1、第一章 總論,一. 金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐的發(fā)展與演變 一)金融風(fēng)險(xiǎn)概述 1.金融風(fēng)險(xiǎn)的概念 金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定性而導(dǎo)致資金在籌措和運(yùn)用中受到損失的可能性. 金融風(fēng)險(xiǎn)是金融活動(dòng)的內(nèi)在屬性.只要存在金融活動(dòng),就必然存在金融風(fēng)險(xiǎn),金融活動(dòng)的不確定性是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源. 金融風(fēng)險(xiǎn)的特征:普遍性,客觀性,可控性,隱蔽性,疊加性,擴(kuò)散性,2.金融風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源與構(gòu)成 金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有:信用風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),操作風(fēng)險(xiǎn),法律風(fēng)險(xiǎn) 3.金融風(fēng)險(xiǎn)特征變化（思考） 在20世紀(jì)80年代以前,國(guó)外金融機(jī)構(gòu)所面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn),1988的巴塞爾協(xié)議就是主要針對(duì)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)

2、而設(shè)計(jì)的. 80年代之后,國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化,表現(xiàn)為全球化的證券市場(chǎng)迅猛發(fā)展,資產(chǎn)證券化趨勢(shì)加強(qiáng),外匯交易以其它金融衍生金融產(chǎn)品的交易成為金融市場(chǎng)交易的重要組成部分,國(guó)際金融機(jī)構(gòu)所面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)由信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn). 從全球銀行性風(fēng)險(xiǎn)管理的視角來(lái)考查,近20年來(lái),其發(fā)展歷程可以分為以下幾個(gè)階段. (1)20世紀(jì)80年代初,由于儲(chǔ)蓄和貸款機(jī)構(gòu)受到債務(wù)危機(jī)的影響而大量倒閉,銀行業(yè)開始普遍重視對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和化解.,(2)20世紀(jì)90年代后,金融衍生工具推陳出新,交易量迅猛增長(zhǎng),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)日益 突出,接連發(fā)生幾起震驚世界的銀行和金融機(jī)構(gòu)危機(jī)大案.如:巴林銀行倒閉, 山一證券10億

3、美元的交易損失,百富勒倒閉,長(zhǎng)期資本公司巨額損失. 一些主要的國(guó)際性大銀行紛紛建立自己內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量和資本配置模型 (3)近幾年,一些大銀行認(rèn)識(shí)到信用風(fēng)險(xiǎn)仍然是十分關(guān)健的金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源, 開始關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量,建立測(cè)量與評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)的方法與模型. (4)1997年亞洲金融危機(jī)引全球金融動(dòng)蕩,國(guó)際銀行業(yè)開始更加關(guān)注對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn) 和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的綜合測(cè)量,并開始對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化.,二)金融風(fēng)險(xiǎn)管理模式的巨大變化（思考） 1.金融機(jī)構(gòu)已將金融風(fēng)險(xiǎn)管理上升到發(fā)展戰(zhàn)略的高度,董事 會(huì)直接負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理政策的制定. 2.開始設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門,風(fēng)險(xiǎn)管理表現(xiàn)為日?；?制度化的趨勢(shì). 3.風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)不斷趨于量

4、化,各種管理模型迅速發(fā)展. 4.量化管理取代傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理,正在從根本上改變相對(duì) 落后的信用風(fēng)險(xiǎn)管理傳統(tǒng)特征 5.全面風(fēng)險(xiǎn)管理正得到金融機(jī)構(gòu)的更大重視.,三)中國(guó)金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀與特征 （思考） 目前,中國(guó)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)管理存在著許多薄弱環(huán)節(jié).主要表現(xiàn)為: 內(nèi)部管理不規(guī)范,內(nèi)控制度不健全,管理手段相對(duì)滯后,有效的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新工 具稀少,尚未形成一套科學(xué)的數(shù)量分析風(fēng)險(xiǎn)量化管理機(jī)制,風(fēng)險(xiǎn)管理人才稀缺等 等. 這些風(fēng)險(xiǎn)管理的薄弱環(huán)節(jié)導(dǎo)致了較為嚴(yán)重的后果: 首先是銀行業(yè)的不良資產(chǎn)高居不下.盡管政府已經(jīng)600億美元,來(lái)沖銷幾大國(guó) 有商業(yè)銀行的壞帳,并通過(guò)其它方法來(lái)處置大量的不良資產(chǎn)和提高資本金.但近幾

5、 年幾大銀行的新增不良資產(chǎn)又呈上升之勢(shì). 證券公司經(jīng)營(yíng)管理缺陷,到2005年,有近50%的證券公司經(jīng)營(yíng)瀕臨破產(chǎn),總虧損 額高達(dá)1000億元. 專家人士認(rèn)為我國(guó)當(dāng)前的金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為七個(gè)方面:,1.金融結(jié)構(gòu)失衡與融資形式畸形發(fā)展使風(fēng)險(xiǎn)集中于銀行. 2.非正規(guī)金融規(guī)模龐大成為金融安全隱患 3.機(jī)制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)突出 4.資本項(xiàng)目管理有效性弱化 5.人民幣形成機(jī)制缺陷隱含巨大風(fēng)險(xiǎn) 6.利率風(fēng)險(xiǎn)日益顯現(xiàn) 7.房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視 中國(guó)金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的特征: 1.金融風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性:政策性風(fēng)險(xiǎn)與道德風(fēng)險(xiǎn),金融業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)轉(zhuǎn)嫁的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)交織 2.金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性:缺少風(fēng)險(xiǎn)暴露機(jī)制,風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為較長(zhǎng)的

6、潛伏期 3.金融風(fēng)險(xiǎn)邊界的模糊性:風(fēng)險(xiǎn)的后果與責(zé)任模糊,人人負(fù)責(zé),人人不負(fù)責(zé) 4.主權(quán)信用與商業(yè)信用錯(cuò)位.,美國(guó)次貸危機(jī)向全球傳遞的主要原因：（思考） 1）美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的直接誘因是國(guó)際商品牛市，全球型通漲和利率持續(xù)上升。 2）次貸危機(jī)轉(zhuǎn)化為全球性的金融危機(jī)則是西方國(guó)家金融創(chuàng)新過(guò)渡，在衍生品創(chuàng)新方面走得太遠(yuǎn)所致。 3）在全球性的金融危機(jī)迅速漫延過(guò)程中，CDO與CDS成為罪魁禍?zhǔn)住?4）尤其是CDO的大量發(fā)量和其設(shè)計(jì)的機(jī)制缺陷充分反映了加強(qiáng)必要的金融監(jiān)管的重要性。 CDO：是指擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)是債務(wù)債券抵押產(chǎn)品，把所有的抵押打包在一起，并且進(jìn)行重新的包裝，再以產(chǎn)品的形式推放到市場(chǎng)。 CD

