1、第二章 財(cái)務(wù)管理環(huán)境與金融市場,學(xué)習(xí)目的： 1.認(rèn)清企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境。 2.理解財(cái)務(wù)管理與企業(yè)組織的關(guān)系。 3.學(xué)會(huì)充分運(yùn)用金融市場來進(jìn)行融資和投資。 4.理解公司治理的若干要素，掌握公司治理的需求。 5.把握公司治理層面的財(cái)務(wù)監(jiān)控。 6.了解財(cái)務(wù)信息披露與公司財(cái)務(wù)管理的關(guān)系。,第二章 財(cái)務(wù)管理環(huán)境與金融市場,講授內(nèi)容： 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 第二節(jié) 企業(yè)組織形式 第三節(jié) 企業(yè)利益相關(guān)者與企業(yè)治理 第四節(jié) 金融市場 第五節(jié) 宏觀金融政策,第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境,第二章第一節(jié),一、政治環(huán)境,二、法律環(huán)境,三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境,社會(huì)安定程度、政府制定的各種經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性以及政府機(jī)構(gòu)的管理水平、辦事效率等,

2、企業(yè)組織法規(guī)、稅收法規(guī)、財(cái)務(wù)法規(guī)等,經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、政府的經(jīng)濟(jì)政策、通貨膨脹和通貨緊縮、金融市場、產(chǎn)品市場以及經(jīng)理和勞動(dòng)力市場等,第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境,金融市場的分類與組成,貨幣市場,資本市場,初級市場,二級市場,金 融 市 場,主體,客體,參加者,銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu),股票、債券、商業(yè)票據(jù)等,資金供應(yīng)者和需求者,我國主要的金融機(jī)構(gòu),銀行,非銀行金融機(jī)構(gòu),商業(yè)銀行,政策性銀行,中央銀行,中國人民銀行,國家開發(fā)銀行 中國進(jìn)出口銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行,工商銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行等,保險(xiǎn)公司 信托投資公司 財(cái)務(wù)公司等,金融市場的作用： (1)金融市場是企業(yè)籌資和投資的場所。 (2)企業(yè)可以通過金融市場使長短期

3、資金互相轉(zhuǎn)化。 (3)金融市場可以為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供有意義的信息。,第二章第一節(jié),第二節(jié) 企業(yè)組織形式,第二章第二節(jié),一、個(gè)體業(yè)主企業(yè),個(gè)體業(yè)主企業(yè)是指由單個(gè)自然人獨(dú)自出資、獨(dú)自經(jīng)營、獨(dú)自享受權(quán)益、獨(dú)自承擔(dān)經(jīng)營責(zé)任的企業(yè)。 財(cái)務(wù)優(yōu)勢： (1) 法律管理比較松，設(shè)立企業(yè)的條件不高，程序簡單、方便。 (2)企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)是一致的。 (3)所有者與經(jīng)營者合為一體，經(jīng)營方式靈活，一切財(cái)務(wù)管理決策直接為業(yè)主服務(wù)。,第二章第二節(jié),一、個(gè)體業(yè)主企業(yè),財(cái)務(wù)劣勢： (1)企業(yè)規(guī)模小。 (2)企業(yè)存續(xù)期短。 (3)企業(yè)所有權(quán)不容易轉(zhuǎn)讓。 (4)由于受到業(yè)主數(shù)量、人員素質(zhì)、資金規(guī)模的影響，獨(dú)資企業(yè)抵御財(cái)務(wù)經(jīng)營風(fēng)

4、險(xiǎn)的能力低下。,第二章第二節(jié),二、合伙企業(yè),合作企業(yè)是由兩人或兩人以上合資經(jīng)營的企業(yè)。 財(cái)務(wù)優(yōu)勢： (1)能夠提高企業(yè)的決策水平和管理水平。 (2)由于可以由眾多的人共同籌措資金，提高了籌資能力，擴(kuò)大了企業(yè)規(guī)模。 (3)由于合伙人對合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，因而有助于增強(qiáng)合伙人的責(zé)任心，提高合伙企業(yè)的信譽(yù)。,第二章第二節(jié),二、合伙企業(yè),財(cái)務(wù)劣勢： (1)合伙企業(yè)財(cái)務(wù)不穩(wěn)定性比較大。 (2)合伙企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)大。 (3)財(cái)務(wù)管理機(jī)制不能適應(yīng)快速多變的社會(huì)的要求,第二章第二節(jié),公司制企業(yè)是指以營利為目的，依法登記成立的社團(tuán)法人。 1.股份有限公司 股份有限公司是指全部注冊資本由等額股份構(gòu)成并通

