財(cái)政研究論文-最優(yōu)財(cái)政政策與貨幣政策研究動(dòng)態(tài)對(duì)貨幣政策的分析是目前國(guó)內(nèi)研究的熱點(diǎn)之一。但現(xiàn)實(shí)中，貨幣政策總是和財(cái)政政策交織在一起，二者相互影響、相互作用、共同調(diào)節(jié)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。長(zhǎng)期以來(lái)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界一直重視財(cái)政政策和貨幣政策相互作用及其最優(yōu)搭配問題的研究。早在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)誕生不久，就有人利用凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論，在IS-LM模型及其擴(kuò)展模型中分析財(cái)政政策和貨幣政策的搭配問題。在凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)理論衰落之后，盧卡斯等（Lucas，etal.1983）利用公共財(cái)政理論、阿萊西納等（Alesina，etal.1987）利用博弈理論分別討論了財(cái)政政策和貨幣政策的最優(yōu)組合問題。Chari，ChristinaoKehoe（1991）、ChariKeheo（1999）等沿著盧卡斯的思路、DebelleFisher（1994）、Banerjee（1997）等沿著阿萊西納的思路對(duì)上述問題進(jìn)行了更深入的研究。進(jìn)入新世紀(jì)以后，一方面，20世紀(jì)90年代多次全球性的金融危機(jī)使人們不得不再次重視貨幣政策的基礎(chǔ)研究；另一方面，歐元區(qū)的客觀現(xiàn)實(shí)為貨幣政策與財(cái)政政策最優(yōu)組合的理論研究提供了機(jī)會(huì)。因此，最優(yōu)財(cái)政政策和貨幣政策的研究達(dá)到了一個(gè)前所未有的高潮。下面，首先以上述兩條思路為主線，分別介紹相應(yīng)的研究成果，然后說(shuō)明相關(guān)的實(shí)證分析。一、基于公共財(cái)政理論的分析這種分析方法的基本思路是，首先，假設(shè)政府集財(cái)政政策職能和貨幣政策職能于一身，政府的支出為外生性給定，政府通過稅收、發(fā)行債券和貨幣獲得收入。這樣政府的財(cái)政政策就簡(jiǎn)化為稅率和債券發(fā)行量的選擇，貨幣政策就簡(jiǎn)化為貨幣發(fā)行量的選擇。然后，通過構(gòu)造拉姆齊問題（Ramseyproblem），利用拉姆齊均衡（Ramseyeqtlilibrium）來(lái)刻畫最優(yōu)稅率、最優(yōu)債券發(fā)行量和最優(yōu)貨幣發(fā)行量的特征。最后，分析這些最優(yōu)政策下的名義利率是否符合弗里德曼規(guī)則。這種方法的本質(zhì)是利用“通貨膨脹稅”，把最優(yōu)的貨幣發(fā)行量問題轉(zhuǎn)化為一個(gè)最優(yōu)稅率問題。這一方面的研究主要包括兩個(gè)方面：一是彈性價(jià)格且市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)條件下的分析，二是市場(chǎng)不完全競(jìng)爭(zhēng)條件下的分析。1.彈性價(jià)格且市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)下的最優(yōu)政策分析。這一方面的研究主要有Lucasetal.（1983）、Kimbrough（1986）、Faig（1988）、Cooleyetal.（1989、1992）、Guidottietal.（1993）、Charietal.（1991、1994、1996、1999）。盧卡斯等人重點(diǎn)分析了一個(gè)沒有資本條件下，最優(yōu)政策的時(shí)間一致性問題。他們認(rèn)為，在沒有貨幣時(shí)存在最優(yōu)財(cái)政政策，政府可通過稅率和債券的組合使社會(huì)福利最大，最優(yōu)財(cái)政政策具有時(shí)間一致性。在有貨幣時(shí)，雖然存在最優(yōu)貨幣發(fā)行量，但這一貨幣政策不具有時(shí)間一致性。因此，建立某種形式的制度以保證政策的執(zhí)行是非常重要的。沿著這一思路，Kimbrough（1986）利用公共財(cái)政理論重新分析了最優(yōu)貨幣數(shù)量規(guī)則，F(xiàn)aig（1988）、Guidottietal.