1、.黃金市場的基礎(chǔ)知識黃金的屬性與功能一、黃金的自然屬性黃金（gold，化學符號Au），又名“金”“金子”，是一種稀有的貴金屬。黃金是熱和電的良導體，質(zhì)地柔軟、可塑性強；它具有金燦燦的美麗光澤，并且成色容易被鑒別；其密度為19.6克/厘米3，是幾種密度最大的金屬之一；它的化學性質(zhì)十分穩(wěn)定，自然狀態(tài)下幾乎不和任何物質(zhì)發(fā)生化學反應(yīng)。由于金礦在自然界中十分稀少、分布不均、開采困難，所以黃金產(chǎn)量一直很低，即使在開采冶煉十分發(fā)達的當代，黃金年產(chǎn)量也只有24002500噸。因此歷史上的黃金存量一直相對穩(wěn)定。目前全球經(jīng)歷數(shù)千年開采出來的黃金存量大約為150000噸（全國礦業(yè)公司2004世界黃金年鑒）。良好的性

2、能、稀缺的資源加上高昂的開采成本，使得黃金十分昂貴，其價值相當于同等體積石油的一百萬倍，同等質(zhì)量石油的5萬倍，而體積只是同等質(zhì)量石油的大約1/20。黃金在自然界中是以游離狀態(tài)存在的，是不能人工結(jié)合的天然礦產(chǎn)資源。按其來源的不同和提煉后含量的不同分為生金和熟金。生金亦稱天然金、荒金、原金，是從礦山或河床（沖積層）開采的沒有經(jīng)過融化而提煉出來的黃金。生金分為礦金和沙金兩種。礦金，也稱合質(zhì)金，產(chǎn)于礦山（金礦），大都是隨地下涌處的熱泉通過巖石的縫隙而沉淀積成，常與石英夾在巖石的縫隙中。礦金大多與其他金屬伴生，如銀、鉑、鋅等，故稱為合質(zhì)金。沙金，是產(chǎn)于河流底層或低洼地帶，與石沙混雜在一起，經(jīng)過淘洗出來的

3、黃金。沙金起源于礦山，是由金礦石露出地面，經(jīng)過長期風化，礦金顆粒脫離礦脈伴隨泥沙水順水而下，在河床等處自然沉積為含金層，從而形成沙金。沙金的特點是：顆粒大小不一，形狀各異，大的如蠶豆，小的如細沙。顏色因成色高低而不同，九成以上為赤黃色，八成為淡黃色，七成為青黃色。熟金即人們通常說的黃金，是生金經(jīng)冶煉、提純后所得的，一般純度較高，密度較細。常見的有金條、金塊、金錠，可加工成不同的飾品、器皿、金幣以及工業(yè)用的金絲、金片、金板等。因冶煉、提純設(shè)備和工藝不同，而形成成色高低不一的熟金，習慣上根據(jù)成色的高低把熟金分為純金、赤金、色金3種。其中純度最高的熟金稱為純金，“金無足赤”，純金也不可能含金量是10

4、0%，一般要求成色達到99.6%以上。赤金和純金的意思相近，但因時間和地點不同，赤金的標準也有所不同，國際市場出售的黃金，成色達99.6%的稱為赤金（我國境內(nèi)的赤金一般在99.2%99.6%之間）。色金，也稱“次金”“潮金”，是指成色較低的黃金。色金因其他金屬含量不同，黃金成分高低懸殊，成色高的達99% ，低的只有30%。按含其他金屬的不同，熟金又可分為清色金、混色金、k金等。清色金指黃金中只含有白銀成分，不論成色高低統(tǒng)稱為清色金。清色金較多，如金條、金錠、金塊及各種器皿和金飾品?；焐鹗侵更S金內(nèi)除含有白銀外，還含有銅、鋅、鉛、鐵等其他金屬。根據(jù)所含金屬種類和數(shù)量不同，可分為小混金、大混金、青

5、銅大混金、含鉛大混金等。K金是指銀、銅按一定的比例，按照足金為24k的公式配制成的黃金。一般來說，k金含銀比例越多，色澤約青；含銅比例越大，則色澤為紫紅。我國的k金在解放初期是按每k 4.15%的標準計算，24k金即純度為99.6%；1982年以后，已與國際標準統(tǒng)一，以每k標準為4.1666%，即24k含金在99.99%以上。 二、黃金的貨幣屬性現(xiàn)在講黃金的貨幣屬性，主要是一種歷史視角。眾所周知馬克思的名言：“貨幣天然不是金銀，但金銀天然是貨幣。”這從黃金的自然屬性適于擔當貨幣的職能而得到證明。按照馬克思的說法，一方面，“一種物質(zhì)只有分成每一份都是均質(zhì)的，才能成為價值的適當表現(xiàn)形式，或抽象的因