7、S：是指信用違約互換，CDS買方定期向CDS賣方支付一定費(fèi)用，一旦信用主體出現(xiàn)違約，則CDS賣方將有義務(wù)以現(xiàn)金形式補(bǔ)償。,CDS與保險(xiǎn)運(yùn)行機(jī)制的差異（思考） 1）CDS是互換產(chǎn)品。 2）CDS的發(fā)行者是金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)的承保者限于保險(xiǎn)公司。 3）保險(xiǎn)的投保者對(duì)象嚴(yán)格限制；CDS的購(gòu)買者可以更廣泛的對(duì)象。 4）投保的對(duì)象是真實(shí)的，CDS的發(fā)行可以是名義的。,第二章 證券業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理,第一節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理,一. 證券投資概述 二.債券風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理 一)企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源（思考） 1.信用風(fēng)險(xiǎn),又稱違約風(fēng)險(xiǎn).是指由于債券的發(fā)行者不能按約定還本付息,給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn). 2.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn). 3.利率

8、風(fēng)險(xiǎn).債券價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率最敏感,利率上升,會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格下跌.給投資者造成損失. 4.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn).通貨膨脹引起回收貨幣的購(gòu)買力下降,從而給投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn). 5.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn).不能按計(jì)劃隨時(shí)變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn). 6.再投資風(fēng)險(xiǎn)：是指各期債券利息不能以原有投資收益率水平進(jìn)行再投資的風(fēng)險(xiǎn)。 . 7.稅收政策風(fēng)險(xiǎn).,二)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)防范 1.債券品種的選擇 (1)債券的信用等級(jí) (2)債券的流動(dòng)性 (3)債券的市場(chǎng)價(jià)格與利率(到期收益率) (4)債券的期限,避免一次性大量拋售 (5) 稅收政策 2.債券投資時(shí)機(jī)選擇 (1)債券價(jià)格趨勢(shì) (2)利率的變化 3.制定債券投資的分散化策略 4.采用專業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理

9、辦法 如利用利率期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 利用免疫管理等等,三. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理 一)股票投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源 1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn): 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：是指對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都產(chǎn)生影響的那些風(fēng)險(xiǎn)因素，如利率風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)等等 股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種因素的變化給市場(chǎng)上所有股票都會(huì)帶來(lái)收益損失的 可能性. (1)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) (2)利率風(fēng)險(xiǎn) (3)匯率風(fēng)險(xiǎn) (4)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 2.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn):是指只對(duì)個(gè)別行業(yè)或個(gè)別公司股票價(jià)格產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn) (1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) (2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 二)股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制 1.風(fēng)險(xiǎn)控制的基本原則:,(1)回避風(fēng)險(xiǎn)原則 (2)減少風(fēng)險(xiǎn)原則 (3)留置風(fēng)險(xiǎn)原則 (4)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)原則 2.風(fēng)險(xiǎn)控制技巧 (

10、1)判斷自己的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力:風(fēng)險(xiǎn)偏好?財(cái)力?(現(xiàn)有能力,融資能力,變現(xiàn)能力) (2)股票投資能分散投資,利用衍生工具沖抵風(fēng)險(xiǎn)（原因） (3)正確認(rèn)識(shí)與度量風(fēng)險(xiǎn): 股價(jià)與股票投資風(fēng)險(xiǎn)?自己度量風(fēng)險(xiǎn),不以市場(chǎng)為轉(zhuǎn)移.一次投資風(fēng)險(xiǎn),再投資風(fēng)險(xiǎn)? 在風(fēng)險(xiǎn)得到充分釋放后留置風(fēng)險(xiǎn),第二節(jié) 券商風(fēng)險(xiǎn)管理,一.券商風(fēng)險(xiǎn)管理的理念與原則 美林的風(fēng)險(xiǎn)管理理念:風(fēng)險(xiǎn)控制比風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更重要,認(rèn)為一個(gè)金融產(chǎn)品 的主要風(fēng)險(xiǎn)不是產(chǎn)品本身,而是產(chǎn)品管理的方式.（原因：風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性，關(guān)健在于如果管理風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)程度或?qū)L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避及處置。 ） 具體表現(xiàn)為以下六條原則: 1.在任何風(fēng)險(xiǎn)管理方案中,最重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具

11、是經(jīng)驗(yàn),判斷和不斷的溝通. 2.必須不斷在整個(gè)公司內(nèi)部強(qiáng)化紀(jì)律和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí). 3.管理人員必須以簡(jiǎn)潔而清晰的語(yǔ)言告誡下屬:在資本運(yùn)營(yíng)中哪些可以做,哪些不 可以做. 4.風(fēng)險(xiǎn)管理必須考慮非預(yù)期事件,探索存在的問(wèn)題,發(fā)現(xiàn)不足之處 5.風(fēng)險(xiǎn)管理策略必須具備靈活性,以適應(yīng)不斷變化的環(huán)境（原因：風(fēng)險(xiǎn)的特征是隨環(huán)境變化的，固定不變的風(fēng)險(xiǎn)策略無(wú)法有效防范風(fēng)險(xiǎn)，反而可能引起對(duì)風(fēng)險(xiǎn)策略的的依賴。） 6.風(fēng)險(xiǎn)管理的主要目標(biāo)是減少難以承受的損失的可能性.這樣的損失往往來(lái)源于 無(wú)法預(yù)測(cè)的事件,它們是大部分統(tǒng)計(jì)和模型化的風(fēng)險(xiǎn)管理無(wú)法預(yù)計(jì)的.,摩根斯坦利則認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)固有特性，與金融機(jī)構(gòu)相伴而生。金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)

12、活動(dòng)中會(huì)涉及各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如何恰當(dāng)而有效地識(shí)別、評(píng)價(jià)、檢測(cè)和控制每一種風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期發(fā)展關(guān)系重大。公司的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)多方面的問(wèn)題，是一個(gè)與有關(guān)的專業(yè)產(chǎn)品和市場(chǎng)不斷地進(jìn)行信息交流，并作出評(píng)價(jià)的獨(dú)立監(jiān)管過(guò)程。 這些基本的風(fēng)險(xiǎn)管理原則既是其長(zhǎng)期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，也是其實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的基本知指導(dǎo)原則，在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系中占有十分重要的地位。,二.券商風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：是指要從風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別,并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)類型加以劃分。 證券公司的風(fēng)險(xiǎn):是指證券公司在經(jīng)營(yíng)管理和自身發(fā)展過(guò)程中,由于某些 事件發(fā)生對(duì)公司預(yù)期收益產(chǎn)生不利影響的可能性. 券商風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源與層次。（思考） 第一層次的風(fēng)險(xiǎn)

