1、公司金融案例學(xué)習(xí)的目標(biāo),公司金融(corporate finance)的主要議題及理論框架,公司金融 的 主要議題,資本結(jié)構(gòu)（capital structure） 研究和分析公司融資方法和融資結(jié)構(gòu),股利策略（dividend policy） 研究公司用什么方法將所賺的錢返還 給股東,公司治理（corporate governance） 研究公司所有權(quán)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)以及怎樣 對投資者進(jìn)行保護(hù),投資銀行業(yè)務(wù)的過程 （investment banking process） 研究證券上市和發(fā)行的過程和方法,金融中介（financial intermediation） 研究和分析商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的功能

2、及其效率,兼并與收購（mergers and acquisitions） 探討并購的原因和并購的方法,完美市場理論 (perfect market theory),信息不對稱性理論 (information asymmetry theory),委托代理理論 (principle-agent theory),完全合約理論 (theory of complete contracts),不完全合約理論 (theory of incomplete contracts),行為學(xué)理論 (behavioral theory),法律和金融理論 (theory of law and finance),微觀金融理

3、論,財(cái)務(wù)經(jīng)理(chief financial officer, CFO)職責(zé),公司戰(zhàn)略與目標(biāo),商品市場 （實(shí)物資產(chǎn)組合）,資本市場 （金融資產(chǎn)組合）,財(cái)務(wù)經(jīng)理 （CFO）,（2）+（4）,（3）,（5）,未來價(jià)值,未來價(jià)值,未來價(jià)值,（1）,（1）籌資: 在資本市場向投資者出售金融資產(chǎn)。 （2）投資：在商品市場進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)投資。 （3）分析：將籌資的現(xiàn)金流量與投資現(xiàn)金流量進(jìn)行對比分析。 （4）再投資：將投資或經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的一部分用于再投資。 （5）分紅付息：將投資收益的一部分以利息、股息或紅利的形式分配給投資者。,公司金融案例教學(xué)大綱,公 司 金 融 教 學(xué) 大 綱,公司財(cái)務(wù)分析案例,創(chuàng)

4、業(yè)企業(yè)改制案例,融資策略案例,市場操縱案例,公司治理案例,信息披露案例,兼并收購案例,討論、分析,模型設(shè)計(jì) 計(jì)算,第一章 公司財(cái)務(wù)分析案例-基本知識,開放性資源 行業(yè)信息 * 專業(yè)研究報(bào)告 公司公告 * 上市公司研究數(shù)據(jù)庫 公司年報(bào) * 其他網(wǎng)絡(luò)資源,報(bào)表解讀及報(bào)表注釋主要信息的提煉,資產(chǎn)負(fù)債表解讀 1 資產(chǎn)規(guī)模與各資產(chǎn)項(xiàng)目 所占比例。 2 融資結(jié)構(gòu)及規(guī)模，了解融 資主要來源。 3 資產(chǎn)與融資之間對應(yīng)關(guān)系 ，了解短期與長期融資分別 支持的主要資產(chǎn)項(xiàng)目。 4 資產(chǎn)現(xiàn)金流量特征，判斷 對當(dāng)期主營業(yè)務(wù)是否有貢獻(xiàn) 及貢獻(xiàn)程度。,利潤表解讀 1 利潤結(jié)構(gòu)及主營業(yè)務(wù)突出 程度。 2 分析收入規(guī)模與結(jié)構(gòu)，了

5、 解主要產(chǎn)品與業(yè)務(wù)的盈利。 3 成本與費(fèi)用的結(jié)構(gòu)與規(guī)模 4 公司的利潤分配結(jié)構(gòu)是否 與公司所處的發(fā)展階段是否 一致。,現(xiàn)金流量表解讀 1 經(jīng)營、投資與籌資活動現(xiàn) 金流入的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。 2 經(jīng)營現(xiàn)金流入的主要來源 ，主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量所占比 重。 3 投資業(yè)務(wù)的主要投向及規(guī) 模。 4 籌資現(xiàn)金的主要來源，判 斷其類型并分析籌資環(huán)境的 對籌資來源的影響。,財(cái)務(wù)分析動因,資產(chǎn)負(fù)債表,現(xiàn)金流量表,利潤表,以問題為導(dǎo)向，恰當(dāng)運(yùn)用財(cái) 務(wù)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的主要 財(cái)務(wù)問題： 1）判斷資產(chǎn)質(zhì)量與營運(yùn)效率 及資產(chǎn)的融資配置問題。 2）判斷企業(yè)的盈利能力及主 營業(yè)務(wù)成長性是否存在問題。 3）分析利潤和收入的結(jié)構(gòu)、

