1、第四章企業(yè)投資管理，第一節(jié)投資管理概述第二節(jié)投資環(huán)境分析第三節(jié)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)第四節(jié)投資決策指標(biāo)第五節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用第六節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資決策，投資本質(zhì)上是一個(gè)過(guò)程。第一節(jié)投資管理概述、投資的意義投資的分類投資管理基本要求、1、投資的意義、企業(yè)投資是獲取利潤(rùn)的基本前提。企業(yè)投資是生存發(fā)展的必要手段。企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。第二，對(duì)投資進(jìn)行分類，直接投資和間接投資，短期投資，長(zhǎng)期投資，對(duì)內(nèi)投資，對(duì)外投資，初創(chuàng)投資，后續(xù)投資，3，投資管理基本要求，市場(chǎng)調(diào)查，抓住投資機(jī)會(huì)，建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目可行性分析，及時(shí)籌集足夠的資金， 確保投資決策準(zhǔn)確性確保投資決策及時(shí)性提高投資決策可預(yù)測(cè)性

2、，第二，利用投資環(huán)境的基本內(nèi)容，投資的一般環(huán)境政治情況經(jīng)濟(jì)情況文化情況投資的特定環(huán)境市場(chǎng)情況資源供應(yīng)、科技、地理、環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施政策優(yōu)惠，3，投資環(huán)境分析的基本方法，主觀判斷法：利用相關(guān)專家的知識(shí)技術(shù)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、綜合分析能力，在調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，評(píng)價(jià)投資環(huán)境的好壞。 加權(quán)評(píng)分法：評(píng)估影響投資環(huán)境的一系列因素，然后執(zhí)行加權(quán)平均值，得出綜合評(píng)分，判斷投資環(huán)境的好壞。摘要評(píng)分法：根據(jù)每個(gè)元素的重要性確定每個(gè)元素的滿分分?jǐn)?shù)，對(duì)每個(gè)元素的具體情況進(jìn)行評(píng)分，最后將每個(gè)元素的分?jǐn)?shù)匯總到投資環(huán)境的總分?jǐn)?shù)。投資過(guò)程的內(nèi)容，主要內(nèi)容是股票選擇能力和選擇能力選擇能力，即預(yù)測(cè)一股未來(lái)價(jià)錢趨勢(shì)的能力。市場(chǎng)營(yíng)銷是把握市場(chǎng)

3、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，隨著市場(chǎng)行情的變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以獲得超額收益的一種盈利能力。股票評(píng)估過(guò)程概述，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率高，經(jīng)濟(jì)形式分析(Economic Analysis)商業(yè)周期，財(cái)政貨幣政策，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，政府政策，國(guó)際事件和對(duì)外貿(mào)易，公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)形式的悲觀樂(lè)觀期待，國(guó)內(nèi)法，通貨膨脹，GDP增長(zhǎng)，失業(yè)產(chǎn)業(yè)分析證券組合現(xiàn)金流概念現(xiàn)金流的計(jì)算方法在投資決策過(guò)程中使用現(xiàn)金流的原因，(1)投資決策基本指標(biāo)-現(xiàn)金流是投資項(xiàng)目決策相關(guān)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出數(shù)，即投資項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。 這里說(shuō)的“現(xiàn)金”是指廣義上的現(xiàn)金。不僅要投入各種貨幣資金，還要項(xiàng)目投入企業(yè)擁有的非貨幣資產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)價(jià)值。投資決策中考慮的是決策相關(guān)現(xiàn)

4、金流。投資決策中的考慮是稅后現(xiàn)金流。第一，現(xiàn)金流的概念，項(xiàng)目投資決策采用現(xiàn)金流的原因，有助于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素。更符合客觀現(xiàn)實(shí)?？紤]了項(xiàng)目投資的逐步回收問(wèn)題。第一，現(xiàn)金流的概念，第一，在投資有效期內(nèi)，總收益等于總凈現(xiàn)金流。第二，每年利潤(rùn)的分配受折舊方法、庫(kù)存評(píng)價(jià)方法等因素的影響。第三，收益反映會(huì)計(jì)期間“發(fā)生”的現(xiàn)金流，而不是“實(shí)際”現(xiàn)金流。在投資分析中，現(xiàn)金流比損益更重要，所以現(xiàn)金流代替了利潤(rùn)。首先，現(xiàn)金流的概念，現(xiàn)金流的組成包括現(xiàn)金流出、現(xiàn)金流入和現(xiàn)金凈流量?，F(xiàn)金流出1，固定資產(chǎn)投資2，預(yù)支款流動(dòng)性3?，F(xiàn)金成本(生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本-折舊等非現(xiàn)金成本)4、期間成本和稅(銷售成本、管理成本、所得稅

