淺論企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)管理STUDYONCREDITRISKMANAGEMENTOFTHEENTERPRISEGROUPFINANCECOMPANYCANDIDATESONGLEGANGSUPERVISORPINGXINQIAOCHINACENTERFORECONOMICRESEARCHPEKINGUNIVERSITY版權(quán)聲明任何收存和保管本論文各種版本的單位和個(gè)人，未經(jīng)本論文作者同意，不得將本論文轉(zhuǎn)借他人，亦不得隨意復(fù)制、抄錄、拍照或以任何方式傳播。否則，引起有礙作者著作權(quán)之問題，將可能承擔(dān)法律責(zé)任。摘要集團(tuán)財(cái)務(wù)公司指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位（以下簡稱成員單位）提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。本文采用將理論研究和實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法，從對(duì)國內(nèi)外信用風(fēng)險(xiǎn)管理的理論和實(shí)踐調(diào)研著手，揭示了信用動(dòng)因，同時(shí)客觀地分析了目前我國信用制度狀況。在全面介紹我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的歷史發(fā)展沿革及其風(fēng)險(xiǎn)狀況后，指出信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。在借鑒國內(nèi)外同行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的基礎(chǔ)上，針對(duì)目前管理上普遍存在的問題，設(shè)計(jì)了一個(gè)適合我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的可行方案，強(qiáng)調(diào)了信用文化的建立、信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控和信用評(píng)級(jí)。STUDYONCREDITRISKMANAGEMENTOFTHEENTERPRISEGROUPFINANCECOMPANYSONGLEGANGDIRECTEDBYPINGXINQIAOABSTRACTTHEDEFINITIONOFCHINESEENTERPRISEGROUPFINANCECOMPANYISTHATENTERPRISEGROUPFINANCECOMPANYISANONBANDFINANCEAGENCYWHICHPURPOSEISTOSTRENGTHENTHECENTRALIZEDMANAGEMENTANDTOENHANCETHEUSINGEFFICIENCYOFTHEFUNDOFTHEENTERPRISEGROUP1CHINESEENTERPRISEGROUPFINANCECOMPANYALSOPROVIDESFINANCIALMANAGEMENTSERVICEFORBUSINESSENTERPRISEGROUPAFTERABRIEFINTRODUCTIONOFTHEBACKGROUNDANDCURRENTSITUATIONOFTHECREDITRISKMANAGEMENTOFTHEWORLD,THETHESISREVEALEDTHEBASICFACTORSINTHECREDITAFTERTHESTUDYONGAMBLEBETWEENTHECREDITORANDTHEDEBTORTHEPRESENTINSTITUTIONOFOURCOUNTRYWASALSOBEANALYZEDINTHISTHESISTHEDEVELOPINGHISTORYOFTHEENTERPRISEGROUPFINANCECOMPANIESSHOWEDTHATTHECREDITRISKISSIGNIFICANTONTHEBASISOFTHEINVESTIGATIONOFTHECREDITRISKMANAGEMENTEXPERIENCESANDPROBLEMSINTHEWORLD,AFEASIBLESCHEMEOFTHECREDITRISKADMINISTRATIONSFORFINANCECOMPANIESOFOURCOUNTRYWASDESIGNEDINTHESCHEME,THECONSTRUCTIONOFTHECREDITCULTURE,THECONTROLOFTHECREDITRISKANDTHEMEASUREMENTOFTHECREDITWEREESPECIALLYEMPHASIZED目錄2摘要3ABSTRACT3引言41課題的背景與意義411課題背景512課題意義613課題研究的主要內(nèi)容614課題研究方法615課題研究的關(guān)鍵點(diǎn)和創(chuàng)新點(diǎn)72信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論綜述721金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論822信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論923信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法3案例分析財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和特點(diǎn)1431財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生的原因及發(fā)展情況1432財(cái)務(wù)公司的運(yùn)行機(jī)制1833案例分析財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和特點(diǎn)204建立適合集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法3541完善貸款業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度建設(shè)3542明確信用風(fēng)險(xiǎn)管理取向，建立良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化3743對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)量化分析，提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平3944關(guān)注貸款集中度，分散貸款集中帶來的風(fēng)險(xiǎn)4045以1104工程為契機(jī)，培訓(xùn)提高人員素質(zhì)4040結(jié)論42參考文獻(xiàn)原創(chuàng)聲明4246致謝引言作為金融機(jī)構(gòu)，在中國的集團(tuán)財(cái)務(wù)公司（以下簡稱“財(cái)務(wù)公司”）面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)中，信用風(fēng)險(xiǎn)是最為突出的一個(gè)，但與其他金融機(jī)構(gòu)相比較，因具備“立足集團(tuán)、服務(wù)產(chǎn)業(yè)”的特性，財(cái)務(wù)公司經(jīng)營中信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與管理手段均具有別于金融機(jī)構(gòu)。在信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生方面，關(guān)聯(lián)交易集中、客戶群體與業(yè)務(wù)范圍的受限，決定了財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)具有集中度高、風(fēng)險(xiǎn)分散手段單一的特點(diǎn)。財(cái)務(wù)公司服務(wù)于集團(tuán)的職能決定其服務(wù)僅面向集體內(nèi)企業(yè)，財(cái)務(wù)公司與其客戶之間、客戶與客戶之間均互為關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)交易集中，服務(wù)范圍限定于集團(tuán)內(nèi)部，易導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)品種單一、信貸資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)投向過度集中，同時(shí)，因監(jiān)管方對(duì)財(cái)務(wù)公司所從事業(yè)務(wù)的限制，分散風(fēng)險(xiǎn)的手段較單一，所以，在風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生方面，財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)集中度要大大高于那些面向社會(huì)的金融機(jī)構(gòu)。在信用風(fēng)險(xiǎn)的管理手段和方式方面，財(cái)務(wù)公司的特殊地位決定其風(fēng)險(xiǎn)管理具有硬約束弱化、軟約束強(qiáng)化的特點(diǎn)。一方面，集團(tuán)財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的方法在我國還處于不斷摸索和完善的過程中，并且由于是面向集團(tuán)內(nèi)企業(yè)，法律手段等硬約束手段有一定程度的弱化。另一方面，財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)的金融機(jī)構(gòu)，相對(duì)于等金融機(jī)構(gòu)而言，與成員單位相互之間更了解，減少了因信息不對(duì)稱導(dǎo)致錯(cuò)誤決策的機(jī)會(huì)，集團(tuán)統(tǒng)一指揮也是財(cái)務(wù)公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有力工具。所以，行政管理等軟手段的作用得到一定程度的強(qiáng)化。本文通過對(duì)我國的集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的調(diào)查和分析，對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)及其管理進(jìn)行了探索。課題的背景與意義課題背景財(cái)務(wù)公司作為金融服務(wù)業(yè)中的一員正發(fā)揮越來越重要的作用。當(dāng)前金融服務(wù)業(yè)可按照服務(wù)內(nèi)容的不同分為三類第一類為存款機(jī)構(gòu)，包括銀行和其他存儲(chǔ)機(jī)構(gòu)；第二類為保險(xiǎn)公司，包括人壽保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)意外保險(xiǎn)公司；第三類為其他金融機(jī)構(gòu)，包括證券公司和投資銀行及財(cái)務(wù)公司。財(cái)務(wù)公司是今年內(nèi)增長最快的金融機(jī)構(gòu)。