6、成本費(fèi)用對公司資產(chǎn)盈利能力 的影響。 4）判斷企業(yè)現(xiàn)金流創(chuàng)造能力 及其可持續(xù)性是否存在問題。 5）分析經(jīng)營、投資和籌資現(xiàn) 金流結(jié)構(gòu)對公司現(xiàn)金循環(huán)、流 動性、償債能力的影響。 結(jié)合企業(yè)的綜合信息，發(fā)現(xiàn)引 發(fā)財(cái)務(wù)問題的企業(yè)經(jīng)營原因： 1）判斷企業(yè)的產(chǎn)品市場業(yè)務(wù) 對盈利能力及現(xiàn)金流創(chuàng)造能力 的影響。 2）判斷債務(wù)、商業(yè)信用及資本 市場融資能力及投資價(jià)值。,總結(jié)企業(yè)經(jīng)營方面的問題： 1）行業(yè)內(nèi)橫向比較、歷史縱向比 較，分析企業(yè)經(jīng)營活動中的優(yōu)劣、 機(jī)會、威脅。 2）企業(yè)產(chǎn)品市場業(yè)務(wù)的成長性和 未來發(fā)展前景。 總結(jié)公司財(cái)務(wù)方面的問題： 1）企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀態(tài)及影響資產(chǎn) 項(xiàng)目質(zhì)量的原因。 2）企業(yè)資產(chǎn)融資配比

7、的狀況及企 業(yè)融資政策的影響。 3）企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)情況及對企業(yè) 經(jīng)營、投資和籌資活動開展的影響 提煉結(jié)論、措施和建議 1）從公司外部投資者角度：基于 債權(quán)人和股東角度。 2）從公司內(nèi)部管理層角度：針對 分析中暴露出的財(cái)務(wù)和經(jīng)營問題， 提出相應(yīng)的財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營政策， 改進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、銷售和盈利能 力，從而改善企業(yè)在資本市場上的 表現(xiàn)。,資產(chǎn)負(fù)債表解讀,通過資產(chǎn)負(fù)債表的分析，有助于管理者了解某一時(shí)點(diǎn)上各類資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其數(shù)量的對應(yīng)關(guān)系，明確個(gè)人和企業(yè)受托責(zé)任及義務(wù)，做出基于優(yōu)化結(jié)構(gòu)與規(guī)模、提高運(yùn)營效率和降低融資風(fēng)險(xiǎn)的判斷和決策。,1 公司資產(chǎn)狀況： （1）公司目前的資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)。 （

8、2）公司資產(chǎn)的質(zhì)量（變現(xiàn)能力和使用效率）。 （3）資產(chǎn)的融資結(jié)構(gòu)。 2 公司的負(fù)債的狀況：-支出現(xiàn)金流的約束程度、期限結(jié)構(gòu)不同、承諾方式不同。 3 所有者權(quán)益狀況：-所有者權(quán)益數(shù)量、結(jié)構(gòu)和凈資產(chǎn)收益率。 4 公司的投資結(jié)構(gòu)； 5 公司的融資結(jié)構(gòu)等,四川長虹(600839)-公司財(cái)務(wù)基本分析(1),四川長虹(600839)-公司財(cái)務(wù)基本分析(2),利潤表的解讀,利潤表的解讀-例子,現(xiàn)金流量表解讀(1),現(xiàn)金流量表綜合反映企業(yè)一定會計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金來源和運(yùn)用及其增減變動情況。,現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。它有四個(gè)必備條件：期限短；流動性強(qiáng)；易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金；價(jià)值變動風(fēng)險(xiǎn)很小。,現(xiàn)金流量表能為報(bào)表使用者提供

