1、山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,1,第二章,國際收支調(diào)節(jié) 手段和理論,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,2,第二章 國際收支調(diào)節(jié)手段和理論,第一節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)手段 第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié) 第三節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)理論,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,3,學(xué)習(xí)目標(biāo),正確理解不同匯率制度下國際收支的調(diào)節(jié)方式 掌握市場失靈時(shí)，國際收支的政策調(diào)節(jié) 正確理解和掌握內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié) 掌握國際收支調(diào)節(jié)的彈性論、吸收論、貨幣論、結(jié)構(gòu)論的基本內(nèi)容,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,4,第一節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)手段,一、國際收支自動調(diào)節(jié) 二、國際收支政策調(diào)節(jié) 三、國際收支調(diào)節(jié)手段的選擇 四、國際收

2、支調(diào)節(jié)的最高境界,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,5,一、國際收支自動調(diào)節(jié),（一）國際收支自動調(diào)節(jié)概述 國際收支自動調(diào)節(jié)是指不考慮政府干預(yù)的情況下，市場經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)其他變量與國際收支相互制約和相互作用，使得國際收支失衡得到調(diào)節(jié)的過程。 國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制實(shí)質(zhì)是指由國際收支失衡引起的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量變動對國際收支的反作用過程。 國際收支自動調(diào)節(jié)的基本原理是運(yùn)用自由市場經(jīng)濟(jì)的各種宏觀變量的作用使國際收支失衡自動得到改善。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,6,注意：,在現(xiàn)實(shí)生活中，純粹的市場調(diào)節(jié)機(jī)制是不存在的，各國政府總會不同程度地干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，如紙幣流通條件下的固定匯率制度，政府可能承擔(dān)了維持市場匯率

3、穩(wěn)定的義務(wù)。政府干預(yù)能夠在一定程度上削弱國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制的作用，但是它不能完全消除市場機(jī)制對國際收支的調(diào)節(jié)。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,7,（二）自動調(diào)節(jié)機(jī)制的方式,國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制包括“貨幣價(jià)格機(jī)制”、“利率機(jī)制”和“收入機(jī)制”,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,8,貨幣價(jià)格機(jī)制 “價(jià)格現(xiàn)金”流動機(jī)制(大衛(wèi)休謨David Hume） 制度前提 固定匯率制度 各國貨幣規(guī)定含金量，保證貨幣的可兌換性 黃金是最終清償手段，執(zhí)行國際貨幣職能,BOP平衡,BOP平衡,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,9,紙幣流通條件下（以逆差調(diào)節(jié)為例）,A.在固定匯率制度下，這一機(jī)制是這樣發(fā)揮作用的： 國

4、際收支逆差貨幣外流增加，本國貨幣存量（貨幣供給量）減少國內(nèi)一般價(jià)格水平下降以外幣表示的出口商品價(jià)格下降，出口增加貿(mào)易收支改善,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,10,貨幣價(jià)格機(jī)制固定匯率制度作用的原理,固定匯率意味著當(dāng)一國中央銀行有義務(wù)維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定。當(dāng)一國國際收支逆差時(shí)，該國外匯需求大于供給，外匯匯率有可能上升，這時(shí)，為了維持匯率的穩(wěn)定，該逆差國家的中央銀行就會通過減少儲備的方式來擴(kuò)大本國外匯的供給，以此平衡外匯的供需矛盾。但同時(shí)，由于外匯的供給是通過用本幣與外匯的對調(diào)來實(shí)現(xiàn)的，所以引起了本國貨幣供應(yīng)量的減少，由此就會發(fā)生以上的連鎖反應(yīng)。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,11,B.在浮

5、動匯率制度下，這一機(jī)制是這樣發(fā)揮作用的： 國際收支逆差本國貨幣外流增加，對外幣需求增加本幣對外貶值出口增加，進(jìn)口減少貿(mào)易收支改善,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,12,貨幣價(jià)格機(jī)制浮動匯率制下作用的原理,浮動匯率意味著該國中央銀行沒有維持本國匯率穩(wěn)定的義務(wù)。當(dāng)一國國際收支發(fā)生逆差時(shí)，外匯的供需矛盾會導(dǎo)致該國外匯匯率升值，從而使該國以外幣表示的出口商品的價(jià)格下跌，以本幣表示的進(jìn)口品價(jià)格上升，引起出口量的增加和進(jìn)口量的減少。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,13,收入機(jī)制和利率機(jī)制,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,14,（三）自動調(diào)節(jié)機(jī)制評述,國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制能夠自發(fā)地促使國際收支趨向平衡，它