（1993）在一個(gè)貨幣作為交易媒介的模型中分析了最優(yōu)稅率問題，Cooleyetal.（1989、1992）利用新古典增長(zhǎng)模型和經(jīng)濟(jì)周期模型討論了最優(yōu)稅率問題。Charietal.（1991）利用實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期的理論和方法對(duì)上述工作進(jìn)行了擴(kuò)展，一是考慮了資本積累，另一是考慮了政策在應(yīng)對(duì)技術(shù)沖擊、減緩經(jīng)濟(jì)波動(dòng)方面的作用。但他們的分析只是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中引入了資本因素，在貨幣經(jīng)濟(jì)中仍然沒有資本。在對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分析中，他們認(rèn)為，最優(yōu)的財(cái)政政策具有以下特點(diǎn)：（1）勞動(dòng)收入征稅的稅率在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中應(yīng)該基本不變；（2）資本收入應(yīng)該不征稅。而在對(duì)貨幣經(jīng)濟(jì)的分析中，認(rèn)為最優(yōu)貨幣政策應(yīng)該對(duì)沖擊做出響應(yīng)，對(duì)技術(shù)沖擊是反周期的、對(duì)政府支出沖擊是順周期的，并且滿足“弗里德曼規(guī)則”，即名義利率為零。Charietal.（1999）利用不同的經(jīng)濟(jì)模型深人討論了財(cái)政政策和貨幣政策的最優(yōu)性問題。他們認(rèn)為，（1）對(duì)一個(gè)確定性增長(zhǎng)模型而言，即使是存在經(jīng)濟(jì)主體的異質(zhì)性，穩(wěn)定狀態(tài)的資本收入稅率應(yīng)該為零。如果經(jīng)濟(jì)主體的偏好滿足消費(fèi)和勞動(dòng)的可分性條件，在非穩(wěn)定狀態(tài)下的資本稅率應(yīng)該在期初時(shí)征稅，在此之后不再征稅。（2）對(duì)于存在技術(shù)沖擊和政府支出沖擊的隨機(jī)增長(zhǎng)模型而言，勞動(dòng)收入的稅率應(yīng)該不變。政府利用發(fā)行債券來(lái)發(fā)揮財(cái)政政策的沖擊吸收器功能。（3）即使考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性和開放性，上述結(jié)論仍然成立。（4）對(duì)于三個(gè)典型的貨幣模型（即現(xiàn)金商品一信貸商品模型、貨幣具有效用模型和購(gòu)買時(shí)間模型而言），在經(jīng)濟(jì)主體的效用函數(shù)滿足位似性和可分性條件下，最優(yōu)貨幣發(fā)行量滿足弗里德曼規(guī)則，并且貨幣經(jīng)濟(jì)模型可被解釋為有中間商品的實(shí)體經(jīng)濟(jì)模型。（5）在條件不滿足時(shí)，或者，弗里德曼規(guī)則成立，但模型不能解釋為有中間商品的實(shí)體經(jīng)濟(jì)模型；或者，模型可以解釋為有中間商品的實(shí)體經(jīng)濟(jì)模型，但弗里德曼規(guī)則不成立。2.不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下的最優(yōu)政策分析。Schmitt-Grohe，etal.（2004a）首先討論了彈性價(jià)格但市場(chǎng)為不完全競(jìng)爭(zhēng)的最優(yōu)政策問題。他們認(rèn)為，名義利率相當(dāng)于對(duì)壟斷利潤(rùn)間接征稅。如果政府能夠把壟斷利潤(rùn)全部征收，那么弗里德曼規(guī)則是最優(yōu)的。但現(xiàn)實(shí)中政府無(wú)法做到這一點(diǎn)，因此名義利率為正，并隨經(jīng)濟(jì)情況的變化而變化。壟斷的程度越高，名義利率越大。勞動(dòng)收入的稅率基本不變。通貨膨脹的波動(dòng)較大，但時(shí)間序列特征上自相關(guān)關(guān)系很弱。Siu（2004）在現(xiàn)金商品-信貸商品的貨幣經(jīng)濟(jì)模型中引入不完全競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格粘性分析了最優(yōu)政策問題。