9、的信息如下：1 一個(gè)會計(jì)期間內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金活動的來龍去脈；2 企業(yè)的真實(shí)獲利能力；3 企業(yè)非流動資產(chǎn)的投資狀況；4 企業(yè)債權(quán)及權(quán)益的融資狀況； 5 企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力；6 企業(yè)現(xiàn)金活動乃至經(jīng)營活動中的異常情況。,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金、收到的稅費(fèi)返還、收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金等；現(xiàn)金流出：購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項(xiàng)稅費(fèi)、支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金等。,支付的其他與投資 活動有關(guān)的現(xiàn)金,購建固定資產(chǎn)、無形 資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn) 所支付的現(xiàn)金,投資所支付的現(xiàn)金,長

10、期投資,流動資產(chǎn),固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 其他長期資產(chǎn),收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金,取得投資收益所收到的現(xiàn)金,處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他 長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金,收回投資所收到的現(xiàn)金,現(xiàn)金流量表 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出,資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)方,現(xiàn)金流量表 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入,現(xiàn)金流量表解讀(2),籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,發(fā)行債券所收到的 現(xiàn)金,吸收權(quán)益性投資 所收到的現(xiàn)金,借款所收到的現(xiàn)金,長期應(yīng)付款,短期、長期借款 應(yīng)付債券,資本公積 實(shí)收資本 應(yīng)付股利 應(yīng)付利潤,融資租賃所支付的現(xiàn)金,分配股利、利潤或償付利息所 支付的現(xiàn)金,分配股利、利潤或償付利息 所支付的現(xiàn)金,償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金,現(xiàn)金流

11、量表 籌資投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入,資產(chǎn)負(fù)債表 負(fù)債及權(quán)益方,現(xiàn)金流量表 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出,1 利潤留存等于凈利潤減去全部股利，這部分利潤不一定以現(xiàn)金的形式實(shí)現(xiàn)。 2 負(fù)債分為有息負(fù)債和無息負(fù)債，其中無息負(fù)債作為企業(yè)籌資手段的一種，具體形式有商業(yè)信用融資、遞延稅款等。 3 由于確認(rèn)投資收益不等于收到現(xiàn)金，現(xiàn)金流量表中“分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金”一項(xiàng)金額可能小于對方企業(yè)會計(jì)處理上確認(rèn)的投資收益。,現(xiàn)金循環(huán)過程,現(xiàn)金流 循環(huán),1 初始權(quán)益資本 2 債務(wù)資本 3 新增權(quán)益資本 4 利潤留存資本,資產(chǎn)營運(yùn) 產(chǎn)生營業(yè)收入,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,投資形成資產(chǎn),營業(yè)利潤 其他利潤,凈利潤率,股利分配,

12、留存收益率,新增權(quán)益與 債務(wù)資本,資本結(jié)構(gòu),現(xiàn)金流分析體系,現(xiàn)金流 分 析,財(cái)務(wù)彈性 分析,流出結(jié)構(gòu)分析,流入流出比,現(xiàn)金流動負(fù)債比,流入結(jié)構(gòu)分析,全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率,現(xiàn)金股利保障倍數(shù),現(xiàn)金到期債務(wù)比,現(xiàn)金滿足投資比率,每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量,現(xiàn)金債務(wù)總額比,銷售現(xiàn)金比率,獲取現(xiàn)金 能力分析,流動性分析,現(xiàn)金流 結(jié)構(gòu)分析,財(cái)務(wù)比率分類,杜邦財(cái)務(wù)分析（Du Pont System）,Du pont System:反映企業(yè)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況和營運(yùn)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)結(jié)合起來，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過凈資產(chǎn)收益率（或資本收益率）這一核心指標(biāo)來綜合反映。 股東權(quán)益收益率（Return on

