證券其它相關(guān)論文-淺論美國(guó)的證券監(jiān)管體制及其對(duì)我國(guó)的啟示論文關(guān)鍵詞美國(guó)；證券市場(chǎng)；證券監(jiān)管體制；啟示論文摘要美國(guó)是實(shí)施政府主導(dǎo)型(又稱集中統(tǒng)一型)證券監(jiān)管體制的典型代表。中國(guó)的理想證券市場(chǎng)監(jiān)管模式應(yīng)該是：在以政府為主導(dǎo)的中央證券監(jiān)管部門(mén)的集中管理和指導(dǎo)下，充分發(fā)揮中央證券監(jiān)管部門(mén)垂直領(lǐng)導(dǎo)下的地方證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用，實(shí)行中央與地方、政府監(jiān)管與自律管理相結(jié)合的監(jiān)管體制。美國(guó)的證券市場(chǎng)是目前世界上最龐大、最發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，它的發(fā)行市場(chǎng)、流通市場(chǎng)、發(fā)行品種、市場(chǎng)容量、市場(chǎng)發(fā)育程度等，在西方資本主義國(guó)家中都是首屈一指的。近年來(lái)，它更是呈現(xiàn)出市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大、股票流通性顯著增強(qiáng)、市場(chǎng)發(fā)育程度不斷加深的強(qiáng)勁勢(shì)頭。與此同時(shí)，美國(guó)的證券市場(chǎng)也自稱是運(yùn)行最自由、管理最嚴(yán)格的證券市場(chǎng)。美國(guó)的證券市場(chǎng)監(jiān)管體制以其實(shí)用性和高效性為眾多國(guó)家所效仿，也為我國(guó)證券監(jiān)管提供了許多啟示。一、美國(guó)的證券監(jiān)管體制美國(guó)是實(shí)施政府主導(dǎo)型(又稱集中統(tǒng)一型)證券監(jiān)管體制的典型代表，即以政府為監(jiān)管的主導(dǎo)力量，制定系統(tǒng)的證券法律法規(guī)，設(shè)立專門(mén)的全國(guó)性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，通過(guò)實(shí)施這些法律法規(guī)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)的集中統(tǒng)一管理。1、系統(tǒng)、完備的證券法律法規(guī)。從20世紀(jì)30年代開(kāi)始，美國(guó)就致力于對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行詳盡的立法，經(jīng)歷半個(gè)多世紀(jì)的補(bǔ)充、修改和完善，逐漸形成了一個(gè)龐大的法律體系，駕馭著證券市場(chǎng)的各個(gè)方面。在較為健全的證券立法的基礎(chǔ)上，美國(guó)政府又建立起由聯(lián)邦證券交易委員會(huì)(SEC)統(tǒng)一管理的層次分明、覆蓋面廣、權(quán)威有效的證券監(jiān)管體系。目前，美國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管已建立起以(1933年聯(lián)邦證券法、(1934年證券交易法以及(1975年證券法修正案為核心的法律體系，確立了維護(hù)證券業(yè)的安全性、有效性、保障投資者的合法權(quán)益的監(jiān)管宗旨。例如：(1933年聯(lián)邦證券法主要是以公開(kāi)原則規(guī)范證券的第一次發(fā)行，要求對(duì)證券發(fā)行人及其發(fā)行的證券給予充分完整的信息披露，禁止以欺詐手段銷(xiāo)售證券，違者將承擔(dān)嚴(yán)厲的法律責(zé)任。(1834年證券交易法則主要規(guī)范證券發(fā)行后的交易行為，包括對(duì)上市公司、證券交易所及證券商交易行為的管理，禁止證券交易中的欺詐行為，并明確規(guī)定了聯(lián)邦證券交易委員會(huì)(SEC)的法律地位和職責(zé)。(1975年證券法修正案則是在現(xiàn)代科技廣泛運(yùn)用于各領(lǐng)域的背景下制定的，它除了再次強(qiáng)調(diào)SEC的職能外，特別鼓勵(lì)和倡導(dǎo)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)采用新技術(shù)。上述三法在美國(guó)起了“證券憲法”的作用。除此以外，政府還輔之以一系列與證券基本法相配套的證券關(guān)系法、各州的法律和判例，如(1970年證券投資者保護(hù)法、(1984年內(nèi)幕交易制裁法、1988年內(nèi)幕交易與證券欺詐施行法以及(1995年內(nèi)幕交易私人訴訟改革法、各州的藍(lán)天法等，共同構(gòu)成健全的美國(guó)證券監(jiān)管法律體系。2、集中、統(tǒng)一、權(quán)威的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。眾所周知，完備的立法體系需要一個(gè)集中、權(quán)威、高效的機(jī)構(gòu)來(lái)保證其執(zhí)行。