1、IPO審核有關(guān)問(wèn)題2009年保薦人培訓(xùn),2010年4月,目 錄,一、對(duì)在審企業(yè)有關(guān)工作要求 二、保薦工作存在的問(wèn)題 三、IPO審核若干問(wèn)題,一、對(duì)在審企業(yè)有關(guān)工作要求,（一）重大變化及時(shí)報(bào)告 目前，在審企業(yè)多，經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境變化大，有些行業(yè)的企業(yè)業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)較大變化，有些企業(yè)可能對(duì)投融資進(jìn)行調(diào)整，保薦人應(yīng)及時(shí)報(bào)告已申報(bào)企業(yè)出現(xiàn)的重大變化及新出現(xiàn)的重要情況。 （二）募集資金投資項(xiàng)目問(wèn)題 企業(yè)申請(qǐng)上市所安排的募集資金投資項(xiàng)目，有的具有較強(qiáng)的時(shí)效性，有的在審企業(yè)可能自行籌集資金先行投資，或者在審核過(guò)程中變更募集資金項(xiàng)目。對(duì)于一些企業(yè)先用銀行貸款對(duì)募集資金投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，將來(lái)用募集資金進(jìn)行還貸，

2、須如實(shí)披露。 對(duì)于變更募集資金項(xiàng)目的，由于我們需就募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策征求國(guó)家發(fā)改委意見(jiàn)，如企業(yè)更換項(xiàng)目，需重新履行征求意見(jiàn)的程序。,一、對(duì)在審企業(yè)有關(guān)工作要求,（三）股權(quán)變動(dòng)問(wèn)題 按審核制度的要求，在審核過(guò)程中的企業(yè)，如果出現(xiàn)增資引入新股東，或者發(fā)起人股東及主要股東轉(zhuǎn)讓股份引入新股東，我們?cè)瓌t上要求企業(yè)撤回材料，保薦人重新履行盡職調(diào)查之后再重新申報(bào)。 對(duì)于目前在審企業(yè)，如出現(xiàn)增資引入新股東，或者出現(xiàn)股東進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)毎凑丈鲜鲇嘘P(guān)要求執(zhí)行。 （四）利潤(rùn)分配問(wèn)題 企業(yè)在審核期間提出向現(xiàn)有老股東進(jìn)行利潤(rùn)分配的，處理原則是，發(fā)行人必須實(shí)施完利潤(rùn)分配方案后方可提交發(fā)審會(huì)審核；若利潤(rùn)分

3、配方案中包含股票股利的，必須追加利潤(rùn)分配方案實(shí)施完畢后的最近一期審計(jì)。利潤(rùn)分配方案應(yīng)符合公司章程中規(guī)定的現(xiàn)金分紅政策，發(fā)行上市前后利潤(rùn)分配政策應(yīng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。 保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)發(fā)行人在審核期間進(jìn)行利潤(rùn)分配的必要性、合理性進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明，就利潤(rùn)分配方案的實(shí)施對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的影響進(jìn)行分析并發(fā)表核查意見(jiàn)。,一、對(duì)在審企業(yè)有關(guān)工作要求,（四）利潤(rùn)分配問(wèn)題 2008年10月公布的關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“57號(hào)令”）。57號(hào)令要求上市公司在公司章程中明確現(xiàn)金分紅政策，并在定期報(bào)告中加強(qiáng)對(duì)分紅政策及執(zhí)行情況的信息披露。對(duì)申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行的公司，公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露

4、內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)招股說(shuō)明書(shū)第112條規(guī)定“發(fā)行人應(yīng)披露最近三年股利分配政策、實(shí)際股利分配情況以及發(fā)行后的股利分配政策”， 以往招股說(shuō)明書(shū)披露的關(guān)于發(fā)行后的股利分配政策往往比較籠統(tǒng)，不夠具體明確。為使投資者對(duì)公司分紅有明確預(yù)期，同時(shí)與57號(hào)令等相關(guān)規(guī)定相銜接，在IPO審核中要求公司對(duì)發(fā)行后的股利分配政策要細(xì)化，明確披露包括股利分配的原則、股利分配的形式選擇、是否進(jìn)行現(xiàn)金分紅、現(xiàn)金分紅的條件等；選擇現(xiàn)金分紅的，可進(jìn)一步明確現(xiàn)金股利占當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的比例。,一、對(duì)在審企業(yè)有關(guān)工作要求,（五）在審企業(yè)期后事項(xiàng)、會(huì)后事項(xiàng)需認(rèn)真核查 對(duì)在審企業(yè)期后事項(xiàng)須認(rèn)真核查。 目前，有多家已過(guò)會(huì)企業(yè)，過(guò)會(huì)時(shí)

