中國鋼鐵行業(yè)2004年第2季度分析報告 中國行業(yè)季度分析報告系列經(jīng)濟信息產(chǎn)品之五 鋼 鐵 分 冊（2004年2季度）要點提示：上半年，世界經(jīng)濟強勁復(fù)蘇，全球鋼鐵工業(yè)處于高景氣狀態(tài)。世界制造業(yè)處于良好發(fā)展態(tài)勢之中，鋼材需求旺盛；鋼材供應(yīng)穩(wěn)步增長，但與需求相比，鋼材資源依然比較緊張，導(dǎo)致鋼材價格年初以來一直高位運行。 中國經(jīng)濟上半年保持平穩(wěn)快速增長，但中國的宏觀調(diào)控導(dǎo)致經(jīng)濟增長放緩，相應(yīng)鋼鐵工業(yè)盡管處于景氣區(qū)間，但景氣度在回落，鋼鐵業(yè)投資過快增長勢頭初步得到抑制。受宏觀調(diào)控影響，鋼材價格出現(xiàn)劇烈波動，鋼鐵企業(yè)經(jīng)濟效益增長趨緩。由于國際鋼材價格遠高于國內(nèi)，因此首次出現(xiàn)半年進口鋼材負(fù)增長情況，而鋼材出口則大幅增加。 中國宏觀調(diào)控下的鋼鐵業(yè)投資政策風(fēng)險凸現(xiàn)，但宏觀調(diào)控并未損害鋼材實際需求基礎(chǔ)。從長遠看，中國鋼鐵業(yè)依然處于高速成長階段，鋼鐵業(yè)依然是值得投資進入的產(chǎn)業(yè)，只是新增投資更要注意投資方向和投資進入的方式。鋼鐵業(yè)代表企業(yè)大多已經(jīng)上市，作為高成長行業(yè)公司的股票，從長期看鋼鐵股值得關(guān)注。但受到政府宏觀調(diào)控政策影響，今年下半年鋼鐵股總體看淡，但板材類龍頭公司股票依然值得投資者關(guān)注。下半年世界鋼鐵工業(yè)總體前景依然比較樂觀，但景氣程度沒上半年高。國際鋼材價格總體還將保持較高價位，但長材價格出現(xiàn)回調(diào)可能性較大。下半年中國鋼鐵工業(yè)雖然處于景氣區(qū)間，但景氣度可能繼續(xù)回調(diào)，鋼材價格以穩(wěn)為主，長材價格出現(xiàn)較大波動可能性還比較大。中國宏觀調(diào)控已經(jīng)取得明顯成效，短期內(nèi)出臺進一步緊縮措施的可能性很小，但年內(nèi)仍存在加息可能性。盡管上半年鋼材出口加速增長，但中短期內(nèi)中國依然會是一個鋼材凈進口國。宏觀調(diào)控畢竟是短期措施，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和健康發(fā)展的鋼鐵業(yè)產(chǎn)業(yè)政策出臺值得期待。正 文 目 錄1上半年鋼鐵行業(yè)運行情況41.1世界鋼鐵行業(yè)41.1.1世界經(jīng)濟強勁復(fù)蘇，鋼鐵工業(yè)處于高景氣狀態(tài)41.1.2世界制造業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，鋼材需求旺盛41.1.3鋼材供應(yīng)穩(wěn)步增長51.1.4鋼材價格高位運行，但價格分化明顯161.1.5世界鋼鐵企業(yè)獲利豐厚171.2中國鋼鐵行業(yè)181.2.1鋼鐵工業(yè)處于景氣空間，但是鋼鐵企業(yè)景氣度回調(diào)181.2.2鋼鐵業(yè)投資過熱明顯降溫，過快增長的勢頭得到遏制181.2.3鋼材需求依然保持較快增長速度191.2.4鋼鐵生產(chǎn)由超常增長轉(zhuǎn)向理性增長221.2.5國內(nèi)鋼材市場價格經(jīng)過暴漲暴跌后，走向合理價位區(qū)間241.2.6進口鋼材由高增長轉(zhuǎn)向負(fù)增長，出口鋼材大幅增加271.2.7重點鋼鐵企業(yè)經(jīng)濟效益保持增長，但增幅趨緩302重點問題關(guān)注：中國宏觀調(diào)控背景下鋼鐵業(yè)的投資機會與風(fēng)險322.1中國的宏觀調(diào)控政策322.2中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資的機會與風(fēng)險362.2.1中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資價值分析362.1.2中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資建議462.3中國鋼鐵行業(yè)上市公司股票的投資機會與風(fēng)險分析473下半年鋼鐵行業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測503.1世界鋼鐵行業(yè)503.1.1世界鋼鐵工業(yè)總體前景展望503.1.2世界鋼材市場前景預(yù)測523.1.3世界主要地區(qū)鋼材市場前景預(yù)測553.1.4國際主要鋼材品種價格走勢預(yù)測583.2中國鋼鐵行業(yè)593.2.1中國鋼鐵工業(yè)總體前景展望593.2.2中國鋼材市場前景預(yù)測603.2.3中國宏觀調(diào)控政策走向預(yù)測623.2.4中國鋼材進出口走勢預(yù)測633.2.5中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策展望641上半年鋼鐵行業(yè)運行情況1.1世界鋼鐵行業(yè)1.1.1世界經(jīng)濟強勁復(fù)蘇，鋼鐵工業(yè)處于高景氣狀態(tài) 今年以來，世界經(jīng)濟復(fù)蘇強勁，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長都比較快。今年1季度和2季度，美國經(jīng)濟增長率分別為3.9%、4%，日本經(jīng)濟分別增長6.1%、4.1%，歐元區(qū)經(jīng)濟分別增長1.3%、2.0%。（注：此處1季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)是實際公布數(shù)，2季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)是預(yù)估數(shù)。）