美國(guó)聯(lián)邦證券交易委員會(huì)(SEC)就是這樣一個(gè)機(jī)構(gòu)。它依據(jù)1933年聯(lián)邦證券法和1934年證券交易法創(chuàng)建，是一個(gè)獨(dú)立的、超黨派的、準(zhǔn)司法的管理機(jī)關(guān)，行使著美國(guó)證券監(jiān)管法律所賦予的職責(zé)。SEC在機(jī)構(gòu)設(shè)置上以縱橫交錯(cuò)為特色，形成了一個(gè)嚴(yán)密的體系，以完成對(duì)證券市場(chǎng)的全面監(jiān)控任務(wù)。SEC總部設(shè)在華盛頓市，下設(shè)公司財(cái)力部、執(zhí)法部、投資管理部、市場(chǎng)監(jiān)督部等職能部門(mén)；還在全國(guó)各地的11個(gè)城市中設(shè)有地方或地區(qū)辦公室，負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)氐淖C券執(zhí)法。SEC的職責(zé)和職權(quán)包括：(1)負(fù)責(zé)制定并調(diào)整有關(guān)證券活動(dòng)的管理政策，制定并解釋證券市場(chǎng)的各種規(guī)章制度，并組織貫徹執(zhí)行；(2)管理全國(guó)范圍內(nèi)的一切證券發(fā)行和交易活動(dòng)，根據(jù)授權(quán)對(duì)證券交易中的投訴和其他可能違法的跡象展開(kāi)調(diào)查；(3)當(dāng)案件涉及證券交易所或證券商協(xié)會(huì)會(huì)員、注冊(cè)的經(jīng)紀(jì)人或中間商時(shí)，SEC有權(quán)進(jìn)行行政訴訟并作出判決，對(duì)其進(jìn)行行政處罰；(4)當(dāng)有證據(jù)證明確實(shí)存在欺詐或者其他違法事件時(shí)，SEC可以訴渚法院要求給予民事罰款或?qū)⒆C據(jù)移交司法部，請(qǐng)求對(duì)當(dāng)事人予以刑事訴訟。由于SEC在組織設(shè)置上為一個(gè)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)，不隸屬于總統(tǒng)、國(guó)會(huì)、最高法院或者任何一個(gè)行政部門(mén)(如財(cái)政部或聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行等)，只在法律規(guī)定的范圍內(nèi)獨(dú)立行使其保證證券市場(chǎng)信息公開(kāi)、保護(hù)投資者的合法權(quán)益的職權(quán)，這就保證了SEC在證券市場(chǎng)管理中的權(quán)威性是無(wú)與倫比的，從而形成了一個(gè)集中、統(tǒng)一、權(quán)威的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，執(zhí)行命令非常迅速，監(jiān)管效率極高。二、美國(guó)證券監(jiān)管體制的利弊美國(guó)證券監(jiān)管雖然屬于典型的政府主導(dǎo)型體制，但其自律管理也相當(dāng)發(fā)達(dá)，并在整個(gè)監(jiān)管體系中發(fā)揮著重要作用。美國(guó)證券自律管理包括兩個(gè)方面：一是證券交易所的自律。聯(lián)邦證券交易所隸屬于SEC，執(zhí)行SEC的部分職能，管理全國(guó)各交易市場(chǎng)。聯(lián)邦證券交易所是會(huì)員制的股份企業(yè)，在SEC的監(jiān)督指導(dǎo)下，通過(guò)制定本交易所的規(guī)章制度來(lái)約束會(huì)員，實(shí)現(xiàn)自我管理。所有在聯(lián)邦級(jí)證券交易所參加交易的集團(tuán)、公司、投資機(jī)構(gòu)、證券商和經(jīng)紀(jì)人都必須在交易所注冊(cè)為會(huì)員，接受交易所的監(jiān)督指導(dǎo)。二是場(chǎng)外證券商的自律?！叭珖?guó)證券交易商協(xié)會(huì)”負(fù)責(zé)管理全國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)上的所有證券交易活動(dòng)。它也實(shí)行會(huì)員制，吸收?qǐng)鐾饨灰渍甙ㄗC券公司、投資機(jī)構(gòu)以及個(gè)體證券經(jīng)紀(jì)人為會(huì)員，負(fù)責(zé)所有會(huì)員的注冊(cè)，并主持注冊(cè)考試和調(diào)查，同時(shí)，利用電子計(jì)算機(jī)化的統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)、報(bào)價(jià)系統(tǒng)和轉(zhuǎn)賬清算系統(tǒng)，監(jiān)視場(chǎng)外交易中的證券交易量和交易價(jià)格的變化，防止不法交易的發(fā)生。美國(guó)的政府主導(dǎo)型證券監(jiān)管體制優(yōu)點(diǎn)主要有：(1)管理機(jī)構(gòu)超脫于市場(chǎng)參與者之外，能夠更為公平、公正、客觀、有效、嚴(yán)格地發(fā)揮監(jiān)管職能，從而更為有利于維護(hù)市場(chǎng)秩序，協(xié)調(diào)證券市場(chǎng)乃至與國(guó)外證券市場(chǎng)的關(guān)系。