5、間較長(zhǎng)，須認(rèn)真按照有關(guān)要求，對(duì)公司相關(guān)期后、會(huì)后事項(xiàng)進(jìn)行認(rèn)真核查。 （六）撤回需說(shuō)明理由 目前，有些企業(yè)由于種種原因撤回申請(qǐng)。 為做到審核過(guò)程留痕，保持發(fā)行審核工作的嚴(yán)肅性，減少申報(bào)的隨意性，企業(yè)或保薦人今后撤回發(fā)行申報(bào)材料，必須說(shuō)明具體原因。,二、保薦工作存在的問(wèn)題,（一）所報(bào)企業(yè)條件不成熟,立項(xiàng)把關(guān)不嚴(yán)，有些企業(yè)在獨(dú)立性、持續(xù)盈利能力等方面存在明顯的缺陷，有的企業(yè)在資產(chǎn)權(quán)屬、主要股東產(chǎn)權(quán)等方面存在重大不確定性；董事、高管發(fā)生重大變化、董事高管明顯存在不符合誠(chéng)實(shí)守信等情況；有些公司在報(bào)告期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)模式發(fā)生重大變化，存在明顯不符合基本發(fā)行條件的情況和問(wèn)題。 （二）信息披露的核查不夠，信息披

6、露存在瑕疵，未對(duì)發(fā)行人信息披露資料進(jìn)行審慎的核查，一些對(duì)投資決策有重大影響的信息沒(méi)有披露。 （三）未對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)意見(jiàn)進(jìn)行必要的核查，存在證券服務(wù)機(jī)構(gòu)所出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)明顯不當(dāng)?shù)膯?wèn)題。,二、保薦工作存在的問(wèn)題,（四）材料制作粗糙。文件內(nèi)容前后矛盾，說(shuō)法不一。 （五）不及時(shí)報(bào)告重大事項(xiàng)（股權(quán)變動(dòng)、訴訟、市場(chǎng)重大變化），不及時(shí)撤回材料。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（一）董事、高管誠(chéng)信問(wèn)題 （二）股東超200人問(wèn)題 （三）獨(dú)立性問(wèn)題 （四）關(guān)于重大違法行為的審核 （五）上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題的審核 （六）環(huán)保問(wèn)題的審核 （七）土地問(wèn)題的審核 （八）先A后H問(wèn)題及H股公司回境內(nèi)上市問(wèn)題 （九）文化企業(yè)

7、上市問(wèn)題 （十）軍工企業(yè)上市信息披露問(wèn)題,三、IPO審核若干問(wèn)題,（一）董事、高管的誠(chéng)信問(wèn)題 公司法、首發(fā)辦法等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定 公司法21條、147、148、149條規(guī)定；首發(fā)辦法第21、22、23條。 有關(guān)高管競(jìng)業(yè)禁止的原則 對(duì)董事、高管忠實(shí)、誠(chéng)信義務(wù)的關(guān)注 從改制、出資、歷史沿革、架構(gòu)（子公司及兄弟公司）、資金往來(lái) 推薦企業(yè)、發(fā)行審核根據(jù)其過(guò)往情況，著眼于未來(lái)可能存在的不確定性，進(jìn)行判斷。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（二）股東超200人問(wèn)題 關(guān)于股東超200人，原則上不要求、不支持公司為了上市而進(jìn)行清理。如果股東自愿轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑧?yīng)披露中介的核查意見(jiàn)，披露中介對(duì)股東是否自愿轉(zhuǎn)讓、是否存在糾紛進(jìn)行

