1、第三章 財(cái)務(wù)分析,學(xué)習(xí)目的與要求 理解財(cái)務(wù)分析的意義、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源和財(cái)務(wù)分析方法的類型 掌握財(cái)務(wù)比率分析和財(cái)務(wù)綜合分析的具體運(yùn)用,第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述,一、財(cái)務(wù)分析的含義 二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ) 四、財(cái)務(wù)分析的方法,一、財(cái)務(wù)分析的含義 財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料（報(bào)表附注、財(cái)務(wù)情況說(shuō)明）為依據(jù)和起點(diǎn)，采用一系列專門方法，對(duì)公司一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量情況進(jìn)行系統(tǒng)分析，借以評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)業(yè)績(jī)、控制財(cái)務(wù)活動(dòng)運(yùn)行、預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)、提高財(cái)務(wù)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。 反映財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)要素，是資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益。 反映經(jīng)

2、營(yíng)成果的會(huì)計(jì)要素包括收入、費(fèi)用和利潤(rùn),意義： 1.是正確評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況、考核其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的依據(jù)。 2.財(cái)務(wù)分析是進(jìn)行下午預(yù)測(cè)與決策的基礎(chǔ) 3.是挖掘內(nèi)部潛力、實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的手段。,二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容,（一）財(cái)務(wù)分析的主體 財(cái)務(wù)分析的主體，包括權(quán)益股東、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、政府有關(guān)管理部門和中介機(jī)構(gòu)。 他們出于不同目的使用財(cái)務(wù)報(bào)表，需要不同的信息，采用不同的分析程序。,1.股東,投資人是指公司的權(quán)益投資人即普通股東。普通股東投資于公司的目的是擴(kuò)大自己的財(cái)富。他們所關(guān)心的，包括償債能力、收益能力以及風(fēng)險(xiǎn)等。 權(quán)益投資人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，是為了回答以下幾方面的問(wèn)題： 1、公司當(dāng)前和長(zhǎng)期的收益水平高低

3、，以及公司收益是否容易受重大變動(dòng)的影響； 2、財(cái)務(wù)狀況如何，公司資本結(jié)構(gòu)決定的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬如何； 3、與其他競(jìng)爭(zhēng)者相比，公司處于何種地位。,2.債權(quán)人,債權(quán)人是指借款給企業(yè)并得到企業(yè)還款承諾的人。債權(quán)人關(guān)心企業(yè)是否具有償還債務(wù)的能力。債權(quán)人可以分為短期債權(quán)人和長(zhǎng)期債權(quán)人。債權(quán)人的主要決策是決定是否給企業(yè)提供信用，以及是否需要提前收回債權(quán)。他們進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析是為了回答以下幾方面的問(wèn)題： 1、公司為什么需要額外籌集資金； 2、公司還本付息所需資金的可能來(lái)源是什么； 3、公司對(duì)于以前的短期和長(zhǎng)期借款是否按期償還； 4、公司將來(lái)在哪些方面還需要借款。,3.經(jīng)營(yíng)者,經(jīng)理人員是指被所有者聘用的、對(duì)公司資產(chǎn)

4、和負(fù)債進(jìn)行管理的個(gè)人組成的團(tuán)體，有時(shí)稱之為“管理當(dāng)局”。 經(jīng)理人員關(guān)心公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和持續(xù)發(fā)展的能力。經(jīng)理人員可以獲取外部使用人無(wú)法得到的內(nèi)部信息。他們分析報(bào)表的主要目的是改善報(bào)表。,4.政府有關(guān)管理部門,政府機(jī)構(gòu)也是公司財(cái)務(wù)報(bào)表的使用人，包括稅務(wù)部門、國(guó)有企業(yè)的管理部門、證券管理機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會(huì)保障部門等。他們使用財(cái)務(wù)報(bào)表是為了履行自己的監(jiān)督管理職責(zé)。,5.中介機(jī)構(gòu),通過(guò)財(cái)務(wù)分析，會(huì)計(jì)事務(wù)所及其咨詢機(jī)構(gòu)可以客觀、公正地提供審計(jì)報(bào)告以及其他信息使用者所需的財(cái)務(wù)信息。,（二）財(cái)務(wù)分析內(nèi)容（P70） 償債能力分析 營(yíng)運(yùn)能力分析 盈利能力分析 綜合財(cái)務(wù)分析,三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ),財(cái)務(wù)