13、 Equity）(ROE) (ROE)是能夠衡量一個(gè)公司對股東提供之資本的使用效益，反映了權(quán)益資本中每一單位貨幣所產(chǎn)生的盈利，或股東從他們的投資中得到與此相當(dāng)?shù)氖找姘俜直取?貨幣資金 有價(jià)證券 應(yīng)收款項(xiàng) 預(yù)付款項(xiàng) 存貨 其他流動資產(chǎn),固定資產(chǎn) 長期投資 無形資產(chǎn) 遞延資產(chǎn),一 可從企業(yè)規(guī)模，成本水平，資產(chǎn)營運(yùn)，資本結(jié)構(gòu)方面分析凈資產(chǎn)收益率增減變動分析。 二 可協(xié)調(diào)企業(yè)資本經(jīng)營 資產(chǎn)經(jīng)營和商品經(jīng)營關(guān)系，促使凈資產(chǎn)收益率達(dá)到最大化，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。,帕利普財(cái)務(wù)分析體系,美國哈佛大學(xué)教授“企業(yè)分析與評價(jià)”中，提出以下幾種關(guān)系：,銷售收入成本率 銷售毛利率 銷售收入期間費(fèi)用率 銷售收入研發(fā)費(fèi)用率 銷

14、售凈利潤率 銷售收入非營業(yè)收入率 EBIT 銷售稅費(fèi)率,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率,流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 負(fù)債對權(quán)益比率 負(fù)債對資本比率 負(fù)債對資產(chǎn)比率,股東權(quán)益收益率（Return on Equity）(ROE),股東權(quán)益收益率（Return on Equity）(ROE)： (ROE)是能夠衡量一個(gè)公司對股東提供之資本的使用效益，反映了權(quán)益資本中每一單位貨幣所產(chǎn)生的盈利，或股東從他們的投資中得到與此相當(dāng)?shù)氖找姘俜直取?ROE的 三個(gè)決定因素,權(quán)益乘數(shù),銷售利潤率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,資產(chǎn)收益率（Return on Assets

15、）,毛利率,日銷售現(xiàn)金比,存貨周轉(zhuǎn)率,對公司資源進(jìn)行配置和管理的效益的基本衡量指標(biāo)。,應(yīng)收帳款回收期,應(yīng)付帳款付款期,ROE是一個(gè)值得信賴的財(cái)務(wù)尺度嗎？,ROE局限性,1 時(shí)效問題 2 風(fēng)險(xiǎn)問題 3 價(jià)值問題 4 ROE與市價(jià),風(fēng)險(xiǎn) 問題,價(jià)值 問題,盈利收益率與市盈率,ROE與 市價(jià),價(jià)值創(chuàng)造 （股東市價(jià)）,投資資本收益率(Return on investment capital):ROIC 為避免ROE和ROA對業(yè)績的扭曲反映的影響，使用投資資本收益率,財(cái)務(wù)狀況分析-建立模型,年報(bào)財(cái)務(wù) 報(bào)告,年報(bào)財(cái)務(wù) 報(bào)表 附注,原始數(shù)據(jù),杜邦分析,現(xiàn)金流量 分析,指標(biāo)分析,指標(biāo)計(jì)算,具體項(xiàng)目分析,財(cái)務(wù)狀

16、況分析-實(shí)驗(yàn)步驟,第二章績效評價(jià)指標(biāo)體系-以凈資產(chǎn)收益率為中心,企業(yè)績效評價(jià)系統(tǒng)是根據(jù)財(cái)政部、國家經(jīng)貿(mào)委、中央企業(yè)工委、勞動保障部、國家計(jì)委聯(lián)合頒布的“企業(yè)績效評價(jià)操作細(xì)則（修訂）”來實(shí)施的（2003年3月頒布）。將在我國企業(yè)績效評價(jià)、企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評估、企業(yè)人事考核、金融信貸管理等方面廣泛應(yīng)用。 企業(yè)績效-指一定經(jīng)營期間的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營著業(yè)績。,財(cái)務(wù)效益指標(biāo),資產(chǎn)營運(yùn)指標(biāo),償債能力指標(biāo),發(fā)展能力指標(biāo),基本指標(biāo),基本指標(biāo),基本指標(biāo),基本指標(biāo),修正指標(biāo),修正指標(biāo),修正指標(biāo),修正指標(biāo),定量分析80%,定性分析20%,評 議 指 標(biāo),上市公司績效評價(jià)指標(biāo),上市公司績效評價(jià)指標(biāo)體系是一套投資報(bào)酬率