8、逐一核查確認(rèn)。 股東的股東超過(guò)200人問(wèn)題 城市商業(yè)銀行2006年之后形成超過(guò)200人問(wèn)題 2006年之后形成股東超過(guò)200人問(wèn)題，對(duì)發(fā)行上市構(gòu)成障礙 以委托、信托方式持股，為做到股權(quán)明晰，原則上不允許這類(lèi)方式持股，需要直接量化到實(shí)際持有人。量化后不能出現(xiàn)股東人數(shù)超過(guò)200人。 對(duì)于在發(fā)行人股東及其以上層次套數(shù)家公司或（單純?yōu)槌止赡康乃O(shè)立的公司），股東人數(shù)應(yīng)合并計(jì)算。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（三）獨(dú)立性問(wèn)題 對(duì)企業(yè)集團(tuán)只拿一小部分業(yè)務(wù)上市的，要充分關(guān)注發(fā)行人的獨(dú)立性問(wèn)題，關(guān)注發(fā)行人和集團(tuán)公司業(yè)務(wù)的相關(guān)性，是否面對(duì)相同的客戶(hù)，資金、人員、采購(gòu)、銷(xiāo)售等方面實(shí)際運(yùn)作上是否分不開(kāi)。（關(guān)于同一控制下

9、的資產(chǎn)重組問(wèn)題，請(qǐng)參照法律適用意見(jiàn)2008第3號(hào)；非同一控制下的資產(chǎn)重組，相關(guān)審核標(biāo)準(zhǔn)正在研究，應(yīng)在反饋會(huì)中提出并進(jìn)行研究）。 關(guān)于主業(yè)突出的要求和整體上市的要求，更側(cè)重于整體上市，對(duì)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，原則上應(yīng)要求整體上市。 關(guān)注公司是否存在“關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化”的情況，以及將業(yè)務(wù)相同的關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方的情況。如有嫌疑，將要求對(duì)有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行核查，提醒發(fā)審會(huì)關(guān)注。 資金占用問(wèn)題 獨(dú)立性問(wèn)題，不僅在形式上，而且在實(shí)質(zhì)上予以關(guān)注。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（三）獨(dú)立性問(wèn)題 整體上市時(shí)如何處理下屬已上市公司 以往國(guó)有企業(yè)大多采取部分改制的方式上市，有一些大型國(guó)有企業(yè)控股一家或多家A股上市公司，這些A

10、股上市公司的業(yè)務(wù)一般只占集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)的一部分，往往與集團(tuán)存在一定程度的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易。如果這些大型國(guó)有企業(yè)整體上市時(shí)對(duì)已上市的A股公司不予整合，則整體上市公司股東會(huì)、董事會(huì)與下屬上市公司的股東會(huì)、董事會(huì)的關(guān)系不順，管理架構(gòu)重復(fù)，決策難以協(xié)調(diào)，影響公司的獨(dú)立性；而子公司和母公司在信息披露方面，也存在難以協(xié)調(diào)的問(wèn)題。這種架構(gòu)對(duì)上市公司質(zhì)量有不利影響。 要求：新的公司法、證券法頒布及新老劃斷之后，原則上要求大型國(guó)有企業(yè)在整體上市時(shí)，應(yīng)根據(jù)自身的具體情況，對(duì)資產(chǎn)和盈利占比較高的下屬已上市A股公司進(jìn)行整合，對(duì)新老劃斷之前形成的一家上市公司控股幾家A股公司的情況，也要求對(duì)下屬上市公司進(jìn)行整合。,三、I

11、PO審核若干問(wèn)題,（三）獨(dú)立性問(wèn)題 整體上市時(shí)如何處理下屬已上市公司 整合可以采取的方式主要有：1、整體上市公司以換股方式吸收合并已上市A股公司，如上港集團(tuán)采用換股吸收合并的方式整合上港集箱；2、將集團(tuán)資產(chǎn)整體注入已上市A股公司，如中船集團(tuán)通過(guò)將核心資產(chǎn)注入滬東重機(jī)的方式實(shí)現(xiàn)整體上市。3、以現(xiàn)金要約收購(gòu)的方式將A股公司私有化，如中石化在上市后以這種方式整合了揚(yáng)子石化、齊魯石化、中原油氣、石油大明四家下屬A股公司。 對(duì)于某些下屬A股公司規(guī)模所占比例較小的大型國(guó)有企業(yè)，如最近1年所屬A股公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)、最近1年末總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別占集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)比例均低于10