6、發(fā)揮作用不需要政府付出調(diào)節(jié)代價(jià)，并可避免各種人為的價(jià)格扭曲。因此，各國政府都不同程度地為市場調(diào)節(jié)機(jī)制創(chuàng)造適宜的環(huán)境。但是，市場調(diào)節(jié)機(jī)制也具有很多局限性。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,15,自動調(diào)節(jié)機(jī)制的局限性,1.現(xiàn)實(shí)生活中的市場體系存在不健全。 2.市場調(diào)節(jié)機(jī)制見效較慢。 3.市場調(diào)節(jié)機(jī)制無力解決社會制度、生產(chǎn)力國際差異等因素造成的國際收支失衡。 4.在市場機(jī)制發(fā)揮作用的過程中，收入、價(jià)格、利率、匯率、貨幣供應(yīng)量等因素的波動可能給一國經(jīng)濟(jì)帶來消極影響。 5.各國政府都在不同程度上積極調(diào)節(jié)國際收支，這又使得國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制受到限制。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,16,國際收支 調(diào)節(jié)

7、政策,需求調(diào)節(jié)政策,供給調(diào)節(jié)政策,資金融通政策,政策搭配,二、國際收支的政策調(diào)節(jié),山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,17,（一）需求調(diào)節(jié)政策,不同的政策對需求的影響不同，有的政策會對社會總需求或國民經(jīng)濟(jì)中支出總水平產(chǎn)生影響；有的政策雖然不改變社會總需求和總支出，但會改變社會總需求的結(jié)構(gòu)。按照政策對需求的不同的影響，國際收支調(diào)節(jié)政策可分為支出增減型政策（Expenditure-Changing Policy）和支出轉(zhuǎn)換型政策（Expenditure-Switching Policy）政策兩大類。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,18,需求調(diào)節(jié) 政策,支出增減型 政策,支出轉(zhuǎn)換型 政策,山東大學(xué)威海

8、分校商學(xué)院 楊 慧,19,1.支出增減型政策,是指改變社會總需求或國民經(jīng)濟(jì)中支出總水平的政策。 政策原理：政策運(yùn)用改變社會總需求（總支出水平）改變對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求調(diào)節(jié)國際收支 政策類型：財(cái)政政策和貨幣政策。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,20,財(cái)政政策的調(diào)節(jié)原理, 對于財(cái)政政策，逆差時(shí)：采取緊縮的財(cái)政政策削減政府開支,提高稅收投資I減少國民收入Y減少，需求減少進(jìn)口減少改善國際收入，逆差減少。另外，國民收入的下降還能帶來物價(jià)的下降，從而進(jìn)一步有利于貿(mào)易收支改善。順差時(shí)：采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策擴(kuò)大政府開支，減少稅收擴(kuò)大總需求，增加國民收入增加進(jìn)口及非貿(mào)易支出國際收支順差減少。,山東

9、大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,21,擴(kuò)張的財(cái)政政策效應(yīng),山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,22,緊縮的財(cái)政政策效應(yīng),山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,23,貨幣政策的調(diào)節(jié)原理,亦稱金融政策，即變動再貼現(xiàn)率（最普遍頻繁使用）、調(diào)整法定存款準(zhǔn)備率、進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,24,逆差時(shí)，提高法定存款儲備率、提高再貼現(xiàn)率、中央銀行賣出政府債券貨幣供應(yīng)減少，一方面，提高市場利率吸引外資流入，另一方面，使物價(jià)下跌擴(kuò)大出口,減少進(jìn)口，從而改善國際收支。 要扭轉(zhuǎn)逆差，可采取緊縮性貨幣政策，但需要一個過程。發(fā)展中國家不會很快，但發(fā)達(dá)國家會很快。發(fā)達(dá)國家由于金融市場發(fā)達(dá)，資金流動快，高利率會

10、使短期資金迅速流入，可暫時(shí)彌補(bǔ)逆差。順差時(shí)，則反之。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,25,貨幣政策存款準(zhǔn)備金,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,26,貨幣政策再貼現(xiàn),山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,27,貨幣政策公開市場業(yè)務(wù),山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,28,2.支出轉(zhuǎn)換型政策,是指不改變社會總需求和總支出而改變需求和支出方向的政策。所謂改變支出方向，是指將國內(nèi)支出從外國商品和勞務(wù)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)的商品和勞務(wù)上來。 政策原理：政策改變貿(mào)易品的相對價(jià)格，改變貿(mào)易品的可獲得性改變需求和支出方向：將國內(nèi)支出從外國商品和勞務(wù)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)的商品和勞務(wù)上來。調(diào)節(jié)國際收支 政策類型：匯率政策、補(bǔ)貼和關(guān)稅政策、直