17、為核心內(nèi)容的評價(jià)體系。,經(jīng)營業(yè)績綜合評價(jià)功效系數(shù)法,選擇業(yè)績評價(jià)指標(biāo),確定標(biāo)準(zhǔn)值和 標(biāo)準(zhǔn)系數(shù),確定各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)數(shù),各類指標(biāo)得分計(jì)算,綜合評價(jià)得分計(jì)算,綜合評價(jià)結(jié)果分級,評價(jià)指標(biāo)類別：四個(gè)； 基本指標(biāo)：八個(gè)； 修正指標(biāo)：12個(gè)。,選擇業(yè)績評價(jià)指標(biāo)及計(jì)算,確定各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值及標(biāo)準(zhǔn)系數(shù),確定各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的權(quán)數(shù),各類指標(biāo)得分計(jì)算,一 基本指標(biāo)得分計(jì)算,二 修正分?jǐn)?shù)的計(jì)算,資本保值率是99.08(較差）,分類指標(biāo)得分,定性指標(biāo)計(jì)算方法,評議指標(biāo)總標(biāo)總分計(jì)算 假設(shè)其他7項(xiàng)分?jǐn)?shù)分別為17，18，11，9，4，4，9分。則：,綜合評價(jià)結(jié)果分級,前例企業(yè)綜合得分84.67分，其資本金績效等級屬于良（B+）

18、級。,第三章 公司財(cái)務(wù)預(yù)測與規(guī)劃,財(cái)務(wù)預(yù)測與規(guī)劃原理,以凈資產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)規(guī)劃,第四章 公司價(jià)值的評估（基于剩余收益模型）,價(jià)值評估是現(xiàn)代財(cái)務(wù)金融領(lǐng)域的核心內(nèi)容之一。價(jià)值評估的理論基礎(chǔ)是“現(xiàn)金流折現(xiàn)法”(Discounted Cash Flow, DCF),由此衍生出價(jià)值評估的“自由現(xiàn)金流模型”(Free Cash Flow Model, FCF)和“股利折現(xiàn)模型”(Dividend Discount Model, DDM)。但是以FCF和DDM為代表的價(jià)值評估模型都存在其內(nèi)在的缺陷：一是使用的數(shù)據(jù)過少，忽略了財(cái)務(wù)報(bào)表中有關(guān)企業(yè)當(dāng)前與未來的信息；二是未能從價(jià)值創(chuàng)造的角度進(jìn)行考慮。 價(jià)值評

19、估均包括兩項(xiàng)主要內(nèi)容： 1、影響公司價(jià)值的關(guān)鍵因素？ -從管理者的角度提出的，要求評估者深入探索和分析公司價(jià)值的驅(qū)動因素，并最終提出可行的管理建議。 2、公司是否具有投資價(jià)值？ -從投資者的角度提出的，要求評估者判斷出公司的當(dāng)前市場價(jià)格是被高估還是低估。,理論方面： 1、剩余模型的核心思想？ 2、確保模型的有效性，假設(shè)？ 3、與其他模型相比較，剩余模型的主要特點(diǎn) 是什么？,實(shí)踐方面： 1、區(qū)分經(jīng)營性活動和金融性活動。 2、永續(xù)增長期的剩余收益如何確定？ 3、各階段貼現(xiàn)率如何確定？ 4、核心收益？非常收益？,基于剩余收益模型的框架,基于剩余收益模型,第五章 價(jià)值評價(jià)（評估）理論及模型,EVA（E

