證券其它相關(guān)論文-歐元是歐盟經(jīng)濟(jì)一體化的最高形式1999年1月1日，已醞釀了近半個世紀(jì)的歐元，作為歐洲統(tǒng)一貨幣，率先在歐盟11國啟動。與此同時，歐洲中央銀行、11國中央銀行及銀行間交易正式啟用歐元。歐元是歐盟經(jīng)濟(jì)一體化的產(chǎn)物，它的誕生是國際金融史上的創(chuàng)舉，同時也是歐洲崛起與美元抗衡的象征。一、歐洲貨幣一體化的前奏曲1950年，歐洲支付同盟成立。這是歐洲貨幣一體化的開始。所謂貨幣一體化（MonetaryIntegration），它是指將共同體成員國的貨幣聯(lián)合成一個整體的過程。一個完整的貨幣聯(lián)盟（CompleteMonetaryUnion）就是貨幣一體化的最后完成階段。歐洲貨幣一體化的根本目的有二：一是穩(wěn)定幣值和匯價，便利關(guān)稅同盟與農(nóng)業(yè)一體化；二是對付美元貶值，打擊美元的霸權(quán)地位。1952年8月，由比利時、法國、聯(lián)邦德國、意大利、盧森堡和荷蘭個創(chuàng)始成員國創(chuàng)建的歐洲煤鋼共同體（ECSC）正式成立，總部設(shè)在比利時的首都布魯塞爾。其基本宗旨是通過建立煤鋼共同市場來推動成員國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。1958年1月1日，歐洲煤鋼共同體的個成員國又同時組建了歐洲經(jīng)濟(jì)共同體（EEC）和歐洲原子能共同體（EURATOM），總部均設(shè)在布魯塞爾。1958年，歐洲經(jīng)濟(jì)共同體國簽署了歐洲貨幣協(xié)定以代替歐洲支付同盟。這促進(jìn)了西歐國家貨幣自由兌換的發(fā)展。1960年10月，第一次美元危機爆發(fā)，導(dǎo)致倫敦市場金價暴漲。這不僅對美元壓力很大，而且使歐洲各國外匯市場也受到極大威脅。1961年3月，為了減緩?fù)鈪R投機活動對歐洲主要貨幣的壓力，參加國際清算銀行的英國、聯(lián)邦德國、法國、意大利、荷蘭、比利時、瑞士、瑞典國的中央銀行在瑞士的巴塞爾達(dá)成一項不成文的君子協(xié)定。它規(guī)定當(dāng)某國貨幣發(fā)生危機時，其他各國中央銀行應(yīng)在外匯市場上合作，以維護(hù)外匯市場的穩(wěn)定。1967年7月，歐洲煤鋼共同體、歐洲經(jīng)濟(jì)共同體和歐洲原子能共同體宣布合并，同時以單一的歐洲共同體委員會和部長理事會取代原來三個共同體的相應(yīng)機構(gòu)，組成統(tǒng)一的“歐洲共同體”（TheEuropeanCommunities），簡稱歐共體。由于當(dāng)初歐共體的首要目標(biāo)是建立關(guān)稅同盟、組織統(tǒng)一市場，因而也稱其為歐洲共同市場（EuropeanCommonMarket）。此外，歐共體的目標(biāo)還有實施共同農(nóng)業(yè)政策、建立歐洲貨幣體系及不斷擴(kuò)大對外實力等內(nèi)容。1968年3月，第二次美元危機爆發(fā)。英國被迫暫時關(guān)閉倫敦黃金市場。1969年3月，歐共體首腦會議首次提出建立歐洲貨幣聯(lián)盟的概念。二、歐洲貨幣一體化的第一個回合（19711979）1971年2月，歐共體國部長會議通過建立歐洲貨幣聯(lián)盟的協(xié)議，并決定在19711980年的十年內(nèi)分三個階段來實現(xiàn)貨幣聯(lián)盟的目標(biāo)。當(dāng)時設(shè)想：到1980年底，歐共體將成為一個商品、資本、勞動力自由流動的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)一體；固定匯率制向統(tǒng)一的貨幣發(fā)展；貨幣儲備基金向統(tǒng)一的中央銀行發(fā)展。這一協(xié)議的簽訂，標(biāo)志著歐洲貨幣一體化的第一個回合的開始。1971年3月，貨幣聯(lián)盟計劃正式開始實施。