11、接管制。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,29,匯率政策、補(bǔ)貼和關(guān)稅政策，都可以改變貿(mào)易品的相對價(jià)格。 直接管制可以通過改變進(jìn)口品和進(jìn)口替代品的相對可獲得性來達(dá)到支出轉(zhuǎn)換的目的。直接管制包括外匯管制、進(jìn)口許可證管制等形式。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,30,何謂 “外匯管制”,所謂外匯管制，就是國家通過法令、規(guī)定，對各項(xiàng)外匯的收入、支出、存款、兌換、外匯買賣及國際結(jié)算進(jìn)行管理。其特點(diǎn)和最大優(yōu)勢為：能迅速見效。但：不真正解決問題一旦取消，失衡還會出現(xiàn)；導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)行為的扭曲（例如外匯額度的不正常獲取。尋租理論：只要有優(yōu)惠，就有人尋租。），管制的成本會越來越大；遭至反對與報(bào)復(fù)。但歐洲對管制觀點(diǎn)的變

12、遷，可以給我們一個提示。五、六十年代，歐洲處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)之中，資本自由流動并沒有得到歐洲各國的響應(yīng)，直到七、八十年代，隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的加強(qiáng)，開始對外資本擴(kuò)張，才開始大力宣揚(yáng)自由貿(mào)易、資本自由流動。外匯管制的方法之一是制定復(fù)匯率，刺激出口，限制進(jìn)口 。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,31,（二）供給調(diào)節(jié)政策,從供給角度講，調(diào)節(jié)國際收支的政策有產(chǎn)業(yè)政策和科技政策。產(chǎn)業(yè)政策和科技政策旨在改善一國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增加出口商品和勞務(wù)的生產(chǎn)、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本，以此達(dá)到增加社會產(chǎn)品（包括出口產(chǎn)品和進(jìn)口替代品）的供給、改善國際收支的目的。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,32,供給政策的特點(diǎn)是長

13、期性，在短期內(nèi)難以有顯著的效果，但它可以從根本上提高一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和科技水平，從而為實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡創(chuàng)造條件。 政策類型：科技政策；產(chǎn)業(yè)政策；制度創(chuàng)新政策,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,33,具有長期性特點(diǎn),山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,34,（三）資金融通政策（外匯緩沖政策）,一國運(yùn)用官方儲備的變動或臨時(shí)向外籌借資金來抵消超額外匯需求或供給。,資金融通政策,政府間信貸、國際金融市場融資和國際金融機(jī)構(gòu)貸款等通過調(diào)節(jié)不同經(jīng)濟(jì)體之間的貨幣余缺直接解決國際收支不平衡,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,35,對外均衡調(diào)控的首要問題是“融資還是調(diào)整”。因?yàn)?，如果國際收支失衡是由臨時(shí)性的、短期的沖擊引起的，

14、就可以用融資方法彌補(bǔ)，避免調(diào)整的痛苦；如果是由中長期因素導(dǎo)致的，那么就勢必要運(yùn)用其他政策進(jìn)行調(diào)整?？梢姡谫Y政策與調(diào)節(jié)社會總需求的支出政策之間具有一定的互補(bǔ)性與替代性。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,36,三、國際收支調(diào)節(jié)手段的選擇 采用什么樣的政策來調(diào)節(jié)國際收支，首先取決于國際收支失衡的性質(zhì)；其次取決于國際收支失衡時(shí)國內(nèi)社會和宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；再次取決于內(nèi)部均衡與外部均衡之間的相互關(guān)系。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,37,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,38,四、國際收支調(diào)節(jié)的最高境界,加強(qiáng)國際經(jīng)濟(jì)合作，爭取國際金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)的各國的配合與支持，力爭采取的政策措施盡快達(dá)到所期望的目的。,山

15、東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,39,第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié),一、內(nèi)外均衡矛盾的經(jīng)典論述米德沖突 二、斯旺圖形 三、為什么存在內(nèi)外均衡矛盾 四、內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理 五、內(nèi)外均衡政策搭配案例,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,40,一、內(nèi)外均衡矛盾的經(jīng)典論述米德沖突,（一）什么是米德沖突固定匯率制度下內(nèi)外均衡沖突 在米德的分析中，內(nèi)外均衡的沖突一般是指在固定匯率下，失業(yè)增加、經(jīng)常賬戶逆差或通貨膨脹、經(jīng)常賬戶盈余這兩種特定的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況組合。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,41,在固定匯率制度下，一國難以運(yùn)用匯率的變動來作為政策工具，由此會出現(xiàn)以下情況： 1.失業(yè)增加（要求

