1、財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,1,江蘇省生產(chǎn)力中心 非財務(wù)管理經(jīng)理 財務(wù)管理實務(wù)知識講座 地點：南京 日期：2003年4月18日,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,2,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 目錄,序言 現(xiàn)金流和短期融資的問題 有關(guān)盈利能力的問題 有關(guān)長期融資的問題 有關(guān)業(yè)務(wù)控制的問題 有關(guān)購買企業(yè)的問題 有關(guān)企業(yè)信用控制的問題,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,3,序言,如果你是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人或經(jīng)理人，對財務(wù)管理有些了解或又感覺一知半解，想要在短時間內(nèi)迅速掌握財務(wù)管理的基本內(nèi)容和財務(wù)管理實際工作中必需的知識。 如果你已經(jīng)因為熟知財務(wù)管理而榮升財務(wù)主管，但想要獲得進一步的理解和進一步的提高,

2、財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,4,堅守底線 The Bottom Line,現(xiàn)金流和短期融資的問題,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,5,1.你公司的目標(biāo)是什么？,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,6,2.為什么“利潤最大化”不是最好選擇？,以利潤最大化為財務(wù)管理目標(biāo)的缺陷是顯而易見的： 利潤最大化沒有考慮取得利潤的時間，也沒有考慮取得利潤與投入資本之間的關(guān)系。 利潤最大化容易使企業(yè)忽視風(fēng)險，造成財務(wù)困境和生存危機。 利潤最大化往往會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向，拼資源、拼設(shè)備，物資損失不入賬，物資積壓不處理，使企業(yè)財務(wù)狀況不斷惡化，缺乏長遠發(fā)展的后勁。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建

3、中,7,為什么“利潤最大化”不是最好選擇？,在獲取時間及風(fēng)險情況相同的情況下，東華公司的利潤小于明鏡公司的利潤。但考慮到兩公司投入資本是不一樣的，東華公司的單位資本盈利率是250/4000=6.25；而明鏡公司則是54，東華公司的盈利率大于明鏡公司的盈利率?？梢姴豢紤]投入資本額，只看利潤額，很難判斷哪一個企業(yè)更符合公司財務(wù)目標(biāo)。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,8,為什么“利潤最大化”不是最好選擇？,例2中，兩公司獲利時間不一樣，一個是今年的250萬，一個是明年的260萬。到底哪一個更符合企業(yè)的目標(biāo)?不考慮貨幣的時間價值，就難以作出判斷。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,9,為什么“利潤最

4、大化”不是最好選擇？,同樣投入1000萬，本年獲利280萬，東華公司全部轉(zhuǎn)為了現(xiàn)金狀態(tài)，而明鏡公司則全部是應(yīng)收賬款，可能發(fā)生壞賬損失，存在著風(fēng)險。 不考慮風(fēng)險，會使財務(wù)決策優(yōu)先選擇高風(fēng)險的項目，一旦不利的事實出現(xiàn)，企業(yè)將陷入困境，甚至可能破產(chǎn)。 可見，不考慮資金的時間價值，不考慮初始投資金額和風(fēng)險，一味地追求企業(yè)利潤最大化，存在很多不足之處。因此，利潤最大化不能成為企業(yè)最好的財務(wù)管理目標(biāo)。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,10,3.為什么偏偏是“股東財富最大化”？,股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。 在股份經(jīng)濟條件下，股東財富由其擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面

5、來決定。在股數(shù)一定時，當(dāng)股票價格達到最高時，則股東財富也達到最大。所以，股東財富最大化，又演變?yōu)楣善眱r格最大化。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,11,為什么偏偏是“股東財富最大化”？,利潤最大化目標(biāo)相比，股東財富最大化目標(biāo)有其積極的方面，這是因為： 股東財富最大化目標(biāo)考慮了風(fēng)險因素，因為風(fēng)險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響。 股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)追求利潤的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股價格，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響。 股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,12,為什么偏偏是“股東財富最大化”？,但應(yīng)該

6、看到，股東財富最大化也存在一些缺點： (1)它只適合上市公司，對非上市公司很難適用。 (2)它只強調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他相關(guān)人員的利益重視不夠。 (3)股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標(biāo)是不合理的。 盡管股東財富最大化存在上述缺點，但如果一個國家的證券市場高度發(fā)達，市場效率極高，上市公司可以把股東財富最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。安然事件。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,13,4.最新觀點：企業(yè)價值最大化,企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值

7、達到最大。這一定義看似簡單，實際包括豐富的內(nèi)含，其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,14,最新觀點：企業(yè)價值最大化,(1)強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承擔(dān)的范圍之內(nèi)； (2)創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東； (3)關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境； (4)不斷加強與債權(quán)人的聯(lián)系；重大財務(wù)決策請債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者； (5)關(guān)心客戶的利益，在新產(chǎn)品的研制和開發(fā)上有較高投入，不斷推出新產(chǎn)品來滿足顧客的要求，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長； (6)講求信譽，注意企業(yè)形象的宣傳； (7)關(guān)心政府政策的變化