13、:資本風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn) 1）資本風(fēng)險(xiǎn):資本充足性風(fēng)險(xiǎn),影響到證券公司正常經(jīng)營(yíng),業(yè)務(wù)拓展,風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力 2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn) 第二層次的風(fēng)險(xiǎn):經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和制度風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)包括合法經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和非法經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 第三層次風(fēng)險(xiǎn):利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn) 利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于其它風(fēng)險(xiǎn),又對(duì)其它風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生深刻影響。 第四層次的風(fēng)險(xiǎn):系統(tǒng)保障風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際證券委員會(huì)組織的風(fēng)險(xiǎn)類型劃分（思考）,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)波動(dòng)而使得投資者不能獲得預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)，包括價(jià)格或利率、匯率因經(jīng)濟(jì)原因而產(chǎn)生的不利波動(dòng)。除股票、利率、匯率和商品價(jià)格的波動(dòng)帶來(lái)的不利影響外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還包括融券成本風(fēng)險(xiǎn)、股息風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)。 信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指

14、合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、掉期、期權(quán)及在結(jié)算過(guò)程中的交易對(duì)手違約帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。是指證券持有者不能以合理的價(jià)格迅速轉(zhuǎn)讓而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)引致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)，包括因公司內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 5.法律風(fēng)險(xiǎn) 6.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),國(guó)外大型券商風(fēng)險(xiǎn)管理的基本特點(diǎn),1.公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制非常重要 推行風(fēng)險(xiǎn)管理文化,風(fēng)險(xiǎn)管理部門的獨(dú)立性與權(quán)威性 2.公司進(jìn)行積極主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理,注重于防范于未燃 3.組織結(jié)構(gòu)上建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別,管理,及績(jī)效評(píng)間建立既相互獨(dú)立又相互配合的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制 4.充分發(fā)揮專業(yè)人士的作用,運(yùn)用現(xiàn)代風(fēng)

15、險(xiǎn)管理技術(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理 5.針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源及特點(diǎn),采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略 6.注重風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的層次性,并借助內(nèi)部會(huì)計(jì),內(nèi)外部審計(jì)進(jìn)行全方位,多層次的風(fēng)險(xiǎn)控制度.,對(duì)我國(guó)券商風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)的借鑒,1.設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理控制機(jī)構(gòu) (1)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì);(2)專家評(píng)審委員會(huì);(3)證券投資委員會(huì) 2.業(yè)務(wù)流程控制 一方面,業(yè)務(wù)部門受財(cái)務(wù)與行政兩線控制,另一方面三線上下對(duì)應(yīng)管理與制約. 3.風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型 4.建立直隸于董事會(huì)具有高度獨(dú)立性和權(quán)威性的稽核部門,國(guó)內(nèi)券商案例,一、國(guó)內(nèi)海通證券當(dāng)前經(jīng)營(yíng)中的主要困境。 1）凈資產(chǎn)規(guī)模大，但主要業(yè)務(wù)收入來(lái)源狹窄。 2）資金閑置，造成凈資產(chǎn)收益率低。 3）自營(yíng)業(yè)

16、務(wù)規(guī)模雖然不小，但上半年債券投資規(guī)模大，自營(yíng)利潤(rùn)貢獻(xiàn)小。 4）6月后連續(xù)加大自營(yíng)業(yè)務(wù)中權(quán)益性投資比重，自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制考驗(yàn)公司未來(lái)業(yè)績(jī)。 5）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擴(kuò)張緩慢，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)強(qiáng)以推動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)。,二、東北證券高股價(jià)狀況。 1）東北證券高股價(jià)是對(duì)東北證券高的凈資產(chǎn)收益率所對(duì)應(yīng)的高成長(zhǎng)預(yù)期的正常反映。 2）東北證券的高的凈資產(chǎn)是建立在公司低的凈資產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上的。 3） 東北證券突出經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)反而促成了東北證券良好的業(yè)績(jī)。 4） 我國(guó)券商業(yè)當(dāng)前的制度缺陷嚴(yán)重地制約了券商的做大做強(qiáng)。,國(guó)內(nèi)券商案例（思考）,三、從我國(guó)證券公司總結(jié)出我國(guó)券商風(fēng)險(xiǎn)特征及成因。 1 風(fēng)險(xiǎn)特征： 1）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中保證金比

17、例高。 2）大型券商自營(yíng)業(yè)務(wù)占比有所下降，但中小型券商中自營(yíng)業(yè)務(wù)比重高。 3）資產(chǎn)負(fù)債比例低，財(cái)務(wù)杠率過(guò)低。 4）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)來(lái)源單一，利潤(rùn)水平大起大落。 2 成因： 1）資金來(lái)源單一，主要是客戶保證和自有資金。 2）資金運(yùn)用范圍狹窄，只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)能容納較多資金。 3）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受到市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)限制，券商傭金率明顯下降。 4）自營(yíng)業(yè)務(wù)比重大又可能導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。 5）利潤(rùn)來(lái)源狹窄，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，有將更多閑置資金投入權(quán)益性投資的沖動(dòng)。,國(guó)內(nèi)券商案例（思考）,三.我國(guó)券商風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn),成因及防范（思考） 一)我國(guó)券商的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn) 1.券商財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)突出（思考） 與發(fā)達(dá)國(guó)家券商相比,我國(guó)券

18、商資本金和資產(chǎn)規(guī)模都比較小. 從資產(chǎn)負(fù)債比例上看,我國(guó)券商的資產(chǎn)負(fù)債比例還較低.但國(guó)際性券商的高資產(chǎn)負(fù)債率是建立龐大的資產(chǎn)規(guī)模,高的資產(chǎn)流動(dòng)性,及高水平的經(jīng)營(yíng)管理基礎(chǔ)上. 我國(guó)券商的資金來(lái)源主要包括自有資金,客戶保證金及其它融資.客戶保證所占比例大. 資金運(yùn)用方面,除原來(lái)實(shí)業(yè)投資中沉淀的資金,自營(yíng)業(yè)務(wù)占用大量資金.券商財(cái)務(wù)透明度低.財(cái)務(wù)問(wèn)題累積 2.券商經(jīng)營(yíng)行為風(fēng)險(xiǎn)明顯 我國(guó)原有券商集代理,自營(yíng),資金托管,資金清算于一身,為券商挪用客戶保證金提供 便利. 業(yè)務(wù)范圍狹窄,利潤(rùn)來(lái)源單一.違規(guī)獲取利潤(rùn)沖動(dòng)強(qiáng)烈.,二)我國(guó)券商風(fēng)險(xiǎn)成因（思考） 內(nèi)部性風(fēng)險(xiǎn)及成因: 1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 1.籌資成本高,引致高收