16、）擴(kuò)大需求的措施經(jīng)常賬戶逆差； 經(jīng)常賬戶逆差（要求）縮減需求的措施失業(yè)增加 2.通貨膨脹（要求）縮減需求的措施國際收支順差 國際收支順差（要求）擴(kuò)大需求的措施通貨膨漲 這兩種情況意味著內(nèi)外均衡的沖突。顯然，用一個政策手段確實(shí)是無法同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個目標(biāo)，當(dāng)外部均衡要求實(shí)行緊縮性政策時(shí)，內(nèi)部均衡卻可能要求擴(kuò)張政策。同樣，當(dāng)外部均衡要求施以擴(kuò)張性政策時(shí)，內(nèi)部均衡卻可能要求施以緊縮性政策。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,42,固定匯率制下內(nèi)部均衡與外部均衡的搭配與矛盾,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,43,（二）對米德沖突的評價(jià),米德沖突針對的是固定匯率制度下的情況，也沒有考慮資金流動對內(nèi)外均衡問題的影

17、響。 不論是在固定匯率制度下，還是在浮動匯率制度下，內(nèi)外均衡沖突的問題都是始終存在的。 我們把米德分析中的與開放經(jīng)濟(jì)特定運(yùn)行區(qū)間相聯(lián)系的內(nèi)外均衡之間的沖突稱為“狹義的內(nèi)外均衡沖突”，而將一般情況下的實(shí)現(xiàn)某一均衡目標(biāo)的努力對另一均衡目標(biāo)的干擾或破壞稱為“廣義的內(nèi)外均衡沖突”。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,44,二、斯旺圖形 澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺（Swan）以國內(nèi)總支出和匯率水平構(gòu)造了內(nèi)外均衡研究的二維分析框架，直觀地再現(xiàn)了開放經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。這就是著名的斯旺圖形。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,45,III,G gG,Y,Y,E,E,e,O,A,I,IV,II,通貨膨脹順差,失業(yè)順差

18、,失業(yè)逆差,通貨膨脹逆差,斯旺圖形,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,46,政策搭配的斯旺圖形,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,47,三、為什么存在內(nèi)外均衡矛盾,內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生源于經(jīng)濟(jì)的開放性。 開放經(jīng)濟(jì)意味著一國經(jīng)濟(jì)活動跨越了國界。經(jīng)濟(jì)的開放，使得一國中央銀行控制經(jīng)濟(jì)的難度加大。 在開放經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣政策不僅作用于內(nèi)部均衡變量，而且引起資本流動，從而影響國際收支。當(dāng)內(nèi)在穩(wěn)定性與合理開放性的要求是這些變量的調(diào)整方向相反時(shí)，就形成了內(nèi)外均衡的沖突。為了解決這一矛盾，政策搭配就應(yīng)運(yùn)產(chǎn)生了。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,48,四、內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理,（一）關(guān)于政策協(xié)調(diào)的丁伯根原則

19、 國際收支調(diào)節(jié)政策的有效性 一國政府要實(shí)現(xiàn)一個經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少要使用一種有效的政策工具 要實(shí)現(xiàn)N個獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少要使用N種獨(dú)立且有效的政策工具,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,49,在經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相互依賴，或者制度本身已經(jīng)成為一種自動的政策工具時(shí)，較少數(shù)政策工具也可能實(shí)現(xiàn)較多的經(jīng)濟(jì)目標(biāo) 這一結(jié)論對于開放經(jīng)濟(jì)的政策意義 丁伯根原則對目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過程的特點(diǎn)p42,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,50,（二）政策指派與有效市場分類原則,Robert A. Mundell,出發(fā)點(diǎn)：財(cái)政政策和貨幣政策可以作為兩個獨(dú)立的政策工具 掌握在不同決策者手中 調(diào)控對象不同 對宏觀經(jīng)濟(jì)作用機(jī)制不同,山東大學(xué)威海分校商

20、學(xué)院 楊 慧,51,只要適當(dāng)?shù)卮钆涫褂秘?cái)政政策和貨幣政策，就可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外不均衡，而不致有米德沖突之虞。 有效市場分類原則的含義：每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對這一目標(biāo)有著相對最大的影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對優(yōu)勢的工具。 根據(jù)這一原則，蒙代爾區(qū)分了財(cái)政政策、貨幣政策在影響內(nèi)外均衡上的不同效果：貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)，財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,52,五、內(nèi)外均衡政策搭配案例 以蒙代爾市場分類模型比較財(cái)政政策和貨幣政策在實(shí)現(xiàn)內(nèi)部或外部均衡目標(biāo)時(shí)的相對效力,EB,i,BS,IB,I,II,III,IV,E,O,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,53,BS表示預(yù)算盈余

