精選文庫第五章項(xiàng)目投資一、單項(xiàng)選擇題。1.某投資項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)第一年流動資產(chǎn)需用額為100萬元，流動負(fù)債需用額為80萬元，第二年流動資產(chǎn)需用額120萬元，流動負(fù)債需用額90萬元，則第二年的流動資金投資額為（）萬元。A.30B.20C.10D.0【正確答案】C【答案解析】第一年流動資金需用額100-8020（萬元），首次流動資金投資額20（萬元），第二年流動資金需用額120-9030（萬元），第二年的流動資金投資額30-2010（萬元）。2.某項(xiàng)目投資需要的固定資產(chǎn)投資額為100萬元，無形資產(chǎn)投資10萬元，流動資金投資5萬元，建設(shè)期資本化利息2萬元，則該項(xiàng)目的原始總投資為（）萬元。A.117B.115C.110D.100【正確答案】B【答案解析】原始總投資100105115（萬元）。3.關(guān)于估計(jì)現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)考慮的問題中說法錯誤的是（）。A.必須考慮現(xiàn)金流量的總量B.盡量利用現(xiàn)有會計(jì)利潤數(shù)據(jù)C.充分關(guān)注機(jī)會成本D.不能考慮沉沒成本【正確答案】A【答案解析】估計(jì)現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)考慮的問題包括：必須考慮現(xiàn)金流量的增量；盡量利用現(xiàn)有會計(jì)利潤數(shù)據(jù)；不能考慮沉沒成本；充分關(guān)注機(jī)會成本；考慮項(xiàng)目對企業(yè)其他部門的影響。4.在考慮所得稅的情況下，計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時，不需要考慮（）的影響。A.更新改造項(xiàng)目中舊設(shè)備的變現(xiàn)收入B.因項(xiàng)目的投產(chǎn)引起的企業(yè)其他產(chǎn)品銷售收入的減少C.固定資產(chǎn)的折舊額D.以前年度支付的研究開發(fā)費(fèi)【正確答案】D【答案解析】以前年度支付的研究開發(fā)費(fèi)屬于沉沒成本，所以在計(jì)算現(xiàn)金流量時不必考慮其影響。5.某企業(yè)投資方案A的年銷售收入為200萬元，年總成本為100萬元，年折舊為10萬元，無形資產(chǎn)年攤銷額為10萬元，所得稅率為40%，則該項(xiàng)目經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為（）。A.80萬元B.92萬元C.60萬元D.50萬元【正確答案】A【答案解析】經(jīng)營現(xiàn)金凈流量凈利潤折舊攤銷（200-100）（1-40%）101080（萬元）。6.某企業(yè)打算變賣一套尚可使用6年的舊設(shè)備，并購置一臺新設(shè)備替換它，舊設(shè)備的賬面價(jià)值為510萬元，變價(jià)凈收入為610萬元，新設(shè)備的投資額為915萬元，到第6年末新設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為15萬元，舊設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為10萬元，則更新設(shè)備每年增加折舊額為（）萬元。A.66.67B.50C.48.33D.49.17【正確答案】B【答案解析】購置新設(shè)備每年的折舊額（915-15）/6150（萬元），舊設(shè)備每年的折舊額（610-10）/6100（萬元），所以新舊設(shè)備每年的折舊額之差150-10050（萬元）。注意舊設(shè)備的折舊按照更新改造當(dāng)時的變價(jià)凈收入計(jì)算。7.（）屬于項(xiàng)目評價(jià)中的輔助指標(biāo)。A.靜態(tài)投資回收期B.投資利潤率C.內(nèi)部收益率D.獲利指數(shù)【正確答案】B【答案解析】按照指標(biāo)的重要性指標(biāo)分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)，凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率為主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資利潤率為輔助指標(biāo)。8.已知甲項(xiàng)目的原始投資額為800萬元，建設(shè)期為1年，投產(chǎn)后1至5年的每年凈現(xiàn)金流量為100萬元，第6至10年的每年凈現(xiàn)金流量為80萬元，則該項(xiàng)目不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為（）年。A.7.5B.9.75C.8.75D.7.65【正確答案】C【答案解析】不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期860/808.75（年），注意前五年的凈現(xiàn)金流量之和小于原始投資額，所以不能直接使用公式法計(jì)算。9.某項(xiàng)目投資的原始投資額為100萬元，建設(shè)期資本化利息為5萬元，投產(chǎn)后年均利潤為10萬元，則該項(xiàng)目的投資利潤率為（）。A.9.52%B.10%C.15%D.5%【正確答案】A【答案解析】投資利潤率年均利潤/投資總額100%10/（1005）100%9.52%10.在NCF0不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計(jì)算的項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為10%，則項(xiàng)目實(shí)際的內(nèi)含報(bào)酬率為（）。A.等于10%B.大于10%C.小于10%D.無法確定【正確答案】B【答案解析】在NCF0不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計(jì)算的項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于項(xiàng)目的真實(shí)內(nèi)部收益率。