國內(nèi)外對(duì)財(cái)務(wù)公司的定義不盡相同。我國的財(cái)務(wù)公司指的是集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)2004年9月1日頒布實(shí)施的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法規(guī)定，財(cái)務(wù)公司是指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位以下簡稱成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。目前，財(cái)務(wù)公司作為金融市場的一支生力軍發(fā)揮著越來越重要的作用，經(jīng)過20年的發(fā)展，至2006年底我國財(cái)務(wù)公司已經(jīng)達(dá)到70家，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到4675億元。財(cái)務(wù)公司在國內(nèi)證券市場上已經(jīng)成為券商、基金、QFII、社?；?、信托、保險(xiǎn)等之外的又一重要機(jī)構(gòu)投資者。在2007年金融工作會(huì)議上溫家寶總結(jié)了我國目前的金融秩序“金融業(yè)迅速發(fā)展壯大。五年來，金融機(jī)構(gòu)體系、市場體系和服務(wù)體系不斷發(fā)展，銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)規(guī)模大幅增加，資產(chǎn)質(zhì)量明顯提高。我國金融業(yè)整體實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力大為增強(qiáng)，金融業(yè)發(fā)展上了一個(gè)新臺(tái)階?！弊愿母镩_放尤其是近十年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國金融服務(wù)業(yè)獲得了長足進(jìn)步，金融資產(chǎn)總量快速增長，金融服務(wù)業(yè)成為增長最快的產(chǎn)業(yè)之一。對(duì)于轉(zhuǎn)軌時(shí)期的我國經(jīng)濟(jì)來說，金融資產(chǎn)快速增加且大大超過國民經(jīng)濟(jì)的增長速度，其意義非同小可，而在剛剛過去的十年中，一個(gè)順應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的金融體系的初步建成，無論從宏觀上，還是在微觀上，對(duì)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)行，對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，都將產(chǎn)生難以估量的影響。但我國目前金融秩序的抗風(fēng)險(xiǎn)能力很低，2007年金融工作會(huì)議著重強(qiáng)調(diào)“金融領(lǐng)域的問題如果處理不好，小的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)釀成大的風(fēng)險(xiǎn)，局部性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，危及國家經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)穩(wěn)定，嚴(yán)重影響改革開放和現(xiàn)代化建設(shè)的進(jìn)程。我們要在今后一個(gè)較長時(shí)期保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，必須切實(shí)做好金融工作，有效防范各種金融風(fēng)險(xiǎn)，特別要防止出現(xiàn)大的金融風(fēng)險(xiǎn)，確保金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)安全”。財(cái)務(wù)公司作為金融體系中力量較微薄的一分子，無論是宏觀政策還是微觀管理都相對(duì)不夠規(guī)范，使財(cái)務(wù)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更低。首先，從宏觀政策角度來看，金融界更多的關(guān)注銀行、證券、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)，對(duì)于集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的宏觀政策和宏觀指導(dǎo)較少；其次，從企業(yè)集團(tuán)公司角度來講，由于財(cái)務(wù)公司是一類特殊的金融機(jī)構(gòu)，它的業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)對(duì)象都有嚴(yán)格界定，絕大多數(shù)業(yè)務(wù)都是關(guān)聯(lián)交易，缺乏風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制；第三，從財(cái)務(wù)公司從業(yè)人員的角度看，與其他金融機(jī)構(gòu)相比，工作人員的素質(zhì)偏低，新企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法對(duì)人員素質(zhì)提出了新的要求，特別是對(duì)從事風(fēng)險(xiǎn)管理和資金集中管理以及證券投資的人員給予高度重視。上述原因造成集團(tuán)財(cái)務(wù)公司存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，信用風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理尚待完善。課題意義雖然，金融界和企業(yè)界認(rèn)識(shí)到了財(cái)務(wù)公司在工作中日益重要的作用和地位，但關(guān)于財(cái)務(wù)公司的研究卻相對(duì)較少；雖然，信用風(fēng)險(xiǎn)管理越來越受到各方面的重視，但對(duì)于財(cái)務(wù)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的理論卻很少。因此，分析研究財(cái)務(wù)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)管理具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。為了滿足財(cái)務(wù)公司促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展的主要宗旨，能在降低集團(tuán)資金成本和資金集中管理方面發(fā)揮更大的作用。財(cái)務(wù)公司應(yīng)在宏觀監(jiān)控和行業(yè)管理的前提下，認(rèn)識(shí)自身可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，建立企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和具體的計(jì)量工具，保證企業(yè)安全和良性運(yùn)轉(zhuǎn)。只有企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司自我管理良好的情況下，才能更好的服務(wù)其集團(tuán)公司，實(shí)現(xiàn)其存在的價(jià)值。第一，通過該課題的研究，分析企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展過程和行業(yè)特點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的存在環(huán)境和背景。第二，通過該課題的研究，分析集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的成因、特點(diǎn)。第三，通過該課題的研究，分析集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀，找出科學(xué)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理科學(xué)方法。課題研究的主要內(nèi)容第一部分金融風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論綜述。分析和介紹目前先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論。第二部分結(jié)合實(shí)例分析企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的形成原因、運(yùn)行模式以及行業(yè)特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)、成因等情況分析。深入探討集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及其對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)展的影響。第三部分結(jié)合先進(jìn)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法結(jié)合集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的特點(diǎn)，討論建立適合集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法。課題研究方法1、定性與定量相結(jié)合的方法。在分析研究過程中，采用定性研究與定量實(shí)證相結(jié)合的方法，充分利用所學(xué)知識(shí)對(duì)課題展開研究。2、理論與實(shí)證相結(jié)合的方法。在金融風(fēng)險(xiǎn)管理的理論基礎(chǔ)上，以企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的實(shí)際案例為基礎(chǔ)，進(jìn)行課題研究。3、對(duì)比分析法。采用縱向?qū)Ρ扰c橫向?qū)Ρ认嘟Y(jié)合的方法?？v向?qū)Ρ仁且约瘓F(tuán)財(cái)務(wù)公司在不同時(shí)期的信用風(fēng)險(xiǎn)管理為對(duì)象進(jìn)行對(duì)比。橫向比較是現(xiàn)階段財(cái)務(wù)公司與其他金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)比。課題研究的關(guān)鍵點(diǎn)和創(chuàng)新點(diǎn)課題的關(guān)鍵點(diǎn)是通過深入分析集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的種類和形成原因，用對(duì)比的方法研究信用風(fēng)險(xiǎn)管理的方法，探討并嘗試有針對(duì)性的提出適合集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。