21、金額，代表財(cái)政政策 i表示利率水平，代表貨幣政策 IB為內(nèi)部均衡曲線 EB為外部均衡曲線,注意：該設(shè)定與教材p44模型設(shè)定有什么不同？,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,54,分析1、假定財(cái)政政策對外貨幣政策對內(nèi),山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,55,2、財(cái)政政策對內(nèi)貨幣政策對外,IB,FP,IV,I,O,MP,III,EB,i,BS,II,E,FP,+MP,MP,+MP,+FP,+FP,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,56,經(jīng)濟(jì)失衡下的最佳政策配合,每種政策工具應(yīng)當(dāng)用于最具影響力的政策目標(biāo)之上，以 財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡、貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡的搭配， 符合有效市場分類原則。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)

22、院 楊 慧,57,第三節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)理論,一、國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法（彈性論） 二、國際收支調(diào)節(jié)的吸收分析法（吸收論） 三、國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法（貨幣論） 四、國際收支調(diào)節(jié)的結(jié)構(gòu)分析法（結(jié)構(gòu)論）,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,58,一、國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法 彈性論(Elasticity Approach) 由英國劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joan Robinson 在馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,59,（一）彈性論的基本思想,研究對象：收入不變的條件下，匯率變動對一國國際收支由失衡調(diào)整到均衡狀態(tài)的作用。它著重考慮本幣貶值對貿(mào)易收支和

23、貿(mào)易條件的影響，強(qiáng)調(diào)國際收支調(diào)節(jié)中的相對價(jià)格效應(yīng)。 基本結(jié)論：當(dāng)進(jìn)口需求彈性絕對值與出口需求彈性的絕對值之和大于1時(shí)，本幣匯率貶值對改善國際收支是有效的。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,60,假定條件 1、經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)，即收入不變而價(jià)格可變； 2、不考慮國際資本流動，將商品勞務(wù)貿(mào)易收支等同于國際收支； 3、國內(nèi)外商品勞務(wù)的價(jià)格不變； 4、貿(mào)易品進(jìn)出口供給彈性無窮大。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,61,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,62,匯率的高低決定著一國產(chǎn)品與外國產(chǎn)品之間的相對價(jià)格，即是說，國內(nèi)外貿(mào)易商品的相對價(jià)格發(fā)生變化，國際收支也隨之發(fā)生變化。 把價(jià)格變化(匯率變化)與彈性結(jié)

24、合起來考慮,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,63,（二）馬歇爾勒納條件 馬歇爾勒納條件的研究內(nèi)容： 在什么條件下，貨幣貶值才能引起貿(mào)易收支的改善。 馬歇爾勒納條件的研究思路： （1）由貶值引起的進(jìn)出口商品的單位價(jià)格的變化。 （2）由進(jìn)出口商品單位價(jià)格變化引起的商品數(shù)量的變化。 貿(mào)易差額=出口值-進(jìn)口值 出口值=出口商品單價(jià)出口商品數(shù)量 進(jìn)口值=進(jìn)口商品單價(jià)進(jìn)口商品數(shù)量,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,64,舉例說明：,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,65, 馬歇爾勒納條件是指： 貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于1，貿(mào)易收支才能改善，即：貨幣貶值改善貿(mào)易收支的條件是

25、：,EM + EX1,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,66,Ex :出口需求彈性 出口商品銷售量增加的百分比與貨幣貶值引起出口商品外幣價(jià)格下跌百分比之比 Ex ,出口商品需求量變動率,出口商品價(jià)格變動率,可做如下 分析,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,67,只有出口商品銷售量增加的百分比大于貨幣貶值引起出口商品外幣價(jià)格下跌的百分比，貨幣貶值才能增加外匯收入 單從出口看，Ex1是貶值發(fā)揮作用的一個必要條件.,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,68,Em :進(jìn)口需求彈性 進(jìn)口量減少的百分點(diǎn)與貨幣貶值引起進(jìn)口商品本幣價(jià)格上漲的百分點(diǎn)之比 Em 只有進(jìn)口商品價(jià)格上漲能使進(jìn)口商品的減少量大于零，貶值就能夠