6、而等同的人類勞動的化身。另一方面，因為價值量的差別純粹是量的差別，所以貨幣商品必須只能有純粹量的差別，就是說，必須能夠隨意分割，又能夠把它的各部分合并起來。金和銀就天然具有這種屬性?！秉S金作為貨幣的歷史十分悠久，而以中國最早：據(jù)司馬遷史記平準書記載：“虞、夏之幣，金有三等，或黃，或白，或赤”（黃、白、赤，指金、銀、銅），距今約4000年；班固漢書食貨志有“（姜）太公為周立九府圜法：黃金方寸，而重一斤”，至今也有3000多年。即使按出土的黃金貨幣“夤緣”（因幣面鑄有“夤緣”yingyuan二字而得名，為春秋時楚國都城所鑄造），距今也已有2300多年的歷史（約與歐洲出土的古羅馬亞歷山大金幣同時代）

7、。不過這時的黃金貨幣只是在部分國家一定范圍內(nèi)流通使用。黃金真正成為世界貨幣，是在18世紀實行“金本位制”以后（1717年英國首先實行了金本位制）?！敖鸨疚恢啤奔匆渣S金作為國內(nèi)支付手段，用于流通結(jié)算；又以黃金作為國際結(jié)算手段，能自由的輸入輸出國境。金本位制是黃金貨幣屬性表現(xiàn)的高峰。世界主要國家實行金本位制長的達200余年，短的也有幾十年（我國一直沒有使用金本位制）。金本位制對于世界經(jīng)濟，特別是國際貿(mào)易的發(fā)展曾經(jīng)起過重大的促進作用。然而，隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，經(jīng)濟規(guī)模的擴大，對著黃金貨幣的需求量日益增加，而黃金卻是一種極為稀缺的資源，世界黃金產(chǎn)量十分有限，越來越不能滿足社會對貨幣的需求，以至于到20世

8、紀中期，人們不得不放棄金本位制。或許可以說，黃金的非貨幣化在那個時候就萌發(fā)了。不過放棄金本位制也帶來一些問題，以貨幣為主的弊病可以說是19291933年世界經(jīng)濟危機的成因之一。又鑒于此，1936年美英法三國締結(jié)貨幣協(xié)定，設(shè)立貨幣匯兌平準基金，就其實質(zhì)而言，可以稱為“新金本位制”雛形。三國的做法雖因第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)未見大的成效，卻孕育了戰(zhàn)后的布雷頓森林體系。第二次世界大戰(zhàn)前夕的1944年7月，聯(lián)合國在美國新罕布什爾州的布雷頓森林召開了國際貨幣金融會議，會議采納了美國方案，通過了國際貨幣基金組織協(xié)定，建立了國際貨幣體系，通常稱“布雷頓森林體系”，其核心是“雙掛鉤”：美元與黃金掛鉤，1盎司（1盎司

9、=31.1035克）黃金價格為35美元；各國貨幣與美元掛鉤，美國承擔各國政府（中央銀行）以35美元兌換1盎司黃金的義務(wù)。把它叫做“新金本位制”，它對戰(zhàn)后世界經(jīng)濟的重建和穩(wěn)定發(fā)展確實起過很好的作用。但是由于這一體系的根本缺陷（所謂“特里芬難題”）和實踐中美國國際收支持續(xù)逆差使黃金儲備達大量流失，美元危機頻頻發(fā)生，到20世紀70年代初美國已無力維持，尼克松政府于1971年8月宣布停止外國政府或中央銀行用美元向美國兌換黃金，布雷頓森林體系崩潰，事實上開始了黃金非貨幣化的進程。所謂黃金非貨幣化，換言之，就是黃金不再充當一般等價物，由貨幣商品還原為普通商品。黃金非貨幣化始于布雷頓森林體系崩潰，到1976

10、年國際貨幣基金組織通過“牙買加協(xié)定”就具體化了，包括廢除黃金官價；各國可以自由選擇匯率制度，但不得與黃金聯(lián)系；會員國與國際貨幣組織之間、會員國之間取消了以黃金清算債權(quán)債務(wù)的義務(wù)；用特別提款權(quán)逐步取代黃金作為主要的儲備資產(chǎn)。1978年4月國際貨幣基金協(xié)定第二次修正案正式生效，從制度層面上講黃金非貨幣化已經(jīng)基本完成。人類進入新千年后，黃金已經(jīng)退出了貨幣流通領(lǐng)域。如果說，今天的黃金仍具有一定的貨幣屬性，那么，它在更大程度上是一種歷史慣性，當然，客觀上黃金的優(yōu)秀特質(zhì)又使之適宜做戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)，也強化了一部分人認為它仍是貨幣的歷史情愫。不過，面對金光閃閃、高貴稀缺的黃金，它是否是貨幣其實并不重要。在金融經(jīng)

