1、第七章 金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管,20世紀(jì)最后10年金融全球化的發(fā)展留給發(fā)展中國(guó)家最為深刻的影響便是新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體接二連三地受到金融危機(jī)的無(wú)情打擊。金融全球化所帶來(lái)的巨大的負(fù)面效應(yīng)已構(gòu)成了和平時(shí)期對(duì)發(fā)展中國(guó)家最大的挑戰(zhàn)。金融全球化的過(guò)度發(fā)展使得國(guó)際金融體系變得空前脆弱，該體系日益增長(zhǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已對(duì)發(fā)展中國(guó)家的金融安全提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn) 。 從本質(zhì)上說(shuō),美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)是金融結(jié)構(gòu)的脆弱性和金融系統(tǒng)內(nèi)部紊亂的結(jié)果。而發(fā)展中國(guó)家究竟需要構(gòu)建一個(gè)什么樣的金融體系，才能使它們?cè)诮?jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)將系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的范圍之內(nèi)。為此，有必要系統(tǒng)研究金融體系的結(jié)構(gòu)性特征與金融脆弱性之間的關(guān)系。,第一

2、節(jié) 金融的脆弱性,Fisher是最早開(kāi)始對(duì)金融脆弱性機(jī)制進(jìn)行較深入研究的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他認(rèn)為金融體系的脆弱性與宏觀經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，尤其與債務(wù)的清償緊密相關(guān)，是由過(guò)度負(fù)債產(chǎn)生債務(wù)通貨緊縮過(guò)程而引起的。Fisher指出銀行體系脆弱性很大程度上源于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的惡化，這是從經(jīng)濟(jì)周期角度來(lái)解釋銀行體系脆弱性的問(wèn)題。負(fù)債通縮理論對(duì)18731879年美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣、19291933年全球性經(jīng)濟(jì)大蕭條具有很強(qiáng)的解釋意義，Moulton利用這一理論對(duì)上述兩次危機(jī)產(chǎn)生時(shí)的情形做出有說(shuō)服力的描述。但由于未來(lái)是不確定的，因而無(wú)法進(jìn)行定量的測(cè)算。財(cái)富容易受到未來(lái)不確定的影響，所以，負(fù)債通縮理論難以解釋財(cái)富效應(yīng)。人們普遍認(rèn)為

3、，經(jīng)濟(jì)基本面的變化是銀行體系脆弱性的根源，所以早期的理論十分強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)對(duì)金融脆弱性的影響。 后來(lái)的研究開(kāi)始淡化經(jīng)濟(jì)周期的影響，而認(rèn)為即使經(jīng)濟(jì)周期沒(méi)有到衰退階段，金融脆弱性也會(huì)在外力或內(nèi)在偶然事件的影響下激化成金融危機(jī)。特別是在金融市場(chǎng)膨脹發(fā)展之后，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)漸漸脫節(jié)的背景下，金融脆弱性有一種自增強(qiáng)的趨勢(shì)。,一、金融體系內(nèi)在脆弱性假說(shuō),Veblan在商業(yè)周期理論和所有者缺位中提出金融不穩(wěn)定，他認(rèn)為一方面證券交易的周期性崩潰在于市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)依賴于并逐漸脫離企業(yè)的盈利能力；另一方面是資本主義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終導(dǎo)致社會(huì)資本所有者的缺位，結(jié)果其本身存在周期性動(dòng)蕩因素，這些因素主要集中在銀行體系中。

4、,Minsky認(rèn)為，有兩個(gè)主要原因可以解釋這種金融體系內(nèi)在脆弱性特征： 一個(gè)是代際遺忘解釋（Generational Ignorance Agument），指由于上一次金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去很久，一些利好事件推動(dòng)著金融業(yè)的繁榮，貸款人對(duì)眼下利益的貪欲戰(zhàn)勝了對(duì)過(guò)去危機(jī)的恐懼。因?yàn)槿藗冋J(rèn)為當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格的上漲趨勢(shì)將持續(xù)下去，于是推動(dòng)了更多的購(gòu)買。此外，銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)將代際遺忘的時(shí)間大大縮短。 另一個(gè)是競(jìng)爭(zhēng)壓力解釋（Rivalry Pressure Argument）,指貸款人出于競(jìng)爭(zhēng)的壓力而做出許多不審慎的貸款決策。在經(jīng)濟(jì)高漲期，借款需求巨大，如果個(gè)別銀行不能提供充足的貸款，它就會(huì)失去顧客。很少有銀行能承