12、%，且整體上市前整合A股公司或利用現(xiàn)有上市公司進(jìn)行整體上市成本較高、操作難度較大的，允許公司可選擇在整體上市后再擇機(jī)整合已上市公司。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（四）關(guān)于重大違法行為的審核 重大違法行為是指：違反國(guó)家法律、行政法規(guī)，且受到行政處罰、情節(jié)嚴(yán)重的行為。 原則上，凡被行政處罰的實(shí)施機(jī)關(guān)給予罰款以上行政處罰的行為，都視為重大違法行為。但行政處罰的實(shí)施機(jī)關(guān)依法認(rèn)定該行為不屬于重大違法行為，并能夠依法作出合理說(shuō)明的除外。 上述行政處罰主要是指財(cái)政、稅務(wù)、審計(jì)、海關(guān)、工商等部門(mén)實(shí)施的，涉及公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的行政處罰決定。被其他有權(quán)部門(mén)實(shí)施行政處罰的行為，涉及明顯有違誠(chéng)信，對(duì)公司有重大影響的，也在此

13、列。 近三年重大違法行為的起算時(shí)點(diǎn)，法律、行政法規(guī)和規(guī)章有明確規(guī)定的，從其規(guī)定，沒(méi)有規(guī)定的，從違法行為的發(fā)生之日起計(jì)算，違法行為有連續(xù)或者繼續(xù)狀態(tài)的，從行為終了之日起計(jì)算。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（四）關(guān)于重大違法行為的審核 對(duì)行政處罰決定不服正在申請(qǐng)行政復(fù)議或者提起行政訴訟的，在行政復(fù)議決定或者法院判決尚未作出之前，原則上不影響依據(jù)該行政處罰決定對(duì)該違法行為是否為重大違法行為的認(rèn)定，但可依申請(qǐng)暫緩作出決定。 發(fā)行人存在嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的其他情形,三、IPO審核若干問(wèn)題,（五）上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題的審核 對(duì)IPO前增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢徍酥兄攸c(diǎn)關(guān)注有關(guān)增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓是

14、否真實(shí)、是否合法合規(guī)，即增資是否履行了相應(yīng)的股東會(huì)程序，股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否簽署了合法的轉(zhuǎn)讓合同，有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否是雙方真實(shí)意思表示，是否已完成有關(guān)增資款和轉(zhuǎn)讓款的支付，是否辦理了工商變更手續(xù)，是否存在糾紛或潛在糾紛，是否存在代持或信托持股；關(guān)注有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因及合理性，關(guān)注增資入股或者受讓股份的新股東與發(fā)行人或者原股東及保薦人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，要求披露該股東的實(shí)際控制人，說(shuō)明有關(guān)資金來(lái)源的合法性。 涉及國(guó)有股權(quán)的，關(guān)注是否履行了國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)要求的批準(zhǔn)程序和出讓程序（公開(kāi)掛牌拍賣(mài)）。 涉及工會(huì)或職工持股會(huì)轉(zhuǎn)讓股份的，關(guān)注是否有工會(huì)會(huì)員及職工持股會(huì)會(huì)員一一確認(rèn)的書(shū)面文件。要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行

