河南大學碩士研究生學位論文 摘要 信用是現(xiàn)代市場經濟的重要特征，因而契約就成了現(xiàn)代經濟活動有序進 行的重要基礎之一。與之對應的是，作為主導信用體系的銀行信用成為影響 經濟運行的一個至關重要的方面，銀行信用風險既是現(xiàn)代經濟中最為重要的 風險，也是商業(yè)銀行經營過程中最突出：最嚴重、最普遍的風險 發(fā)達國家信用風險分析方法早已經從主觀分析方法和財務比率評分法 轉向以多變量，依賴于資本市場理論和計算機信息科學的動態(tài)計量分析方法 為主的趨勢發(fā)展而目前我國銀行機構主要使用的信用風險評估方法缺乏定 量分析，對衍生工具。表外資產的信用風險以及信用集中風險的評估尚屬空 白，更沒有集多種技術于一體的動態(tài)量化的信用風險管理技術如何量化信 用風險已成為當今風險研究領域最具現(xiàn)實意義也最具挑戰(zhàn)性的課題。 論文系統(tǒng)地討論分析了西方信用風險量化的理論和方法，通過對一個典 型模型- - k m v 模型進行實證分析，得出該模型能較好的反映我國商業(yè)銀行信 用風險狀況，并在此基礎上設計了符合我國實際的信用風險計量模型的因素 指標體系，試圖在我國信用風險量化管理方面進行探索性研究，縮小該領域 在研究應用方面與國外的差距 文章著重研究了現(xiàn)代信用風險量化方法。首先對比分析了新舊巴塞爾協(xié) 議對國際銀行業(yè)信用風險量化的規(guī)定，提出信用風險度量的若干可能方法。 在介紹分析了現(xiàn)代信用風險量化模型構成的因素以及計量原理的基礎上，研 究了影響深遠的三個典型風險計量模型，即c r s d i t m e t r i c s 模型， c r e d i t r is k + 模型和k m v 模型通過對這三種模型各自的特點進行對比分析， 指出在我國目前條件下k m v 模型將會有較好的應用前景第三部分，應用 k m v 模型對我國1 5 家上市公司股改前后的信用狀況進行了實證分析，結果 較為理想。最后文章探討了我國在應用這些風險量化模型時所應具備的微觀 條件與宏觀環(huán)境 關鍵詞：商業(yè)銀行信用風險風險量化 河南大學碩士研究生學位論文 a b s t r a c t c r e d i ti st h eb a s i so f m o d e r nm a n e te c o n o m y t h ee c o n o m i ca c t i v i t yt a k e s t h ec o n t r a c ta st h ef o u n d a t i o nt oe n g a g ei nt h ep r o d u c t i o na n dt h et r a n s a c t i o n m o r ea n dm o r eu n i v e r s a l l y , g u a r a n t e e so r d e r l ym o v eo ft h ee c o n o m y t h eb a n k c r e d i t ，a st h el e a d i n gc r e d i to ft h es y s t e m ，i st h ek e ya s p e c ti nt h ee c o n o m y , s ot h e c r e d i tr i s ki st h em o s ti m p o r t a n tr i s ki nm o d e r ne c o n o m y , a n da l s ob e c o m e st h e m o s tp r o m i n e n t ，c o n c e n t r a t e d ，a n dr i g o r o u sf o rac o m m e r c i a lb a n k t h em e t h o d so fc r e d i tr i s kr e s e a r c h i n gi nd e v e l o p e dc o u n t r i e sh a sc h a n g e d f r o mf i n a n c i a lr a t i og r a d i n gt om u l t i v a r i a b l ea n dd y n a m i ca n a l y s i sb a s e do n c a p i t a lm a n e tt h e o r ya n dc o m p u t e ri n f o r m a t i o ns c i e n c e ，b u ti nc h i n am o s to f b a n k se v a l u a t ec r e d i tr i s kb yt h em e t h o d sw h i c hl a c kq u a n t i t a t i v ea n a l y s i s i n a d d i t i o n ，t h eb a n k si nc h i n ai g n o r et h ec r e d i tr i s ko fo u t - t a b l ea s s e ta n dt h e e v a l u a t i o no fc o n c e n t r a t i v er i s k ，a n dc a l l t a p p l y t h ei n t e g r a t i o ns k i l l so f m u l t i t e c h n o l o g yt oc r e d i tr i s k ，t h eq u a n t i f i c a t i o no ft h ec r e d i tr