5、受這種損失，因此每家銀行都向其顧客提供大量貸款，而不顧及最終的累積性影響。由于從借款開(kāi)始高漲到最終的結(jié)帳日，期間的間隔可能很長(zhǎng)，以至于發(fā)放貸款的銀行從來(lái)不會(huì)因?yàn)樗麄冏约旱男袨楹蠊苯釉馐軗p失。,二、金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性學(xué)說(shuō) 阿克洛夫（Akerlof） 舊車市場(chǎng)模型 斯蒂格利茨（Stiglitz） 信息經(jīng)濟(jì)學(xué)-信息不對(duì)稱 魏斯（weiss） 道德風(fēng)險(xiǎn) 逆向選擇,三、信用脆弱性理論 馬克思在資本論中已經(jīng)指出股市投資的風(fēng)險(xiǎn)，他認(rèn)為信用使一部分人越來(lái)越具有純粹冒險(xiǎn)家的性質(zhì)。馬克思認(rèn)為，金融體系得以生存和運(yùn)行的前提是：信用僅僅是對(duì)商品內(nèi)在精神的貨幣價(jià)值的信仰，決不能脫離實(shí)物經(jīng)濟(jì)，但金融資本家的趨利性、

6、虛擬資本運(yùn)動(dòng)的相對(duì)獨(dú)立性卻為信用崩潰提供了條件。 馬克思尖銳地指出，信用在過(guò)度投機(jī)中發(fā)揮了杠桿作用。信用不僅加劇了部門之間、企業(yè)之間的不平衡性，造成對(duì)商品的虛假需求，信用還刺激了金融投機(jī)，推動(dòng)了虛擬資本的過(guò)度膨脹，并為信用崩潰和金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)創(chuàng)造了條件。,現(xiàn)代信用理論認(rèn)為，信用的脆弱性是現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)生成的重要根源。 信用的廣泛連鎖性和依存性是信用脆弱進(jìn)而產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要原因。 金融過(guò)程的時(shí)空分離是導(dǎo)致信用關(guān)系脆弱性的決定性因素。 金融業(yè)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)以及信用監(jiān)管制度的不完善是信用脆弱性的又一表現(xiàn)。,四、金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性理論 金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性理論主要包括：經(jīng)濟(jì)泡沫理論、股價(jià)波動(dòng)性理論和匯率

7、波動(dòng)性理論。它們認(rèn)為許多金融風(fēng)險(xiǎn)都與金融資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)相關(guān)，金融資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的一個(gè)重要來(lái)源，金融資產(chǎn)價(jià)格的急劇下跌是金融危機(jī)的一個(gè)重要標(biāo)志。,經(jīng)濟(jì)泡沫理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)泡沫是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源。斯蒂格利茨、哈恩和薩繆爾森都對(duì)這一理淪進(jìn)行過(guò)詳細(xì)研究。 經(jīng)濟(jì)泡沫是指在一個(gè)連續(xù)過(guò)程中，一種或一系列資產(chǎn)價(jià)格突然上升，隨著最初的價(jià)格上升，人們產(chǎn)生了對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格繼續(xù)上升的預(yù)期，從而吸引新的買者。資產(chǎn)價(jià)格上升通常伴隨著預(yù)期的反向變化并帶來(lái)價(jià)格的迅速下降，從而使金融風(fēng)險(xiǎn)逐步積累并最終導(dǎo)致金融危機(jī)。,股價(jià)波動(dòng)性理論 周期性崩潰理論：麻省理工學(xué)院博弈論學(xué)者克瑞普斯認(rèn)為，股票市場(chǎng)本身就是使價(jià)格不穩(wěn)定