5、過發(fā)行股票籌集資本的企業(yè)法人。 股份公司具有以下特征： (1)股份公司是最典型的合資公司。 (2)股份公司將其資本總額分為等額股份。 (3)股份公司的股東人數(shù)有最低人數(shù)要求。 (4)股份公司設(shè)立程序復(fù)雜，法律要求嚴(yán)格。,三、公司制企業(yè),第二章第二節(jié),三、公司制企業(yè),股份公司財(cái)務(wù)優(yōu)勢： (1)它通過向社會(huì)發(fā)行股票，可以廣泛吸收社會(huì)資本，迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)的市場競爭能力。 (2)大股東可以通過股份公司控制更多的社會(huì)資本，增強(qiáng)企業(yè)在市場中的有利地位。 (3) 股東流動(dòng)性極大。 股份公司財(cái)務(wù)劣勢： 股東的流動(dòng)性太大，不易控制掌握。 股東對公司缺乏責(zé)任感,第二章第二節(jié),三、公司制企業(yè),2.有限責(zé)

6、任公司 有限責(zé)任公司是指由兩個(gè)以上股東共同出資，每個(gè)股東以其所認(rèn)繳的出資對公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。 它具有以下特征： (1)它的設(shè)立程序要比股份公司簡便得多。 (2)有限公司不公開發(fā)行股票。 (3)有限公司的股東人數(shù)有限額。 (4)有限公司的股份不能自由買賣。 (5)有限公司的內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置靈活。,三、公司制企業(yè),3.獨(dú)資有限責(zé)任公司 獨(dú)資有限責(zé)任公司一般稱為獨(dú)資公司，是有限責(zé)任公司的一種特殊形式。它是指只有一個(gè)股東的有限責(zé)任公司。,第二章第二節(jié),三、公司制企業(yè),獨(dú)資公司與獨(dú)資企業(yè)有本質(zhì)的不同。 (1)獨(dú)資企業(yè)不是法人，而獨(dú)資公司是法人。 (2)獨(dú)資企業(yè)

7、的所有者只能是自然人，不能是法人，而獨(dú)資公司的所有者可以是自然人也可以是法人。 (3)從承擔(dān)責(zé)任的形式來看，獨(dú)資企業(yè)的所有者對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，因?yàn)檫@類企業(yè)的財(cái)產(chǎn)與所有者的財(cái)產(chǎn)是混在一起的，沒有區(qū)分。獨(dú)資公司的所有者則承擔(dān)有限責(zé)任，即只以投入企業(yè)運(yùn)營的資本承擔(dān)責(zé)任。 企業(yè)組織形式的差異導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理組織形式的差異。,第二章第二節(jié),第三節(jié) 企業(yè)利益相關(guān)者與企業(yè)治理,第二章第三節(jié),一、企業(yè)利益相關(guān)者,1.債權(quán)人 2.供應(yīng)商和顧客 3.政府 4.職工,一、企業(yè)利益相關(guān)者,1.債權(quán)人 債權(quán)人是企業(yè)資金的重要提供者，他們的利益要求決定了企業(yè)籌集和使用資金成本的高低。 一般財(cái)務(wù)管理環(huán)境中金融市場環(huán)境的作

8、用主要通過該要素得以體現(xiàn)。,第二章第三節(jié),一、企業(yè)利益相關(guān)者,2.供應(yīng)商和顧客 供應(yīng)商包括原材料、機(jī)器設(shè)備等生產(chǎn)資料的提供者，顧客則是吸收本企業(yè)產(chǎn)出的主體。 供應(yīng)商和顧客是企業(yè)營運(yùn)資金管理、成本管理、利潤管理及戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理等需要考慮的最重要環(huán)境因素。 一般來說，產(chǎn)品市場、通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)周期等一般財(cái)務(wù)管理環(huán)境的作用主要通過該具體財(cái)務(wù)管理環(huán)境因素得以體現(xiàn)。,一、企業(yè)利益相關(guān)者,3.政府 政府對企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)制運(yùn)行的直接影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面： 一是作為社會(huì)管理者所制定的政策法規(guī)、管理制度，直接限定了企業(yè)作為財(cái)務(wù)主體開展財(cái)務(wù)活動(dòng)的范圍； 二是作為征稅者的政府運(yùn)用稅收手段直接參與企業(yè)的利益分配，取得稅收收