5、報(bào)告是企業(yè)向政府部門、投資者、債權(quán)人等與本企業(yè)有利害關(guān)系的組織或個(gè)人提供的，反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量等的會(huì)計(jì)信息文件。,企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告由會(huì)計(jì)報(bào)表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)組成(不要求編制和提供財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)的企業(yè)除外)。 這些報(bào)表及財(cái)務(wù)狀況說(shuō)明書(shū)集中、概括地反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況等財(cái)務(wù)信息。對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，可以更加系統(tǒng)地揭示企業(yè)的償債能力、資金營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力等財(cái)務(wù)狀況。 包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、 股東權(quán)益增減變動(dòng)表及相關(guān)附表。,（一）資產(chǎn)負(fù)債表,（1）定義： 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)一定日期（特定時(shí)點(diǎn)）財(cái)務(wù)狀況

6、的會(huì)計(jì)報(bào)表。 （2）編制依據(jù) 它以“資產(chǎn)=負(fù)債十所有者權(quán)益”這一會(huì)計(jì)等式為依據(jù)，按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和次序反映企業(yè)在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的基本狀況。 （3）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)與內(nèi)容,從資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)來(lái)看，它主要包括資產(chǎn)、負(fù)債與股東權(quán)益三大類項(xiàng)目。 資產(chǎn)負(fù)債表的左方反映企業(yè)的資產(chǎn)狀況，資產(chǎn)按其流動(dòng)性從大到小來(lái)分項(xiàng)列示，順次為流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和其他資產(chǎn)等。,資產(chǎn)負(fù)債表的右方反映企業(yè)的負(fù)債與股東權(quán)益狀況，它說(shuō)明了企業(yè)資金的來(lái)源情況，即有多少來(lái)源于債權(quán)人，有多少來(lái)源于企業(yè)所有者的投資。,資產(chǎn)負(fù)債表雖然有其上述的重要作用，但因?yàn)槠渚幹品椒皟?nèi)容受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及

7、會(huì)計(jì)慣例的影響，具有一定的局限性。資產(chǎn)負(fù)債表的局限性主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：,單選,不能離開(kāi)企業(yè)而獨(dú)立存在的無(wú)形資產(chǎn)是 A商譽(yù)B.專利權(quán)C.商標(biāo)權(quán)D.非專利技術(shù),A,多選,下列屬于流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的有 A貨幣資金B(yǎng).應(yīng)收票據(jù)C.應(yīng)付賬款 D.預(yù)付賬款E.土地使用權(quán),ABD,ABD,（二）利潤(rùn)表,（1）定義 損益表也稱利潤(rùn)表，是反映企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。 （2）編制依據(jù) 損益表是以“利潤(rùn)=收入一費(fèi)用”這一會(huì)計(jì)等式為依據(jù)編制而成。,（3） 損益表的結(jié)構(gòu)與內(nèi)容,在損益表中，通常按照利潤(rùn)的構(gòu)成項(xiàng)目來(lái)分別列示，其結(jié)構(gòu)詳見(jiàn)下表。,（4） 損益表的作用,通過(guò)損益表可以考核企業(yè)利潤(rùn)計(jì)劃的完成情況，

