1、第三章 財務分析,理解財務報表 財務分析技術(shù)及應用,財務報表概述,財務報表,資產(chǎn)負債表,利潤表,現(xiàn)金流量表,資產(chǎn) 負債 所有者權(quán)益,財務狀況,經(jīng)營成果,現(xiàn)金流量,收入 成本費用 利潤,現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出,財務報表概述,理解企業(yè)財務報表能夠幫助我們,了解企業(yè)以前、現(xiàn)在和未來的發(fā)展狀況 準確分析企業(yè)目前存在的困難 采取有效的措施，去解決企業(yè)所面臨的難題 預測經(jīng)營決策將會給企業(yè)帶來何種財務上的影響,資產(chǎn)負債表,流動資產(chǎn),其他資產(chǎn),流動負債,長期負債,所有者權(quán)益 （凈資產(chǎn)）,資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu),資產(chǎn),債權(quán)人,股東,資產(chǎn) = 負債 + 所有者權(quán)益,資金的占用,資金的來源,固定資產(chǎn),長期投資,利潤表概述,利潤

2、表又稱損益表，是用來解釋企業(yè)的利潤是如何產(chǎn)生的。 利潤表記載企業(yè)在一定時期內(nèi)收入、成本費用和非經(jīng)營性的損益，從中可以看出企業(yè)產(chǎn)生的凈利潤（或凈虧損）。,利潤 = 收入成本費用,損益表遵循的會計等式：,企業(yè)利潤池,收入,成本費用,如果收入大于成本費用，就會形成企業(yè)的利潤 如果收入小于成本費用，就會使企業(yè)發(fā)生虧損,利 潤,虧 損,現(xiàn)金流量表概述,反映在一定會計期間內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表，體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)的流動性 企業(yè)的血液，貫穿企業(yè)經(jīng)營的全過程中 以收付實現(xiàn)制作為記錄原則,現(xiàn)金凈流量 = 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出,現(xiàn)金流量表遵循的會計等式：,凈利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量的關(guān)系,凈利潤是采用權(quán)責發(fā)

3、生制會計原則計算的企業(yè)經(jīng)營成果 經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量是采用收付實現(xiàn)制計算的企業(yè)經(jīng)營成果 收入費用發(fā)生與現(xiàn)金收支之間產(chǎn)生了一個重要的時間差 凈利潤只是潛在的現(xiàn)金，而經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量是企業(yè)經(jīng)營過程中實際發(fā)生的現(xiàn)金凈流入或者凈流出,凈 利 潤,企業(yè)健康發(fā)展,企業(yè)面臨關(guān)閉,經(jīng)營性現(xiàn)金流,企業(yè)經(jīng)營困難,企業(yè)經(jīng)營困難,企業(yè)運營正常，自身能夠產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入，企業(yè)的實現(xiàn)長期發(fā)展所需的資源能夠得到保障。,企業(yè)沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入，說明盈利質(zhì)量不佳，需要外部融資來補充自身的現(xiàn)金不足。企業(yè)應加強內(nèi)部管理，特別是對流動資金的管理，如存貨管理、應收帳款管理，充分利用商業(yè)信用延遲付款期。,企業(yè)雖然虧損，但仍有經(jīng)營現(xiàn)金流入，能夠

4、確保生產(chǎn)銷售的正常進行，應重點提高產(chǎn)品的盈利能力，如降低成本，提高產(chǎn)品價格，加大市場投入以提升銷量。,企業(yè)自身失去造血的機能，持續(xù)虧損，經(jīng)營惡化，又得不到外部資金的補充，將面臨破產(chǎn)清算的局面。,第二節(jié) 主要財務指標分析,一、流動性分析或稱短期償債能力比率 二、長期償債能力比率 三、企業(yè)營運能力比率 四、企業(yè)盈利能力比率,一、流動性分析或稱短期償債能力比率,1、流動比率 定義：是指流動資產(chǎn)與流動負債的比率，它表明企業(yè)每一貨幣單位的流動負債有多少流動資產(chǎn)作償還的保證。 計算公式：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 說明： 一般，流動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強。但流動比率過高并不好，只說明企業(yè)的流

