1、并購重組的基本思路與策略,目錄,并購重組類型的二大分野 金融性并購的特點(diǎn)和案例 經(jīng)營性并購的特點(diǎn)和案例 并購重組的靈魂 對(duì)資產(chǎn)管理公司的啟示 并購重組操作的成功要點(diǎn) 經(jīng)驗(yàn)與啟示：和君創(chuàng)業(yè)數(shù)十宗公司并購案例,并購重組的二大基本思路,A,金融性并購 B.戰(zhàn)略性并購,金融性并購：,宗旨：以捕捉投資機(jī)會(huì)為宗旨 核心命題是：估值 追求：物有所值，物超所值，價(jià)格預(yù)期,什么公司值得收購？,1）公司市場(chǎng)與控制性溢價(jià)（控制性溢價(jià)遲早要實(shí)現(xiàn)?。?2）誰的控股權(quán)值得收購,績(jī)效改進(jìn)空間大、資產(chǎn)重組和公司再造可行性強(qiáng)的中小型上市公司（大型公司也無妨）。,WTO情景下，在國際產(chǎn)業(yè)分工中有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司，比如勞動(dòng)密

2、集型產(chǎn)業(yè)或在國際產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移過程中能夠密集受惠的公司。,中國正在生長中的產(chǎn)業(yè)，比如教育產(chǎn)業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)。,核心資源當(dāng)?shù)鼗蚴袌?chǎng)當(dāng)?shù)鼗⒅饕可虡I(yè)模式和管理水平取勝而不是主要依靠技術(shù)領(lǐng)先取勝的產(chǎn)業(yè)，比如水務(wù)、地產(chǎn)業(yè)、百貨零售業(yè)、傳媒及出版。,中國有獨(dú)特資源優(yōu)勢(shì)的公司，比如稀土、鎢礦、水利、景觀。,戰(zhàn)略性并購：,宗旨：以優(yōu)化經(jīng)營資源的配置結(jié)構(gòu)為宗旨 核心命題是：配置 追求：協(xié)同效應(yīng)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)、事業(yè)擴(kuò)張 類型舉要： 1、整合資源基于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈 2、整合產(chǎn)業(yè)基于執(zhí)掌產(chǎn)業(yè)秩序 3、進(jìn)入或退出某個(gè)產(chǎn)業(yè) 4、基于競(jìng)爭(zhēng)要求（家樂福、某鋼鐵公司） 5、進(jìn)入或退出某個(gè)資本市場(chǎng) 6、存量資產(chǎn)盤活（

3、未必是套現(xiàn)，可能是先強(qiáng)化或戰(zhàn)略結(jié)盟） 7、控制權(quán)爭(zhēng)奪,并購重組的靈魂,靈魂：改變結(jié)構(gòu)、提升效率和價(jià)值 結(jié)構(gòu)是致命的： 石墨和金剛石 JP摩根重組新大陸 中國案例：白酒、修船,強(qiáng)勢(shì)白酒企業(yè)的戰(zhàn)略選擇與中國白酒產(chǎn)業(yè)升級(jí),一 條 邏 輯:,產(chǎn)業(yè)缺乏 成長空間,另一條邏輯:,政策限制 供過于求 替代品增多 市場(chǎng)慢性萎縮,市場(chǎng)小額割據(jù) 低層次惡性競(jìng)爭(zhēng) 市場(chǎng)秩序混亂,產(chǎn)業(yè)整體上 缺乏效率; 產(chǎn)業(yè)高度分散,強(qiáng)勢(shì)白酒企業(yè)的成長戰(zhàn)略選擇,新產(chǎn)業(yè)進(jìn)入戰(zhàn)略 產(chǎn)品衍生戰(zhàn)略,產(chǎn)業(yè)整合 戰(zhàn)略聯(lián)盟,中國白酒產(chǎn)業(yè)態(tài)勢(shì)與強(qiáng)勢(shì)白酒產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略選擇,并購重組與中國資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì),世界修船：,并購重組與中國資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì),中遠(yuǎn)修船：,

4、中國修船,中海,中船總南公司,中船總北公司,中小修船企業(yè),中遠(yuǎn),廣州,南通,大連,新加坡 修船,圣科海事,吉寶日立,世界修船,波羅的海,遠(yuǎn)東,中東及南美,并購重組與中國資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì),中國企業(yè)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題：,是配置失效還是運(yùn)營失效？,對(duì)資產(chǎn)管理公司啟示,改變估值思維：從基于標(biāo)的品質(zhì)的估值到基于結(jié)構(gòu)優(yōu)化的估值 改變買賣策略：從基于處理和回收的買賣到基于買賣的處理和回收，比如為了賣而先買。 改變戰(zhàn)略思維：從不良資產(chǎn)處理戰(zhàn)略到資產(chǎn)管理戰(zhàn)略,操作過程的成功要點(diǎn),從收購目的出發(fā)確立收購標(biāo)準(zhǔn)，選擇合適的收購對(duì)象（阿鋼、中外運(yùn)） 收購方案設(shè)計(jì)（交易結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東結(jié)構(gòu)、步驟與策略） 談判與公關(guān)（概念、

5、打什么牌昆藥，公關(guān)和私關(guān)-關(guān)系疏通） 存量處理：（業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債務(wù)、人員、合同作為一個(gè)戰(zhàn)略主體還是作 為一個(gè)經(jīng)營環(huán)節(jié)？） 作價(jià)（學(xué)會(huì)出牌、談判、一攬子解決問題川儀、支付條件、盈利模式） 重組與注入（注入什么、作價(jià)、規(guī)范操作、監(jiān)管程序疏通和報(bào)批、時(shí)機(jī)選擇） 市場(chǎng)公關(guān)和股價(jià)定位 管控與整合 收購融資和后續(xù)融資（股權(quán)質(zhì)押融資、上市公司擔(dān)保融資、配股、增發(fā)） 風(fēng)險(xiǎn)管理（信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、泄密風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)）,經(jīng)驗(yàn)與啟示：和君創(chuàng)業(yè)的案例,中國最富影響力的一支并購專業(yè)隊(duì)伍，親歷數(shù)十宗并購案例，有經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)中國商務(wù)環(huán)境下并購操作可能出現(xiàn)的所有疑難和問題,什么是資本經(jīng)營？,產(chǎn)業(yè)與資本之間的良性互動(dòng) 案例：微軟市值6000億美圓的意義？,戰(zhàn)略性并購重組操作的成功要點(diǎn),從集團(tuán)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略出發(fā) 把并購重組放在集團(tuán)的總體資本運(yùn)作規(guī)劃中來考慮 操作上的良好專業(yè)能力和豐富經(jīng)驗(yàn),把并購重組放在集團(tuán)的總體資本運(yùn)作戰(zhàn)略中來考慮,1、可能是借殼上市，也可能是通過收控上市公司來實(shí)現(xiàn)新事業(yè)進(jìn)入、集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化