8、的投機(jī)，股市投資者個(gè)體的非理性行為足以導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的周期性崩潰。 明斯基和金德?tīng)柌裾J(rèn)為，股市存在“樂(lè)隊(duì)車效應(yīng)” ，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮推動(dòng)股價(jià)上升時(shí)，幼稚的投資者開(kāi)始擁向價(jià)格“樂(lè)隊(duì)車”，促使市場(chǎng)行情上升，直至股票價(jià)格上升到無(wú)法用基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)因素來(lái)解釋的水平，導(dǎo)致股市預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，價(jià)格崩潰。,匯率波動(dòng)性理論：匯率的波動(dòng)性會(huì)造成經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，從而加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。 匯率的波動(dòng)性(或不穩(wěn)定性)包括兩種：一種是固定匯率的波動(dòng)性(或不穩(wěn)定性)，即貨幣對(duì)外價(jià)值發(fā)生意外的變化，使得固定匯率水平難以維系；另一種是浮動(dòng)匯率的波動(dòng)性(或不穩(wěn)定性)，即市場(chǎng)匯率的波動(dòng)幅度超過(guò)了能夠用真實(shí)經(jīng)濟(jì)因素來(lái)解釋的范圍。,第二節(jié) 金融風(fēng)險(xiǎn)與金融

9、危機(jī),金融風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)投資者和消費(fèi)者所面臨的重大決策問(wèn)題，也是各經(jīng)濟(jì)實(shí)體(尤其是金融機(jī)構(gòu))生存和發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題，它直接影響著經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面，也影響著一個(gè)國(guó)家的宏觀決策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。,一、金融風(fēng)險(xiǎn)的含義 (一)風(fēng)險(xiǎn)的含義 美國(guó)學(xué)者AH威雷特將風(fēng)險(xiǎn)定義為“關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn)”。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、芝加哥學(xué)派創(chuàng)始人奈特(Knight，1921)在其經(jīng)典名著風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤(rùn)中給出r一個(gè)經(jīng)典性定義：風(fēng)險(xiǎn)是一種可測(cè)度的不確定性，可通過(guò)概率計(jì)算獲知其大小。奈特進(jìn)而認(rèn)為，只有不確定性才能給企業(yè)家?guī)?lái)利潤(rùn)；經(jīng)概率計(jì)算得出大小的風(fēng)險(xiǎn)已完全轉(zhuǎn)化為確定性因素，被納入經(jīng)濟(jì)主體的成本-收益規(guī)劃中，

10、并且如其他確定性因素一樣為交易各方所共同認(rèn)定，所以，風(fēng)險(xiǎn)是從事后角度來(lái)看的由于不確定性因素而造成的損失。 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主莫頓(Robert cMerton)和博迪(Zvi Bodie)則認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)即不確定性，但是不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的必要條件而非充分條件；任何一種存在風(fēng)險(xiǎn)的情況都是不確定的，但在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的情況下也會(huì)存在不確定性。,在最近幾十年中，理論界關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)逐步深化，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的理解也體現(xiàn)出更多的層次性，歸納起來(lái)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 從收益的角度去定義風(fēng)險(xiǎn)。 從機(jī)會(huì)成本的角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。 從預(yù)期的角度剖析風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵。 從風(fēng)險(xiǎn)與危險(xiǎn)的關(guān)系給出風(fēng)險(xiǎn)的概念。 從不同決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的不同態(tài)度

11、展開(kāi)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的研究。,我們可以得出在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)定義：所謂風(fēng)險(xiǎn)，系指由于不確定性而引發(fā)的出現(xiàn)損失(或獲利)的可能性；這一可能性的分布狀況顯示風(fēng)險(xiǎn)的程度；風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)現(xiàn)或發(fā)生依賴于經(jīng)濟(jì)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期與態(tài)度。對(duì)于經(jīng)濟(jì)個(gè)體而言，風(fēng)險(xiǎn)因其偏好的不同而表現(xiàn)為或正(風(fēng)險(xiǎn)偏好者)或負(fù)(風(fēng)險(xiǎn)厭惡者)的效用；對(duì)于經(jīng)濟(jì)整體而言，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)穩(wěn)定預(yù)期難以形成，交易后果難以預(yù)測(cè)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者退出交易，交易規(guī)模下降，從而使市場(chǎng)先是動(dòng)蕩，既而萎縮，經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯，甚或倒退，因此主要表現(xiàn)為負(fù)面因素；但從另一方面看，風(fēng)險(xiǎn)又有促進(jìn)分工、推動(dòng)制度變遷，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的作用。,(二)金融風(fēng)險(xiǎn)的含義 克羅凱特(ACr