(2)具有專門(mén)的證券立法和統(tǒng)一的證券法規(guī)體系，有力地提高了證券監(jiān)管的權(quán)威性和管制的深度與廣度，突破了跨地域的管制界限，監(jiān)管力度更加強(qiáng)大。(3)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為居于超脫地位的純公共機(jī)構(gòu)，其非利益導(dǎo)向性使之更為注重保護(hù)投資者利益。(4)政府部門(mén)在監(jiān)管結(jié)構(gòu)中的最高地位使得政府監(jiān)管可以有效限制自律組織的“自利”弱點(diǎn)并加以合理和引導(dǎo)和利用。但是，由于政府主導(dǎo)型管理對(duì)政府監(jiān)管的依賴強(qiáng)，使之必然存在一些缺點(diǎn)：(1)由于證券市場(chǎng)管理的艱巨性和復(fù)雜性，以及監(jiān)管涉及面廣、監(jiān)管難度高和-監(jiān)管內(nèi)容復(fù)雜，使得單靠政府管理機(jī)構(gòu)很難實(shí)現(xiàn)既有效管理又不過(guò)多行政干預(yù)的目標(biāo)。(2)由于政府監(jiān)管者與自律機(jī)構(gòu)相比，離市場(chǎng)相對(duì)較遠(yuǎn)，掌握的信息相對(duì)有限，這使得政府監(jiān)管的直接成本更高，從而降低了監(jiān)管效率。(3)政府往往被投資者以嚴(yán)厲的執(zhí)法者或者救世主的面目所看待，而不同于自律機(jī)構(gòu)相對(duì)溫和的行業(yè)自律者形象，這更容易誘發(fā)道德危險(xiǎn)和逆向反應(yīng)，增加監(jiān)管的間接成本。(4)政府官員的專業(yè)知識(shí)和素質(zhì)往往未必有自律者高，薪金往往較市場(chǎng)參與者低，再加上普遍存在的官僚主義，甚至腐敗，這就會(huì)導(dǎo)致政府監(jiān)管優(yōu)勢(shì)的弱化。三、美國(guó)證券監(jiān)管體制對(duì)我國(guó)證券監(jiān)管的啟示我國(guó)現(xiàn)行的政府主導(dǎo)的集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制于1998年正式建立。中國(guó)證券市場(chǎng)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)換的過(guò)程中形成和發(fā)展的，市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致證券監(jiān)管的責(zé)任重大。中國(guó)在建立證券監(jiān)管體制時(shí)，充分考慮自身政治、經(jīng)濟(jì)、歷史傳統(tǒng)等因素，吸取了包括美國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，最終實(shí)行了類(lèi)似于美國(guó)的政府主導(dǎo)的集中統(tǒng)一管理體制。由于政府主導(dǎo)的證券監(jiān)管模式并不是完美無(wú)缺的，加之中國(guó)證券市場(chǎng)有其自身發(fā)展的特點(diǎn)，故在如何完善這一監(jiān)管體制方面，我們還有很長(zhǎng)的路要走。針對(duì)當(dāng)前我國(guó)證券監(jiān)管中存在的幾個(gè)突出問(wèn)題，結(jié)合個(gè)人實(shí)際工作體會(huì)，特提出以下建議：1、要進(jìn)一步完善集中、統(tǒng)一的監(jiān)管體系，樹(shù)立中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管權(quán)威。美國(guó)經(jīng)過(guò)多年的監(jiān)管實(shí)踐，建立起以SEC為核心，以11個(gè)地方派出機(jī)構(gòu)為輔助的監(jiān)管體系，對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行全面、系統(tǒng)、高效的監(jiān)管，SEC也樹(shù)立了高度的監(jiān)管權(quán)威。反觀我國(guó)，雖已建立起由中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)的證券監(jiān)管體系，證監(jiān)會(huì)也已成為類(lèi)似美國(guó)SEC的有準(zhǔn)立法權(quán)與準(zhǔn)司法權(quán)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。但實(shí)踐中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管權(quán)威遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能與美國(guó)SEC相比。這既有體制本身尚不完善的原因，也有因監(jiān)管部門(mén)經(jīng)驗(yàn)不夠所引致的不足。例如，證券監(jiān)管立法缺乏前瞻性，因而導(dǎo)致法則的不穩(wěn)定性和不持續(xù)性；證券立法與執(zhí)法脫節(jié)，現(xiàn)行法律、法規(guī)不能得到有效執(zhí)行，削弱了法律的權(quán)威性；證券監(jiān)管部門(mén)與其他經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)及地方政府尚不能協(xié)調(diào)一致；等等。