11.凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)指標(biāo)共同的缺點(diǎn)是（）。A.不能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率B.不能反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系C.沒有考慮資金的時間價(jià)值D.無法利用全部凈現(xiàn)金流量的信息【正確答案】A【答案解析】凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)指標(biāo)均能反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，三個指標(biāo)均考慮了資金的時間價(jià)值，也使用了全部的現(xiàn)金流量信息。12.下列（）指標(biāo)的計(jì)算與行業(yè)基準(zhǔn)收益率無關(guān)。A.凈現(xiàn)值B.凈現(xiàn)值率C.獲利指數(shù)D.內(nèi)部收益率【正確答案】D【答案解析】內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：能從動態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；計(jì)算過程不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響。13.如果某投資項(xiàng)目建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期為8年，基準(zhǔn)投資利潤率為5%，已知其凈現(xiàn)值為80萬元，靜態(tài)投資回收期為5年，投資利潤率為3%，則可以判斷該項(xiàng)目（）。A.完全具備財(cái)務(wù)可行性B.完全不具備財(cái)務(wù)可行性C.基本具有財(cái)務(wù)可行性D.基本不具備財(cái)務(wù)可行性【正確答案】C【答案解析】因?yàn)殪o態(tài)投資回收期5年大于8/2（年），投資利潤率3%小于5%，凈現(xiàn)值大于0，所以可以判斷該項(xiàng)目基本具有財(cái)務(wù)可行性。14.某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，沒有建設(shè)期，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為100萬元，原始總投資150萬元，資金成本為10%，（P/A,10%,5）3.791，則該項(xiàng)目的年等額凈回收額約為（）萬元。A.100B.60.43C.37.91D.50【正確答案】B【答案解析】項(xiàng)目的年等額凈回收額項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)（1003.791-150）/3.791=60.43（萬元）15.某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為38萬元，當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值率為-22萬元。該方案的內(nèi)部收益率（）。A.大于18%B.小于16%C.介于16%與18%之間D.無法確定【正確答案】C【答案解析】內(nèi)部收益率是使得項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率，由于折現(xiàn)率為16%時凈現(xiàn)值大于0，所以內(nèi)部收益率大于16%，由于折現(xiàn)率為18%時凈現(xiàn)值小于0，所以內(nèi)部收益率小于18%，所以總的說來，內(nèi)部收益率介于16%與18%之間。二、多項(xiàng)選擇題。1.項(xiàng)目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點(diǎn)（）。A.投資金額大B.影響時間長C.變現(xiàn)能力差D.投資風(fēng)險(xiǎn)小【正確答案】ABC【答案解析】項(xiàng)目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點(diǎn)：投資金額大；影響時間長；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)險(xiǎn)大。2.原始總投資包括（）。A.固定資產(chǎn)投資B.開辦費(fèi)投資C.資本化利息D.流動資金投資【正確答案】ABD【答案解析】原始總投資是指企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資，建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資三項(xiàng)內(nèi)容。3.下列說法正確的是（）。A.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩部分B.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)內(nèi)外部條件變化對企業(yè)盈利能力或資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生影響形成的風(fēng)險(xiǎn)C.由于行業(yè)技術(shù)的發(fā)展引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D.在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效果比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效果就會逐漸減弱【正確答案】ABD【答案解析】由于行業(yè)技術(shù)的發(fā)展引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。4.