12、odkett，1997)認(rèn)為，“金融風(fēng)險(xiǎn)是金融資產(chǎn)價(jià)格的不正常活動(dòng)，或大量的經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)背負(fù)巨額債務(wù)及其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)惡化，使得它們?cè)诮?jīng)濟(jì)沖擊下極為脆弱并可能嚴(yán)重地影響宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行”。 英國(guó)金融學(xué)家格利茨(L Galitz，1998)認(rèn)為，“金融風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)暴露于風(fēng)險(xiǎn)中的任何金融實(shí)體在財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面所造成的沖擊”。 史密斯(cwSmith，1995)認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)是指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由資金籌措和運(yùn)用所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，即由不確定性引起的在資金籌措和運(yùn)用中形成損失的可能性。 劉力(1997)認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)在中文中通常有三種解釋。第一種解釋是指由于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致其權(quán)益投資者在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不變的情

13、況下，其收益風(fēng)險(xiǎn)的增加。第二種理解是指投資者投資于金融資產(chǎn)而面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)，如投資者投資于銀行存款、股票、債券、期貨及各種其他衍生金融工具而面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的第三種理解是指金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，如銀行、證券公閉、信托投資公司等在投資和資產(chǎn)運(yùn)用中存在的風(fēng)險(xiǎn)。,金融風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)的所有者或投資者，在投資和融資過(guò)程中，因偶發(fā)性或不確定性因素所引起的收入的不確定性和資產(chǎn)損失的可能性(陳立新，1997)。 金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于決策失誤、經(jīng)營(yíng)管理不善、違規(guī)擴(kuò)張、債務(wù)人違約以及其他一些原因，使其資金、資產(chǎn)和信譽(yù)遭受損失的可能性(李寶慶，1997)。 金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)是指經(jīng)濟(jì)主體在

14、從事資金融通過(guò)程中遭受資產(chǎn)或收入損失的可能性(魏加寧，1998)。 金融風(fēng)險(xiǎn)是由于金融市場(chǎng)因素發(fā)生變化而對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致企業(yè)的金融資產(chǎn)或收益發(fā)生損失并最終引起企業(yè)價(jià)值下降的可能性(王春峰，2001)。 除此之外，還有人認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)就是發(fā)生在金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)；也有人認(rèn)為，金融風(fēng)險(xiǎn)是一種經(jīng)濟(jì)損失的不確定性，等等。,從各種金融風(fēng)險(xiǎn)的定義我們可以發(fā)現(xiàn)，盡管對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)有多種解釋，但這些解釋主要都是從兩個(gè)方面來(lái)闡明金融風(fēng)險(xiǎn)的： 其一是金融風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。 其二是引起金融風(fēng)險(xiǎn)的原因的探討。這是目前分歧較大的地方。 因此，在風(fēng)險(xiǎn)的范疇基礎(chǔ)上，結(jié)合金融活動(dòng)本身的特殊性給出金融風(fēng)險(xiǎn)的定義，才能更靠近金

15、融風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)。,我們認(rèn)為“金融風(fēng)險(xiǎn)”(Financial Risk)，是指包括金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)主體在金融活動(dòng)或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，因經(jīng)濟(jì)原因或金融制度、金融運(yùn)行與金融管理等各種因素的不確定變動(dòng)使經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)際收益與預(yù)期收益目標(biāo)發(fā)生偏差，從而導(dǎo)致其在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中遭受損失(或獲利)的可能性。準(zhǔn)確把握這一定義，必須明確： 金融風(fēng)險(xiǎn)不等于經(jīng)濟(jì)損失。 金融風(fēng)險(xiǎn)僅指存在和發(fā)生于資金的借貸和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，只要一進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，也就是說(shuō)只要一進(jìn)行資金的借貸和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，金融風(fēng)險(xiǎn)就隨之形成并可能產(chǎn)生實(shí)際的損失。 不確定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)的必要條件，預(yù)期行為目標(biāo)的偏離是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的充分條件。 金融風(fēng)險(xiǎn)中包括金