5、等)、2、現(xiàn)金流量組成、現(xiàn)金流量組成現(xiàn)金流入1、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入1、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量(年度凈現(xiàn)金流量NCF)年度凈現(xiàn)金流量年度現(xiàn)金流出年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量結(jié)束：投資項(xiàng)目結(jié)束時(shí)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，通常包括固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入、固定資產(chǎn)清算成本和預(yù)支款回收。第二，假設(shè)現(xiàn)金流的組成，年度投資在年初進(jìn)行，每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流發(fā)生在年末，現(xiàn)金流發(fā)生在年末。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算年度營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入付款現(xiàn)金成本所得稅=稅后凈收入折舊=營(yíng)業(yè)收入(1稅率)付款現(xiàn)金成本(1稅率)折舊稅率，3，現(xiàn)金流量計(jì)算，現(xiàn)金流量計(jì)算范例4-31項(xiàng)目需要1200萬(wàn)韓元建設(shè)期間為1年，固定資產(chǎn)建設(shè)牙齒項(xiàng)目壽命為5年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，到期有

6、100萬(wàn)元的凈殘值。預(yù)計(jì)生產(chǎn)后每年獲得50萬(wàn)元的利潤(rùn)。流動(dòng)性從終點(diǎn)回收一次。要求：計(jì)算項(xiàng)目年度凈現(xiàn)金流。第三，現(xiàn)金流量計(jì)算、現(xiàn)金流量計(jì)算和建設(shè)期間：NCF0-1000萬(wàn)韓元NCF1-200萬(wàn)韓元生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)期間：折舊：180萬(wàn)韓元(計(jì)算方法？)NCF250 180230韓元NCF350 180230韓元NCF450 180230韓元NCF550 180230韓元NCF650 180 100 200530韓元，3，現(xiàn)金流計(jì)算，示例4-32一個(gè)企業(yè)計(jì)劃年度a項(xiàng)目投資，可行性相關(guān)資料(1)A項(xiàng)目總固定資產(chǎn)投資450，000元，其中，第一年年初和第二年年初分別完成250，000元、200，000元，第二

7、年年底全部竣工使用。(2)A項(xiàng)目生產(chǎn)時(shí)，應(yīng)支付相應(yīng)流動(dòng)性320，000元，用于材料購(gòu)買、工資支付等。其中，第一年年末支付200，000韓元，第二年年末支付120，000韓元。(3)A項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期限預(yù)計(jì)為5年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)算折舊費(fèi)用。a在項(xiàng)目正常結(jié)束處理時(shí)，預(yù)計(jì)清潔費(fèi)為3000韓元，殘值為123，000韓元。(4)根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，A項(xiàng)目生產(chǎn)后第一年的營(yíng)業(yè)收入為320，000韓元，今后四年每年的營(yíng)業(yè)收入為450，000韓元。第一年的現(xiàn)金費(fèi)用為150，000韓元，接下來(lái)四年的年度現(xiàn)金費(fèi)用共210，000韓元。(5)有關(guān)企業(yè)的適用所得稅率為40%。a請(qǐng)計(jì)算一下項(xiàng)目預(yù)計(jì)5年?duì)I業(yè)時(shí)間的現(xiàn)金流。3，計(jì)算現(xiàn)