鋼鐵工業(yè)作為中間投資品行業(yè)，是典型的經(jīng)濟周期型行業(yè)。世界鋼鐵工業(yè)作為周期型行業(yè)、成熟的產(chǎn)業(yè)，它的景氣周期與世界宏觀經(jīng)濟周期是一致的。世界經(jīng)濟的強勁復(fù)蘇和增長，帶動鋼鐵行業(yè)處于高景氣狀態(tài)。1.1.2世界制造業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，鋼材需求旺盛世界經(jīng)濟繼續(xù)強勁復(fù)蘇和增長，這不僅表現(xiàn)在世界主要國家/地區(qū)宏觀經(jīng)濟明顯增長，更重要的是，鋼材用戶部門制造業(yè)處于良好發(fā)展態(tài)勢之中，這直接帶來鋼材需求的旺盛。今年上半年，世界主要國家、地區(qū)的制造業(yè)都處于擴張態(tài)勢，其中美國制造業(yè)增長最為強勁，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）走勢明顯說明了這點。圖1：數(shù)據(jù)來源：國研網(wǎng)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)是反映制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、價格、存貨、雇員、交貨等各方面綜合發(fā)展?fàn)顩r的晴雨表，通常以50%為分界線，高于50%被認(rèn)為是制造業(yè)的擴張，低于50%被認(rèn)為是制造業(yè)的萎縮。從圖1可見，美國、日本和歐元區(qū)制造業(yè)都處于擴張階段，其中美國制造業(yè)景氣度最高，歐元區(qū)制造業(yè)復(fù)蘇相對緩慢。制造業(yè)的持續(xù)擴張帶來作為制造業(yè)的重要原材料鋼材需求的持續(xù)增長。由于美國經(jīng)濟和制造業(yè)復(fù)蘇和增長最為強勁，因而2季度美國成為世界上鋼材需求增長最為強勁的地區(qū)。1.1.3鋼材供應(yīng)穩(wěn)步增長今年以來，世界粗鋼產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)步增長。國際鋼協(xié)初步統(tǒng)計顯示，世界62個國家/地區(qū)今年上半年粗鋼產(chǎn)量超過5億噸。2004年1-6月累計，世界粗鋼產(chǎn)量達503.3百萬噸，同比增長7.9%。除了非洲粗鋼產(chǎn)量略有下降之外，世界其他所有地區(qū)粗鋼產(chǎn)量均是增長，亞洲和其他歐洲國家粗鋼產(chǎn)量增長幅度最大。表1 2004年上半年世界粗鋼產(chǎn)量 單位：千噸國家/地區(qū)2004年6月2004年5月2003年6月6月-04年/03年變化率%1-6月2004年2003年04/03年變化率%奧地利545e5645136.2335131825.3比利時905971r8476.8578956312.8捷克5936235674.6365234436.1芬蘭4224443986.3255824126.1法國1790188817502.310777104643德國38663860r36166.923270229841.2匈牙7100390510.8意大利2385e246522675.214108138831.6盧森堡240e246r2208.9139713960荷蘭58254551712.5331931415.7波蘭900e9338515.85353440521.5斯洛伐克359389379-5.32 2012338-5.9斯洛文尼亞50e514511.72802790.5西班牙1570e1622117933.2889082837.3瑞典4935294920.3309730481.6英國11591285r10876.67071634911.4其他歐盟國家 (25) 270319e2700154815390.6歐盟 (25)1628416895151377.697663936804.3歐盟 (15)1418414694131138.284916820533.5克羅地亞5e5e384.63212160.9挪威71715920.33793547.1羅馬尼亞505e520e48153034275410.2塞爾維亞和黑山115956966.456439941.4土耳其17191700149814.710048896812其他歐洲國家24152391211014.4140571248712.6白俄羅斯154156154092174124.3哈薩克斯坦46945640515.82724238614.2摩爾多瓦81e92e85-4.751735545.6俄羅斯5408545651604.831638303634.2烏克蘭3081312530770.119227177738.2烏茲別克斯坦49484216.727424710.9獨聯(lián)體 (6)9242933389233.655301518656.6加拿大1280e13251325-3.4812380391古巴25e252026.31199426.9薩爾瓦多5e554.230285.3危地馬拉20e22195.81171115.5墨西哥1355e140012706.7824077616.2特立尼達和多巴哥50e5364-21.5383456-16美國77978313r77420.747994465103.2北美1053211143104450.865005629993.2阿根廷409425420-2.724532486-1.3巴西2754274625916.316159153235.5智利120e123123-2.27527322.8哥倫比亞65e67607.63823635.1厄瓜多爾5e67-26.53639-8.2巴拉圭5e650473060.7秘魯65e355714.835730517.2烏拉圭5e5361.3271577.9委內(nèi)瑞拉300e310e363-17.3206919008.9南美3728372336292.722282211925.1阿爾及利亞889999-11.3542563-3.8埃及4124143749.9230322422.7利比亞60e5991-33.8438561-21.9南非810820r7932.2471846970.4突尼斯5e5e5-7.53357-42.3津巴布韋1312862.5676011.7非洲1388140813701.381018180-1伊朗7706917029.74 