16、融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體主要指從事資金籌集和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，它包括居民個(gè)人、企業(yè)、事業(yè)單位、銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)，甚至政府等。,從金融風(fēng)險(xiǎn)的定義中，我們可以明確金融風(fēng)險(xiǎn)是以金融活動(dòng)或貨幣信用紊亂為特征的風(fēng)險(xiǎn)，它不同于普通意義上的風(fēng)險(xiǎn)，具有自己的特征。具體來(lái)說(shuō)，主要有以下特征： 金融風(fēng)險(xiǎn)的客觀性。 金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性。 金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散性。,二、金融風(fēng)險(xiǎn)的類型 （一）按金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)劃分，分為兩大類：系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。 （二）按金融風(fēng)險(xiǎn)的層次劃分，分為微觀金融風(fēng)險(xiǎn)和宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。 （三）按金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分，分為信用風(fēng)險(xiǎn) 、利率風(fēng)險(xiǎn) 、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 、操作風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn) （四）按金

17、融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源可以將金融風(fēng)險(xiǎn)劃分為自然風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)五種類型。 （五）按金融風(fēng)險(xiǎn)涉及的范圍可以將金融風(fēng)險(xiǎn)劃分為單項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)別金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)四種類型。,三、金融危機(jī) 金融危機(jī) 又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)（如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)）的急劇、短暫和超周期的惡化。 其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來(lái)將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，國(guó)家破產(chǎn)，

18、 甚至有些時(shí)候伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面的動(dòng)蕩。,金融危機(jī)的生成與傳導(dǎo)主要基于以下兩個(gè)方面： 金融危機(jī)傳遞擴(kuò)散的乘數(shù)效應(yīng)具有遞增性 銀行間的支付清算網(wǎng)絡(luò)的“多米諾骨牌效應(yīng)”,第三節(jié) 金融監(jiān)管,由于金融業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的特殊重要地位以及金融風(fēng)險(xiǎn)的巨大危害性，加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管，一直受到各國(guó)政府的高度重視。有效的金融監(jiān)管是穩(wěn)定金融體系的保障，金融監(jiān)管制度也成為現(xiàn)代金融制度的一個(gè)重要組成部分。,金融監(jiān)管是金融監(jiān)督和管理的復(fù)合詞，它的含義有狹義與廣義之分。 狹義的金融監(jiān)管，是指金融監(jiān)管當(dāng)局為保障金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和金融市場(chǎng)的健康發(fā)展，保護(hù)公眾利益并促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)施的外部監(jiān)督

19、和管理。 廣義的金融監(jiān)管，可以指金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融業(yè)的監(jiān)督和管理，還可以指金融機(jī)構(gòu)的自我監(jiān)督管理和內(nèi)部控制，以及金融機(jī)構(gòu)同業(yè)自律與社會(huì)監(jiān)督的全方位的綜合監(jiān)管體系。,一、金融監(jiān)管的理論 （一）金融監(jiān)管的基礎(chǔ)理論 目前，一般都把用來(lái)解釋社會(huì)管制的三種理論運(yùn)用在金融監(jiān)管中。 社會(huì)利益論 捕獲論或追逐淪 經(jīng)濟(jì)監(jiān)管論,這三種理論基本上將金融監(jiān)管看成是一國(guó)政府對(duì)市場(chǎng)失靈的反應(yīng)，在金融領(lǐng)域由于存在外部效應(yīng)、公共產(chǎn)品和不完全競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)法保證資源的配置達(dá)到帕累托最優(yōu)。概括為以下四點(diǎn)： (1)金融體系的負(fù)外部效應(yīng)尤為嚴(yán)重。 (2)穩(wěn)定、有效而公平的金融體系是一種公共產(chǎn)品。 (3)信息不完備或信息不對(duì)稱。 (4)金融