11、濟時代，金融創(chuàng)新層出不窮，黃金現(xiàn)貨及其衍生品交易日益繁復，完全可以利用黃金這種金融商品來謀求國家利益和投資者自己的利益。同時，由于黃金貨幣屬性的歷史傳統(tǒng)，當出現(xiàn)了經(jīng)濟或金融危機時，黃金仍然是國家或投資者金融風險防范的最后手段。三、黃金的商品屬性任何商品都具有價值和使用價值二重性。盡管二者不能割裂，但具體到黃金，因為其特殊性，當分析其貨幣屬性時，看重的是它的價值；當分析其商品屬性時，自然側(cè)重其使用價值。作為普通商品，黃金由于其良好的物理和化學性質(zhì)，以及其稀缺性帶來的高價值含量，使其具有特殊而廣泛的用途。1作為飾品和用具在科學技術(shù)和生產(chǎn)力水平比較低的年代，黃金的用途除了作為貨幣商品，黃金飾品（包括

12、首飾、佛像裝飾、宮廷及廟宇建筑裝飾等）和用具（包括宮廷和達官貴人的生活用品和奢侈品）是其最基本的用途，還作為財富的象征和身份的標志，中外都是如此。當今世界黃金飾品隨處可見，黃金用具則基本上成為歷史陳跡。如中國出土文物金縷玉衣、黃金器皿和故宮的皇家黃金用品等。國外還有同類的黃金飾品或用具，如公元前47年古埃及被羅馬帝國占領(lǐng)，羅馬大帝凱撒凱旋回國就展示了從埃及掠奪的2822個金冠，每個金冠重8千克，共計22.58噸。如果說有什么變化的話，在歷史的長河中黃金飾品特別是首飾長盛不衰，黃金用具則日漸式微。2黃金是多種工業(yè)和高科技領(lǐng)域的重要材料隨著科學技術(shù)的發(fā)展，黃金的熱電良導體、可塑性和穩(wěn)定的化學性質(zhì)，

13、使其具有極高的抗腐蝕的穩(wěn)定性；金的原子核具有較大的捕獲中子的有效截面；對紅外線的反射能力接近100%；在金的合金中具有各種觸媒性質(zhì)；金還有良好的工藝性，極易加工成超薄金箔、微米金絲和金粉；金很容易鍍到其他金屬和陶器及玻璃的表面上，在一定壓力下金容易被熔焊和鍛焊；金可制成超導體與有機金等。正因為金有這么多有益性質(zhì)，自然越來越廣泛地用到傳統(tǒng)工業(yè)和現(xiàn)代高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域中去。3黃金是最佳儲備資產(chǎn)即使在黃金非貨幣化的今天，黃金因具有獨特的優(yōu)點，不僅可以充當國家重要的站略儲備資產(chǎn)（主要表現(xiàn)為中央銀行的黃金儲備），而且還在可以作為居民個人儲備資產(chǎn)已被不時之需。不過現(xiàn)在的黃金，無論金錠、金條還是金幣，都不能

14、直接用來購買東西，而要將它賣掉，換成可流通的貨幣再去交換其他商品或用于結(jié)算。四、黃金的功能黃金的功能或作用已經(jīng)蘊含在對其屬性的分析之中，為了更明晰更集中起見，擇其要者，簡列于下。1黃金的儲藏手段黃金的化學性質(zhì)穩(wěn)定，儲藏千年都不會變質(zhì)。黃金光澤美麗，質(zhì)地柔軟，易加工成人們需要的儲藏品。目前，在全球每年的黃金產(chǎn)量（2002年2587噸）和1000余噸的回收再加工的黃金中，絕大多數(shù)都以黃金飾品的形式沉淀下來（2002年2689噸），在美化人們生活的同時，也變成了財富儲藏的一部分。必須指出的是，黃金的財富儲藏作用在金本位制時代最突出，在現(xiàn)代社會，仍愿保有黃金的人中，大多數(shù)已將它當作資產(chǎn)保值增值的形式。