5、動資產(chǎn)占用過多，將影響企業(yè)的資金使用效率和獲利能力。流動比率為2：1比較適宜。 在分析流動比率時，要注意以下幾個問題：書53頁,2、速動比率 定義： 是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率，它用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償付流動負債的能力。 計算公式： 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債 速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨預付帳款待攤費用,說明： 速動比率可作為流動比率的輔助指標。一般，企業(yè)的速動比率為1：1比較適宜。如果速動比率過低，說明企業(yè)短期償債能力存在問題，如果速動比率過高，特別是貨幣資金占用較大，會降低企業(yè)的效益。,3、現(xiàn)金比率 定義： 是指企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率，它反映企業(yè)直接償付債務的能力

6、。現(xiàn)金類資產(chǎn)包括貨幣資金與現(xiàn)金等價物（短期投資）。 計算公式： 現(xiàn)金比率 =（現(xiàn)金現(xiàn)金等價物）/流動負債 =（現(xiàn)金短期投資）/流動負債,說明： 現(xiàn)金比率反映了企業(yè)的直接支付能力，債權(quán)人偏愛較高的現(xiàn)金比率企業(yè)，而現(xiàn)金比率過高，特別是貨幣資金占用較大，會降低企業(yè)的效益。,二、長期償債能力比率,影響長期償債能力的主要因素有： 必須以權(quán)益資本為基礎(chǔ) 必須以長期資產(chǎn)為物質(zhì)保證 長期償債能力與獲利能力密切相關(guān) （一）資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 1、公式： 資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn) 表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益保障程度。 產(chǎn)權(quán)比率=負債/所有者權(quán)益 反映企業(yè)投資者對

7、債權(quán)人權(quán)益的保障程度。 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益,2、共同的功能： （1） 反映企業(yè)的長期償債能力 （2） 反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) 3、三者之間的關(guān)系 產(chǎn)權(quán)比率=負債/所有者權(quán)益 =負債/（資產(chǎn)負債） =資產(chǎn)負債率/（1-資產(chǎn)負債率） 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益 =資產(chǎn)/（資產(chǎn)負債） =1/（1資產(chǎn)負債率）,4、資產(chǎn)負債率對信息使用者的影響 對于債權(quán)人：反映企業(yè)資產(chǎn)對負債的擔保能力。比率越小，債權(quán)人借貸的風險越?。槐嚷试酱?，資產(chǎn)對負債的擔保力不足，債權(quán)人收不回借貸本息的可能性越大。希望比率越低越好 對于所有者：一定的資產(chǎn)負債率可以帶來財務杠桿收益。 對于企業(yè)管理當局：追求合理的資產(chǎn)負債率，提高資

8、金的利用水平，保持良好的償債能力。希望實現(xiàn)風險與收益的最佳組合。,5、指標的運用 結(jié)合營業(yè)周期：周期短的企業(yè)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快、變現(xiàn)能力強，可適當擴大負債規(guī)模，維持較高的負債率。 結(jié)合企業(yè)經(jīng)營狀況：處于興旺期可維持較高負債水平。 結(jié)合宏觀經(jīng)濟環(huán)境：市場利率較低或預計貸款利率將上升時，可適當擴大負債規(guī)模。 結(jié)合資產(chǎn)構(gòu)成：資產(chǎn)總額中流動資產(chǎn)所占比重大的企業(yè)，不能支付到期債務的風險較小，負債率可適當高些。,（二）利息保障倍數(shù) 定義： 又稱為已獲利息倍數(shù)產(chǎn)權(quán)比率，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅前利潤及利息費用之和與利息費用的比率，是衡量企業(yè)償付利息的能力。 計算公式：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用,說明：

9、利息保障倍數(shù)越多，表明企業(yè)支付負債利息的能力越強。債權(quán)人通過此比率的分析，可衡量獲得利息及收回本金的安全程度。 在利用該指標評價企業(yè)償付利息的能力時，應以倍數(shù)較低的年度為評價標準。,三、營運能力指標分析,貨幣資金周轉(zhuǎn)天數(shù),應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù),存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,營運能力指標,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就越快，能夠相對節(jié)約流動資金投入，增強企業(yè)的盈利能力，提高企業(yè)的短期償債能力。如果周轉(zhuǎn)速度過低，會形成資產(chǎn)的浪費，使企業(yè)的現(xiàn)金過多的占用在存貨、應收帳款等非現(xiàn)金資產(chǎn)上，變現(xiàn)速度慢，影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力。,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高，說