9、入。 政治環(huán)境、法律環(huán)境、稅收環(huán)境等一般財(cái)務(wù)管理環(huán)境的作用主要通過該要素得以體現(xiàn)。,第二章第三節(jié),一、企業(yè)利益相關(guān)者,4.職工 職工是企業(yè)經(jīng)營的主體，他們是企業(yè)治理契約或公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分。 教育、科技、文化及經(jīng)理和勞動(dòng)力市場等一般財(cái)務(wù)管理環(huán)境的作用主要通過該要素體現(xiàn)出來。,第二章第三節(jié),二、企業(yè)治理,決策機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制這三套制度的設(shè)計(jì)和安排，應(yīng)當(dāng)是公司治理機(jī)制的靈魂和核心。,第二章第三節(jié),二、企業(yè)治理,1.公司治理的決策機(jī)制 決策機(jī)制解決的就是公司權(quán)力在上述機(jī)構(gòu)中如何科學(xué)、合理地分配的格局。 (1)股東會(huì)的決策權(quán) 從股東會(huì)決策權(quán)的基本內(nèi)容看。股東會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)關(guān)，擁有

10、選擇經(jīng)營者、重大經(jīng)營管理和資產(chǎn)受益等終極的決策權(quán)。 (2)董事會(huì)的決策 從董事會(huì)的決策權(quán)看。在股東會(huì)閉會(huì)期間，董事會(huì)是公司的最高決策機(jī)關(guān)，是公司的法定代表。 決策程序一般可以分為決策準(zhǔn)備、決策方案的產(chǎn)生、決策方案的討論和最終決定四個(gè)相互銜接的階段。,第二章第三節(jié),二、企業(yè)治理,2.公司治理的監(jiān)督機(jī)制 公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制包括股東會(huì)和董事會(huì)對經(jīng)理人員的監(jiān)督和制約，也包括他們之間權(quán)力的相互制衡與監(jiān)督。 (1)股東與股東會(huì)的監(jiān)督機(jī)制 (2)董事會(huì)的監(jiān)督機(jī)制 董事會(huì)的監(jiān)督表現(xiàn)為董事會(huì)對經(jīng)理層的監(jiān)督。 (3)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督機(jī)制 監(jiān)事會(huì)是公司專事監(jiān)督職能的機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會(huì)對股東會(huì)負(fù)責(zé)，以出資人代表的身份行使監(jiān)督權(quán)

11、。 公司職工和工會(huì)在公司治理的監(jiān)督機(jī)制中也可以發(fā)揮監(jiān)督作用。,第二章第三節(jié),二、企業(yè)治理,3.公司治理的激勵(lì)機(jī)制 (1)激勵(lì)機(jī)制的目標(biāo) 最大限度地挖掘經(jīng)營者的潛力和效能，實(shí)現(xiàn)公司利潤。 (2)公司治理激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容 對經(jīng)營者的報(bào)酬激勵(lì)。 剩余支配權(quán)與經(jīng)營控制權(quán)激勵(lì)機(jī)制。,第二章第三節(jié),二、企業(yè)治理,經(jīng)理是公司事務(wù)和業(yè)務(wù)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，它由包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等。這些高級管理人員受聘于董事會(huì)，在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)擁有公司事務(wù)的管理權(quán)，負(fù)責(zé)處理公司的日常經(jīng)營事務(wù)。 監(jiān)事會(huì)是對董事會(huì)和經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務(wù)的活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督的機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會(huì)作為公司的監(jiān)察機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是對董事會(huì)和經(jīng)理的活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督。,第二章