與項(xiàng)目相關(guān)的經(jīng)營成本等于總成本扣除（）后的差額。A.折舊B.無形資產(chǎn)攤銷C.開辦費(fèi)攤銷D.計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息【正確答案】ABCD【答案解析】與項(xiàng)目相關(guān)的經(jīng)營成本等于總成本扣除折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)攤銷額，以及財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出等項(xiàng)目后的差額。5. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件包括（）。A.在市場中存在很多投資者B.不同投資者對于金融工具未來的收益現(xiàn)金流的預(yù)期值、方差等有不同的估計(jì)C.沒有稅金和交易成本D.所有的投資者都是理性的【正確答案】ACD【答案解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件包括：在市場中存在很多投資者；所有投資者都計(jì)劃只在一個周期內(nèi)持有資產(chǎn)；投資者只能交易公開交易的金融工具；沒有稅金和交易成本；所有投資者都是理性的；所有投資者都以相同的觀點(diǎn)和分析方法來對待各種投資工具，他們對所交易的金融工具未來的收益現(xiàn)金流的概率分布、預(yù)期值和方差等都有相同的估計(jì)。6.單項(xiàng)資產(chǎn)或者投資組合的必要收益率受（）的影響。A.無風(fēng)險(xiǎn)收益率B.市場組合的平均收益率C.系數(shù)D.某種資產(chǎn)的特有風(fēng)險(xiǎn)【正確答案】ABC【答案解析】單項(xiàng)資產(chǎn)或者投資組合的必要收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率（市場組合的平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率），所以單項(xiàng)資產(chǎn)或者投資組合的必要收益率受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場組合的平均收益率、系數(shù)三個因素的影響。7.靜態(tài)投資回收期和投資利潤率指標(biāo)共同的缺點(diǎn)包括（）。A.沒有考慮資金的時間價(jià)值B.不能正確反映投資方式的不同對項(xiàng)目的影響C.不能直接利用凈現(xiàn)金流量信息D.不能反映原始投資的返本期限【正確答案】AB【答案解析】靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息，所以C錯誤；靜態(tài)投資回收期指標(biāo)能反映原始投資的返本期限，所以D錯誤。8.計(jì)算凈現(xiàn)值時的折現(xiàn)率可以是（）。A.投資項(xiàng)目的資金成本B.投資的機(jī)會成本C.社會平均資金收益率D.銀行存款利率【正確答案】ABC【答案解析】折現(xiàn)率可以按以下方法確定：完全人為主觀確定；以投資項(xiàng)目的資金成本作為折現(xiàn)率；以投資的機(jī)會成本作為折現(xiàn)率；以社會平均資金收益率作為折現(xiàn)率。9.下列說法正確的是（）。A.在其他條件不變的情況下提高折現(xiàn)率會使得凈現(xiàn)值變小B.在利用動態(tài)指標(biāo)對同一個投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)和決策時，會得出完全相同的結(jié)論C.在多個方案的組合排隊(duì)決策中，如果資金總量受限，則應(yīng)首先按照凈現(xiàn)值的大小進(jìn)行排隊(duì)，然后選擇使得凈現(xiàn)值之和最大的組合D.兩個互斥方案的差額內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率則原始投資額大的方案為較優(yōu)方案【正確答案】ABD【答案解析】在多個方案的組合排隊(duì)決策中，如果資金總量受限，則應(yīng)首先按照凈現(xiàn)值率或者獲利指數(shù)的大小進(jìn)行排隊(duì)，從中選出使得凈現(xiàn)值之和最大的最優(yōu)組合。三、判斷題。1.完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。（）【正確答案】錯【答案解析】完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期，其中生產(chǎn)經(jīng)營期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。2.投資總額就是初始投資，是指企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。（）【正確答案】錯【答案解析】原始總投資又稱初始投資，是指企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。投資總額原始總投資建設(shè)期資本化利息。3.對于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目來說，如果項(xiàng)目的建設(shè)期為0，則說明固定資產(chǎn)投資的投資方式是一次投入。（）【正確答案】對【答案解析】對于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目來說，原始總投資中只有固定資產(chǎn)投資，如果項(xiàng)目的建設(shè)期為0，則固定資產(chǎn)投資一定是在建設(shè)起點(diǎn)一次投入的，所以投資方式是一次投入。4.項(xiàng)目投資決策中所使用的現(xiàn)金僅是指各種貨幣資金。（）【正確答案】錯【答案解析】項(xiàng)目投資決策所使用的現(xiàn)金概念，是廣義的概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值（或重置成本）。5.基于全投資假設(shè)，項(xiàng)目投資中企業(yè)歸還借款本金不作為現(xiàn)金流出處理，但是企業(yè)支付利息需要作為現(xiàn)金流出處理。