10、明企業(yè)在以下四個方面全部或某幾項做的比較好： 快速增長的銷售收入 合理的貨幣資金存量 應收帳款管理比較好，貨款回收速度快 存貨周轉(zhuǎn)速度快,銷售收入,平均流動資產(chǎn),=,貨幣資金周轉(zhuǎn)天數(shù),存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析的重要補充 反映企業(yè)最重要的三項流動資產(chǎn)的使用效率 三項指標的變化會導致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生相應的變化 其管理水平的高低直接影響企業(yè)的盈利能力及償債能力,應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù),計算分析應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的目的，在于促進企業(yè)通過制定合理賒銷政策，嚴格購銷合同管理、及時結(jié)算貨款等途徑，加強應收帳款的前中后期管理，加快應收帳款回收速度 存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，能夠反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各

11、環(huán)節(jié)管理工作的好壞,營運能力指標分析,如果企業(yè)形成應收帳款，意味著企業(yè)提前交稅 ，而稅金都是以現(xiàn)金方式支付，這會影響企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流減少，從而影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度減慢 如果因為應收帳款和存貨的增加導致企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流為負數(shù)，企業(yè)就要通過銀行貸款來補充經(jīng)營中短缺的現(xiàn)金，企業(yè)負債增加，同時需要支付相應的利息費用，導致企業(yè)償債風險加大，減弱企業(yè)的盈利能力,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運營能力不強。,如何提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,規(guī)模得當 規(guī)模太大：造成設備閑置，形成資產(chǎn)浪費 規(guī)

12、模過小：生產(chǎn)能力小，形不成規(guī)模效益 結(jié)構(gòu)合理 生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理有效,銷售收入,平均固定資產(chǎn),=,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標 反映出企業(yè)單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入 體現(xiàn)企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復始的流轉(zhuǎn)速度,銷售收入,平均總資產(chǎn),=,在企業(yè)盈利能力較高的前提下，通過適當降低產(chǎn)品售價，提高銷售量，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，從而提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高企業(yè)盈利能力 在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變，生產(chǎn)效率不變的情況下，通過提高產(chǎn)品銷售價格，增加銷售收入，可以提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 企業(yè)通過處置閑置的固定資產(chǎn)，減小資產(chǎn)規(guī)模，也會提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 在企

13、業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變時，通過提高生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)能利用率，從而達到提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目的,提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,銷售毛利率,銷售利潤率,凈資產(chǎn)收益率,盈利能力指標,四、盈利能力指標分析,銷售毛利率,銷售利潤率,指標表示銷售收入的收益水平 指標的變化反映企業(yè)經(jīng)營理財狀況的穩(wěn)定性、面臨的危險或可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)機,盈利是企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的資金，是企業(yè)發(fā)展所需資金的重要來源 銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利 銷售利潤率可以分解成為銷售毛利率、銷售費用率、管理費用率、財務費用率等指標進行分析，判斷企業(yè)目前存在的問題,凈資產(chǎn)收益率,評價企業(yè)投資者投入企業(yè)的資本獲取凈收益的能力 反映企業(yè)持續(xù)收益的能力，該指標如果持續(xù)增長，說明企業(yè)的盈利能力持續(xù)提高，如果該指標降低，可能并非是企業(yè)的盈利減少影響，是由于其他的一些相關(guān)因素導致該指標降低，比如：增發(fā)股票，接受捐贈等,100%,凈利潤,平均凈資產(chǎn),=,該指標在我國評價上市公司業(yè)績綜合指標的排序中居于首位 一般認為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)的運營效益越好，對投資者、債權(quán)人的保證程度越高。 對該指標的綜合對比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平,附：上市公司盈利能力分析,1.每股收益 定義： 又稱為EPS，是指普通股每股凈收益，它反映