i s kh a sb e c o m e t h em o s tc h a l l e n g i n gt o p i co fr i s kr e s e a r c h i n ga r e a t h i st h e s i sr e s e a r c h e st h et h e o r ya n dm e t h o d so fc r e d i tr i s kq u a n t i f i c a t i o n c o m p r e h e n s i v e l ya n ds y s t e m a t i c a l l y , b a s e do na ne m p i r i c a lm o d e li td r a w st h a t t h ek m vm o d e lc a nw e l le x p l a i n e dt h ec h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sc r e d i tr i s k ， a n dd e s i g n st h ef a c t o r si n d i c a t o rs y s t e mo ft h eq u a n t i t a t i v em o d e lw i t ht h e r e a l i t i e si nc h i n a a ne x p l o r a t o r yr e s e a r c hw a sc a r r i e do u to nt h ec r e d i tr i s k q u a n t i f i c a t i o nm a n a g e m e n t ，a t t e m p t st or e d u c et h ed i s p a r i t yi nt h i sr e s e a r c ha n d a p p l i c a t i o nw i t ht h eo v e r s e a s t h et h e s i sm a i n l yd i s c u s s e st h em o d e r nq u a n t i t a t i v em e t h o d so fc r e d i t r i s k i tf i r s t l ya n a l y s e st h er e g u l a t i o n si nt h eo l da n dn e wb a s s e la g r e e m e n to n t h ec r e d i t r i s kq u a n t i f i c a t i o no ft h ei n t e r n a t i o n a lb a n k i n g ，d i s c u s s e ss o m e 河南大學碩士研究生學位論文 p r o b a b l ea p p r o a c h e so f t h ec r e d i tr i s kq u a n t i f i c a t i o n t h e nt h ep a p e ri n t r o d u c e s t h ef a c t o r st h a tm a k eu pt h em o d e mm o d e so fc r e d i tr i s kq u a n t i f i c a t i o na n dt h e b a s i e t h e o r y o fm e a s u r e m e n t ，d i s c u s s e st h r e e m o s ti n f l u e n t i a lm o d e l s w o r l d w i d e ：- - c r e d i t m e t r i c s ， c r e d i t r i s k + a n d k m v , b a s e do nt h o s e 1 】d m e n t i o n e d a f t e rc o m p a r i n gt h e i ra d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e sr e s p e c t i v e l y , t h ea u t h o rd r a w st h ec o n c l u s i o nt h a tk m v h a sb e t t e rp r o s p e c tu n d e rc u r r e n t s i t u a t i o ni nc h i n a i nt h et h i r dp a r t ，k m v i sa p p l i e dt ou n d e r t a k ec r e d i ta n a l y s i s a b o u tt h es i t u a t i o n so f15c o m p a n i e sl i s t e di nt h es t o c km a r k e tb e f o r ea n da f t e r t h es t o c k s y s t e mr e f o r ma n dg e t sr a t h e ri d e a lr e s u l t t h ee n d i n gp a r td i s c u s s e s t h em i c r o a n dm a c r o e n v i r o n m e n to ft h e s em o d e l sw h e na p p l i e di nc h i n a k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k c r e d i tr i s k r i s kq u a n t i f i c a t i o n i i i 關于學位論文獨立完成和內容創(chuàng)新的聲明 本人向河南大學提出碩士學位中請。