作為身兼培育、引導(dǎo)和監(jiān)管證券市場(chǎng)發(fā)展職能的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不能僅僅局限于本領(lǐng)域的監(jiān)管視野，必須注重決策合理化和對(duì)國(guó)家整體利益的通盤(pán)考慮。應(yīng)進(jìn)一步弱化證監(jiān)會(huì)與地方政府之間存在的利益沖突和管制障礙，充分發(fā)揮證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)在監(jiān)管當(dāng)?shù)刈C券機(jī)構(gòu)、上市公司和當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)等方面具有的不可替代的信息優(yōu)勢(shì)，讓地方證管部門(mén)擔(dān)當(dāng)起更多的具體監(jiān)管職責(zé)，促進(jìn)其一線監(jiān)管的有效性。與此同時(shí)，在有法可依的情況下更應(yīng)強(qiáng)調(diào)有法必依，嚴(yán)格執(zhí)法，懲制違法違規(guī)行為，維護(hù)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，樹(shù)立證券監(jiān)管的有效性和權(quán)威性。2、加強(qiáng)行業(yè)自律管理，增強(qiáng)自我監(jiān)管意識(shí)，以彌補(bǔ)政府主導(dǎo)監(jiān)管的弊端。毫無(wú)疑問(wèn)，現(xiàn)階段的中國(guó)經(jīng)濟(jì)、體制與市場(chǎng)發(fā)展的國(guó)情客觀上要求確立強(qiáng)有力的中央政府集權(quán)管理，但選擇集中立法管理并不意味著對(duì)自律管理的拋棄。證券市場(chǎng)自律監(jiān)管在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、處理問(wèn)題方面的敏感性、高效性和低成本的優(yōu)勢(shì)已越來(lái)越被認(rèn)可。美國(guó)近些年在加強(qiáng)自律機(jī)構(gòu)自我管理方面所做作的工作就足以證明這一點(diǎn)。我國(guó)的自律機(jī)構(gòu)，尤其是交易所，在一線監(jiān)管中具有的低信息成本、應(yīng)變靈活性和敏感性等優(yōu)勢(shì)，是政府部門(mén)無(wú)法替代的。我們應(yīng)盡快完善交易所在組織和發(fā)展市場(chǎng)方面的激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)交易所在上市公司持續(xù)信息披露、市場(chǎng)股價(jià)異常波動(dòng)和一般違規(guī)行為查處等方面的監(jiān)管權(quán)責(zé)，以利于建立層次分明、功能完善的證券監(jiān)管體系，充分發(fā)揮監(jiān)管制度功效。3、加強(qiáng)對(duì)政府監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督及其自身建設(shè)。政府主導(dǎo)型體制下，權(quán)力集中的主要弊端就是集中本身帶來(lái)的官僚主義和監(jiān)管低效率。對(duì)此，必須設(shè)立有效的內(nèi)部控制機(jī)制和外部監(jiān)督機(jī)制，以防止官僚主義行為，避免管制者被利益集團(tuán)所“俘虜”，提高監(jiān)管與服務(wù)的質(zhì)量，從而確保證券監(jiān)管的公正性和效率性。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制的核心在于以高效廉政為本，要制定并有效實(shí)施約束監(jiān)管人員的內(nèi)部規(guī)章和責(zé)任制度，并輔之以高薪養(yǎng)廉。外部監(jiān)督的關(guān)鍵在于提高監(jiān)管透明度，形成社會(huì)公眾對(duì)監(jiān)管行為的有效監(jiān)督、評(píng)價(jià)和及時(shí)反饋，并不斷加強(qiáng)監(jiān)管隊(duì)伍建設(shè)和人員的培訓(xùn)，在實(shí)踐中提高監(jiān)管人員的業(yè)務(wù)水平。1998年以來(lái)，我國(guó)證監(jiān)會(huì)推出的各項(xiàng)改進(jìn)措施，包括公開(kāi)監(jiān)管工作程序、公布證監(jiān)會(huì)內(nèi)部工作紀(jì)律、設(shè)立證監(jiān)會(huì)主席熱線電話、頒布證監(jiān)會(huì)工作人員守則等等，反映出證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)管，提高監(jiān)管質(zhì)量的決心。根據(jù)以上分析，我認(rèn)為，中國(guó)的理想證券市場(chǎng)監(jiān)管模式應(yīng)該是：中央證券監(jiān)管部門(mén)的集中管理、調(diào)控、監(jiān)督和指導(dǎo)