15、核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（五）上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題的審核 定價(jià)方面，關(guān)注有關(guān)增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)原則，對(duì)在IPO前以?xún)糍Y產(chǎn)增資或轉(zhuǎn)讓、或者以低于凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的，要求說(shuō)明原因，請(qǐng)中介進(jìn)行核查并披露，涉及國(guó)有股權(quán)的，關(guān)注是否履行了國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估及報(bào)主管部門(mén)備案程序，是否履行了國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需掛牌交易的程序，對(duì)于存在不符合程序的，需取得省級(jí)國(guó)資部門(mén)的確認(rèn)文件。 關(guān)于股份鎖定，根據(jù)上市規(guī)則的要求，IPO前原股東持有的股份上市后鎖定1年，但控股股東、實(shí)際控制人持有的股份上市后鎖定3年，發(fā)行前1年增資的股份鎖定3年，同時(shí)我們要求，發(fā)行前1年從應(yīng)當(dāng)鎖定3年的股東轉(zhuǎn)讓出來(lái)的股份，同樣要

16、求鎖定3年。高管直接或者間接持有的股份，需遵守公司法第142條的要求進(jìn)行鎖定。 審核中對(duì)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行綜合分析和判斷，必要時(shí)將有關(guān)情況和問(wèn)題提醒發(fā)審會(huì)關(guān)注。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（六）環(huán)保問(wèn)題的審核 環(huán)保問(wèn)題一直是發(fā)行審核中重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。有關(guān)環(huán)保問(wèn)題的審核要求是： （1）招股書(shū)詳細(xì)披露發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家和地方環(huán)保要求、最近3年的環(huán)保投資和相關(guān)費(fèi)用成本支出情況，環(huán)保設(shè)施實(shí)際運(yùn)行情況以及未來(lái)的環(huán)保支出情況； （2）保薦人和發(fā)行人律師需要對(duì)發(fā)行人的環(huán)保問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)核查，包括是否符合國(guó)家和地方環(huán)保要求、是否發(fā)生環(huán)保事故、發(fā)行人有關(guān)污染處理設(shè)施的運(yùn)轉(zhuǎn)是否正常有效

17、，有關(guān)環(huán)保投入、環(huán)保設(shè)施及日常治污費(fèi)用是否與處理公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的污染相匹配等問(wèn)題；,三、IPO審核若干問(wèn)題,（六）環(huán)保問(wèn)題的審核 （3）曾發(fā)生環(huán)保事故或因環(huán)保問(wèn)題受到處罰的，除詳細(xì)披露相關(guān)情況外，保薦人和發(fā)行人律師還需要對(duì)其是否構(gòu)成重大違法行為出具意見(jiàn)，并應(yīng)取得相應(yīng)環(huán)保部門(mén)的意見(jiàn)； （4）對(duì)于重污染行業(yè)的企業(yè)需要提供省級(jí)環(huán)保部門(mén)出具的有關(guān)環(huán)保問(wèn)題的文件，對(duì)跨省的重污染企業(yè)須取得國(guó)家環(huán)?？偩值暮瞬橐庖?jiàn)。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（七）土地問(wèn)題 1、土地使用是否合規(guī)，是審核重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。最近，2008年，國(guó)務(wù)院發(fā)布了關(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知（國(guó)發(fā)20083號(hào)，）等一系列件，進(jìn)一步明確了土地

18、管理相關(guān)要求。 2、發(fā)行人及其控股子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用土地應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家有關(guān)土地管理的規(guī)定。保薦人及律師須根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)范性文件，就發(fā)行人土地使用、土地使用權(quán)取得方式、取得程序、登記手續(xù)、募集資金投資項(xiàng)目用地是否合法合規(guī)發(fā)表明確意見(jiàn)，并核查發(fā)行人最近36個(gè)月內(nèi)是否存在違反有關(guān)土地管理的法律、行政法規(guī)、受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重的情況。國(guó)發(fā)3號(hào)文作為規(guī)范性文件，保薦人和律師應(yīng)將其作為核查及發(fā)表意見(jiàn)的依據(jù)。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（七）土地問(wèn)題 3、發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中包括房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的，保薦人和發(fā)行人律師應(yīng)對(duì)發(fā)行人的下列問(wèn)題進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)核查，并發(fā)表明確意見(jiàn)：（1）土地使用權(quán)的取得方式、土地使用權(quán)證書(shū)的