本人鄭重聲明：所呈交酌學位論文是 本人在導師的指導下獨立完成的，對所研究酌課題有新的見解。據(jù)我所知，除 文中特別加蹦說明，標泣和致謝的地方外，論文中不包括其他人已經發(fā)表或撰 寫過的研究成果，也不包括其他人為獲得任何教育、科研機構酌學位或證書而 段保存、匯蝙學位論文( 紙質文本乖電子文本) 。 ( 涉及保密內容酌學位論文在解密后適用本授權書) 打 學位獲得者( 學位論文作者) 鍪名：委濫 2 0 口 學位論文指導教師荽名 河南大學碩士研究生學位論文第1 頁 刖吾 一選題背景 在現(xiàn)代市場經濟活動中，風險是一種不以人們韻意志為轉移的客觀經 濟現(xiàn)象。在這種經濟體系中，存在著各種各樣的諸如資金、技術、勞動力、 信息等交易行為，這些交易活動經常以契約的形式來表現(xiàn)。各類契約關系 的實現(xiàn)，客觀上要求交易各方以其自身的信用來維持，因此，市場經濟在 內容上又體現(xiàn)為一種信用經濟。在市場經濟條件下，嚴守信用，確保各種 契約關系的如期履行，是整個經濟體系正常運行的基本前提。而作為經濟 活動重要組成部分的銀行信用活動，由于其特殊性質，其風險性尤為重要。 從我國目前的實際情況來看，我國商業(yè)銀行正在和將要面臨的金融風 險主要有信用風險、市場風險、操作風險、管理風險、競爭風險、體制性 風險等。麥肯錫公司通過研究表明，以銀行實際的風險資本配置為參考， 信用風險占銀行總體風險暴露的6 0 ，而市場風險和操作風險則僅各占2 0 ； 2 0 0 5 年1 2 月，銀監(jiān)會主席劉明康在財經雜志年會上發(fā)表演講時指出“信 用風險是銀行業(yè)面臨的主要風險之一，也是轉軌經濟時期我國銀行業(yè)面臨 的最大風險之一”；2 0 0 5 年在京舉行的“2 0 0 5 中國金融風險管理國際研討 會”上，有不少報告者都提出“在目前面臨的金融風險中，信用風險仍是 我國商業(yè)銀行所面臨的最大風險，其中最主要的信用風險是信貸風險”。由 此可見，信用風險嚴重威脅著我國商業(yè)銀行的生存、發(fā)展乃至整個社會金 融系統(tǒng)的安全，特別是國有商業(yè)銀行的信用風險管理還會直接影響到整個 經濟社會的正常運行，影響到國家貨幣、財政政策的有效制定和執(zhí)行。在 這種情況下，如何有效防范信用風險是我國銀行業(yè)面臨的重大課題，而在 信用風險的防范和管理中，信用風險的度量是最基礎和首要的工作，其結 果準確與否直接關系到其他工作的質量。本文遙過對國內外評估方法的跟 蹤、比較、研究，發(fā)現(xiàn)國外信用風險分析方法已經從主觀分析方法和財務 第2 頁河南大學碩士研究生學位論文 比率評分法轉向以多變量、依賴于資本市場理論和計算機信息科學的動態(tài) 計量分析的方法。而目前我國銀行機構使用的信用風險評估方法缺乏定量 分析，對于衍生工具、表外資產的信用風險以及信用集中風險的評估少之 又少，更沒有集多種技術于一體的動態(tài)量化的信用風險管理技術，信用風 險的量化已成為今后若干年風險研究領域最具挑戰(zhàn)性的課題。論文全面系 統(tǒng)地研究了信用風險量化的理論和方法，試圖通過這項研究對國內在信用 風險量化管理研究方面提供一些參考，促使我國商業(yè)銀行在該項研究與應 用領域縮短與國外的差距。 二 國內外研究現(xiàn)狀 由銀行信貸工作人員以日常的工作經驗而逐漸形成的專家分析法，以 借款人基本特征所反映出的各種信息為基礎，依賴專家的主觀判斷來估算 借款人的信貸風險。常用如信貸6 c 法，即商業(yè)銀行根據(jù)貸款部門主管( 專 家) 對借款企業(yè)的資信品格( c h a r a c t e r ) 、資本實力( c a p i t a l ) 、還款能力 ( c a p a c i t y ) 、貸款抵押品價值( c o l l a t e r a l ) 以及當時所處的經濟環(huán)境 ( c o n d i t i o n s ) 等因素考察評分，并通過專家的主觀判斷給予各個考察因素 不同的權重，綜合得出一個分值，以此作為信貸決策的依據(jù)。但由于該類方 法面臨著一致性和主觀性兩個重大挑戰(zhàn)，近年來金融機構已經逐漸放棄純 粹定性分析的專家分析法，在此類方法中加入越來越多的客觀定量分析。 a l t m a n ( 1 9 6 8 ) 開發(fā)出5 變量z - s c o r e 判別模型，并在1 9 7 7 年改進為至今仍 普遍使用的7 變量z e t a 模型，開創(chuàng)了財務比率分析法的先河。該方法從若 干表明評價對象特征的財務比率中篩選出能提供較多信息的變量建立判別 函數(shù)，推導出錯判率最小的判別模型，然后對研究對象所屬類別進行判斷； s c o t t ( 1 9 8 1 ) 對以往學者的實證結果進行比較，認為在多元模型中z e t a 模型 最優(yōu)。但由于該模型無法處理非線形情況，而且變量的選取沒有理論基礎， 可能導致選擇偏差從而對分類能力造成影響。m a r t i n ( 1 9 7 7 ) 首次用l o g i t 河南大學碩士研究生學位論文第3 頁 和多元判別分析方法預測銀行破產，發(fā)現(xiàn)兩種方法的判別能力極為接近； w e s t ( 1 9 8 5 ) 使用l o g i t 模型分析金融機構得出每一個機構的違約概率； l a w r e n c e ( 1 9 9 2 ) 以l o g i t 模型預測家庭汽車貸款的違約概率。