8、分析企業(yè)的獲利能力以及利潤(rùn)增減變化的原因，預(yù)測(cè)企業(yè)利潤(rùn)的發(fā)展趨勢(shì)，為投資者及企業(yè)管理者等各方面提供財(cái)務(wù)信息。,局限性,(1)只能反映已實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，不包括為實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn) (2)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)編制的，無(wú)法得到以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動(dòng)信息，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表都表現(xiàn)很好的公司其現(xiàn)金流動(dòng)狀況不一定良好。,（三）現(xiàn)金流量表,（1）定義 現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表。（2）現(xiàn)金流量表的編制基礎(chǔ)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。,現(xiàn)金,現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金是指企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金以及可以隨時(shí)用于支付的存款，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。 （但是應(yīng)注意的是，銀行存款和其他貨幣資金中

9、不能隨時(shí)用于支付的存款不應(yīng)作為現(xiàn)金，而應(yīng)作為投資，如不能隨時(shí)支取的定期存款等。）,現(xiàn)金等價(jià)物,現(xiàn)金等價(jià)物是指企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的短期投資。 現(xiàn)金等價(jià)物雖然不是現(xiàn)金，但其支付能力與現(xiàn)金的差別不大，可以視為現(xiàn)金。一項(xiàng)投資被確認(rèn)為現(xiàn)金等價(jià)物必須同時(shí)具備四個(gè)條件：期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小。其中，期限短一般是指從購(gòu)買日起，三個(gè)月內(nèi)到期,（3）現(xiàn)金流量,現(xiàn)金流量是某一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，主要包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三類。 （4）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)和內(nèi)容 附表以凈

10、利潤(rùn)為起點(diǎn)對(duì)正表進(jìn)行核對(duì)與補(bǔ)充.,表3-3 現(xiàn)金流量表2000年度 單位： 元,（5）現(xiàn)金流量表的作用,現(xiàn)金流量表為報(bào)表使用者提供企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的信息，以便報(bào)表使用者了解企業(yè)獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量。,分析現(xiàn)金流量表可得以下信息： 1、了解企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。 2、從現(xiàn)金保證的角度說(shuō)明收益質(zhì)量。 3、了解企業(yè)的支付能力和償債能力。 4、了解企業(yè)的投資和融資的策略及其合理性。,四、財(cái)務(wù)分析的方法,（一）比較分析法 （二）因素分析法,（一）比較分析法,比較分析法是對(duì)同一企業(yè)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況或同一時(shí)期不同企業(yè)之間的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，對(duì)

11、兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的科比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況存在差異和形成原因的分析方法。 按比較對(duì)象分類 按比較內(nèi)容分類,1、按比較對(duì)象分類,（1）實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃指標(biāo)比較（縱向比較） （2）實(shí)際指標(biāo)與本公司多期歷史指標(biāo)相比較 （3）本公司指標(biāo)與國(guó)內(nèi)外同行業(yè)先進(jìn)公司指標(biāo)或同行業(yè)平均水平相比較。（橫向比較）,2、按比較內(nèi)容分類,（1）比較會(huì)計(jì)要素的總量 （2）比較結(jié)構(gòu)百分比 （3）比較財(cái)務(wù)比率 第一，比較相關(guān)比率 第二，比較結(jié)構(gòu)比率 第三，比較動(dòng)態(tài)比率,第一，比較相關(guān)比率,將會(huì)計(jì)報(bào)表中兩個(gè)或多個(gè)相關(guān)指標(biāo)相除，用得到的比率指標(biāo)反映公司某方面財(cái)務(wù)狀況。優(yōu)點(diǎn)是可以將原來(lái)不具可比性的絕對(duì)量指標(biāo)轉(zhuǎn)化為具有可比性