19、益沖動(dòng) 2.業(yè)務(wù)單一,利潤(rùn)過(guò)度依靠自營(yíng)利潤(rùn) 3.在行情較好時(shí)規(guī)模擴(kuò)張不當(dāng). 4.證券發(fā)行失敗 5.操作人員業(yè)務(wù)不訓(xùn)練 2)管理風(fēng)險(xiǎn) 1.經(jīng)營(yíng)思想不端正,蓄意作假和違規(guī) 2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理,資產(chǎn)流動(dòng)性差 3.決策失誤 4,內(nèi)控失控 3)員工犯罪風(fēng)險(xiǎn) 1.公司治理結(jié)構(gòu),代理成本 2.網(wǎng)絡(luò)技術(shù)安全差,外部風(fēng)險(xiǎn)及成因: 1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 2.政策風(fēng)險(xiǎn) 3系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 三)券商風(fēng)險(xiǎn)的防范(思考) 1）加強(qiáng)對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制 (1)樹立正確的證券經(jīng)紀(jì)的經(jīng)營(yíng)理念:守法經(jīng)營(yíng)理念,規(guī)范經(jīng)營(yíng),客戶中心的服務(wù)理念,有序竟?fàn)幚砟?效益理念。 (2)加強(qiáng)證券公司內(nèi)部的經(jīng)紀(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制建設(shè)規(guī)章制度建設(shè)及執(zhí)行力度,內(nèi)部

20、制約機(jī)制建設(shè),要害部門輪崗制度,建立事中控制和事后補(bǔ)救機(jī)制,崗位招聘與培訓(xùn)制度。 (3)提供全面性,差異性,個(gè)性化服務(wù)。 (4)加強(qiáng)網(wǎng)上交易風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范。,券商風(fēng)險(xiǎn)的防范(思考續(xù)) 2）加強(qiáng)對(duì)券商承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制 (1)加大研究力度,精選承銷項(xiàng)目。 (2)確定合理的股票發(fā)行時(shí)機(jī)，規(guī)模，價(jià)格和方式 。 (3)堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則,加強(qiáng)證券公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制。 3）加強(qiáng)對(duì)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制 (1)遵守自營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)原則:與其它業(yè)務(wù)的分帳經(jīng)營(yíng)分業(yè)管理原則,自營(yíng)專戶原則,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)先原則,公平交易原則,嚴(yán)格內(nèi)部控制原則。 (2)嚴(yán)格執(zhí)行自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的有關(guān)規(guī)定與比例。 (3)制定各種

21、量化指標(biāo)及技術(shù)性撒施。 (4)健全風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制體系。,券商承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范要點(diǎn)（思考）,1.券商承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別： （1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):是指由于市場(chǎng)因素的變化而使證券公司所承銷的證券不能順利出售的風(fēng)險(xiǎn)。 （2）政策風(fēng)險(xiǎn)。 （3）法律風(fēng)險(xiǎn)。 （4）發(fā)行公司風(fēng)險(xiǎn)。 2.券商承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制 (1)加大研究力度,精選承銷項(xiàng)目 (2)確定合理的股票發(fā)行價(jià)格:市場(chǎng)的承受能力,發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及發(fā)展?jié)摿?同類上市公司的交易價(jià)格 (3)選擇適當(dāng)?shù)陌l(fā)行時(shí)機(jī): (4)根據(jù)股票發(fā)行規(guī)模,組織承銷團(tuán)分散發(fā)行風(fēng)險(xiǎn) (5)采取適當(dāng)?shù)陌l(fā)行方式 (6)堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則,加強(qiáng)證券公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制,四)券商風(fēng)險(xiǎn)管理

22、的新特征及防范（思考） 創(chuàng)新類業(yè)務(wù)的發(fā)展給我國(guó)券商帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)特征，其中以即將實(shí)行的融資融券業(yè)務(wù)為代表。 1、創(chuàng)新類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的新特征： 1）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)將是我國(guó)券商將面對(duì)的首要風(fēng)險(xiǎn)。 2）對(duì)券商的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制提出更為嚴(yán)格的要求。創(chuàng)新類業(yè)務(wù)給以券商更大的活動(dòng)空間，如果沒有行之有效的內(nèi)控制度，風(fēng)險(xiǎn)的傳遞性將異常增強(qiáng)。 3）更具有隱蔽性。在好的市場(chǎng)環(huán)境下，創(chuàng)新類業(yè)務(wù)可能更多的表現(xiàn)為券商強(qiáng)大的利潤(rùn)來(lái)源。 2、 創(chuàng)新類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范： 1）加強(qiáng)量、本、利分析，形成科學(xué)的定價(jià)方法。 2）加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新類業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的隔離，應(yīng)該有專門部門或小組對(duì)創(chuàng)新類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控。 3）強(qiáng)化券商的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制制度，嚴(yán)格崗位

23、責(zé)任制度。 4）建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。 5）加強(qiáng)對(duì)券商創(chuàng)新類業(yè)務(wù)的監(jiān)管。試述創(chuàng)新類業(yè)務(wù)給我國(guó)券商帶來(lái)的新的風(fēng)險(xiǎn)特征及如何加強(qiáng)創(chuàng)新類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。,第三節(jié) 受險(xiǎn)價(jià)值法,一.受險(xiǎn)價(jià)值法應(yīng)用現(xiàn)狀 1.當(dāng)前,國(guó)外已經(jīng)有超過(guò)1000家證券公司,投資基金,商業(yè)銀行,保險(xiǎn)公司等廣泛利用VAR作為管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)工具. 2.1996年巴塞爾委員會(huì)規(guī)定其成員銀行與金融機(jī)構(gòu),必須采用VAR風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)對(duì)交易過(guò)程中的所有項(xiàng)目建立內(nèi)部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)模型. 3.在國(guó)內(nèi)除引進(jìn)VAR概念,對(duì)VAR本身的研究還較少.,二.VAR技術(shù)產(chǎn)生的背景 傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量的局限: 一方面,傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量方法僅對(duì)單一市場(chǎng)情形有效,如delta,

24、久期等,不能直接運(yùn)用于其它市場(chǎng);另一方面,傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面僅適用于具有線形特征的金融資產(chǎn)和單一資產(chǎn)組成的投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和比較,不適合于對(duì)期貨期權(quán)等具有非線形特征的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估. 當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)管理的要求:,金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩起伏和金融交易業(yè)務(wù)的迅猛增長(zhǎng),無(wú)論是金融當(dāng)局,還是金融機(jī)構(gòu)自身內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范和控制都客觀上需要一種集成統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型和在此基礎(chǔ)上形成的風(fēng)險(xiǎn)管理模式.VAR就是這樣一種用來(lái)度量多種類型資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),并將各種市場(chǎng)因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)都集合為一維數(shù)值的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù).,三.受險(xiǎn)價(jià)值法的定義與特點(diǎn) 1.受險(xiǎn)價(jià)值法 :是指在正常市場(chǎng)條件和給定的置信度下,用于評(píng)估和計(jì)

