1、1,模 塊 四,吸收直接投資,2,K401-402企業(yè)融資前的準(zhǔn)備 K403 投資項(xiàng)目評估,3,應(yīng)知： 了解企業(yè)獲得直接投資的一般程序； 熟悉企業(yè)籌資前的準(zhǔn)備工作； 理解并掌握投資項(xiàng)目評估的重點(diǎn) 應(yīng)會： 會設(shè)計企業(yè)的籌資方案。 實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目： 設(shè)計企業(yè)籌資方案,4,K301-302企業(yè)籌資前的準(zhǔn)備,任務(wù)一：了解企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險投資的一般程序 任務(wù)二：熟悉企業(yè)籌資前的準(zhǔn)備工作 一、企業(yè)各階段籌資的特點(diǎn) （一）企業(yè)生命周期 種子期成長期成熟期衰退期,5,（二）各階段的籌資特點(diǎn) 1、種子期 （1）特點(diǎn)： 技術(shù)處于創(chuàng)新初期， 產(chǎn)品可能處于小批量生產(chǎn)之中， 資金需要量相對較小， 但企業(yè)產(chǎn)品和技術(shù)等各方面不夠成熟

2、，投資風(fēng)險較大 （2）資金來源 -股東自籌資金為主，有一定眼光的“天使投資”為輔,6,2、成長期風(fēng)險投資介入的主要階段 （1）特點(diǎn)： 技術(shù)和產(chǎn)品相對比較成熟，正向產(chǎn)業(yè)化方向發(fā)展， 資金需要量相對較大， 投資風(fēng)險相對比較小 （2）資金用途： 主要用于購買大批量生產(chǎn)所需機(jī)器設(shè)備、完成大規(guī)模生產(chǎn)的工藝、購買原材料等配件 （3）資金來源 留存收益 銀行借款 其他企業(yè)的直接投資（如風(fēng)險投資等）,7,3、成熟期風(fēng)險投資的退出階段 (1)特點(diǎn)： 技術(shù)、產(chǎn)品、管理、市場都已經(jīng)成熟 企業(yè)處在擴(kuò)張階段 資金需要量特別大 企業(yè)估值相對較高，投資回報較小，對投資者的吸引力降低 （2）資金用途：主要是擴(kuò)大再生產(chǎn)所需要的

3、資金，通過擴(kuò)大規(guī)模和銷售網(wǎng)絡(luò)來占領(lǐng)試產(chǎn)，取得競爭優(yōu)勢。 （3）資金來源 銀行借款 生產(chǎn)經(jīng)營回籠資金 4、衰退期企業(yè)轉(zhuǎn)型階段,8,二、企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險投資的一般程序,（一）企業(yè)引進(jìn)投資前，要明確： 1企業(yè)融資的目的 2企業(yè)是否具備吸引投資的條件 3企業(yè)吸引投資的優(yōu)勢在哪 4引進(jìn)什么樣的投資者 （二）企業(yè)引進(jìn)風(fēng)險投資的一般程序如下圖：,9,公司整合,準(zhǔn)備相關(guān)文件,選擇風(fēng)險投資公司,溝通與洽談,考察與專家評審,達(dá)成協(xié)議資金到位,整合公司業(yè)務(wù),設(shè)計商業(yè)計劃書,尋找合適的投資公司,合作的基本框架,詳細(xì)的合作計劃,股權(quán)轉(zhuǎn)讓,完善組織結(jié)構(gòu) 改進(jìn)經(jīng)營管理,備齊法律文件,收集投資機(jī)構(gòu)資料,介紹公司情況 了解對方情況

4、,財務(wù)審計 盡職調(diào)查,資產(chǎn)評估,10,1、對公司進(jìn)行整合,（一）概念 指將企業(yè)現(xiàn)有資源重新進(jìn)行有效的配置，以提高企業(yè)生產(chǎn)效率，提高企業(yè)整體的生產(chǎn)力和競爭力。 （二）核心： 研究和解決企業(yè)存在的問題，明確企業(yè)未來發(fā)展目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的計劃和措施。 （三）整合目標(biāo)： 產(chǎn)權(quán)清晰（規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)） 結(jié)構(gòu)合理（完善法人治理結(jié)構(gòu) 或組織結(jié)構(gòu)） 管理科學(xué)（完善管理層和管理分工，整合產(chǎn)品和業(yè)務(wù)）,11,（四）整合內(nèi)容 1、進(jìn)一步規(guī)劃企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略 2、完善股權(quán)結(jié)構(gòu) （1）確定合理的股東人數(shù)或股份比例 （2）設(shè)計合理的股權(quán)結(jié)構(gòu) 通常做法： 發(fā)起人持大部分股份 核心技術(shù)人員和管理人員持部分股份 預(yù)留一小部分父親作為