26、減少進(jìn)口，降低外匯支出 單從進(jìn)口看， Em 0 是貶值發(fā)揮作用的另一個必要條件,進(jìn)口商品需求量變動率,進(jìn)口商品價(jià)格變動率,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,69,只有當(dāng)以貶值因進(jìn)口需求彈性大于0（進(jìn)口減少）與出口需求彈性大于1（出口增加）時(shí)，貶值才能改善貿(mào)易差額。 ExEm1 由此推論： ExEm1 國際收支因本幣貶值而改善 ExEm1 國際收支狀況保持不變 ExEm1 國際收支應(yīng)本幣貶值而趨于惡化,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,70, 馬歇爾勒納條件隱含的假設(shè) （1）只考慮匯率變動對進(jìn)出口商品值的影響， 假設(shè)收入、商品價(jià)格等其它條件不變。 （2）假設(shè)所有進(jìn)出口商品的供給彈性無窮大。 （3）貿(mào)

27、易收支最初是平衡的，匯率變化很小。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,71,（三）J曲線效應(yīng)（貶值的時(shí)滯效應(yīng)） 內(nèi)容 當(dāng)匯率變動后，進(jìn)出口額的實(shí)際變動情況還 要取決于進(jìn)出口商品的供給對價(jià)格的反應(yīng)程度。 既使在馬歇爾勒納條件成立的情況下，貨幣貶 值也不會立即改善貿(mào)易收支，而會有一段時(shí)滯。 在貨幣貶值后初期，貿(mào)易收支的逆差不僅不會縮 小，反而會有所擴(kuò)大。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,72,J曲線,A,時(shí)間t,貿(mào)易收支盈余,B,C,D,貿(mào)易收支赤字,貿(mào)易收 支平衡,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,73,產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因在于本幣貶值后的時(shí)間可劃分為三個階段：貨幣合同階段、傳導(dǎo)階段和數(shù)量調(diào)整階段。

28、 在貨幣合同階段，由于進(jìn)出口合同都是事先簽訂好的，進(jìn)出口商品的價(jià)格和數(shù)量不會因貶值而發(fā)生改變，因此，以外幣表示的貿(mào)易差額就取決于進(jìn)出口合同所使用的計(jì)價(jià)貨幣。如果進(jìn)口合同以外幣定值，出口合同以本幣定值，那么本幣貶值必定會惡化該國的貿(mào)易收支。,理解：產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,74,在傳導(dǎo)階段，進(jìn)出口商品的價(jià)格在簽訂合同時(shí)已開始改變，而數(shù)量還沒有發(fā)生變化，這里存在著五種可能的滯后現(xiàn)象：認(rèn)識滯后，指新的價(jià)格信息不能立即為交易雙方所掌握；決策滯后，指貿(mào)易商需要時(shí)間來判斷價(jià)格變化的重要性，以便作出決策，定購新的商品和勞務(wù)；訂貨滯后，指定購新的商品和勞務(wù)需要時(shí)間；替代滯后，指在定

29、購新商品之前先要耗用完庫存商品或報(bào)廢掉目前尚有置存價(jià)值的機(jī)器設(shè)備；生產(chǎn)滯后，指增加或轉(zhuǎn)產(chǎn)商品和勞務(wù)需要有一個過程。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,75,上述種種原因的存在，導(dǎo)致短期內(nèi)進(jìn)出口量不變，即使可能會發(fā)生變化，其變化的幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于價(jià)格變化的幅度，從而使一國貿(mào)易收支狀況惡化。但是，這一階段并非是不可逾越的。 到了數(shù)量調(diào)整階段，進(jìn)出口數(shù)量不僅能夠變動，而且其變動的幅度將逐漸增大并超過價(jià)格變化的幅度。此時(shí)，本幣貶值對改善一國貿(mào)易收支的效應(yīng)將開始得到發(fā)揮，貿(mào)易差額將從逆差趨向平衡并最終實(shí)現(xiàn)貿(mào)易收支的順差。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,76,（四）本幣貶值對貿(mào)易條件的影響,貿(mào)易條件T （交

30、換比價(jià)）：出口商品單位價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口商品單位價(jià)格指數(shù)之間的比例。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,77,T表示的是一國交往中價(jià)格變動對實(shí)際資源的影響。 T上升，貿(mào)易條件改善，出口相同數(shù)量的商品可換回較多數(shù)量的進(jìn)口。 T下降，貿(mào)易條件惡化，出口相同數(shù)量的商品可換回較少數(shù)量的進(jìn)口。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,78,貶值對T的影響，取決于進(jìn)出口商品的供求彈性。如果,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,79,上述結(jié)論是同這樣四種假定情況有關(guān)的： 在供給彈性趨于無限大時(shí)，以本幣衡量進(jìn)口價(jià)格上升，出口價(jià)格不變，貿(mào)易條件將惡化； 在供給彈性無限小時(shí)（等于零時(shí)），進(jìn)口價(jià)格不變，出口價(jià)格上升，貿(mào)易條件可以改善