12、的相對(duì)比率指標(biāo)。常用的財(cái)務(wù)比率可分為以下四類： 反映公司償債能力的比率指標(biāo) 反映公司營(yíng)運(yùn)能力的比率指標(biāo) 反映公司盈利能力的比率指標(biāo) 反映公司價(jià)值的比率指標(biāo),簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)分析中比較分析法的含義及應(yīng)注意的問(wèn)題。,（二）因素分析法,因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，按照一定的程序和方法，從數(shù)量上確定確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。 假設(shè)： 每一個(gè)因素變化時(shí)，其他因素不變。 后一個(gè)因素變化時(shí)，前一個(gè)因素已變化過(guò)且保持不變。 各因素之間有先后順序，不能倒錯(cuò)。,連環(huán)替代法 第一步，確定分析對(duì)象。將指標(biāo)實(shí)際數(shù)與分析標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比，差異即為分析對(duì)象。 第二步，根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的形成過(guò)程，確定該指標(biāo)

13、受哪些因素變動(dòng)的影響。 第三步，確定各因素與財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系，即建立因素關(guān)系式，分清主要因素與次要因素，并按照重要程度確定因素順序。 第四步，以標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)為基礎(chǔ)，按照因素的排列順序，依次用實(shí)際數(shù)替換標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)中的因素變量，并計(jì)算每個(gè)因素變動(dòng)后對(duì)總指標(biāo)的影響。,用公式表示： 假設(shè)指標(biāo)受N受三個(gè)因素影響分別是A、B、C。 第一步，確定分析對(duì)象。 標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)為：A0B0C0=N0 實(shí)際指標(biāo)為：A1B1C1=N1 分析對(duì)象為：N1N0=n 第二步，按順序依次替代，并計(jì)算影響額。 第一次替換后：A1B0C0=N2 N 2N0的差異， 是因素A變動(dòng)對(duì)差異的影響。 第二次替換后：A1B1C0=N3 N 3N2的

14、差異， 是因素B變動(dòng)對(duì)差異的影響。 第三次替換后：A1B1C1=N1 N 1N3的差異， 是因素c變動(dòng)對(duì)差異的影響。 第三步，將各個(gè)因素變動(dòng)對(duì)總差異的影響結(jié)果相加，如果等于總差異，說(shuō)明分析結(jié)果正確。 （N2N0）（N3N2）（N1N3 ）= N1N0n,第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析指標(biāo),對(duì)每一個(gè)指標(biāo)，需注意這些方面： 1、它是如何計(jì)算出來(lái)的？ 2、它是用來(lái)測(cè)度什么的？ 3、比率數(shù)值的高低說(shuō)明的是什么含義？這些數(shù)值可能會(huì)產(chǎn)生哪些誤導(dǎo)？,一、營(yíng)運(yùn)能力比率 二、短期償債能力比率 三、長(zhǎng)期償債能力比率 四、盈利能力比率,一、營(yíng)運(yùn)能力比率,營(yíng)運(yùn)能力比率用來(lái)衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率，通常指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。 營(yíng)運(yùn)能

15、力比率主要包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨 周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。 通常各周轉(zhuǎn)率指標(biāo)越高越好，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果好，周轉(zhuǎn)速度快。,（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,1、定義： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱總資產(chǎn)利用率，是一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比率。,p79,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入 平均資產(chǎn)總額,（二）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，它反映的是全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn) 平均流動(dòng)資產(chǎn)（年初流動(dòng)資產(chǎn)年末流動(dòng)資產(chǎn)）2 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得快，可以節(jié)約流動(dòng)資金，相對(duì)于擴(kuò)大了企業(yè)的資產(chǎn)投入，增強(qiáng)

16、了企業(yè)的盈利能力。但是，究竟流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為多少才算好，并沒(méi)有一個(gè)確定的標(biāo)準(zhǔn)。通常分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)比較企業(yè)歷年的數(shù)據(jù)并結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)。,（三）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,（1）定義： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。它反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款 平均應(yīng)收賬款（年初應(yīng)收賬款年末應(yīng)收賬款）2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 注意：平均應(yīng)收賬款應(yīng)該是應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的之和的平均值,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小的一個(gè)重要的財(cái)務(wù)比率，它反映了一個(gè)企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來(lái)分析企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速