盡管以財務 數(shù)據(jù)為基礎的多元信用評分模型已經得到廣泛應用，但這些研究都只是基 于經驗的擬合，缺乏嚴密的理論基礎。d u t t a 和s h e k h a r ( 1 9 8 8 ) 第一個應用 神經網絡于債券信用評級，研究不同數(shù)目的自變量及網絡構架對等級分辨 能力的影響，其預測準確率為7 6 至8 2 之間，自此神經網絡成為研究信貸風 險的主要方法之一；a l t m a n ( 1 9 9 4 ) 利用神經網絡對某公司進行了失敗預測， 與多元判別分析模型相比效果較好；t r i p p i 和t u r b a n ( 1 9 9 6 ) 探討了神經 網絡在消費信貸、家庭抵押等方面的應用。然而神經網絡由于其特殊的理 論基礎以及用數(shù)據(jù)挖掘的方法確認解釋變量之間隱含的相關關系與事實的 背離，遭到學者的普遍質疑，但其作為一門嶄新的信息處理科學方法仍然 吸引著眾多領域的研究者。1 9 9 7 年j p 摩根公司和一些合作機構推出 c r e d i t m e t r i c s 模型，它對貸款和債券在給定時間單位內未來價值的變化分 布進行估計，并通過在險價值( v a r ) 來衡量風險。但該模型無法解決連續(xù)的 違約率變化與離散的信用等級之間的矛盾關系造成對同一等級公司的違約 率的高估或低估。影響模型的準確性。基于期權理論的k m v 模型已經在世 界許多國家開始商業(yè)應用，k m v 模型的理論基礎是b l a c k s c h o l e s ( 1 9 7 3 ) 、 m e r t o n ( 1 9 7 4 ) 以及h u l l 和w h i t e ( 1 9 9 5 ) 的期權定價模型。該模型認為企業(yè) 違約概率主要決定于企業(yè)資產市場價值、負債賬面價值和資產市場價值波 動率。當企業(yè)資產未來市場價值低于企業(yè)所需清償?shù)呢搨嬷禃r，企業(yè)將會 發(fā)生違約，由此計算出期望違約頻率e d f ( e x p e c t e dd e f a u l tf r e q u e n c y ) 就是企業(yè)未來某一特定時期的違約概率。由于k m v 模型中既有財務數(shù)據(jù)， 又有市場交易信息，因此能全面反映上市公司的信用狀況。另外，由于上市 公司股票價格每日更新，此類模型可以及時提供與公司實際情況符合的較 好的信用風險指標，特別適合評價上市公司信用風險；1 9 9 7 年推出的信用風 第4 頁河南大學碩士研究生學位論文 險附加法( c r e d i t r i s k + ) 運用了保險精算方法，只考慮債務人對債券或貸款 是否違約，并假定這種違約服從泊松分布，與公司的資本結構無關，在風 險期末，以風險價值法來估計組合損失以及所需的經濟資本。但該模型對 于單頊債務人違約率設定的隨意性以及對貸款風險暴露的近似分組是該模 型的最薄弱之處。 國內對商業(yè)銀行信用風險的研究長期以來是以定性分析為主，主要停 留在對企業(yè)提供的經濟報表中各種財務比率分析的基礎上，定量研究工作 尚處于起步階段。宋秋萍( 2 0 0 0 ) 直接采用美國a l t m a n 的z - s c o r e 模型對中 國6 家公司進行了預測分析，認為兩國會計準則有一定的差距，用美國公司 財務數(shù)據(jù)建立的模型并不適用于對中國公司的預測，從國內企業(yè)財務數(shù)據(jù) 中提煉出特征指標建立判別函數(shù)更為務實。張玲( 2 0 0 0 ) 采用我國1 2 0 家上 市公司的財務數(shù)據(jù)，通過判別分析過程，從1 1 個特征財務比率變量中推導出 一個只有4 個變量的判別分析模型。陳曉、陳治鴻( 2 0 0 0 ) 運用l o g i t 模型 對上市公司進行了一次性的預測，判別準確率達8 6 5 。吳世農、盧賢義 ( 2 0 0 1 ) 運用線性判別分析、多元線性回歸分析和l o g i s t i c 回歸分析三種方 法分別建立了三種財務困境預測模型，結果顯示在財務困境發(fā)生前4 年的誤 判率在2 8 以內，具有較好的預測能力。李云杰、王嘉誠、楊保安、王春峰 等對神經網絡技術在經濟預測和信用風險評估中的應用進行了探討，多數(shù) 研究結果表明神經網絡優(yōu)于傳統(tǒng)的統(tǒng)計方法。楊星( 2 0 0 4 ) 應用k m v 模型研 究發(fā)現(xiàn)上市公司股票價格波動與e d f 明顯相關，e d f 與公司信用資產質量變 化相吻合。 通過對國內近二十年的文獻檢索結果來看，大部分的著作和論文起到 了積極引入國外信用風險量化度量模型和方法的作用，但很少將這些模型 和方法運用于我國現(xiàn)實的信用風險評價之中。當然也有一部分實證工作， 但由于信貸風險基礎數(shù)據(jù)等研究條件的欠缺，即使是實證研究也只是很少 的一部分。其主要原因在于我國目前尚不具備建立和運用各類風險度量模 河南大學碩士研究生學位論文第5 頁 型的客觀條件( 包括信用評級制度、有關信用的各種歷史數(shù)據(jù)的搜集、銀 行信息披露的充分性等) ，這也正是本文研究工作所處環(huán)境的特點。本文 通過對k m v 模型的實證分析得出該模型能較好的反映我國商業(yè)銀行信用狀 況的結論，并設計了符合我國實際的信用風險計量模型的因素指標體系， 期望給我國商業(yè)銀行在目前客觀環(huán)境下使用信用風險量化模型提供實際操 作性參考價值。 三研究擬進行的創(chuàng)新點 1 、數(shù)據(jù)處理方法的創(chuàng)新。在實證過程中，引入了資本公積杠桿對上市 公司股改前非流通股進行處理，解決了股改前運用k m v 模型全流通股假設的 問題，同時使得實證更加精確。 