本課題擬將建立適合集團(tuán)財(cái)務(wù)特點(diǎn)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系作為創(chuàng)新點(diǎn)。目前，對(duì)于集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的討論和研究還沒有專業(yè)化，集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理主要沿用商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的方法。因此，本文將在研究分析的基礎(chǔ)上，探討控制集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的管理新方法。理論綜述金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論金融風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)古老的話題，特別是隨著中國經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程的深化和加入世貿(mào)組織后銀行業(yè)面臨著巨大沖擊，我國金融風(fēng)險(xiǎn)防范問題，受到了來自各個(gè)方面的密切關(guān)注。近年來，我國學(xué)術(shù)界對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的類別、如何構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系以及防范金融風(fēng)險(xiǎn)的措施與對(duì)策等問題進(jìn)行了研究和探討。這些研究成果對(duì)于加強(qiáng)我國金融風(fēng)險(xiǎn)的防范具有重要的借鑒意義。金融風(fēng)險(xiǎn)是指在金融活動(dòng)中，由于各種經(jīng)濟(jì)變量，主要是金融變量的變化而導(dǎo)致的相關(guān)國家或地區(qū)、機(jī)構(gòu)及個(gè)人損益的不確定性?，F(xiàn)在金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論中，一般將金融風(fēng)險(xiǎn)分為下列類型第一,微觀層面的風(fēng)險(xiǎn)與宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)。微觀層面的風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中,由于決策失誤、經(jīng)營管理不善、債務(wù)人違約以及其他一些經(jīng)濟(jì)原因所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)制度缺陷與宏觀調(diào)控偏差所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。第二,非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是指單個(gè)金融機(jī)構(gòu)由于客戶爽約或自身管理不善可能發(fā)生資產(chǎn)損失的危險(xiǎn)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種政治、經(jīng)濟(jì)等因素的不利影響可能在整個(gè)金融體系引發(fā)“多米諾骨牌”效應(yīng)。微觀層面的金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論內(nèi)容經(jīng)歷了一個(gè)不斷演化的過程。從傳統(tǒng)的市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)管理為主，發(fā)展到現(xiàn)代包括市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作性風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)形式的管理，以及全面風(fēng)險(xiǎn)管理；根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的分類，金融風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)過度集中風(fēng)險(xiǎn)、銀行內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等，其中，最主要的是信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論信用風(fēng)險(xiǎn)綜述信用風(fēng)險(xiǎn)是最主要的金融風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，是由于金融機(jī)構(gòu)持有的基礎(chǔ)證券的承諾現(xiàn)金流量可能完全收到，也可能不能完全收到而引起的。如果金融機(jī)構(gòu)所擁有的全部金融權(quán)利的本金到期如數(shù)返還，利息也按預(yù)訂的日期支付，金融機(jī)構(gòu)可以收回原先借出的本金加上利息收入。也就是說，他們不會(huì)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)。如果借款者違約，那么貸出本金和預(yù)期的利息兩者都有風(fēng)險(xiǎn)。這就是信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)形成原因信用風(fēng)險(xiǎn)主要來源于債務(wù)人，而債務(wù)人風(fēng)險(xiǎn)則來自于其信用動(dòng)因和還款能力。一方面，如果債務(wù)人缺乏履諾意愿，即使具備償還能力，也有可能導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，一個(gè)債務(wù)人的經(jīng)營活動(dòng)，都有遇到意外災(zāi)害的可能，也可能會(huì)因?yàn)槭袌龉┣鬆顩r發(fā)生波動(dòng)和經(jīng)營管理水平不高以及其他種種失誤而造成經(jīng)濟(jì)損失，這樣，當(dāng)債務(wù)人部分或全部喪失償債能力時(shí)，就必然產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)損失。另外,債權(quán)人權(quán)利主張強(qiáng)度和法律對(duì)違信行為的制裁也對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)有著很大的影響。1債務(wù)人的信用動(dòng)因債務(wù)人的信用動(dòng)因也就是其履諾意愿。如果債務(wù)人缺乏履諾意愿，即使具備償還能力，也有可能導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)，這也就是我們常說的道德風(fēng)險(xiǎn)。信用動(dòng)因有正向動(dòng)因和負(fù)向動(dòng)因。正向動(dòng)因有心理滿足、名譽(yù)或信譽(yù)利益、永續(xù)經(jīng)營、長期經(jīng)濟(jì)利益導(dǎo)向、現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)利益導(dǎo)向等。負(fù)向動(dòng)因有違約失信的心理壓力、名譽(yù)或信譽(yù)損失、失去繼續(xù)經(jīng)營的空間、面臨直接經(jīng)濟(jì)損失、親情損失、失去人身自由甚至生命等。2債務(wù)人的還款能力。一個(gè)債務(wù)人的經(jīng)營活動(dòng)，都有遇到意外、災(zāi)害的可能，也可能會(huì)因?yàn)槭袌龉┣鬆顩r發(fā)生波動(dòng)和經(jīng)營管理水平不高以及其他種種失誤而造成經(jīng)濟(jì)損失，這樣，當(dāng)債務(wù)人部分或全部喪失償債能力時(shí)，就必然產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)損失，我們有時(shí)也稱之為信用經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。3債權(quán)人權(quán)利主張強(qiáng)度。4法律對(duì)違反承諾行為的制裁力度。信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法由于金融自由化、金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展及20世紀(jì)80年代債務(wù)危機(jī)的影響，金融業(yè)普遍開始注重信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。這時(shí)的信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)管理理論和技術(shù)方法上構(gòu)成了金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本內(nèi)容。信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論主要是資產(chǎn)負(fù)債管理理論和資產(chǎn)負(fù)債外管理理論，風(fēng)險(xiǎn)管理方法主要體現(xiàn)在1988年巴塞爾委員會(huì)與西方12國中央銀行行長在巴塞爾達(dá)成的巴塞爾協(xié)議中，即以“資本充足率”來衡量和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的方法。該方法通過資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債表外項(xiàng)目的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)，并以二者對(duì)金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)及表外項(xiàng)目進(jìn)行加權(quán)，得出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總量，據(jù)此確定風(fēng)險(xiǎn)需要量及資本充足率，以增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論在20世紀(jì)90年代取得了突破性進(jìn)展，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面一是信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，為通過市場來對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行測度提供了有效的工具；二是以CREDITMETRICS和KMV模型為代表的信用風(fēng)險(xiǎn)量化管理模型得到了很大的發(fā)展，為信用VAR技術(shù)的應(yīng)用創(chuàng)造了條件?