其主要內(nèi)容是：第一，在歐共體內(nèi)實行蛇形浮動（SnakeintheTunnel）匯率制，對內(nèi)規(guī)定成員國貨幣匯率的波動幅度，對外則實行聯(lián)合浮動；第二，建立歐洲貨幣合作基金；第三，仿效特別提款權(quán)，建立自己的籃子貨幣“歐洲計算單位”。1971年58月間，美國戰(zhàn)后的第五次經(jīng)濟(jì)危機和國際收支逆差，又導(dǎo)致了戰(zhàn)后最嚴(yán)重的連續(xù)兩次美元危機，從此美元停止兌換黃金。1972年4月24日，歐共體原國開始構(gòu)筑蛇形浮動匯率制；同年5月，當(dāng)時準(zhǔn)備參加歐共體的英國、愛爾蘭、丹麥、挪威四國為表示誠意也加入了蛇形浮動匯率制。同年6月，因無力維持“蛇形浮動”，英國和愛爾蘭宣布退出蛇形浮動匯率制，英鎊和愛爾蘭鎊重返自由浮動；同年9月，挪威公民投票否決了參加歐共體一案，挪威克朗于是退出蛇形浮動匯率制。1973年1月1日，英國、愛爾蘭和丹麥三國正式加入歐共體。至此，共同體成員國第一次擴(kuò)大至個。1973年13月間，又連續(xù)兩次爆發(fā)美元危機。至此，以美元為中心的固定匯率制徹底崩潰，西方各國先后都取消了本國貨幣與美元的固定比價，宣布實行浮動匯率。1973年2月，歐共體國財長達(dá)成協(xié)議，正式建立聯(lián)合浮動集團(tuán)（JointFloatingGroup）。與此同時，由于里拉大幅貶值，意大利退出蛇形浮動匯率制，里拉單獨自由浮動。這時參加“聯(lián)合浮動集團(tuán)”的有法國、荷蘭、比利時、盧森堡、丹麥和聯(lián)邦德國個歐共體成員國；英國、愛爾蘭和意大利個成員國暫不參加，仍實行單獨浮動。同年3月，挪威與瑞典同時成為聯(lián)合浮動集團(tuán)的非共同體成員國的兩個參加國。1973年4月，歐洲貨幣合作基金（EMCF）建立。其職責(zé)主要是支持成員國在外匯市場上的干預(yù)活動，以促進(jìn)匯率的穩(wěn)定，管理成員國中央銀行間的信貸，逐步集中成員國的外匯儲備，并逐步發(fā)展為各成員國間的劃撥結(jié)算中心。1974年1月，法國因國際收支情況進(jìn)一步惡化而不得不退出聯(lián)合浮動匯率制，法國法郎重返單獨自由浮動。1974年6月，由“一籃子”的成員國貨幣加權(quán)定值的歐洲計算單位（EUA）誕生。歐洲計算單位作為歐共體內(nèi)部財務(wù)核算的工具，它是共同貨幣的萌芽。1975年7月，情況有所好轉(zhuǎn)的法國為表示對歐共體貨幣一體化事業(yè)的維護(hù)，又重新加入聯(lián)合浮動集團(tuán)。但后因資金外流難擋，法國又被迫于1976年3月再度退出。其他幾種貨幣以西德馬克為中堅維持聯(lián)合浮動直到1979年3月歐洲貨幣體系建立。1977年，瑞典這個非成員國也退出聯(lián)合浮動集團(tuán)。三、歐洲貨幣一體化的第二個回合（19791989）19771978年，經(jīng)過兩年的反復(fù)磋商，歐共體各成員國終于就建立歐洲貨幣體系達(dá)成了協(xié)議。1979年3月13日，歐洲貨幣體系（EMS）正式建立，其主要內(nèi)容有三：其一，實行較過去更嚴(yán)厲的匯率聯(lián)合浮動體制，匯率可容許波動幅度必須統(tǒng)一于2.25。其二，繼續(xù)運用原來的歐洲貨幣合作基金，擬議兩年后擴(kuò)大發(fā)展為歐洲貨幣基金（EMF）。其三，建立“歐洲貨幣單位”（ECU也譯作埃居）。歐洲貨幣體系的建立是歐洲貨幣一體化第二個回合開始的標(biāo)志。歐洲貨幣單位是一個“貨幣籃子”，它是原來的歐洲計算單位的繼續(xù)與發(fā)展。同時，它也是歐洲貨幣體系的核心。在歐共體內(nèi)，它具有記帳單位、清算手段和干預(yù)手段等職能，并構(gòu)成歐共體各國的一種外匯儲備資產(chǎn)。從本質(zhì)上看，歐洲貨幣單位仍然是共同體成員國內(nèi)部核算的一種籌碼，但從其遠(yuǎn)景來看，是逐漸向共同貨幣方向發(fā)展的。