19139097.2卡塔爾9184839.55465303.1沙特310339326-5.1196619660中東1171111511125.3670364054.7中國20798210521827613.821.1印度261526102590115899155482.3日本94079625r93200.955795550251.4韓國39764080r38513.223668228123.8中國臺灣1650e1705e148111.4986891537.8亞洲3844539072355178.211.9澳大利亞592641612-3.2382337043.2新西蘭606271-16.6416429-3大洋洲652703683-4.6423941332.662國家/地區(qū)合計8385685783789266.27.9注：e:估計值 r:調(diào)整值 數(shù)據(jù)來源：國際鋼協(xié)圖2： 注：數(shù)據(jù)來源：世界鋼鐵工業(yè)統(tǒng)計月報圖3： 數(shù)據(jù)來源：國際鋼協(xié)今年上半年，世界生鐵產(chǎn)量和直接還原鐵產(chǎn)量增長也比較迅速。據(jù)國際鋼協(xié)的初步統(tǒng)計，世界41國家/地區(qū)上半年高爐生鐵產(chǎn)量達千噸，同比增長7.7%；13國家/地區(qū)上半年生產(chǎn)直接還原鐵產(chǎn)品20325千噸，同比增長14.6%。表2 2004年6月世界高爐生鐵產(chǎn)量 單位：千噸國家/地區(qū)2004年6月2004年5月2003年6月6月-04年/03年變化率%1-6月2004年2003年04年/03年變化率奧地利415e4253896.6251023696比利時629648r55513.3400336828.7捷克4404704165.9279825947.9芬蘭2572762522.1160115622.5法國109111531143-4.667726849-1.1德國24382414r23732.71492215029-0.7匈牙利1201151109.16936742.8意大利780e826827-5.7486048160.9荷蘭52048846711.4294828015.2波蘭540e5575164.73246275717.7斯洛伐克315334330-4.518562006-7.5西班牙360e37265450.42216157440.8瑞典319333320-0.5197519292.4英國861895r8550.7502549671.2歐盟 (25)9085930686205.455426536103.4歐盟 (15)7670783172485.846833455792.8羅馬尼亞370e380e3408.92246195914.7塞爾維亞和黑山93836053.349536535.6土耳其4925124499.6293027875.1其他歐洲國家95597584912.55670511011哈薩克斯坦3623603532.5217320287.1俄羅斯4095419840431.324590242541.4烏克蘭240824202431-0.915262144345.7獨聯(lián)體6865697868270.642025407163.2加拿大750e780e7312.6447742764.7墨西哥330e339338-2.420212171-6.9美國322033303238-0.620180200760.5北美430044494307-0.226679265230.6阿根廷192196205-6.611151203-7.3巴西28572868r2 7125.316851154748.9智利90e94900.25575452.1哥倫比亞25e2827-7.4163167-2.3巴拉圭6e669.1513356.1秘魯20e2523-11.51319833.7南美3189321730624.218868175197.7阿爾及利亞899495-6.35264956.3南非522498r5043.4307630510.8突尼斯000045-100津巴布韋131410307376-3.9非洲6236066092.4367536670.2伊朗1871321860.69281119-17.1中國19120192831655415.59505420.3印度200820592112-4.91243313156-5.5日本679569536850-0.840947403131.6韓國2277234522580.913625135120.8中國臺灣850e880e8223.5513850511.7亞洲3105031520285968.611.6澳大利亞443497492-10302629891.3新西蘭 434760-28.9337360-6.4大洋洲486545552-12336333480.441國家/地區(qū)合計5674057728536075.87.7e:估計值 r:調(diào)整值 數(shù)據(jù)來源：國際鋼協(xié)表3 