31、； 當(dāng)需求彈性趨于無限大時(shí)，出口價(jià)格上升，進(jìn)口價(jià)格不變，貿(mào)易條件可以改善； 當(dāng)需求彈性無限小時(shí)，出口價(jià)格不變，進(jìn)口價(jià)格上升，貿(mào)易條件惡化。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,80,（五）對彈性理論的評價(jià),國際收支彈性理論是在金本位制全面崩潰及30年代全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下產(chǎn)生的。它之所以在西方國際金融學(xué)界久盛不衰，成為當(dāng)代西方國際收支理論的重要組成部分，關(guān)鍵在于它適合了當(dāng)時(shí)西方國家制定經(jīng)濟(jì)政策的需要，并在許多國家調(diào)節(jié)國際收支的實(shí)踐中取得了一定的效果。但另一方面，這一理論也有其局限性。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,81,主要表現(xiàn)在：,1.該理論只是建立在局部均衡分析的基礎(chǔ)上。只分析了貨幣貶值對

32、進(jìn)出口的影響，而假定其他條件保持不變。 2.該理論沒有涉及到國際資本流動。 3.該理論只是一種比較靜態(tài)分析。 4.應(yīng)用該理論可能存在技術(shù)上的困難。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,82,二、國際收支調(diào)節(jié)的吸收論 國際收支總量吸收模型,1952年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家西德尼亞歷山大（Sidney Alexander）在一篇題為貶值對貿(mào)易收支的效應(yīng)的論文中，以凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，從一國國民收入與支出的關(guān)系出發(fā)，對國際收支問題進(jìn)行了更為深入的研究，提出了國際收支的吸收論（Absorption Approach）。該理論在國際收支理論與凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論之間建立了全面的聯(lián)系，標(biāo)志著國際收支理論進(jìn)入了成熟

33、發(fā)展階段。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,83,（一）基本思想 運(yùn)用國民收入恒等式：Y=C+I+G+X-M （1） 經(jīng)移項(xiàng)整理后得： X-M=Y-(C+I+G) （2） 以B代表國際收支經(jīng)常帳戶差額，則有： B=X-M=Y-(C+I+G) （3） 以A代表國內(nèi)支出總額，即ACIG，亞歷山大將其命名為“吸收”，則上式變?yōu)椋?B=Y-A （4）,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,84,國際收支盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字則是吸收相對于收入過大的結(jié)果。因此，一國國際收支狀況最終都是要通過改變收入或吸收來調(diào)節(jié)。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,85,（二）貨幣貶值效應(yīng)分析,對 B=Y

34、-A 取增量形式可得： 貨幣貶值影響經(jīng)常帳戶通過兩種方式進(jìn)行：貨幣貶值導(dǎo)致該國生產(chǎn)的變化，從而導(dǎo)致經(jīng)常帳戶差額被收入變化和收入引致的吸收變化的兩者差額所改變；貨幣貶值可改變與任一既定實(shí)際收入水平相聯(lián)系的實(shí)際吸收量。,（5）,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,86,貨幣貶值對收入有直接效應(yīng)Y，而對支出的效應(yīng)則可分為兩部分：即作為收入變動的結(jié)果和收入以外的其他原因所產(chǎn)生的變動。 前者可表示為cY，其中c是邊際吸收傾向； 后者可記為Ad，亞歷山大稱其為貶值對吸收的“直接效應(yīng)”。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,87,由于 所以 由上式，貨幣貶值對國際收支狀況的實(shí)際效果要取決于三個因素：貶值對實(shí)際收入所

35、產(chǎn)生的直接效應(yīng)；邊際吸收傾向的大??；貶值對吸收的直接效應(yīng)。,（6）,（7）,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,88,1.貨幣貶值對收入的直接效應(yīng) (1)閑置資源效應(yīng)。 (2)貿(mào)易條件效應(yīng)。 (3)資源配置效應(yīng)。 2.貨幣貶值對吸收的直接效應(yīng) (1)實(shí)際現(xiàn)金余額效應(yīng)。 (2)收入再分配效應(yīng)。 (3)貨幣錯覺效應(yīng)。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,89,（三）吸收論的政策主張,根據(jù)上述理論公式，吸收論認(rèn)為：國際收支的不平衡的原因是總收入和總支出的不平衡。因此可以通過改變總收入和總支出的政策（即支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策）來調(diào)節(jié)國際收支。 在非充分就業(yè)的情況下，可以通過擴(kuò)大生產(chǎn)、增加總收入的方法來改善