實際上，后來的歐洲貨幣單位越來越具有了準(zhǔn)貨幣的性質(zhì)。1981年1月1日，希臘成為歐共體的第10個成員國。1984年9月，希臘雖參加了歐洲貨幣體系，但和當(dāng)時的英國一樣，不參加匯率聯(lián)合干預(yù)機制。因此，希臘德拉克馬（Drachma）盡管已是歐洲貨幣單位的組成貨幣之一，但仍然自由浮動。1986年1月1日，西班牙、葡萄牙正式加入歐共體。這時歐共體的成員國已擴(kuò)大到12個。1986年10月14日，我國國家外匯管理局正式開始公布人民幣對ECU的外匯買賣價，并規(guī)定國內(nèi)單位和企業(yè)在對外往來中可使用ECU計價結(jié)算。1989年6月，西班牙加入歐洲貨幣體系，其貨幣比塞塔（Peseta）成為歐洲貨幣單位的組成貨幣之一，除參加歐洲貨幣合作基金的機制外，還參加匯率聯(lián)合干預(yù)機制。其匯率可容許波動幅度與意大利一樣為6。1989年9月，葡萄牙加入歐洲貨幣體系，但它只能沿希臘的先例，而不敢效法西班牙。至此，歐洲貨幣單位的組成貨幣已擴(kuò)展到12個。四、歐洲貨幣一體化的第三個回合（19892002）1987年7月，開始生效的建成歐洲內(nèi)部統(tǒng)一大市場的白皮書，要求建立一個資本能夠完全自由流動的歐洲金融共同市場。這就要求成員國間的貨幣合作更趨緊密。1989年10月，歐洲理事會討論并通過了關(guān)于實現(xiàn)歐共體經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的報告。報告決定于1990年7月1日起分三階段實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的計劃。其中有關(guān)貨幣一體化進(jìn)程的安排便是歐洲貨幣一體化的第三個回合的主要內(nèi)容。初步設(shè)想是：首先將所有歐共體成員國的貨幣均納入?yún)R率聯(lián)合干預(yù)機制；其次是在簽訂新的歐共體條約后建立歐洲中央銀行體系（ESCB）；最后，以歐洲共同貨幣取代各國貨幣。1990年1月，意大利里拉重入聯(lián)合浮動匯率制，并將匯率許可波動幅度縮小為2.25。1990年10月，經(jīng)過17年的討價還價，英國終于加入了歐洲貨幣體系匯率機制，并確定可容許波動幅度為6。1992年，歐共體成員國首腦在荷蘭馬斯特里赫特正式簽署了馬斯特里赫特條約，（以下簡稱馬約）。條約決定建立“歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟”和“歐洲政治聯(lián)盟”。其中，歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的最終目標(biāo)是發(fā)行統(tǒng)一貨幣。為此，條約規(guī)定了創(chuàng)立統(tǒng)一貨幣的三部曲：第一階段已于1990年7月開始，其主要目標(biāo)是使資本在歐盟內(nèi)實現(xiàn)完全自由流通；第二階段從1994年1月開始，其主要目標(biāo)是建立未來歐洲中央銀行的前身歐洲貨幣局；第三階段是向統(tǒng)一貨幣過渡階段。事實上，這一內(nèi)容是在認(rèn)可并接受1989年10月通過的經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟計劃的基礎(chǔ)上修訂并具體化的結(jié)果。1993年11月1日，馬約正式生效，歐洲共同體同時改名為“歐洲聯(lián)盟”（EuropeanUnion），簡稱“歐盟”。1994年1月1日，作為歐洲中央銀行的前身歐洲貨幣局在德國法蘭克福正式成立。它標(biāo)志著馬約實施進(jìn)入第二階段。1995年11月1日，奧地利、瑞典、芬蘭同時加入歐盟。至此，歐盟的會員國已增至15個。1995年12月，歐盟馬德里首腦會議將未來統(tǒng)一貨幣定名為歐元（EURO），并確定了歐元發(fā)行的時間表。