，F(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理也因此表現(xiàn)出由靜態(tài)管理到動(dòng)態(tài)管理的發(fā)展趨勢。主要包括KMV公司的KMV模型、瑞士信貸銀行的CREDITRISK模型、麥肯錫公司的CREDITPORTFOLIO5VIEW模型、JP摩根的信用度量制模型CREDITMETRICS等。1基于VAR的JP摩根的信用度量制模型CREDITMETRICS模型。VAR，即VALUEATRISK，意為在險(xiǎn)價(jià)值，是指在給定的置信水平和目標(biāo)時(shí)間內(nèi)預(yù)期的最大損失。VAR方法能夠簡單清晰地表示市場風(fēng)險(xiǎn)的大小，又有嚴(yán)謹(jǐn)系統(tǒng)的概率統(tǒng)計(jì)理論作為依托，在交易性金融工具的市場風(fēng)險(xiǎn)度量中應(yīng)用非常廣泛。1997年4月以美國JP摩根銀行和一些機(jī)構(gòu)合作（美洲銀行、KMV、瑞士聯(lián)合銀行等）公布推出了一種新的度量信用風(fēng)險(xiǎn)的模型和方法，稱這種方法為“CREDITMETRICS”。該模型應(yīng)用VARVALUEATRISK分析框架對(duì)一些非上市流通的資產(chǎn)如貸款、私募債券等進(jìn)行估價(jià)和信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。CREDITMETRICS模型主要解決這樣的問題如果下一個(gè)年度是個(gè)壞年頭的話，我的貸款及貸款組合的價(jià)值將會(huì)遭受多大的損失呢用CREDITMETRICS模型度量借款企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的基本步驟如下。第一步，獲取借款企業(yè)信用等級(jí)轉(zhuǎn)換的概率。CREDITMETRICS模型不僅考慮到借款人違約所帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)，而且還考慮了借款人由于其信用等級(jí)下降所帶來的債務(wù)價(jià)值變動(dòng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。要確定不同信用等級(jí)的信用工具在風(fēng)險(xiǎn)期限內(nèi)由當(dāng)前信用等級(jí)變化到所有其他信用等級(jí)的概率，需要借助轉(zhuǎn)換矩陣，即所有不同信用等級(jí)的信用工具在風(fēng)險(xiǎn)期限內(nèi)轉(zhuǎn)換到其他信用等級(jí)或維持原級(jí)別的概率矩陣。這一矩陣可以從大的信用評(píng)級(jí)公司如標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等獲取。第二步，對(duì)信用等級(jí)變動(dòng)后的貸款市值估價(jià)。信用等級(jí)的上升或下降必然會(huì)影響到一筆貸款余下的現(xiàn)金流量所要求的信用風(fēng)險(xiǎn)息差或信用風(fēng)險(xiǎn)酬金，因而也就必然會(huì)對(duì)貸款隱含的當(dāng)前市值產(chǎn)生影響。如果一項(xiàng)貸款被降級(jí)，那么，必需的信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差就應(yīng)該上升，對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，貸款的現(xiàn)值將會(huì)下降。同樣，信用評(píng)級(jí)上升會(huì)有相反的效果。根據(jù)借款企業(yè)信用等級(jí)的具體變化，參照信用等級(jí)轉(zhuǎn)換矩陣，可以計(jì)算出等級(jí)變化后的貸款市值。第三步，計(jì)算在險(xiǎn)價(jià)值量。為了計(jì)算貸款的VAR值，先要計(jì)算出貸款市值第一年的均值，它是第一年末每一可能的貸款價(jià)值乘以一年內(nèi)它的轉(zhuǎn)移概率之后的加總；然后按貸款市值分布呈正態(tài)分布的假設(shè)來計(jì)算該貸款的不同置信水平下的VAR值；最后根據(jù)貸款市場價(jià)值的實(shí)際分布，計(jì)算基于實(shí)際分布的VAR值。運(yùn)用CREDITMETRICS模型可以定量描述某一信用敞口對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的邊際貢獻(xiàn)，從而判斷是否將該敞口引用組合，提高識(shí)別、衡量和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力；可以迫使銀行收集信息，更明確地確定限額，更精確地基于風(fēng)險(xiǎn)和績效進(jìn)行評(píng)估，使銀行的經(jīng)濟(jì)資本分配更合理；可以更好地對(duì)客戶進(jìn)行盈利分析，給予風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，更好地做好組合管理。CREDITMETRICS模型的主要缺點(diǎn)1所有的預(yù)測和計(jì)算都是以信用等級(jí)轉(zhuǎn)移概率、違約概率為基礎(chǔ)，這兩個(gè)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫的可能性引起了許多專家的質(zhì)疑。2只要處于同一等級(jí)，所有企業(yè)的違約率都一樣。3實(shí)際違約率等于歷史平均違約率。4信用等級(jí)等同于信貸質(zhì)量，信用等級(jí)與違約率是同義詞，對(duì)擔(dān)保因素考慮不夠。5信用等級(jí)的變化是獨(dú)立的。這一假設(shè)很值得懷疑，因?yàn)橘J后的等級(jí)變化具有關(guān)聯(lián)性，在同一行業(yè)、同一地區(qū)的企業(yè)，關(guān)聯(lián)性大一些。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，貸款的信用價(jià)值變小，信用等級(jí)變低，不同貸款的變化方向一致。上述缺點(diǎn)的存在，大大影響了CREDITMETRICS模型的應(yīng)用范圍。2基于期權(quán)定價(jià)的KMV模型KMV模型是KMV公司推出的一種計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)的方法。這種方法以企業(yè)在資本市場上的價(jià)值、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，通過MERTON模型度量信用風(fēng)險(xiǎn)的大小，而與信用等級(jí)無關(guān)。這一方法的推出，大大彌補(bǔ)了CREDITMETRICSVAR方法的弊端。KMV方法運(yùn)用MERTON理論計(jì)算每一個(gè)企業(yè)的預(yù)期違約概率，這一概率與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)收益波動(dòng)率和當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)價(jià)值有關(guān)系。KMV公司也建立了EDF與企業(yè)信用等級(jí)之間的關(guān)系。KMV方法最適用于上市公司，因?yàn)檫@些公司的價(jià)值是由市場決定的，公司股價(jià)和資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)能夠被詮釋為隱含的違約風(fēng)險(xiǎn)。KMV模型是根據(jù)MERTON在1974年提出的模型來推導(dǎo)每個(gè)債務(wù)人的實(shí)際違約概率預(yù)期違約概率EDF（EXPECTEDDEFAULTREQUENCY），即違約概率是公司資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)收益波動(dòng)率、資產(chǎn)價(jià)值等變量的函數(shù)。因而，KMV模型主要是利用期權(quán)定價(jià)理論建立的監(jiān)控模型，來對(duì)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測3保險(xiǎn)精算方法CREDITRISKCREDITRISK模型是由瑞士信貸銀行金融產(chǎn)品部CSFPCREDITSUISSEFINANCIALPRODUCTS開發(fā)，并于1997年底推出的一個(gè)新的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。該模型的主導(dǎo)思想源于保險(xiǎn)特別是火險(xiǎn)精算學(xué)，即損失決定于災(zāi)害發(fā)生的概率和災(zāi)害發(fā)生時(shí)造成的損失或破壞程度。該模型基于這樣一些假設(shè)貸款組合中任何單項(xiàng)貸款發(fā)生違約與否是隨機(jī)的；每項(xiàng)貸款發(fā)生違約的可能性是獨(dú)立的，即任何兩項(xiàng)貸款發(fā)生違約的相關(guān)性為0。因而這個(gè)模型假設(shè)貸款組合中單項(xiàng)貸款的違約概率分布服從泊松分布。具體計(jì)算過程如下第一步對(duì)貸款組合進(jìn)行分檔；第二步確定每一檔貸款服從泊松分布的違約概率和一旦貸款發(fā)生違約銀行承受的損失，然后確定貸款組合損失的概率分布；第三步確定某一置信水平下的可能損失數(shù)額。該模型特別適于對(duì)含有大量中小規(guī)模貸款的貸款組合信用風(fēng)險(xiǎn)分析。CREDITRISK模型的優(yōu)點(diǎn)1傳統(tǒng)的模型一般都是單期、單因素模型，而CREDITRISK模型可以擴(kuò)展到多期。2違約率可以看作是許多背景因素綜合作用的結(jié)果，每個(gè)因素代表一種活動(dòng)，可以用隨機(jī)變量表示，每個(gè)債務(wù)人的平均違約率可以看作是背景因素的線性函數(shù)，這些因素是獨(dú)立的。3CREDITRISK需要的輸入信息很簡單，只需要相當(dāng)小的數(shù)據(jù)輸入，只需要每筆貸款的違約概率和給定違約概率下的損失，很容易計(jì)算邊際風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)。CREDITRISK模型的主要缺陷是1它忽視了利率的隨機(jī)期限結(jié)構(gòu)會(huì)在長期內(nèi)影響信用風(fēng)險(xiǎn)頭寸，它假定風(fēng)險(xiǎn)頭寸是事先確定的常數(shù)；2模型忽略了具有非線性信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，如期權(quán)等；3在模型中，違約概率依賴于一些隨機(jī)變量，模型未解釋風(fēng)險(xiǎn)頭寸的變化與這些隨機(jī)變量的關(guān)系。4宏觀因素模擬法CREDITPORTFOLIOVIEW該模型是由麥肯錫咨詢公司開發(fā)的一個(gè)離散型多時(shí)期模型，其中違約概率被看成一系列宏觀經(jīng)濟(jì)變量如失業(yè)率、利率、經(jīng)濟(jì)增長率、政府支出、匯率等的函數(shù)。