1、第6章 租賃融資,6.1 租賃融資概述 6.1.1 租賃的概念及特征 概念：資產(chǎn)所有者以取得一定租金為條件， 在一定期限內(nèi)將其所擁有的物資或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給 他人支配和使用的一種服務性商業(yè)信用活動。,特征：,（1）出租人的目的是通過出租設備收取以租 金形式表現(xiàn)的超過設備價值的超額利潤，是一 種投資行為或貸款形式；承租人的目的是通過 租賃設備以取得設備使用權，解決資金不足的 問題，同時可以取得預期的利潤，是一種融資 行為; （2）租賃標的物的使用權和所有權分離。,6.1.2 租賃的作用,1.租賃對承租人的作用 （1）為承租人提供融通資金的途徑； （2）對于季節(jié)性或暫時性需要的設備，租賃 可以節(jié)省費用；

2、 （3）租賃可以使企業(yè)免遭通貨膨脹的損失； （4）租金支付方式靈活多樣，提高了企業(yè)現(xiàn) 金周轉(zhuǎn)的靈活性。,（5）租賃期間可熟悉設備的 性能； （6）租賃能使企業(yè)回避技術設備陳舊過時的風 險。 租賃的不足之處如下： （1）承租人對租用的設備僅有使用權，并無處 置權； （2）與其他信貸融資方式相比，租賃費用相對 較高。,2.租賃對出租人的作用 （1）租賃是制造廠商類出租人促銷產(chǎn)品，擴 大出口的有效措施； （2）通過租賃進行投資，成為金融機構類出 租人向海外進行資本擴張的有效手段； （3）出租人可以獲得國家對租賃標的物在稅 收上的優(yōu)惠。,租賃的不足之處如下： （1）與直接銷售資產(chǎn)相比，國際租賃資金回收

3、周期較 長，資金周轉(zhuǎn)速度較慢； （2）在租賃期間，租賃物所有權仍歸屬出租人，因此 出租人要承擔設備磨損，特別是無形磨損的風險； （3）租金在租賃期間一般是相對穩(wěn)定的，出租人需要 承擔通貨膨脹、利率、匯率變動的危險。,6.2 經(jīng)營租賃與融資租賃,6.2.1 經(jīng)營租賃 1.含義：又稱營運租賃、服務租賃，是指在一定期 限內(nèi)由出租人向承租企業(yè)提供租賃的資產(chǎn)，同時提供 資產(chǎn)維修保養(yǎng)和人員培訓等服務性業(yè)務，并按約定的 日期和標準向承租企業(yè)收取租金的一種租賃活動。經(jīng) 營租賃通常為短期租賃，承租企業(yè)采用經(jīng)營租賃的目 的，主要不在于融通資本，而是為了獲得設備的短期 使用權以及出租人提供的專門技術服務。,2.經(jīng)營

4、租賃的特點,（1）承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn) 的要求； （2）租賃期較短，不涉及長期而固定的義務； （3）在資產(chǎn)租賃期間內(nèi)，如有新設備出現(xiàn)或不需租入 設備時，承租企業(yè)可按約定提前解除租賃合同； （4）出租人按照合同約定提供專門的技術服務，承租 企業(yè)可享受專門服務； （5）在租賃期滿或合同終止時，出租人收回租賃資 產(chǎn)。,6.2.2 融資租賃,1.融資租賃的含義 融資租賃又稱資本租賃、服務租賃，是由租賃公司 按照承租企業(yè)的要求融資購買設備，并在契約或合同 約定的較長期限內(nèi)將該設備出租給承租企業(yè)使用的一 種租賃活動。從承租企業(yè)角度，融資租賃的主要目的 是為了融通資本；出租人與承租企業(yè)

5、之間的借貸關系 是一種長期、穩(wěn)定的關系，是承租企業(yè)籌集長期借入 資本的一種特殊形式。,2.融資租賃的特點,（1）承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設 備并租給承租企業(yè)使用； （2）融資租賃的限期較長，大多為設備耐用年限的一半以上； （3）租賃合同比較穩(wěn)定，在約定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一 方不得中途解約，這有利于維護雙方的權益； （4）由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)及保險，但無權自行拆卸改 裝； （5）租賃期滿時，租賃雙方按事先約定的辦法處置設備，一般有 退組、續(xù)租、留購三種選擇。,3.融資租賃的形式,（1）直接租賃：承租企業(yè)直接向出租人租入 所需要的資產(chǎn)，并支付租金。,承租企

6、業(yè),制造廠商,出租人,租賃,銷售資產(chǎn),承租企業(yè),制造廠商（出租人）,租賃,圖6-1 直接租賃示意圖,（2）售后租回：企業(yè)將自己的資產(chǎn)出售給出租人， 然后再將該項資產(chǎn)租回使用，這種租賃形式在不動產(chǎn) 租賃方面使用較多。租賃雙方簽訂售后回租協(xié)議，按 照協(xié)議約定，承租企業(yè)要按照市價將資產(chǎn)出售給出租 人，然后再從出租人處將資產(chǎn)租回，并定期向出租人 支付租金。采用這種方式，承租企業(yè)因出售資產(chǎn)獲得 了收益，同時因?qū)⑵渥鈶舳Ａ袅速Y產(chǎn)的使用權。,承租企業(yè),租賃公司（出租人）,出售資產(chǎn),租賃,圖6-2 售后回租示意圖,（3）杠桿租賃：出租人借款購物出租可獲得 財務杠桿利益,銀行,承租企業(yè),制造廠商,租賃公司（出

