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522指標分析7221償債能力分析7222營運能力分析8223獲利能力分析9224發(fā)展能力分析9225綜合分析（杜邦分析法）10第3章黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰矩攧沾嬖趩栴}1431收入、利潤增減幅度太大1432資產(chǎn)運用不合理14第4章針對黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰締栴}的對策分析1441合理安排收入、利潤的增減1442合理運用資產(chǎn)141第1章公司概況一、中文名稱江西黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰居⑽拿QJIANGXIBLACKCATCARBONBLACKINC,LTD二、公司法定代表人蔡景章三、公司注冊地址景德鎮(zhèn)市歷堯辦公地址景德鎮(zhèn)市歷堯郵政編碼333000網(wǎng)址HTTP/WWWJXBLACKCATCOM電子信箱HEIMAOTH126COM四、公司股票上市交易所深圳證券交易所股票簡稱黑貓股份股票代碼002068五、控股股東情況公司控股股東景德鎮(zhèn)市焦化工業(yè)集團有限責任公司成立日期1986年注冊資本80,000萬公司類型國有企業(yè)經(jīng)濟性質(zhì)全民所有制主營范圍焦炭、煤氣、醫(yī)用玻璃、復合肥生產(chǎn)銷售等業(yè)務。六、股東構(gòu)成前10名股東、前10名無限售條件股東持股表2第2章財務報表分析21公司財務報表211資產(chǎn)負債表3212利潤表4213現(xiàn)金流量表5622指標分析221償債能力分析據(jù)上圖可知，黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰窘臧l(fā)行人流動比例和速動比率較低，短期償債風險較大。流動比率和速動比率都是用來表示資金流動性的，即企業(yè)短期債務償還能力的數(shù)值，前者的基準值是2，后者為1。黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰?008、2009、2010年的流動比率分別為078、084、071，三年的數(shù)值都低于1，遠遠低于2，說明該公司短期償債能力較弱，但需要說明的是，流動比率高的企業(yè)并不一定償還短期債務的能力就很強，因為流動資產(chǎn)之中雖然現(xiàn)金、有價證券、應收賬款變現(xiàn)能力很強，但是存貨、待攤費用等也屬于流動資產(chǎn)的項目則變現(xiàn)時間較長，特別是存貨很可能發(fā)生積壓、滯銷、殘次、冷背等情況，流動性較差。而速動比率則能避免這種情況的發(fā)生，因為速動資產(chǎn)就是指流動資產(chǎn)中容易變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)。黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰?008、2009、2010年的速動比率分別為065、066、054，總的來說與1還是有一定距離的。該公司之所以短期償債能力較弱，主要是因為（1）公司一方面大規(guī)模投資擠占部分流動資金，另一方面產(chǎn)量增長、原材料和費用支出加大了流動資金需求量，公司通過短期借款來緩解資金壓力，致使負債短期增加；（2）有部分長期借款一年內(nèi)到期，轉(zhuǎn)入到“一年內(nèi)到期的非流動負債”使流動負債增加。7從上圖還可知，黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰?008、2009、2010年的發(fā)行人資產(chǎn)負債率分別為6868、7197、7672。隨著經(jīng)營規(guī)模的逐漸擴張，公司長期借款不斷增加。公司為了拓寬市場，不斷加大產(chǎn)能擴張的投資，為了滿足投資和補充因產(chǎn)能增長對流動資金的需求，公司利用銀行信貸和應付賬款等其他信用方式籌措資金，增加負債，致使資產(chǎn)負債率逐步增加。發(fā)行人2008、2009、2010年利息保障倍數(shù)分別為103、316、17，2009年有明顯上升，說明企業(yè)支付利息費用的能力增強。222營運能力分析據(jù)上圖可知，黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰?008、2009、2010年發(fā)行人應收賬款、存貨周轉(zhuǎn)速度較快，且較為平穩(wěn)。這是因為該公司為了應對原材料和產(chǎn)品價格波動風險，公司加強管理采取積極的應收賬款回收政策，加快應收賬款回收速度，根據(jù)實際情況調(diào)整原材料采購政策，減少庫存，加快流轉(zhuǎn)，同時采取謹慎穩(wěn)妥的會計政策，根據(jù)規(guī)定對部分存貨提取減值準備，存貨期末賬面價值控制在較低水平。發(fā)行人總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較平穩(wěn)，各期變動不大，顯示了公司良好的整體資產(chǎn)運作和管理能力。8223獲利能力分析據(jù)上圖可知，黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰?008年銷售凈利率為034，營業(yè)利潤率為013，總資產(chǎn)報酬率0038，凈資產(chǎn)收益率為056，每股收益為002。明顯可以看出，2008年的獲利能力相比2009、2010低很多。這主要是因為2008年，隨著金融危機的蔓延，下游汽車和輪胎企業(yè)大幅度減產(chǎn)，市場需求急劇萎縮，炭黑銷售疲軟，銷售價格也持續(xù)下跌，由8月份的每噸均價7,000多元下降至12月份的每噸均價5,000多元，下降30左右，導致本年度毛利下降。在毛利率下降的情況下，隨著投資和經(jīng)營規(guī)模的擴大，管理費用相應增加2,14674萬元、財務費用增加2,99072萬元、銷售費用增加1,05538萬元，又由于本期炭黑產(chǎn)品價格大幅下跌，計提相應存貨跌價準備3,35349萬元，致使2008年度銷售凈利潤下降，營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等等相應降低。224發(fā)展能力分析9據(jù)上表可知，黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰?008年的主營業(yè)務增長率為286，主營利潤增長率為399，凈利潤增長率為9609，營業(yè)利潤增長率為9737，每股收益增長率為9782。