5、員工激勵 盡量避免一個股東處在絕對控股地位 3、完善組織結(jié)構(gòu) 4、整合資源要素 指在創(chuàng)新精神的指引下，將企業(yè)有形和無形要素整合起來，最大限度、最大效率地為技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)。,12,2 、準(zhǔn)備相關(guān)文件,（1）商業(yè)計劃書 投資者評估公司的主要依據(jù)，是描述公司過去業(yè)績和展望未來發(fā)展藍(lán)圖的書面報告。 一份好的商業(yè)計劃書必須能充分展示公司未來發(fā)展的巨大潛力，用數(shù)據(jù)說明，用事實(shí)說話，內(nèi)容充實(shí)，有理有據(jù) （2）公司營業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證、組織機(jī)構(gòu)代碼證,13,3、選擇風(fēng)險投資公司 種子期和成長期的企業(yè)不僅需要資金，更需要管理、技術(shù)、市場等方面的支持。 不同的投資者或公司優(yōu)勢不同： （1）側(cè)重行業(yè)發(fā)展的： 可提供資

6、金、技術(shù)、市場和管理等方面的資源 （2）綜合類的風(fēng)險投資公司 在企業(yè)上市融資和開拓國際市場方面有資源優(yōu)勢 注：一般來說實(shí)力越強(qiáng)、規(guī)模越大、資源越豐富對公司越有利。 投資者的選擇一般不要超過5家,14,4、溝通與洽談,（1）擬投資者在收到公司相關(guān)文件后，初步研究認(rèn)為有一定價值的會成立項(xiàng)目小組。 （2）擬投資者約談融資企業(yè)負(fù)責(zé)人，了解相關(guān)信息 （3）擬投資者形成初步書面分析報告,15,5、考察與專家評審,（1）擬投資者實(shí)地考察， 了解公司現(xiàn)狀，包括公司人員、技術(shù)、產(chǎn)品、市場、廠房等 （2）形成詳細(xì)分析報告 （3）專家從技術(shù)、市場、財務(wù)等方面深入論證和評審，確定項(xiàng)目的投資可行性和投資風(fēng)險。,16,6

7、、談判和簽署協(xié)議,（1）雙方就投資額度與所獲得的股份、投資方式、法人治理結(jié)構(gòu)、退出方式等方面溝通和談判 A：籌資額盡可能在投資額度內(nèi)，必要時結(jié)合資金用途適度調(diào)整。 B：出讓的股份 以企業(yè)價值為基礎(chǔ)進(jìn)行股權(quán)分配 （2）簽署投資協(xié)議 （3）付款和股權(quán)轉(zhuǎn)讓,適當(dāng)?shù)膶I(yè)評估方法結(jié)合談判確定,17,K303 投資項(xiàng)目評估,任務(wù)三：理解并掌握投資項(xiàng)目評估的重點(diǎn) 一、投資環(huán)境 二、企業(yè)現(xiàn)狀 三、管理能力 四、技術(shù) 五、產(chǎn)品 六、市場 七、預(yù)期投資回報 八、變現(xiàn)能力,18,一、風(fēng)險投資項(xiàng)目評估的特殊性,（一）既評估具體項(xiàng)目也評估被投資企業(yè) 項(xiàng)目成敗與否在很大程度上去攫取被投資企業(yè)的經(jīng)營理念、管理水平、發(fā)展?jié)摿?/p>

8、和競爭力。 （二）注重項(xiàng)目的成長性 投資者看重潛在的高收益所以愿意承擔(dān)其蘊(yùn)涵的高風(fēng)險，因此評估師特別注重項(xiàng)目的成長性，而不是企業(yè)以往的業(yè)績和現(xiàn)時的規(guī)模。 （三）以技術(shù)評估為基礎(chǔ) 核心技術(shù)是企業(yè)必不可少的競爭優(yōu)勢，應(yīng)側(cè)重評估核心技術(shù)的先進(jìn)性、競爭性、專利性和經(jīng)濟(jì)性。,19,（四）注重項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì) 企業(yè)擁有高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者和技術(shù)、市場與財務(wù)管理人員是成功的關(guān)鍵。 目前投資界“寧投一流的人，二流的項(xiàng)目；也不投一流的項(xiàng)目，二流的人”。 （五）既評估現(xiàn)有市場需求，也評估技術(shù)創(chuàng)造市場需求的能力 重點(diǎn)分析市場進(jìn)入壁壘、市場容量、持續(xù)競爭力、市場占有率及其發(fā)展趨勢。,20,（六）注重高回報率和變現(xiàn)能力 風(fēng)險投資