2004年6月世界直接還原鐵產(chǎn)量單位：千噸國家/地區(qū)2004年6月2004年5月2003年6月6月-04年/03年變化率%1-6月2004年2003年04年/03年變化率加拿大69894940.635226135.1墨西哥540e559457183130270615.7特立尼達和多巴哥175e1811721.98911188-24.9阿根廷139148146-4.99099080.1巴西3736347.92131978.2秘魯5e673544-19.6委內(nèi)瑞拉630e655e56611.33680303521.2利比亞80e80148-45.9706747-5.6南非121157148-18.4744936-20.5伊朗55756053951.73315241037.6卡塔爾69565819.54123895.9沙特306e2972895.61712152812印度750654543389總計34783477267130.2203251773314.6e:估計值 r:調(diào)整值 資料來源：國際鋼協(xié)上半年，由于鋼材需求旺盛，世界鋼鐵企業(yè)在可能的條件下盡可能提高鋼材產(chǎn)量，從而世界鋼材發(fā)貨量也持續(xù)穩(wěn)步增長。2004年1-6月，世界鋼材發(fā)貨量同比增長了4.5%。其中，扁平材的發(fā)貨量增長速度高于長材發(fā)貨量增長速度。表4 2004年6月世界各地鋼材發(fā)貨量地區(qū)變化率%04年-6月/5月6月-04年/03年1-6月：04年/03年世界1.14.24.5亞洲（中國除外）-1.90.21.4歐盟25國5.115.47.6其他歐洲國家0.01.214.0北美自由貿(mào)易區(qū)2.4-0.98.1南美6.9-12.74.8其它地區(qū)-2.9-1.12.3數(shù)據(jù)來源：國際鋼協(xié)表5 2004年6月世界扁平材產(chǎn)品發(fā)貨量鋼材品種變化率%04年-6月/5月6月-04年/03年1-6月：04年/03年扁平材總體1.84.14.8熱軋板3.20.92.0中厚板-6.4-1.911.9冷軋板-0.27.24.7鍍錫板3.81.82.9鍍鋅板4.210.26.1鍍涂板(Coated/Org)20.629.314.1數(shù)據(jù)來源：國際鋼協(xié)表6 2004年6月世界長材產(chǎn)品發(fā)貨量鋼材品種變化率%04年-6月/5月6月-04年/03年1-6月：04年/03年長材總體-1.04.53.9盤條1.76.43.0棒材1.51.22.9鋼筋-1.71.11.6型鋼-6.010.28.9數(shù)據(jù)來源：國際鋼協(xié)1.1.4鋼材價格高位運行，但價格分化明顯鋼材需求的持續(xù)增長和旺盛，導(dǎo)致今年上半年國際鋼材市場價格始終處于高位運行。2004年6月末與2003年12月末比較，國際鋼材綜合價格指數(shù)上漲了36.96點，漲幅達34.62%。從總體上看，不同品種鋼材和不同地區(qū)的鋼材的價格今年上半年都是高位運行，6月末價格均比去年末大幅上升，但是進入2季度，不同品種鋼材價格和不同地區(qū)的鋼材的價格走勢出現(xiàn)明顯分化。具體分析，今年1季度，扁平材、長材、北美、歐洲、亞洲的鋼材價格指數(shù)均呈持續(xù)上升態(tài)勢。今年3月末與去年12月末比較，扁平材價格指數(shù)和長材價格指數(shù)分別上漲35.61%、38.37%，扁平材和長材價格雙雙強勁上揚，長材價格漲幅略高于扁平材。3月末與去年12月末比較，北美、歐洲和亞洲鋼材價格指數(shù)分別上漲51.5%、16.98%和39.76%，北美鋼材價格漲幅最大。進入2季度，長材價格4月份繼續(xù)強勁上揚，但由于主要受到中國宏觀調(diào)控效應(yīng)的影響，長材價格5月份出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，6月份企穩(wěn)。6月末與3月末比較，長材價格指數(shù)降幅達10.65%，與此同時，扁平材價格受益于制造業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢，資源供應(yīng)偏緊，價格是穩(wěn)中有升，扁平材價格指數(shù)升幅是3.28%。主要受長材價格下跌的影響，2季度，國際鋼材綜合價格指數(shù)下跌了2.08點，季度環(huán)比下跌1.43%。2季度，北美、歐洲和歐洲鋼材價格走勢分化明顯。北美主要由于美國經(jīng)濟和制造業(yè)的強勁復(fù)蘇和增長，鋼材需求旺盛，盡管鋼廠產(chǎn)鋼能力利用率持續(xù)走高，總體鋼材資源依然緊缺，不得不大量進口鋼鐵產(chǎn)品，鋼材價格持續(xù)攀升，6月末與3月末比較，北美鋼材價格指數(shù)上漲15.85點，季度升幅達11.35%。歐洲2季度鋼材價格也出現(xiàn)大幅上漲，但上漲原因與北美不同。北美2季度主要受鋼材需求強勁增長拉動價格攀升，而歐洲則是主要由于中國大幅減少焦炭出口，焦炭資源短缺，鋼廠不得不限產(chǎn)，從而造成鋼材資源供應(yīng)緊張鋼價上漲。6月末與3月末比較，歐洲鋼材價格指數(shù)上揚30.06點，季度升幅高達23.71%。與北美和歐洲鋼材價格走勢相反，2季度的亞洲鋼材價格總體大幅下跌，成為世界鋼材價格的低谷，主要原因是受中國宏觀調(diào)控措施密集出臺的影響，中國鋼材價格大幅下跌，劇烈波動，拖累亞洲鋼材價格指數(shù)大幅下跌。6月末與3月末比較，亞洲鋼材價格指數(shù)下跌30.41點，跌幅達19.01%。 圖4：數(shù)據(jù)來源：CRU1.1.5世界鋼鐵企業(yè)獲利豐厚全球最大鋼材生產(chǎn)商Arcelor集團7月30日宣布，上半年純利躍升一倍多，顯示全球鋼鐵業(yè)大有可能于2004年遇上十年來最好景時期。世界其它鋼材生產(chǎn)商報告的業(yè)績也一樣突出。加拿大的多斯法科(Dosfaco)今年上半年盈利躍升1.85倍。瑞典SSAB集團同期利潤上升1.15倍。韓國浦項制鐵半年盈利亦增加6成。美國鋼鐵上半年獲2.11億美元純利，扭轉(zhuǎn)去年同期虧損4900萬美元的劣勢。