1、第十七章,拍 賣,誰(shuí)使用拍賣？,藝術(shù)品、汽車、郵票、機(jī)器和礦產(chǎn)權(quán)等的擁有者。 Q: 為什么拍賣?,誰(shuí)使用拍賣？,藝術(shù)品、汽車、郵票、機(jī)器和礦產(chǎn)權(quán)等的擁有者。 Q: 為什么拍賣? A: 因?yàn)楹芏嗍袌?chǎng)都是不完美的，很難發(fā)現(xiàn)潛在買者對(duì)于資產(chǎn)的真正估值。拍賣能夠幫助發(fā)現(xiàn)這些信息。,拍賣的類型,英式拍賣： 公開競(jìng)價(jià) 競(jìng)價(jià)上升至沒有競(jìng)價(jià)為止 最高競(jìng)價(jià)者得 競(jìng)價(jià)者支付款項(xiàng),拍賣的類型,第一價(jià)格密封報(bào)價(jià)拍賣： 競(jìng)價(jià)不公開 同時(shí)競(jìng)價(jià) 競(jìng)價(jià)最高者得 競(jìng)價(jià)者支付款項(xiàng),拍賣的類型,第二價(jià)格密封報(bào)價(jià)拍賣： 不公開競(jìng)價(jià) 同時(shí)競(jìng)價(jià) 競(jìng)價(jià)最高者獲勝 獲勝者支付第二高的競(jìng)價(jià)款項(xiàng) 也稱為維克里拍賣。,拍賣的類型,荷蘭式拍賣： 拍

2、賣者宣布一個(gè)最高競(jìng)價(jià)然后逐漸降低競(jìng)價(jià)。 第一個(gè)接收?qǐng)?bào)價(jià)的獲勝并支付款項(xiàng)。,保守價(jià)格,賣者定的一個(gè)價(jià)格，低于這個(gè)價(jià)格不會(huì)拍賣。,經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于拍賣的分類,密封出價(jià)拍賣： 每一個(gè)潛在的競(jìng)拍者都確切地知道他對(duì)拍賣品的估價(jià) 這些估價(jià)都是相互獨(dú)立的。,經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于拍賣的分類,公開喊價(jià)拍賣： 拍賣品對(duì)于每一個(gè)潛在的競(jìng)拍者都有相同的價(jià)值 潛在競(jìng)拍者對(duì)于公開喊價(jià)估計(jì)值不同。,拍賣設(shè)計(jì),目標(biāo): 帕累托效率 最大化賣者的利益。,拍賣設(shè)計(jì),帕累托效率: 物品必須賣給對(duì)其估價(jià)最高的競(jìng)拍者。 什么樣的拍賣是帕累托效率的？,拍賣與效率,沒有保守價(jià)格的英式拍賣是有效率的， 因?yàn)榧尤胍粋€(gè)對(duì)拍賣品有著低的估值的競(jìng)拍者要買，對(duì)其有

3、更高估值的競(jìng)拍者會(huì)出更高的競(jìng)價(jià)。,拍賣與效率,有保守價(jià)格的英式拍賣不一定是有效率的，因?yàn)榧偃绫Ｊ貎r(jià)格設(shè)在最高估價(jià)之上，那么不會(huì)成交，也不會(huì)有交易所得效用。,拍賣與效率,荷蘭式拍賣不一定是有效率的。沒有競(jìng)拍者知道其他人的估價(jià)，因此最高估價(jià)者可能因?yàn)榈却枚沟门馁u品被其他人拍得。,拍賣與效率,第一價(jià)格密封報(bào)價(jià)拍賣不一定是有效率的。沒有競(jìng)拍者知道其他競(jìng)拍者的估價(jià)，因此股價(jià)最高者可能因?yàn)閳?bào)價(jià)太低而使得拍賣品被其他人拍得。,拍賣與效率,第二價(jià)格密封報(bào)價(jià)拍賣是帕累托效率的，盡管沒有競(jìng)拍者知道其他人的估價(jià)。,為什么使用保守價(jià)格？,假設(shè)有兩個(gè)競(jìng)拍者。 賣者認(rèn)為競(jìng)拍者對(duì)于拍賣品的價(jià)格為$20 的概率為1/2