12、第三節(jié),第四節(jié) 金融市場,第二章第四節(jié),第四節(jié) 金融市場,企業(yè)融資包括兩種融資方式：直接融資和間接融資。,第二章第四節(jié),一、金融資產(chǎn),金融資產(chǎn)是在金融市場中資金轉(zhuǎn)移所產(chǎn)生的信用憑證和投資證券，它的實(shí)質(zhì)是一種索償權(quán)。 金融資產(chǎn)還包括債務(wù)證券、權(quán)益證券和信用憑證。,第二章第四節(jié),二、金融市場,1.貨幣市場和資本市場 貨幣市場經(jīng)營一年以內(nèi)到期的短期證券。 資本市場經(jīng)營一年以上到期的長期證券。 2.初級市場和二級市場 初級市場即為發(fā)行市場，或一級市場。它是指新證券在發(fā)行者與購買者即投資者之間進(jìn)行交易而形成的市場。 二級市場也稱次級市場或流通市場。 (1)交易所市場。 交易所市場即是在證券交易所內(nèi)部進(jìn)行

13、集中證券交易的市場。,第二章第四節(jié),二、金融市場,(2)場外交易市場。 證券交易所之外進(jìn)行證券交易的市場。 (3)第三市場和第四市場。 第三市場是指已在正式的證交所上市，卻在證交所之外進(jìn)行交易的證券買賣市場。,第二章第四節(jié),第五節(jié) 宏觀金融政策,第二章第五節(jié),一、利率政策,利率的變化不僅影響個(gè)人和企業(yè)，而且影響整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)。 在金融市場上，利率是通貨膨脹、違約風(fēng)險(xiǎn)、到期日的長短以及變現(xiàn)能力的函數(shù)，即： 利率=f(通貨膨脹，違約風(fēng)險(xiǎn)，到期日，變現(xiàn)能力) 我們將政府債券的收益率視為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，其他證券的收益率均高于政府債券。如圖2-1所示。,第二章第五節(jié),一、利率政策,圖2-1 證券收益率與風(fēng)險(xiǎn)

14、權(quán)衡,第二章第五節(jié),一、利率政策,從圖2-1可看出，債務(wù)證券收益率與到期日的長短有關(guān)，到期日與利率之間的關(guān)系稱為收益曲線，又稱利率期限結(jié)構(gòu)。 在大多數(shù)情況下，利率水平是隨到期日的長短而提高或下降，因此收益曲線是一條向上傾斜的曲線，即利率期限結(jié)構(gòu)的斜率向上，如圖2-2所示。,第二章第五節(jié),有時(shí)，利率期限結(jié)構(gòu)也有向下傾斜的，見圖2-3所示。,一、利率政策,圖2-2 一種典型的向上傾斜的利率期限結(jié)構(gòu)圖,第二章第五節(jié),另外，到期日較長的證券風(fēng)險(xiǎn)較大，這種風(fēng)險(xiǎn)依賴于預(yù)期的通貨膨脹。 最后，投資者也要考慮將來預(yù)期利率的情況，即如果投資者相信未來長期利率將走高，他們將等待進(jìn)行長期投資。,一、利率政策,圖2-

15、3 一種少見的向下傾斜的利率期限結(jié)構(gòu)圖,第二章第五節(jié),二、稅收政策,1.企業(yè)所得稅 企業(yè)所得稅是依據(jù)收入中扣除經(jīng)營費(fèi)用后的收入來計(jì)算的，可抵扣稅收的經(jīng)營費(fèi)用一般包括銷售成本、銷售和管理費(fèi)用、折舊和利息費(fèi)用等，即： 應(yīng)納稅所得額=營業(yè)收入-(成本+費(fèi)用+損失)-稅法允許的其他扣除 我國稅法中規(guī)定企業(yè)所得稅率為28%，因此，企業(yè)應(yīng)交所得稅為： 所得稅=應(yīng)納稅所得額28% 公司除了所得稅外，還有流轉(zhuǎn)稅，即按公司的營業(yè)收入額按比率計(jì)算納稅額。,第二章第五節(jié),二、稅收政策,2.資本利得與損失 企業(yè)應(yīng)納稅額由兩類組成：資本資產(chǎn)出售的利潤和各種其他所得。 資本資產(chǎn)出售的所得和虧損稱為資本利得和損失。 3.股息和利息收入 在我國，股息是企業(yè)稅后收益做了多項(xiàng)扣除