新日本制鐵也脫離虧損。1.2中國鋼鐵行業(yè)1.2.1鋼鐵工業(yè)處于景氣空間，但是鋼鐵企業(yè)景氣度回調(diào)上半年，中國經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長。初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值58773億元，同比增長9.7%，比去年同期提高0.9個百分點。其中第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)增加值33822億元，增長11.5%。因此，作為典型經(jīng)濟周期型行業(yè)的鋼鐵工業(yè)總體上依然處于景氣空間。但是，2季度中國政府密集出臺的宏觀調(diào)控措施取得明顯成效，國民經(jīng)濟增長速度趨緩，帶動鋼鐵工業(yè)景氣回落。1季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長9.8%，2季度則回落到9.6%。如果考慮到去年“非典”因素的影響，2季度經(jīng)濟增長速度回落幅度將擴大。與宏觀經(jīng)濟增長趨勢一致，鋼鐵企業(yè)景氣度也有所回落。國家統(tǒng)計局對全國19500家各種類型企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示，2季度，企業(yè)銷售景氣繼續(xù)提高：企業(yè)銷售景氣指數(shù)為125.8，比1季度提高7.0點。分行業(yè)看，工業(yè)企業(yè)銷售景氣指數(shù)為129.2，比1季度提高10.9點；但是，其中，鐵礦采選業(yè)、鋼鐵冶煉及壓延加工業(yè)產(chǎn)品銷售景氣指數(shù)分別為87.1和109.1，比1季度分別回落95.7和21.2點。2季度企業(yè)訂貨水平略有提升：企業(yè)訂貨景氣指數(shù)為122.4，比1季度提高0.6點。但是，分行業(yè)看，工業(yè)企業(yè)訂貨景氣指數(shù)為124.9，比1季度有所回落；其中，黑色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的企業(yè)訂貨景氣指數(shù)比1季度有所回落，回落幅度均在10點以上。1.2.2鋼鐵業(yè)投資過熱明顯降溫，過快增長的勢頭得到遏制回顧上半年中國鋼鐵工業(yè)的運行，最大的一個特點就是鋼鐵業(yè)投資過熱受到國家宏觀調(diào)控政策的影響而明顯降溫，投資增長過快的勢頭初步得到遏制。圖5：數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局去年以來，鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)盲目投資、低水平產(chǎn)能擴張的情況，主要表現(xiàn)是投資增長過快，建設(shè)規(guī)模過大。2003年全行業(yè)完成投資1422億元，同比增長96.6%，今年1季度同比增長達107.2%。在建項目煉鋼能力達1.5億噸，煉鐵能力達1.43億噸。在建高爐298座，1000噸以下高爐181座，占60.74%；在建轉(zhuǎn)爐203座，100噸以下轉(zhuǎn)爐150座，占73.89%。通過貫徹落實國家宏觀調(diào)控的政策措施，上半年鋼鐵行業(yè)500萬元以上項目完成投資848億元，同比增長54.7%，比去年同期回落41.5個百分點，比1季度回落52.5個百分點；6月份當(dāng)月完成投資202.69億元，同比增長16.36%，比1季度回落90.84個百分點，已低于上半年全國固定資產(chǎn)投資增長28.6%和6月份全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長22.67%的水平。在投資結(jié)構(gòu)方面，由于國家采取有保有壓、區(qū)別對待的政策，大批違法違規(guī)、低水平產(chǎn)能擴張項目停工停建，而符合國家產(chǎn)業(yè)政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的重點項目，繼續(xù)得以順利施工建設(shè)。1.2.3鋼材需求依然保持較快增長速度上半年國家對鋼鐵等行業(yè)進行宏觀調(diào)控，主要目的是控制投資增長的節(jié)奏，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級，長期看有利于鋼鐵工業(yè)健康發(fā)展，短期只是擠壓了鋼材需求中的泡沫成分，并沒實質(zhì)損害鋼材的實際消費需求基礎(chǔ)：鋼材用戶部門依舊保持較快增長速度，對鋼材消費需求增長依然比較快。鋼鐵行業(yè)最終產(chǎn)品成品鋼材大約55%用于工程建筑。對歷史數(shù)據(jù)回歸分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，建筑鋼材消費與全國固定資產(chǎn)投資增長速度保持高度正相關(guān)。上半年，全社會累計完成固定資產(chǎn)投資26082億元，比去年同期增長28.6%，盡管受到國家宏觀調(diào)控的影響，上半年固定資產(chǎn)投資增長速度依然高于2003年全年的增長速度（26.7%）。2季度，國家針對部分行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長過快勢頭，出臺一系列政策措施進行控制。受國家宏觀調(diào)控的影響，全社會固定資產(chǎn)投資增長速度出現(xiàn)回落：1-6月增幅比1季度回落了14.4個百分點。相應(yīng)，鋼材尤其是建筑鋼材需求增長速度也是前高后低，2季度出現(xiàn)回落，這也是建筑鋼材2季度劇烈波動的一個重要原因。