1、國(guó)際金融教學(xué)課件,第一篇 外匯匯率,第一章 外匯匯率,第一節(jié) 外匯,一、外匯的含義,（一）狹義外匯 指以外幣表示的可以用于國(guó)際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)。 包括：1.可自由兌換外國(guó)貨幣 2.外幣表示的信用工具 3.外幣表示的有價(jià)證券 4.外幣表示的債權(quán)憑證,一、外匯的含義,（二）廣義外匯 指一切能用于國(guó)際結(jié)算的對(duì)外債權(quán)。,銀行存款 財(cái)政部庫(kù)卷 短期政府證券 賬面貨幣,含本幣記帳的對(duì)外債權(quán),一、外匯的含義,（三）國(guó)際匯兌 動(dòng)態(tài)含義： 是指把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的交易行為，是以國(guó)際結(jié)算工具來(lái)了結(jié)國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 靜態(tài)含義： 是指最終實(shí)現(xiàn)國(guó)際間商品買賣或債務(wù)清償具體所使用的支付手段。,二

2、、外匯的作用,（一）國(guó)際購(gòu)買手段，實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力國(guó)際轉(zhuǎn)移 （二）國(guó)際支付手段，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展 （三）國(guó)際儲(chǔ)備手段，平衡國(guó)際收支 （四）國(guó)際信用手段，調(diào)劑資金余缺,三、外匯的種類,根據(jù)外匯的可兌換程度來(lái)劃分： 1.自由外匯 無(wú)須貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，進(jìn)行國(guó)際結(jié)算和交易 2.有限自由外匯 須經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，進(jìn)行國(guó)際結(jié)算和交易 3.記帳外匯 貿(mào)易協(xié)定國(guó)雙方之間的貿(mào)易收付清算,四、外匯的經(jīng)濟(jì)特性,（一）非主權(quán)貨幣 （二）非均衡分布的貨幣資產(chǎn) （三）具有極高的風(fēng)險(xiǎn)性 （四）具有極強(qiáng)的流動(dòng)性 （五）代表境外資源的支配權(quán)與索取權(quán),小 結(jié),通過(guò)學(xué)習(xí)，認(rèn)識(shí)外匯，掌握外匯的含義。了解外匯的經(jīng)濟(jì)特征，知道外匯具有哪些方面

3、的作用，并從金融實(shí)踐中找出外匯起到國(guó)際流通手段、國(guó)際支付手段、國(guó)際儲(chǔ)備手段和國(guó)際信用手段的實(shí)例。,第一篇 外匯匯率,第一章 外匯匯率,第二節(jié) 匯率的標(biāo)示與種類,一、匯率的概念,外匯匯率（foreign exchange rate）又稱匯價(jià)，是兩種貨幣進(jìn)行兌換的比價(jià)，是一種貨幣用另一種貨幣表示出來(lái)的價(jià)格。,二、匯率的標(biāo)示,1、直接標(biāo)價(jià)法 以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的本國(guó)貨幣 。 2、間接標(biāo)價(jià)法 以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的外國(guó)貨幣 。,三、匯率的種類,（一）按確定匯率的方法劃分：,基本匯率：是本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣對(duì)比 制定出來(lái)的匯率。,套算匯率：是根據(jù)基本匯率套算出

4、來(lái)的 本幣與其他國(guó)家貨幣的匯率。,思考：如何套算匯率？,三、匯率的種類,（二）按銀行買賣外匯的價(jià)格劃分：,買入?yún)R率：又稱買入價(jià)，指銀行向同業(yè)或 客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。,賣出匯率：又稱賣出價(jià)，指銀行向同業(yè)或 客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。,中間匯率：是銀行外匯買入價(jià)和賣出價(jià)的 平均數(shù)。,現(xiàn)鈔匯率：是銀行收兌外幣現(xiàn)鈔時(shí)所使用 的匯率。,三、匯率的種類,（三）按外匯交易的交割期限劃分,即期匯率：是指外匯買賣成交后，在兩個(gè)營(yíng) 業(yè)日內(nèi)辦理交割時(shí)所使用的匯率。,遠(yuǎn)期匯率：是指在未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行交割， 而事先由買賣雙方達(dá)成協(xié)議、 簽訂合同的匯率。,遠(yuǎn)期匯率的報(bào)法,直接報(bào)價(jià) （日本、瑞士等） 遠(yuǎn)期差價(jià)（掉

5、期率報(bào)價(jià)） （英、美、德、法等） （1）升水（At Premium） （2）貼水（At Discount） （3）平價(jià)（At Par）,在實(shí)務(wù)中，銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)用點(diǎn)數(shù)表述，每點(diǎn)萬(wàn)分之一。 銀行直接報(bào)出即期匯率，再報(bào)出遠(yuǎn)期差價(jià)，遠(yuǎn)期匯率由交易者自己計(jì)算。即： 直接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水（貼水） 間接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水（貼水） 如果區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)怎么辦？ 如果只報(bào)出差價(jià)，不標(biāo)出升貼水怎么辦？ 如果只報(bào)出匯率，不說(shuō)明標(biāo)價(jià)方法怎么辦？,三、匯率的種類,（四）按經(jīng)濟(jì)分析與金融決策的需要?jiǎng)澐?名義匯率：官方匯率,實(shí)際匯率：實(shí)際匯率是經(jīng)兩國(guó)價(jià)格水平 調(diào)整后的匯率： ReP*/

6、P (R為實(shí)際匯率，e為名義匯率),有效匯率：是一種加權(quán)平均匯率，或稱 匯率指數(shù)。,三、匯率的種類,（五）電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 （六）官方匯率和市場(chǎng)匯率 （七）固定匯率和浮動(dòng)匯率 （八）單一匯率和復(fù)匯率 （九）,討論直接標(biāo)價(jià)與間接標(biāo)價(jià)的區(qū)別,小 結(jié),通過(guò)學(xué)習(xí)，了解中國(guó)市場(chǎng)交易的外匯及人民幣可以直接兌換的外匯種類。掌握國(guó)際上不同的匯率標(biāo)示方式及之間的區(qū)別。認(rèn)真研究幾種重要的匯率分類。,第一篇 外匯匯率,第一章 外匯匯率,第三節(jié) 匯率的決定與變動(dòng),一、匯率的決定,（一）金本位制度下匯率的決定 金本位制的三種形態(tài)： 1.金幣本位 2.金塊本位 3.金匯兌本位 金本位制度下匯率的決定基礎(chǔ)鑄幣平

7、價(jià) 鑄幣平價(jià) =A國(guó)單位貨幣含金量/B國(guó)貨幣單位含金量,如何得出鑄幣平價(jià),英國(guó)規(guī)定：1英鎊金幣含純金7.3224克(重量123.27447格令,成色24K,純金113格令) 美國(guó)規(guī)定：1美元金幣含純金1.504656克（重量25.8格令，成色21.6K，純金23.22格令） 鑄幣平價(jià)：1英鎊=7.3224g/1.504656g=4.8665美元,一、匯率的決定,（一）金本位制度下匯率的決定 美國(guó)人欠英國(guó)100英鎊，市場(chǎng)上的匯票價(jià)為4.8665，即如當(dāng)事人用匯票結(jié)算，必須用4.8665美元購(gòu)100英鎊的匯票支付，其在市場(chǎng)上購(gòu)黃金732.24克花去486.65美元運(yùn)到英國(guó)，運(yùn)費(fèi)為3美元，實(shí)際上花費(fèi)