17、度和管理效率。 這一比率越高，說(shuō)明企業(yè)催收賬款速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)的短期償債能力也會(huì)增強(qiáng)，在一定程度上，可以彌補(bǔ)流動(dòng)比例低的不利影響。也可以用應(yīng)收賬款平均收賬期來(lái)反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況,單選,19企業(yè)年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為4.5次，若一年按360天計(jì)算，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是 A30天B.60天C.80天D.90天,C,（四）存貨周轉(zhuǎn)率,1、定義： 存貨周轉(zhuǎn)率，也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時(shí)期的營(yíng)業(yè)成本與平均存貨的比率,存貨周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)成本/平均存貨 平均存貨（年初存貨余額年末存貨余額）/2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率,一般來(lái)說(shuō)，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低

18、，則存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)的變現(xiàn)能力以及資金的使用效率也就越好。但是，如果存貨的周轉(zhuǎn)率過(guò)高，有可能是存貨水平太低，發(fā)生缺貨，或采購(gòu)次數(shù)過(guò)于頻繁等。,多選,反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有 A資產(chǎn)負(fù)債率B.存貨周轉(zhuǎn)率C.資產(chǎn)凈利潤(rùn)率 D.銷售凈利潤(rùn)率E.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,BE,二、短期償債能力比率,償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。 償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面，通過(guò)這種分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員、企業(yè)債權(quán)人及投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析。償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析，現(xiàn)分述如下。,償債能力指標(biāo)匯總圖 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 短期償債能

19、力 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金流量比率 營(yíng)運(yùn)資金 償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率 權(quán)益乘數(shù) 長(zhǎng)期償債能力 產(chǎn)權(quán)比率 有形凈值債務(wù)率 現(xiàn)金債務(wù)總額比率 利息保障倍數(shù),短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。 流動(dòng)負(fù)債是將在一年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，這部分負(fù)債對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響較大，如果不能及時(shí)償還，就可能使企業(yè)面臨倒閉的危險(xiǎn)。,通常，評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和營(yíng)運(yùn)資金等。,（1）定義： 流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。 （2）計(jì)算公式： 流動(dòng)比率= 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債,1、流動(dòng)比率,根據(jù)西方的經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率在21 左右比較合適。

20、這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨等金額，約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的短期償債能力才會(huì)有保障。甲公司的流動(dòng)比率為2.63，應(yīng)屬于正常范圍,但有些偏高。但是不要機(jī)械性的套用不標(biāo)準(zhǔn)，要根究不同行業(yè)、不同企業(yè)具體情況而定。,（二）速動(dòng)比率,（1）定義： 速動(dòng)比率，也稱酸性測(cè)試比率，是流動(dòng)資產(chǎn)中的速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比率。 其中，速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的部分，主要包括現(xiàn)金（即貨幣資金）、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等。,（2）計(jì)算公式： 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 =(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債,單選,在不考慮增值稅前提下，企業(yè)以現(xiàn)金購(gòu)入材料

21、的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)將影響的財(cái)務(wù)比率是 A流動(dòng)比率B.速動(dòng)比率C.產(chǎn)權(quán)比率 D.資產(chǎn)負(fù)債率,A,一般認(rèn)為速動(dòng)比率1：1是合理的，速動(dòng)比率若大于1，企業(yè)短期償債能力強(qiáng)，但獲利能力將下降。速動(dòng)比率若小于1，企業(yè)將需要依賴出售存貨或舉借新債來(lái)償還到期債務(wù)。,三、長(zhǎng)期償債能力比率,長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債主要有長(zhǎng)期借款、應(yīng)付長(zhǎng)期債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等。 反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比、利息保障倍數(shù)、權(quán)益乘數(shù)、有形凈值債務(wù)率、和現(xiàn)金債務(wù)總額比等。,（1）定義： 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是