圖6：數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局鋼材也是制造業(yè)重要的原材料。在我國，機械、汽車、造船、鐵道、石化、家電和集裝箱制造等產(chǎn)業(yè)是制造業(yè)中的鋼材使用大戶，這些行業(yè)上半年增長速度都比較快。表7 2004年上半年鋼鐵行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量指標(biāo)名稱單位數(shù)量比去年同期增長 %工業(yè)鍋爐蒸發(fā)量噸54772.321.4內(nèi)燃機萬千瓦21695.4720.9金屬切削機床萬臺17.6832電動工具萬臺6956.0816.4冶煉設(shè)備噸.643.5化工設(shè)備噸.9214.2飼料加工機械臺6073611.1包裝機械臺4387735.8大中型拖拉機臺4882285.7小型拖拉機萬臺86.79-9.6大氣污染防治設(shè)備臺（套）5771444.8機車萬千瓦133.52-11.8汽車萬輛274.4426.9民用鋼質(zhì)船舶萬綜合噸483.1196.4發(fā)電設(shè)備萬千瓦2868.2899.9交流電動機萬千瓦5259.6929.8家用洗衣機萬臺1051.2630.4家用電冰箱萬臺1424.9231.7冷柜萬臺350.927.5房間空調(diào)器萬臺3895.8434.9數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局從表觀消費量來看，今年上半年鋼材表觀消費量的增長速度也是前高后低。國內(nèi)鋼材需求在連續(xù)三年增長20%以上的情況下，今年1季度全社會表觀消費量達7572萬噸，同比增加1671萬噸，增長28.31%。其中，二月份的增幅高達37.27%，這是由于固定資產(chǎn)投資規(guī)模過大、增速過快引起的對鋼材需求的超常增長。在國家宏觀調(diào)控政策措施的影響下，2季度鋼材表觀消費量為7497萬噸，同比增加758萬噸，增長11.25%，比1季度增幅回落17.06個百分點，進入需求合理增長的區(qū)間。上半年鋼材市場表觀消費量15070萬噸，同比增加2430萬噸，增長19.23%，比1季度增幅回落9.08個百分點。1.2.4鋼鐵生產(chǎn)由超常增長轉(zhuǎn)向理性增長今年1季度鋼鐵生產(chǎn)出現(xiàn)超常增長，1季度產(chǎn)鋼6146.65萬噸，同比增長26.38%，產(chǎn)生鐵5673.3萬噸，同比增長25.97%，產(chǎn)鋼材6726.46萬噸，同比增長29.47%。在國家宏觀調(diào)控政策措施的影響下，2季度鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)量出現(xiàn)回落，產(chǎn)鋼6328.25萬噸，同比增長16.36%，產(chǎn)生鐵5761.6萬噸，同比增長15.12%，產(chǎn)鋼材5946.77萬噸，同比增長17.63%，分別比1季度增幅回落10.02、10.85、11.84個百分點。上半年產(chǎn)鋼12474.9萬噸，同比增長21.09%；產(chǎn)生鐵11434.98萬噸，同比增長20.26%；產(chǎn)鋼材13721.74萬噸，同比增長23.15%，分別比1季度增幅回落5.29、5.71和6.32個百分點。圖7：數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖8：數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖9： 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局鋼材產(chǎn)品產(chǎn)量增長趨緩，鋼材產(chǎn)品產(chǎn)量結(jié)構(gòu)也發(fā)生了一些變化。1季度線材、鋼筋、棒材和型材等長材的產(chǎn)量，占鋼材總量的比重為54.28%，2季度為53.81%，比1季度下降0.47個百分點；1季度螺紋鋼產(chǎn)量同比增長29%，2季度增長10.23%，回落18.77個百分點；1季度線材產(chǎn)量同比增長22.9%，2季度增長17.53%，回落5.37個百分點；而高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品鍍層板（帶）1季度同比增長38.5%，2季度增長46.29%，提高7.79個百分點。涂層板（帶）1季度增長34%，2季度增長39.33%，提高5.33個百分點。冷軋薄板卷1季度增長19.5%，2季度增長24.05%，提高4.55個百分點；上半年特厚板同比增長45.8%，厚板增長38.6%，熱軋薄板卷增長23.2%，無縫鋼管增長26.9%，均有利于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。1.2.5國內(nèi)鋼材市場價格經(jīng)過暴漲暴跌后，走向合理價位區(qū)間上半年，回顧中國市場鋼材價格，主要有兩個特點：一是劇烈波動，二是與國際鋼材市場價格差距擴大。圖10：數(shù)據(jù)來源：中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會圖11： 數(shù)據(jù)來源：中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會由于全球化的經(jīng)濟復(fù)蘇和我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，去年10月份以來，國內(nèi)市場價格逐月上漲，今年3月達到最高價位，鋼材綜合價格指數(shù)達120.14點，比年初上升14.28點。從4月中旬開始，建筑鋼材價格大幅下跌，5周內(nèi)螺紋鋼暴跌944元/噸，線材暴跌998元/噸。