這種方法實(shí)質(zhì)上是通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的趨勢分析，判斷和評(píng)價(jià)其信用周期，進(jìn)而評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)。具體做法是通過模擬和構(gòu)造不同的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下一個(gè)國家不同產(chǎn)業(yè)、不同信用級(jí)別的金融工具違約的聯(lián)合條件概率分布和位移概率，分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化與信用違約概率及位移概率的關(guān)系，進(jìn)而分析不同行業(yè)或部門不同信用級(jí)別借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)程度。CREDITPORTFOLIOVIEW主要優(yōu)點(diǎn)有1它已將各種影響違約概率以及相關(guān)聯(lián)的信用等級(jí)轉(zhuǎn)換概率的宏觀因素納入了自己的體系中；2模型采用了前瞻性的VAR觀點(diǎn)，因此該模型應(yīng)該被看作是信用度量術(shù)的補(bǔ)充；3它克服了由于假定不同時(shí)期的轉(zhuǎn)移概率是靜態(tài)的和固定的而引起的一些偏差。CREDITPORTFOLIOVIEW主要不足之處在于1實(shí)施這一模型需要可靠的數(shù)據(jù)，而每個(gè)國家、每一行業(yè)的違約信息，往往較難獲得；2模型使用經(jīng)調(diào)整后的信用等級(jí)轉(zhuǎn)換概率矩陣的特殊程序，而調(diào)整則基于銀行信貸部門積累的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)信貸周期的主觀判斷。3案例分析財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及特點(diǎn)31財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生的原因及發(fā)展311內(nèi)部融資與外部融資的比較在市場經(jīng)濟(jì)中，融資分為內(nèi)部融資和外部融資，外部融資即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠內(nèi)部融資已經(jīng)很難滿足企業(yè)的資金需求，外部融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式，外部融資又可分為債務(wù)融資和股權(quán)融資。內(nèi)部融資是將自己的儲(chǔ)蓄留存盈利和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程。（1）內(nèi)部融資來源于公司的自有資金，以及在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分。在公司內(nèi)部通過計(jì)提折舊而形成現(xiàn)金，或通過留用利潤等增加公司資本。內(nèi)部融資的優(yōu)點(diǎn)是不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或股息，不會(huì)減少公司的現(xiàn)金流量。資金來源于公司內(nèi)部，不發(fā)生融資費(fèi)用，成本遠(yuǎn)低于外部融資。缺點(diǎn)是融資來源有限，有時(shí)無法滿足企業(yè)的資金需要。因此它是企業(yè)首選的融資方式。企業(yè)內(nèi)部融資能力的大小取決于企業(yè)利潤水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者的預(yù)期等因素。只有當(dāng)內(nèi)部融資仍不能滿足企業(yè)的資金需求時(shí)，企業(yè)才能轉(zhuǎn)向外部融資。（2）外部融資包括債務(wù)融資和股權(quán)融資。債務(wù)融資是指企業(yè)通過舉債籌措資金，資金供給者作為債權(quán)人享有到期收回本息的融資方式。相對(duì)于股權(quán)融資，它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)短期性。債務(wù)融資籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還。可逆性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，負(fù)有到期還本付息的義務(wù)。負(fù)擔(dān)性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，需支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)。股權(quán)融資是企業(yè)在資本市場上通過發(fā)行股票的形式募集資金，股權(quán)融資相對(duì)于債務(wù)融資來講，因其風(fēng)險(xiǎn)大，資金成本也較高，同時(shí)還需承擔(dān)一定的發(fā)行費(fèi)用，成本較高。企業(yè)外部融資究竟是以股權(quán)融資還是以債務(wù)融資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受國家融資體制的制約。不同的國家由于歷史、文化、傳統(tǒng)不同，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平以及對(duì)資金需求程度不同，所選用的融資體制也不相同。不同的融資體制規(guī)范著企業(yè)獲取資金的渠道，制約著企業(yè)的融資形式和取向。（3）企業(yè)究竟是用內(nèi)部融資方式還是股權(quán)融資方式來進(jìn)行投融資，主要受兩方面因素的影響投資機(jī)會(huì)和融資約束。沒有投資機(jī)會(huì)的時(shí)候即便是融資來源，理性的企業(yè)通常也不會(huì)投資，而當(dāng)企業(yè)面臨融資約束的時(shí)候，即便是有投資機(jī)會(huì)，恐怕也難于實(shí)現(xiàn)投資行為。根據(jù)新古典投資理論融資約束是無需考慮的，因?yàn)樵诩僭O(shè)的完全資本市場中，企業(yè)只有好的投資機(jī)會(huì)，總能獲得融資的。然而，在現(xiàn)實(shí)的非完全資本市場中，企業(yè)會(huì)受到融資約束的因素限制。當(dāng)公司面臨的內(nèi)外部融資成本存在差異時(shí)，公司的投資決策將受到內(nèi)部融資可獲得性的影響，即公司的投資數(shù)量在很大程度上依賴于公司的內(nèi)部融資能力，外部融資越困難，外部融資的成本越高，公司的投資對(duì)其內(nèi)部融資的能力的依賴就越強(qiáng)。FAZAARI等實(shí)證性的研究了1970年1984年美國422家大型制造企業(yè)的投資行為，他們將這些公司按照留存收益進(jìn)行了分組，認(rèn)為留存收益越高，則從側(cè)面反映出公司受到的財(cái)務(wù)限制越大，外部融資成本越高。然后在控制投資機(jī)會(huì)的前提下，研究了公司投資和公司經(jīng)營現(xiàn)金流的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)高留存收益率的公司的投資受到經(jīng)營現(xiàn)金流的影響越大，而低留存收益率的公司投資受到經(jīng)營現(xiàn)金流影響較小。312企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司建立的內(nèi)生原因我國財(cái)務(wù)公司最初的萌芽是由于企業(yè)集團(tuán)自身發(fā)展的需要而產(chǎn)生的。建國以后近60年的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展，國內(nèi)部分企業(yè)逐漸發(fā)展壯大，業(yè)務(wù)多元化，而且突破了地域限制形成了大型的經(jīng)濟(jì)實(shí)體企業(yè)集團(tuán)。隨著放權(quán)讓利的逐步實(shí)行，企業(yè)專用基金制度進(jìn)行了改革企業(yè)可控資金相對(duì)增多，加上企業(yè)集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)地域分布與生產(chǎn)周期不同，在資金使用上存在一定的時(shí)間差，形成了集團(tuán)內(nèi)部的沉淀資金。導(dǎo)致整個(gè)集團(tuán)的資金使用效率不高，因此，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立了“廠內(nèi)銀行”也稱資金結(jié)算中心或資金調(diào)度中心，一般依附在企業(yè)集團(tuán)總部的財(cái)務(wù)部或資金部。對(duì)集團(tuán)內(nèi)的資金進(jìn)行統(tǒng)一的調(diào)度，提高資金的流動(dòng)性。這就是我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的雛形。但是企業(yè)集團(tuán)成員單位法人都是獨(dú)立的企業(yè)實(shí)體，其資金分屬于各成員單位，不能無償占用。而必須按照市場經(jīng)濟(jì)下資金運(yùn)用的原則來合理調(diào)配使用資金，即要體現(xiàn)資金使用的效益性。因此，借著銀行體制改革的機(jī)會(huì)，一批經(jīng)由央行批準(zhǔn)成立的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)了。但當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)公司正處于摸索時(shí)期，規(guī)模小、經(jīng)營審慎、業(yè)務(wù)單一（主要限于存貸款）公司名稱和組織形式不一。人民銀行在此階段也沒有制訂統(tǒng)一的規(guī)章制度，對(duì)財(cái)務(wù)公司監(jiān)管缺乏規(guī)范的程序和方法。正是因?yàn)槿嗣胥y行缺乏統(tǒng)一的管理，而集團(tuán)本身過于注重資金的流動(dòng)性和效益性，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)性沒有足夠的認(rèn)識(shí)，導(dǎo)致了財(cái)務(wù)公司的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。縱觀我國二十年的融資體制改革過程可以發(fā)現(xiàn)我國國有企業(yè)融資行為的發(fā)展變化的軌跡，也可以從中看出創(chuàng)新企業(yè)融資體制，擴(kuò)大融資途徑的必然性。我國80年代中期以前實(shí)行計(jì)劃投資管理體制，國有企業(yè)的投資和融資均由國家統(tǒng)一調(diào)配，實(shí)行比較嚴(yán)格的計(jì)劃體制，從上世紀(jì)80年代開始實(shí)行固定資產(chǎn)投資由財(cái)政撥款改為銀行貸款,即所謂的“撥改貸”,從1998年開始銀行統(tǒng)管流動(dòng)資金。