8、489.65 美元。如市場(chǎng)價(jià)為4.8965，那么兩種結(jié)算結(jié)果是一樣的。市場(chǎng)價(jià)超過(guò)4.8965,表現(xiàn)為美國(guó)黃金輸出，對(duì)美國(guó)債權(quán)人，同樣有這樣情況，故匯率始終在： 4.8365(4.8665-0.03)-4.8965(4.8665+0.03)之間波動(dòng)。 結(jié)論： 金本位制下的匯率變動(dòng)以黃金輸送點(diǎn)為界限,一、匯率的決定,（二）紙幣制度下匯率的決定基礎(chǔ) 1.固定匯率制 匯率基礎(chǔ)=貨幣代表的含金量之比。 1946年12月18日英鎊黃金平價(jià)為3.58134克，美元為0.888671克，平價(jià)則為3.58134/0.888671=4.03 。 波動(dòng)幅度4.031%(3.9897-4.0703)。 1971年后規(guī)

9、定波幅為+2.25%,一、匯率的決定,（二）紙幣制度下匯率的決定基礎(chǔ) 2.浮動(dòng)匯率制 匯率決定的基礎(chǔ)為購(gòu)買力平價(jià)，單位貨幣在發(fā)行國(guó)的購(gòu)買力的比價(jià)。購(gòu)買力平價(jià)只是匯率決定理論的一種，較為通用，也比較切合實(shí)際匯率。也有一些缺陷，如不參與交換的商品難以衡量，還有諸如人們的心理欲望就沒(méi)有完全被考慮。,二、影響匯率變動(dòng)的主要因素,（一）影響匯率變動(dòng)的表面因素,外匯供給和需求關(guān)系 供求平衡-匯率穩(wěn)定 供過(guò)于求-匯率下降 供不應(yīng)求-匯率上升,二、影響匯率變動(dòng)的主要因素,（二）主要的經(jīng)濟(jì)因素 1.國(guó)際收支 A國(guó)逆差，A國(guó)貨幣幣值下降，外匯匯率上升。 2.通貨膨脹 A國(guó)通脹B國(guó)通脹，A國(guó)貨幣幣值下降， 外匯匯率

10、上升。 3.資本流動(dòng) A國(guó)資本凈流入，本幣幣值上升，外匯匯率下降。,二、影響匯率變動(dòng)的主要因素,（三）主要的政策因素 1.中央銀行的干預(yù) 中央銀行的外匯市場(chǎng)干預(yù)可以直接影響匯率的短期走勢(shì)；貨幣當(dāng)局發(fā)表影響人們心理預(yù)期的申明，影響匯率短期走勢(shì)；各國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)的聯(lián)合干預(yù)來(lái)影響匯率。,二、影響匯率變動(dòng)的主要因素,（三）主要的政策因素 2. 利率 一國(guó)利率水平相對(duì)于他國(guó)利率提高，會(huì)刺激國(guó)外資金流入增加，改善資本金融賬戶。但是，利率變動(dòng)必須在考慮未來(lái)匯率的不利變動(dòng)后金融資產(chǎn)的所有者仍有利可圖時(shí)，資本流動(dòng)才會(huì)發(fā)生。 3. 匯率政策,二、影響匯率變動(dòng)的主要因素,（三）其他因素 1.偶發(fā)因素 2.投機(jī)

11、因素 3.心理因素 4.政治、軍事、恐怖等事件,三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 國(guó)內(nèi)物價(jià) 匯率變動(dòng)引起進(jìn)出口商品相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化，從而改變國(guó)內(nèi)的總需求和總供給。也因此改變國(guó)內(nèi)商品的價(jià)格水平。,三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響 1.貿(mào)易收支 一般地說(shuō)，匯率上升（本幣貶值），刺激出口，限制進(jìn)口，主要通過(guò)影響物價(jià)增擴(kuò)大出口額；匯率下跌（本幣升值），刺激進(jìn)口，抑制出口。 匯率變化對(duì)貿(mào)易收支的影響，受到一定的制約。,局限性,1.時(shí)滯性：即本國(guó)貨幣編貶值不能馬上改善貿(mào)易收支，貿(mào)易收支還將有一段繼續(xù)惡化的過(guò)程。 J曲線效應(yīng) 2.需求彈性：反映了需求量

12、的變化對(duì)價(jià)格變化的敏感程度。彈性理論 3.對(duì)外貶值程度：大于國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲程度才能改善貿(mào)易收支。 4.對(duì)方的應(yīng)對(duì)措施：必須大于貿(mào)易伙伴國(guó)的貨幣貶值程度。,三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響 2.非貿(mào)易收支 本幣匯率下跌，外幣的購(gòu)買力相對(duì)提高，有利于本國(guó)服務(wù)產(chǎn)品擴(kuò)大出口和吸引境外旅游者。同時(shí)，減少進(jìn)口服務(wù)產(chǎn)品和本國(guó)居民出境旅游，有利于該國(guó)涉外旅游與其他勞務(wù)收支的改善；若本幣匯率上升，則作用相反。,三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響 3.資本流動(dòng) 當(dāng)一國(guó)貨幣開(kāi)始貶值，國(guó)內(nèi)資本持有者和外國(guó)投資者為避免該國(guó)貨幣進(jìn)一步貶值而蒙受損失，會(huì)將資本調(diào)出該國(guó)，進(jìn)

13、行資本逃避；當(dāng)該國(guó)貨幣貶值到位，投資者不必再擔(dān)心受損，外逃資本又會(huì)抽回國(guó)內(nèi)。,三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響 4.官方儲(chǔ)備 （1）一國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定，有利于吸引外資，儲(chǔ)備增加；反之減少。 （2）儲(chǔ)備貨幣的匯率變動(dòng)直接影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值。若儲(chǔ)備貨幣匯率下跌，則該國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際價(jià)值受損；反之獲益。,三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,（三）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響1.加深爭(zhēng)奪銷售市場(chǎng)的斗爭(zhēng)，影響國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展。 2.影響某些儲(chǔ)備貨幣的地位和作用，促進(jìn)儲(chǔ)備貨幣多元化的形成。 3.加劇投機(jī)和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，同時(shí)也促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新。,小 結(jié),通過(guò)學(xué)習(xí)，掌握不同

14、本位時(shí)期匯率的決定。知道影響匯率的表面因素是外匯的供給與需求，而影響供求的深層次因素包括了經(jīng)濟(jì)、政策和其他因素。了解匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，從而明白各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中對(duì)匯率變動(dòng)的態(tài)度取決于匯率的重要性,第一篇 外匯匯率,第一篇 外匯匯率,第二章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn),第一節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易,一、外匯銀行的交易活動(dòng),外匯市場(chǎng)上的參與者主要有：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、顧客和中央銀行。 外匯市場(chǎng)的交易分三個(gè)層次： 銀行和顧客之間的外匯交易 外匯銀行起中介作用，賺取買賣差價(jià)。是一個(gè)零售市場(chǎng)。,一、外匯銀行的交易活動(dòng),外匯市場(chǎng)上的參與者主要有：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、顧客和中央銀行。 外匯市場(chǎng)的交易分三個(gè)層次： 銀

15、行同業(yè)間的外匯交易 一方面，為避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行借助同業(yè)間交易及時(shí)將多頭（long position）拋出，將空頭（short position）補(bǔ)進(jìn)；另一方面，銀行出于投機(jī)、套匯、套利等目的從事同業(yè)外匯交易。 銀行同業(yè)外匯買賣差價(jià)一般低于銀行與顧客之間的買賣差價(jià)。,一、外匯銀行的交易活動(dòng),外匯市場(chǎng)上的參與者主要有：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、顧客和中央銀行。 外匯市場(chǎng)的交易分三個(gè)層次： 銀行與中央銀行之間的外匯交易 主要體現(xiàn)為中央銀行的外匯干預(yù),二、即期外匯交易（spot transaction）,（一）含義 又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日（工作日）內(nèi)辦理交割的交易。,二、即期