25、量一種金融資產(chǎn)或證券投資組合在既定時(shí)期內(nèi)因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)面對(duì)的潛在的最大價(jià)值損失. 公式表示： Prob(deltaP-VAR)=1-a 理解VAR法的三個(gè)要點(diǎn): 1.置信度表示,市場(chǎng)正常波動(dòng)的可信度. 2.持有期間,表示在持有期間內(nèi)可生發(fā)生的最大損失 3.VAR是可能的最大風(fēng)險(xiǎn)損失. 4.受險(xiǎn)價(jià)值法用以測(cè)量在正常條件下的券商風(fēng)險(xiǎn)。（原因）,四.VAR的計(jì)算思想 VAR本質(zhì)上是對(duì)金融資產(chǎn)和投資組合的價(jià)值變動(dòng)的統(tǒng)計(jì) 量,其核心在于構(gòu)造證券組合價(jià)值變化的概率分布. 要確定一個(gè)金融機(jī)構(gòu)或證券組合的VAR值,必須首先確定 以下三個(gè)系數(shù): 1.持有期限,代表取得觀察數(shù)據(jù)的頻率.組合調(diào)整時(shí)間越快, 選擇持有期限

26、越短,反之越長(zhǎng). 2.觀察期間,又稱數(shù)據(jù)窗口,為克服商業(yè)周期影響,歷史數(shù)據(jù) 越長(zhǎng)越好,但時(shí)間越長(zhǎng),收購(gòu)兼并等市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化可能性 越大. 3.置信水平,置信水平越低,損失超過(guò)VAR值的極端可能性 發(fā)生的概率越高,VAR值失去價(jià)值.(95%-99%),四.VAR的計(jì)算步驟 1.識(shí)別市場(chǎng)因子.并將證券組合中每一證券價(jià)值用市場(chǎng)因子來(lái)表示(即映射) 2.利用歷史數(shù)據(jù)推測(cè)未來(lái)某一時(shí)期變化情景 3.根據(jù)市場(chǎng)因子未來(lái)情景估測(cè)證券組合的價(jià)值變化 4.求損益分布,在給定置信水平下計(jì)算VAR值,五.受險(xiǎn)價(jià)值法 VAR法的優(yōu)點(diǎn)（思考） 1）可以簡(jiǎn)潔明了地表示一家金融機(jī)構(gòu)面對(duì)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小。 2）把可能損失大小與發(fā)生

27、這種損失的可能性緊密結(jié)合。 3）可以事前計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)。 4）不僅可以計(jì)算單個(gè)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn),還可以計(jì)量投資組合甚至整個(gè)金融機(jī)構(gòu)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。,五.VAR法的局限性及補(bǔ)充工具: 局限: 1.風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)象狹窄,評(píng)估的主要是正常情況下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn). 對(duì)其它風(fēng)險(xiǎn)如突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn),流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),信用風(fēng)險(xiǎn),法律風(fēng)險(xiǎn)等 難以反映. 2.衡量的是正常條件下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)極端條件下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 卻顯得無(wú)能為力. 3.對(duì)數(shù)據(jù)要求比較嚴(yán)格. 4.基于金融資產(chǎn)的純客觀概率.從歷史數(shù)據(jù)推測(cè)未來(lái)的方法差 異會(huì)造成VAR的可靠性難以把握,補(bǔ)充工具: 1.壓力測(cè)試:是指將整個(gè)金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合置于某一極端(主觀想像)市場(chǎng)情景下,如利率驟升10

28、0基點(diǎn),某一貨幣突貶30%等等,測(cè) 試金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合在該壓力下的表現(xiàn)情況,是否可以經(jīng)受 市場(chǎng)考驗(yàn). 2.情景分析. 情景分析與壓力測(cè)試有許多相似之處.但也有差別,體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面: 1)壓力測(cè)試只對(duì)一個(gè)或一組相關(guān)變量進(jìn)行假設(shè)分析,情景分析 則是建立在更為廣泛的假設(shè)上. 2)壓力測(cè)試是一維分析,情景分析是多維分析. 3)壓力測(cè)試是對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量,情景分析立足于全面和長(zhǎng)遠(yuǎn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試.（原因）,第三章 銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理,第一節(jié) 銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新,一.銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新背景與主要表現(xiàn) （思考） (一)創(chuàng)新背景 1.國(guó)際銀行業(yè)強(qiáng)大的外在壓力 1)上世紀(jì)80年代以來(lái),銀行業(yè)的各項(xiàng)服務(wù)受到市場(chǎng)沖擊:

29、共同基金-短活期存款 商業(yè)票據(jù)-短期貸款 股票債券-長(zhǎng)期貸款 各類金融公司-消費(fèi)貸款 2)銀團(tuán)貸款在全部資金來(lái)源中的比重持續(xù)下降 美國(guó):1974年35%-90年代初22% 日本:1982年33%-2002年21% 1997年,全球國(guó)際債券,票據(jù)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行工具發(fā)行額5756億美元,超過(guò)同期國(guó)際銀團(tuán)貸款額. 2.銀行業(yè)的管理變革 認(rèn)為管理工商企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)基本上都適用于銀行企的管理.如成本管理,質(zhì)量管理,銷售為王,流程重組等等,（二）銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新表現(xiàn) 1.全面風(fēng)險(xiǎn)管理：是指包括對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn),利率以及匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),操作風(fēng)險(xiǎn)的全面管理.集中地表現(xiàn)為對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理,對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的量化和對(duì)操作風(fēng)

30、險(xiǎn)管理的強(qiáng)調(diào). 2.設(shè)立全行集中的風(fēng)險(xiǎn)管理部門.一方面,將信用風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)集中由這一部門管理,另一方面,鑒于外部監(jiān)管的效果總不如內(nèi)部,在大業(yè)務(wù)部門設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行矩陣化管理. 3.風(fēng)險(xiǎn)個(gè)人負(fù)責(zé)制.按BCBS倡導(dǎo)的銀行內(nèi)部任何責(zé)任必須能夠落實(shí)到個(gè)人,不能由部門負(fù)責(zé)的要求,建立如信貸員準(zhǔn)入資格要求. 信貸員準(zhǔn)入制度：是指信貸人員授信額度不是按職位,而是按授信能力的等級(jí)的高低決定的授信制度。 4,風(fēng)險(xiǎn)管理方法創(chuàng)新.如信用評(píng)分模型,VAR技術(shù).,第二節(jié) 銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新,一.德累斯頓銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理矩陣式組織（思考) (1)設(shè)立全行集中的風(fēng)險(xiǎn)管理部門； (2)設(shè)立CRO與風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)