（）（補(bǔ)充內(nèi)容）【正確答案】錯【答案解析】基于全投資假設(shè)，假設(shè)在確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時，只考慮全部投資的運(yùn)動情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量，此時歸還本金和支付利息均不作為現(xiàn)金流出處理。6.在計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量時，以營業(yè)收入替代經(jīng)營現(xiàn)金流入是由于假定年度內(nèi)沒有發(fā)生賒銷。（）【正確答案】錯【答案解析】在計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量時，以營業(yè)收入替代經(jīng)營現(xiàn)金流入是由于假定年度內(nèi)發(fā)生的賒銷額與回收的應(yīng)收賬款大體相等。7.經(jīng)營成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，所以在實(shí)務(wù)中將節(jié)約的經(jīng)營成本列入現(xiàn)金流入量中。（）【正確答案】錯【答案解析】經(jīng)營成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，但是為了統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計(jì)量口徑，在實(shí)務(wù)中將節(jié)約的經(jīng)營成本以負(fù)值計(jì)入現(xiàn)金流出量項(xiàng)目，而并不列入現(xiàn)金流入量項(xiàng)目。8.經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量該年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量該年回收額。（）【正確答案】對【答案解析】當(dāng)回收額為零時的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，當(dāng)回收額不為零時經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量該年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量該年回收額。9.已知項(xiàng)目的獲利指數(shù)為1.2，則可以知道項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率為2.2。（）【正確答案】錯【答案解析】凈現(xiàn)值率與獲利指數(shù)之間的關(guān)系是獲利指數(shù)1凈現(xiàn)值率，所以凈現(xiàn)值率為0.210.內(nèi)含報(bào)酬率是使項(xiàng)目的獲利指數(shù)等于1的折現(xiàn)率。（）【正確答案】對【答案解析】能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率是項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，凈現(xiàn)值等于0時凈現(xiàn)值率等于0，因?yàn)楂@利指數(shù)1凈現(xiàn)值率，所以此時獲利指數(shù)等于1。四、計(jì)算題。1.某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資130萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元（全部為貸款，年利率10%，貸款期限為6年），開辦費(fèi)投資10萬元，流動資金投資20萬元。建設(shè)期為2年，建設(shè)期資本化利息20萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資在建設(shè)期內(nèi)均勻投入，流動資金于第2年末投入。該項(xiàng)目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，期滿有10萬元凈殘值；開辦費(fèi)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第一年獲10萬元利潤，以后每年遞增5萬元；流動資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回。要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目的投資總額；（2）計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量；（3）計(jì)算項(xiàng)目的包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。【正確答案】（1）投資總額原始總投資建設(shè)期資本化利息13020150（萬元）（2）由于固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資是在建設(shè)期均勻投入的，所以建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-（100+10）/2=-55（萬元）NCF1=-（100+10）/2=-55（萬元）NCF2=-20（萬元）項(xiàng)目計(jì)算期n=2+10=12（年）固定資產(chǎn)原值=100+20=120（萬元）生產(chǎn)經(jīng)營期每年固定資產(chǎn)折舊=（120-10）/10=11（萬元）生產(chǎn)經(jīng)營期前4年每年貸款利息10010%10（萬元）經(jīng)營期前5年每年開辦費(fèi)攤銷額=10/5=2（萬元）投產(chǎn)后每年利潤分別為10，15，20，55萬元終結(jié)點(diǎn)回收額=10+20=30（萬元）根據(jù)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