1、一、判斷題1、 馬克維茨描述的資產(chǎn)組合理論主要著眼于非系統(tǒng)風(fēng)險的確認。 （ ）2、 當(dāng)把越來越多的證券加入到資產(chǎn)組合當(dāng)中時，證券組合的總體風(fēng)險一般會以遞減的速率下降。 （ ）3、 通過將0.75的投資預(yù)算投入國庫券，其余投入到市場資產(chǎn)組合，可以構(gòu)建值為0.75的資產(chǎn)組合。 （ ）4、 證券市場線描述的是市場資產(chǎn)組合是風(fēng)險性證券的最佳資產(chǎn)組合。 （ ）5、 小麥期貨交易中，初始保證金率為10%，維持保證金率為初始保證金的65%。甲投資者在P=$1時購買1萬蒲式爾小麥期貨合約，在價格為P=$0.92時，甲需要補交$650的保證金。 （ ）6、 零貝塔證券的預(yù)期收益率是零收益率。 （ ）7、 美式看

2、漲期權(quán)的擁有者有權(quán)利（但沒有義務(wù)）在某個既定的日期之前的任何時間按照一個既定的價格購買某一既定的資產(chǎn)。 （ ）8、 某份期權(quán)：“XYZ資產(chǎn) 6月 $100 看跌”期權(quán)費$3。此期權(quán)的立權(quán)方（賣方）在價格為$96時損益是“-$4”。 （ ）9、 用期貨來做套期保值的投資者，是避免了保值資產(chǎn)價格波動的風(fēng)險，但同時要承擔(dān)基差風(fēng)險。 （ ）10、 家庭金融決策包括了消費和儲蓄決策、投資決策、融資決策和風(fēng)險管理決策。 （ ）11、 除非資產(chǎn)組合包含了至少30只以上的個股，否則分散化降低風(fēng)險的好處不會充分地發(fā)揮出來。 （ ）12、 按照CAPM模型，假定：市場預(yù)期收益率15、無風(fēng)險利率8、XYZ證券的預(yù)期

3、收益率=17%、XYZ的貝塔值1.25，則XYZ是公平定價的。 （ ）13、 用期貨來做套期保值的投資者，是避免了保值資產(chǎn)價格波動的風(fēng)險，但同時要承擔(dān)基差風(fēng)險。 （ ）二、選擇題1、下面對資產(chǎn)組合分散化的說法哪個是正確的？ （ C ）A、適當(dāng)?shù)姆稚⒒梢詼p少或消除系統(tǒng)風(fēng)險。B、分散化減少資產(chǎn)組合的期望收益，因為它減少了資產(chǎn)組合的總體風(fēng)險。C、當(dāng)把越來越多的證券加入到資產(chǎn)組合當(dāng)中時，總體風(fēng)險一般會以遞減的速率下降。D、除非資產(chǎn)組合包含了至少30只以上的個股，否則分散化降低風(fēng)險的好處不會充分地發(fā)揮出來。2、以下說法正確的是 （ D ）A、值為零的股票的預(yù)期收益率為零。B、CAPM模型表明如果要投資

4、者持有高風(fēng)險的證券，相應(yīng)地也要求更高的回報率。C、通過將0.75的投資預(yù)算投入列國庫券，其余投入到市場資產(chǎn)組合，可以構(gòu)建值為0.75的資產(chǎn)組合。D、方差不能很好的衡量系統(tǒng)性風(fēng)險。3、CAPM模型認為資產(chǎn)組合收益可以由下列哪個得到最好的解釋。 （ C ）A、經(jīng)濟因素B、特有風(fēng)險C、系統(tǒng)風(fēng)險D、分散化4、如果紅利增長率怎樣？運用固定增長的紅利貼現(xiàn)模型就無法獲得股票的價值。（ D ）A、 高于它的歷史平均水平。B、 高于市場資本化率。C、 低于它的歷史平均水平。D、 低于市場資本化率。5、下面哪個不在風(fēng)險管理五個步驟之中。 （ C ）A、 風(fēng)險的識別B、 風(fēng)險的評估C、 風(fēng)險轉(zhuǎn)移D、 風(fēng)險管理方法實