2 、設計了構成我國信用風險量化模型的因素指標體系。當這些模型在 我國現(xiàn)階段應用具有較大局限性的情況下，針對我國信用風險量化研究成 果的現(xiàn)狀和風險量化所具備的客觀條件，提出了符合我國客觀實際的模型 構成因素。 第6 頁河南大學碩士研究生學位論文 第1 部分商業(yè)銀行信用風險評述 1 1商業(yè)銀行信用風險的概念與特征 1 1 1 信用風險的概念 傳統(tǒng)意義上的信用風險通常被定義為交易對手不能正常履行合約而造 成損失的風險，具體表現(xiàn)為借款人不能按期還本付息的風險，因而又被稱 為違約風險。根據(jù)這一傳統(tǒng)定義，只有當違約實際發(fā)生時，風險才轉化為 損失，這在實踐中表現(xiàn)為銀行只有在借款人違約事實發(fā)生后才在資產負債 表上將貸款資產注銷，計為損失。而在此之前，銀行一直按貸款的賬面價 值持有該項資產，銀行資產的價值與貸款人還款的能力和可能性無關。 然而隨著現(xiàn)代風險環(huán)境的變化和風險管理技術的發(fā)展，尤其是以純粹 信用為標的產品和市場的出現(xiàn)，如信用衍生產品，對信用風險的傳統(tǒng)定義 已經不能充分反映現(xiàn)代信用風險及其管理的性質和特點。這是因為傳統(tǒng)的 信用風險主要來自于商業(yè)銀行的貸款業(yè)務，而貸款的流動性差，缺乏如同 一般有價證券那樣活躍的二級市場，因而銀行對貸款資產的價值通常按歷 史成本而不是按盯市的方法衡量，只有當違約實際發(fā)生后才在其資產負債 表上進行相應的調整，而從當今組合投資的角度出發(fā)，投資者的投資組合 不僅會因為交易對手( 包括貸款人，債券發(fā)行者和其他交易合約的交易對 手等) 的直接違約而發(fā)生損失，而且交易對手違約可能性的變化也會給資 產組合帶來損失。一方面，一些影響交易對手信用水平事件的發(fā)生，如信 用等級的降低、盈利下降、投資失敗等，會導致其發(fā)行的債券或股票價格 下跌，從而給投資者帶來損失；另一方面，現(xiàn)代資產估價和風險衡量技術 的發(fā)展也使得貸款等流動性差的金融產品的價值能得到更及時和恰當?shù)暮?量，例如在信用衍生產品交易市場上，這種純粹信用產品的市場價格是采 取盯市的方法，使得貸款人資產的價值隨時因借款人的還款能力和信用狀 河南大學碩士研究生學位論文第7 頁 況改變而改變，而不僅僅在違約發(fā)生時刻。因此現(xiàn)代意義的信用風險應包 括有交易對手童接違約和交易對手違約可能性交化而給投資組合造成損失 的風險，可被稱為履約能力風險或違約可能性風險。在現(xiàn)代信用風險的定 義中，債務人到期能否償還債務只是從時間的角度來判斷是否違約的一種 標準，同時它也是違約行為的最終表現(xiàn)形式。如果將違約視為一個漸進的 過程，那么在合約期間，債務人信用等級的變化和履約能力的變化都與違 約存在很大的相關性，而且它們會導致債務的市場價值發(fā)生變化，從而引 起損失發(fā)生的可能性。 從信用風險的概念來看，現(xiàn)代商業(yè)銀行的信用風險至少應包括三方面 的涵義：一是商業(yè)銀行貸款中的信用風險，即所謂的信貸風險，由于存貸 款業(yè)務目前仍是我國商業(yè)銀行的主營業(yè)務，所以信貸風險是商業(yè)銀行信用 風險的主要形式。隨著各種證券不斷的被加入到投資組合中來，商業(yè)銀行 信用風險還包括商業(yè)銀行進行證券投資，由于證券發(fā)行人不能按期還本付 息而使商業(yè)銀行遭受損失的可能性，這種風險是現(xiàn)代商業(yè)銀行信用風險的 第二層涵義，第三層意義上的信用風險是商業(yè)銀行自身的信用風險，也稱 為流動性風險，它對整個金融體系的健康和穩(wěn)定發(fā)展產生直接地影響。本 文主要研究第一層涵義上的信用風險即信貸風險。 1 t 2 信用風險的特征 信用風險主要有以下幾個主要特征： 1 、道德風險是形成信用風險的主要因素。由于貸款等信用交易存在明 顯的信息不對稱現(xiàn)象：借款人掌握更多的交易信息處于有利地位。放款人 所擁有的信息較少處于不利地位，從而產生道德風險的問題。在信貸市場 上通常表現(xiàn)為銀行發(fā)放貸款后，很難對借款人在借款后的行為進行監(jiān)管， 因此借款人可能從事較高風險的投資行為，將銀行置于承受高信用風殮的 境地。 2 、信用風險概率分布的厚尾( f a tt a i l ) 現(xiàn)象。對于市場風險而言， 第8 頁河南大學碩士研究生學位論文 市場價格的波動( 以及由此帶來的投資損益) 以其期望值為中心，主要集 中于相近兩側，偏離期望值的可能性比較小，盡管嚴格說來現(xiàn)實中可能存 在厚尾現(xiàn)象，但這種鐘形的正態(tài)分布假設在許多情況下反映了市場風險的 基本特征，因此我們可以基本認為市場風險服從正態(tài)分布。而信用風險的 分布卻與此不同，其收益和損失嚴重不對稱，特別是對于無抵押貸款，其 風險特征是在貸款安全收回的情況下獲取正常的利息收益，一旦風險轉化 為實際損失，這種損失比利息收益要大的多，但通常其發(fā)生的概率比較小。 這種收益和損失不對稱的風險特征使風險的概率分布向左傾斜，在左側呈 現(xiàn)厚尾特征，如圖1 1 。信用風險的這種厚尾現(xiàn)象為信用風險的分析與管理 增加了難度。 概率 市輯風j i | 心、 二滑 圖l ，1 信用風險的概率分布特征 3 、信用風險具有非系統(tǒng)性風險特征。盡管借款人的還款能力會受到某 些系統(tǒng)性因素如經濟危機等的影響，但大多數(shù)情況下信用風險取決于與借 款人明確聯(lián)系的非系統(tǒng)性因素，如借款人風險偏好，借款人的財物情況， 以及借款人的經營管理能力等。