22、通過(guò)舉債而得到的。,1、資產(chǎn)負(fù)債率,資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個(gè)比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。,一般而言，處于高速成長(zhǎng)時(shí)期的企業(yè)，其負(fù)債比率可能會(huì)高一些，這樣所有者會(huì)得到更多的利益 負(fù)債也必須有一定限度，負(fù)債比率過(guò)高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將增大，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)1，則說(shuō)明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)。,注意： 至于資產(chǎn)負(fù)債率為多少才是合理的，并沒(méi)有一個(gè)確定的標(biāo)準(zhǔn)。不同的行業(yè)、不同類型的企業(yè)都是有較大差異的。,單選,ABC公司某年末資產(chǎn)總額為1500萬(wàn)元，所有者權(quán)益為900萬(wàn)元，則該企業(yè)年末資產(chǎn)負(fù)債率是（ ） A.40B.

23、55C.60D.66,A,C,(1)定義： 產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱負(fù)債股權(quán)比率。,（二）產(chǎn)權(quán)比率,(2)計(jì)算公式： 該比率實(shí)際上是負(fù)債比率的另一種表現(xiàn)形式。它反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對(duì)比關(guān)系，因此它可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及股東權(quán)益對(duì)債務(wù)的保障程度。該比率越低，說(shuō)明企業(yè)中，由股東投資形成的融資水平就越高，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。,（1）定義： 利息保障倍數(shù)也稱利息所得倍數(shù)，是息稅前利潤(rùn)（或稅前利潤(rùn)加利息費(fèi)用之和）與利息費(fèi)用的比率。,（三）利息保障倍數(shù),（2）計(jì)算公式： 利息保障倍數(shù) =(稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用

24、公式中的稅前利潤(rùn)是指交納所得稅之前的利潤(rùn)總額；分母中利息費(fèi)用不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。,D,如果這個(gè)比率太低，說(shuō)明企業(yè)難以保證用經(jīng)營(yíng)所得來(lái)按時(shí)按量支付債務(wù)利息，這會(huì)引起債權(quán)人的擔(dān)心。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則，就難以償付債務(wù)及利息，若長(zhǎng)此以往，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。 一般保持在35時(shí)即有較好的償付利息的能力。,四、盈利能力比率,盈利能力是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的財(cái)務(wù)比率主要有：銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益酬率、總資產(chǎn)收益率、每股收益等。,1、銷售毛利率,（1）定義： 銷售毛利率，也稱毛利率，是企業(yè)的銷售毛利與營(yíng)

25、業(yè)收入的比率。 銷售毛利率=毛利/營(yíng)業(yè)收入 =（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入,毛利率越大，說(shuō)明在銷售收入凈額中銷售成本所占比重越小，企業(yè)通過(guò)銷售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng),競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)。,（二）銷售凈利率,銷售凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率，其計(jì)算公式為： 銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入 該指標(biāo)越高，反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱螅芰υ綇?qiáng)。,（三）凈資產(chǎn)收益率,股東權(quán)益報(bào)酬率，也稱凈資產(chǎn)收益率或所有者權(quán)益報(bào)酬率，它是一定時(shí)期企業(yè)的凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益（或平均凈資產(chǎn)）的比率。 凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn) 平均凈資產(chǎn)=（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2,股東權(quán)益報(bào)酬率是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利

26、能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，也是一個(gè)核心指標(biāo)，它反映權(quán)益資本中每一元所產(chǎn)生的盈利，表明了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。該比率越高，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。 股東權(quán)益報(bào)酬率是從企業(yè)股東的角度考察企業(yè)盈利水平的高低，而總資產(chǎn)收益率則是從股東和債權(quán)人兩方面來(lái)共同考察整個(gè)企業(yè)的盈利水平。 該指標(biāo)通用性很強(qiáng)，適用范圍廣泛，不受行業(yè)限制，在我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)排序中，居于首位， 是對(duì)外披露的主要信息內(nèi)容之一。,（四）總資產(chǎn)收益率,總資產(chǎn)利潤(rùn)率又稱總資產(chǎn)收益率,反映了企業(yè)利用全部經(jīng)濟(jì)資源的獲利能力。包括總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率和總資產(chǎn)凈利率 1.總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率 總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額 平均資產(chǎn)總