的公式：經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷額+該年利息費(fèi)用+該年回收額NCF3101110233（萬元）NCF4151110238（萬元）NCF5201110243（萬元）NCF625+11+10+2=48（萬元）NCF73011243（萬元）NCF8351146（萬元）NCF9401151（萬元）NCF10451156（萬元）NCF11501161（萬元）NCF1255+11+30=96（萬元）（3）項(xiàng)目的原始總投資130萬元，在項(xiàng)目計(jì)算期第5年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量-16（萬元），項(xiàng)目計(jì)算期第6年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量32（萬元），所以包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期516/485.33（年）。2.甲企業(yè)擬建造一項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)建設(shè)期為1年，所需原始投資100萬元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用壽命為4年，使用期滿報(bào)廢清理時殘值5萬元。該設(shè)備折舊方法采用雙倍余額遞減法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤30萬元。假定適用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)；（3）利用凈現(xiàn)值指標(biāo)評價(jià)該投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性?！菊_答案】（1）第0年凈現(xiàn)金流量（NCF0）-100（萬元）第1年凈現(xiàn)金流量（NCF1）0（萬元）經(jīng)營期第1年的折舊額1002/450（萬元）經(jīng)營期第2年的折舊額（100-50）2/425（萬元）經(jīng)營期第3年的折舊額（100-50-25-5）/210（萬元）經(jīng)營期第4年的折舊額（100-50-25-5）/210（萬元）經(jīng)營期第1年的凈現(xiàn)金流量（NCF2）305080（萬元）經(jīng)營期第2年的凈現(xiàn)金流量（NCF3）302555（萬元）經(jīng)營期第3年的凈現(xiàn)金流量（NCF4）301040（萬元）經(jīng)營期第4年的凈現(xiàn)金流量（NCF5）3010542（萬元）（2）凈現(xiàn)值-10080（P/F，10%，2）55（P/F，10%，3）40（P/F，10%，4）42（P/F，10%，5）-10066.11241.321527.3226.077860.83（萬元）凈現(xiàn)值率80（P/F，10%，2）55（P/F，10%，3）40（P/F，10%，4）42（P/F，10%，5）/1001.61獲利指數(shù)1凈現(xiàn)值率2.61（3）因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0，故該投資方案可行。3.某公司原有設(shè)備一臺，賬面折余價(jià)值為11.561萬元，目前出售可獲得收入7.5萬元，預(yù)計(jì)可使用10年，已使用5年，預(yù)計(jì)凈殘值為0.75萬元?，F(xiàn)在該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，建設(shè)期為零，新設(shè)備購置成本為40萬元，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值與使用舊設(shè)備的凈殘值一致，新、舊設(shè)備均采用直線法提折舊。該公司第1年銷售額從150萬元上升到160萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到112萬元；第2年起至第5年，銷售額從150萬元上升到165萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到115萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%，資金成本為10%。已知（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605要求計(jì)算：（1）更新改造增加的年折舊；（2）更新改造增加的各年凈利潤（保留小數(shù)點(diǎn)后3位）；（3）舊設(shè)備變價(jià)凈損失的抵稅金額；（4）更新改造增加的各年凈現(xiàn)金流量；（5）利用內(nèi)插法計(jì)算更新改造方案的差額內(nèi)部收益率，并做出是否進(jìn)行更新改造的決策（保留小數(shù)點(diǎn)后3位）?！菊_答案】（1）年折舊=（40-7.5）5=6.5（萬元）（2）凈利潤1=（160150）（112110）6.5（133%）=1.005（萬元）凈利潤25=（165150）（115110）6.5（133%）=2.345（萬元）（3）舊設(shè)備變價(jià)凈損失抵稅金額=（11.5617.5）33%=1.34（萬元）（4）NCF0=（407.5）=32.5（萬元）NCF1=年折舊+凈利潤+舊設(shè)備變價(jià)凈損失抵稅=6.5+1.005+1.34=8.845（萬元）NCF2-5=年折舊+凈利潤=6.5+2.345=8.845（萬元）（5）由于該項(xiàng)目建設(shè)期為零，投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量相等故（P/A，IRR，5）=32.5/8.845=3.674因?yàn)橐阎海≒/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605，所以，（3.696-3.674）（3.6963.605）=（11%IRR）/（11%12%）IRR=11.24%由于IRR=11.24%10%，故可以進(jìn)行更新改造。