這一改革的初衷是國家試圖通過銀企債務(wù)關(guān)系來硬化對(duì)企業(yè)的約束。但由于銀行體制本身的嚴(yán)重缺陷,借貸雙方因產(chǎn)權(quán)不清而形成信貸軟約束。盡管1993年以來國家出臺(tái)了一系列貸款約束規(guī)則,延緩了國有企業(yè)“完全債務(wù)化”的速度,但負(fù)債增長速度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過資本增長速度。某集團(tuán)公司在1999年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92，全部46家子公司納入破產(chǎn)計(jì)劃的公司有33家，企業(yè)融資手段主要是通過銀行貸款的唯一途徑，而大部分的土地、房產(chǎn)、甚至設(shè)備均抵押給了銀行以獲得銀行貸款，貸款十分困難。2003年經(jīng)過債務(wù)重組、政策性破產(chǎn)甩包袱、國退民進(jìn)改革改制、主業(yè)突出輔業(yè)分離等一系列艱苦復(fù)雜而且痛苦的改革過程，到2003年底，該集團(tuán)公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到739，人員精簡1/3，到2006年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到68，人員進(jìn)一步精簡一半，企業(yè)生存狀況有所好轉(zhuǎn)。由于國有企業(yè)歷史包袱沉重，運(yùn)行機(jī)制體制積重難返，改革改制的大部分企業(yè)已經(jīng)解決了生存問題，但是土地、廠房、設(shè)備等絕大部分的不動(dòng)產(chǎn)和金融資產(chǎn)均已經(jīng)抵押或者質(zhì)押給銀行換取銀行的流動(dòng)資金貸款，個(gè)體企業(yè)融資仍然十分困難，急需一個(gè)能保證企業(yè)在關(guān)鍵投資機(jī)會(huì)到來時(shí)能夠迅速得到貸款的內(nèi)部融資平臺(tái)。企業(yè)貸款擔(dān)保給企業(yè)集團(tuán)公司帶來大量的風(fēng)險(xiǎn)，從1999年到2003年由于企業(yè)貸款擔(dān)保給集團(tuán)公司帶來的直接債務(wù)高達(dá)10億元，曾經(jīng)數(shù)次被各地銀行、法院查封賬戶，直接經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)數(shù)億元，集團(tuán)公司急需一個(gè)能夠屏蔽集團(tuán)公司訴訟風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)的有限責(zé)任公司。另一方面國有大型企業(yè)集團(tuán)公司在抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力提高、整體生產(chǎn)效益提高、主業(yè)相對(duì)壟斷的情況下，大量獲得銀行的信用授信額度，而企業(yè)集團(tuán)公司的投資項(xiàng)目來自于各個(gè)獨(dú)立下屬企業(yè)，如何控制其投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)集團(tuán)公司需要一個(gè)控制投資風(fēng)險(xiǎn)、把握投資機(jī)會(huì)，充分利用銀行授信額度，提高投資效率，盡快作強(qiáng)作大企業(yè)集團(tuán)的投資管理平臺(tái)。整個(gè)集團(tuán)公司2005年度存款總額176億元，銀行貸款總額179億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)46億元，為了整合內(nèi)部資金資源，降低內(nèi)部資金使用成本，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，建立內(nèi)部財(cái)務(wù)公司有其直接的經(jīng)濟(jì)性。到2006年集團(tuán)公司存款總額188億元，銀行貸款總額197億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用35億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少11億元。綜上所述，財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生大致有以下幾個(gè)原因1、大企業(yè)大集團(tuán)的出現(xiàn)和發(fā)展是財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生的必要條件,財(cái)務(wù)公司的出現(xiàn)和發(fā)展是大企業(yè)大集團(tuán)規(guī)范管理、提升理財(cái)能力的需要。隨著企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的發(fā)展以及國家對(duì)企業(yè)集團(tuán)政策管理上的要求，企業(yè)集團(tuán)成員單位的資金需要統(tǒng)一調(diào)配，資源統(tǒng)籌，但又不能無償占用，而必須按照市場經(jīng)濟(jì)條件下資金運(yùn)用的原則來合理調(diào)配、使用資金。市場經(jīng)濟(jì)條件的變化要求企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資機(jī)構(gòu)逐漸從企業(yè)集團(tuán)總部分離出來，成為獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧的金融法人實(shí)體。2、經(jīng)濟(jì)體制改革和深化為財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)生提供了良好的政策環(huán)境。我國經(jīng)濟(jì)體制改革的思路就是為企業(yè)集團(tuán)營造以良好有序的市場環(huán)境，使得企業(yè)集團(tuán)成為充分自由的市場行為主體，自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，自我發(fā)展，自我約束，其核心是提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益即提高整個(gè)社會(huì)資源的運(yùn)作效益。在這種政策的設(shè)計(jì)下，選擇財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)提高自身經(jīng)濟(jì)效率的一種機(jī)制安排就成為政策上的可能。3、金融體制改革和深化為財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)生提供了良好的金融環(huán)境。在80年代，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，我國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的大一統(tǒng)的金融體制也發(fā)生了變化。1979年中國國際信托投資公司為起點(diǎn)，以信托投資公司為代表的非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)傳統(tǒng)銀行壟斷體制形成了巨大的沖擊。1987年第一家證券公司即深圳特區(qū)證券公司成立，1991年上海和深圳兩個(gè)股票市場建立，標(biāo)志著我國的資本市場更趨完善和健全。市場的發(fā)展客觀上需要更多的市場主體，分散金融風(fēng)險(xiǎn)，通過構(gòu)建有序的競爭機(jī)制以提高整個(gè)社會(huì)金融資本的使用效率，同時(shí)各類非銀行金融機(jī)構(gòu)又成為我國金融市場健康發(fā)展和金融服務(wù)多樣化的原動(dòng)力。財(cái)務(wù)公司的出現(xiàn)是對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充，是我國金融體系多元化構(gòu)建的需要。4、外部融資限制和投資機(jī)會(huì)約束是財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)原因。個(gè)體企業(yè)的融資困難和風(fēng)險(xiǎn)劇增的壓力以及企業(yè)集團(tuán)公司內(nèi)部資金使用效率提高的需要是財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生的根本市場性原因。32財(cái)務(wù)公司的運(yùn)行機(jī)制321財(cái)務(wù)公司的設(shè)立根據(jù)我國中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法規(guī)定，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的母公司和財(cái)務(wù)公司本身必須符合國家的相關(guān)規(guī)定。并要求申請(qǐng)?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)公司即財(cái)務(wù)公司的母公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)作出書面承諾，在財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)支付困難的緊急情況時(shí),按照解決支付困難的實(shí)際需要,增加相應(yīng)資本金。除此之外，設(shè)立財(cái)務(wù)公司的注冊(cè)資本金最低為1億元人民幣。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)根據(jù)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展情況和審慎監(jiān)管的需要，可以調(diào)整財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本金的最低限額。財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)及中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的規(guī)定取得和使用金融許可證。財(cái)務(wù)公司的公司性質(zhì)、組織形式及組織機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)符合中華人民共和國公司法及其他有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，并應(yīng)當(dāng)在公司章程中載明。322財(cái)務(wù)公司的監(jiān)管（1）財(cái)務(wù)公司控制制度根據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的要求，財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)按照審慎經(jīng)營的原則，制定本公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則和程序，建立、健全本公司的內(nèi)部控制制度。