15、2特殊的資產(chǎn)保值增值形式黃金以其特殊屬性，成為唯一不以國家信譽和承諾為條件而變現(xiàn)的資產(chǎn)。所以，在黃金非貨幣化的今天，對于各國中央銀行而言，黃金仍然具有重要的戰(zhàn)略意義，它們無一例外地還要保持相當數(shù)量的黃金儲備作為資產(chǎn)。以美國為例，布雷頓森林體系解體后，美國在開放黃金市場的同時，其黃金儲備并沒有太大的變化。1975年美國中央銀行持有8544.4噸黃金，2003年為8134.7噸，其黃金儲備仍占世界第一位。至于黃金增值，主要表現(xiàn)為國際政治經(jīng)濟危機時黃金價格上漲，最典型的是黃金“戰(zhàn)爭溢價”。3防范金融風險和預(yù)防支付危機的保障防范金融風險和預(yù)付支付危機的保障是對國家和地區(qū)而言的?，F(xiàn)代國際貨幣體系雖然經(jīng)歷

16、了黃金非貨幣化的演化過程，但是黃金作為稀缺而用途廣泛的高價值載體，仍然具有廣泛的可接受性，是各國政府和中央銀行防范金融風險和處置支付危機的最后保障，黃金也一直是抵御國際政治、經(jīng)濟、金融局勢動蕩的“最后的防線”。因此，在全球約15萬噸黃金存量中，大約有3.5萬噸黃金掌握在政府部門的手中。在1977年的東南亞金融危機中，為了阻止本幣進一步貶值、穩(wěn)定本國經(jīng)濟，日本、韓國等國家和臺灣地區(qū)最后都動用了黃金儲備，韓國居民甚至將黃金首飾出售或獻給國家，黃金也確實幫助它們達到了目的。4黃金能分散和降低風險這是對投資者而言的。黃金價格運動與其他資產(chǎn)價格運動之間一般具有負相關(guān)關(guān)系。因此在貨幣市場、證券市場和商品（

17、期貨）市場投資面臨風險的時候，黃金與其他投資組合具有分散和降低風險的作用。對于機構(gòu)和一般居民而言，黃金仍然是不可或缺的投資和避險工具。（1）黃金作為金融資產(chǎn)，相對于其他金屬而言，不是任何人、法人組織或政府的負債，所以不存在信用風險；有研究表明，長期內(nèi)無論是在通貨膨脹還是通貨緊縮時期，黃金的價值都具有很好的穩(wěn)定性。黃金還可以抵御系統(tǒng)性的政治、經(jīng)濟和金融風險。比如，由于國際上普遍存在的對于新千年電子和通訊危機的時期，1999年的黃金需求量曾出現(xiàn)大幅增長。2000年美國新經(jīng)濟泡沫破裂和2001年的911事件，激發(fā)了黃金價格的持續(xù)上升。（2）因為黃金收益與其他金融資產(chǎn)收益之間的相關(guān)性很低甚至是負相關(guān)，

18、并且黃金收益具有很好的穩(wěn)定性，所以黃金是多樣化資產(chǎn)組合的組成部分。研究表明，在出現(xiàn)金融危機時，許多原本并不相關(guān)的傳統(tǒng)金融資產(chǎn)之間的收益和收益波動的相關(guān)性開始增強，但是黃金和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)之間的相關(guān)性開始減弱。將黃金放在資產(chǎn)組合中，確實可以在給定的風險水平下獲取更高的收益或者在給定的收益水平下減少資產(chǎn)組合的風險。因此，無論是對于機構(gòu)投資者還是對于個人投資者，黃金都是不可或缺的投資工具。5黃金的市場籌資能力黃金是一種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，具有廣泛的可接受性，可以成為很好的抵押品，其所有者以之作抵押向銀行貸款（抵押貸款），從而籌措到所需資金；籌資者還可以通過借金還金方式，以所借之金去還金。黃金市場基礎(chǔ)知識世界黃金市場經(jīng)過幾百年的發(fā)展，特別是黃金非貨幣化后這30年的發(fā)展，已經(jīng)形成了較為完善的交易方式和交易系統(tǒng)。根據(jù)目前各重要的黃金市場為交易提供服務(wù)的機構(gòu)和場所的不同，交易和交割方式的不同等，黃金市場也就有不同的種類：1）歐式黃金交易。這類黃金市場里的黃金交易沒有一個固定的場所，例如倫敦黃金市場，是由各大金商及其下屬公司相互聯(lián)系組成的，通過金商與客戶之間的電話、電傳等進行交易；而蘇黎世黃金市場上的買家和賣價基本上是保密的，其交易量也都難于真實統(tǒng)計。2）美式黃金交