31、理,實(shí)行矩陣式管理。 具體來(lái)說(shuō)，由CRO負(fù)責(zé)全行風(fēng)險(xiǎn)控制，同時(shí)由CRO向業(yè)務(wù)部門派駐風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)員，使之成為業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理，向業(yè)務(wù)部門提供風(fēng)險(xiǎn)控制建議并向CRO負(fù)責(zé)。 CRO：是指首席風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)官的簡(jiǎn)稱。它負(fù)責(zé)對(duì)全行整體風(fēng)險(xiǎn)的控制，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)員則成為風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理，負(fù)責(zé)具體的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。 二.個(gè)人負(fù)責(zé)制 1.矛盾:人人負(fù)責(zé)的要求 過(guò)大的責(zé)任,不敢放貸 2.關(guān)健:建立信貸準(zhǔn)入制度 信貸人員授信額度不是按職位,而是按授信能力的等級(jí)的高低決定.從當(dāng)前我國(guó)貸款的突出問(wèn)題來(lái)看,要加強(qiáng)信貸人員的行業(yè)知識(shí)的積累.,三.個(gè)人信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分模型 利用統(tǒng)計(jì)模型來(lái)對(duì)現(xiàn)有的或潛在的借款人的特性打分.優(yōu)點(diǎn)是將借款人紛繁復(fù)雜的各

32、方面的信息以一個(gè)簡(jiǎn)單明了的分值表現(xiàn). 主要變量(思考) : 1）信用記錄：以往信用交易過(guò)程中的信用狀況記錄； 2）已婚狀況,家屬人數(shù)； 3）年齡,月收入,現(xiàn)職時(shí)間； 4）財(cái)富狀況：儲(chǔ)蓄帳戶狀況,住房所有情況。,第三節(jié) 銀行業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)管理,一.利率風(fēng)險(xiǎn)管理在銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的現(xiàn)狀 國(guó)際:在商業(yè)銀行所面臨的四類基本風(fēng)險(xiǎn):信用風(fēng)險(xiǎn),利率風(fēng)險(xiǎn),流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和匯 率風(fēng)險(xiǎn)中,利率風(fēng)險(xiǎn)逐漸成為最主要的風(fēng)險(xiǎn).1980年代以前,大多數(shù)銀行經(jīng)營(yíng)的 失敗,都是由于對(duì)利率預(yù)測(cè)的錯(cuò)誤引起.以至美國(guó)許多有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債管理的書籍 把利率風(fēng)險(xiǎn)管理作為主要甚至是唯一的研究對(duì)象. 國(guó)內(nèi):我國(guó)商業(yè)銀行普遍缺乏利率風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力和管理能力

33、. 目前一方面,我國(guó)各家銀行匆匆建立的利率管理機(jī)制都是法人集中統(tǒng)一的 利率管理機(jī)制:總行確定基準(zhǔn)利率,對(duì)分行實(shí)行差別管理,風(fēng)險(xiǎn)由總行集中規(guī)避. 另一方面,商業(yè)銀行在發(fā)放貸款過(guò)程中未將利率浮動(dòng)納入審貸分離,分級(jí)審批的 信貸管理制度中,營(yíng)銷與定價(jià),審批與管理不銜接.具體的貸款定價(jià)是由分行來(lái)完成 ,分行以下沒有專門的利率管理機(jī)構(gòu).貸款定中”跟著感覺走”. 二.利率風(fēng)險(xiǎn)的基本類型 1.成熟期不相匹配風(fēng)險(xiǎn):是指由于利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債不匹配,當(dāng)利率變動(dòng)后對(duì)銀行凈利差收入產(chǎn)生損失的可失的風(fēng)險(xiǎn).,利率上升:利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性負(fù)債 我國(guó)商業(yè)銀行存貸款期限不匹配,使成熟期不匹配風(fēng)險(xiǎn)將是我國(guó)商業(yè)

34、銀行面臨的最主要的利率風(fēng)險(xiǎn)類型 2.基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn):是指存貸款利率不同步變動(dòng)給商業(yè)銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn). 一是我國(guó)存貸利率沒有市場(chǎng)化 二是貸款利率的上升會(huì)導(dǎo)致逆向選擇,（思考以下判斷題） 1.國(guó)際游資流入，本國(guó)外匯儲(chǔ)備增加，從這個(gè)層面來(lái)看，有利于本國(guó)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制。 2.由于我國(guó)貸款無(wú)上限限制，所以我國(guó)商業(yè)銀行在央行提高存款利率，而未同期提高貸款利率的前提下，自己通過(guò)提高貸款利率的方法以規(guī)避基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 3.當(dāng)央行不同步提高存貸利率，商業(yè)銀行難以通過(guò)自己提高貸款利率以規(guī)避基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)榇嬖谀嫦蜻x擇風(fēng)險(xiǎn) 1.錯(cuò)。國(guó)際游資行為具有短期性特點(diǎn)，盡管短期引起本國(guó)外匯儲(chǔ)備增加，但頻繁的進(jìn)出帶來(lái)本國(guó)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)

35、控制的難度。 2.錯(cuò)。銀行提高貸款利率可能引致逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。 3.對(duì),如何加強(qiáng)對(duì)國(guó)際游資的防范？（思考） 1）調(diào)整引進(jìn)外資政策,著重引進(jìn)長(zhǎng)期投資資金 2）靈活運(yùn)用貨幣政策,減輕游資流入動(dòng)機(jī)增加游資進(jìn)入機(jī)會(huì)成本 3）審慎資本項(xiàng)目開放,3.收益曲線風(fēng)險(xiǎn): 兩種情況可能出現(xiàn)長(zhǎng)期利率低于短期利率: 一是在商業(yè)擴(kuò)張周期,由于貨幣的反向操作,短期利率高于長(zhǎng) 期利率. 二是在金融恐慌時(shí)期,可能極度提高隔夜利率. 4.內(nèi)含選擇風(fēng)險(xiǎn) 如提前還貸風(fēng)險(xiǎn)等. 三.利率風(fēng)險(xiǎn)管理的組織建設(shè):ALCO 1.資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)的職責(zé)與構(gòu)成 職責(zé):1.確定銀行可以承受的利率風(fēng)險(xiǎn)限度,職責(zé):2.準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利率變化的方向與幅度,將利

36、率風(fēng)險(xiǎn)控制在限度之內(nèi),提高銀行的凈利息收入. 四.利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與管理 1.利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別:即分析銀行現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債狀況能承受多大的利率風(fēng)險(xiǎn). 1)編制缺口分析報(bào)告 就是將銀行各個(gè)生息資產(chǎn)和有息負(fù)債項(xiàng)目按他們重新定價(jià)的日期分成不同的時(shí)間段,以分析不同時(shí)間段內(nèi)有較多資產(chǎn)還是較多負(fù)債,以測(cè)量銀行對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的敏感程度.通常,一年累缺口頭寸維持在生息資產(chǎn)的正負(fù)10%以內(nèi).,2)凈持續(xù)期分析 凈持續(xù)期分析:凈持續(xù)期主要用來(lái)分析利率變化對(duì)銀行市場(chǎng)凈值的影響.這里持續(xù)期是以現(xiàn)金流量的相對(duì)現(xiàn)值作為權(quán)重的計(jì)算的加權(quán)平均成熟期. 2.利率風(fēng)險(xiǎn)管理 表內(nèi)方法:調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 表外方法:遠(yuǎn)期,期貨,期權(quán),互換等