（2）風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)稽核應(yīng)當(dāng)分別設(shè)立對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)稽核部門，制訂對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)稽核制度，每年定期向董事會(huì)報(bào)告工作，并向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)告。（3）經(jīng)營審計(jì)財(cái)務(wù)公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)每年委托具有資格的中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司上一年度的經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行審計(jì)，并于每年的4月15日前將經(jīng)董事長簽名確認(rèn)的年度審計(jì)報(bào)告報(bào)送中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)。（4）財(cái)務(wù)監(jiān)管財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)依照國家有關(guān)規(guī)定，建立、健全本公司的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度。財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)遵循審慎的會(huì)計(jì)原則，真實(shí)記錄并全面反映其業(yè)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況。323財(cái)務(wù)公司的信息披露（1）風(fēng)險(xiǎn)狀況披露應(yīng)當(dāng)分別設(shè)立對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)稽核部門，制訂對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)稽核制度，每年定期向董事會(huì)報(bào)告工作，并向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)告。（2）財(cái)務(wù)狀況披露財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)按規(guī)定向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)送資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表、非現(xiàn)場監(jiān)管指標(biāo)考核表及中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)要求報(bào)送的其他報(bào)表，并于每一會(huì)計(jì)年度終了后的1個(gè)月內(nèi)報(bào)送上一年度財(cái)務(wù)報(bào)表和資料。財(cái)務(wù)公司的法定代表人應(yīng)當(dāng)對(duì)經(jīng)其簽署報(bào)送的上述報(bào)表的真實(shí)性承擔(dān)責(zé)任。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)有權(quán)隨時(shí)要求財(cái)務(wù)公司報(bào)送有關(guān)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況的報(bào)告和資料。（3）基本信息披露財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)每年的4月底前向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)送其所屬企業(yè)集團(tuán)的成員單位名錄，并提供其所屬企業(yè)集團(tuán)上年度的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況及有關(guān)數(shù)據(jù)。財(cái)務(wù)公司對(duì)新成員單位開展業(yè)務(wù)前，應(yīng)當(dāng)向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)及時(shí)備案，并提供該成員單位的有關(guān)資料；與財(cái)務(wù)公司有業(yè)務(wù)往來的成員單位由于產(chǎn)權(quán)變化脫離企業(yè)集團(tuán)的，財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)備案，存有遺留業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提交遺留業(yè)務(wù)的處理方案。（4）應(yīng)急信息披露財(cái)務(wù)公司發(fā)生擠提存款、到期債務(wù)不能支付、大額貸款逾期或擔(dān)保墊款、電腦系統(tǒng)嚴(yán)重故障、被搶劫或詐騙、董事或高級(jí)管理人員涉及嚴(yán)重違紀(jì)、刑事案件等重大事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)立即采取應(yīng)急措施并及時(shí)向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)告。企業(yè)集團(tuán)及其成員單位發(fā)生可能影響財(cái)務(wù)公司正常經(jīng)營的重大機(jī)構(gòu)變動(dòng)、股權(quán)交易或者經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等事項(xiàng)時(shí)，財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)告。324財(cái)務(wù)公司的盈利模式對(duì)成員單位辦理財(cái)務(wù)和融資顧問、信用鑒證及相關(guān)的咨詢、代理業(yè)務(wù)；協(xié)助成員單位實(shí)現(xiàn)交易款項(xiàng)的收付；經(jīng)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)；對(duì)成員單位提供擔(dān)保；辦理成員單位之間的委托貸款及委托投資；對(duì)成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)；辦理成員單位之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算及相應(yīng)的結(jié)算、清算方案設(shè)計(jì)；吸收成員單位的存款；對(duì)成員單位辦理貸款及融資租賃；從事同業(yè)拆借；中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券；經(jīng)批準(zhǔn)承銷成員單位的企業(yè)債券；經(jīng)批準(zhǔn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資；經(jīng)批準(zhǔn)進(jìn)行有價(jià)證券投資；經(jīng)批準(zhǔn)經(jīng)營成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、買方信貸及融資租賃。隨著人民銀行對(duì)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)的逐步開放和財(cái)務(wù)公司自身經(jīng)營理念的進(jìn)一步轉(zhuǎn)變，財(cái)務(wù)公司職能和作用發(fā)生了很大的變化，從單一的結(jié)算中心逐漸轉(zhuǎn)變成為提供綜合金融服務(wù)，并迅速成為集團(tuán)公司調(diào)控資金和對(duì)外開放的有效工具。財(cái)務(wù)公司通過存貸差額、票據(jù)貼現(xiàn)息、代理咨詢手續(xù)費(fèi)、證券投資收益、股權(quán)投資收益等手段實(shí)現(xiàn)資金增值和企業(yè)價(jià)值。33案例分析財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和特點(diǎn)331財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因信用風(fēng)險(xiǎn)形成的原因有國家制度性的原因、宏觀經(jīng)濟(jì)法律環(huán)境的原因，也有金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)、管理手段和企業(yè)文化的原因。（1）信用風(fēng)險(xiǎn)形成的外部因素我國的金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的信用風(fēng)險(xiǎn)相比具有顯著的體制性根源。我國金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上是一種制度性風(fēng)險(xiǎn)。在市場經(jīng)濟(jì)國家，金融機(jī)構(gòu)作為企業(yè)本身就受到市場規(guī)則的制約一方面，作為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)對(duì)象的企業(yè)是一種產(chǎn)權(quán)明晰，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體；另一方面，金融機(jī)構(gòu)也是一個(gè)具有自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立主體。金融機(jī)構(gòu)不必為企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。反過來，金融機(jī)構(gòu)一旦面臨信用風(fēng)險(xiǎn)，亦不受市場所保護(hù)。因此，信用風(fēng)險(xiǎn)在它們那里完全是一種市場風(fēng)險(xiǎn)。我國目前的金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)有其特殊性，它主要不是市場風(fēng)險(xiǎn)，而是一種制度性風(fēng)險(xiǎn)。我國的財(cái)務(wù)公司都具有明顯的制度性風(fēng)險(xiǎn)的特性。