8、金流量，首先計(jì)算A項(xiàng)目年度折舊金額：第二，計(jì)算營(yíng)業(yè)期間凈現(xiàn)金流量，3，計(jì)算現(xiàn)金流量，最后，計(jì)算A項(xiàng)目營(yíng)業(yè)期間凈現(xiàn)金流量，然后添加項(xiàng)目建設(shè)期間的投資現(xiàn)金流量和報(bào)廢時(shí)的結(jié)束現(xiàn)金流量，這樣就可以一起計(jì)算牙齒項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量。，注：為了簡(jiǎn)化計(jì)算，一般假定年度投資年初進(jìn)行一次，年度營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流在年末發(fā)生一次，終止期間現(xiàn)金流在最后一年年末發(fā)生。三、現(xiàn)金流計(jì)算、第4節(jié)投資決策指標(biāo)、項(xiàng)目投資決策分析方法、1、未貼現(xiàn)現(xiàn)金流指標(biāo)、投資回收期(PP):收回初始投資所需的時(shí)間，通常以年為單位。平均回報(bào)率(ARR):投資項(xiàng)目壽命內(nèi)的平均年度投資回報(bào)率。1 .投資回收期，投資回收期計(jì)算年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流相同時(shí)：年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流

9、不相同時(shí)：根據(jù)年度年末未收回的投資額確定。投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)：概念容易理解，計(jì)算相對(duì)簡(jiǎn)單。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，也沒(méi)有考慮初始投資回收后的現(xiàn)金流情況。鄭智薰打折指標(biāo)靜態(tài)回收期法也稱為完整投資回收期(也稱為回收期)，它表示投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的凈現(xiàn)金流抵消原始總投資所需的總時(shí)間。牙齒指標(biāo)是年度單位，包括兩種茄子形式：建設(shè)期的投資回收期(以PP記錄)和不包括建設(shè)期的投資回收期(以PP記錄)。決策標(biāo)準(zhǔn)：投資回收期最短的方案是最佳方案。1 .投資回收期，示例4-41相關(guān)部門數(shù)據(jù)顯示表、1。投資回收期、回收期計(jì)算一般可以用列表計(jì)算。方案a的回收時(shí)間最短，可以最快地收回投資，方案b和方案c的回收時(shí)間為，1

10、 .投資回收期，PP計(jì)算的兩個(gè)茄子方案1)在原始投資上支出一次后，如果每年的NCF相同，則PP 2)現(xiàn)金流入每年不相等，或者如果在最初投資投入幾年后，在“累計(jì)NCF”列中可以直接找到0，則具有0牙齒的列的t值為p。累計(jì)如果在NCF列中找不到0，則按公式：與上一個(gè)負(fù)PP累計(jì)NCF相對(duì)應(yīng)的年數(shù)，1。投資回收期，2 .平均收益率，平均收益率計(jì)算平均收益率的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)：簡(jiǎn)單計(jì)算，容易理解。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。也稱為鄭智薰打折指標(biāo)投資收益率投資收益(ROI)，是指生產(chǎn)期間正常年收益或年平均收益占總投資額的比率。計(jì)算公式：決策標(biāo)準(zhǔn)：投資項(xiàng)目投資回報(bào)率越高越好，低于風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)率的方案是不可行的。

11、2 .根據(jù)表441，節(jié)目A、B和C的投資回報(bào)率如下：全面評(píng)估：節(jié)目A的回收期最短，但投資回報(bào)率最低。案例B與C的回收期間相同，因此無(wú)法使用回收期間方法判斷優(yōu)缺點(diǎn)。但是，案例B的投資報(bào)酬率高于案例C，因此在三個(gè)茄子案例中，根據(jù)投資報(bào)酬率方法，案例B應(yīng)該是最佳的，案例C之后案例A應(yīng)該是最差的。2 .平均報(bào)酬率、第4節(jié)投資決策指標(biāo)、無(wú)折扣指標(biāo)評(píng)價(jià)靜態(tài)投資回收期指標(biāo)只說(shuō)明投資回收期，不說(shuō)明投資回收期后的收益情況。靜態(tài)投資回收期不考慮時(shí)間價(jià)值，可能導(dǎo)致決策失敗。投資回報(bào)率指標(biāo)彌補(bǔ)了靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的第一個(gè)缺點(diǎn)，但不能彌補(bǔ)由于不考慮時(shí)間價(jià)值而產(chǎn)生的第二個(gè)缺點(diǎn)，這可能導(dǎo)致決策失敗。如果非折扣評(píng)價(jià)指標(biāo)的評(píng)價(jià)