20、市場(chǎng)是不完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。,(二)金融監(jiān)管理論的歷史演進(jìn) 20世紀(jì)30年代以前，金融監(jiān)管理論的自然發(fā)展階段。 20世紀(jì)3070年代，嚴(yán)格監(jiān)管、安全優(yōu)先。 20世紀(jì)7080年代末：金融自由化，效率優(yōu)先。 20世紀(jì)90年代至今：安全與效率并重的金融監(jiān)管理論。,二、金融監(jiān)管的作用和原則 (一)金融監(jiān)管的作用 保持金融體系的穩(wěn)定、維護(hù)正常的金融秩序。 保護(hù)存款人、投資者和消費(fèi)者的利益。 促進(jìn)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和高效運(yùn)行。,(二)金融監(jiān)管的原則 監(jiān)管主體的獨(dú)立性原則。 依法監(jiān)管原則。 內(nèi)控與外控相結(jié)合原則。 穩(wěn)健運(yùn)行與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防原則。 國(guó)際協(xié)作的原則。,美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬2010年7月21日簽署金融監(jiān)管改革法案，使

21、之成為法律，標(biāo)志著歷時(shí)近兩年的美國(guó)金融監(jiān)管改革立法完成，華爾街正式掀開(kāi)新金融時(shí)代序幕。,金融監(jiān)管模式是指對(duì)金融業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的制度及其組織機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系的總稱?？v觀世界各國(guó)金融監(jiān)管體制的實(shí)踐，金融監(jiān)管模式按照發(fā)展?fàn)顩r和程度不同大致有以下三種選擇模式： 統(tǒng)一監(jiān)管模式 分業(yè)監(jiān)管模式 不完全統(tǒng)一監(jiān)管模式,第四節(jié) 金融監(jiān)管的國(guó)際合作,20世紀(jì)末，金融全球化成了“雙刃劍”，一方面，資本的自由流動(dòng)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提高了生活水平；另一方面，金融全球化導(dǎo)致了金融風(fēng)險(xiǎn)一體化。 原有的金融監(jiān)管機(jī)制通常是一種只針對(duì)一國(guó)金融市場(chǎng)的、各自為政的缺乏合作與協(xié)調(diào)的封閉式的監(jiān)管機(jī)制。然而隨著金融業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程，這種分割的金融監(jiān)管

22、框架的缺陷日益突出，并構(gòu)成國(guó)際金融業(yè)的不穩(wěn)定因素，增加了潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。 金融全球化及伴隨而來(lái)的方方面面的變革和沖擊，打破了金融業(yè)原有的傳統(tǒng)格局，使傳統(tǒng)的金融監(jiān)管機(jī)制失去了存在的基礎(chǔ)，金融監(jiān)管機(jī)制的相應(yīng)變革已是金融業(yè)發(fā)展的必然選擇。,金融國(guó)際化要求實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管本身的國(guó)際化。因此，新的金融監(jiān)管機(jī)制必須要反映金融監(jiān)管國(guó)際化的要求。所謂金融監(jiān)管國(guó)際化，是指金融監(jiān)管活動(dòng)跨出國(guó)界，以及據(jù)以進(jìn)行監(jiān)管的各國(guó)立法及慣例趨于一致的過(guò)程和狀態(tài)。實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的國(guó)際化要滿足監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一化、監(jiān)管內(nèi)容的趨同化、監(jiān)管手段的現(xiàn)代化和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的綜合化等具體要求。滿足所有這些要求的基礎(chǔ)和前提就是要建立監(jiān)管方面的國(guó)際合作。,一、

23、金融監(jiān)管國(guó)際合作的必要性 國(guó)際金融業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，要求加強(qiáng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的監(jiān)管 各國(guó)中央銀行政策不一，需要加強(qiáng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)管 國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩日趨頻繁，需要協(xié)調(diào)、統(tǒng)一國(guó)際金融市場(chǎng)監(jiān)管,二、金融監(jiān)管國(guó)際合作的發(fā)展特點(diǎn) 金融監(jiān)管國(guó)際協(xié)調(diào)合作的趨勢(shì)加強(qiáng) 金融監(jiān)管國(guó)際協(xié)調(diào)與合作的機(jī)制逐漸健全 金融監(jiān)管國(guó)際協(xié)調(diào)與合作的主體不斷增加，功能不斷完善,三、中國(guó)的實(shí)踐與經(jīng)驗(yàn) 中國(guó)在金融監(jiān)管的國(guó)際合作方面已經(jīng)取得了一定的成效。我國(guó)的金融法律、法規(guī)已采用了巴塞爾協(xié)議的大多數(shù)建議，我國(guó)還參與了1997年巴塞爾委員會(huì)銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則的制定和修改工作。 1999年3月，中國(guó)人民銀行積極與國(guó)際清算銀行聯(lián)合，