信用風險的這種非系統(tǒng)性風險特征決定了 多樣化投資分散風險的風險管理原則更適用于信用風險管理。 4 、信用風險量化缺乏數(shù)據(jù)基礎。由于貸款等信用產品的流動性差，缺 乏二級交易市場，而有效暢通的二級市場通常可為風險的量化提供大量數(shù) 據(jù)；同時貸款的持有期限一般較長，即便到期出現(xiàn)違約，其頻率遠比市場 河南大學碩士研究生學位論文第9 頁 風險的觀測數(shù)據(jù)??；再加上信息不對稱原因，直接觀察信用風險的變動尤 其困難。以上種種原因造成信用風險的觀察數(shù)據(jù)少且不易獲取，造成使用 v a r 模型來衡量信用風險比衡量市場風險困難的多。 1 2我國商業(yè)銀行信用風險現(xiàn)狀和度量方法 由于我國債券市場不發(fā)達，債券占商業(yè)銀行金融資產的比例很低，所 以貸款成為商業(yè)銀行資產的主要形式，因此目前我國商業(yè)銀行的信用風險 主要集中在信貸風險上。 自2 0 0 0 年以來，隨著g d p 的持續(xù)高速增長，商業(yè)銀行的資產規(guī)?？焖?擴張，各家商業(yè)銀行存貸款規(guī)模的增長速度都明顯加快，經營利潤也有不 同程度的增加，中國銀行業(yè)進入了一個快速擴張時期。國民經濟的快速增 長一方面增加了商業(yè)銀行拓展業(yè)務、擴張規(guī)模、增加利潤的機會，為商業(yè) 銀行提供了快速發(fā)展的舞臺；另一方面，由于我國資本市場的發(fā)展相對滯 后，企業(yè)的融資模式以間接融資為主，股票和債券在企業(yè)融資結構中所占 的比例很小，從而使得經濟快速增長中產生的風險有相當一部分積累在了 商業(yè)銀行。一旦經濟增長出現(xiàn)波動，銀行在先前貸款快速增長時積累的信 用風險就將逐步顯現(xiàn)出來，部分快速增長時期發(fā)放的貸款可能轉化為不良 貸款，從而使新增不良貸款比率出現(xiàn)反彈。另外，近年來各家商業(yè)銀行都 增加了不良資產的處置力度，且收效明顯( 2 0 0 3 年全國銀行業(yè)不良貸款余 額為2 4 4 萬億元、2 0 0 4 年為i 7 2 萬億元、2 0 0 5 年為1 3 1 萬億元、2 0 0 6 年為1 2 5 萬億元) ，但由于資產處置是按由易到難的順序進行，估計剩余 不良資產的處置難度將加大，原有不良資產總額的下降速度可能會減慢。 從商業(yè)銀行的借款主體一一企業(yè)的角度來看，我國企業(yè)的整體信用狀 況顯然還與美國等發(fā)達國家相距很遠，信用經濟在我國還沒有很好的發(fā)揮 作用，信用制度和信用文化都很不成熟，這不但限制了企業(yè)的競爭力，而 且限制了商業(yè)銀行作為信用中介作用的充分發(fā)揮，銀行在發(fā)放貸款前要投 第1 0 頁河南大學碩士研究生學位論文 入大量財力對企業(yè)的信用進行調查評估，增加了貸款成本，同時銀行的訴 訟成本、拍賣費、評估費等處置資產的成本也大量增加，加上貸款的流動 性差，融資成本、業(yè)務成本等負債來源和收回資本成本也增加了很多。因 此，從整體看我國商業(yè)銀行目前信用風險狀況不容樂觀。 1 2 1 我國商業(yè)銀行信用風險量化現(xiàn)狀 盡管目前我國商業(yè)銀行的信用風險管理已經突破了僅憑主觀判斷的管 理模式，走上了數(shù)量化實證管理的軌道，但由于受信息、數(shù)據(jù)、技術等各 方面條件的約束，對于信用風險的度量我國商業(yè)銀行仍處于比率分析階段， 一直沿用的信用風險量化方法是信貸資產風險度方法，即對貸款資產進行 分類，然后根據(jù)每一類資產的余額來估計貸款資產風險的大小，從而確定 該筆貸款的貸與不貸?？偟膩碚f，一筆貸款的風險取決于貸款方式、貸款 對象和貸款形態(tài)，各種因素對貸款風險的影響程度用各自的系數(shù)來表示， 即貸款方式系數(shù)代表貸款方式對貸款風險的影響程度，企業(yè)信用系數(shù)代表 貸款對象對貸款風險的影響程度，貸款的形態(tài)系數(shù)代表貸款形態(tài)變化對貸 款風險的影響程度，貸款風險度的計算公式如下： ( 1 ) 審批單筆貸款時：貸款風險度= 信用系數(shù)x 方式系數(shù) ( 2 ) 檢查單筆貸款時：貸款資產風險度= 形態(tài)系數(shù)x 貸款風險度 ( 3 ) 考核分支行或信貸員所轄貸款總量時：貸款風險度= 貸款加權 風險權重額貸款余額 由上可以看出，信用評級和貸款分類是直接制約我國商業(yè)銀行信用風 險量化準確度與可信度的兩個重要因素，而目前我國商業(yè)銀行在信用風險 量化過程中仍然處于信用評級和貸款分類這一量化風險的前期準備階段， 還未實現(xiàn)真正意義上的風險量化。但是有效的信用評級和貸款分類為量化 信用風險做好了充分準備，從國際銀行業(yè)的量化實踐以及新巴塞爾協(xié)議的 規(guī)定中可以看出，信用評級背后實質上隱藏的是貸款的違約概率，而貸款 風險分類信息背后隱藏的是貸款的損失率和清償率。因此有必要對我國的 河南大學碩士研究生學位論文第1 1 頁 貸款五級分類制度和信用評級情況進行分析。 1 2 2 貸款五級分類制度 我國在2 0 0 2 年前普遍推行的是貸款四級分類制度，即正常、逾期、呆 滯、呆賬，后三者被歸為不良貸款，即常說的“一逾兩呆”。四級分類制 度對不良資產的界定更多地依據(jù)于還款期限，這并不能適應經濟發(fā)展的需 求以及現(xiàn)代銀行業(yè)的經營理念。從2 0 0 4 年起，國有獨資商業(yè)銀行、股份制 商業(yè)銀行兩類銀行奉行國際標準，取消貸款四級分類制度，全面推行貸款 五級分類制度，2 0 0 6 年內銀監(jiān)會決定全面推進農村信用社貸款五級分類工 作，現(xiàn)在農信社是最后一個需要攻克的“堡壘”。 