27、額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2 2.總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額,（五）每股收益,每股利潤(rùn)，也稱每股收益或每股盈余，是股份公司稅后利潤(rùn)分析的一個(gè)重要指標(biāo)，主要是針對(duì)普通股而言的。 每股收益=凈利潤(rùn)/普通股股數(shù) 普通股股數(shù)一般用普通股的加權(quán)平均數(shù)來(lái)表示。,第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析,單獨(dú)分析任何一類財(cái)務(wù)指標(biāo)，都不足以全面地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)效果，只有對(duì)各種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行系統(tǒng)的、綜合的分析，才能對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出全面的、合理的評(píng)價(jià)。 因此，必須對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合的財(cái)務(wù)分析。這里介紹兩種常用的綜合分析法：財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法和杜邦分析法。,一、杜邦分析體系,杜邦分析法就是利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之

28、間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財(cái)務(wù)比率分析的綜合模型，來(lái)綜合地分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。 這一方法由美國(guó)杜邦公司最先設(shè)計(jì)和運(yùn)用，故稱杜邦模型。利用杜邦模型分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，又稱杜邦分析法。杜邦分析法一般用杜邦分析圖來(lái)說(shuō)明（見(jiàn)后圖）。,杜邦系統(tǒng)主要反映了以下幾種主要的財(cái)務(wù)比率關(guān)系： 1資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系。 凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 2總資產(chǎn)凈利率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系。 總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3銷售凈利率與凈利潤(rùn)及營(yíng)業(yè)收入之間的關(guān)系。 銷售凈利率=凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入 4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與營(yíng)業(yè)收入及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)平均

29、總額 5.權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系： 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額=1（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率,凈資產(chǎn)收益率,總資產(chǎn)凈利率,權(quán)益乘數(shù),銷售凈利率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,凈利潤(rùn),營(yíng)業(yè)收入,營(yíng)業(yè)收入,資產(chǎn)總額,營(yíng)業(yè)收入,成本總額,流動(dòng)資產(chǎn),非流動(dòng)資產(chǎn),期間費(fèi)用,稅金,其他支出,貨幣資金,有價(jià)證券,應(yīng)收賬款,存 貨,其他流動(dòng)資產(chǎn),長(zhǎng)期投資,固定資產(chǎn),無(wú)形資產(chǎn),遞延資產(chǎn),管理費(fèi)用,營(yíng)業(yè)費(fèi)用,財(cái)務(wù)費(fèi)用,+,1,產(chǎn)權(quán)比率,+,負(fù)債,權(quán)益,營(yíng)業(yè)成本,多選,BCDE,（一）杜邦分析體系的核心,從杜邦系統(tǒng)圖可以看出，凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)務(wù)比率，它是杜邦系統(tǒng)的核心。,（二）提高銷售凈利潤(rùn),銷售凈利率=凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入 提高銷售凈利潤(rùn)要提高凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入，而且應(yīng)該讓凈利潤(rùn)提高的幅度大于營(yíng)業(yè)收入增加的幅度。 開(kāi)拓市場(chǎng)，增加營(yíng)業(yè)收入 加強(qiáng)成本和費(fèi)用的控制,（三）對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)平均總額 1、分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)是否合理 2、結(jié)合營(yíng)業(yè)收入，分析公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況。,D,二、杜邦分析體系的應(yīng)用,課本,1、某股份公司2010年有關(guān)資料如下表所示。 要求： (1)假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，計(jì)算流動(dòng)資