8、，努力爭取參與政府制定政策的有關(guān)活動，以便爭取出現(xiàn)對自己有利的法規(guī)，但一旦立法頒布實施，不管是否對自己有利，都會嚴(yán)格執(zhí)行。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,15,5.盈利企業(yè)就不會破產(chǎn)嗎?,賒帳銷售和采購 債務(wù)鏈 破產(chǎn)的危險。 有些賠錢的企業(yè)雖然虧損，但仍能維持去，其中奧妙在于資金調(diào)度得當(dāng)。既然資金短缺會導(dǎo)破產(chǎn)，那么在資金短缺時可以通過借款等方式籌集資，使企業(yè)免受破產(chǎn)之災(zāi)?？v觀我國深滬兩地的上市公司，連年虧損而繼續(xù)營業(yè)的也有幾家，原因就在于這些企業(yè)仍然能夠籌集到資金，彌補資金短缺的不足。由此以看出， 一個企業(yè)，不會因虧損而立即破產(chǎn)，反之，即使有利潤，但沒有錢也會馬上破產(chǎn)。,財務(wù)管理實務(wù)知識講

9、座 - 葛建中,16,現(xiàn)金流！現(xiàn)金流！現(xiàn)金流！,網(wǎng)絡(luò)公司的“死穴” 短短幾年互聯(lián)網(wǎng)改變了我們的生活，互聯(lián)網(wǎng)中蘊藏了無限商機。網(wǎng)絡(luò)的點擊率奇高，使用網(wǎng)絡(luò)的人呈級數(shù)增長，所有的人都看好網(wǎng)絡(luò)的前景。但是為什么大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)公司都在很短時間內(nèi)慘淡收場，金融市場上的網(wǎng)絡(luò)泡沫也隨之蒸發(fā)呢？是什么因素使得網(wǎng)絡(luò)公司的理想和現(xiàn)實之間有如此的鴻溝呢？ 答案是現(xiàn)金流。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,17,現(xiàn)金流量-生產(chǎn)循環(huán),財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,18,6.現(xiàn)金和利潤有何聯(lián)系與區(qū)別？,企業(yè)凈利潤與現(xiàn)金流量凈額之間的差異主要是由以下原因引起的： 企業(yè)取得營業(yè)收入，卻沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流人。 企業(yè)取得現(xiàn)金收入，但

10、不是企業(yè)的當(dāng)期營業(yè)收入。 企業(yè)發(fā)生費用，卻沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流出 企業(yè)以現(xiàn)金支出，但不是企業(yè)的當(dāng)期費用或損失。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,19,7.企業(yè)在增長而且有盈利能力，但為什么總是缺少現(xiàn)金？,大多數(shù)企業(yè)的都有的情況 問題背后的三個關(guān)鍵因素： 增長： 利潤水平： 現(xiàn)金：,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,20,經(jīng)營的不同階段,交易過度：一個企業(yè)的增長超越了它創(chuàng)造或獲得額外營運資金（現(xiàn)金）的能力。 第一階段（好消息？）：企業(yè)的銷售額增長。 第二階段（現(xiàn)金流出企業(yè)）：額外銷售購買存貨 生產(chǎn) 運營成本 半成品成品存貨 現(xiàn)金支出 第三階段（現(xiàn)金繼續(xù)流出企業(yè)）：新的正常信用條款或延期信用條款 更

11、多的存貨 第四階段（一些現(xiàn)金開始流入，但是更多的現(xiàn)金流出）：前幾個月銷售現(xiàn)金回流存貨、工資等需更多現(xiàn)金 后果：在盈利能力提高的同時，現(xiàn)金狀況惡化,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,21,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,22,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,23,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,24,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,25,你可以做什么事來阻止這些情況的發(fā)生？,降低增長：如果企業(yè)不能借入更多的現(xiàn)金，它就應(yīng)該降低增長速度，以阻止現(xiàn)金狀況的惡化。 增加利潤：可以通過增加企業(yè)的盈利能力來獲得現(xiàn)金的最快增長。 提高現(xiàn)金流：如果不能提高盈利能力，而企業(yè)又想實行雄心勃勃的增長計劃，它唯

12、一可以做的另一件事就是試著通過改善信用條件提高現(xiàn)金流。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,26,具體方案,提高企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力： 提高盈利能力，即：提高毛利，降低成本。 降低企業(yè)花費現(xiàn)金的需求： 提高現(xiàn)金管理，即：更快地向債務(wù)人收取欠款，降低存貨持有量，降低向供貨商支付的速度。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,27,目的,要確保企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金能力大于其花費現(xiàn)金的需求。 在每一天，企業(yè)都必須創(chuàng)造足夠的凈利潤，為其營運資金需求提供資金。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,28,如果你不采取任何措施，會怎么樣？,短期：慢慢用光現(xiàn)金?？赏ㄟ^出售資產(chǎn)以獲得額外的現(xiàn)金，從而延長其生存時間，但是，隨著供貨