37、等,第四節(jié) 銀行業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理,一:銀行業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀 國(guó)際:金融自由化與IT技術(shù)的發(fā)展,銀行機(jī)構(gòu)越來(lái)越龐大,產(chǎn)品越來(lái)越多樣化與復(fù)雜化,在國(guó)際銀行業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失已僅次于信用風(fēng)險(xiǎn).按蘇黎世金融集團(tuán)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的分類: 1,人的風(fēng)險(xiǎn)如雇員過(guò)失,雇員犯罪 2,過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn):如營(yíng)運(yùn)過(guò)程風(fēng)險(xiǎn),兼并風(fēng)險(xiǎn),新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn),錯(cuò)誤與遺漏等等 3,關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn) 4,技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn) 5,外部風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)內(nèi):我國(guó)近來(lái)暴露的案件中,信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)幾乎都與操作風(fēng)險(xiǎn)相伴,而在表現(xiàn)形式上,我國(guó)的銀行業(yè)的操作風(fēng)險(xiǎn)最主要的表現(xiàn)是操作失誤與欺詐.,二.操作風(fēng)險(xiǎn)的管理程序 1.建立科學(xué),嚴(yán)格的操作風(fēng)險(xiǎn)管理制度 2,識(shí)別現(xiàn)存的操作風(fēng)險(xiǎn) 3,

38、分析引發(fā)操作風(fēng)險(xiǎn)的因素 4,整改行動(dòng) 5,績(jī)效評(píng)估 6,形成規(guī)范的操作風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度 7,強(qiáng)化文化建設(shè),形成內(nèi)在約束的良好氛圍 三.操作風(fēng)險(xiǎn)的管理工具,1,衍生金融工具 1)ORL債券:操作風(fēng)險(xiǎn)連接債券,將操作風(fēng)險(xiǎn)證券化.可適用于巨災(zāi)損失 2)OR 互換適用于合理的損失價(jià)值,對(duì)巨災(zāi)不適用 3)First-Loss-to-Happen看跌期權(quán),它給銀行一個(gè)減少操作風(fēng)險(xiǎn)敞口的機(jī)會(huì),在合同期內(nèi),規(guī)定損失事件發(fā)生,可能通過(guò)操作風(fēng)險(xiǎn)敞口被補(bǔ)償來(lái)實(shí)現(xiàn).超過(guò)一個(gè)在閾值以上的損失發(fā)生,僅僅補(bǔ)償損失最大的事件. 2.RAROC(風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益) 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益=收益-經(jīng)營(yíng)成本-經(jīng)濟(jì)資本 經(jīng)濟(jì)資本又叫風(fēng)險(xiǎn)資

39、本,是根據(jù)銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算的最低資本要求.以承受銀行業(yè)務(wù)發(fā)展所帶來(lái)的三層次的風(fēng)險(xiǎn):預(yù)期損失,非預(yù)期損失,異常損失. 3.保險(xiǎn).,第四章 保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理,第一節(jié) 保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的特征,我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的特征（思考） 1）保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)存在的必然性 保險(xiǎn)業(yè)以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和承保風(fēng)險(xiǎn)為主業(yè),決定了保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)存在的必然性。 保險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系密切,極為復(fù)雜.風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)產(chǎn)生的前提與基礎(chǔ).但保險(xiǎn)只對(duì)具有特定特征的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行承保。 2）保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)存在的隱蔽性 保險(xiǎn)業(yè)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具之一.但在管理過(guò)程中,處理不好,可能扮演風(fēng)險(xiǎn)制造者的角色。 3）保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)存在的長(zhǎng)期性保險(xiǎn)業(yè)吸收的是長(zhǎng)期性的儲(chǔ)蓄資金,并按照資產(chǎn)負(fù)債匹配

40、的原理投資于資本市場(chǎng).信用的連續(xù)性和保持流量的特征,使其風(fēng)險(xiǎn)具有長(zhǎng)期性。 4）保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的波及深遠(yuǎn)性 保險(xiǎn)業(yè)可能成為人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的依賴,一旦這個(gè)人們依賴的體系發(fā)生危機(jī),其危機(jī)的波及性是深遠(yuǎn)的。,第二節(jié) 保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分類,一.內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn) 1.破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn).指由于保險(xiǎn)公司管理水平低,銀行利率變化,巨災(zāi)損失頻繁等因素引發(fā)保險(xiǎn)公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn). 2.投資風(fēng)險(xiǎn).指保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)資金投資于貨幣市場(chǎng),資本市場(chǎng),不動(dòng)產(chǎn)時(shí)可能導(dǎo)致的投資效益不確定性風(fēng)險(xiǎn). 3.保險(xiǎn)費(fèi)率厘定誤差風(fēng)險(xiǎn)：是指由于保險(xiǎn)精算發(fā)生誤差,以致保險(xiǎn)公司償付能力不足所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 4.保險(xiǎn)標(biāo)的評(píng)估不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn).保險(xiǎn)標(biāo)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)評(píng)估水平,導(dǎo)致賠付率超過(guò)

41、預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn). 5.理賠風(fēng)險(xiǎn).由于理賠制度不健全,在理賠過(guò)程中由于定損不準(zhǔn)確,盲目賠付,通融賠付,人情賠付等現(xiàn)像帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn).,6.再保險(xiǎn)安排不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn).注重眼前利益,不采取再保險(xiǎn)或再保險(xiǎn)比例安排不當(dāng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn). 再保險(xiǎn)安排不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)：是指保險(xiǎn)公司注重眼前利益,不采取再保險(xiǎn)或再保險(xiǎn)比例安排不當(dāng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 7.公司內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn). 8.管理風(fēng)險(xiǎn). 二.外部風(fēng)險(xiǎn) 1.監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn) 2.保險(xiǎn)欺詐風(fēng)險(xiǎn) 3.災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn) 4.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn),第三節(jié) 保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀,一.我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀概述: 1.保險(xiǎn)業(yè)務(wù)高速發(fā)展,市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大 1990-到2003年,保費(fèi)年收入增長(zhǎng)率30%以上. 2.壟斷格局被打破,市場(chǎng)主體實(shí)現(xiàn)多元

42、化. 1986年前,人民保險(xiǎn)公司壟斷. 1988年后,股份制保險(xiǎn)公司成立. 1992年,保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放,1996后,華泰,友邦,新華等外資保 險(xiǎn)公司進(jìn)入. 3.保險(xiǎn)市場(chǎng)建設(shè)卓有成效 1995年保險(xiǎn)法,1998年保監(jiān)會(huì)成立. 4.中介機(jī)構(gòu)不斷發(fā)展 5.國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng),保險(xiǎn)市場(chǎng)潛力巨大.,二.存在的問(wèn)題: 1.發(fā)展總水平低. 國(guó)際 國(guó)內(nèi) 保險(xiǎn)深度 7.84% 1.8% 保險(xiǎn)密度 385.4美元 15.2美元 2.市場(chǎng)壟斷程度高,竟?fàn)幹黧w數(shù)量少 四大保險(xiǎn)公司占市場(chǎng)份額的96% 3.保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,中介和再保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展滯后 選擇： 當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)特征表現(xiàn)為 B 。 A.利率敏感