5、施6、測度分散化資產(chǎn)組合中某一證券的風(fēng)險用的是：（B）A、特有風(fēng)險B、收益率的標淮差C、再投資風(fēng)險D、貝塔值7、假設(shè)一位風(fēng)險厭惡型的投資者，擁有M公司的股票，他決定在其資產(chǎn)組合中加入Mac公司或是G公司的股票。這三種股票的期望收益率和總體風(fēng)險水平相當(dāng)、M公司股票與Mac公司股票的協(xié)方差為-0.5。M公司股票與G公司股票的協(xié)方差為+ 0.5 。則資產(chǎn)組合：（）A、買人Mac公司股票，風(fēng)險臺降低更多。B、買入G公司股票，風(fēng)險會降低更多。C、買人G公司股票或Mac公司股票，都會導(dǎo)致風(fēng)險增加D、由其他因素決定風(fēng)險的增加或降低。8、債券的到期收益率是：（）A、當(dāng)債券以折價方式賣出時，低于息票率；當(dāng)以溢價

6、方式賣出時，高于息票率。B、所支付款項的現(xiàn)值等于債券價格的折現(xiàn)率。C、現(xiàn)在的收益率加上平均年資本利得率。D、以任何所得的利息支付都是以息票率再投資這一假定為基礎(chǔ)的。9、哪種債券的久期最長：（）A、 8年期、6的息票率B、 8年期、11%的息票率C、 15年期、6%的息票率D、 15年期、11%的息票率三、名詞解釋1、市場的有效性市場的有效性是指市場中每一種證券的價格都永遠等于其投資價值。證券市場有效性分為三種形式：1）強勢有效，是指證券價格反映所有公開的和內(nèi)部的信息。2）半強式有效，是指證券價格反映所有公開的可用信息。3）弱勢有效，是指證券價格反映包括它本身在內(nèi)的過去歷史價格信息。有效性的應(yīng)用

7、包括：投資組合理論、資本資產(chǎn)定價模型以及套利定價理論。2、馬科維茨有效邊界sPminimum variance portfolioefficient frontierIndividual Assets收益單項資產(chǎn)方差最小的投資組合考慮多種風(fēng)險資產(chǎn)的情形；我們?nèi)钥梢哉业礁鞣N風(fēng)險收益組合的機會集。給定機會集，我們可以找到方差最小的投資組合。在最小方差組合上方的機會集部分是有效邊界。.3、資本市場線資本市場線表明的是有效組合的標準差和期望收益之間的線性關(guān)系。公式為：CML與單個資產(chǎn)無關(guān)，甚至與無效的組合資產(chǎn)也無關(guān)。4、證券市場線證券市場線是指市場處于均衡狀態(tài)時單個證券的期望收益恰好彌補了投資者所承擔(dān)

8、的風(fēng)險。公式為：它主要用來說明投資組合報酬率與系統(tǒng)風(fēng)險程度系數(shù)之間的關(guān)系。SML揭示了市場上所有風(fēng)險性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險之間的關(guān)系。 證券市場線很清晰地反映了風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期報酬率與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)之間呈線性關(guān)系，充分體現(xiàn)了高風(fēng)險高收益的原則。E(Ri )第i種股票或第i種投資組合的必要報酬率Rm市場組合的平均報酬率。5、買入看跌期權(quán)買入看跌期權(quán)是買方向賣方出售資產(chǎn)的權(quán)利。其損益公式為：買入看跌期權(quán)損益=MAX（執(zhí)行價格-期貨價格-期權(quán)費，-期權(quán)費）買入看跌期權(quán)的損益平衡點的計算公式為：損益平衡點=執(zhí)行價格-期權(quán)費買方擁有在期貨價格下跌、市場價格對自己有利的情況下提出執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利

9、，而沒有在期貨價格上漲時提出執(zhí)行承擔(dān)損失的義務(wù)?？吹跈?quán)的買方所可能遭受的最大損失只是在購買期權(quán)時所支付的期權(quán)費。6、期貨的套期保值套期保值也稱之為“套頭交易”，是指利用期貨合約的交易使得現(xiàn)貨商品免受價格波動的干擾，進而達到控制材料成本、保障商品利潤，減少風(fēng)險等目的。用期貨做套期保值，能減少不利的風(fēng)險暴露，但同時也喪失了獲利的機會 ；可以將風(fēng)險從那些希望規(guī)避風(fēng)險的人轉(zhuǎn)移到那些愿意承受風(fēng)險的人；衍生證券不能消除為波動性資產(chǎn)所具有的風(fēng)險，但是它們可以決定由誰來承擔(dān)這些風(fēng)險 。7、系統(tǒng)性風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險（市場風(fēng)險）：不可分散風(fēng)險，由對整個經(jīng)濟都產(chǎn)生影響的事件（利率、通脹、社會環(huán)境等）導(dǎo)致 同時影響所有企