16、外匯交易（spot transaction）,（二）即期外匯交易的交割日期 1.當(dāng)日交割：T 港元兌美元 2.次日交易：T+1 港元兌日元等 3.標(biāo)準(zhǔn)交割日交割：T+2 歐美地區(qū),二、即期外匯交易（spot transaction）,三、遠(yuǎn)期外匯交易,（一）遠(yuǎn)期外匯交易的含義 又稱期匯交易，是指買賣雙方預(yù)先簽訂合同，規(guī)定買賣的幣種、金額、匯率及將來(lái)的交割日期，待到約定的到期日再進(jìn)行現(xiàn)匯實(shí)際交割的外匯業(yè)務(wù)。,三、遠(yuǎn)期外匯交易,（二）遠(yuǎn)期外匯交易的交割日期 1.固定交割日期 雙方按照事先規(guī)定的交割時(shí)間到期辦理交割。 2.選擇交割日期 交割日期不確定，買賣雙方可以在約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割。,

17、三、遠(yuǎn)期外匯交易,（二）遠(yuǎn)期外匯交易匯率的確定 美元的存款年息15%，德國(guó)馬克的年息為10%，紐約外匯市場(chǎng)的即期匯率為$1=DM1.6515，則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率應(yīng)該是多少？,三、遠(yuǎn)期外匯交易,（二）遠(yuǎn)期外匯交易匯率的確定 美國(guó)客戶要向銀行用美元購(gòu)買3個(gè)月遠(yuǎn)期的馬克，銀行就要將美元按照即期匯率換成馬克在德國(guó)存3個(gè)月，因此，銀行就失去了獲得美元高利息的機(jī)會(huì)，所以，銀行會(huì)把損失打入馬克的匯價(jià)中，即馬克遠(yuǎn)期會(huì)比美元貴，德國(guó)馬克升水。,三、遠(yuǎn)期外匯交易,（二）遠(yuǎn)期外匯交易匯率的確定 利率高的貨幣遠(yuǎn)期匯率貼水 利率低的貨幣遠(yuǎn)期匯率升水,四、套匯交易,（一）套匯交易（Arbitrage）的含義 指利用同一時(shí)刻

18、不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過(guò)買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。,四、套匯交易,（二）套匯交易（Arbitrage）的類型 1.直接套匯 紐約：USD100DEM190.7500 法蘭克福：USD1DEM1.9100 套匯者同時(shí)在紐約賣馬克、在法蘭克福賣美元，則套匯者每1美元就可以獲取匯差收益0.0025馬克的利潤(rùn)。,四、套匯交易,（二）套匯交易（Arbitrage）的類型 2.間接套匯 紐約：USD100FRF500.0000 巴黎：GBP1FRF8.5400 倫敦：GBP1USD1.7200 套匯者如果同時(shí)在紐約拿美元買法郎，在巴黎賣法郎、買英鎊，在倫敦買美元、賣英鎊，則套匯者每最初的1美元

19、就可以收回1.007美元。,四、套匯交易,（二）套匯交易（Arbitrage）的類型 3.利息套匯（套利） 利息套匯是指：利用不同國(guó)家和地區(qū)的利 率差異，將外匯由利率低的地區(qū)轉(zhuǎn)移到利 率高的地區(qū)以獲得利差收益的外匯交易。,五、掉期交易,（一）掉期交易的含義 將貨幣相同、金額相同、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合起來(lái)進(jìn)行。 掉期成本年率 =（升/貼水*12）/（即期匯率*遠(yuǎn)期月數(shù)）*100%,小 結(jié),通過(guò)學(xué)習(xí)，了解傳統(tǒng)的外匯交易，以及這些外匯交易的具體操作規(guī)則。掌握遠(yuǎn)期外匯交易的匯率是如何決定的。,第一篇 外匯匯率,第二章 外匯匯率,第二章 外匯匯率,第二節(jié) 衍生的金融交易,一、

20、外匯期貨交易,（一）概念 外匯期貨，又叫貨幣期貨，它是指 在固定的貨幣交易場(chǎng)所，買賣雙方通 過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式買進(jìn)或賣出具有標(biāo)準(zhǔn)合同金額和標(biāo)準(zhǔn)交割日期的外匯期貨合約的交易。,一、外匯期貨交易,（二）外匯期貨交易的參與者 1. 交易所 專門的、有組織的、規(guī)范化的交易市場(chǎng) 2.清算所 職能機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)交易雙方最后的業(yè)務(wù)清算 3.傭金商 代理客戶交易并收取傭金的個(gè)人或組織 4.場(chǎng)內(nèi)交易員 交易所內(nèi)實(shí)際交易的人員,一、外匯期貨交易,（三）外匯期貨交易的特點(diǎn) 1.標(biāo)準(zhǔn)化的外匯期貨合約 2.有形市場(chǎng)上公開(kāi)競(jìng)價(jià) 3.實(shí)行保證金制度 4.完整的結(jié)算制度 5.獨(dú)特的報(bào)價(jià)方式 6.實(shí)行傭金制度,一、外匯期貨交易,假定

21、在6月15日，在CME購(gòu)買歐元9月期 貨，價(jià)格為每歐元1.10美元，購(gòu)入8份合 約，每份標(biāo)準(zhǔn)合約125000歐元，于是持有100萬(wàn)歐元多頭。假定初始保證金4，對(duì)應(yīng)44000美元，維持保證金75；假定6月16日歐元9月期貨價(jià)值下降，當(dāng)日價(jià)格為1.095美元，據(jù)此結(jié)算將遭受5000美元損失，保證金賬戶的剩余價(jià)值為39000美元；若6月17日價(jià)格進(jìn)一步下跌到1.089美元，保證金賬戶剩余33000美元，恰好等于維持保證金。若進(jìn)一步下跌，則會(huì)收到追加保證金的通知。,一、外匯期貨交易,（四）外匯期貨交易的運(yùn)用 1.保值交易 1）買入套期保值 債務(wù)人為防止將來(lái)所支付的外幣價(jià)格上漲而在期貨市場(chǎng)上作先買后賣的

22、交易，以便用期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。 2）賣出套期保值 債權(quán)人為防止將來(lái)所收到的外幣價(jià)格下跌而在期貨市場(chǎng)上作先賣后買的交易，以便用期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。,一、外匯期貨交易,（四）外匯期貨交易的運(yùn)用 2.投機(jī)交易 1）多頭交易 投機(jī)者預(yù)測(cè)將來(lái)某種外匯期貨合約的價(jià)格會(huì)上漲，便先購(gòu)買該合約，即做多頭，待匯率上漲至預(yù)期目標(biāo)時(shí)，再將其賣出以獲得低價(jià)買、高價(jià)賣得好處。 2）空頭交易 投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯期貨合約的價(jià)格將下跌，便先出售該合約，即做多頭，待匯率下跌至預(yù)期目標(biāo)時(shí)，再買進(jìn)該合約，以獲得高價(jià)賣、低價(jià)買的好處。,二、外匯期權(quán)交易,（一）概念 外匯期權(quán)，又叫貨幣期權(quán)，是指在合同規(guī)

23、定的日期或者期限內(nèi)，購(gòu)買者有按照有利的匯率購(gòu)買或出售或者放棄買賣一定數(shù)量貨幣的權(quán)利。,二、外匯期權(quán)交易,（二）種類 1.根據(jù)行使權(quán)力有效日劃分 1）歐式期權(quán)：當(dāng)日行使權(quán)力 2）美式期權(quán)：到期日前任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日 2.從買方買入或者賣出貨幣劃分 1）看漲期權(quán) 2）看跌期權(quán),二、外匯期權(quán)交易,（三）運(yùn)用 1.看漲期權(quán) 看漲期權(quán)是指外匯期權(quán)買方在合同有效期內(nèi)有權(quán)按協(xié)定價(jià)格買入一定數(shù)額某種貨幣的權(quán)利。當(dāng)客戶預(yù)測(cè)某種外匯的價(jià)格看漲，便會(huì)購(gòu)買看漲期權(quán)，可以達(dá)到保值目的。如果預(yù)測(cè)不正確，只要放棄合同就可以了。,二、外匯期權(quán)交易,（三）運(yùn)用 2.看跌期權(quán) 看跌期權(quán)是指外匯期權(quán)買方在合同有效期內(nèi)有權(quán)按協(xié)定價(jià)格賣出