9、是一種權(quán)益投資行為，追求的不是企業(yè)的控制權(quán)，而是投資成功后獲取高額的回報， 不是通過獲取紅利收入，而是持有3-5年后通過變現(xiàn)企業(yè)股權(quán)獲取增值收入。 （七）注重項(xiàng)目投資風(fēng)險 包括技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、道德風(fēng)險等 （八）可供比較的參照公司較少,21,二、項(xiàng)目評估的重點(diǎn),投資環(huán)境 企業(yè)現(xiàn)狀 管理能力 技術(shù) 產(chǎn)品 市場 預(yù)期投資回報 變現(xiàn)能力,22,（一）投資環(huán)境,1、宏觀投資環(huán)境 包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會政治環(huán)境、政策環(huán)境、法律環(huán)境、科技環(huán)境。 重點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)開放度、政治穩(wěn)定性、政策支持度、法律保障度、科技創(chuàng)新度、 市場運(yùn)作力。 2、區(qū)位投資環(huán)境 包括區(qū)位條件、地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地區(qū)社會環(huán)境

10、。 重點(diǎn)：地理位置優(yōu)勢、經(jīng)濟(jì)活躍程度、社會綜合素質(zhì)。 3、行業(yè)投資環(huán)境 重點(diǎn)： 行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征從行業(yè)規(guī)模、行業(yè)的增長速度、行業(yè)生命周期等方面分析 行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)從替代威脅、需方砍價能力、供方砍價能力、行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有 競爭對手等方面分析 行業(yè)關(guān)聯(lián)度分析上下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)度,23,（二）被投資企業(yè)現(xiàn)狀,1、企業(yè)發(fā)展階段 種子期：重點(diǎn)評價項(xiàng)目開發(fā)情況和技術(shù)、市場和資金問題。 成長期：重點(diǎn)評估企業(yè)市場開拓能力、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況、 激勵機(jī)制等。 成熟期：為IPO準(zhǔn)備，評估內(nèi)容包括財務(wù)狀況、市場能力、企業(yè)規(guī)模、 治理結(jié)構(gòu)、管理者素質(zhì)等。 2、企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu) 產(chǎn)權(quán)是否清晰、資金是否穩(wěn)定、股東是否支持 3、企業(yè)運(yùn)作

11、能力 （1）資金運(yùn)作能力：分析企業(yè)財務(wù)狀況并與同行比較，評估營運(yùn)業(yè)績與經(jīng)營體制，預(yù)測企業(yè)未來可能遇到的財務(wù)問題，判斷是否有理想現(xiàn)金流。 （2）市場運(yùn)作能力:評估營銷管理與規(guī)劃方案的可行性與有效性，包括銷售與促銷計劃、定價策略、營銷網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃既有有關(guān)顧客服務(wù)的構(gòu)想方案。據(jù)此可判斷項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)預(yù)期銷售量與市場占有率的可能性。,24,（三）管理能力,1、創(chuàng)業(yè)家人格特質(zhì) 忠誠正直的優(yōu)秀品質(zhì) 全心奉獻(xiàn)的工作精神 敏銳獨(dú)到的洞察能力 卓越深厚的技術(shù)背景 渴望成功的強(qiáng)烈愿望 協(xié)調(diào)組織的管理才能 2、企業(yè)團(tuán)隊(duì)素質(zhì) 團(tuán)隊(duì)專長 經(jīng)營理念 組織運(yùn)作方式 可塑程度,25,（四）技術(shù),1、創(chuàng)新程度 超前程度 競爭能力 復(fù)雜程

12、度 可模仿程度 2、有效程度 （1）專利權(quán) （2）技術(shù)的生命力和繼續(xù)開發(fā)的潛力,26,（五）產(chǎn)品,1、產(chǎn)品附加值 獨(dú)特性 價格彈性 邊際利潤 2、產(chǎn)品生產(chǎn)能力 投產(chǎn)的可行性 考察生產(chǎn)工藝、人員素質(zhì)、儀器設(shè)備、原材料等方面對產(chǎn)品生產(chǎn)的保障，避免所投資的高端技術(shù)出現(xiàn)生產(chǎn)瓶頸。,27,（六）市場,1、市場需求潛力與穩(wěn)定性 潛在市場需求量大且穩(wěn)定才能獲得投資利潤，項(xiàng)目才可行 2、市場份額 目標(biāo)市場 營銷策略 銷售網(wǎng)絡(luò) 市場占有率 3、市場增長潛力 （1）技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)趨勢 （2）地方保護(hù)主義 4、市場競爭優(yōu)勢 考察經(jīng)營團(tuán)隊(duì)提出的競爭策略是否能有效創(chuàng)造市場優(yōu)勢 對手的產(chǎn)品和資源優(yōu)劣勢 市場進(jìn)入壁壘 替代產(chǎn)品的威脅,28,(七）投資獲利性,1、財務(wù)計劃合理性 (1)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債、損益等預(yù)計的合理程度