36、國際收支逆差； 在充分就業(yè)的情況下，只有通過減少總吸收來改善國際收支逆差。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,90,(四)對吸收論的評價(jià),國際收支吸收論建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上，采用一般均衡分析的方法，將國際收支和整個國民經(jīng)濟(jì)的諸多變量聯(lián)系起來進(jìn)行分析，從而克服了國際收支彈性理論局部均衡分析的局限性，較之彈性理論前進(jìn)了一大步。同時(shí)，吸收理論還具有強(qiáng)烈的政策配合的涵義，使其具有較強(qiáng)的應(yīng)用性。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,91,吸收理論的局限性表現(xiàn)在：,1.沒有對收入吸收與貿(mào)易收支之間的因果關(guān)系提供令人信服的邏輯分析。 2.隱含了兩個重要的假定，即貶值是出口增加的唯一原因和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機(jī)

37、制運(yùn)行順暢，在現(xiàn)實(shí)中難以實(shí)現(xiàn)。 3.忽略了資本流動在國際收支中的作用。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,92,（五）吸收論和彈性論的比較,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,93,三、國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法（貨幣論）,20世紀(jì)60年代以后，國際金融資本流動性日益增加，從根本上改變了國際經(jīng)濟(jì)變量的運(yùn)行環(huán)境。 20世紀(jì)70年代在美國興起和盛行貨幣主義學(xué)說，在此基礎(chǔ)上，美國芝加哥大學(xué)的哈里約翰遜(Herry Johnson)和他的學(xué)生雅各布弗蘭科(Jacob Frenkel)等共同提出了國際收支調(diào)節(jié)的貨幣論(Monetary Approach)主張。它是從貨幣的角度而不是從商品的角度來考察國際收支失衡

38、的原因并提出相應(yīng)的政策主張。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,94,（一）貨幣論的假定前提條件 （1）在充分就業(yè)的均衡狀態(tài)下，一國的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)。 （2）從長期看，貨幣需求是穩(wěn)定的。貨幣供給的變動不影響實(shí)際產(chǎn)量。 （3）貿(mào)易商品價(jià)格由世界市場決定，從長期看，一國的物價(jià)水平接近世界市場。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,95,（二）貨幣論的基本理論 MS = MD MD = pf (y,i) MS = m (D + R) MS = (D + R) (取貨幣乘數(shù)為1） MS = MD = (D + R),山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,96, 貨幣論的結(jié)論： （1）國際

39、收支是一種貨幣現(xiàn)象； （2）國際收支不平衡由國內(nèi)貨幣供求不平衡引起。國際收支逆差，實(shí)際上就是國內(nèi)貨幣供應(yīng)量超過了國內(nèi)貨幣需求量。 （3）國際收支問題，實(shí)際上反映了實(shí)際貨幣余額對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,97,三、貨幣論的政策主張,（1）國際收支不平衡可以由國內(nèi)貨幣政策來解決。 （2）由于貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)，國內(nèi)貨幣政策就是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的政策。緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差；擴(kuò)張性的貨幣政策，可以減少國際收支順差。 （3）貨幣貶值、關(guān)稅政策及貿(mào)易與金融限制等政策只有在改變貨幣供求情況下，才影響國際收支。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,98,

40、（四）貨幣論對貶值效應(yīng)的分析, 貨幣貶值能否改善國際收支，取決于貶值時(shí)國內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量是否增加。因?yàn)椋?R = MD D 如果D與MD同時(shí)增加，貶值便不能改變國際收支逆差； 如果D的增加大于MD的增加，甚至可能惡化國際收支。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,99,（五）對貨幣論的評價(jià),貢獻(xiàn) 分析焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移將分析焦點(diǎn)從與貨幣供給無直接關(guān)系的經(jīng)常項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到綜合差額（或稱總差額）。 強(qiáng)調(diào)貨幣政策在政策偏向上與眾不同。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,100,局限性 過于強(qiáng)調(diào)貨幣因素對國際收支的影響，而忽視對收入水平、支出政策等實(shí)物因素的分析。 假定條件不夠客觀：如貨幣供應(yīng)變動不影響實(shí)物產(chǎn)量、一價(jià)定律等都與現(xiàn)實(shí)情況有較大差距。 未考慮人為因素：以下兩種情況使國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制會遇到困難。 如果一國采取抵消政策來對抗國際儲備的變動對貨幣供應(yīng)量的影響，則該國國際收支失衡便有可能無法自動得到調(diào)整。 造成國際收支失衡的干擾因素持續(xù)存在。,山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧,101,四、國際收支調(diào)節(jié)的結(jié)構(gòu)分析法（結(jié)構(gòu)論）,作為比較成熟和系統(tǒng)的獨(dú)立學(xué)派，結(jié)構(gòu)論(Structural Approach)形成于20世