24、一定數(shù)額某種貨幣的權(quán)利。當(dāng)客戶預(yù)測(cè)某種外匯的價(jià)格看跌，便會(huì)購(gòu)買看跌期權(quán)，可以達(dá)到保值目的。如果預(yù)測(cè)不正確，只要放棄合同就可以了。,三、貨幣互換,（一）貨幣互換的概念 貨幣互換是指交易雙方達(dá)成協(xié)議，相互掉換兩種不同貨幣的利息（浮息或定息均可），并于期滿日相互調(diào)換本金。 1981年出現(xiàn)第一筆貨幣互換交易。,四、利率互換,利率互換的例子 A、B兩個(gè)公司，都可以發(fā)行以美元為面值的固定利率和浮動(dòng)利率債券。,五、遠(yuǎn)期利率協(xié)定,（Forward Rate Agreenment , FRA） FRA是一種遠(yuǎn)期合約。買賣雙方商定將來(lái)一定時(shí)間的協(xié)定利率，并規(guī)定以何種利率為參照利率，在將來(lái)清算時(shí)，按規(guī)定的期限和本金

25、，由一方支付協(xié)議利率與參照利率利息差額和貼現(xiàn)金額。 例如：兩家銀行就未來(lái)3個(gè)月（確切期限為91天）期限的歐洲美元存款利率達(dá)成協(xié)定（9），規(guī)模為100萬(wàn)美元，合同開(kāi)始日（清算日）為3個(gè)月后，參照利率為市場(chǎng)利率：,小 結(jié),通過(guò)學(xué)習(xí)，掌握一些外匯衍生交易的基本概念和規(guī)則，知道外匯期貨交易，外匯期權(quán)交易，貨幣互換和利率互換以及遠(yuǎn)期利率協(xié)定等衍生交易的具體做法，做到可以靈活運(yùn)用。,第一篇 外匯匯率,第二章 外匯匯率,第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn),第一篇 外匯匯率,第二章 外匯匯率,第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn),一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者（外匯持有者或經(jīng)營(yíng)者，包括國(guó)家、企業(yè)或個(gè)人）因匯率變動(dòng)導(dǎo)致以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值蒙

26、受損失的可能性或現(xiàn)實(shí)。,第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn),二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成,1、外幣因素,2、時(shí)間因素,3、價(jià)格因素,第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn),三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型 1、交易風(fēng)險(xiǎn) 2、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn) 3、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn),四、銀行從事外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管 1、扎平頭寸 2、規(guī)定交易額度 3、止蝕點(diǎn)的控制,第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)從事外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理 1、利用合同防范 2、利用國(guó)際信貸防范 3、利用外匯交易防范 4、利用其他措施防范,（一）本幣計(jì)價(jià)法,出口商向國(guó)外出口商品的計(jì)價(jià)貨幣選擇：,本幣計(jì)價(jià)可以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的環(huán)境,1、以該商品出口商本國(guó)貨幣計(jì)價(jià),2、以進(jìn)口國(guó)貨幣計(jì)價(jià),3、以該商品的傳統(tǒng)貨幣計(jì)價(jià)：石油美元,（二

27、）軟硬幣選擇法,硬幣：具有上浮趨勢(shì)的貨幣,軟幣：具有下跌趨勢(shì)的貨幣,出口貿(mào)易：選擇硬幣作為計(jì)價(jià)貨幣,進(jìn)口貿(mào)易：選擇軟幣作為計(jì)價(jià)貨幣,折衷辦法：一半用硬幣，一半用軟幣,（五）多種貨幣組合法,在進(jìn)出口合同中使用兩種以上的貨幣 來(lái)計(jì)價(jià)以消除外匯匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。,（六）提前或延遲收付法,提前收付：,提前付款：預(yù)計(jì)付款日匯率將要上升 （收取折扣相當(dāng)于投資）,提前收款：預(yù)計(jì)收款日匯率將要下降 （支付折扣相當(dāng)于借款）,延遲付款：預(yù)計(jì)付款日后匯率將要下降 （支付折扣相當(dāng)于借款）,延遲收款：預(yù)計(jì)收款日后匯率將要上升 （收取折扣相當(dāng)于投資）,延遲收付：,（三）平衡法,相同期限,相同貨幣,相同金額,反向流動(dòng),例如：

28、 A公司在3個(gè)月后有一筆100，000歐元的應(yīng)付 貨款，該公司應(yīng)設(shè)法出口相同歐元金額的貨物，使3個(gè)月后有一筆同等數(shù)額的歐元應(yīng)收貨款，借以抵消3個(gè)月后的歐元應(yīng)付貨款，從而消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。,（四）組對(duì)法,相同期限,相關(guān)貨幣,相同金額,反向流動(dòng),例如： A公司在2個(gè)月后有一筆荷蘭盾的應(yīng)收貨款，該公司應(yīng)利用比利時(shí)法郎來(lái)組對(duì)，設(shè)法進(jìn)口相同比利時(shí)法郎金額的貨物，使2個(gè)月后有一筆同等數(shù)額的比利時(shí)法郎應(yīng)付貨款，借以抵消2個(gè)月后的荷蘭盾應(yīng)收貨款，從而消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。,小 結(jié),通過(guò)學(xué)習(xí)，了解外匯風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)內(nèi)容，知道有哪些外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范方法，并在什么情況下應(yīng)該使用什么 防范方法。,第一篇 外匯匯率,第三章 國(guó)際貨幣體系

29、,第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系的構(gòu)成要素,第三章 國(guó)際貨幣體系,國(guó)際貨幣體系的存在與發(fā)展，對(duì)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融的活動(dòng)有著深刻而廣泛的影響。對(duì)各國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展有著積極而且重要的促進(jìn)作用，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與國(guó)家之間的正常運(yùn)行與發(fā)展也需要在國(guó)際范圍內(nèi)擁有一個(gè)良好的符合世界多數(shù)國(guó)家共同利益的國(guó)際貨幣制度。,第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系的構(gòu)成要素,一、國(guó)際貨幣體系的含義,二、國(guó)際貨幣體系的形成途徑,三、國(guó)際貨幣體系的構(gòu)成要素,四、國(guó)際貨幣體系的作用,第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系的構(gòu)成要素,一、國(guó)際貨幣體系的含義,國(guó)際貨幣制度是在國(guó)際范圍內(nèi)確立得到多國(guó)承認(rèn)與實(shí)施的國(guó)際貨幣運(yùn)作的規(guī)則或制度。,國(guó)際貨幣體系是國(guó)際貨幣關(guān)系

30、的集中反映，是國(guó)際金融活動(dòng)的總框架，是各國(guó)開(kāi)展對(duì)外金融活動(dòng)的重要依據(jù)。,第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系的構(gòu)成要素,二、國(guó)際貨幣體系的形成途徑,（一）國(guó)際貨幣體系的形成途徑,1、通過(guò)慣例或習(xí)慣演變而成 （國(guó)際金本位制）,2、通過(guò)國(guó)際性會(huì)議建立 （布雷頓森林貨幣體系）,（二）國(guó)際貨幣體系的形成條件,1、基本條件 商品經(jīng)濟(jì)在世界范圍內(nèi)發(fā)展的必然產(chǎn)物。,2、其他條件 經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、國(guó)際貨幣適用范圍廣泛、國(guó)際貨幣穩(wěn)定措施得當(dāng)、相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益兼顧。,第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系的構(gòu)成要素,三、國(guó)際貨幣體系的基本內(nèi)容,（一）確定關(guān)鍵貨幣 確定關(guān)鍵貨幣的發(fā)行根據(jù),（二）確定匯率制度安排 確定關(guān)鍵貨幣與其他貨幣之間的貨幣兌換辦法與