我國貸款五級分類中對每一類別貸款的定義如下： 正常：借款人能夠履行合同，沒有足夠理由懷疑貸款本息不能按時足 額償還。 關注：盡管借款入目前有能力償還貸款本息，但存在一些可能對償還 產生不利影響的因素。 次級：借款人的還款能力出現(xiàn)明顯問題，完全依靠其正常營業(yè)收入無 法足額償還貸款本息，即使執(zhí)行擔保，也可能會造成一定損失。 可疑：借款人無法足額償還貸款本息，即使執(zhí)行擔保，也肯定要造成 較大損失。 損失：在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然 無法收回，或只能收回極少部分。 信貸評級分類法能夠依據(jù)借款人的還款能力，即最終償還貸款本金和 利息的實際能力，確定貸款遭受損失的風險程度。它是建立在動態(tài)監(jiān)測的 基礎上，通過對借款人的現(xiàn)金流量、財務實力等因素的連續(xù)監(jiān)測和分析， 判斷貸款的實際損失程度，并且更科學、合理地提取足額的準備金，更真 實地反映出貸款的風險程度和貸款內在的質量，但其在實際運用中也存在 一系列不足之處。 第1 2 頁河南大學碩士研究生學位論文 首先，過度依賴主觀判斷，在依賴主觀判斷的貸款分類體系中，同類 貸款的分類結果基本上正確，但是不同類貸款之間的界線比較模糊，分類 結果難以保持一致。其次，重在貸款事后檢查，如對借款人的合同執(zhí)行情 況、項目的進展情況和經營情況進行跟蹤調查，提醒借款人及時籌備資金 按時還本付息等，但是對資產質量惡化早期預警發(fā)揮不了作用，商業(yè)銀行 也難以利用貸款評級分類法決定是否發(fā)放貸款、貸款限額有多大、貸款的 利率水平及對抵質押、擔保的要求等。最后，利用貸款評級分類法計提的 貸款準備金難以全面覆蓋銀行的信用風險，特別是在我國五級分類在很大 程度上涵蓋的僅是貸款余額，而對于部分未提取的貸款以及表外或有負債 項目的信用風險缺乏明確的規(guī)定。 1 2 3 我國商業(yè)銀行信用評級現(xiàn)狀 信用評級包括外部和內部的信用評級。外部信用評級主要是指一些評 級機構組織專業(yè)力量搜集、整理、分析并提供各種經濟實體的財務及資信 狀況，儲備企業(yè)或個人資信方面的信息，自2 0 世紀初美國穆迪公司建立了 世界上第一家資信評級機構以來，信用評級行業(yè)經過百年來的發(fā)展，在揭 示和防范信用風險、降低交易成本以及協(xié)助政府進行金融監(jiān)管等方面發(fā)揮 了重要的作用。l o 余年來，我國信用評級機構為我國經濟發(fā)展做出了很大 貢獻，但由于發(fā)展時間短、信用環(huán)境差等原因，在我國目前5 0 家左右的評 級機構中，大部分評級機構規(guī)模小且單一，市場缺乏成熟、有權威以及有 廣泛影響力的評級品牌。 內部評級法，簡稱i r b 法，是指銀行依靠自身的數(shù)據(jù)基礎，對交易或 金融業(yè)務中的風險水平進行精確計量和等級劃分，并以此作為風險決策的 參考依據(jù)。內部評級法由三個關鍵因素構成，分別是風險構成要素、風險 權重函數(shù)和最低資本要求。由于參數(shù)選擇、計算公式及授信期限等因素上 的差異，內部評級法可分為初級法和高級法。我國商業(yè)銀行的信用風險內 部評級普遍采用“打分法”，郎通過選取一定的財務指標和其它定性指標， ；- i 南大學碩士研究生學位論文第1 3 頁 并通過專家判斷或其它方法設定每一指標的權重，由評級人員根據(jù)事先確 定的打分表對每一個指標分別打分，然后再根據(jù)總分確定其對應的信用級 別。這一方法簡便易行，可操作性強，但和專家系統(tǒng)法類似，同樣存在指 標、權重確定的主觀性以及依賴于對過去數(shù)據(jù)的分析等缺點。總體上說， 我國商業(yè)銀行全面推行客戶評級的時間不長，一般只有三、五年時閥，最 長的也只有十二、三年左右，開展貸款評級的商業(yè)銀行為數(shù)更少，因此與 國外商業(yè)銀行內部評級進行比較，在評級技術、數(shù)據(jù)基礎、以及評級結果 的運用方面都存在著較大的差距。 第1 4 頁河南大學碩士研究生學位論文 第2 部分現(xiàn)代信用風險量化模型分析 2 1 風險量化的巴塞爾資本協(xié)議規(guī)范 防范和化解金融風險是銀行業(yè)永恒的主題。隨著世界經濟一體化程度的 不斷加深，金融國際化趨勢的不斷加強，世界性的金融動蕩頻頻發(fā)生，巴塞 爾資本協(xié)議正是為了控制跨國銀行脫離資本能力經營，保證銀行抵御風險能 力，并為銀行業(yè)創(chuàng)造一個公平競爭的環(huán)境應運而生的。自1 9 7 5 年第一個巴塞 爾資本協(xié)議誕生以來，該協(xié)議已逐步得到國際銀行業(yè)認可和接受，成為國際 銀行業(yè)的資本“公約”，并為國際金融業(yè)的穩(wěn)定做出了應有的貢獻。 2 1 119 8 8 年巴塞爾協(xié)議中關于信用風險量化的有關規(guī)定 由于8 0 年代初受債務危機的影響，銀行格外關注對信用風險的防范與管 理，1 9 8 8 年的巴塞爾協(xié)議即對銀行的資本比率、資本結構、各類資產的 風險權數(shù)等方面作了統(tǒng)一規(guī)定。該協(xié)議對銀行信用風險的量化是通過按資產 的不同風險給出不同的風險權重，然后再以加權的形式計算銀行風險資產的 方法實現(xiàn)的。在巴塞爾協(xié)議文件中的第二部分一一關于風險加權值中， 巴塞爾委員會對不同資產的風險權數(shù)作了具體規(guī)定。