43、性資產(chǎn)利率敏感性負(fù)債 4.經(jīng)營(yíng)機(jī)制和管理體制落后,三,我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀（思考） 1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 我國(guó)保險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)中普遍表現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本高,賠付率高,不良 資產(chǎn)高,效益低,償付能力低問(wèn)題 (1)條款風(fēng)險(xiǎn):條款制定不科學(xué),損失概率計(jì)算失誤,缺少量本 利分析,短期獲利,長(zhǎng)期受損現(xiàn)象. (2)承保風(fēng)險(xiǎn):承保質(zhì)量低劣. (3)分保風(fēng)險(xiǎn):分保意識(shí)弱 (4)理賠風(fēng)險(xiǎn) (5)償付能力不足,與國(guó)外保險(xiǎn)承保能力嚴(yán)重過(guò)剩鮮明對(duì)比 2.投資風(fēng)險(xiǎn) 1980-1987 無(wú)投資,忽視投資,唯一投資銀行存款 1987-1995 盲目投資,形成大量不良資產(chǎn),1998-1999 同業(yè)拆借,中央企業(yè)AA+級(jí)債券 1999年 通過(guò)證券

44、投資基金間接進(jìn)入證券 市場(chǎng) 直接進(jìn)入證券市場(chǎng)投資 3.監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn) 一方面是高度壟斷,一方面是中小保險(xiǎn)公司利用價(jià)格戰(zhàn)獲取業(yè)務(wù),市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng) 4.政策風(fēng)險(xiǎn) 如開放政策,利率政策風(fēng)險(xiǎn) 5.管理風(fēng)險(xiǎn),第四節(jié) 保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策（思考）,1.培植健全的保險(xiǎn)意識(shí),強(qiáng)化保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) 2.加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理,防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 3.建立適合自身特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控體系 4.完善與加強(qiáng)監(jiān)管力度 5.完善金融市場(chǎng),并且使保險(xiǎn)資金投資多元化 6.優(yōu)化保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu),加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu),培育再保險(xiǎn)市場(chǎng),第五章 基金業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理,第一節(jié) 證券投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn),一.基金投資風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成(思考) 1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)引起基金資產(chǎn)損失的

45、風(fēng)險(xiǎn).包括:政策風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn),利率風(fēng)險(xiǎn),通貨膨漲風(fēng)險(xiǎn),匯率風(fēng)險(xiǎn),上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),債券收益率曲線風(fēng)險(xiǎn),再投資風(fēng)險(xiǎn)等等。 2） 信用風(fēng)險(xiǎn):債券發(fā)行人不能支付本息風(fēng)險(xiǎn),債券信用等級(jí)下降導(dǎo)致價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn),證券交易對(duì)手因違約而產(chǎn)生的證券交割風(fēng)險(xiǎn)等等。 3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):因市場(chǎng)交易量不足,導(dǎo)致證券不能迅速不貶值變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。 4） 投資風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn):指在某一特定時(shí)期內(nèi),特定投資方向的股票可能不及其它類型股票的總體表現(xiàn),導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)落后的風(fēng)險(xiǎn)。 5）合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn):基金投資動(dòng)作不符合相關(guān)法律法規(guī)及基金合同要求而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 6）.操作風(fēng)險(xiǎn):因內(nèi)控制度缺陷或人為因素造成操作失誤或違反操作規(guī)程等引致的風(fēng)險(xiǎn) 7

46、）.其它風(fēng)險(xiǎn).,投資風(fēng)險(xiǎn)管理的主要法規(guī)規(guī)定: 1)基金類別規(guī)定:60%以上基金資產(chǎn)投資于股票:股票基金 80%以上基金資產(chǎn)投資于債券:債券基金 僅投資于貨幣市場(chǎng)工具: 貨幣市場(chǎng)基金 投資于股票債券貨幣市場(chǎng)工具,比例不 符于上述比例: 混合型基金 2)基金投資資產(chǎn)的規(guī)定: 如:一只基金持有一家上市公司股票市值不超過(guò)基金凈值的10%;同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券不得超過(guò)此證券的10%;單只基金申購(gòu)新股金額不超過(guò)基金的總資產(chǎn),單只基金申購(gòu)新股金額不超過(guò)此次發(fā)行總規(guī)模等等.,基金合規(guī)性回顧： 1. 單只基金申購(gòu)新股金額不超過(guò)基金的總資產(chǎn)的 1 倍。 2.債券型基金是指 80%

47、以上基金資產(chǎn)投資于債券的基金類別。 3.同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券不得超過(guò)此證券的10% 。,二.基金風(fēng)險(xiǎn)管理原則 1)健全性原則:內(nèi)部控制應(yīng)該包括公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù),各個(gè)部門,各個(gè)環(huán)節(jié). 2)有效性原則:建立科學(xué)的內(nèi)控手段與方法,建立合理的內(nèi)控程序. 3)獨(dú)立性原則:機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性,資產(chǎn)的獨(dú)立性. 4)相互制約原則 5)成本效益原則,第二節(jié) 基金的投資績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià),一.基金的績(jī)效評(píng)價(jià)方法 1.單位凈資產(chǎn)值 2.投資收益率法:凈值收益率,時(shí)間加權(quán)收益率,年化收益率 二.基金的風(fēng)險(xiǎn)衡: 1.標(biāo)準(zhǔn)差 2. 三.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的績(jī)效評(píng)價(jià) 1.特利諾指數(shù) 2.夏普指數(shù) 3.詹森指數(shù),判斷: 1.標(biāo)準(zhǔn)差用以衡量基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，貝塔值用以衡量基金組合的全部風(fēng)險(xiǎn)。 2.同一基金管理公司旗下的單一基金對(duì)單一股票持倉(cāng)上限是其發(fā)行股票總額的10%，如果多個(gè)基金同時(shí)持有此股票，則持倉(cāng)合計(jì)上限為15%。 3.特利諾指數(shù)以標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量基金風(fēng)險(xiǎn)，夏普指數(shù)以貝塔值來(lái)衡量基金風(fēng)險(xiǎn)。 1.錯(cuò)。貝塔值用以衡量基金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)差用以衡量基金全部風(fēng)險(xiǎn)。 2.錯(cuò)。同一基金管理公司管理的所有基金對(duì)單一股票持有比例上限是10%。 3. 錯(cuò)。命題把兩者剛好弄反了。,第三節(jié) 證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理,一.投資風(fēng)險(xiǎn)管理流程 1)戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置: 根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析與