10、業(yè) 不同企業(yè)受影響的程度不同 表現(xiàn)為收益變動的同向性8、債券的凸性凸性指債券價格隨到期收益率變動的曲線的曲度，凸性越大，價格收益曲線的曲度就越大 如果希望從未來利率變化中獲利，則凸性越大越有利 凸性與到期收益率成反向變化 凸性與票面利率成反向變化關(guān)系 凸性與期限（久期）成正向變化關(guān)系9、股票的市盈率 市盈率是所有比率中用得最多的 是將公司股票價格和盈利狀況聯(lián)系在一起的一種直觀統(tǒng)計比率 易于計算，容易得到，易于比較 能夠作為公司其他一些特征的代表 市盈率也最常被誤用的 認為使用市盈率可以避免在估價前對公司風(fēng)險、增長率和股利支付率的假設(shè) 市盈率同樣取決于公司風(fēng)險、增長率和股利支付率四、問答和論述1

11、、請談?wù)剬Α帮L(fēng)險”的理解。要點：一、風(fēng)險的定義（2分）一、 對風(fēng)險管理過程的理解（4分）二、 量化風(fēng)險的數(shù)學(xué)工具（4分）答：1）、所謂風(fēng)險就是指在一定條件下一定時期內(nèi)，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小。分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。2）、風(fēng)險普遍存在，并不意味著人們對風(fēng)險無能為力，人們可以采取適當(dāng)?shù)拇胧?，有效的管理風(fēng)險。所謂風(fēng)險管理，就是指確定減少風(fēng)險的方案以及實施該方案的過程。風(fēng)險管理的過程分為五個步驟，即：風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險管理方法選擇、實施和評價。其中風(fēng)險管理方法有四種，分別是風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險控制、風(fēng)險留存和風(fēng)險轉(zhuǎn)移。而套期保值、保險

12、和分散投資則是風(fēng)險轉(zhuǎn)移的三種基本方法。3）、市場投資風(fēng)險的度量方法有很多，比較方便有效的主要有證券收益標準差法和證券收益相關(guān)系數(shù)法。（1）證券收益標準差，不僅能衡量某一種證券的投資風(fēng)險，也可用來衡量多種證券組合條件下的投資風(fēng)險。（2）證券收益相關(guān)系數(shù)法是通過研究證券和證券組合的收益波動與證券市場的總體波動之間的相關(guān)關(guān)系或證券與證券之間的收益相關(guān)關(guān)系，來衡量市場投資風(fēng)險程度的一種方法。2、 請談?wù)剬Α暗唾I高賣”、“高賣低買”以及“高買更高賣”的理解。一、“低買高賣”：傳統(tǒng)的投資套利的手段及展開敘述（3分）二、“高賣低買”：賣空及展開敘述（3分）三、“高買更高賣”：這是一種風(fēng)險控制的手段（4分）3

13、、 請畫出不同相關(guān)性的兩種證券的投資組合的“風(fēng)險收益”圖，據(jù)此說明在證券分散化的過程中，該如何分散？第一、圖形如下（2分）100% bondsreturns100% stocksr = 0.2r = 1.0r = -1.0100%股票100%債券收益第二、解釋這張圖形的含義（2分）第三、說明這是指加入組合中的證券之間由于相關(guān)系數(shù)不同引起的邊界的不同（2分）第四、說明在分散的過程中要盡量選擇不同行業(yè)之間的證券。（4分）4、請將下圖同一標定資產(chǎn)的兩種頭寸合成為一種頭寸損益圖。97100-3103附屬資產(chǎn)頭寸利潤Ps期權(quán)頭寸“買入看跌”答：1、就是同一資產(chǎn)的“買入看漲期權(quán)”頭寸圖（8分，連同圖形）1

14、、 對過程的簡單解釋（2分）5、請談?wù)剬Α叭绾卧诓淮_定的世界中進行跨期的理性選擇”這句話的理解。第一、 理性選擇的理解（3分）第二、 跨期的理解（4分）不確定的世界的理解（3分）答：所謂理性選擇即投資者要具備某種投資完備的信息和完備的知識以追求自身效用的最大化?？缙谑怯嘘P(guān)復(fù)利的時間價值，其公式為：由于市場存在著信息極度不對稱，這就造成了很多種逆向選擇。6、請說明風(fēng)險管理的五個步驟，并詳細闡述對各種風(fēng)險管理方法的認識。簡答：1、 風(fēng)險的識別及認識。（3分）2、 風(fēng)險的評估及認識。（3分）3、 風(fēng)險管理方法的選擇及認識。（3分）4、 實施及認識。（3分）5、 評價及認識。（3分）答：風(fēng)險管理的過程