31、關(guān)系,（三）確定國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制 保證各國(guó)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,（四）確定儲(chǔ)備資產(chǎn) 確定儲(chǔ)備資產(chǎn)及供應(yīng)方式,第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系的構(gòu)成要素,四、國(guó)際貨幣體系的作用,（一）提供統(tǒng)一規(guī)范的 國(guó)際貨幣及運(yùn)作規(guī)則,（二）首要任務(wù) 穩(wěn)定匯率,（三）基本目的 調(diào)節(jié)國(guó)際收支,（四）監(jiān)督協(xié)調(diào)有關(guān) 國(guó)際貨幣金融事務(wù),小 結(jié),國(guó)際貨幣制度要與國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)。一個(gè)好的國(guó)際貨幣制度，可以使匯率機(jī)制穩(wěn)定而且靈活，使處于貨幣制度之中的國(guó)家在平衡國(guó)際收支時(shí)付出較小代價(jià)，使國(guó)際儲(chǔ)備處于適度水平，還能夠有效促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的發(fā)展，使世界各國(guó)均能在國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中受益。,第一篇 外匯匯率,第三章 國(guó)際貨幣體系,

32、第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,根據(jù)貨幣體系中基礎(chǔ)貨幣形式 金本位制、金匯兌本位制、 紙幣本位制,根據(jù)匯率制度劃分 固定匯率制、浮動(dòng)匯率制、 聯(lián)合浮動(dòng)匯率制等,根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貨幣體系發(fā)展歷史劃分 國(guó)際金本位制、布雷頓森林貨幣體系、牙買加貨幣體系、歐洲貨幣體系、特別提款權(quán)貨幣體系,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,一、國(guó)際金本位貨幣制度,（一）基本內(nèi)容,1、黃金是國(guó)際貨幣,2、匯率由鑄幣平價(jià)決定,3、金幣可以自由鑄造,4、金幣具有無(wú)限法償權(quán)利,5、金幣可以自由 輸出輸入國(guó)境,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,一、國(guó)際金本位貨幣制度,（二）主要特點(diǎn),1、黃金充當(dāng)國(guó)際貨幣,2、匯率穩(wěn)

33、定 純粹的固定匯率制,3、國(guó)際收支失衡自動(dòng)調(diào)節(jié),4、國(guó)際貨幣關(guān)系或各國(guó)經(jīng) 濟(jì)利益協(xié)調(diào)具有一致性,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,一、國(guó)際金本位貨幣制度,（三）主要缺陷,1、黃金供應(yīng)不足,2、緊縮信用傾向,3、資源浪費(fèi),4、約束國(guó)家調(diào)節(jié)貨幣流通,一、國(guó)際金本位貨幣制度,（四）瓦解,一戰(zhàn)前 爭(zhēng)奪黃金，分布不均,19141918 典型金本位制結(jié)束,19291933 金本位制徹底崩潰,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,二、布雷頓森林貨幣體系,（一）產(chǎn)生的歷史背景,1、客觀上 需要建立穩(wěn)定貨幣制度,2、主觀上 美國(guó)要建立美元霸權(quán)地位,1944年7月1日22日，在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林召開(kāi)44國(guó)參加的聯(lián)合國(guó)貨

34、幣金融會(huì)議，布雷頓森林貨幣體系建立。,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,二、布雷頓森林貨幣體系,（二）基本內(nèi)容,1、美元與黃金掛鉤 （1盎司黃金=35美元）,2、各國(guó)貨幣與美元掛鉤,3、實(shí)行可調(diào)整的固定匯率制 （1%幅度）,4、通過(guò)IMF調(diào)解國(guó)際收支,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,二、布雷頓森林貨幣體系,（三）主要缺陷,1、國(guó)際金匯兌本位制缺陷,2、儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)機(jī)制缺陷,3、國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制缺陷,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,二、布雷頓森林貨幣體系,（四）解體,1、直接原因美元危機(jī),“美元荒”,2、間接原因 美國(guó)與其他國(guó)家矛盾加劇,“美元災(zāi)”,“美元過(guò)?！?第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,三、牙買加國(guó)際貨幣

35、體系,（一）產(chǎn)生的歷史背景,（二）基本內(nèi)容,1、承認(rèn)浮動(dòng)匯率制合法性,2、減弱與消除黃金貨幣作用,3、以SDR為主要儲(chǔ)備資產(chǎn),4、增加基金組織份額,5、擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的 資金融通,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,三、牙買加國(guó)際貨幣體系,（三）主要特點(diǎn),1、黃金非貨幣化,2、浮動(dòng)匯率合法化,3、匯率制度多樣化,4、儲(chǔ)備貨幣多元化,5、國(guó)際收支調(diào)節(jié)復(fù)雜化,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,三、牙買加國(guó)際貨幣體系,（四）積極作用,1、更真實(shí)反映市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況，有利于各國(guó)更合理地運(yùn)用匯率杠桿調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。（浮動(dòng)匯率制）,2、免受單一儲(chǔ)備貨幣貶值的牽連,3、國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段增多，調(diào)節(jié)措施相對(duì)靈活,第二節(jié)

36、國(guó)際貨幣體系的類型,三、牙買加國(guó)際貨幣體系,（五）主要缺陷,1、匯率變動(dòng)頻繁劇烈,2、國(guó)際貨幣多元化缺乏 統(tǒng)一穩(wěn)定的貨幣標(biāo)準(zhǔn),3、收支調(diào)節(jié)機(jī)制仍不健全,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,四、歐洲貨幣體系,（一）建立,區(qū)域貨幣一體化特征,1、匯率統(tǒng)一,2、貨幣統(tǒng)一,3、貨幣管理機(jī)構(gòu)和貨幣 政策統(tǒng)一,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,四、歐洲貨幣體系,（二）建立,1、創(chuàng)設(shè)“歐洲貨幣單位”,2、建立穩(wěn)定中心匯率機(jī)制,雙邊平價(jià)制度,各國(guó)貨幣與ECU的 中心匯率,3、創(chuàng)建歐洲貨幣基金（EMF）,雙重 穩(wěn)定,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,四、歐洲貨幣體系,（三）馬斯特里赫特條約,時(shí)間：1991年12月9日10日,地點(diǎn)：

37、荷蘭 馬斯特里赫特,文件：歐洲聯(lián)盟條約 （馬斯特里赫特條約）,政治聯(lián)合,經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟,內(nèi)容：,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,四、歐洲貨幣體系,（四）歐元的啟動(dòng)與發(fā)展,1、啟動(dòng)時(shí)間,1999.1.1-2001.12.31 貨幣啟用,2002.1.1-2002.2.28 紙幣鑄幣流通,2002.3.1- 正式流通,2、使用國(guó)家（13國(guó)）,德國(guó)、法國(guó)、意大利、奧地利、盧森堡、比利時(shí)、愛(ài)爾蘭、荷蘭、芬蘭、西班牙、葡萄牙、希臘、斯洛文尼亞,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,3、歐元啟動(dòng)的意義,（1）極大消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本，推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展,（2）對(duì)歐洲人心理影響巨大,（3）對(duì)國(guó)際貨幣格局產(chǎn)生重要的長(zhǎng)遠(yuǎn)

38、影響,（4）為國(guó)際貨幣體系改革提供了可供借鑒的寶貴經(jīng)驗(yàn),四、歐洲貨幣體系,（四）歐元的啟動(dòng)與發(fā)展,第二節(jié) 國(guó)際貨幣體系的類型,小 結(jié),二戰(zhàn)后建立的比較穩(wěn)定和統(tǒng)一的、以美元為中心的布雷頓森林國(guó)際貨幣體系，對(duì)資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了一定的促進(jìn)作用。但由于其自身難以克服的缺陷，已經(jīng)為現(xiàn)行的牙買加貨幣體系所取代，新的貨幣體系從穩(wěn)定國(guó)際貨幣金融秩序和發(fā)展世界經(jīng)濟(jì)的角度，都有很大進(jìn)步。但建立一個(gè)完善、公平、理想的國(guó)際貨幣體系的進(jìn)程將是長(zhǎng)期緩慢而曲折的。,第一篇 外匯匯率,第三章 國(guó)際貨幣體系,第三節(jié) 國(guó)際貨幣體系的改革,第三節(jié) 國(guó)際貨幣體系的改革,一、布雷頓森林貨幣體系解體時(shí)的改革呼聲,（一）關(guān)于本位貨幣制