首先，就財(cái)務(wù)公司而言，其成立的目的很大程度上是政策性融資機(jī)構(gòu)，很多信用風(fēng)險(xiǎn)壓力來自集團(tuán)公司內(nèi)部，集團(tuán)公司為了支持集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)投資或者重點(diǎn)產(chǎn)品項(xiàng)目，會(huì)以行政命令的方式為企業(yè)提供貸款，無形中形成了財(cái)務(wù)公司本身無法控制的信用風(fēng)險(xiǎn)。其次，我國企業(yè)融資主要依靠銀行和財(cái)務(wù)公司，企業(yè)占用的都是長期性的資金，市場融資機(jī)制不規(guī)范，擴(kuò)張了信用風(fēng)險(xiǎn)，我國資本市場尚處初創(chuàng)時(shí)期，直接融資發(fā)展緩慢，遠(yuǎn)不能解決企業(yè)資金需要，大多數(shù)企業(yè)的資金靠貸款滿足。在此影響下，企業(yè)間的信用危機(jī)波及到財(cái)務(wù)公司的信用危機(jī)，使銀行資金回流減慢，由此增大了信用風(fēng)險(xiǎn)。第三，信息系統(tǒng)缺陷產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)我國相關(guān)信息系統(tǒng)不健全，發(fā)育不完善，綜合信息系統(tǒng)不配套，虛假信息過多，財(cái)務(wù)公司獲取的數(shù)據(jù)水分很大，導(dǎo)致信用評(píng)估系統(tǒng)失靈，加大了信用風(fēng)險(xiǎn)。在此方面，財(cái)務(wù)公司在對(duì)集團(tuán)公司內(nèi)部企業(yè)的了解更直接，信息更真實(shí)，比的情況稍好。第四，金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)還由于我國信用制度和法律制度不健全，產(chǎn)權(quán)制度不完善，也是造成信用風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要原因。（2）信用風(fēng)險(xiǎn)形成的內(nèi)部管理機(jī)制因素內(nèi)部管理機(jī)制和其它一些原因也是信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源。第一，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理機(jī)制不健全，效率低下。由于我國金融機(jī)構(gòu)尤長期以來處于壟斷經(jīng)營地位，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中國有銀行的很多決策直接由政府做出，國有銀行本身經(jīng)營管理能力沒有經(jīng)過市場的鍛煉，壟斷又造就了工作效率低下。第二，我國金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的組織機(jī)構(gòu)尚不健全，信用風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工作，需要專門的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，成立由具有信用風(fēng)險(xiǎn)專門知識(shí)和技能的專業(yè)人員組成信用風(fēng)險(xiǎn)管理小組。而目前，在我國金融機(jī)構(gòu)中，負(fù)責(zé)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的主要是信貸人員，顯然，僅由信貸人員來負(fù)責(zé)該項(xiàng)工作是不夠的。第三，我國的信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低，而且并沒有實(shí)實(shí)在在地貫徹到貸款政策的制定、貸款的定價(jià)以及信用分析、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等方面的工作之中，這也是金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)居高不下的原因之一。第四，我國信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)仍然較為落后，信用風(fēng)險(xiǎn)分析管理體系不健全，特別是作為其核心的信用風(fēng)險(xiǎn)分析仍處于傳統(tǒng)的比例分析階段，不能滿足信貸風(fēng)險(xiǎn)防范工作的需要。我國金融機(jī)構(gòu)捕捉信息不夠主動(dòng)，信息反映遲鈍，內(nèi)部缺乏完整的信息庫，缺乏對(duì)各類信息進(jìn)行分析的專家和內(nèi)部機(jī)構(gòu)。一些金融機(jī)構(gòu)在貸款前對(duì)貸款申請(qǐng)人不進(jìn)行信用分析，缺乏深入細(xì)致的前期審查工作，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，貸款利率不能反應(yīng)出不同貸款風(fēng)險(xiǎn)的差異，貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控方法單，不可避免造成信貸風(fēng)險(xiǎn)居高不下。332財(cái)務(wù)公司與商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)比較由于財(cái)務(wù)公司與在產(chǎn)生機(jī)制和工作環(huán)節(jié)上的不同，其信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因也有所不同，除了上述金融行業(yè)存在信用風(fēng)險(xiǎn)的原因之外，財(cái)務(wù)公司與的信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因還有如下不同點(diǎn)首先，經(jīng)營主旨不同導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的差異。財(cái)務(wù)公司以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。我國的集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是經(jīng)濟(jì)體制改革和金融體制改革的產(chǎn)物，是“大企業(yè)、大集團(tuán)”戰(zhàn)略的配套政策。其經(jīng)營主旨是為所在集團(tuán)公司及集團(tuán)公司的成員單位提供金融服務(wù)，是加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)部的資金統(tǒng)一管理、減低集團(tuán)公司整體的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而不是財(cái)務(wù)公司本身的盈利性；與此相反，商業(yè)銀行作為經(jīng)營主體，是以追求利潤最大化為經(jīng)營主旨的。因此，財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營作為其所在集團(tuán)公司發(fā)展戰(zhàn)略中的一環(huán)，使得財(cái)務(wù)公司對(duì)自身經(jīng)營中信用風(fēng)險(xiǎn)的管理受到集團(tuán)公司整體發(fā)展的影響。其次，財(cái)務(wù)公司與的決策機(jī)構(gòu)不同，商業(yè)銀行主要符合中央銀行和銀監(jiān)會(huì)的管理規(guī)范，其董事會(huì)或貸審會(huì)等決策機(jī)構(gòu)就可以根據(jù)市場開展業(yè)務(wù)，其受約束的最主要條件是市場，而財(cái)務(wù)公司不同，除了受到中央銀行和銀監(jiān)會(huì)在行業(yè)上的管理以外，財(cái)務(wù)公司還受到集團(tuán)公司的戰(zhàn)略影響，其貸款、融資的要符合集團(tuán)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，因此在決策上受到集團(tuán)公司影響的可能性更大。第三，商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司的發(fā)展歷史不同，在西方已經(jīng)經(jīng)過幾個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，在我國也經(jīng)過長時(shí)間的發(fā)展，其信用產(chǎn)生的環(huán)境被改造的較多，很多信用管理的制度、模式等已經(jīng)非常成熟，而財(cái)務(wù)公司在國內(nèi)的發(fā)展不過幾十年，其信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的環(huán)境更難預(yù)料，更難掌握，表現(xiàn)兩個(gè)方面一是商業(yè)銀行在一定程度上已經(jīng)存在一整套成熟的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和化解機(jī)制、制度，財(cái)務(wù)公司尚未完全建立或者基本上是照抄商業(yè)銀行的管理機(jī)制和制度，與財(cái)務(wù)公司本身的業(yè)務(wù)發(fā)展還不匹配，防范風(fēng)險(xiǎn)的能力因此不強(qiáng)；二是商業(yè)銀行在發(fā)展過程中培養(yǎng)了一大批專業(yè)的人才和一支精干的隊(duì)伍，在識(shí)別信用風(fēng)險(xiǎn)、管理信用風(fēng)險(xiǎn)以及化解信用風(fēng)險(xiǎn)等方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，而財(cái)務(wù)公司建立以后其業(yè)務(wù)人員大多數(shù)由非銀行機(jī)構(gòu)或者集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部門人員組成，大多數(shù)人員對(duì)財(cái)務(wù)公司可能存在的信用風(fēng)險(xiǎn)人數(shù)不足，防范手段掌握不到位。第四、和財(cái)務(wù)公司的資金來源和服務(wù)不同。財(cái)務(wù)公司資金的主要來源是銀行貸款、賣出公開市場票據(jù)（商業(yè)本票）籌資等。在資金運(yùn)用上，或?qū)I抵押放款業(yè)務(wù)；或依靠吸收的大額定期存款進(jìn)行貸款或投資；或?qū)I耐用品的租購及分期付款銷貨業(yè)務(wù)；或兼而營之。規(guī)模較大的財(cái)務(wù)公司還兼營外匯、證券包銷、財(cái)務(wù)及投資咨詢業(yè)務(wù)等。財(cái)務(wù)公司與在貸款上的區(qū)別是小額、分散借入，大額貸出；財(cái)務(wù)公司則是大額借入，小額貸出。由于財(cái)務(wù)公司同商業(yè)銀行相比，實(shí)際的管制較松，因而它的業(yè)務(wù)范圍仍在繼續(xù)擴(kuò)大，同商業(yè)銀行的區(qū)別逐漸縮小。上述不同導(dǎo)致了和財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境不同。333案例分析財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀某財(cái)務(wù)公司，2005年建立，設(shè)立股本50000萬元