1、第三章 多方案經濟比較和選擇方法,3.2 多方案之間的關系類型及其可比性 3.3 互斥方案的比較選擇 3.4 獨立方案和混合方案的比較選擇 3.5 收益未知的互斥方案的比較 3.6 壽命無限和壽命不等的互斥方案的比較 3.7 短期多方案的比較選擇,3.2 多方案之間的關系類型及其可比性,根據(jù)方案間的相互關系,可分為三種類型:,1、互斥型 選擇一個方案就必須排除其他所有方案。,只能選擇一個,2、獨立型 在沒有資源約束的條件下，任一方案的采用與否都不 影響其他方案的采納。,可以選擇多個,3.2 多方案之間的關系類型及其可比性,根據(jù)方案間的相互關系,可分為三種類型:,3、相關型 （1）條件型 接受一

2、個方案的同時必須接受另外一個或者多個方案 （2）現(xiàn)金流相關型 一個方案的取舍會導致其他方案現(xiàn)金流的變化 （3）互補型 一個方案的接受有助于其他方案現(xiàn)金流的接受,3.2 多方案之間的關系類型及其可比性,多方案之間的可比性:,1.數(shù)據(jù)和資料的可比性,2.同一功能的可比性,3.壽命期的可比性,3.3 互斥方案的比較選擇,產出相同、壽命相同,產出不同、壽命相同,壽命不同,3.3 互斥方案的比較選擇,凈現(xiàn)值法,年值法,差額凈現(xiàn)值法,差額內部收益率法,3.3 互斥方案的比較選擇,產出相同、壽命相同,凈現(xiàn)值法,年值法,3.3 互斥方案的比較選擇,凈現(xiàn)值法,將互斥方案的凈現(xiàn)值計算出來進行比較，以凈現(xiàn)值最大 的

3、為經濟最優(yōu)方案。,前提：,各個方案的凈現(xiàn)值必須大于或等于0,3.3 互斥方案的比較選擇,年值法,將互斥方案的年值計算出來進行比較，以年值最大 的為經濟最優(yōu)方案。,前提：,各個方案的年值必須大于或等于0,例1,例1.某廠需要一部機器，使用期為3年，購買價格為77662 元，在其使用期終了預期殘值為25000元，同樣的機器每 年可花32000元租得，基準收益率為20%，問租還是買？,解： NPV1=-77662+25000(P/F ,20%,3)=-63194.5 NPV2=-32000(P/A,20%,3)=-67408,故選擇買。,3.3 互斥方案的比較選擇,產出不同、壽命相同,差額凈現(xiàn)值法,

4、差額內部收益率法,差額凈現(xiàn)值法,3.3 互斥方案的比較選擇,構建差額現(xiàn)金流量（兩個互斥方案相同時點的現(xiàn)金流量 之差），計算差額現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值,NB（A）、NB（B）方案A、B 的凈收益， NB（A）=CI(A)-CO(A)，NB(B)=CI(B)-CO(B)； N兩個比較方案的壽命周期； ic基準折現(xiàn)率。,一般用A代表投資額大的方案，用B代表投資額小的方案。,NPV0時，投資額大的方案優(yōu)于投資額小的方案； NPV0時， 投資額小的方案優(yōu)于投資額大的方案。,差額凈現(xiàn)值法,3.3 互斥方案的比較選擇,判斷準則：,1、將互斥方案的投資額從小到大順序排列 2、增設0方案 3、將排序第一的方案和0方案

5、以 進行比較，兩者中取最優(yōu) 4、將排列第二的方案與當前最優(yōu)方案進行比較 5、以此類推 6、保留最后最優(yōu)方案,差額凈現(xiàn)值法解題步驟,3.3 互斥方案的比較選擇,例1：某工程項目有A1、A2和A3三個投資方案，A1期初 的投資額為5000萬元，每年的凈收益為1400萬元； A2期 初的投資額為10000萬元，每年的凈收益為2500萬元； A3 期初的投資額為8000萬元，每年的凈收益為1900萬元；若 投資收益率為15%，壽命周期均為10年，試用差額凈現(xiàn)值 法比較各方案的優(yōu)劣。,例2,例2,1、按投資大小(從小到大)進行排列,A1,A3,A2,2、增設0方案,3、將A1與0方案進行比較,NPV(A

6、1-0) = 5000+ 1400(P/A,15%,10) =2026.32，取A1,4、將A3與A1方案進行比較,NPV(A3-A1) = (8000-5000)+ (1900-1400)(P/A,15%,10) =-490.6,取A1,5、將A2與A1方案進行比較,NPV(A2-A1) = (10000-5000)+ (2500-1400)(P/A,15%,10) =520.68,取A2,差額內部收益率法,3.3 互斥方案的比較選擇,構建差額現(xiàn)金流量（兩個互斥方案相同時點的現(xiàn)金流量 之差），計算差額現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于0時的收益率。,差額凈現(xiàn)值法,3.3 互斥方案的比較選擇,判斷準則：,當