7、租人）,圖6-3 杠桿租賃示意圖,銷售資產(chǎn),支付租金,租賃,還款,貸款,4.融資租賃的程序,（1）企業(yè)做出融資租賃的決策； （2）選擇租賃公司，辦理租賃委托； （3）簽訂購貨協(xié)議； （4）簽訂租賃合同，租賃合同的主要內(nèi)容包括一般條 款和特殊條款兩部分；具體條款見P89； （5）辦理驗貨、付款與保險； （6）支付租金； （7）合同期滿處理設備。,6.2.3 經(jīng)營租賃與融資租賃的主要區(qū)別,1.購買交易權不同：經(jīng)營租賃承租期滿時，承 租人沒有購買財產(chǎn)的特殊權利，也沒有續(xù)租與 購買的選擇權；融資租賃中，當承租期短于財 產(chǎn)的全部使用經(jīng)濟壽命時，承租人有權取得該 項財產(chǎn)或按廉價的租金延長租賃合同。 2.租

8、賃期限不同； 3.費用負擔不同：融資租賃相對廉價；,4.合同終止條件不同：經(jīng)營租賃合同履行過程中，出 租人或承租人可在短期內(nèi)隨時通知對方終止合同，但 一般要提前三個月通知；而融資租賃合同一般是不可 取消的，只有出現(xiàn)一些意外情形才能取消。例如出租 人同意、承租人支付足夠大的金額等； 5.租金內(nèi)容不同： 6.選擇設備和供應商的權利和責任承擔人不同。,6.3 租金的計算,6.3.1 租金的構成要素 1.租賃設備成本：租賃公司根據(jù)承租人要求出 資購置設備而發(fā)生的費用，除設備本身價值 外，還包括運費、保險和進口關稅等； 2.利息費用； 3.營業(yè)費用和利潤：出租人為承租人辦理租賃 業(yè)務發(fā)生的費用構成營業(yè)費

9、用，出租人還要求 獲得合理的利潤。,6.3.2 影響租金的因素,1.利率:一般情況下，利率越高，租金總額越大； 2.租賃期限：租期越長，租金總額越大，反之，租 期越短，租金總額越小； 3.付租間隔期：付租期間隔越長，租金總額越大， 反之亦然； 4.保證金的支付數(shù)量預結(jié)算方式：承租人向出租人 支付保證金越多，租金總額越小，反之亦然。,5.支付幣種：一般來說，利率高、匯率高的 幣種，租金總額要相對增加； 總而言之，在租賃成本一定的情況下，租金 總額直接受承租人占用出租人資金時間的長短 和利率水平的影響；,6.3.3 租金的計算方法,1.附加率法 R每期租金； PV租賃資產(chǎn)的價值或概算成本； n租期

10、，可按月、季、半年或一年還款； i與租期相對應的折現(xiàn)率； r附加率。,【例1】甲租賃公司出租給大連某企業(yè)一個成套設備，設備價值為100萬元，租期為8年，每年末支付租金，采用的折現(xiàn)率為10%，附加率為5%，則每期租金為多少？ 解 R =100（1+810%） 1/8+ 1005% =27.5（萬元）,2.年金法：以現(xiàn)值概念為基礎，將一項租賃 資產(chǎn)在未來各租期內(nèi)的租金金額按一定的折現(xiàn) 率予以折現(xiàn)，使其現(xiàn)值總和恰好等于租賃的概 算成本。 （1）等額年金法：承租人等期等額支付租 金，租賃期滿，出租人完全收回租賃標的物的 本利和。按其租金支付時間的不同又分為后付 法和先付法兩種。,（1）后付法：期末年金

11、法 PV租賃資產(chǎn)的概算成本； R年金或每期租金； i期租利率（年租金率/支付次數(shù)） n租賃期數(shù)。,【例2】甲企業(yè)租用一臺設備，設備概算成本 150000美元，租期5年，每季季末支付租金，年租金 率為8%，每期（即每季末）應支付租金為多少？ 解 根據(jù)題意：n=45=20 r =1/48%=2% R=150000（1+20%）20 2%/（1+2%）20 -1 =9137.78（美元）,先付法：每期期初支付等額租金，其計算方法與后 付法基本相同，卻別僅在于是在起租日開始支付：,【例3】一租賃設備概算成本為100萬元，租期為3 年，每半年期初支付一次租金，年利率為8%，則每 期支付租金為多少？ 解

12、根據(jù)題意：i=1/28%=4% =18.35萬元,2變額年金法 （1）等差變額年金法：從第二期開始，每期租金比前期增加一個常數(shù)d,（2）等比變額年金法：從第二期開始，每期租金與前期的比值是一個常數(shù)q。,3.平息數(shù)計算法：出租人根據(jù)租賃交易的成交金 額、承租人的信用狀況、租賃率、利率水平等因素， 給定一個租金常數(shù)，即平息數(shù)。 C平息數(shù)或常數(shù),【例4】一筆租賃業(yè)務，設備成本為100萬美元，租賃 期為5年，每半年（后付）一次，年利率為8%，據(jù)此 租賃條件，租賃雙方確定租賃常數(shù)（平息數(shù)）為 1.15，則每期應付的租金為多少？ 解,4.有寬限期的期末支付法：根據(jù)租賃標的物的類型和 承租人的支付能力，允許承租人在設備正式投產(chǎn)后的 一段時間才開始