19、辦理情況；（2）土地出讓金或轉(zhuǎn)讓價(jià)款的繳納或支付情況及其來(lái)源；（3）土地閑置情況及土地閑置費(fèi)的繳納情況；（4）是否存在違法用地項(xiàng)目；（5）土地開(kāi)發(fā)是否符合土地使用權(quán)出讓合同的相關(guān)約定，是否存在超過(guò)土地使用權(quán)出讓合同約定的動(dòng)工開(kāi)發(fā)日期滿一年，完成土地開(kāi)發(fā)面積不足1/3或投資不足1/4的情形。 4、發(fā)行人未取得土地使用權(quán)或取得方式不合法，或者存在違反國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知有關(guān)要求的，不予核準(zhǔn)發(fā)行證券。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（七）土地問(wèn)題 5、發(fā)行人募集資金投資于房地產(chǎn)項(xiàng)目的，有關(guān)投資項(xiàng)目所涉及的土地使用權(quán)應(yīng)當(dāng)已經(jīng)落實(shí)，合法取得了土地使用權(quán)證書(shū)。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（七）土地問(wèn)題

20、 6、發(fā)行人募集資金投資于非房地產(chǎn)項(xiàng)目時(shí)，有關(guān)投資項(xiàng)目所涉及的土地使用權(quán)應(yīng)當(dāng)已基本落實(shí)： （1）以出讓方式取得土地使用權(quán)的，應(yīng)已與相關(guān)土地管理部門(mén)簽署土地使用權(quán)出讓合同，足額繳納土地出讓金，并向有關(guān)土地管理部辦理土地使用權(quán)登記手續(xù)； （2）以購(gòu)買(mǎi)方式從他方取得土地使用權(quán)的，應(yīng)已與該土地使用權(quán)的可合法轉(zhuǎn)讓方簽訂土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，并向有關(guān)土地管理部門(mén)辦理必要的登記手續(xù)。 （3）以租賃方式從國(guó)家或他方取得土地使用權(quán)的，應(yīng)已與相關(guān)土地管理部門(mén)或該土地使用權(quán)的可合法出租方簽訂土地使用權(quán)租賃合同，并向有關(guān)土地管理部門(mén)辦理必要的登記手續(xù)。 （4）以作價(jià)入股方式從國(guó)家或他方取得土地使用權(quán)的，應(yīng)已經(jīng)向有關(guān)土地

21、管理部門(mén)辦理必要的登記手續(xù)。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（七）土地問(wèn)題 7、發(fā)行人應(yīng)在招股說(shuō)明書(shū)中詳細(xì)披露投資項(xiàng)目有關(guān)土地使用權(quán)的取得方式、相關(guān)土地出讓金、轉(zhuǎn)讓價(jià)款或租金的支付情況以及有關(guān)產(chǎn)權(quán)登記手續(xù)的辦理情況。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（八）先A后H及H股公司回境內(nèi)上市問(wèn)題 先A后H要點(diǎn)： 審核：A股材料受理后，可向香港交易所提交申請(qǐng)材料； 發(fā)行比例：A股的發(fā)行比例須滿足法定的最低要求（10%或25）； 定價(jià)：H股的價(jià)格必須不低于A股的發(fā)行價(jià)，H股定價(jià)原則須在A股招股書(shū)披露； 獨(dú)家發(fā)起：（H股公司可以獨(dú)家發(fā)起），先A后H公司不能獨(dú)家發(fā)起。 信息披露：主要按照A股的要求進(jìn)行披露，如募集資金使用等

22、。 協(xié)調(diào)機(jī)制：和香港交易所有審核協(xié)調(diào)機(jī)制。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（八）先A后H及H股公司回境內(nèi)上市問(wèn)題 H股公司回境內(nèi)上市： 按照首發(fā)的程序進(jìn)行申報(bào)，也按首發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審核和信息披露，必須符合股份公司設(shè)立滿3年等發(fā)行條件，計(jì)算最低發(fā)行比例時(shí)可合并H股公眾股比例。信息披露應(yīng)按“孰嚴(yán)原則”進(jìn)行信息披露，即首先按照境內(nèi)首次發(fā)行A股的信息披露規(guī)則披露信息，若境內(nèi)的信息披露規(guī)則未要求，而在香港市場(chǎng)已經(jīng)披露的信息，亦應(yīng)在招股說(shuō)明書(shū)中披露，境內(nèi)信息披露規(guī)則有要求，但未在香港市場(chǎng)披露的信息，H股公司應(yīng)在境內(nèi)刊登招股說(shuō)明書(shū)的同時(shí)，在香港市場(chǎng)作出相應(yīng)披露。 關(guān)于股份面值。目前境內(nèi)上市公司的股票面值絕大部分均為