如表2 1 所示： 表2 1 ：巴塞爾協(xié)議對于不同資產風險權重的規(guī)定 風險加權系數(shù)加權資產 0 現(xiàn)金、對本國中央銀行的債權、由其它o e c d 蜃 家( 或中央銀 行) 主權擔保的債權等 由多國發(fā)展銀行擔保的債權、由o e c d 國家的金融機構提供擔 2 0 9 6 保的債權、由o e c d 國家的公共部門、非o e c d 國家中央銀行、 銀行擔保不超過一年的債權、在途現(xiàn)金等 5 0 由完全資產抵押擔保的房地產或者個人零售貸款等 1 0 0 其它( 如對 o e c d 銀行、國家的超過一年的債權等) 資料來源：巴塞爾銀行監(jiān)管委員會文獻匯編 河南大學碩士研究生學位論文第1 5 頁 巴塞爾協(xié)議通過制定銀行的資本與風險資本的比率，促使其加強信 用風險管理，有效地遏制了與債務危機有關的國際風險，促進了國際銀行體 系的穩(wěn)定發(fā)展與平等競爭。該協(xié)議在信用風險量化上存在的主要問題是：對 風險的劃分過于粗線條，對于國家信用的風險權重的處理比較簡單化，如對 于o e c d ( 經濟合作與發(fā)展組織) 國家和非o e c d 國家的風險權重的確定；同時， 從具體的風險資產的計算來看，巴塞爾協(xié)議也沒有考慮同類資產不同信用等 級的差異，從而不能十分準確的反映銀行資產面臨的真實風險狀況。 2 1 2 巴塞爾新資本協(xié)議對信用風險量化的有關規(guī)定 正是由于1 9 8 8 年的巴塞爾協(xié)議在實際應用中日益顯現(xiàn)出來的局限性，巴 塞爾委員會一直著手對其進行修訂。2 0 0 1 年1 月1 6 日，巴塞爾銀行監(jiān)管委員 會發(fā)布了新的資本協(xié)議的征求意見稿，這份新的資本協(xié)議框架是以1 9 9 9 年6 月該委員會提出的新的資本協(xié)議框架為基礎修訂的，它比較全面地闡述了即 將在全球銀行業(yè)推行的新的資本充足協(xié)議的基本原則。該方案于2 0 0 4 年6 月 2 6 日由十國集團的央行行長們一致通過正式推出，全面取代1 9 8 8 年的巴塞爾 協(xié)議。 l 、計量信用風險的標準法 新資本協(xié)議中提出的標準法實質是1 9 8 8 年巴塞爾協(xié)議信用風險計算方 法的延續(xù)。二者都是在根據(jù)監(jiān)管標準或外部評估機構的評估，將銀行借款人 分為五類風險權重，分別為o ，2 0 ，5 0 ，1 0 0 ，1 5 0 ，然后在此權重下， 計算銀行的風險加權資產并計算出最低資本要求，最終反映出銀行的信用風 險。新協(xié)議對于銀行的資產，按其是否有外部評級，以及外部評級機構對資 產的評級結果給予一定的風險加權比，以彌補原協(xié)議在風險資產權數(shù)規(guī)定上 的不足。標準法對各交易對手的各種風險，如主權風險、銀行風險和公司風 險都是在外部信用評級機構評級的基礎上確定風險權重，如表2 2 所示： 第1 6 頁河南大學碩士研究生學位論文 表2 2 ： 巴塞爾協(xié)議標準法的規(guī)定 對應要求風險加權比率( ) 評級對象從a 到a + 到船b + 到 b b + 到低于 未評級 從一a 一b b b -b -b - 主權評級 o2 0 5 0 i 0 01 5 01 0 0 銀行和證券 2 05 01 0 01 0 01 5 01 0 0 機構方法1 銀行和證券 2 0 5 05 01 0 0 1 5 0 5 0 ( 長期) 機構方法22 02 02 05 0 1 5 0 2 0 ( 短期) 其它公司( 包a 從一到”到b b b + 到低于未評級 括保險公司) 從一a -b b -b b 一 2 05 01 0 01 5 0 1 0 0 資料來源：巴塞爾銀行監(jiān)管委員會文獻匯編 在標準法中，外部評級占據(jù)核心地位，對于廣大發(fā)展中國家來說，有國 際承認的外部評級的企業(yè)數(shù)目很少，即使是在發(fā)達國家，有評級的企業(yè)也是 資產規(guī)模較大、風險相對較小的企業(yè)，因此使用國際上的外部評級作為基準 的標準法存在一定困難，而對中小銀行而言，新協(xié)議提出的標準法仍然過于 復雜且成本太高；同時，由于標準法使用的風險權重是五個離散的風險檔， 雖然表面上進行了量化，實際上也只是一年孛分類和排序，并不能真正反映信 用風險的大小和信貸質量的全貌。因此新協(xié)議又制定了內部評級法( i r b ) ， 用于敞口相關的違約概率、特定違約損失和期限推導出一組能真正反映信用 風險的風險權重，并通過使用風險權重的連續(xù)函數(shù)代替兩種方法下的五個離 散的風險檔，最終實現(xiàn)量化風險的目的。 2 、計量信用風險的內部評級法 除了公布的標準法之外，新巴塞爾協(xié)議更支持銀行使用內部評級法測度 信用風險，內部評級法實質上是新協(xié)議的核心，它繼承了1 9 9 6 年計量市場風 險的創(chuàng)新之處，即允許使用自己的內部評級模型計量信用風險。內部評級方 法分為初級法和高級法，其主要區(qū)別在于初級法中風險構成因素由監(jiān)管機構 河南大學碩士研究生學位論文第1 7 頁 確定，而在高級法中允許采用銀行內部評級系統(tǒng)的結果進行計算。 銀行對信用風險內部測量的基本做法是：內部評級方法風險權重是由三 個指標即違約概率，違約損失、違約敞口的函數(shù)確定的，這個函數(shù)將三個指 標轉化成監(jiān)管風險權重，將這三個風險因素組合在一起就可以衡量其內在的 經濟損失。巴塞爾協(xié)議建議；首先，根據(jù)與借貸者和交易對手過去交易記錄 的分析，對借貸者、交易對手的違約情況進行評定，并給予相應的評級。其 次，銀行對內部評級的每一等級估計違約概率，違約概率的測算可以采用多 種數(shù)學模型計算。同時，度量債務人違約后損失