7、icIRR時， NPVANPVB，投資大的方案優(yōu) 當icIRR時， NPVANPVB，投資小的方案優(yōu),例2,例1：某工程項目有A1、A2和A3三個投資方案，A1期初 的投資額為5000萬元，每年的凈收益為1400萬元； A2期 初的投資額為10000萬元，每年的凈收益為2500萬元； A3 期初的投資額為8000萬元，每年的凈收益為1900萬元；若 投資收益率為15%，壽命周期均為10年，試用差額內部收 益率法比較各方案的優(yōu)劣。,例2,解： 經計算，A1、A2、A3方案的內部收益率分別為， IRR1=25% IRR2 =21.9% IRR3=19.9%,很明顯不是IRR最大則最優(yōu),例2,1、按

8、投資從小到大進行排列,A1,A3,A2,2、增設0方案,3、將A1與0方案進行比較,IRR(A1-0) = IRR1=25%15%，取A1,4、將A1與A3方案進行比較,IRR(A3-A1) =10.64%15%,取A1,5、將A2與A1方案進行比較,IRR(A2-A1) =17.86%15%,取A2,指標評價,NPV，AW,IRR,NPV, IRR,3.4 獨立方案、相關方案、混合方案的比較選擇,獨立方案,無資源限制的情況下：,可行的都可以選擇,相關方案,現(xiàn)金流相關型：,方案組合法,凈現(xiàn)值率排序法,條件型,互補型,合并為同一方案進行處理,3.4 獨立方案、相關方案、混合方案的比較選擇,相關方

9、案,現(xiàn)金流相關型：,方案組合法,列出獨立方案所有的，所有組合形成一個組合 方案，最終選擇可能的最優(yōu)組合。,3.4 獨立方案、相關方案、混合方案的比較選擇,練習,有三個獨立方案ABC，壽命均為10年，現(xiàn)金流量如下表?；鶞适找媛蕿?0%，投資資金限制為7000萬元，求應該怎么選擇方案。,練習,選擇A+C,相關方案,現(xiàn)金流相關型：,凈現(xiàn)值指數(shù)排序法,就是在計算各方案的凈現(xiàn)值率的基礎上，將各方 案按凈現(xiàn)值指數(shù)從大到小排列，然后依次序選取方 案，直至所選取的方案的投資總額最大限度地接近 或等于投資限額，同時各方案的凈現(xiàn)值之和又最大 為止。,3.4 獨立方案、相關方案、混合方案的比較選擇,例題,例題：某地

10、區(qū)投資預算總額為800萬元，有AJ共10個方案可供選擇。各方案的凈現(xiàn)值和投資額見表。若基準折現(xiàn)率為12%，那么請選擇方案。,1、計算各個方案的NPV及INPV，除去不可行的方案,例題,由于資金限額是800萬元，因此，可以從表看出，應 選F、H、G、A、D、J、B七個方案，這些選擇的方案的累 加投資額為760萬元，小于限額投資800萬元。它們的凈 現(xiàn)值之和為115.75萬元。,2、按IVPV進行排序，并計算累計投資額,練習,有6個獨立方案現(xiàn)金流量圖見下表，壽命均為6年，基準收益率為10%，投資資金限制為520萬元，求應該怎么選擇方案。,練習,由于資金限額是520萬元，因此，可以從表看出， 應選E

11、、C、A、D四個方案，這些選擇的方案的累加投資 額為520萬元，小于限額投資800萬元。,3.6 壽命期無限或壽命期不等的互斥方案的比較,壽命期無限的互斥方案比較,壽命期不等的互斥方案比較,3.6 壽命期無限或壽命期不等的互斥方案的比較,壽命期無限的互斥方案比較,P=A/i,資本化成本：初始投資費用+永久運行所需支出的運營費用和維護費用的現(xiàn)值。,3.6 壽命期無限或壽命期不等的互斥方案的比較,壽命期不等的互斥方案比較,最小公倍數(shù)法,研究期法,第四節(jié) 壽命期不同的方案的評價與選擇,取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為共同的分析期，假定備選擇方案中的一個或若干個在其壽命期結束后按原方案重復實施若干次

12、。,最小公倍數(shù)法,第四節(jié) 壽命期不同的方案的評價與選擇,有C、D兩個互斥方案，C方案的初期投資為15000元，壽命期為5年，每年的凈收益為5000元；D的初期投資為20000元，壽命期為3年，每年的凈收益為10000元。若年折現(xiàn)率為8%，問：應選擇哪個方案？,例,解：1、兩個方案壽命期的最小公倍數(shù)為35=15年。,2、畫出兩個方案在最小公倍數(shù)內重復實施的現(xiàn)金流圖,15000,5000,20000,10000,第四節(jié) 壽命期不同的方案的評價與選擇,3、現(xiàn)在計算兩個方案在最小公倍數(shù)內的凈現(xiàn)值。 NPVC= 5000 (P/A,8%,15)-15000 (P/F,8%,10) -15000 (P/F

13、,8%,5)-15000 = 10640.85 (萬元) NPVD= 10000 (P/A,8%,15)-20000 (P/F,8%,12) -20000 (P/F,8%,9)- 20000 (P/F,8%,6) -20000 (P/F,8%,3)-20000 = 19167.71(萬元) 由于NPVD NPVC，應選擇D方案。,計劃期： 1、壽命最短方案的壽命 2、壽命最長方案的壽命 3、統(tǒng)一規(guī)定年限,研究期法,研究期法是指對不等壽命的方案指定一個計劃期作為各方案的共同壽命。該方法假定在研究期末處理掉所有資產，因此必須估計殘值。,殘值估計： 1、完全承認未使用的價值 2、完全不承認未使用的價值 3、進行合理的估