受建筑鋼材價格大幅下滑的影響，5月份各品種鋼材市場價格全面下跌達到低谷，5月末鋼材價格綜合指數(shù)為108.56點，接近2003年末105.86點的水平，比最高價位的3月末120.14點，下降11.58點。其中，螺紋鋼、線材的降幅最大，5月末價格指數(shù)分別為83.5點、81.59點，比3月末分別下降32.35點、34.54點，分別下降27.92%、29.74%。在鋼材市場價格出現(xiàn)暴跌的情況下，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會在5月24日召開了穩(wěn)定鋼材市場座談會。這次會議分析了市場價格出現(xiàn)暴漲暴跌的原因，提出了今后防止價格大起大落的措施。這次會議對穩(wěn)定市場心態(tài)，促進市場有序健康發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。同時，由于鋼材市場價格的大幅下跌，抑制了鋼材生產(chǎn)能力的過量釋放，落后的生產(chǎn)能力被迫關(guān)?；蛘咛蕴?，建筑鋼材供需失衡的關(guān)系出現(xiàn)了新的平衡。進入6月份以后，鋼材市場價格企穩(wěn)回升，6月末鋼材綜合價格指數(shù)110.59點，比5月末回升2.03個百分點，其中螺紋鋼97.89點，線材97.68點，中厚板124.21點，熱軋薄板卷103.18點，冷軋薄板卷109.68點，總體上國內(nèi)鋼材市場價格已向合理價位回歸，長材與板材的比價關(guān)系也趨于較合理的水平。從總體上看，國內(nèi)鋼材價格上半年大起大落，年中回歸理性企穩(wěn)。具體分品種看，不同品種鋼材價格走勢分化明顯：線材、螺紋鋼為代表的建筑鋼材價格波動幅度遠遠大于板材價格的波動幅度，主要原因是板材國際依存度較高，國內(nèi)資源短缺的緣故。圖12：數(shù)據(jù)來源：CRU，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會與國際鋼材價格走勢比較，國內(nèi)國際鋼材價格指數(shù)差距在2季度擴大，走勢也出現(xiàn)明顯分化：國際鋼材價格持續(xù)走高，只是略有調(diào)整；但是國內(nèi)鋼材價格2季度出現(xiàn)較大幅度回落。國際和國內(nèi)鋼材價格指數(shù)的趨勢線顯示了他們走勢的分化情況。1.2.6進口鋼材由高增長轉(zhuǎn)向負(fù)增長，出口鋼材大幅增加由于國際鋼材市場價格高于國內(nèi)市場的影響，抑制了鋼材進口增長的勢頭。上半年進口鋼材1804.06萬噸，同比減少45.74萬噸，下降2.47%，這是1998年以來首次出現(xiàn)半年進口鋼材負(fù)增長的情況。其中，5、6兩個月進口鋼材456.87萬噸，比去年同期的652.93萬噸，減少196.06萬噸，下降30.03%。圖13：數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國海關(guān)統(tǒng)計圖14：數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國海關(guān)統(tǒng)計在國際鋼材市場價位高于國內(nèi)的有利條件下，上半年出口鋼材455.61萬噸，同比增加103.28萬噸，增長29.32%，比1季度增幅提高22.6個百分點。其中，5月份出口鋼材101.19萬噸，月出口數(shù)量首次突破百萬噸大關(guān)；6月份出口109.4萬噸，創(chuàng)歷史最好成績。5、6兩個月，出口鋼材達210.59萬噸，同比增加75.26萬噸，增長55.61%。特別是螺紋鋼、線材為代表的長材，出口數(shù)量增加，有利于緩和國內(nèi)市場供需失衡的矛盾。在上半年出口鋼材455.61萬噸中，線、棒、螺紋鋼152.07萬噸，占總量的33.38%；板材140.65萬噸，占30.87%；管材80.24萬噸，占17.61%；角鋼、型鋼17.72萬噸，占3.89%;鐵道用材4.67萬噸，占1.02%，其他鋼材60.26萬噸，占13.26%。表8 2004年上半年中國進口鐵礦砂及其精礦數(shù)量及其價格時間數(shù)量平均單價數(shù)量（萬噸）同比%單價（萬美元）同比%1-1月1 29012.353.0105.41-2月3 16036.856.7117.21-3月5 07048.360123.01-4月6 83244.863.5131.11-5月8 15433.764.8133.91-6月9 77534.966.1135.0數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國海關(guān)統(tǒng)計國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)迅速增長，帶來鋼鐵原材料進口量價齊升。上半年進口鐵礦石9774.54萬噸，同比增加2527.82萬噸，增長34.88%；進口鋼坯314.72萬噸，同比增加131.61萬噸，增長71.88%。同期，由于受到出口嚴(yán)格管制，出口焦炭633.04萬噸，同比減少242.68萬噸，下降27.71%。1.2.7重點鋼鐵企業(yè)經(jīng)濟效益保持增長，但增幅趨緩今年1季度，列入中國鋼鐵行業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計的66戶重點鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)銷售收入2173.5億元，同比增長71.86%；實現(xiàn)利稅348.6億元，同比增長78.7；實現(xiàn)利潤199.6億元，同比增長126. 12。3月末重點鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)總額為10290億元，同比增加1589億元，增長18.26，資產(chǎn)負(fù)債率54. 