23、1元。隨著境內(nèi)證券市場(chǎng)的發(fā)展和投資者日漸成熟，2007年開(kāi)始已允許股票面值不是1元的公司在境內(nèi)發(fā)行上市（紫金礦業(yè)）。 目前暫不考慮在香港創(chuàng)業(yè)板上市的境內(nèi)企業(yè)發(fā)行A股的申請(qǐng)，這類(lèi)企業(yè)如需發(fā)行A股，可在其轉(zhuǎn)到香港主板上市后再提出發(fā)行申請(qǐng)。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（九）文化企業(yè)上市問(wèn)題 文化企業(yè)上市情況 最近兩年，有遼寧出版?zhèn)髅健⒒泜髅?、天威視訊在A股市場(chǎng)發(fā)行上市，籌資16.42億元；新華文軒在香港上市，籌資23億港元。 到目前為止，有7家企業(yè)通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行的方式在A股市場(chǎng)上市：歌華有線、東方明珠、中視傳媒、電廣傳媒、粵傳媒、遼寧出版，天威視訊。該等公司通過(guò)股票市場(chǎng)籌資總額為126億元。其中，I

24、PO籌資39億元，再融資87億元。 有4家企業(yè)以買(mǎi)殼方式上市：博瑞傳播、賽迪傳媒、廣電網(wǎng)絡(luò)、上海新華傳媒。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（九）文化企業(yè)上市問(wèn)題 文化企業(yè)上市應(yīng)注意的問(wèn)題： 獨(dú)立性方面，首發(fā)管理辦法要求發(fā)行人應(yīng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力；要求發(fā)行人資產(chǎn)完整、業(yè)務(wù)獨(dú)立，發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易；發(fā)行人在獨(dú)立性方面不得存在嚴(yán)重缺陷。持續(xù)盈利能力方面，首發(fā)管理辦法要求發(fā)行人不得存在其營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方有重大依賴(lài)的情形。 文化企業(yè)發(fā)行上市，需滿足有關(guān)法

25、規(guī)的要求，在獨(dú)立性方面，應(yīng)做到資產(chǎn)完整、業(yè)務(wù)獨(dú)立，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少關(guān)聯(lián)交易；在持續(xù)盈利能力方面，要做到能夠獨(dú)立面向市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)上避免對(duì)大股東有嚴(yán)重的依賴(lài)。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（九）文化企業(yè)上市問(wèn)題 擬上市文化企業(yè)普遍存在的共性問(wèn)題 1、股份公司設(shè)立不滿3年。 2、公司獨(dú)立性存在缺陷。文化企業(yè)目前仍難以做到整體上市，如出版集團(tuán)中，有些出版社不能納入上市公司；報(bào)業(yè)及電視臺(tái)改制，核心資產(chǎn)和業(yè)務(wù)納入上市公司仍存在障礙；未上市部分往往負(fù)擔(dān)重，甚至存在較大的虧損，獨(dú)立生存能力較差。 3、企業(yè)經(jīng)營(yíng)區(qū)域特點(diǎn)明顯，行政分割制約了企業(yè)的發(fā)展空間。 4、資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力不突出。文化類(lèi)企業(yè)原來(lái)都是事業(yè)單位，改制為企業(yè)的時(shí)間不長(zhǎng)，往往資產(chǎn)規(guī)模不大，經(jīng)營(yíng)能力、市場(chǎng)拓展能力和盈利能力都有待提高。,三、IPO審核若干問(wèn)題,（九）文化企業(yè)上市問(wèn)題 關(guān)于文化企業(yè)改制上市建議 1、支持文化企業(yè)整體重