他認(rèn)為，由于存在價(jià)格粘性，通貨膨脹的變化會(huì)引起資源配置的扭曲，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效率的損失成本。而彈性價(jià)格下，通貨膨脹變化不存在這樣的損失成本。因此，政府必須在通貨膨脹變化所帶來(lái)的平滑稅收收益與資源配置扭曲成本之間進(jìn)行權(quán)衡。利用美國(guó)戰(zhàn)后數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行的校準(zhǔn)結(jié)果顯示：（1）價(jià)格粘性對(duì)最優(yōu)通貨膨脹的波動(dòng)影響明顯。粘性價(jià)格的波動(dòng)幅度明顯小于彈性價(jià)格的波動(dòng)幅度。具體而言，如果有2的企業(yè)不能靈活調(diào)整價(jià)格，那么粘性價(jià)格的通貨膨脹波動(dòng)幅度僅有彈性價(jià)格的1/8；如果有5的企業(yè)不能靈活調(diào)整價(jià)格，則粘性價(jià)格的波動(dòng)幅度僅為彈性價(jià)格的1/16.（2）價(jià)格粘性對(duì)名義利率有影響，但影響不大。在彈性價(jià)格下，名義利率為零，弗里德曼規(guī)則成立；在粘性價(jià)格下，名義利率視經(jīng)濟(jì)情況而定，接近于零。（3）價(jià)格粘性對(duì)稅率和政府實(shí)際債務(wù)的時(shí)問序列特征方面影響明顯。在彈性價(jià)格下，稅率和政府實(shí)際債務(wù)的時(shí)間序列特征與經(jīng)濟(jì)沖擊的時(shí)間序列特征基本相同；但在粘性價(jià)格下，二者的時(shí)間自相關(guān)程度接近于1，呈現(xiàn)隨機(jī)游走的動(dòng)態(tài)特征，與經(jīng)濟(jì)沖擊的時(shí)間序列特征基本無(wú)關(guān)。（4）美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際通貨膨脹波動(dòng)成本大于收益。但如果政府支出沖擊的波動(dòng)增大，則通貨膨脹的收益會(huì)增加，甚至大于其成本。SchmittGrohe，etal.（2004b）在一個(gè)貨幣能降低交易成本的貨幣經(jīng)濟(jì)模型中，同樣討論了粘性價(jià)格和不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)對(duì)最優(yōu)政策的影響。雖然他們的模型與Siu的模型不同，但結(jié)論基本上相同。即，弗里德曼規(guī)則不再成立，通貨膨脹的波動(dòng)很小，政府債務(wù)和利率具有隨機(jī)游走的動(dòng)態(tài)特征。在上述分析中，除了Lucas，etal.（1983）以外，都沒有考慮政策的時(shí)間一致性問題，他們都假設(shè)政府能夠執(zhí)行自己的承諾。Alyarez，etal.（2004）則專門分析了政策的時(shí)間一致性。他們的分析表明，對(duì)于應(yīng)用研究中廣泛使用的一些貨幣經(jīng)濟(jì)模型而言，如貨幣具有效用模型（MIU）、現(xiàn)金商品-信貸商品模型、貨幣購(gòu)買時(shí)間模型，如果最優(yōu)政策是時(shí)間一致的，則弗里德曼規(guī)則是最優(yōu)的；反過來(lái)，如果弗里德曼規(guī)則是最優(yōu)的，則最優(yōu)政策是時(shí)間一致的。這一結(jié)果暗示，實(shí)踐中政策當(dāng)局能夠通過精心的債務(wù)管理解決政策的時(shí)間一致性問題。二、基于博弈理論的分析這種分析方法的思路是，首先假設(shè)財(cái)政政策和貨幣政策分別由兩個(gè)獨(dú)立的部門執(zhí)行。雖然財(cái)政當(dāng)局和貨幣當(dāng)局的目標(biāo)都包含產(chǎn)出和價(jià)格，但二者的目標(biāo)差異非常明顯。這種差異表現(xiàn)為，一方面，在產(chǎn)出和價(jià)格的理想水平上，雙方的看法不同；另一方面，在產(chǎn)出和價(jià)格的權(quán)衡上，雙方也有所側(cè)重。通常情況下，保守的貨幣當(dāng)局不僅產(chǎn)出和價(jià)格的理想水平比財(cái)政當(dāng)局低，而且在產(chǎn)出和價(jià)格的權(quán)衡方面，貨幣當(dāng)局更注重價(jià)格。由于財(cái)政當(dāng)局和貨幣當(dāng)局的相對(duì)獨(dú)立以及各