15、可分為五個步驟，即：風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險管理方法選擇、實施和評價。1）所謂風(fēng)險識別，就是指通過分析，指出分析對象所面臨的重要風(fēng)險是什么。由于知識局限或其他原因，有時分析對象往往并不完全知道其面臨的風(fēng)險是什么，從而對存在的風(fēng)險熟視無睹；或?qū)Σ⒉淮嬖诘娘L(fēng)險進行不必要的管理。有效的風(fēng)險識別需要分析對象做全面考慮，把所有可能產(chǎn)生影響的不確定性考慮在內(nèi)。2）如果說風(fēng)險識別是對分析對象存在的風(fēng)險進行定性描述的話，風(fēng)險評估則是對識別出來的風(fēng)險進行進一步的量化。投資者需要對它們面臨的風(fēng)險進行評估，并通過量化，在風(fēng)險與各類資產(chǎn)如股票、債券的投資回報之間進行權(quán)衡。3）做出了風(fēng)險識別和風(fēng)險評估之后，接下來就是選

16、擇風(fēng)險管理方法。減少風(fēng)險的方法有四種：a、風(fēng)險規(guī)避。所謂風(fēng)險規(guī)避，就是有意識地避免某種特定風(fēng)險。但是，不是所有的風(fēng)險都可以規(guī)避。b、風(fēng)險控制。所謂風(fēng)險控制，就是指為降低風(fēng)險所帶來的損失而采取的行動。C、風(fēng)險留存。所謂風(fēng)險留存，是指人們盡管已意識到風(fēng)險的存在，但出于成本或其他方面的考慮，不愿意采用風(fēng)險規(guī)避或風(fēng)險控制手段，而是選擇承擔(dān)風(fēng)險，并以自己財產(chǎn)來彌補損失。d、風(fēng)險轉(zhuǎn)移。所謂風(fēng)險轉(zhuǎn)移，是指付出一定的代價，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人的風(fēng)險管理策略。套期保值、保險和分散投資是實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移的三種基本方法。4）對于已識別的風(fēng)險，在決定了采取何種風(fēng)險管理方法以后，就是實施。風(fēng)險管理實施過程的基本原則是成本原則，

17、也就是說盡可能使實施費用最小化。5）評價。風(fēng)險管理是一個動態(tài)的過程，外部條件的變化或分析對象自身的變化，可能都需要重新評價原有的風(fēng)險管理方案并做出相應(yīng)的調(diào)整。7、證券投資學(xué)教科書內(nèi)容是建立在兩個大前提基礎(chǔ)上的，即經(jīng)濟人理性和市場的有效性。結(jié)合你所能結(jié)合的知識談?wù)剬Υ说睦斫狻?、對于此公式“”，說明其與CAPM的區(qū)別及其應(yīng)用。答：9、如果簡單的CAPM模型是有效的、請問下面兩種情況，哪些情形是有可能的，說明之（每種情況單獨考慮）。第一種情況：資產(chǎn)組合預(yù)期收益標準差無風(fēng)險100市場1626A2022第二種情況：資產(chǎn)組合預(yù)期收益值無風(fēng)險100市場181.0A200.810、舉例說明用期貨來做套期保值

18、的過程。11、請將下面到期日、執(zhí)行價格和期權(quán)費相同的兩個買入期權(quán)頭寸合成一張頭寸的損益圖，并說明。買入看跌買入看漲97100103-3利潤12、根據(jù)下圖，談?wù)勀銓τ行袌隼碚摚‥MH）的理解。Semi-StrongFormEfficientStrong FormEfficientWeak FormEfficient13、根據(jù)下圖股票綜合指數(shù)的水平，談?wù)勀銓ξ覈善笔袌龅睦斫狻Ｉ钲谏虾Ｉ虾：蜕钲诠善苯灰资袌龅墓善本C合指數(shù)水平（1991年1月到2004年12月）14、從以下的債券列表中，試說明影響債券價格的因素。距到期日的年數(shù)到期收益率5%7.50%10%12.50%15%010001000100010001000110481024100097795521094104610009579163113810661000939883411791085100092385451219110310009098281013901174100085974515152312231000832705201628125710008186852517091280100081067630177312971000805671200013331000800667答：債券的價格隨時間的流逝而變化，總是向面值靠近。債券的價格還