24、在北京舉辦了金融監(jiān)管研討會(huì)等。 1997-1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)后，中國(guó)引以為鑒，完善了國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管制度，并承諾人民幣不貶值，在1998年取得了7.8的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這些都有利于增強(qiáng)中國(guó)的世界經(jīng)濟(jì)地位。,目前，中國(guó)已參加了國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際清算銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等多個(gè)國(guó)際金融組織，逐步加強(qiáng)了與各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的合作與交流，先后與英國(guó)、日本、韓國(guó)、新加坡、泰國(guó)等國(guó)建立了正式或非正式的雙邊磋商和聯(lián)系制度。 但是客觀來(lái)說(shuō)，我國(guó)在金融監(jiān)管的國(guó)際合作方面還很不完善，亟待改善。面對(duì)金融監(jiān)管的國(guó)際合作趨勢(shì)，為使我國(guó)金融業(yè)及其監(jiān)管在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中不受歧視和贏得更多的國(guó)際比較利益，我國(guó)應(yīng)對(duì)金融監(jiān)管的國(guó)際合作

25、做出積極回應(yīng)。,（一）健全法制，為金融監(jiān)管的國(guó)際合作提供全面的法律依據(jù) 將金融方面的規(guī)章和監(jiān)管工作中一些成熟且有效的做法盡快法律化。 超前進(jìn)行金融立法。,（二）提高中國(guó)金融監(jiān)管的國(guó)際化程度 首先，應(yīng)認(rèn)可現(xiàn)有的金融監(jiān)管國(guó)際合作的國(guó)際規(guī)則，并積極參與國(guó)際規(guī)則的制定。 其次，我國(guó)應(yīng)改變單調(diào)內(nèi)向的金融監(jiān)管策略，采取綜合性的國(guó)際性的監(jiān)管策略，監(jiān)管的政策、手段與全球發(fā)展趨勢(shì)一致。 最后，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管立法的國(guó)際化程度。,（三）加大與國(guó)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，建立雙邊及多邊信息交換機(jī)制 近年來(lái)，我國(guó)按照巴塞爾協(xié)議的有關(guān)原則，先后與英國(guó)、日本、中國(guó)香港等國(guó)家或地區(qū)的金融監(jiān)管當(dāng)局建立了正式或非正式的雙邊磋商與聯(lián)系制

26、度。 隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)及國(guó)際銀行業(yè)監(jiān)管的一體化趨勢(shì)日益明顯，我國(guó)應(yīng)在多邊范圍內(nèi)建市國(guó)際金融監(jiān)管信息儲(chǔ)備中心，從而有助于減少對(duì)國(guó)際銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管成本。同時(shí)還必須與東道國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)及境外銀行機(jī)構(gòu)所在城市監(jiān)管分支機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作交流，以減少銀行監(jiān)管的灰色區(qū)域，實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行海外機(jī)構(gòu)的多層次、多方位的有效監(jiān)管。同時(shí)，加強(qiáng)與國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，通過(guò)技術(shù)援助、定期磋商、互訪及共同參與制定國(guó)際監(jiān)管規(guī)則等方式，提高我國(guó)的金融監(jiān)管水平，并保持國(guó)際金融體系的安全和穩(wěn)定。,（四）加快實(shí)行全球性綜合并表監(jiān)管 并表監(jiān)管是對(duì)國(guó)際銀行實(shí)行有效監(jiān)管的必要條件。目前，在歐盟成員國(guó)與十國(guó)集團(tuán)內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了并表監(jiān)管。 但由于我國(guó)目前的會(huì)