cái)務(wù)公司必須以商業(yè)化、市場(chǎng)化的方式去運(yùn)作，相對(duì)結(jié)算中心而言，行政管理力度減弱； 財(cái)務(wù)公司不能設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，不利于集團(tuán)跨地區(qū)資金的集中管理。,2、成立結(jié)算中心,建立結(jié)算中心，實(shí)現(xiàn)資金的集中管理，調(diào)整了原有資金的分布方式，改善了資金的運(yùn)行機(jī)制，盤(pán)活了存量資金，資金的使用效率顯著提高，結(jié)算中心成為企業(yè)集團(tuán)的資金管理中心。 由于結(jié)算中心只是企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)，缺乏對(duì)外融資、中介、投資等功能，難以充分發(fā)揮其潛在的能力； 受到人民銀行的監(jiān)管有限，缺乏市場(chǎng)壓力，相對(duì)財(cái)務(wù)公司而言，內(nèi)部管理的規(guī)范較薄弱。,

13、3、財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心并存,鑒于財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心兩種機(jī)制各有千秋，目前也有企業(yè)集團(tuán)同時(shí)設(shè)立了財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心，并根據(jù)企業(yè)集團(tuán)的特點(diǎn)充分利用兩者的優(yōu)勢(shì)對(duì)資金進(jìn)行管理，既強(qiáng)化了企業(yè)集團(tuán)集中資金管理的力度，又充分發(fā)揮了對(duì)外融資的渠道。 財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心依賴各自的特點(diǎn)，為集團(tuán)發(fā)揮資金規(guī)模效益、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力各顯神通。,一個(gè)觀點(diǎn),隨著企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展，如何加強(qiáng)資金管理成為企業(yè)至關(guān)重要的課題。 積極探索財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心的內(nèi)在規(guī)律，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況建立合適的管理體制，是企業(yè)集團(tuán)資金組織設(shè)計(jì)者的當(dāng)務(wù)之急。 依我之見(jiàn)，集團(tuán)公司同時(shí)設(shè)立財(cái)務(wù)公司與結(jié)算中心，實(shí)行一套班子兩塊牌子，分別設(shè)置財(cái)務(wù)公司經(jīng)理與結(jié)算中

14、心主任，不失為大型企業(yè)集團(tuán)資金管理和運(yùn)作的良策。,三、財(cái)務(wù)公司管理體制,財(cái)務(wù)公司管理體制的基本方面及其要點(diǎn)： （一）組織結(jié)構(gòu)：要點(diǎn)（P230） （二）職責(zé)規(guī)范：要點(diǎn)（P230） （三）決策制度安排：要點(diǎn)（P230）,博商管理科學(xué)研究院簡(jiǎn)介,博商管理科學(xué)研究院(Bosum Institute of Management Science)成立于2006年，是我國(guó)專門(mén)從事管理科學(xué)研究、理論轉(zhuǎn)化及咨詢輔導(dǎo)的綜合性研發(fā)教育機(jī)構(gòu)。研究院整合國(guó)內(nèi)外一流院校的學(xué)科優(yōu)勢(shì)、人才資源，為企業(yè)提供綜合性的總裁教育、管理層訓(xùn)練、企業(yè)咨詢和投融資服務(wù)，為企業(yè)尤其是成長(zhǎng)型企業(yè)提供綜合管理服務(wù)的平臺(tái)。 博商管理科學(xué)研究院立足

15、珠三角，服務(wù)于長(zhǎng)三角、西南、環(huán)渤海等中國(guó)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)區(qū)域乃至全國(guó)，通過(guò)專業(yè)的服務(wù)與客戶共同成長(zhǎng)，為中國(guó)人才培養(yǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。機(jī)構(gòu)已在中國(guó)十余個(gè)重點(diǎn)城市設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、建立了中國(guó)商界極具影響力的博商同學(xué)會(huì)。 博商管理科學(xué)研究院辦院宗旨： 我們將繼續(xù)集古今中西之智慧，追管理科學(xué)之前沿，探中外之文明，培育實(shí)業(yè)精英，興舉中華商道，致力于創(chuàng)造學(xué)術(shù)新知，崇尚知行合一精神，站在歷史高度，四海守望、植根中國(guó)、面向世界、面向未來(lái)、達(dá)而濟(jì)世，育一流人才、產(chǎn)一流成果、創(chuàng)一流品牌、出一流效益，建一流名院，成就世紀(jì)恢宏，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展 貢獻(xiàn)力量。,特色課程,博商管理科學(xué)研究院致力于為成長(zhǎng)型企業(yè)提供整體解決方案，課程覆蓋企業(yè)全員?，F(xiàn)開(kāi)設(shè)的各類課程包括3大系統(tǒng)分類，共計(jì)160余門(mén)。擁有的特色課程項(xiàng)目包括： 1、針對(duì)公司總裁開(kāi)發(fā)的課程：商界精英實(shí)戰(zhàn)班商界創(chuàng)業(yè)領(lǐng)袖高級(jí)研修班 2、針對(duì)公司接班人和高層開(kāi)發(fā)的課程：商界新銳高級(jí)研修班 3、針對(duì)公司中層管理人員開(kāi)發(fā)的課程（共4大類）：市