4.某公司有A、B、C、D四個投資項(xiàng)目可供選擇，其中A與D是互斥方案，有關(guān)資料如下：投資項(xiàng)目原始投資凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率A 1200006700056%B 1500007950053%C 30000011100037%D 1600008000050%要求： （1）確定投資總額不受限制時的投資組合；（2）如果投資總額限定為50萬元時，做出投資組合決策。【正確答案】（1）如果投資總額不受限制，應(yīng)是按照凈現(xiàn)值排序，所以最佳投資組合應(yīng)是C+D+B+A。（2）在資金總額受限制時，需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行各種組合排隊(duì)，在保證充分利用資金的前提下，凈現(xiàn)值之和最大的為最優(yōu)組合。本題中按照凈現(xiàn)值率的大小排序?yàn)椋篈、B、D、C，但是需要注意A與D是互斥方案不能同時出現(xiàn)在同一個投資組合中，故所有可能出現(xiàn)的組合為A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投資組合的凈現(xiàn)值之和分別為146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳組合為D+C。五、綜合題。1.東大公司于201*年1月1日購入設(shè)備一臺，設(shè)備價(jià)款1500萬元，預(yù)計(jì)期末無殘值，采用直線法按3年計(jì)提折舊（均符合稅法規(guī)定）。該設(shè)備于購入當(dāng)日投入使用。預(yù)計(jì)能使公司未來三年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元，經(jīng)營成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設(shè)備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值總額為1400萬元，期限3年，票面年利率為8%，每年年末付息，債券發(fā)行價(jià)格為1500萬元。該公司適用的所得稅稅率為33%，要求的投資收益率為10%。要求：（1）計(jì)算債券資金成本率；（2）計(jì)算設(shè)備每年折舊額；（3）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤；（4）預(yù)測該公司項(xiàng)目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量；（5）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值?！菊_答案】（1）計(jì)算債券資金成本率債券資金成本率=14008%（1-33%）1500=5%（2）計(jì)算設(shè)備每年折舊額每年折舊額=15003=500（萬元）（3）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤*1年：（1200-400-500-15008%）（1-33%）=120.6（萬元）*2年：（2000-1000-500-15008%）（1-33%）=254.6（萬元）*3年：（1500-600-500-15008%）（1-33%）=187.6（萬元）（4）預(yù)測該項(xiàng)目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量*1年凈現(xiàn)金流量=120.6+500+15008%=740.6（萬元）*2年凈現(xiàn)金流量=254.6+500+15008%=874.6（萬元）*3年凈現(xiàn)金流量=187.6+500+15008%=807.6（萬元）（5）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=-1500+740.6（P/F，10%，1）+874.6（P/F，10%，2）+807.6（P/F，10%，3）-1500+740.60.9091+874.60.8264+807.60.7513=502.80（萬元）2.某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資方案資料如下：（1）甲方案原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投資100萬，流動資金投資50萬，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為0，經(jīng)營期為5年，到期凈殘值收入5萬，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬，年總成本60萬。（2）乙方案原始投資額200萬，其中固定資產(chǎn)投資120萬，流動資金投資80萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，建設(shè)期資本化利息10萬，固定資產(chǎn)投資于建設(shè)期起點(diǎn)投入，流動資金投資于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)凈殘值收入10萬，項(xiàng)目投產(chǎn)后，年?duì)I業(yè)收入170萬，年經(jīng)營成本80萬，經(jīng)營期每年歸還利息5萬。固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點(diǎn)收回。企業(yè)所得稅稅率為30%。要求：（1）計(jì)算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期；（3）該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值；（4）計(jì)算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣；（5）利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣；（