20、conomic value added）理論及模型,EVA（Economic value added）模型是80年代后期，美國經(jīng)營咨詢機(jī)構(gòu)Sterm Stewart公司，為彌補(bǔ)會計(jì)報(bào)表基礎(chǔ)的評價(jià)方法而設(shè)計(jì)的。90年代初期開始，美國、日本、歐洲等國廣泛利用此方法進(jìn)行企業(yè)評價(jià)。,特 點(diǎn),一是使用信息的完全性。利潤指標(biāo)不考慮無息補(bǔ)償?shù)馁Y金占用，它僅僅使用了公司經(jīng)營的部分信息來源評價(jià)公司，因而是片面的；EVA則考慮了公司全部實(shí)際使用的資本，包括股權(quán)資本和其他無息不償?shù)馁Y本，即充分利用了公司提供的全部公開信息，因而評價(jià)更全面。 二是反映結(jié)果的真實(shí)性。一些上市公司為了達(dá)到某種目的，比如獲得配股資格、配合莊

21、家炒作、避免摘牌等，往往要進(jìn)行一定的利潤操縱，比如通過無償使用母公司的資產(chǎn)來增加每股利潤與凈資產(chǎn)收益率。這種利潤操縱由于直接以利潤指標(biāo)為目標(biāo)，因而是利潤指標(biāo)自身不能發(fā)現(xiàn)的。 三是揭示價(jià)值的明確性。EVA揭示了企業(yè)價(jià)值的真實(shí)來源，說明EVA最大化就是實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。它明確指出：EVA為正，企業(yè)就增值，EVA越大，增值越多；。利潤則不具備這種明確性，利潤為正，企業(yè)不一定增值。 四是剔除風(fēng)險(xiǎn)的可比性。EVA的計(jì)算要考慮股本的機(jī)會成本，而不同風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，所要求的機(jī)會成本率是不一樣的，風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)，其機(jī)會成本率就高，在計(jì)算EVA時(shí)就會有較多的減項(xiàng)。,應(yīng)收賬款管理,公司的信用政策主要構(gòu)成要素：信用標(biāo)

22、準(zhǔn)、信用期限、現(xiàn)金折扣以及回收策略等。包括；事前、事中和事后管理。,應(yīng)收賬款的事前管理,評價(jià)客戶信用,擔(dān)保品 Collateral,情況 Condition,資本 Capital,能力 Capacity,品行 Character,制定信用條件,信用期限,現(xiàn)金折扣,商業(yè)信用收益,商業(yè)信用成本,壞賬,管理 費(fèi)用,時(shí)間 價(jià)值,信用管理相關(guān)幾個(gè)問題,公司信用政策主要由以下部分組成：1.銷售條件:公司必須決定在銷售商品或提供勞務(wù)時(shí)授予信用的條件。2.信用分析：公司授予信用時(shí)，應(yīng)盡力區(qū)分哪些客戶將付款，哪些客戶將不會付款。3.收賬政策：授予信用的公司必須建立應(yīng)收賬款到期時(shí)公司的現(xiàn)金回收政策。,銷售條件,信

23、用管理,收賬政策,最優(yōu)信用政策,信用決策,信用工具,信用分析與評級,信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣,信用工具主要包括發(fā)票、本票、借據(jù)、匯票、條件性銷售合同等。,不提供信用下：,提供信用,平均收賬期、賬齡分析表和收賬努力和保理,簡單計(jì)算題,北方出版公司提供了以下數(shù)據(jù)：,北方出版公司擬采用新的“2/10，N/30”的銷售條件。公司估計(jì)50%的客戶將享用公司提供的現(xiàn)金折扣。因此，公司的平均收賬期縮減至30天。北方出版公司應(yīng)采用新的銷售條件嗎？,答：只有當(dāng)北方公司新的銷售條件的現(xiàn)值大于舊銷售條件的現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)采用新的銷售條件。,首先，計(jì)算當(dāng)前政策（舊政策）的現(xiàn)值：,然后，計(jì)算新政策的現(xiàn)值： 在新政策下，將客戶分為兩組：一組在折扣期付款，享受折扣；另一組在非折扣期付款，不享受折扣。 假設(shè)享受折扣的客戶在第10天付款；T=不享受折扣的客戶的平均付款期。則： 0.5*10+0.5T=30T=50(天) 現(xiàn)值（新政策）=現(xiàn)值（享受折扣的客戶）+現(xiàn)值（不享受折扣的客戶）,（美元）,（美元）,選舊政策,應(yīng)收賬款管理-例子,門羅公司目前信用條