49，比去年同期的51.71上升2.78個百分點，仍保持較合理的水平。1季度重點鋼鐵企業(yè)提取折舊費用126億元，同比增提5.2億元， 增長4.29。1季度企業(yè)銷售收入利潤率（含所得稅）9.12，比去年同期上升2.33個百分點。進入2季度，國家加大對鋼鐵等投資過熱行業(yè)宏觀調(diào)控，銀行緊縮銀根，鋼材價格劇烈波動，影響了鋼鐵企業(yè)的經(jīng)濟效益的增長，重點鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)的銷售收入、利稅、利潤等增長均明顯放緩。今年上半年列入行業(yè)統(tǒng)計的66戶重點鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)銷售收入4541.11億元，同比增長60.16%；實現(xiàn)利稅639.34億元，同比增長50.93%；實現(xiàn)利潤376.15億元，同比增長83.08%。同期，企業(yè)共計提取折舊費用264.62億元，同比增提61.11億元，增長30.03%。6月末66戶企業(yè)資產(chǎn)總額10585.99億元，同比增加1866.5億元，增長21.41%；平均資產(chǎn)負(fù)債率54.88%，比去年同期上升2.9個百分點，仍處于較合理的水平。國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計調(diào)查更顯示重點鋼鐵企業(yè)2季度利潤呈逐月回落態(tài)勢。國家統(tǒng)計局工交司利用工業(yè)聯(lián)網(wǎng)直報系統(tǒng)對107家重點鋼鐵企業(yè)做的專項調(diào)查顯示，鋼鐵行業(yè)2季度利潤大幅回落，逐月下跌。國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計顯示，鋼鐵行業(yè)上半年實現(xiàn)利潤472億元，比上年同期增長80.4%，增幅比1季度回落了56.3個百分點。由于鋼材價格4月下旬到5月下旬出現(xiàn)了大幅度的下跌，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)2季度僅實現(xiàn)利潤203億元，比1季度減少65億元，2季度利潤占上半年的比重僅為43.1%，是各行業(yè)的最低水平，比上年同期下降13.5個百分點。鋼鐵行業(yè)2季度利潤是少數(shù)幾個比1季度下降的行業(yè)之一，按去年一、二季度利潤比例推算，今年2季度鋼鐵行業(yè)應(yīng)完成利潤350億元，實際僅完成203億元，少增147億元，占上半年利潤總額的三成以上。以線材、螺紋鋼為代表的鋼材價格5月份發(fā)生暴跌后，6月份線材、螺紋鋼價格雖有所企穩(wěn)，但板材價格又繼續(xù)下跌，整個鋼材價格已連續(xù)兩個月下降。鋼鐵行業(yè)6月份當(dāng)月利潤比5月份下降27%，比4月份下降54%，亦連續(xù)兩個月下降。2重點問題關(guān)注：中國宏觀調(diào)控背景下鋼鐵業(yè)的投資機會與風(fēng)險2.1中國的宏觀調(diào)控政策2003年底，國家宏觀經(jīng)濟管理部門就對鋼鐵、水泥、電解鋁三個行業(yè)發(fā)出了過熱預(yù)警，出臺了一些措施來抑制三行業(yè)過快的投資增長速度。隨著1季度各項宏觀經(jīng)濟數(shù)字統(tǒng)計出來與公布，宏觀經(jīng)濟管理部門更加明確，認(rèn)為我國國民經(jīng)濟在從總體上保持良好發(fā)展態(tài)勢的同時，部分行業(yè)、局部領(lǐng)域的確出現(xiàn)了“過熱”現(xiàn)象，為防止經(jīng)濟出現(xiàn)大的起落，應(yīng)該及時適當(dāng)調(diào)整宏觀調(diào)控政策，加大宏觀調(diào)控力度，綜合運用貨幣政策、土地供應(yīng)和必要的行政手段，對投資規(guī)模進行適當(dāng)控制，減輕通貨膨脹壓力。國務(wù)院及宏觀經(jīng)濟管理部門，針對國民經(jīng)濟運行狀況的變化，及時果斷地采取了一系列有效措施，宏觀調(diào)控措施取得明顯成效，使國民經(jīng)濟總體上實現(xiàn)了持續(xù)快速健康協(xié)調(diào)發(fā)展。從宏觀調(diào)控措施出臺的力度和影響看，1季度可以說是“和風(fēng)細雨”，宏觀部門對部分行業(yè)的過熱預(yù)警反而加速了固定資產(chǎn)投資增長的速度，2季度國家不得不加大宏觀調(diào)控的力度，尤其是4月20到4月30日，幾乎是一天一道“令牌”，尤其是行政手段的動用，國家對江蘇“鐵本”鋼鐵項目的叫停和查處，調(diào)控效應(yīng)顯著。表9 2003年底以來中國出臺的主要宏觀調(diào)控措施時間部門內(nèi)容2003.12.23國務(wù)院下發(fā)國務(wù)院辦公廳關(guān)于制止鋼鐵、電解鋁、水泥等行業(yè)盲目投資若干規(guī)定的通知，認(rèn)為包括鋼鐵等行業(yè)投資過熱，要求各地區(qū)、各部門要盡快組織力量，對各地過熱行業(yè)的投資建設(shè)項目進行清理。2004.1.13國務(wù)院國務(wù)院辦公廳下發(fā)關(guān)于開展貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神情況專項檢查的通知，部署一系列專項檢查，檢查上述通知貫徹落實情況。2004.3.24人民銀行宣布自4月25日起，實行差別存款準(zhǔn)備金率制度，將資本充足率低于一定水平的金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率提高0.5個百分點；宣布3月25日起實行再貸款浮息制度，提高再貸款利率。2004.4.8銀監(jiān)會召開座談會，督促商業(yè)銀行