4、 ，為$50 的概率也為1/2。 賣者認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)一下四種競(jìng)價(jià)情況： ($20,$20), ($20,$50), ($50,$20) ，($50,$50)，且每種出現(xiàn)的概率為1/4。,為什么使用保守價(jià)格？,賣者認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)以下四種競(jìng)價(jià)情況： ($20,$20), ($20,$50), ($50,$20) ，($50,$50)，且每種出現(xiàn)的概率為1/4。 采用英式拍賣。 競(jìng)價(jià)的最小單位為$1。 在沒有保守價(jià)格的情況下，競(jìng)標(biāo)獲勝者的價(jià)格可能為$20, $21, $21 和$50 ，每種出現(xiàn)的概率為1/4。,為什么使用保守價(jià)格？,在沒有保守價(jià)格的情況下，競(jìng)標(biāo)獲勝者的價(jià)格可能為$20, $21, $21

5、和$50 ，每種出現(xiàn)的概率為1/4。 在沒有保守價(jià)格的情況下，賣者的預(yù)期收益為：($20 + $21 + $21 + $50)/4 = $28,為什么使用保守價(jià)格？,賣者認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)一下四種競(jìng)價(jià)情況： ($20,$20), ($20,$50), ($50,$20) ，($50,$50)，且每種出現(xiàn)的概率為1/4。 設(shè)置一個(gè)保守價(jià)格$50。 有1/4的可能性不會(huì)成交。 有3/4的可能性，獲勝競(jìng)標(biāo)者的價(jià)格為 $50。,為什么使用保守價(jià)格？,設(shè)定一個(gè)保守價(jià)格$50。 有1/4的可能性不會(huì)成交。 有3/4的可能性，獲勝競(jìng)標(biāo)者的價(jià)格為 $50。 賣者的預(yù)期收益為：,保守價(jià)格與效率,保守價(jià)格產(chǎn)生了效率損失，

6、因?yàn)橛?/4的概率不會(huì)有成交。,第二價(jià)格密封報(bào)價(jià)拍賣,不公開競(jìng)價(jià) 同時(shí)競(jìng)價(jià) 競(jìng)價(jià)最高者獲勝 獲勝者支付第二高的競(jìng)價(jià)款項(xiàng) 也稱為維克里拍賣。,第二價(jià)格密封報(bào)價(jià)拍賣,沒有競(jìng)拍者知道其他人對(duì)于競(jìng)拍品的估價(jià)。 然而，理性的個(gè)人還是會(huì)報(bào)出自身的真實(shí)估價(jià)，為什么？ 例如兩個(gè)競(jìng)拍者對(duì)于競(jìng)拍品的估價(jià)分別為v1 和v2。,第二價(jià)格密封報(bào)價(jià)拍賣,兩個(gè)競(jìng)拍者的估價(jià)為 v1 和v2。 競(jìng)價(jià)為b1 和 b2。 相對(duì)于競(jìng)價(jià)者1的預(yù)期收益為：,第二價(jià)格密封報(bào)價(jià)拍賣,相對(duì)于競(jìng)價(jià)者1的預(yù)期收益為： 如何最大化上式？ 假如v1 b2, 那么最大化獲勝概率盡可能大，使得競(jìng)價(jià) b1 = v1。 假如v1 b2, 那么最大化獲勝概率盡

7、可能小; 使得競(jìng)價(jià) b1 = v1. 在兩種情況下，報(bào)估價(jià)是最好的選擇。 誠(chéng)實(shí)是最優(yōu)的策略至少在維克里拍賣中是如此。,第二價(jià)格密封報(bào)價(jià)拍賣,由于對(duì)每個(gè)競(jìng)拍者來(lái)說(shuō)報(bào)出自己的估價(jià)是最好的，因此競(jìng)拍者估價(jià)最高的獲得競(jìng)拍。 因此第二價(jià)格密封報(bào)價(jià)拍賣是帕累托有效率的。,公開喊價(jià)拍賣,競(jìng)拍品對(duì)于每一個(gè)潛在的買者來(lái)說(shuō)有相同的價(jià)值。 每一個(gè)潛在的競(jìng)拍者對(duì)于自身公開喊價(jià)的估計(jì)值不同。 競(jìng)拍者 i的估計(jì)值為 其中 表示公開喊價(jià)價(jià)值 ， 表示估計(jì)誤差。,公開喊價(jià)拍賣,競(jìng)拍者 i的估計(jì)值為 其中 表示公開喊價(jià)價(jià)值 ， 表示估計(jì)誤差。 假如每個(gè)報(bào)價(jià)都是真實(shí)估價(jià), 那么競(jìng)拍獲勝者將是估計(jì)誤差 最大的那個(gè)人。 因此真是報(bào)價(jià)競(jìng)拍獲勝者平均來(lái)說(shuō)支付了競(jìng)拍品真實(shí)價(jià)值 更多的成本 獲勝者詛