39、度的改革,1、恢復(fù)金本位制 行不通,2、恢復(fù)美元本位制 矛盾無(wú)法解決,3、建立以SDR為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體系 實(shí)施難度過(guò)大,一、布雷頓森林貨幣體系解體時(shí)的改革呼聲,（二）關(guān)于匯率制度的改革,1、實(shí)行完全的浮動(dòng)匯率制 不理想,2、恢復(fù)固定匯率制 矛盾無(wú)法解決,3、建立“匯率目標(biāo)區(qū)” 可以借鑒,（三）關(guān)于國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的改革,第三節(jié) 國(guó)際貨幣體系的改革,（一）關(guān)于本位貨幣的改革,（二）關(guān)于匯率制度的改革,（三）關(guān)于國(guó)際收支調(diào)節(jié),（四）關(guān)于IMF的改革,（五）加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)或 國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的控制,二、東南亞金融危機(jī)之后的改革呼聲,第三節(jié) 國(guó)際貨幣體系的改革,小 結(jié),國(guó)際貨幣體系是支配各國(guó)貨幣關(guān)系的組

40、織機(jī)構(gòu)和規(guī)則，以及國(guó)際間進(jìn)行各種交易和支付所依據(jù)的一套安排和慣例；一種真正能發(fā)揮作用、協(xié)調(diào)各個(gè)獨(dú)立國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、促進(jìn)貿(mào)易和支付順利進(jìn)行的國(guó)際貨幣體系，只有建立一套良好的調(diào)節(jié)機(jī)制，才能謀求各國(guó)國(guó)際收支的均衡。,第一篇 外匯匯率,第四章 中國(guó)的外匯管理體制,第一節(jié) 中國(guó)外匯管理體制的改革進(jìn)程,第一節(jié) 中國(guó)外匯管理體制的改革進(jìn)程,一、外匯管理體制的含義,（一）外匯管理體制,（二）外匯管理體制的構(gòu)成要素,一國(guó)政府對(duì)外匯的收支、買賣、結(jié)算、價(jià)格、市場(chǎng)的行為所采取的管理制度，是對(duì)外匯進(jìn)行管理的運(yùn)行機(jī)制。,1、主體：實(shí)施外匯管理行為的決策者和組織者,2、客體：外匯管理的對(duì)象（對(duì)人、物的管理）,3、方式：經(jīng)

41、濟(jì)、法律、行政管理手段（靈活安排）,4、內(nèi)容：外匯收支、匯率制度、外匯市場(chǎng)、結(jié)算 的具體管理規(guī)定和措施。,第一節(jié) 中國(guó)外匯管理體制的改革進(jìn)程,一、外匯管理體制的含義,（三）外匯管理體制的類型,中國(guó)目前的外匯管理體制，是由國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)歸口中國(guó)人民銀行領(lǐng)導(dǎo)的國(guó)家外匯管理局行使外匯管理職能，以宏觀調(diào)控為主的外匯管理體制。,1、以中央銀行為核心的外匯管理體制,2、以財(cái)政部為主體的外匯管理體制,3、以專設(shè)的外匯管理機(jī)構(gòu)為領(lǐng)導(dǎo)的 外匯管理體制,第一節(jié) 中國(guó)外匯管理體制的改革進(jìn)程,二、中國(guó)外匯管理體制的改革進(jìn)程,（一）建國(guó)初期的外匯體制（1949-1952）,（二）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯體制（1953-197

42、8）,（三）改革開(kāi)放后的外匯體制（1978-1993）,（四）現(xiàn)階段的外匯體制（1994- ）,第一節(jié) 中國(guó)外匯管理體制的改革進(jìn)程,（一）建國(guó)初期的外匯體制（1949-1952）,主要特點(diǎn)：獨(dú)立自主 嚴(yán)格管理,1、建立了外匯供給和結(jié)匯制度,2、建立了外匯指定銀行管理制度,3、初步探索與建立了人民幣匯率形成機(jī)制,4、建立了人民幣、外幣進(jìn)出國(guó)境的管理制度,5、取締外國(guó)在華銀行的經(jīng)濟(jì)和金融特權(quán)， 禁止外幣在境內(nèi)計(jì)價(jià)流通,第一節(jié) 中國(guó)外匯管理體制的改革進(jìn)程,（二）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯體制（1953-1978）,基本特征：集中管理 統(tǒng)一經(jīng)營(yíng),1、對(duì)外收支實(shí)行全面的高度集中的 指令性計(jì)劃管理,2、人民幣匯率

43、的穩(wěn)定 基本上靠行政管理的辦法來(lái)實(shí)現(xiàn),3、對(duì)非貿(mào)易外匯管理相對(duì)加強(qiáng),4、對(duì)借用外債和利用外資基本采取排斥做法,第一節(jié) 中國(guó)外匯管理體制的改革進(jìn)程,（三）改革開(kāi)放后的外匯體制（1978-1993）,1、建立了管理外匯的專門機(jī)構(gòu),2、建立健全了外匯管理辦法,3、改革了外匯分配制度,4、建立了外匯調(diào)劑市場(chǎng),5、人民幣匯率杠桿的作用逐步增強(qiáng),6、外匯經(jīng)營(yíng)主體增多，監(jiān)管不斷完善,第一節(jié) 中國(guó)外匯管理體制的改革進(jìn)程,（四）現(xiàn)階段的外匯體制（1994- ）,1994年外匯管理體制改革的主要內(nèi)容,1、以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的 單一的有管理的浮動(dòng)匯率制,2、實(shí)行外匯收入結(jié)匯制和銀行售匯制,3、禁止外幣在境內(nèi)計(jì)價(jià)流通,

44、4、建立了統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng),5、對(duì)資本項(xiàng)目的外匯收支 繼續(xù)實(shí)行計(jì)劃管理和審批制度,6、加強(qiáng)國(guó)際收支的宏觀調(diào)控， 加強(qiáng)對(duì)國(guó)家外債和外匯儲(chǔ)備的管理等,第一節(jié) 中國(guó)外匯管理體制的改革進(jìn)程,三、現(xiàn)行外匯體制的主要功能與主要問(wèn)題,（一）主要功能促進(jìn)作用,1、初步建立了適應(yīng)我國(guó)國(guó)情 和適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要的外匯體制,2、促進(jìn)了我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展， 增加了外匯收入,3、促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)全面融入世界經(jīng)濟(jì)體系， 進(jìn)一步參與國(guó)際分工與合作,第一節(jié) 中國(guó)外匯管理體制的改革進(jìn)程,三、現(xiàn)行外匯體制的主要功能與主要問(wèn)題,（二）主要問(wèn)題,1、我國(guó)至今還未建成一個(gè)有效的 真正意義上的外匯市場(chǎng),2、人民幣在資本項(xiàng)下還

45、未實(shí)現(xiàn)可兌換,3、外匯管理乏力現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,小 結(jié),現(xiàn)行外匯體制的建立與實(shí)施，對(duì)于調(diào)動(dòng)我國(guó)外貿(mào)企業(yè)出口創(chuàng)匯積極性，穩(wěn)定人民幣匯率，培育外匯市場(chǎng)，改善國(guó)際收支，增加國(guó)家外匯儲(chǔ)備，增加外商企業(yè)的投資信心，促進(jìn)我國(guó)金融全面融入金融全球化進(jìn)程起到積極作用，雖然我國(guó)外匯體制改革進(jìn)程中難免出現(xiàn)一定問(wèn)題，但只要相關(guān)部門高度重視并積極配合，一定會(huì)將問(wèn)題解決，實(shí)現(xiàn)我國(guó)外匯體制改革的目標(biāo)。,第一篇 外匯匯率,第四章 中國(guó)的外匯管理體制,第二節(jié) 中國(guó)的外匯收支管理制度,第二節(jié) 中國(guó)的外匯收支管理制度,一、中國(guó)外匯收支管理制度的歷史沿革,（一）第一階段（1949-1978） 實(shí)行“統(tǒng)收統(tǒng)支”的管理制度,（二）第二階段