這是由于2008年因金融危機的影響，市場需求急劇萎縮，炭黑銷售疲軟，銷售價格也持續(xù)下跌，使得凈利潤、營業(yè)利潤、每股收益都出現(xiàn)負增長。而2009年黑貓?zhí)亢谠鲩L率分別為492、3306、263937、459299、2185，可見2009年黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰景l(fā)展迅速，利潤出現(xiàn)大幅度的增長。而2010年增長率分別為6229、1842、3226、5244、4789。雖然2009年公司發(fā)展迅速，但也給2010年公司的發(fā)展帶來巨大的壓力，使得2010年未能滿足預訂的計劃，使得2010年增長率再次出現(xiàn)負增長。另外，這還說明了該公司在發(fā)展過程中存在著一定的問題，使得增長率的變化幅度太大。225綜合分析（杜邦分析法）2008年12月31日資產(chǎn)總額/股東權益1/（1資產(chǎn)總資產(chǎn)收益率037X權益乘數(shù)1/16868負債率）1/（1負債總額/資產(chǎn)總額）X10010主營業(yè)務收入/平均資產(chǎn)總額主營業(yè)務收入主營業(yè)務利潤率016X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/期末總資產(chǎn)108上一期的總資產(chǎn)期初總資產(chǎn)本期的總資產(chǎn)/2全部成本投資收益1,238,579所得稅6,647,747其他主營業(yè)務收入1,775,378,3561,771,780,766主營業(yè)務成本1,508,950,214銷售費用107,081,918管理費用47,625,046財務費用69,685,0472009年12月31日資產(chǎn)總額/總資產(chǎn)收益率417X權益乘數(shù)1/17197股東權益1/（1資產(chǎn)負債率）111/（1負債總額/資產(chǎn)總額）X100主營業(yè)務收入/平均資產(chǎn)總額主營業(yè)務收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/期末總資產(chǎn)093主營業(yè)務利潤率424X上一期的總資產(chǎn)期初總資產(chǎn)本期的總資產(chǎn)/2全部成本投資收益417,209所得稅21,376,231其他主營業(yè)務收入1,862,671,3051,751,545,980主營業(yè)務成本1,508,170,504銷售費用132,749,114管理費用53,505,894財務費用51,317,2702010年12月31日12資產(chǎn)總額/股東權益1/（1資產(chǎn)總資產(chǎn)收益率204X權益乘數(shù)1/17672負債率）1/（1負債總額/資產(chǎn)總額）X100主營業(yè)務收入/平均資產(chǎn)總額主營業(yè)務收入主營業(yè)務利潤率177X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/期末總資產(chǎn)115上一期的總資產(chǎn)期初總資產(chǎn)本期的總資產(chǎn)/2全部成本投資收益617,075所得稅7,327,294其他主營業(yè)務收入3,022,863,8462,969,594,824主營業(yè)務成本2,603,068,193銷售費用205,898,450管理費用69,102,361財務費用75,494,51613第3章黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰矩攧沾嬖趩栴}31收入、利潤增減幅度太大從黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰?008、2009、2010三年的利潤表，可知2008年該公司營業(yè)收入較上年增加2860，利潤總額較上年減少10068；2009年該公司營業(yè)收入較上年增加492，利潤總額較上年增加16,91030；2010年該公司營業(yè)收入較上年增加6229，利潤總額較上年減少4223。可以從此看出，該公司在盈利能力上存在一定的問題，2009年利潤總額增長幅度太大，這其中一定存在著問題。32資產(chǎn)運用不合理總資產(chǎn)是由固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)構(gòu)成，前者投資期限長，變現(xiàn)能力差，財務風險大，收益也大，后者主要包括存貨和應收帳款，變現(xiàn)能力強，財務風險小，盈利也小。從資產(chǎn)負債表中可以看出該公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2008、2010年是上升的，而在2009年卻是下降的，說明2009年存貨和應收帳款占用資金較多，周轉(zhuǎn)速度較慢。這說明該公司在資產(chǎn)運用方面未能合理安排。第4章針對黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰締栴}的對策分析41合理安排收入、利潤的增減從上面的問題可以看出收入、利潤增長明顯不合理，尤其2009年的利潤增長太迅速，所以該公司應該重新調(diào)節(jié)籌資結(jié)構(gòu)等方法來達到目的，同時該公司應該對資產(chǎn)的盈利情況著重分析,查明原因,尋求解決方案,扭轉(zhuǎn)急增急降的趨勢。42合理運用資產(chǎn)該公司要加強對存貨，應收帳款等流動資產(chǎn)的管理，降低其占用資金，提高其周轉(zhuǎn)速度。重新安排閑置資金的比率，適當安排流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重，提高該公司總資產(chǎn)的運作效率，促進整體效益的提高。而對于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高則需要該公司加強對存貨，應收帳款等流動資產(chǎn)的管理，降低其占用資金，提高其周轉(zhuǎn)速度。重新安排閑置資金的比率，適當安排流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重，提高該公司總資產(chǎn)的運作效率，促進整體效益的提高。14蕿袆肈莂蟻肂羄莁螃襖芃莀蒃蚇腿蒀薅袃肅葿蚈蚅羈蒈莇袁袇蕆薀蚄芆蒆螞罿膂蒅螄螂肈蒅蒄羇羄蒄薆螀節(jié)薃蠆羆膈薂螁蝿肄薁蒁羄肀膈蚃螇羆膇螅肂芅膆蒅裊膁膅薇肁肇膄蠆袃羃芃螂蚆芁節(jié)蒁袂膇節(jié)薄蚅膃芁螆羀聿芀蒆螃羅艿薈羈芄羋蝕螁膀芇螃羇肆莆蒂蝿羂莆薅羅袈蒞蚇螈芆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