12、結(jié)論與折扣評(píng)價(jià)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論相矛盾，則應(yīng)以折扣評(píng)價(jià)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論為基礎(chǔ)。折扣指標(biāo)評(píng)估凈現(xiàn)值(NPV)現(xiàn)值金志洙(PI)包括報(bào)酬率(ARR)，第二，折扣現(xiàn)金流指標(biāo)，第二，折扣現(xiàn)金流指標(biāo)，凈現(xiàn)值(NPV):從投資開始到項(xiàng)目壽命結(jié)束，所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值合計(jì)。利潤(rùn)金志洙(PI):投資項(xiàng)目投入后現(xiàn)金流量現(xiàn)值總額與初始投資總額之比。內(nèi)部收益率(IRR):使投資方案凈現(xiàn)值為零的折扣率。打折指標(biāo)評(píng)估凈現(xiàn)值(NPV)概念。凈現(xiàn)值是在項(xiàng)目計(jì)算期間按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或其他設(shè)置折現(xiàn)率計(jì)算的每一年的凈現(xiàn)金流現(xiàn)值對(duì)數(shù)總和。簡(jiǎn)單地說(shuō)，以設(shè)定折扣率計(jì)算的未來(lái)收益的現(xiàn)值，原來(lái)總投資的現(xiàn)值差異。計(jì)算公式，1 .凈現(xiàn)值，打折指標(biāo)評(píng)估凈

13、現(xiàn)值(NPV)決策標(biāo)準(zhǔn)：1，如果投資方案的凈現(xiàn)值大于或等于0，則牙齒方案可行。2.如果投資方案的凈現(xiàn)值小于0，則牙齒方案是不可行的方案。3.如果多個(gè)方案的投資額相等，且凈現(xiàn)值均大于0，則凈現(xiàn)值最大的方案就是最佳方案。1 .凈現(xiàn)值，根據(jù)表441，如果折扣率i=10%，則三個(gè)茄子方案的凈現(xiàn)值為凈現(xiàn)值(a) 5500 (p/a，10%，2)-100055001.7533 4)-100035003如果兩個(gè)方案投資額不同，就不能利用牙齒指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。不能直接反映投資項(xiàng)目實(shí)際收益率水平。1 .凈現(xiàn)值，計(jì)算公式：決策規(guī)則的一個(gè)茄子選項(xiàng)：采用正數(shù)，渡邊杏采用負(fù)數(shù)。多互斥鎖方案：選擇正值中的最大值。優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)：

14、考慮資金的時(shí)間價(jià)值。缺點(diǎn)：不能透露實(shí)際的賠償率。1 .凈現(xiàn)值、折扣指標(biāo)評(píng)估現(xiàn)值金志洙(PI)概念計(jì)算公式：2。利潤(rùn)金志洙、打折指標(biāo)評(píng)估現(xiàn)值金志洙(PI)決策基準(zhǔn)：如果投資方案的利潤(rùn)指數(shù)大于或等于1，則牙齒方案是可行方案。投資方案的收益指數(shù)小于1的話，牙齒方案是不可行的方案。幾個(gè)茄子方案的利潤(rùn)指數(shù)都大于1，那么利潤(rùn)指數(shù)越大，投資方案就越好。2 .利潤(rùn)金志洙，根據(jù)表4-41，假定折扣率仍然為10%，三個(gè)茄子方案的利潤(rùn)指數(shù)如下：利潤(rùn)金志洙(a) 5500 (p/a，10%，2)/100055001。4)/100035003.1699/10001.11利潤(rùn)指數(shù)(c) 7000 (p/a，10%，2) 6500 (p/a，10%，2)(c)優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可以反映相對(duì)損益。缺點(diǎn)：概念不容易理解。折扣指標(biāo)評(píng)估包括報(bào)酬率(IRR)概念。投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折扣率。計(jì)算公式：3。內(nèi)部報(bào)酬率，折扣指標(biāo)評(píng)估包括報(bào)酬率(IRR)決策標(biāo)準(zhǔn)：(1)將每個(gè)方案的內(nèi)部回報(bào)率與資金成本進(jìn)行比較，如果方案的內(nèi)部回報(bào)率大于資金成本，則為可執(zhí)行方案。(2)如果多個(gè)投資方案的內(nèi)部收益率大于資