這標(biāo)志著馬約的實施已進(jìn)入第三階段。1997年6月，歐盟首腦會議正式簽署了穩(wěn)定和增長公約、歐元的法律地位和新的匯率機制三個規(guī)定。這為未來的歐元啟動提供了法律和安全保障。1998年5月2日，在布魯塞爾歐盟特別首腦會議上，歐盟具體確定了啟用歐元的三步走計劃。這使歐元啟動進(jìn)入了實質(zhì)性的運作階段。第一步從1998年5月2日到1998年12月31日。1998年5月2日，歐盟理事會正式確認(rèn)德、法、意等11國為歐元創(chuàng)始國，暫不愿進(jìn)入或條件不具備的英國、丹麥、瑞典和希臘4國可暫緩加入歐元區(qū)。次日，11國貨幣與歐洲貨幣單位的匯率便被鎖定，即將取而代之的歐元同時按1歐元1歐洲貨幣單位也被鎖定。1998年7月1日，歐洲中央銀行在法蘭克福正式掛牌，首任行長為前歐洲貨幣局局長，荷蘭人，任職期到2002年。同時已確定的第二任行長是法國人，任期將為年。第二步從1999年1月1日到2001年12月31日。1999年1月1日，歐元已開始正式啟用，歐洲貨幣單位同時消失。11國首批進(jìn)入歐元體系。在這三年中，11國的各種商品除了用本國貨幣標(biāo)價外，還應(yīng)同時用歐元標(biāo)價，以便人們熟悉并接受歐元。在這一過渡時期，市場上尚無歐元現(xiàn)鈔出現(xiàn)，現(xiàn)金流通仍為各國貨幣，只有非現(xiàn)金流通才能采用歐元計價付款。2001年1月2日，希臘成為歐元區(qū)第12個成員國。第三步從2002年1月1日起，歐元紙幣和硬幣將投入流通。同年2月28日，歐元區(qū)12國貨幣同時退出市場，歐元成為12個成員國的唯一貨幣。居民手中剩下的本國貨幣將在10年內(nèi)隨時到銀行兌換成歐元。而國外銀行的托收兌換業(yè)務(wù)于2002年12月31日終止。此間兌換要付出較前更高的手續(xù)費。五、歐元的今天與走勢2003年4月16日，歐盟與捷克、愛沙尼亞、塞浦路斯（亞）、拉脫維亞、立陶宛、匈牙利、馬爾他、波蘭、斯洛文尼亞和斯洛伐克東歐10個國家簽訂了加盟條約。2004年5月1日，東歐十國正式成為歐盟新成員。歐盟新增居民超過1億人。此時，歐盟東擴(kuò)至25國，總?cè)丝诩s4.5億。不過，歐元區(qū)目前尚未擴(kuò)容，仍為原先12國。近年來，歐盟的確正在以“一個聲音”為歐洲人說話，如歐盟與中國戰(zhàn)略對話、歐盟與美國貿(mào)易談判、歐盟與伊朗核能談判等。在國際社會中，一體化后的歐洲經(jīng)濟(jì)實力與軍事實力更加強大了，尤其是在國際金融領(lǐng)域，歐元已成為唯一能與美元相提并論的世界最重要的兩大國際性貨幣。在外匯市場上，歐元兌美元的匯率成為國際金融市場的風(fēng)向標(biāo)。自1979年創(chuàng)立埃居到1999年底的20年間，埃居對美元的年均匯率有8年高于1.1美元，4年高于1.2美元，3年（1979/1980、1995年）高于1.3美元，5年（1982/1986年）低于1美元。其中峰值為1980年年均1.392美元；最低值為1985年年均匯率為0.763美元。歐元的前身ECU兌美元匯率一覽表19791980198119821983198419851986198719881.3701.3921.1160.9800.8900.7890.7630.9841.1541.18219891990199119921993199419951996199719981.1021.2371.2391.2981.1711.1901.3081.2701.1341.121資源來源：EuropeanCommission:EuropeanEconomy,No.69,1999,p.358/359,Luxembourg.歐盟11國在1999年1月1日（由于13日是假期，故實際操作是在4日）啟動歐元。1998年12月31日，1埃居=1歐元被11國鎖定。1999年1月4日，歐元對美元的開盤匯率是1:1.1740，短時間內(nèi)一度上升至1:1.19，隨后逐波下滑，19