46、（1979-1993） 實(shí)行“外匯留成”的管理制度,（三）第三階段（1994- ） 實(shí)行“銀行結(jié)售匯”管理制度,1、外匯留成的概念,對(duì)于創(chuàng)匯單位的外匯收入，按規(guī)定的范圍和比例，在國(guó)際、地方和創(chuàng)匯單位之間進(jìn)行分配。,2、外匯留成的形式,額度留成：現(xiàn)匯在收入時(shí)就賣給國(guó)家指定銀行，用匯時(shí)持額度證明和本幣到指定銀行按國(guó)家公布的外匯牌價(jià)買成現(xiàn)匯。,現(xiàn)匯留成：國(guó)家允許把創(chuàng)匯單位收入的外匯按規(guī)定的留成比例撥給現(xiàn)匯，創(chuàng)匯單位可在國(guó)家法規(guī)允許范圍內(nèi)自主支配使用。,第二節(jié) 中國(guó)的外匯收支管理制度,二、中國(guó)外匯收支管理制度的現(xiàn)行規(guī)定,自1994年起，我國(guó)的外匯收支管理制度比以前有重大改革：取消外匯留成制，實(shí)行外匯收

47、入結(jié)匯制和實(shí)行銀行售匯制，允許人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下有條件可兌換。,（一）外匯收入結(jié)匯制,境內(nèi)所有企事業(yè)單位、機(jī)關(guān)和社會(huì)團(tuán)體的各類外匯收入必須及時(shí)調(diào)回境內(nèi)，按規(guī)定的結(jié)匯范圍，按銀行掛牌匯率全部結(jié)售給（賣給）外匯指定銀行。,（二）銀行售匯制,第二節(jié) 中國(guó)的外匯收支管理制度,二、中國(guó)外匯收支管理制度的現(xiàn)行規(guī)定,在實(shí)行結(jié)匯制的基礎(chǔ)上，取消經(jīng)常項(xiàng)目正常對(duì)外支付用匯的計(jì)劃審批。,結(jié)匯：企業(yè)和個(gè)人通過(guò)銀行或 其他交易中介賣出外匯取得本幣,售匯：企業(yè)和個(gè)人通過(guò)銀行或 其他交易中介用本幣買入外匯,付匯：企業(yè)和個(gè)人通過(guò)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外支付外匯,銀行結(jié)售匯包括結(jié)匯、售匯和付匯業(yè)務(wù),第二節(jié) 中國(guó)的外匯收支管理制度,三、我國(guó)

48、外匯收支管理制度的主要功能與缺陷,（一）主要功能,1、實(shí)現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換,2、滿足企業(yè)貿(mào)易用匯合理要求，調(diào)動(dòng)企業(yè)創(chuàng)匯積極性，改善貿(mào)易收支狀況,3、有效地規(guī)避了短期資本流動(dòng)的沖擊,4、調(diào)動(dòng)了居民個(gè)人持匯與用匯的積極性,第二節(jié) 中國(guó)的外匯收支管理制度,三、我國(guó)外匯收支管理制度的主要功能與缺陷,（二）缺陷,1、人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下 還未能完全實(shí)行意愿結(jié)匯,2、人民幣在資本項(xiàng)下還未實(shí)現(xiàn)可兌換,3、國(guó)內(nèi)還缺乏一個(gè)高效靈活的 外匯市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)外匯交易者的供求,小 結(jié),國(guó)家實(shí)行外匯收支管理就是為了掌握在一定時(shí)期內(nèi)本國(guó)外匯收入獲得的渠道和方式，國(guó)家應(yīng)當(dāng)指導(dǎo)與管理本國(guó)外匯的運(yùn)用，并通過(guò)建立相應(yīng)的法律制

49、度業(yè)務(wù)規(guī)定來(lái)保證本國(guó)的外匯收支合理。我國(guó)新的外匯收支管理制度的實(shí)施，對(duì)促進(jìn)我國(guó)外匯體制改革深入發(fā)展和對(duì)內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)搞活有重要作用，但是目前也存在不足之處，需要我們進(jìn)一步完善。,第一篇 外匯匯率,第四章 中國(guó)的外匯管理體制,第三節(jié) 中國(guó)的匯率管理制度,第三節(jié) 中國(guó)的匯率管理制度,一、人民幣匯率制定的依據(jù),人民幣實(shí)際代表的價(jià)值量,人民幣匯率主要根據(jù)我國(guó)與國(guó)外的物價(jià)對(duì)比、外匯市場(chǎng)的供求變動(dòng)以及我國(guó)的國(guó)際收支情況具體制定與調(diào)整,人民幣匯率制定的理論基礎(chǔ) 馬克思的貨幣理論,人民幣匯率依據(jù)物價(jià)水平制定，在實(shí)踐上有基礎(chǔ)的、可行的、可取的、符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要,第三節(jié) 中國(guó)的匯率管理制度,二、人民幣匯

50、率制度的歷史發(fā)展,（一）第一階段（1949-1952） 處于初始制定和連續(xù)大幅度調(diào)整階段,（二）第二階段（1953-1973） 人民幣匯率僵化不變,（三）第三階段（1973-1993） 處于釘住匯率制和有管理浮動(dòng)階段,（四）第四階段（1994- ） 我國(guó)現(xiàn)行的人民幣匯率制度是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制,以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的,主要依據(jù)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)和國(guó)際主要外匯市場(chǎng)的供求變化,單一的,國(guó)家外匯指定銀行對(duì)外掛牌公布的匯率具有統(tǒng)一性,有管理的,中國(guó)人民銀行對(duì)匯率實(shí)行宏觀監(jiān)控，必要時(shí)用外匯干預(yù)政策使匯率穩(wěn)定在合理水平,浮動(dòng)的,中國(guó)人民銀行每天公布的市場(chǎng)匯率是浮動(dòng)的，各外匯指定銀行對(duì)外牌

51、價(jià)的匯率可在規(guī)定的幅度內(nèi)波動(dòng),第三節(jié) 中國(guó)的匯率管理制度,三、人民幣的可兌換與國(guó)際化,（一）人民幣可兌換的含義,（二）人民幣可兌換的促進(jìn)作用,（三）人民幣可兌換的消極作用,（四）貨幣可兌換的條件,（五）貨幣可兌換的實(shí)施策略,（六）人民幣的國(guó)際化,第三節(jié) 中國(guó)的匯率管理制度,（一）人民幣可兌換的含義,貨幣可兌換是指居民可以自由地將一種貨幣兌換成另一種國(guó)際上通用的貨幣。IMF規(guī)定貨幣可兌換至少要包括三種形式：,1、經(jīng)常項(xiàng)目可兌換 取消對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯支付和轉(zhuǎn)移的匯兌限制,2、資本項(xiàng)目可兌換 取消對(duì)跨境資本交易和匯兌的限制,3、貨幣全面可兌換 成員國(guó)同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目可兌換,1996年12月1