13、商拒絕供貨，企業(yè)將為經(jīng)營的繼續(xù)而拼命奮斗。 長期：沒有，在在此之前已用光現(xiàn)金。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,29,有沒有快速的、干預(yù)性的解決方法？,有。假設(shè)上面三個正確的改進方法不能立即采用，企業(yè)就應(yīng)該采用短期生存策略，即： 采用合法或非法的方法，慢一點支付供貨商的錢。 開始著手說服客戶，讓他們早一點付款。 提高售價：以提高盈利能力（從而更快地創(chuàng)造出現(xiàn)金），這一方法也會降低增長。 進入嚴(yán)格的成本控制程序，并著手處理那些債務(wù)和存貨。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,30,誰對此負(fù)責(zé)？,高層管理者：設(shè)定增長目標(biāo)、銷售價格和信用條款，成本控制 員工：提高盈利能力。 財務(wù)經(jīng)理/總經(jīng)理：必須快速

14、地確定出企業(yè)能夠提供資金支持的增長水平，并將增長速度降低到這個水平。 所有者：注入新的資金。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,31,8.如何來理解資產(chǎn)負(fù)債表？,神秘感-會計師造出來的。 資產(chǎn)負(fù)債表：是企業(yè)某一時點（通常是財務(wù)年度末）的“瞬時記錄”，它說明了： 企業(yè)從何處得到了資金 企業(yè)在何處花費了資金 收支的時間-或者是短期或者長期,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,32,資產(chǎn)負(fù)債表的框架,企業(yè)在何處花費了資金,企業(yè)從何處得到了資金,短期,短期,長期,長期,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,33,資產(chǎn)負(fù)債表的框架,資產(chǎn),負(fù)債,流動資產(chǎn),短期負(fù)債,固定資產(chǎn),長期負(fù)債,股東權(quán)益,投資,融資,財務(wù)

15、管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,34,資產(chǎn)負(fù)債表基本等式,資產(chǎn) = 負(fù)債 + 所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)） 資產(chǎn) - 負(fù)債 = 所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)） 如：房屋所有者的權(quán)益就是房屋的價值減去所欠的抵押貸款。,放置公司全部家當(dāng)?shù)奶炱?財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,35,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,36,9.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理主要管什么？,現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資管理、融資管理和股利管理三項。 投資： 投資是指以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。例如，購買政府公債、購買企業(yè)股票和債券、購置設(shè)備、興建工廠、開辦商店、增加一種新產(chǎn)品等，企業(yè)都要發(fā)生貨幣性流出，并期望取得更多的流人。,財務(wù)管

16、理實務(wù)知識講座 - 葛建中,37,現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理主要管什么？,籌資： 籌資是指籌集資金。例如，企業(yè)發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得借款、賒購、租賃等都屬于籌資。 籌資決策要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰、在什么時候、籌集多少資金。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,38,現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理主要管什么？,股利分配:指在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少留在公司作為再投資。 股利分配決策，從另一個角度看也是保留盈余決策，是企業(yè)內(nèi)部籌資問題。因此，有人認(rèn)為股利決策屬籌資的范疇，而并非一項獨立的財務(wù)管理內(nèi)容。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,39,10. 財務(wù)管理術(shù)語,會計主

17、體 持續(xù)經(jīng)營 會計期間 貨幣計量 應(yīng)付 實現(xiàn), 配比 成本 穩(wěn)健主義 一致性 重要性,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,40,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,41,三大報表，相輔相成,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,42,11. 什么是營運資金 為什么它如此重要？,營運資金 = 流動資產(chǎn) - 流動負(fù)債 隨著企業(yè)的增長和交易規(guī)模的擴大：導(dǎo)致營運資金需求的增加 營運資金需求還會隨著盈利能力降低而進一步增加,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,43,營運資金循環(huán) 制造性企業(yè),財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,44,為什么營運資金如此重要？,企業(yè)的血液：支付到期帳單（短期負(fù)債）的能力 支付能力：流動

18、比率=流動負(fù)債/流動負(fù)債 流動比率：1 一旦企業(yè)不能向債權(quán)人支付到期債務(wù)，他將不能確保從債權(quán)人或潛在的供貨商那里獲得更多的信用。,財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,45,如果你不采取任何措施，會怎么樣？,短期：大部分企業(yè)經(jīng)歷了一段營運資金緊張的時期（難以支付）。然而，大部分盈利性企業(yè)一旦不再高速增長，就走出了這一困境。 長期：持續(xù)缺乏營運資金的原因： 資金供給不足 盈利能力較低 債務(wù)及存貨控制較弱 歷史性虧損 營運資金運用不當(dāng),財務(wù)管理實務(wù)知識講座 - 葛建中,46,有沒有快速的、干預(yù)性的解決方法？,資金供給不足： 盈利能力較低： 債務(wù)及存貨控制較弱： 歷史性的虧損： 營運資金使用不當(dāng)：,財務(wù)管理實務(wù)知