52、日中國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換,第三節(jié) 中國(guó)的匯率管理制度,（二）人民幣可兌換的促進(jìn)作用,1、可以促進(jìn)社會(huì)資源的合理配置,2、有利于吸引國(guó)外資本,3、可以推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)育與完善,4、可以推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程,5、可以推動(dòng)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展,第三節(jié) 中國(guó)的匯率管理制度,（三）人民幣可兌換的消極作用,1、資本有可能大量外流,2、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)容易發(fā)生動(dòng)蕩，會(huì)給國(guó)家金融和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不穩(wěn)定性,3、容易造成國(guó)際投機(jī)資本的沖擊,4、可能會(huì)引起國(guó)際收支狀況的惡化,第三節(jié) 中國(guó)的匯率管理制度,（四）貨幣可兌換的條件,1、良好的國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系或環(huán)境,2、健全的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,3、完善的國(guó)內(nèi)金融體系,4、利率和利率市

53、場(chǎng)化形成機(jī)制， 保持利率和利率水平相對(duì)穩(wěn)定合理,5、可以推動(dòng)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展,第三節(jié) 中國(guó)的匯率管理制度,（五）貨幣可兌換的實(shí)施策略,實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)下可兌換應(yīng)遵循： 先入后出、先長(zhǎng)后短、先交后匯、靈活調(diào)整的順序與策略，逐步從較為嚴(yán)格限制的可兌換過(guò)渡到較為寬松限制直至基本取消限制，實(shí)現(xiàn)人民幣的全面可兌換。具體說(shuō)就是應(yīng)當(dāng)先放開(kāi)資本流入項(xiàng)目、后放開(kāi)資本流出項(xiàng)目；先放開(kāi)中長(zhǎng)期資本項(xiàng)目、后放開(kāi)短期資本項(xiàng)目；先交易自由化、后匯兌自由化；先易后難；適度調(diào)整，積極推進(jìn)，早日實(shí)現(xiàn)外匯體制改革的目標(biāo)。,小 結(jié),人民幣匯率制度是我國(guó)外匯體制的重要組成部分，人民幣匯率是我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活的重要杠桿，人民幣匯率政策如何變

54、化已經(jīng)成為國(guó)際社會(huì)關(guān)注的問(wèn)題，并且，人民幣將逐步走向國(guó)際社會(huì)成為在世界范圍內(nèi)計(jì)價(jià)、結(jié)算、儲(chǔ)備、支付的貨幣之一。,第一篇 外匯匯率,第四章 中國(guó)的外匯管理體制,第四節(jié) 中國(guó)的外匯管制,第四節(jié) 中國(guó)的外匯管制,一、外匯管制的目的與副作用,（一）外匯管制的產(chǎn)生與發(fā)展,1、第一階段（1949-1978） 嚴(yán)格外匯管理 統(tǒng)收統(tǒng)支,2、第二階段（1979-1993） 放松外匯管理 進(jìn)行改革,3、第三階段（1994- ） 進(jìn)一步放松外匯管理 深化改革,一、外匯管制的目的與副作用,（二）外匯管制的目的,1、保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,2、維持本幣幣值的穩(wěn)定,3、防止資本的大量外逃,4、便于國(guó)內(nèi)財(cái)政政策、貨幣政策推行,

55、第四節(jié) 中國(guó)的外匯管制,一、外匯管制的目的與副作用,（三）外匯管制的副作用,1、外匯銀行的機(jī)能受到影響,2、外匯市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用受到影響,3、均衡匯率受到扭曲,4、本國(guó)貨幣難以實(shí)現(xiàn)自由兌換,第四節(jié) 中國(guó)的外匯管制,二、外匯管制的類型,（一）嚴(yán)格外匯管制國(guó)家 對(duì)本國(guó)國(guó)際收支所有項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格管制， 包括廣大發(fā)展中國(guó)家。,（二）較為嚴(yán)格外匯管制國(guó)家 只對(duì)國(guó)際收支中資本項(xiàng)目進(jìn)行管制，包括工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家和新興工業(yè)國(guó)家。,（三）實(shí)行寬松管制/名義上取消管制的國(guó)家 對(duì)國(guó)際收支中經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都不直接管制，只有少數(shù)經(jīng)濟(jì)實(shí)力特別強(qiáng)、有充足外匯儲(chǔ)備的國(guó)家采用。,第四節(jié) 中國(guó)的外匯管制,三、外匯管制的對(duì)象,（一）對(duì)

56、人的管制（自然人、法人）,指什么人要受到外匯管理規(guī)定的約束。,（二）對(duì)物的管制,指哪些東西與因素要受到外匯管制的控制。,居 民：在外匯管制國(guó)家以內(nèi)居住和營(yíng)業(yè)的 本國(guó)和外國(guó)的自然人和法人。,非居民：在外匯管制國(guó)家以外居住和營(yíng)業(yè)的 自然人和法人。,包括：外匯、貴金屬、境外資產(chǎn)以及本國(guó)貨幣，具體包括：對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易及非貿(mào)易用匯、資本輸出或輸入、匯率的形成機(jī)制與變動(dòng)、黃金買賣及貨幣出入境等方面的管制。,第四節(jié) 中國(guó)的外匯管制,四、外匯管制的方式,（一）直接外匯管制,對(duì)外匯買賣和匯率直接干預(yù)和控制,1、行政管制：以行政手段監(jiān)督和控制,2、數(shù)量管制：實(shí)行數(shù)量調(diào)節(jié)和控制,3、價(jià)格管制：調(diào)整匯率以實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo),

57、第四節(jié) 中國(guó)的外匯管制,四、外匯管制的方式,（一）間接外匯管制,對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易和資本輸出入進(jìn)行控制,1、對(duì)貿(mào)易外匯收支實(shí)行管制,2、對(duì)非貿(mào)易外匯收支實(shí)行管制,3、對(duì)資本輸出入進(jìn)行管制,第四節(jié) 中國(guó)的外匯管制,五、我國(guó)現(xiàn)行外匯管理制度基本內(nèi)容,（一）對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯的管理,（二）對(duì)資本項(xiàng)目外匯的管理,（三）對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的管理,（四）對(duì)人民幣匯率和外匯市場(chǎng)的管理,（五）違反國(guó)家外匯管理規(guī)定應(yīng)承擔(dān) 的法律責(zé)任,第四節(jié) 中國(guó)的外匯管制,小 結(jié),外匯管制是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往不平等和不發(fā)達(dá)的產(chǎn)物，反映了各國(guó)政府對(duì)本國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干預(yù)，也反映了各個(gè)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系?？v觀外匯管制演變的歷史過(guò)程可以看出，一

58、個(gè)國(guó)家是否實(shí)行外匯管制，采取什么樣的管制措施，與其當(dāng)時(shí)所處的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境和條件有關(guān)。通過(guò)采取外匯管制手段，以平衡國(guó)際收支、保持匯率穩(wěn)定、維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融安全和促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。,第二篇 國(guó)際收支,第五章 國(guó)際收支,一、 國(guó)際收支的概念,17世紀(jì)初 國(guó)際收支被解釋為一國(guó)在一定時(shí)期的貿(mào)易收支。 一戰(zhàn)后 國(guó)際收支被解釋為一國(guó)在一定時(shí)期的外匯收支。 國(guó)際收支（Balance of Payments） 一國(guó)居民（Resident）與非居民（Nonresident）在一定時(shí)期內(nèi)因各種往來(lái)而引起的全部貨幣收付活動(dòng)或國(guó)際交易。,二、對(duì)國(guó)際收支概念的理解,1、它強(qiáng)調(diào)居民與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易 2、關(guān)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容和特性 3、國(guó)際收支是一個(gè)流量的概念,交換 2. 轉(zhuǎn)移 3. 移居 4.根據(jù)推論而存在的交易 5.債券和債務(wù)的在分類,國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的五種類型:,返 回,三、國(guó)際收支平衡表的概念,國(guó)際收支平衡表（Balance of Payment Statement） 一國(guó)將其一定時(shí)期內(nèi)（一年或一季）的全部國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)交易的內(nèi)容與范圍，按照經(jīng)濟(jì)分析的需要設(shè)置賬戶 (Account)或項(xiàng)目（Item）編制出來(lái)的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。,國(guó)際收支平衡表,